«Индийская валюта и финансы»

Официальные ставки изменяются с шагом в 1 процент. Бывали случаи изменения на 2 процента, но не в последнее время. Однако, когда ставка растет или падает в начале или в конце сезона активной торговли, изменения часто следуют одно за другим в быстрой последовательности.

3. Изучение графика показывает, что индийский денежный рынок, как и другие рынки, переживает годы с высокими и низкими средними ставками. Но эти ежегодные колебания, хотя и вполне заметны, относительно малы по сравнению с сезонными изменениями, которые очень велики и очень регулярны и которые дают наиболее ясное основание для дифференциации между индийским рынком и теми, с которыми мы знакомы в Европе.

Давайте рассмотрим ежегодные колебания ставки в последние годы более подробно:

Bengal Rate per Cent.

Bengal Rate per Cent.

Max. rate in

February. Min. rate in

August. Max. rate in

February. Min. rate in

August.

1900 8 3 1907 9 3

1901 8 3 1908 9 3

1902 8 3 1909 8 3

1903 8 3 1910 6 3

1904 7 3 1911 8 3

1905 7 3 1912 8 3

1906 9 3 1913 8

На основании этой таблицы и графика можно с уверенностью сделать обобщение, что индийская ставка, как ожидается, будет достигать 8 процентов зимой или ранней весной и падать до 3 процентов летом. Годы различаются между собой главным образом продолжительностью времени, в течение которого преобладают высокие и низкие ставки соответственно. От 8 до 3 процентов — это огромный диапазон для нормального сезонного колебания. В чем его объяснение? Ставка Банка Англии редко превышает 5 процентов, а во многие годы не достигает и этого уровня, даже зимой. Если в Индии существует столь регулярное ожидание получения 7 или 8 процентов под отличный залог, почему не стоит кому-либо переводить средства в Индию в сезон активной торговли в более широком масштабе, чем это происходит в настоящее время, и тем самым воспользоваться преимуществом столь значительного расхождения между английской и индийской ставками?

4. Факты, я думаю, объясняются следующим образом. Высокие ставки в 7 или 8 процентов недоступны в Индии круглый год. В нормальные годы нельзя рассчитывать на то, что они будут преобладать более трех месяцев. Банкир, который привлекает средства в Лондоне, чтобы ссудить их на короткие сроки в Индии, должен выбирать между тем, чтобы оставить их в Индии на весь год, ожидая после одного сезона активной торговли следующего, или вернуть их обратно в Лондон после сравнительно короткого периода. Иными словами, он должен либо принять ставку, которую можно получить в Индии в среднем за весь год, либо заработать достаточно высокую ставку в короткий сезон активной торговли, чтобы компенсировать себе расходы на перевод средств в обоих направлениях.

При рассмотрении разницы между двумя европейскими банковскими ставками как причины перевода средств между двумя центрами, конечно, нельзя игнорировать стоимость перевода, измеряемую разницей между курсом телеграфного перевода при отправке в начале операции и курсом телеграфного перевода при возврате в конце ее. Но когда два центра находятся близко друг к другу и нет оснований ожидать приостановки свободного рынка золота, эта стоимость является относительно второстепенным соображением. Однако большое расстояние между Лондоном и Индией делает ее в их случае весьма значительной величиной, и краткий расчет показывает, что, если измерять в банковских ставках, стоимость перевода оказывается выше, возможно, чем можно было бы предположить исходя из простого здравого смысла. Ибо при нынешних условиях стоимость перевода в обоих направлениях вряд ли может быть меньше 1/16 пенса на рупию, поднимаясь в большинстве лет между определенными датами до 5/32 пенса и достигая иногда 3/16 пенса. Было бы неблагоразумно действовать в расчете на стоимость менее 3/32 пенса. Теперь 3/32 пенса на рупию — это около 0,6 процента. Если этот убыток на обмене (т.е. на переводе) должен быть возмещен за три месяца (т.е. за четверть года), то в Индии необходимо зарабатывать дополнительную ставку почти в 2,5 процента годовых по сравнению со ставкой в Лондоне. Если ожидается иная степень убытка на обмене и если ожидается, что продолжительность времени, в течение которого деньги могут быть использованы в Индии по высокой ставке, будет больше или меньше трех месяцев, расчет должен быть соответствующим образом скорректирован. В любом случае причина, по которой индийская и лондонская банковские ставки могут различаться на значительные величины в течение коротких периодов, адекватно объяснена. Если, например, деньги могут быть использованы в Индии по высокой ставке только в течение одного месяца, даже если двойная стоимость перевода за этот период составляет всего 1/16 пенса, разница между лондонской и индийской ставками должна составлять 5 процентов годовых, чтобы перевод средств был prima facie выгодным.

Эти примеры показывают, что то, что кажется очень малым колебанием курса, может объяснить очень широкую разницу в учетной ставке; и, помимо вопросов неодинаковой осведомленности и неодинакового обеспечения, именно эта возможность колебаний делает эти два центра отдельными рынками. Лежащее в основе объяснение по существу такое же, как и то обстоятельство, на которое я обратил внимание в § 9 главы II, а именно: временная премия в 3/4 процента на золото в тех европейских странах, где золото не всегда можно свободно получить, столь же эффективна, как и очень значительное повышение банковской ставки, для предотвращения перевода средств за границу и даже для привлечения притока средств.

Эта дискуссия послужит прояснению различия, весьма важного для проблемы индийской банковской ставки. Когда мы говорим, что индийская банковская ставка склонна быть высокой, мы имеем в виду не то, что средняя эффективная ставка за весь год высока, а то, что максимальная ставка в каждом году, эффективная в течение более или менее длительных периодов, как правило, высока. Высокая средняя ставка и высокая максимальная ставка, вероятно, требуют различных объяснений и, если ищется средство, различных видов средств. Имеющиеся данные не позволяют предположить, что средняя ставка в Индии является чрезмерно высокой для страны, находящейся на стадии экономического и финансового развития Индии. Некоторые из валютных банков, например, не считают целесообразным предлагать более 3,5 процента по индийским депозитам, фиксированным на год. Именно высокая максимальная ставка, которая почти неизменно достигается, требует изучения.

Обсуждаемое явление никоим образом не является специфическим для Индии и не вытекает из тех особенностей индийской системы, которые характерны для золотовалютного стандарта. Мы находим то же самое в любой стране, где спрос на средства для финансирования торговли в высокой степени является сезонным и переменным по величине в течение года, и где, в то же время, эти средства должны переводиться из какого-то очень отдаленного иностранного центра — например, в странах Южной Америки. Фактически, благодаря установлению паритета обмена между рупией и фунтом стерлингов острота сезонной напряженности была значительно смягчена. Исключительно высокие банковские ставки 1897 и 1898 годов были отчасти вызваны естественной робостью банков при импорте средств по обменному курсу, который в то время был исключительно высоким. У банков не было гарантии, что курс будет поддерживаться на существующем уровне или около него, и, если они импортировали средства, они рисковали тем, что им придется возвращать их домой с большими убытками. При нынешних условиях максимальное колебание курса между сезоном активной торговли и сезоном затишья известно и ограничено. Но хотя стабилизация золотой стоимости рупии многое сделала для индийского денежного рынка и сделала 12-процентную банковскую ставку крайне маловероятной, за исключением периодов широкомасштабного кризиса и паники, это не предотвращает того, что банковская ставка в 8 или даже 9 процентов является сравнительно обычным явлением. Можно ли представить себе какое-либо средство или смягчающее влияние для все еще ощущаемой довольно сильной сезонной напряженности?

6. Ясно, что средство можно искать только одним из двух путей. Либо стоимость перевода и максимальный диапазон колебаний курса должны быть уменьшены, либо новый источник сезонного предложения средств должен быть найден в самой Индии. Я обсужу эти альтернативы по очереди.

Поможет прояснить суть дела, если я начну с крайнего случая. Давайте предположим, что курс между Лондоном и Калькуттой был зафиксирован на уровне 1 шиллинга 4 пенсов в том смысле, что правительство всегда было готово обеспечить телеграфный перевод в любом направлении по этому курсу. При таких обстоятельствах лондонский и индийский денежные рынки стали бы практически одним рынком, и большие различия, которые могут существовать сейчас между ставками, действующими в двух центрах по займам под аналогичное обеспечение, стали бы невозможными. Влияние этого на объем переводов было бы очень значительным. Каждый год огромные суммы переводились бы из Лондона в Индию в сезон активной торговли и возвращались бы обратно в конце его, поскольку факт, который сейчас уменьшает прибыльность таких операций, перестал бы существовать. Следующий пример показывает, в каком масштабе эти сезонные движения туда и обратно, вероятно, происходили бы. В июле денежные резервы Банка Бенгалии могли бы составлять, как сейчас, скажем, около 1000 лакхов, а его учетная ставка — 3 процента. Этот резерв мог бы быть на 400 или 500 лакхов больше, чем требовала осторожность. Но было бы бесполезно снижать банковскую ставку, так как дополнительные средства, вероятно, не были бы востребованы в Индии в июле вообще. И все же по причинам, уже указанным, не стоило бы в существующих обстоятельствах кому-либо занимать эту сумму и переводить ее в Лондон до тех пор, пока она снова не понадобится в Калькутте; лучше позволить ей лежать без дела и ждать более оживленных времен. Но зафиксируйте курс на уровне 1 шиллинга 4 пенсов, и все это изменилось бы. Клиенты банка немедленно перевели бы 400 или 500 лакхов в Лондон, зная, что их можно будет вернуть без убытка, как только они понадобятся. Каждый в Индии, имеющий свободные средства для ссуды, поступил бы так же.

Каким было бы влияние на министра по делам Индии, если бы он возложил на себя такое обязательство? Чтобы быть в состоянии действовать в качестве универсального менялы и иметь возможность предоставлять большие количества стерлингов в Лондоне в сезон затишья и большие количества рупийных средств в Индии в сезон активной торговли, ему необходимо было бы держать гораздо большие резервы, чем он делает в настоящее время в обеих странах. Возможно, ему даже пришлось бы самому переводить золото туда и обратно, неся тем самым все расходы, от которых освобождались валютные банки. В настоящее время возможные колебания курса между тем, что можно справедливо назвать «золотыми точками» по обе стороны от 1 шиллинга 4 пенсов, действуют в некоторой мере как защита валюты и уменьшают резервы, которые необходимо поддерживать властям; падающий курс действует как тормоз для перевода средств из Индии, а растущий курс — как тормоз для перевода средств из Лондона, тем самым приводя частные интересы отдельных лиц и естественные силы, действующие на рынок, в большую гармонию с интересами рынка в целом и с усилиями министра по делам Индии по поддержанию стабильности системы. Если бы телеграфный курс был зафиксирован на уровне 1 шиллинга 4 пенсов, индийская банковская ставка следовала бы за лондонской, но это было бы ценой принуждения министра по делам Индии к огромному увеличению своих резервов.

7. Я привел этот крайний случай, чтобы подчеркнуть принципы, заложенные во всех подобных предложениях. Но вряд ли кто-то предложит вышеизложенное в качестве практической политики. Однако более умеренные предложения того же рода заслуживают рассмотрения. Некоторые критики, например, предлагали, чтобы министр по делам Индии никогда не продавал векселя Совета в Лондоне ниже 1 шиллинга 4 пенсов. Это в некоторой степени уменьшило бы вероятный диапазон колебаний курса и, следовательно, могло бы уменьшить риск убытков, связанных с переводом средств в Индию, когда курс высок; но уход министра по делам Индии с рынка не обязательно предотвратил бы падение курса ниже 1 шиллинга 4 пенсов. Более того, в нормальные времена политика, фактически проводимая, уже близка к этому предложению; за последние три года случаи, когда векселя Совета продавались ниже 1 шиллинга 4 пенсов, были очень редкими. А в исключительные времена это может быть некоторой защитой для стерлинговых резервов, если векселя Совета при необходимости могут быть проданы по более низкому курсу. Поэтому я прихожу к выводу, что преимущество такой политики не было бы значительным, вероятно, недостаточно значительным, чтобы перевесить издержки.

Таким образом, нелегко найти средство для снижения высокой банковской ставки каким-либо методом уменьшения максимального диапазона колебаний курса. Действительно, до тех пор, пока валютные механизмы хоть сколько-нибудь похожи на те, что действуют сейчас, этот максимальный диапазон, можно справедливо сказать, определяется силами вне правительственного контроля, а именно силами, регулирующими стоимость перевода золота. Хотя бремя этой стоимости может быть переложено, его нельзя легко избежать полностью.

8. Мы должны, следовательно, вернуться ко второй альтернативе — обнаружению нового источника сезонного предложения средств в самой Индии. Предложение, имеющее эту цель, уже было выдвинуто в более чем одном месте на предыдущих страницах. Я полагаю, что в будущем правительство Индии может иметь в сезон активной торговли значительный запас рупийных средств, доступных в резерве бумажной валюты, и, иногда, избыточный запас в индийских денежных остатках. Если будет создан надлежащий механизм для выдачи их в долг в Индии, я ожидаю некоторого заметного облегчения банковской ставки в сезон наибольшей напряженности. Предполагая, что такая политика осуществима по другим причинам, давайте попытаемся сравнить ее точный эффект по сравнению с существующим положением дел.

В широком смысле, избыточные государственные средства в Индии в настоящее время могут быть высвобождены только путем продажи векселей Совета в Лондоне. Когда эти векселя продаются по довольно высокому курсу, правительство получает премию сверх 1 шиллинга 4 пенсов и имеет возможность размещать средства под проценты в Лондоне. Если средства в Индии, вместо того чтобы высвобождаться через оплату векселей Совета, ссужаются там напрямую, проценты, полученные в Индии, заменяют два источника дохода, указанных выше. В первом случае деньги сначала занимаются на лондонском денежном рынке (валютными банками или иным образом) для покупки векселей Совета, а затем снова ссужаются обратно на этот рынок министром по делам Индии. Во втором случае вместо двойной операции в Лондоне происходит одна операция в Индии. Можно было бы утверждать, что оба метода в конечном итоге сводятся к одному и тому же; что не может быть облегчения для денежного рынка, если правительство Индии не согласится на более низкую процентную ставку по суммам, ссужаемым в Индии, чем эквивалент того, что они получили бы, если бы продавали векселя Совета с премией и ссужали средства в Англии; и что второй метод не предполагает чистого увеличения ресурсов, доступных в Индии. Однако по следующим причинам я не думаю, что такой взгляд на вещи был бы правильным.

Во-первых, произошло бы устранение риска. Если средний убыток от обмена на средствах, отправленных в Индию для сезона активной торговли, составляет (скажем) 2 процента годовых, банки, чтобы компенсировать себе риск колебаний сверх среднего, смогли бы создать разницу более чем в 2 процента между текущими индийскими и английскими ставками. В случае средств, заимствованных в рупиях и подлежащих погашению в рупиях, этот элемент риска отсутствует; и его устранение обеспечивает источник чистого дохода. Если бы эффект государственного кредитования в Индии заключался в смягчении сезонной напряженности там, это могло бы привести к некоторому снижению нормального верхнего предела колебаний курса. Поскольку это было так, в нормальные годы последствия были бы внешне похожи на последствия первой альтернативы, обсужденной и отвергнутой выше, в то время как правительство не связало бы себя никаким обязательством, способным оказаться обременительным.

Во-вторых, процентная ставка, которую министр по делам Индии может заработать на займах в Лондоне, заметно ниже из-за короткого периода, на который он ссужает, и характера обеспечения, которое он требует, чем нормальная ставка, по которой валютные банки привлекали бы свои средства там, и намного ниже того, что было бы получено при прямом кредитовании в Индии. (Следует признать, с другой стороны, что практика ссужения средств в Индии, вероятно, повлекла бы за собой некоторое пожертвование абсолютной безопасностью по сравнению с нынешними мерами.)

И в-третьих, неясно, не было бы иногда целесообразно ссужать в Индии суммы, дополнительные к тем, которые фактически были бы высвобождены при нынешней системе, так что произошло бы некоторое чистое увеличение ресурсов, доступных в Индии.

10. Поэтому, в дополнение к основаниям для предоставления займов в Индии из резерва бумажной валюты, которые я привел в предыдущих главах, я полагаю, что именно в этом направлении лежит лучшая надежда на средство от высокого уровня, которого обычно достигает индийская банковская ставка в ходе каждого сезона активной торговли. Я не чувствую себя в состоянии сказать что-либо очень определенное относительно того, каким образом такие займы могли бы быть лучше всего сделаны. Но есть предположение, я думаю, что при отсутствии государственного банка они должны быть сделаны, главным образом, если не полностью, через президентские банки. И я полагаю, что правительство поступило бы разумно, если бы, как общее правило, 5 или 5,5 процента были самой высокой ставкой, которую они когда-либо решали взимать с банков. В финансовых вопросах такого рода существует опасность, что правительства окажутся слишком ревнивыми к прибыли частных лиц. В случае, когда необходимо сотрудничество частных лиц, им должна быть предоставлена разумная доля прибыли от операции. В своих прошлых отношениях с президентскими банками по вопросу временных займов правительство Индии иногда, казалось, придавало больше значения предотвращению получения банками какой-либо прибыли от займов, чем любому другому аспекту сделки. Я могу повторить, что займы, которые я рассматриваю, должны быть только на сезон активной торговли и что они не должны быть сделаны до тех пор, пока ожидание нормального или успешного урожая не будет разумно обеспечено.

11. В качестве постскриптума к вышеизложенным предложениям может быть поучительно рассмотреть их в свете фактических обстоятельств сезона 1912–13 годов. Особенностью этого сезона с точки зрения индийского денежного рынка было сочетание высокой банковской ставки в Индии в течение сравнительно длительного периода с относительно низким курсом обмена и лишь умеренным спросом на векселя Совета и золото. В конце 1912 года ситуацию можно было бы охарактеризовать как нормальную. Банковская ставка находилась на несколько высоком уровне, обычном для того времени года; курс обмена был высоким (минимальная ставка для распределения векселей Совета составляла 1 шиллинг 4 3/32 пенса); и спрос на векселя Совета был в большом масштабе. Но с января по март, хотя банковская ставка оставалась на высоком уровне, а торговля была активной, спрос на векселя Совета упал, сначала медленно, а в течение марта быстро, курс обмена падал pari passu, пока во второй половине марта минимальная ставка, по которой распределялись векселя Совета, не упала до 1 шиллинга 3 31/32 пенса. Сочетание столь низкого курса обмена с 8-процентной банковской ставкой в Бомбее было очень ненормальным.

Опасно для автора, который не связан с практической стороной денежного рынка, пускаться в объяснение текущих событий. Но я дам свое объяснение, чего бы оно ни стоило. Слабый спрос на векселя Совета в марте 1913 года нельзя объяснить конкуренцией золота как средства перевода; ибо низкий уровень курса обмена не благоприятствовал импорту соверенов (даже из Египта, за исключением более раннего периода сезона), и, по правде говоря, импорт их был в гораздо меньшем масштабе, чем в предыдущем году. Следовательно, это должно было быть связано с нежеланием валютных банков и других лиц вкладывать деньги в Лондоне для покупки перевода в Индию. Это нежелание было вызвано рядом причин. Замораживание средств в серебре и опиуме, а также свобода, с которой Индия закупала иностранные товары, вероятно, имели к этому отношение; и важным сопутствующим влиянием была дороговизна денег в Лондоне в сочетании с достаточным ожиданием более дешевых денег в скором времени, чтобы создать стимул к отсрочке, где бы отсрочка ни была возможна. Однако точный диагноз причин нежелания банков покупать векселя Совета не является необходимым для урока, который я стремлюсь преподать. По какой бы то ни было причине, индийские банковские ставки в 7 и 8 процентов, даже в сочетании с очень низким уровнем курса обмена, на самом деле не соблазнили банки покупать векселя Совета в каком-либо значительном масштабе. Каков был эффект на государственные остатки в Индии? Обычный метод, с помощью которого рупии, накапливающиеся в резервных казначействах от поступлений налогов, быстро высвобождаются и возвращаются на денежный рынок, а именно оплата больших объемов векселей Совета, не сработал. Положение усугублялось большим реализованным излишком, большая часть которого должна была быть направлена на расходы только в следующем финансовом году и который тем временем увеличивал государственные остатки в любом случае сверх их обычных размеров. Поэтому, вместо того чтобы помогать рынку, правительство было занято усилением напряженности, изымая с рынка неделю за неделей рупии, которые в данный момент были им совсем не нужны. Уже в конце 1912 года (см. таблицу на стр. 188) суммы, лежащие без дела в резервных казначействах, были необычно высокими. К концу февраля 1913 года общие государственные остатки в Индии выросли до 17 400 000 фунтов стерлингов, а к концу марта — до 19 300 000 фунтов стерлингов, из которых 8 000 000 лежали в резервных казначействах. Какой денежный рынок в мире мог бы видеть, как такие суммы изымаются из его использования и контроля в один из самых оживленных моментов года, не понеся потери легкости?

Ситуация, по моему суждению, была вызвана не каким-либо невежеством или некомпетентностью со стороны исполнительных должностных лиц правительства, а системой, которая не предоставляла им никакого рода надлежащего механизма для работы с положением. «Система независимого казначейства» и традиционная отстраненность правительства от денежного рынка проявились в худшем виде. Миллионы рупий лежали без дела в государственных казначействах в то время года, когда для них было больше всего работы снаружи. Тот вид мер, который я обрисовал в предыдущих параграфах, мог бы сделать что-то, я уверен, чтобы облегчить ситуацию. Поэтому можно указать на первый квартал 1913 года как на конкретный случай, когда правительство могло бы ссудить суммы в Индии с прибылью для себя, с преимуществом для денежного рынка и без принятия на себя какого-либо риска, которого оно должно было бы опасаться.

12. Я теперь завершил свое обсуждение этих вопросов. Двумя моментами я хотел бы закончить, подчеркнув их. Первый касается моего общего подхода к предмету. Я попытался выявить тот факт, что индийская система является чрезвычайно связной. Каждая часть системы вписывается в какую-то другую часть. Невозможно сказать все сразу, и автор должен время от времени жертвовать сложностью и взаимозависимостью фактов в интересах ясности своего изложения. Но сложность и связность системы требуют постоянного внимания любого, кто хотел бы критиковать ее части. Это не особенность индийских финансов. Это характеристика всех денежных проблем. Трудность предмета обусловлена этим.

Мой второй момент касается родства индийских мер с теми, что недавно развились в других частях мира. Индийские дела изучаются так исключительно теми, чьи знания и опыт преимущественно индийские или английские, что истинная перспектива развития Индии иногда теряется, а ценность иностранного опыта игнорируется. Я настаиваю на том, что в своем золотовалютном стандарте и в механизме, с помощью которого он поддерживается, Индия, будучи далеко не аномальной, находится в авангарде денежного прогресса. Но в своих банковских мерах, в управлении выпуском банкнот и в отношениях своего правительства с денежным рынком ее положение является аномальным; и ей есть чему поучиться из того, что делается в других местах.

УКАЗАТЕЛЬ

Adie, Mr., 149 ff.

Atkinson, F. J., 151 ff.

Австралийские соверены, перевод в Индию, 115-116

Austro-Hungarian Bank, 24, 32, 33, 70

Bagehot, W., 162, 177

Остатки. См. Денежные остатки

Balkan War, effect of, on gold markets, 23, 165

Bank Rate in India, 105, 163, 164, 196-198, 240 ff.

Banking in India, 195 ff.

Banking Reserves in India, 147, 160, 161, 204-205, 215-218, 224-227, 232

Банки с малым оплаченным капиталом, 230-232

Bengal, Bank of, 182, 198 ff., 234

Bombay, Bank of, 182, 199 ff.

Bombay, proposed mintage of gold at, 64, 67-68, 84-87

British monetary system, 15-19, 69

Brunyate, J. B., 3, 38 n., 181 n., 199 n., 201, 234

Burma, Bank of, 222, 225-226

Cash Balances in India, 60-61, 127-129, 131, 181-190

Денежные остатки в Лондоне, 128-129, 143-144, 190-192

Central Bank for India, 58-59, 161, 233-239

Cheque system, 16, 39

China, Currency for, 36

Круги выпуска бумажной валюты, 40-46

Co-operative Credit Societies, 227 n.

Council Bills, 102 ff., 132, 210 ff., 255-257

Crewe, Lord, 89

Crisis of 1907-8, 135-141, 159, 164, 167-168

Валютный резерв. См. Резерв бумажной валюты

Валютные банкноты Индии. См. Бумажная валюта

Dadabhoy, Hon. Mr., 13 n.

Dawkins, Sir Clinton, 64

Обесценивающаяся рупия, последствия, 2-3

Dickson, Mr., 234, 238

Египетское золото, отправленное в Индию, 116-118

Egyptian system of currency, 29 n., 71 n.

Эластичность индийской валютной системы, 57-58, 60-62, 180-181, 251-254

Английская и индийская банковские ставки, объяснение их различий, 243-246

English institutions, influence of, on Indian, 38-39, 52, 59, 201 n., 231, 239, 259

Exchange Banks, 103, 158, 163, 206-221

Fowler Committee, 4, 7, 34, 50, 63, 196, 235

Франции, Банк, 20-21

Gauntlett, M. F., 76

German Reichsbank, 19-22, 70, 239

Gillan, R. W., 76, 77, 78

Золото, количество, находящееся в обращении в Индии, 75-84

Золотая валюта в Индии, 63-101

Gold, methods of checking a foreign drain of, 17 ff.

Gold, premium on, 23, 26-27, 246

Gold, 10-rupee coin, 68, 84, 87-88

Gold-Exchange Standard, 10-11, 30-36, 106 ff., 119-120

Золотовалютный стандарт, переход к, 27-30

Gold import point, 114 ff.

Золото не является основным средством обращения в странах, имеющих золотой стандарт, 69-71

Gold Note Act of 1898, 48

Gold Reserves, division of, between India and London, 28, 48-50, 126-127, 131, 174-178

Gold Standard Reserve, 8, 90, 107, 110 ff., 125-127, 130-131, 137, 143, 170 ff.

Goschen, Lord, 69, 72, 91

Hambro, E., 235

Harrison, F. C., 149 ff.

Herschell Committee, 7, 33

Hoarding, 77-78, 81, 85-86, 99-101, 153, 158-160, 165-166, 225

Holland, Bank of, 32, 239

Home Charges, 102, 120-122, 171-172

Индийская банковская ставка. См. Банковская ставка в Индии

Indian Banking, 195 ff.

Индийская валютная система, 1893-1899, 1-3;

с 1899, 4-6, 8-10;

основные черты в установленном сейчас виде, 6-7, 10-11;

справочные даты, 7-8;

future development, 194, 258-259

Индийские акционерные банки, 221-226

Indian Money Market, 195-198, 240 ff.

Индийское казначейство. См. Система резервного казначейства

Japanese system of currency, 27, 28 n.

Java, currency of, 27, 35

Jevons, W. S., 99, 149

Lindsay, A. M., 5, 34, 72 n., 238

Madras, Bank of, 199 ff.

Marshall, A., 31

Meston, Sir James, 67

Mill, J. S., 72

Northbrook, Lord, 182

Банкнотное обращение в Индии. См. Бумажная валюта, объем

Банкнотная валюта Индии. См. Бумажная валюта

Note issue by Banks, 38, 199-200

Paper Currency, 37 ff.

Paper Currency, volume of, 46-47, 53 ff.

Paper Currency Reserve, 40, 48 ff., 89, 97, 127, 130-131, 170 ff., 189, 254

Post Office Savings Banks, 158, 227-228

Ставки президентских банков. См. Банковская ставка в Индии

Presidency Banks, 38, 53 n., 56, 60, 158, 163, 181-186, 198-206, 234, 240-243

Резервы правительства. См. Рупийные резервы и Стерлинговые резервы

Резервы индийских банков. См. Банковские резервы в Индии

Reserve Treasury System, 56-57, 129, 181-189, 257-258

Ricardo, 31, 72

Rothschild, Lord, 35

Рупия, правовое положение, 6-10

Рупийное обращение Индии, 149-155

Рупийные резервы правительства, 132-133, 141-147

Рупии, чеканка, 131-135

Rupees, profit on coinage of, 36, 124-126

Russian Finance and Currency, 24, 27, 32

Salisbury, Lord, 183

Сберегательные банки. См. Почтовые сберегательные банки

Сезонный спрос на деньги в Индии, 53-56, 57-58, 146-147, 180-181, 242-244

Шроффы, 195-198

Закупки серебра правительством, 132-135, 142-146

Sleigh, J. H., 196

Соверены, обращение в Индии, 6-10, 73-74, 76-84, 94-96, 115-118

Государственный банк для Индии, 233-239.

См. также Центральный банк

Sterling Reserves, 137-140, 147-171, 193

Telegraphic transfers, 105, 137, 210-211

Thackersey, Sir Vithaldas, 67

Система независимого казначейства Соединенных Штатов, 56-57

Wilson, James, 38

Wilson, Sir G. Fleetwood, 64, 67

Wood, Sir Charles, 39 n.

КОНЕЦ

Отпечатано в R. & R. Clark, Limited, Эдинбург.

СНОСКИ:

[1] Г-н Бруньят высказался следующим образом: «Многие здесь помнят аргументы, использованные от имени чайной промышленности. В то время Индия и Китай годами конкурировали на равных основаниях в отношении валюты. Утверждалось, что нарушение обмена, повышение курса рупии и обесценивание серебра могут привести не только к тому, что превосходство Индии в отношении чая будет у нее отнято, но и к полному и невосполнимому краху чайной промышленности. Я цитирую слова, фактически использованные Ассоциацией плантаторов Дарджилинга в 1892 году. В год, предшествовавший закрытию монетных дворов, Индия экспортировала 115 миллионов фунтов чая в зарубежные страны, а к 1909 году увеличила это количество чуть более чем вдвое. Почти точно такие же аргументы использовались в отношении хлопчатобумажной промышленности, и здесь я должен вдаваться в подробности. Чего опасались владельцы фабрик и имели для этого отличные основания, так это огромного обесценивания серебра. Это действительно произошло. В 1892–93 годах, в год перед закрытием монетных дворов, средняя стоимость серебра за унцию составляла почти 40 пенсов. В следующем году она упала до 33 1/3 пенса; через год — примерно до 29 пенсов; и она оставалась на уровне 30 пенсов или ниже в течение нескольких лет. Безусловно, здесь были условия, при которых можно было ожидать катастрофического стимула к производству в Китае. Так называемая премия в этом случае составляла не 2 процента, а 25 процентов. Это было не временное снижение, которое могло быть уравновешено другими причинами в течение одного месяца. Оно продолжалось годами, и, как мы все знаем, серебро с тех пор не вернулось к цене, хоть сколько-нибудь близкой к 40 пенсам за унцию. Кроме того, как раз перед закрытием монетных дворов произошла значительная переторговка, и фабрики фактически работали неполное время в течение нескольких месяцев до этого, чтобы позволить китайским рынкам реализовать свои накопленные запасы. На самом деле, в 1893–94 годах произошло падение экспорта, отчасти из-за дезорганизации, возникшей в результате изменений в нашей валютной системе, а отчасти из-за существующего перенасыщения китайского рынка. Однако экспорт восстановился в 1894–95 годах, и, по-видимому, приспособление цен и заработной платы в Китае к чрезвычайным новым условиям началось очень быстро, ибо я нахожу утверждение, что к первому месяцу 1894 года фабрики снова работали стабильно и прибыльно. Я могу, пожалуй, привести фактические цифры. В 1891–92 годах экспорт пряжи составлял 161 миллион фунтов. В 1892–93 годах, в инфляционный год, непосредственно предшествовавший закрытию монетных дворов, он вырос до 189 миллионов фунтов. В 1893–94 годах он упал (как я уже сказал) до 134 миллионов, но снова вырос в следующем году до 159 миллионов. В 1902–3 и 1903–4 годах, хотя к этому времени стоимость серебра упала до 24 пенсов, экспорт составлял около 250 000 000 фунтов, а в 1905–6 годах он достиг рекордной цифры в 298 миллионов. В последние два или три года наблюдается спад по разным причинам, но количество, экспортированное в 1908–9 годах, составляло целых 235 миллионов, а в экспорте в Китай, в частности, наблюдалось заметное улучшение».

[2] В 1898 и 1900 годах действовали временные акты с аналогичными положениями.

[3] Банкноты достоинством в 100 рупий были универсализированы в 1911 году на основании уведомления в соответствии с этим Актом.

[4] Достопочтенный г-н Дадабхой, выступая в Законодательном совете в 1910 году, утверждал, что «вредные последствия дальнейшего падения цен на серебро (т.е. его стоимости как металла) могут быть нейтрализованы правительством путем дальнейшего сокращения объема денежной массы, что приведет к большему дефициту рупии, путем поддержания резерва золотовалютного стандарта на более высоком уровне и, кроме того, путем более частого изъятия векселей Совета из обращения на рынке». Сокращение денежной массы, разумеется, не привело бы к предполагаемому эффекту, но правительство, по сути, и не могло осуществить сокращение описанным образом.

[5] Этот вопрос о власти правительства над объемом денежного обращения рассматривается гораздо более подробно в § 8 главы V.

[6] Например, в ноябре 1912 года «золото в Банке Франции выдавалось через кассу только в случаях самой крайней необходимости, причем максимальная сумма, выплаченная золотом, составляла 300 франков на человека. Другие банки последовали этому примеру, а наиболее щедрые из них выдавали по 200 франков золотом. За все особые пожелания о выплате деньгами взималась премия в 1 процент. В то же время на депозиты в золоте начислялась премия в 1 процент» (см. Bankers’ Magazine, декабрь 1912 г., стр. 794). В начале месяца кассиры взимали премию или комиссию в размере 6 франков на 1000 франков за платежи золотом вместо серебра (см. Economist, 9 ноября 1912 г., стр. 961).

[7] Хотя Банк Франции держит лишь значительное количество иностранных векселей (как правило, стерлинговых), в исключительных случаях, например, в начале и конце 1907 года и в конце 1909 года, иностранные ценные бумаги в значительной степени проникают через посредничество крупных кредитных банков в операции французского денежного рынка. Эти учреждения включают иностранные векселя в свои портфели и получают необходимые средства путем переучета внутренних векселей в Банке Франции. Таким образом, французский механизм гораздо ближе к британскому, чем кажется на первый взгляд, и влияние Банка Франции, подобно влиянию Банка Англии, является главным образом косвенным. Возможность этого, несомненно, объясняется тем фактом, что Франция, как и Великобритания, является страной-кредитором на международном рынке краткосрочного кредитования.

[8] Например, в ноябре 1912 года премия на золото для экспорта составляла почти ¾ процента.

[9] Эта премия стала возможной благодаря тому, что Австро-Венгерский банк воспользовался своим правом отказывать в свободном обмене своих банкнот на золото.

[10] Однако в ненормальных условиях последнего времени (1912–1913 гг.) Банк не счел возможным поддерживать эту часть своих резервов на высоком уровне.

[11] Сюда не входят средства, хранящиеся за границей на счетах российского казначейства. Выступая в марте 1913 года в бюджетной комиссии Думы, министр финансов заявил, что общая сумма российских государственных средств, размещенных за рубежом, составляет 60 000 000 фунтов стерлингов.

[12] Я на протяжении всей работы намеренно игнорировал текущую практику Соединенных Штатов в этих вопросах. Их развитие и нынешнее положение являются аномальными и не нашли подражателей. Их механизмы потребовали бы отдельного обсуждения и, полагаю, дали бы мало ценных уроков для изучающих индийские дела. В отношениях со своими зависимыми территориями они сами почти рабски подражали Индии.

[13] Может показаться, что я говорю так, будто Япония формально имеет золотовалютный стандарт, что не соответствует действительности. В отношении ее денежных механизмов нет особой публичности. Но я полагаю, что на самом деле они таковы, что ее систему следует беспристрастно классифицировать как золотовалютный стандарт. Министр финансов заявил в парламенте в 1912 году, что золотые фонды, хранящиеся правительством и Банком Японии в Европе и Соединенных Штатах, составляют около 37 000 000 фунтов стерлингов. Количество золота, находящегося в обращении в самой Японии, я полагаю, незначительно.

[14] Если не считать Египта.

[15] Однако за последние двадцать лет Банк Голландии, избавившись от большей части своего избыточного запаса серебряных монет, постепенно стал больше полагаться на свои золотые запасы и меньше на запасы иностранных векселей, чем прежде. В 1892–1893 годах иностранные векселя на сумму 1 801 409 фунтов стерлингов составляли около 16 процентов его ресурсов (за исключением серебряной монеты); в 1911–1912 годах они упали до 1 389 139 фунтов стерлингов, или около 5,5 процента его ресурсов (за исключением серебряной монеты). Но средствами обмена по-прежнему остаются банкноты и серебро, и Банк не меньше, чем раньше, придерживается политики хранения золота исключительно для целей экспорта и изъятия его из обращения. Почти весь его запас золота находится в форме слитков и иностранной монеты. (Следует, однако, добавить, что в конце 1912 года существовали предложения о введении золотой монеты достоинством 5 флоринов, чтобы избежать чеканки новой серебряной монеты.)

[16] Рупия содержит ⅜ унции серебра 916,6-й пробы. Когда стандартное серебро стоит 24 пенса за унцию, стоимость рупии для правительства составляет около 9,181 пенса; при 32 пенсах за унцию она составляет около 12,241 пенса. Средняя норма прибыли от чеканки рупий с 1910 по май 1912 года составляла около 42% от номинальной стоимости.

[17] См. также стр. 199, 200.

[18] Об этих и других исторических деталях см. Дж. Б. Бруньят, «Отчет о президентских банках» (An Account of the Presidency Banks).

[19] Г-н Уилсон предлагал инвестировать значительную часть резерва (возможно, две трети) в государственные ценные бумаги.

[20] Я цитирую это из депеши государственного секретаря (сэр Чарльз Вуд, 26 марта 1860 г.), критикующей первоначальный план г-на Уилсона.

[21] Реорганизация была проведена в 1910 году; до этой даты существовало четыре округа и четыре подокруга. Больше нет смысла объяснять отношения, которые существовали между округами и подокругами.

[22] О правовых положениях, изложенных в следующих абзацах, см. «Статистика Британской Индии», часть IV (а).

[23] Дополнительные подробности см. на стр. 9.

[24] Отчет контролера бумажной валюты, 1910 г.

[25] До 1893 года эти термины использовались с другим значением. Статистика все еще несколько двусмысленна в отношении того, следует ли для определения чистого обращения вычитать банкноты в резервных казначействах правительства или банкноты во всех правительственных казначействах. Я использую этот термин во втором смысле.

[26] Описание этого см. на стр. 73.

[27] В любое время подавляющая часть средств, хранящихся в президентских банках в их головных офисах, содержится в банкнотах, главным образом крупных номиналов (1000 и 10 000 рупий); например, на 31 декабря 1911 года из 4 800 000 фунтов стерлингов 4 200 000 фунтов стерлингов хранились именно так.

[28] Роль золота обсуждается в главе IV.

[29] По моим оценкам, на эту дату общий объем активного обращения рупий был в пять-шесть раз больше общего объема активного обращения банкнот.

[30] Надлежащая пропорция отчасти зависела бы от политики, проводимой в отношении резерва золотовалютного стандарта.

[31] Палата общин, 495 от 1913 г.

[32] Эта цитата взята из письма, направленного правительством Индии государственному секретарю девять лет спустя (16 мая 1912 г.).

[33] Стоимость разменных монет (серебряных, никелевых и бронзовых), находящихся в обращении в Египте и Судане, оценивается не более чем в 3 600 000 египетских фунтов, а банкнот Национального банка Египта (в основном обращающихся в крупных городах) — в 2 400 000 египетских фунтов. Вся остальная часть валюты состоит из золотых монет (главным образом британских соверенов). Таким образом, существующее положение в Египте является идеалом, к которому, по-видимому, стремятся многие индийские валютные реформаторы.

[34] См. показания Линдсея перед Индийским валютным комитетом (1898 г.), вопрос 3404.

[35] Приведенный выше отчет составлен на основе отчетов контролера бумажной валюты за 1900 и 1901 годы.

[36] Это, вероятно, весьма значительная величина. Индия должна быть основным источником поставок золота для всей Центральной Азии. Следующая выдержка из отчета, направленного контролеру валюты (1911–1912 гг.), поучительна: «Из Пешавара сообщается о значительном поглощении золота в связи с приграничной торговлей; эта торговля, как говорят, составила в течение 1911–1912 годов 30 лакхов рупий. Золото, взятое таким образом, редко или никогда не возвращается. Субсидия эмира также в значительной степени выплачивается золотом». Также сообщается, что золото предпочитают те, кто отправляется в паломничество в Мекку.

[37] В течение всего 1911–1912 года Банк Бенгалии котировал их с премией в 4 пенса.

[38] Отчет о бумажной валюте, 1911–1912 гг.

[39] См. стр. 97–99.

[40] См. отчет за 1909 г.

[41] В календарном 1912 году Индия увеличила свой запас золота на 29 500 000 фунтов стерлингов, из которых около 21 500 000 фунтов стерлингов пришлось на соверены.

[42] Колебания в пропорциях цифр в столбцах (4) и (5) таблицы на стр. 76 за разные годы, безусловно, должны быть объяснены отчасти состоянием валютных курсов, а не только степенью сознательного предпочтения соверенов.

[43] Генеральный бухгалтер Бомбея предположил (см. Отчет о бумажной валюте, 1911–1912 гг.), что «основной причиной» тяжелого импорта соверенов стало снижение размера комиссии (с 1/16 процента до 1/32 процента) за телеграфные переводы, выданные на Мадрас и Калькутту против золота, импортированного в Бомбей. Несомненно, это в несколько большей степени, чем раньше, благоприятствует золоту по сравнению с векселями Совета как средству перевода средств из Лондона в Мадрас и Калькутту, но разница кажется слишком малой по отношению к другим факторам, определяющим наиболее дешевую форму перевода, чтобы это изменение оказало какое-либо заметное влияние.

[44] Это соответствует нормальной цене Банка Англии на золотые слитки.

[45] В настоящее время банкноты могут выпускаться валютными управлениями, но только казначействам по требованию генерального контролера в обмен на золотые слитки по курсу 1 рупия за 7,53344 грана чистого золота. С 1 апреля 1907 года прием индийскими монетными дворами золотых слитков и золотых монет, за исключением соверенов и полусоверенов, фактически был прекращен уведомлением правительства Индии.

[46] Однако я не видел никаких доказательств, которые свидетельствовали бы о том, что полусоверены особенно популярны из-за их меньшего номинала.

[47] Управляющий Национального банка в Пенджабе сообщил в 1911–1912 годах: «Тот факт, что валютные банкноты всегда были непопулярны по всему Пенджабу и, за исключением Лахора, обналичивались только с большой скидкой, несомненно, способствовал популярности соверена. Требовалось портативное средство, имеющее полную номинальную стоимость, и соверен на данный момент удовлетворил эту потребность».

[48] 6000 фунтов стерлингов в рупиях весят более тонны.

[49] Правительству, вероятно, следует проинструктировать своих чиновников принимать и менять банкноты свободно при любой возможности, чтобы развеять это представление.

[50] См. стр. 113–118, где приводится описание стоимости транспортировки слитков в Индию.

[51] Однако это действовало в середине марта 1913 года, когда вся предложенная сумма не была распределена, а заявки ниже 1 шиллинга 4 пенсов были отклонены; позже в том же месяце заявки ниже 1 шиллинга 4 пенсов были приняты.

[52] Правило заключается в том, что дополнительная плата за переводы составляет 1/32 пенса за рупию, когда индийская банковская ставка ниже 9 процентов, и 1/16 пенса, когда она составляет 9 процентов или выше. Последние случаи, когда действовала разница в 1/16 пенса, имели место в период с декабря 1906 по март 1907 года. В 1904 году и ранее разница в 1/16 пенса вступала в силу, когда индийская банковская ставка превышала 6 процентов.

[53] Таким образом, вероятным следствием исключительно крупных продаж векселей Совета является резервирование золота на индийский счет в Банке Англии. То, насколько индийская система может быть неправильно понята, хорошо иллюстрируется тем фактом, что в финансовой статье, недавно опубликованной в одной важной газете в этой стране, увеличение предложения векселей Советом по делам Индии было приведено в качестве причины ожидания отсрочки необходимости резервирования золота в Банке на индийский счет.

[54] В двух случаях эта практика приостанавливалась — в январе 1900 года, когда цена поднялась до 1 шиллинга 4⅜ пенса, и в декабре 1906 – марте 1907 года, когда она поднялась до 1 шиллинга 4 3/16 пенса. Причиной приостановки во втором случае было действие правила, согласно которому премия, взимаемая за телеграфные переводы сверх курса векселей, зависит от индийской банковской ставки (см. стр. 105). Заявление, сделанное в ответ на вопрос по этому поводу в Палате общин (30 апреля 1912 г.) парламентским заместителем министра, было не совсем точным.

[55] Старомодные трактаты о внешней торговле часто оставляют у студента впечатление, что точка импорта золота — это известная и стабильная вещь, раз и навсегда данная в справочниках. Насколько это далеко от истины, хорошо иллюстрирует пример Индии.

[56] Ему стоит это сделать, потому что стоимость отправки золота из Австралии в Лондон в одной транзакции меньше, чем стоимость отправки его сначала из Австралии в Индию, а затем из Индии в Лондон в двух отдельных транзакциях.

[57] Я делаю это допущение, которое не совсем точно, только для целей иллюстрации.

[58] Или меньше, если оплата производится во время отгрузки и до момента доставки.

[59] См. стр. 37 (сноска).

[60] Название резерва было изменено с «Золотой резерв» на «Резерв золотовалютного стандарта» в 1906 году, когда было решено держать часть в серебре; но изменение названия на самом деле не сделало положение намного яснее.

[61] At the end of March 1913, £1,620,000 in gold stood to the credit of the Gold Standard Reserve in London.

[62] См. также стр. 190, 191 ниже.

[63] С учетом нечеканенного серебра по его стоимости в монетах.

[64] A further loan of £2,500,000 for “general purposes” was incurred in December 1908.

[65] Нефондированный долг в 6 000 000 фунтов стерлингов, который был недавно погашен за счет доходов от опиумной «непредвиденной прибыли», был образован путем выпуска индийских векселей в этот период.

[66] Подробности метода, применявшегося в этих различных исследованиях, см. в приложениях к отчетам главного контролера бумажной валюты за 1894, 1895, 1896, 1897 и 1900 годы. См. также статью г-на Харрисона о «Переписи рупии» в Economic Journal за 1891 год.

[67] Stat. Journ., март 1897 г. и март 1903 г.

[68] Это представляет собой обращение на душу населения от 7 до 8 рупий.

[69] В 1899 году правительство Индии рассматривало возможность займа. См. их депешу от 24 августа 1899 г. (Палата общин, 495 от 1913 г., стр. 13): «Если бы Индия пострадала от голода или других неблагоприятных обстоятельств в первые годы нашей новой валюты, и до того, как накопился адекватный резерв, могли бы возникнуть обстоятельства, при которых заимствование для поддержания стандарта стало бы абсолютной необходимостью. Мы предпочли бы быть вооруженными против такой непредвиденной ситуации... не фактическим заимствованием, а получением права на заимствование... Мы с удовлетворением узнали... что ваша светлость заявили в Палате общин, что к заимствованию прибегнут, если это окажется необходимым».

[70] См. гл. VII.

[71] См. стр. 215.

[72] Правительство было на грани одобрения этого аванса, когда острая необходимость в нем отпала, и аванс фактически не был сделан.

[73] Я вернусь к этому предложению в главе VII.

[74] О движении индийской банковской ставки осенью и весной 1907–1908 годов см. график, приложенный к гл. VIII. В конечном итоге, 16 января 1908 года ставка Бенгалии поднялась до 9 процентов (ставка Бомбея не поднималась до этого уровня до 7 февраля); но это не является чем-то очень ненормальным зимой, и средняя ставка на деньги в 1907–1908 годах была ниже, чем в соответствующий сезон двух активных лет — 1905–1906 и 1906–1907.

[75] Более полное обсуждение этого вопроса в связи с событиями 1907–1908 годов см. в моей статье «Недавние экономические события в Индии» в Economic Journal, март 1909 г.

[76] Совокупный экспорт индийской продукции и промышленных товаров: 1906–1907 гг. — 115 625 135 фунтов стерлингов; 1911–1912 гг. — 147 813 000 фунтов стерлингов.

[77] Правительство Индии находится в особенно сильной позиции в этом отношении, поскольку немногие страны имеют такой хороший рынок для своих займов в иностранном центре, как Индия.

[78] В продолжение того, что было сказано в § 4.

[79] См. Бруньят, указ. соч., гл. VII, из которой суммирована большая часть того, что следует ниже.

[80] Все это относится к остаткам в головных офисах. «Нет предела правительственным депозитам в филиалах. Но последние хранятся абсолютно до востребования и на практике изымаются с предельной свободой». — Бруньят, указ. соч., стр. 98.

[81] См. таблицу на стр. 204.

[82] Исключительные обстоятельства 1913 года рассматриваются в гл. VIII.

[83] См. Отчет контролера валюты, 1911–1912 гг.: «В июле баланс обычно достигает своего самого высокого уровня. С июля по декабрь включительно налоговые сборы сравнительно невелики, и балансы неуклонно снижаются, пока не достигают своего минимального уровня в ноябре или декабре. После декабря поступления от избыточных доходов значительно превышают потребности в расходах».

[84] См. также письмо лорда Инчкапа в Times от 12 ноября 1912 г. Я воздерживаюсь от подробного рассмотрения того, что в действительности не является одним из по-настоящему жизненно важных аспектов государственных финансов Индии.

[85] Платежи правительственному брокеру, из которых, несомненно, следует сделать некоторые вычеты на расходы, были следующими:—

1908 £2,642

1909 6,396

1910 12,728

1911 10,544

1912 (up to Dec. 14) 7,958

Принципы, регулирующие размер этих платежей, были объяснены в Палате общин 17 декабря 1912 года в ответ на вопрос.

[86] См. «Отчет о президентских банках» Дж. Б. Бруньята (1900 г.), откуда были в основном почерпнуты исторические детали, которые следуют ниже. «Отчет» г-на Бруньята представляет высочайшую ценность для изучающих историю банковского дела.

[87] Первый Банк Бомбея был ликвидирован в 1868 году, хотя его обязательства были в конечном итоге полностью погашены. В том же году был сформирован новый Банк Бомбея.

[88] К 1862 году такие выпуски имели незначительное значение, но в более ранние времена они были важны. «Вероятно, первым банковским учреждением в Индии по европейскому образцу был Банк Индостана, который был основан в Калькутте около 1770 года частной торговой фирмой. Банкноты этого Банка, хотя и не признанные правительством, получили местное обращение, которое иногда достигало сорока или пятидесяти лакхов и обычно составляло около половины этой суммы». Говорят, что они «принимались в течение многих лет во всех государственных учреждениях в Калькутте, едва ли не исключая само Казначейство». В двух случаях, один раз в 1819 году и снова в 1829 году, возникновение паники привело к предъявлению к оплате банкнот на сумму около двадцати лакхов, и требование было оперативно удовлетворено. (Бруньят, указ. соч., стр. 55.) Этот Банк и другие исчезли во время коммерческих катастроф 1829–1832 годов. «Из их руин возник Юнион Банк, акционерный банк, созданный путем сотрудничества всех ведущих калькуттских домов». (Бруньят, указ. соч., стр. 59.) В 1834 году Банк Бенгалии отказался принимать банкноты своего грозного конкурента, а в 1848 году Юнион Банк исчез.

[89] Это было в некоторой степени следствием краха Банка Бомбея в 1868 году, так как правительство оказалось в неловком положении, будучи акционером банка, ответственность за который не была четко определена.

[90] То, как индийские институты были сформированы по образцу английских и находились под их влиянием, интересно иллюстрируется тем фактом, что несколько положений в уставах президентских банков были скопированы с конституции Банка Англии 1695 года.

[91] Это также было отчасти следствием краха Банка Бомбея в 1868 году.

[92] За исключением использования принципалов для целей определенных видов переводов.

[93] В 1877 году банки настойчиво требовали смягчения этого положения. Но государственный секретарь постановил, что «предоставление права создания иностранного агентства в Англии, что стало бы результатом заключения кредитных сделок такого рода, которые рассматривались, позволило бы банкам заморозить значительную часть своего капитала на таком большом расстоянии, что сделало бы его практически недоступным в случае возникновения какой-либо чрезвычайной ситуации в Индии». Этот аргумент вряд ли был бы использован в настоящее время. Опасение скорее заключалось бы в том, чтобы они не заморозили средства в Индии.

[94] До 1907 года максимальный срок составлял три месяца.

[95] См. §§ 36–38 главы VI.

[96] Рупия была конвертирована по единому курсу 1 шиллинг 4 пенса на протяжении всего времени.

[97] Это дата основания этого Банка под его нынешним названием, но он был сформирован из старого Чартерного меркантильного банка Индии, Лондона и Китая, который восходит к гораздо более раннему времени.

[98] Чартерный банк, несмотря на свое название, никогда не вел дел в Австралии.

[99] Но не исключительно. Национальный банк, например, имеет большой интерес в Восточной Африке; это побережье имеет значительные торговые связи с Индией, и рупия имеет там довольно широкое обращение (см. цифры экспортированных рупий на стр. 154).

[100] Новый Восточный банк, основанный в 1885 году (великая Восточная банковская корпорация потерпела крах в 1884 году), был ликвидирован в 1893 году.

[101] Мне кажется, что он имеет больше характер индийского акционерного банка и меньше характер валютного банка, чем другие.

[102] Восточный банк был основан под эгидой Messrs. E. D. Sassoon, в то время как два важных французских банка и Messrs. Brown, Shipley, and Co. представлены в совете директоров.

[103] Конечно, существует много операций полубанковского характера, совершаемых финансовыми и торговыми домами, некоторые из которых являются первоклассными, с учреждениями как в Индии, так и в Лондоне. Но это частные фирмы, и они не публикуют никакой информации о своем бизнесе, которую можно было бы учесть.

[104] Еще один метод, который иногда стоит использовать, — это покупка индийских рупийных ценных бумаг в Лондоне и их продажа в Индии.

[105] Объем векселей, выписанных в Индии на Лондон и находящихся в обращении, конечно, не является точным мерилом того, в какой степени Индия финансируется за рубежом. Вексель может быть использован для финансирования иностранного покупателя точно так же, как и индийского продавца. Например, торговцу хлопком в Индии может заплатить континентальный прядильщик, покупатель, через 3-месячный банковский кредит; этот прядильщик может получить хлопок в течение двух недель после акцепта векселя, который, таким образом, будет фактически финансировать его хлопчатобумажную фабрику.

[106] Цифры за 1910 год, например, приведены в выпуске, который был доступен в Англии в начале 1913 года.

[107] С одной стороны, эти балансы даже слабее, чем кажутся, потому что они включают балансы валютных банков в президентских банках. С другой стороны, валютные банки часто имеют соверены или векселя Совета в пути, которые они, возможно, могут справедливо считать эквивалентными наличным деньгам.

[108] Определенная часть их векселей, несомненно, выписана на лондонские филиалы банков с иностранной регистрацией. Эти векселя не всегда так легко поддаются учету, как лондонские акцепты, Банк Англии принимает их неохотно и взимает ¼ процента дополнительного дисконта. Но для текущих целей их, я думаю, тем не менее можно рассматривать как ликвидные лондонские активы.

[109] Я полагаю, что Восточный банк предлагает несколько лучшие условия, чем другие банки, для срочных депозитов.

[110] Запутанный момент здесь заключается в следующем: (ix.) — это сумма, выданная индийским торговцам, а (x.) — сумма, выданная английским торговцам; тем не менее (ix.) должна считаться английским активом, а (x.) — индийским активом. Ибо (ix.), когда наступает срок платежа, оплачивается в Англии, хотя, конечно, банк выдал деньги, путем покупки этого векселя, в Индии.

[111] Было бы очень полезно иметь тройную классификацию — Индия, Лондон и другие места. Но я не вижу, как индийские власти могли бы разумно обеспечить это.

[112] Подавляющее большинство (363) этих небольших ростовщических учреждений было зарегистрировано в Мадрасе. Большинство из них являются взаимными обществами, и было бы несложно исключить их из официальной статистики.

[113] Существует также, в меньшем масштабе, Бангалорский банк (1868 г.).

[114] Есть несколько других очень мелких, таких как Кашмирский банк (1882 г.) и Пунский меркантильный банк (1893 г.).

[115] В 1901 году был основан Народный банк Индии, но он не достигал лимита в 5 лакхов до 1908 года.

[116] Банк Индии имеет оплаченный капитал в 50 лакхов и резерв и нераспределенную прибыль в 5½ лакхов; соответствующие цифры для Индийского валютного банка составляют 75 лакхов и 19 лакхов. Банк Рангуна находится в меньшем масштабе и был менее успешным.

[117] Это представляет собой сложные проценты по ставке около 8 процентов годовых.

[118] Здесь опять же досадно, что более поздние цифры недоступны.

[119] В официальной статистике не дается определения того, что именно подразумевается под «наличными».

[120] Кооперативные кредитные общества не важны в этой связи, так как капитал, резервы, займы и депозиты в совокупности составляют менее 1 000 000 фунтов стерлингов.

[121] На момент написания этот законопроект еще не прошел свои последние стадии.

[122] В опубликованном балансе, который у меня перед глазами, одного из крупнейших из этих маленьких банков наличные деньги объединены с «инвестициями», т.е. со спекуляциями банка.

[123] Эти цитаты взяты из «Отчета» г-на Бруньята, указ. соч.

[124] В своей депеше, посвященной отчету Комитета Фаулера (24 августа 1899 г.), правительство Индии зашло так далеко, что заявило, что создание Государственного банка путем слияния и поглощения трех президентских банков является желательным. Об обстоятельствах и дискуссиях, которые привели к окончательному отказу от этих идей, см. «Документы, касающиеся предлагаемого создания Центрального банка в Индии (перепечатано из Gazette of India и Supplement от 12 октября 1901 г.)».

[125] Я обязан подготовкой этого графика г-ну Х. Беллингему из Министерства по делам Индии.

[126] Ставка Бенгальского банка составляла 7 или 8 процентов с 28 ноября 1912 года по 17 апреля 1913 года, а ставка Бомбейского банка — не менее 8 процентов с 27 декабря 1912 года по 8 апреля 1913 года.

[127] Ставка Банка Англии составляла 5 процентов, при этом рыночная ставка была вполне на уровне банковской ставки; и разница между текущими ставками на деньги в Лондоне и Индии была, вероятно, для этого времени года не намного больше обычной.

ПРИМЕЧАНИЯ ПЕРЕВОДЧИКА:

— Исправлены очевидные опечатки и ошибки пунктуации.

— Переводчик этого проекта создал изображение титульного листа, используя обложку оригинальной книги. Изображение является общественным достоянием.