«Чтения по вопросам денег и банковского дела»

СНОСКИ:

[80] Charles A. Conant, The Gold Exchange Standard in the Light of Experience, The Economic Journal, том 19, июнь 1909 г., стр. 190-200.

[81] Le Marché Financier en 1907-8, стр. 711.

[82] Эти цифры взяты из ежегодных бюджетных отчетов министра финансов.

[83] О некоторых из этих сомнений см. London Bankers' Magazine, октябрь 1908 г., LXXXVI, стр. 435.

[84] В течение августа 1914 года, когда курсы стерлинга в других странах поднялись до беспрецедентных высот, Индии удалось поддерживать курсы на Лондон в районе точки экспорта золота — поразительное свидетельство надежности индийских мероприятий. — Редактор.

[85] E. W. Kemmerer, A Gold Standard for the Straits Settlements II., Political Science Quarterly, том XXI, № 4, стр. 663, 678-680.

[86] Ответы, данные на только что изложенные возражения, были подтверждены и усилены фактическим функционированием золотодевизного стандарта, как он был позже принят Стрейтс-Сетлментс. — Редактор.

ГЛАВА XIII

ПЛАН КОМПЕНСИРОВАННОГО ДОЛЛАРА

[87] В работе «Покупательная способность денег» (Purchasing Power of Money, 1911) я набросал план контроля уровня цен, т. е. стандартизации покупательной способности денежных единиц. Этот план был представлен более кратко, но на более популярном языке, перед Международным конгрессом торговых палат в Бостоне в сентябре 1912 года. Детали были наиболее полно разработаны в Quarterly Journal of Economics в феврале 1913 года. После этих и различных других представлений предмета, особенно дискуссии на собрании Американской экономической ассоциации в декабре 1912 года, план широко критиковался экономистами, как благоприятно, так и неблагоприятно, а также широкой публикой.

В целом план был встречен с гораздо большим одобрением, чем я смел надеяться, и даже неблагоприятная критика обычно смягчалась определенной степенью одобрения.

Цель настоящей статьи — кратко изложить план и ответить на наиболее важные и технические возражения, которые были выдвинуты. Ответы на более популярные возражения, опущенные в этой статье из-за нехватки места, появятся в книге «Стандартизация доллара» (Standardising the Dollar), которую я надеюсь опубликовать в 1915 году.

Я начну со схематичного изложения плана; места для большего не хватает. Вкратце, план заключается в том, чтобы фактически менять каждый месяц вес золотого доллара или другой единицы, и менять его таким образом, чтобы он всегда имел по существу одну и ту же общую покупательную способность. Слово «фактически» подчеркнуто, чтобы никто, как это часто случалось, не вообразил, что фактические золотые монеты должны перечеканиваться с новым весом каждый месяц. Самым простым распоряжением существующими золотыми монетами было бы отозвать их и выпустить взамен бумажные сертификаты. Виртуальный золотой доллар был бы тогда тем изменяющимся квантом золотых слитков, в котором каждый доллар этих сертификатов мог бы быть погашен. Ситуация была бы лишь немного иной, чем сейчас, поскольку очень мало фактического золота сейчас находится в обращении; вместо этого публика использует золотые сертификаты, полученные при депонировании золотых слитков в Казначействе и погашаемые золотыми слитками в Казначействе по ставке 25,8 грана, девять десятых пробы, за доллар. Единственное важное изменение, которое было бы введено планом, — это погашение слитками; мы бы заменяли 25,8 новой цифрой каждый месяц. Золотодобытчик или другие владельцы слитков, точно так же, как и сейчас, депонировали бы золото на Монетном дворе или в Казначействе США и получали бы бумажные эквиваленты, в то время как ювелир, экспортер и другие держатели этих сертификатов, точно так же, как и сейчас, предъявляли бы их в Казначейство, когда требовались золотые слитки.

Также взималась бы небольшая плата, или «брассаж», скажем, в размере 1 процента за «чеканку», то есть за сдачу слитков и получение их бумажного циркулирующего эквивалента. Иными словами, правительство покупало бы золотые слитки по цене на 1 процент ниже той, по которой оно их продавало. Эта пара цен — покупки и продажи — изменялась бы синхронно, либо повышаясь, либо понижаясь от месяца к месяцу, при условии, однако, что ни одно отдельное изменение не должно превышать 1 процента — величины, равной разнице между этими двумя ценами. Цель этого положения — предотвратить спекуляцию золотом.

Для определения того, какими должны быть эти две цены каждый месяц, или, что практически одно и то же, для определения того, какое количество золотых слитков следует принимать и выдавать в обмен на бумажные деньги, использовался бы официальный индекс цен. Если в каком-либо месяце обнаруживается, что индекс цен отклоняется от первоначального паритета, вес слитков, в которых он должен быть погашен в следующем месяце, корректируется пропорционально этому отклонению. Таким образом, обесценение золота приводило бы к утяжелению виртуального доллара, а его рост — к облегчению виртуального доллара.

Существуют, конечно, и другие детали и возможные варианты этого плана, некоторые из которых будут упомянуты позже, когда возникнет необходимость. Возражения против этого плана классифицируются по следующим пунктам:

1. «План предполагает истинность количественной теории денег». В самом плане нет абсолютно ничего, что не могло бы быть принято теми, кто полностью отвергает количественную теорию. Напротив, я думаю, что план покажется более простым тем, кто верит в существование прямой связи между покупательной способностью доллара и слитками, из которых он изготовлен — без какого-либо посредничества количества денег, — чем сторонникам количественной теории.

2. «Он противоречит количественной теории». Это возражение, противоположное предыдущему, выдвигается некоторыми, кто, подобно профессору Буассевену, верит в количественную теорию, но полагает, что реализация плана вообще не сможет повлиять на количество денег (или не повлияет в необходимой степени). Но очевидно, что увеличение веса виртуального доллара, то есть снижение цены на золотые слитки, имело бы тенденцию к сокращению денежной массы путем отвлечения золота с монетного двора в промышленность, поскольку его сниженная цена вызвала бы повышенный спрос и потребление. Снижение веса, конечно, имело бы обратный эффект.

3. «Это может усугубить те беды, которые призвано исправить». Это возражение, выдвинутое профессором Тауссигом и некоторыми другими, основано на предыдущем. Утверждается, что увеличение количества чеканной монеты может происходить годами «без видимого влияния на цены; затем наступает, так сказать, вспышка». Сомневаюсь, что профессор Тауссиг имел в виду, что первая часть этого утверждения должна быть столь категоричной. Факты лишь подтверждают, что рост сначала идет медленно, а затем быстро, в то время как эффект нехватки денег также проявляется сначала медленно, а затем быстро. Затем профессор Тауссиг переходит к применению той же идеи к моему плану:

Кумулятивный эффект был бы подобен кумулятивному эффекту длительного снижения добычи золота. После периода или двух снижения банковских резервов, ужесточения денежно-кредитной политики и так далее, внезапный крах мог бы быть вызван, и, по-видимому, спровоцирован, объявлением о какой-либо конкретной корректировке сеньоража. Тогда могло бы произойти снижение цен, гораздо более значительное, чем пропорциональное изменению стоимости слитков.

Но действие компенсированного доллара ни в малейшей степени не было бы аналогично процессу инфляции или дефляции золота, даже в том виде, как это предполагает профессор Тауссиг. План всегда работает кумулятивно по направлению к паритету, а не от него. Часто можно увидеть повозку, колеса которой застряли в трамвайной колее, и ей трудно выбраться; передние колеса нужно повернуть под большим углом, прежде чем они будут вырваны из пазов, а затем они внезапно выскакивают. Это аналогично отложенной «вспышке» цен, которую профессор Тауссиг предполагает под влиянием длительного снижения или увеличения предложения золота. Но если возница вместо того, чтобы пытаться вывернуть, старается удержать повозку на колее, он будет натягивать вожжи при каждой попытке лошади повернуть вправо или влево. Очевидно, что усилия возницы будут направлены на то, чтобы предотвратить или отсрочить, а не усугубить или ускорить любое выскакивание из колеи, которое могут вызвать другие причины.

Иными словами, если для того, чтобы давление на цены привело их в движение, требуется столько времени, сколько опасается профессор Тауссиг, то тем более верно, что при данном плане отклонения от паритета, хотя они и могут быть устойчивыми, не могут быть ни быстрыми, ни значительными. Длительное небольшое отклонение дает достаточно времени для того, чтобы встречное давление, оказываемое компенсирующим механизмом, накопилось и предотвратило любое значительное отклонение.

Предположим, следуя идеям профессора Тауссига, что какая-либо причина, например увеличение добычи золота, в отсутствие плана компенсированного доллара постепенно повышала бы уровень цен следующим образом: в течение первого года — никак; в течение второго года — на 1 процент; в течение третьего года — на 2 процента; после чего последовала бы «вспышка» на 10 процентов. Мы можем предположить, что если бы план действовал в течение первого года, то при отсутствии видимых отклонений вес доллара не изменился бы. После первого месяца второго года, когда цены были на 1 процент выше паритета, вес доллара согласно плану был бы увеличен на 1 процент. Если бы это не помогло, так что во втором месяце отклонение все еще составляло бы 1 процент, вес доллара был бы снова увеличен на 1 процент. Каждый месяц, пока сохраняется отклонение в 1 процент, вес доллара получал бы дополнительный 1 процент. Если бы не было произведено никакого эффекта на предполагаемый первоначальный график отклонений, вес доллара во втором году увеличился бы на 12 процентов, а к концу третьего года — еще на 24 процента, или всего на 36 процентов. Но ясно, что к этому времени, при столь раздутом долларе, «вспышка», запланированная на четвертый год, не могла бы произойти, а началось бы встречное движение — фактически, оно началось бы задолго до того, как доллар стал бы столь сильно уравновешен. Результатом противовеса, даже столь значительного, не могло бы стать внезапное падение цен далеко ниже паритета. Цены, согласно гипотезе, снижались бы медленно и снова давали бы время для снятия противовеса. Если бы уровень цен опустился, скажем, на 1 процент ниже паритета на шесть месяцев, затем на 2 процента на следующие шесть месяцев и на 3 процента в следующие шесть месяцев, очевидно, что все 36 процентов были бы сняты за восемнадцать месяцев (поскольку 1 × 6 + 2 × 6 + 3 × 6 = 36). Таким образом, компенсирующее устройство подобно регулятору паровой машины. Именно маховик, который является самым большим и трудным для перемещения, легче всего контролируется регулятором. Поэтому, если теория «вспышки» верна, система будет работать более совершенно, чем если бы она была неверна.

4. «Он не будет работать, если его не применит каждый монетный двор в мире». Это ошибка. Хотя легко можно показать, что для одной страны политически нецелесообразно применять этот план, экономически это не было бы невозможным. Те, кто придерживается обратного мнения, введены в заблуждение термином «монетная цена». Они рассуждают так: наша монетная цена (18,60 доллара за унцию золота 9/10 пробы) и английская монетная цена (3 фунта 17 шиллингов 10,5 пенса за золото 11/12 пробы) сейчас «одинаковы», и, следовательно, если бы наша цена была снижена на 1 процент, то есть до 18,41 доллара, в то время как английская цена осталась бы неизменной, все наше золото было бы вывезено в Англию, чтобы воспользоваться «более высокой» ценой там. Но эти сравнения между английскими и американскими ценами основаны на текущем «паритете обмена» (4,866 доллара США за английский соверен), который, в свою очередь, основан на относительном весе доллара и соверена. Как только наш доллар стал бы на 1 процент тяжелее, не только новая американская монетная цена снизилась бы на 1 процент, но и паритет обмена также снизился бы на 1 процент, до 4,82 доллара. Следовательно, новая монетная цена в 18,41 доллара, хотя в цифрах она ниже старой, тем не менее, будучи выраженной в более тяжелых долларах, все равно была бы «той же самой», что и английская монетная цена в 3 фунта 17 шиллингов 10,5 пенса. Это равенство монетной цены между двумя странами в конечном счете означает лишь то, что унция золота в Америке эквивалентна унции золота в Англии.

Верно, что каждое увеличение веса виртуального доллара в Америке — иными словами, каждое падение официальной американской цены на золото — поначалу препятствовало бы чеканке золота в Америке. Майнер поначалу отправлял бы свое золото в Лондон, где монетная цена была такой же, как и раньше, и получал бы прибыль, продавая векселя на полученный лондонский кредит. Но курс обмена вскоре изменился бы в результате именно этих операций, с помощью которых он пытался получить прибыль, и его прибыль вскоре свелась бы к нулю; экспорт золота в Англию увеличил бы предложение переводных векселей в Америке, выписанных на Лондон, и снизил бы курс обмена до тех пор, пока отправка золота из Соединенных Штатов в Англию и продажа векселей против него перестали бы приносить прибыль. Когда это произошло бы, продавать золото американским монетным дворам по 18,41 доллара за унцию стало бы так же выгодно, как и отправлять его за границу; и 18,41 доллара в Америке были бы точным эквивалентом при новом паритете обмена (4,82 доллара) английской монетной цены в 3 фунта 17 шиллингов 10,5 пенса.

5. «Система была бы разрушена войной». Профессор Тауссиг опасается, что если бы деньги были стабилизированы, сама система была бы нарушена войной. «Любая война положила бы ей конец». На это я ответил бы: во-первых, если бы война и положила ей конец, система принесла бы пользу, пока она существовала, и ее прекращение не принесло бы больше вреда, чем существование нашей нынешней ненаучной системы в любое время; во-вторых, я не вижу никаких оснований полагать, что война положила бы ей конец.

Возможно, профессор Тауссиг имеет в виду первую форму, в которой я объяснил план, а именно в моей книге «Покупательная способность денег». В этой форме одна страна должна была служить центром, а все остальные страны должны были иметь золотодевизный стандарт в отношении золотых резервов в центральной стране, точно так же, как сейчас Филиппины имеют золотодевизный стандарт по отношению к Соединенным Штатам, а Индия — по отношению к Англии. Возражение профессора Тауссига, несомненно, было бы применимо в некоторой степени в тех случаях, когда план осуществлялся через механизм золотодевизного стандарта. Но там, где система была независимо установлена в каждой стране, просто параллельно системам в других странах, не было бы больше необходимости в ее отказе в случае войны, чем сейчас в отказе Германии от золотого стандарта из-за того, что Англия, ее враг, также имеет золотой стандарт. Мы знаем, конечно, что во время войны золотой стандарт часто временно отменяется в пользу бумажного; и новое предложение не избежало бы такой трудности. Это, однако, было бы связано не с международным характером плана, а с требованиями войны.

6. «Мультивалютный стандарт не является идеальным. Особенно он несовершенен, когда причина движения цен полностью заключается в изобилии или нехватке товаров в целом». Те, кто придерживается этого возражения, указывают, что идеальный стандарт — это не тот, который всегда сглаживает уровень цен, а тот, который дифференцирует и оставляет неизменными такие подъемы и спады, которые вызваны общей нехваткой и изобилием товаров. В пользу такой дифференциации как идеала можно многое сказать. Следует признать, что план компенсированного доллара не проводил бы различия между изменениями уровня цен, вызванными нехваткой или изобилием товаров в целом, и теми, которые вызваны изменениями в деньгах и кредите. Далее следует признать, что теоретически идеальный стандарт учитывал бы это различие. Но план компенсированного доллара не претендует на то, чтобы быть идеальным. План просто скорректировал бы золотой стандарт, чтобы привести его в соответствие с мультивалютным товарным стандартом. Он не претендует на то, чтобы исправить мультивалютный товарный стандарт, чтобы привести его в соответствие с каким-то «абсолютным» стандартом стоимости.

Такой идеальный стандарт так же недостижим, как и абсолютное пространство. Изменения в относительной стоимости указывают на изменение абсолютной стоимости, будь то товаров или денег; но для нас невозможно узнать, за исключением общего представления, какая часть абсолютного изменения приходится на товары, а какая — на доллар. На общих принципах мы можем быть уверены, что абсолютное изменение полностью или большей частью приходится на доллар. Мы, экономисты, в наших измерениях стоимости находимся в таком же затруднительном положении, как и астрономы. Наши экономические «неподвижные звезды» неподвижны только в относительном смысле. Мы не можем измерить пустое пространство абсолютной стоимости, а можем лишь выражать стоимости в терминах видимых товаров, общий средний показатель которых является ближайшим приближением к абсолютной неизменности, которого мы можем достичь на практике.

Но если бы было возможно измерить абсолютные стоимости к нашему всеобщему удовлетворению, скажем, в терминах «предельной полезности», или «тягостности труда», или чего-либо еще, не существует статистики, с помощью которой мы могли бы реализовать такой стандарт на практике. Единственная легкодоступная статистика, с помощью которой мы можем скорректировать наш нынешний стандарт, — это статистика цен с крупных рынков. Мы можем, с помощью индексных чисел, основанных на этой статистике цен, пересчитать стоимость из золота в товары, но пока мы не можем пересчитать из товаров в какой-либо идеальный или абсолютный стандарт.

Если бы я рассматривал проблему идеального стандарта стоимости, думаю, я был бы склонен согласиться с профессором Маршаллом в том, что стандарт, представляющий постепенно снижающуюся шкалу цен, чтобы идти в ногу с «реальными» удешевляющими улучшениями в промышленных процессах, лучше, чем тот, который представляет абсолютное постоянство цен. Но было бы совершенно непрактично обнаружить точный темп падения цен, который правильно регистрировал бы улучшения, происходящие в промышленности, и, более того, он, я полагаю, был бы настолько мал, что не сильно отклонялся бы от мультивалютного стандарта. Полагаю, что это также мнение профессора Маршалла.

Профессор Кинли делает очень интересное предложение о том, что мы можем предположить более идеальный стандарт, чем табличный, сделав нашей единицей определенный процент от национального годового дивиденда. Это кажется мне грубым и простым способом установления единицы, более близкой к идеальной, чем та, что установлена табличным стандартом. Но это, безусловно, было бы непрактично. Это даже не было бы совсем идеально. Но если профессор Кинли измерит свой стандарт, план компенсированного доллара сможет позаботиться о нем.

Фактически, если бы мы могли найти более абсолютный стандарт, чем табличный, и могли бы точно измерить его в статистике, можно было бы применить точно такой же метод компенсации доллара, чтобы поддерживать доллар в соответствии с этим стандартом, как и с табличным. Единственная разница заключалась бы в том, что направляющий индекс был бы другим. План компенсации доллара по сути не заключается в выборе мультивалютного или любого другого стандарта. Он заключается в методе приведения денежной единицы в соответствие с любым выбранным стандартом. Но есть убедительные доказательства того, что мультивалютный стандарт обычно достаточно близок к идеалу для всех практических целей и бесконечно ближе, чем золотой стандарт. В то время как отдельные товары могут сильно варьироваться в абсолютной стоимости, общая масса товаров будет варьироваться сравнительно мало и редко. Может быть некоторое абсолютное изменение в общей массе товаров, но оно обычно должно быть чрезвычайно малым по сравнению с изменениями в любом отдельном товаре, таком как золото. Из теории вероятностей ясно, что это должно быть так. Шансы сотни к одному, что изменения в абсолютной стоимости в нескольких сотнях товаров в значительной степени компенсируют друг друга. У нас очень редко бывают мировые пиры или мировые голоды. Если урожай кукурузы невелик в одних местах, он обилен в других. Если он невелик везде, то урожай пшеницы, ячменя или чего-то еще практически наверняка не будет таковым. Мы не можем ожидать, что все обычно будет двигаться в одном и том же направлении. Если в Японии идет война, маловероятно, что в Индии тоже будет война. Мировая война или даже что-то столь близкое к мировой войне, как нынешний конфликт в Европе, — вещь крайне необычная.

Стандарт, состоящий из нескольких сотен товаров, должен, следовательно, по всей вероятности, быть более стабильным, чем стандарт, основанный, как наш нынешний золотой стандарт, на одном товаре. Сторонники биметаллизма придавали большое значение этому пункту, утверждая, что два металла, соединенные вместе, более устойчивы, чем один, точно так же, как два подвыпивших человека идут более устойчиво под руку, чем по отдельности. Еще более устойчив средний показатель сотни товаров, точно так же, как шеренга из сотни подвыпивших людей, идущих в ряд и держащихся за руки, будет маршировать еще более устойчиво, чем двое. Это потому, что крайне маловероятно, что каждый человек в шеренге качнется в одном и том же направлении в один и тот же момент. Всегда можно рассчитывать на то, что качание одних в одну сторону почти полностью компенсирует качание других в другую сторону. Эта теория вероятностей в ее применении к нынешнему росту цен, я полагаю, подтверждается фактами.

После тщательного изучения всех имеющихся доказательств я убежден, что нынешний общий рост цен, начавшийся в 1896 году, нельзя объяснить какой-либо одновременной нехваткой товаров. Я отсылаю читателя к работе «Почему доллар сжимается?», где я привел сводку доказательств. Я думаю, факты столь же ясно свидетельствуют о том, что значительное падение цен с 1873 по 1896 год нельзя объяснить, по крайней мере полностью, растущим изобилием товаров.

Наконец, даже если бы мы могли измерить и применить абсолютный стандарт, сомнительно, чтобы на практике он был более полезен при регулировании контрактов, чем мультивалютный стандарт. Ибо, в конце концов, как я пытался показать в работе «Оценка и процент», в контракте нам нужно нечто надежное, а не нечто абсолютно постоянное; и мультивалютный стандарт дает надежность в терминах обычных основных жизненных потребностей. Если бы мы могли знать, что доллар всегда означает определенный набор товаров, мы могли бы знать, что держатель облигаций или наемный работник, получающий фиксированный доход в 100 долларов в месяц, имел бы ту же покупательную способность в отношении реальных товаров, и такое знание было бы очень полезным. Всю эту тему я обсудил в главе X моей книги «Покупательная способность денег».

7. «Он был бы неадекватен для сдерживания быстрых и значительных изменений уровня цен». Из-за узких пределов, например, 1 процента, как было сказано, наложенных на ежемесячные корректировки, совершенно верно, что внезапную и сильную тенденцию цен к росту или падению нельзя было бы полностью сдержать. Если бы цены росли на 8 процентов в год, а план не допускал бы более быстрого изменения, чем 6 процентов в год, это оставило бы только 2 процента в год некорректированными, или только одну четвертую часть темпа, с которым цены росли бы, если бы они были полностью некорректированными. Но полбуханки (или в этой иллюстрации три четверти) лучше, чем отсутствие хлеба. Более того, такие крайние случаи редки, и когда они происходят, возникает еще более острая необходимость в смягчении, даже если оно несколько неадекватно. В конечном счете, конечно, после того как быстрый всплеск утихнет, противовес в своей неустанной погоне настигнет ускользнувший уровень цен и вернет его к паритету.

8. «Корректировка всегда приходит слишком поздно». Возражают, что план не вносит никаких корректировок до тех пор, пока не произошло фактическое отклонение, и поэтому лекарство всегда отстает от болезни. Верно, что корректировки следуют за отклонениями. Они не могли бы предшествовать им, если бы мы заранее не знали, какими будут отклонения; а мы не могли бы позволить себе доверить работу по угадыванию государственным чиновникам. В этом отношении, как и в других, план не достигает совершенства; однако он бесконечно лучше нынешнего плана, который оставляет стандарт на произвол случая. Также указывается, что после применения корректировки может случиться так, что цены примут обратный поворот, и в этом случае лекарство фактически усугубляет болезнь. Но, принимая крайне изменчивый курс цен с 1896 года и корректируя его согласно плану, месяц за месяцем, как показано на диаграмме в «Ежеквартальном журнале экономики», мы обнаруживаем, что в девяти случаях из десяти верно обратное. Даже в немногих оставшихся случаях отклонения были очень незначительными и, конечно, вскоре исправлялись сразу после последующих корректировок. Если корректировки достаточно часты, невозможно не поддерживать в целом чрезвычайно устойчивое регулирование.

При управлении автомобилем шофер может исправить отклонение от намеченного курса только после того, как отклонение произошло; однако, делая эти корректировки достаточно частыми, он может поддерживать свой курс настолько устойчивым, что отклонения едва заметны. Нет причин, по которым денежный автомобиль нельзя было бы вести почти так же прямо.

9. «План предполагает, что 1-процентное колебание может быть точно исправлено 1-процентной корректировкой веса доллара». Боюсь, из-за моей собственной ошибки в формулировке, я обнаружил, что у нескольких человек сложилось ошибочное впечатление, что план требует при каждой корректировке увеличения веса доллара на 1 процент на каждый 1 процент роста индексного числа с момента последней корректировки; тогда как на самом деле план требует при каждой корректировке увеличения веса доллара на 1 процент на каждый 1 процент превышения индекса над паритетом, существующего в тот момент.

Из этой ошибочной предпосылки было естественно сделано заключение, что для того, чтобы план работал правильно, 1-процентная нагрузка на доллар всегда должна была бы точно корректировать 1-процентное изменение индексного числа, и критики совершенно справедливо усомнились в истинности этого. Но поскольку предпосылка была ошибочной, возражение, основанное на ней, исчезает.

10. «План обязательно создаст недовольство и ссоры». Это опасение, я полагаю, полностью воображаемое. Для него были бы некоторые основания, если бы предложение заключалось в принятии старого «табличного стандарта» путем корректировки денежных платежей через прибавление к долгу или вычитание из него определенного количества долларов. В этих обстоятельствах дополнительные выплаченные доллары или доллары, от которых должники были освобождены, выделялись бы определенно и были бы предметом для дебатов и споров, но если бы табличный стандарт был слит с реальными деньгами страны, обычный должник и кредитор были бы так же не осведомлены о том, как были затронуты их интересы, как сейчас они не осведомлены о том, как их интересы затрагиваются обесценением золота. По-прежнему оставалось бы верным, что для обычного человека «доллар есть доллар».

Если мы не можем заставить обычного человека сегодня по-настоящему взволноваться из-за того, что его денежный стандарт повлиял на него в размере около 50 процентов от его основной суммы пятнадцать лет назад, маловероятно, что он мог бы взволноваться из-за того, что кто-то говорит ему, что индексное число, используемое в плане «компенсированного доллара», обокрало его на 1 или 5 процентов по сравнению с какой-то другой возможной системой.

Класс должников в значительной мере поддерживал биметаллизм, или свободное серебро, как средство помощи им в выплате долгов, в то время как класс кредиторов выступал против него. Но это был вопрос изменения стандарта, а не сохранения его неизменным. Если бы было предложено укоротить линейку, несомненно, многие, кто выиграл бы от существующих контрактов, должны были бы и должны были бы выступить против этого. Но не может быть и нет никаких споров по поводу усилий удержать линейку от изменения.

11. «Это никогда не пробовалось». Верно; но предложение по механизму почти идентично золотодевизному устройству, введенному Великобританией для поддержания индийской валюты на паритете с золотом. Система, предложенная здесь, сегодня была бы менее инновационной в принципе, чем была индийская система, когда она была введена и развита между 1893 и 1900 годами, в то время как беды, которые она исправила бы, аналогичны, но значительно больше, чем беды, для которых была разработана индийская система.

Правда в том, если я не сильно ошибаюсь, что последнее из названных является единственным сильным возражением против плана в умах большинства его критиков; это конституционное возражение против любого изменения статус-кво. Это просто темпераментная оппозиция всему новому. Как хорошо говорит Банти в пьесе: «все новое скандально». Консервативный темперамент не любит эксперименты, потому что это эксперименты. Соответственно, неудивительно, что мы находим многих возражающих, говорящих: «пусть все идет как идет», «лучше терпеть те беды, что есть, чем лететь к другим, которых мы не знаем». Эти люди редко дают согласие на непроверенные эксперименты; однако после того, как новый план был опробован и установлен, они неизменно поворачиваются и становятся его самыми ярыми сторонниками. Этот факт часто иллюстрировался в нашей денежно-кредитной и банковской системе. Ничто, кроме шока Гражданской войны, не потребовалось, чтобы отвлечь нас от системы банковского дела штатов к национальной. Несмотря на невыносимые беды первой, было легко найти много аргументов в ее пользу. После изменения эти аргументы никогда не появлялись вновь. То же самое было верно и в отношении рабства.

Но консерватизм всегда постепенно уступает давлению. Его сопротивление сильно, но не обладает упругостью. Это не сопротивление стальной пружины (которая, будучи нажатой в одном направлении, согнется обратно), а масса теста или замазки, которая, хотя и сильно сопротивляется удару, но когда ее сдвигают, остается инертной и не возвращается. В этих обстоятельствах, даже если прогресс делается по дюйму за раз, мне кажется, стоит попытаться его сделать. Первые два необходимых шага были сделаны, а именно: совершенствование плана и прохождение через горнило критики.

Не исключено, судя по многочисленным и авторитетным одобрениям плана, что он может быть быстро продвинут к реализации. Все зависит от открытия возможностей. После нынешней войны, например, может случиться так, что «интернационализм» войдет в новую моду и что появится особая возможность довести план с его одобрениями до серьезного внимания административных чиновников мира.

[88] Следует с самого начала признать, что план, если его проводить с железной последовательностью в течение значительного периода времени, достиг бы результата, который в основном имелся в виду — предотвращение длительного и значительного роста цен. Возможно, он не достиг бы этого результата так гладко и равномерно, как ожидает его автор; и следует помнить о только что сформулированных оговорках — что он должен проводиться неуклонно в течение длительного периода. Никто, кто придерживается доктрины, что общий диапазон цен определяется соотношением между количеством товаров и объемом денежной массы, и что объем денежной массы в конечном счете зависит, при прочих равных условиях, от количества чеканной монеты, не может не признать логическую обоснованность схемы. Тот, кто утверждает, что рост цен в течение последних пятнадцати лет связан с увеличением предложения золота, должен признать, что ограничение денежного предложения золота сдержит этот рост. Предложенный план по сути является планом регулирования денежного предложения золота. Его эффекты должны быть такими же по своей природе, как и последствия прекращения свободной чеканки монеты при пропорционально ограниченной чеканке...

Возникает вопрос, было бы целесообразно для одной страны в одиночку принять этот план. Это было бы целесообразно в том же смысле, в каком было бы целесообразно для всех стран вместе принять его. Одна страна в одиночку, осуществляя его с неуклонной последовательностью, могла бы обеспечить желаемый результат, с учетом оговорок, которые уже были указаны. Но то, что какая-либо одна страна на самом деле приняла бы его в одиночку, кажется мне в высшей степени невероятным.

Рассмотрим на мгновение, как эта схема работала бы в деталях, если бы она была принята одной страной. Хотя непосредственный эффект на общие цены внутри страны был бы непредсказуемым, эффект на определенные виды цен был бы определенным, предсказуемым, почти мгновенным. Экспортируемые товары почувствовали бы эффект сразу. Их цены определяются, если использовать текущее выражение, иностранным рынком. Было бы точнее сказать, что их цены определяются общим рынком, как внутренним, так и иностранным. Но ясно, что их цены должны быть одинаковыми (с учетом транспортных расходов и тому подобного) внутри страны, как и вне ее. Теперь непосредственным эффектом сеньоража было бы, как указывает профессор Фишер, пересмотр паритета иностранной валюты. Экспортер обнаружил бы, что паритет обмена снизился, и в терминах внутренней валюты (компенсированных долларов) он получил бы меньше, чем получал раньше. Все товары экспорта упали бы в цене сразу, или не смогли бы вырасти, на величину сеньоража. Другие товары, вероятно, не были бы затронуты в данный момент. В долгосрочной перспективе, без сомнения, эти другие товары (мы можем назвать их внутренними товарами) также были бы затронуты. Но, повторюсь, быстроту и степень изменения общих цен предсказать невозможно. Экспортеры, тем не менее, почувствовали бы немедленный и недвусмысленный эффект. Вне всякого вопроса, они были бы так же горячо возмущены планом, как если бы на их товары был наложен акцизный налог без какой-либо возможности повысить цену на свою продукцию. Подумайте на мгновение, каково было бы настроение на нашем экспортирующем хлопок Юге. Можно ли предположить, что какая-либо группа законодателей могла бы противостоять политическому давлению со стороны различных экспортных секторов и осуществить схему неуклонно? Можем ли мы представить конгрессмена, говорящего своим избирателям, что им нужно только подождать некоторое время, пока все денежные доходы и все цены не приспособятся к новым условиям? что тогда никто не окажется в худшем или лучшем положении, чем раньше? Задать такой вопрос — значит ответить на него. Само предложение схемы в залах Конгресса вызвало бы горячую оппозицию со стороны экспортных секторов и отраслей. Ее непосредственные последствия для них были бы видны достаточно быстро, и никакое обещание окончательной корректировки не уменьшило бы их враждебность...

Профессор Фишер предсказал, что цены будут расти дальше. Он склонен полагать, что будет не только рост, но и значительный рост. Я очень колеблюсь, вступая в область предсказаний. Я склонен полагать, что рост цен не прекратится в ближайшее десятилетие; но будет ли он значительным, умеренным или незначительным по масштабам, я не рискну сказать. К предсказаниям относительно добычи на рудниках следует относиться с величайшей осторожностью. Мы все помним предсказания, которые Зюсс сделал в 1892 году. Выдающийся геолог полагал, что перспективы увеличения добычи золота минимальны и что мир должен вернуться к использованию обоих металлов. Как сильно ход событий отличается от того, что он предсказывал! Есть те, кто полагает, что добыча золота, отнюдь не продолжая расти, достигла или приближается к своему максимуму. Что касается меня, я не был бы удивлен, если бы произошла остановка роста, и, безусловно, был бы удивлен, если бы не произошло замедления темпов роста.

Далее: следует помнить, что общее предложение драгоценных металлов сейчас настолько больше, чем оно было двадцать лет назад, что тот же ежегодный прирост будет иметь гораздо меньший эффект на цены. Это знакомое следствие долговечности драгоценных металлов...

Наконец, следует помнить об обстоятельстве, которое влияет не только на внутреннюю желательность регулирующего плана, но и на отношение широкой общественности и, как следствие, на политические и промышленные возможности. Экономисты знакомы с разницей между фразой, которую они используют при описании новых условий, и той, которая принята в популярном обсуждении. Экономисты говорят о «росте цен»; широкая общественность говорит о «высокой стоимости жизни». Разница в фразеологии не связана просто с изменением точки зрения. Она проистекает из того факта, что обе группы лиц имеют в виду очень разные явления. Экономист думает и рассуждает об изменении, которое представляет для него особый интерес — общем росте цен. Человек на улице думает об исключительном росте цен на одну важную группу товаров. Любой, кто внимательно изучит индексные числа нашего Бюро труда, увидит, какой заметный рост, гораздо больший, чем рост общего индексного числа, произошел в ценах на сельскохозяйственную продукцию, и особенно в ценах на мясо. Этот особый рост произошел в течение последних трех или четырех лет. Именно в этот период общее внимание было обращено на растущие цены. То, что общественность имела в виду главным образом, — это товары широкого потребления. Это, я полагаю, главная причина беспорядков среди рабочих...

Каковы бы ни были конкретные причины, приведшие к высоким ценам на продовольствие, экономисты согласны с тем, что эти причины будут действовать независимо от любого плана компенсированного доллара. Это просто послужило бы, в лучшем случае, для поддержания общих цен на том уровне, на котором они находятся, оставляя каждую конкретную группу товаров подверженной своему собственному набору причин. Если бы план компенсированного доллара был принят и цены на продовольствие продолжали бы расти, это вызвало бы разочарование у широкой общественности, но не удивило бы экономиста. И наоборот, вполне возможно, что рост стоимости жизни, то есть особый рост цен на продукты питания, достигнет своего конца независимо от любого денежного изменения вообще. Общий рост цен и денежных доходов... не является нежелательным для подавляющего большинства людей. Его побочные последствия осознаются и обсуждаются главным образом экономистами; такие как влияние на класс кредиторов и медленность роста так называемых фиксированных доходов. Широкая общественность обеспокоена главным образом заметным ростом цен на продукты питания, который объясняется причинами, сильно отличающимися от тех, что вызывают общий рост, и может быть достигнут только с помощью очень разных средств...

СНОСКИ:

[87] Адаптировано из работы Ирвинга Фишера «Ответы на возражения против компенсированного доллара», перепечатка из «Американского экономического обозрения», том IV, № 4, декабрь 1914 г.

[88] Ф. У. Тауссиг, «План компенсированного доллара», «Ежеквартальный журнал экономики», том 27, май 1913 г., стр. 401-416.

ГЛАВА XIV

ДЕНЕЖНЫЕ СИСТЕМЫ ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАН

Англия [89]

[90] Денежной единицей является фунт, или соверен, равный 4,8665 доллара, деленный на 20 шиллингов по 12 пенсов каждый, каждый пенни равен 4 фартингам. Первоначально фунт был тройским фунтом серебра 925-й пробы. Согласно закону 1816 года золото было сделано стандартом, а серебро — вспомогательным средством. Чеканка золота свободна, и во избежание задержек Банк Англии обязан покупать все золото и платить за него немедленно по [минимальной] ставке 3 фунта 17 шиллингов 9 пенсов за унцию, при этом взимается [максимальная] плата в 1,5 пенса за услугу. Серебро чеканится только за счет правительства, а монетный коэффициент составляет 14,29 к одному.

У них есть золотой соверен (содержащий 113,001 грана чистого золота), единица их валюты, а также полусоверены, кроны (5 шиллингов), двойные флорины (4 шиллинга), полукроны, флорины, шиллинги, шести- и трехпенсовые монеты, четырехпенсовики (гроуты), двухпенсовики и пенни, все из серебра, а также пенни, полпенни и фартинг из бронзы. Несколько английских банков, работающих по старым хартиям, выпускают банкноты в ограниченном объеме, которые циркулируют как деньги. В остальном бумажная валюта Англии и Уэльса состоит полностью из банкнот Банка Англии...

Чрезвычайные меры были предприняты британским правительством на ранних стадиях европейской войны 1914 года; с окончанием войны валютные условия, несомненно, вернутся к норме, как описано выше.

Правительство также, датированным 6 августа, санкционировало выпуск валютных банкнот номиналом 1 фунт и 10 шиллингов...

Эти банкноты, которые были впервые выпущены для публики 7 августа, были депонированы в Банке Англии для счета британского правительства как практический способ введения их в использование; они использовались для различных целей, включая авансы банкам под 5 процентов годовых, до 20 процентов от их депозитов; объем в обращении на 30 декабря 1914 года составлял 38 478 164 фунта стерлингов; сумма в обращении на 23 июня 1915 года составляла 46 199 705 фунтов стерлингов. Эти банкноты были защищены частично ценными бумагами и все более крупным золотым резервом, превышающим 75 процентов в марте 1915 года.

Почтовые переводы были сделаны законным платежным средством и оставались таковыми до 4 февраля 1915 года...

Канада

В 1857 году законодательный орган Верхней и Нижней Канады официально принял доллары и центы в качестве денег, в которых должны вестись государственные счета. Конфедерация в 1867 году приняла то же самое для Доминиона, сохранив, однако, соверен.

В 1871 году Закон о валюте предписал то же самое для всех счетов, предусмотрев также, что золотые монеты Соединенных Штатов Америки должны быть законным платежным средством наряду с британскими соверенами, последние по курсу 4,86 2/3 доллара.

Серебряные и бронзовые жетоны (включая монеты в 50, 25, 20, 10, 5 и 1 цент) поставлялись с Лондонского монетного двора или из Бирмингема от его имени с 1856 по 1907 год. После Конфедерации монеты для отдельных провинций больше не выпускались. Двадцатицентовая монета (хотя она все еще сохраняется в Ньюфаундленде) не чеканилась для Канады с 1864 года.

Со 2 января 1908 года все снабжение британскими и канадскими монетами было взято на себя Оттавским монетным двором. Согласно Закону об Оттавском монетном дворе парламент Доминиона взял на себя поддержку отделения Королевского монетного двора в Оттаве, администрация должна была находиться в руках британского казначейства. Эта система (такая же, как у австралийских отделений монетных дворов в Сиднее, Мельбурне, Перте) была предпочтительнее плана независимого монетного двора Доминиона, потому что это был единственный способ получить привилегию чеканки британских соверенов.

Королевская прокламация, опубликованная 2 ноября 1907 года, должным образом учредила отделение Королевского монетного двора в Оттаве и санкционировала чеканку британских золотых монет стерлингов из штемпелей, подготовленных в Англии, такие монеты должны были котироваться наравне с теми, что чеканились в Лондоне. Вкладчик золотых слитков имеет право требовать британские соверены в обмен...

Британский соверен (или фунт) является законным платежным средством в Канаде по курсу 4,8666 доллара. Американские золотые монеты также являются законным платежным средством. Канадские серебряные монеты имеют 925 частей пробы и содержат немного меньше чистого серебра, чем серебряные монеты Соединенных Штатов Америки аналогичных циркулирующих номиналов. Доллар, хотя и санкционирован, еще не был отчеканен.

Бумажная валюта состоит из банкнот Доминиона, являющихся законным платежным средством, и банкнот, выпущенных под кредит банков; на конец 1914 года в Доминионе было 22 банка с 3130 отделениями, 20 в Ньюфаундленде и 72 в Соединенных Штатах и других зарубежных странах...

На 31 июля 1914 года, как раз перед войной, банкноты Доминиона могли выпускаться без ограничений при условии, что сумма свыше 30 000 000 долларов покрывалась золотом. Объем в то время составлял 112 821 618,53 доллара, а удерживаемое золото составляло 90 292 833,28 доллара. В результате войны предел, сверх которого банкноты Доминиона обычно не могут выпускаться без полного покрытия золотом, был увеличен Законом, принятым в августе, с 30 000 000 до 50 000 000 долларов...

Британские колонии

Британская Вест-Индия, как и Гвиана, делают британское золото законным платежным средством. Золото Соединенных Штатов также свободно циркулирует. Есть несколько банков с ограниченным правом выпуска банкнот, а мелкие монеты аналогичны английским. Растет использование валюты Соединенных Штатов.

Британский Гондурас имеет долларовую единицу, идентичную единице Соединенных Штатов.

Британская Индия... приняла золото[-девизный] стандарт, и Индия уже несколько лет в значительной степени поглощает золото; фунт является единицей — металлическая валюта, в основном серебряная, поддерживается на паритете с золотом путем произвольной оценки или обменного курса. Основная монета — рупия, равная 0,3244 доллара; по фиксированной государственной оценке 15 рупий равны 1 фунту. Существует золотой [-девизный] стандартный резерв для Индии, составляющий на 13 марта 1915 года 25 627 393 фунта стерлингов, около половины хранится в Индии и половина в Лондоне; он состоит из золота и инвестиций... Бумажные деньги выпускаются только правительством и покрываются золотом, в значительной степени серебром и в некоторой степени ценными бумагами.

Стрейтс-Сетлментс имеют долларовую валюту, деленную на 100 центов; стоимость доллара была установлена правительством на уровне 2 шиллингов 4 пенсов 29 января 1909 года и с тех пор поддерживается примерно на этом уровне, для чего накапливается золотой [-девизный] стандартный резерв. Система скопирована с индийской.

Гонконг, серебряный стандарт, является пунктом обмена между золотыми и серебряными странами, и поэтому важен. Британский доллар в 416 гранов является основной монетой. Он колеблется в стоимости вместе со стоимостью серебряных слитков.

Австралия и Новая Зеландия имеют британскую банковскую систему. Существует много банков, некоторые с британскими хартиями, и много отделений; они выпускают банкноты, покрытые золотом. Золото в больших количествах добывается в этих штатах с 1851 года.

Британская Африка и другие мелкие восточные владения имеют британскую систему, модифицированную в различных отношениях.

Египет, недавно формально аннексированный Великобританией, будет естественно тесно идентифицирован в своей денежной системе с английской в будущем. Английский соверен уже много лет является золотой монетой общего пользования.

Латинский союз

Латинский союз состоит из Франции, Италии, Бельгии, Швейцарии и Греции; они являются биметаллическими, как золото, так и серебро являются полным законным платежным средством, а монетный коэффициент составляет 15,5 к 1; они имеют идентичные системы и сформировали союз для поддержания паритета серебра и золота при вышеуказанном коэффициенте путем принятия серебряных монет друг друга; в то время как их системы являются биметаллическими по закону, серебро сейчас чеканится только мелкими номиналами и за счет правительства. Общее принятие золотого стандарта другими странами затруднило усилия Союза по сохранению паритета, а также взаимозаменяемости серебряных монет между этими странами.

Франция

Франция имеет франк, равный 0,193 доллара, в качестве денежной единицы; основная золотая монета — луидор, равный 20 франкам. Бумажная валюта Франции выпускается полностью Банком Франции, частной корпорацией, находящейся в частной собственности, но чьи главные должностные лица назначаются правительством, которое тем самым получает общий контроль над политикой и администрацией; максимальная сумма выпуска банкнот устанавливается законом произвольно и путем периодического увеличения поддерживается значительно выше потребностей страны; фиксированный законный резерв не требуется, но общий выпуск банкнот должен быть покрыт золотом, серебром, ценными бумагами и коммерческими векселями; фактически он несет очень большие металлические резервы, и, поскольку он может законно оплачивать свои обязательства либо золотом, либо серебром, он всегда может сохранить свои золотые запасы, требуя премию за них или вообще удерживая золотые платежи.

Он имеет более 400 отделений, и во всех отделениях в один и тот же день действует одинаковая учетная ставка; таким образом, он регулирует и контролирует процентную ставку по всей Франции в интересах единообразия и справедливости; он может вести дела с банками или частными лицами и имеет множество очень мелких кредитов; его банкноты являются законным платежным средством; право выпускать валюту — один из главных элементов его банковской власти...

Бельгия

Бельгия придерживается биметаллизма, ее монеты идентичны французским и имеют неограниченное хождение в качестве законного платежного средства; банкноты выпускаются только одним банком, находящимся в частной собственности; правительство получает долю дивидендов, превышающих 6 процентов, и облагает налогом эмиссию банкнот; обязательства по требованию, включая банкноты, должны быть обеспечены резервом в монете в размере 33-1/3 процента, а банкноты должны быть покрыты наличностью, коммерческими векселями и ценными бумагами.

Италия

В Италии используется лира, равная 0,193 доллара и делящаяся на 100 чентезимо; ее монеты соответствуют французским; Банк Италии в значительной степени, а два других банка в меньшей степени выпускают банкноты под свой кредит, ограниченный, однако, трехкратным размером их капитала, если они не покрыты золотом; эмиссия может быть увеличена, но облагается налогом в размере 1 процента годовых и должна быть обеспечена резервом в размере 33-1/3 процента в монете и иностранной валюте...

Швейцария

Монетная система Швейцарии дублирует французскую, а ее Федеральный банк очень похож на Банк Франции...

Греция

Греция... имеет в качестве денежной единицы драхму, равную 0,193 доллара. Ее монетная система следует соглашению Латинского монетного союза. Бумажная валюта выпускается как правительством, так и банками, и та и другая обесценены. Греции пришлось прибегнуть к чрезвычайным мерам во время Балканских войн, что может оказывать влияние на ее валюту в течение некоторого времени.

Испания

Испания... имеет в качестве своей единицы песету, равную 0,193 доллара США. Банк Испании обладает исключительным правом выпуска банкнот, сумма которых может достигать пятикратного размера его капитала и должна быть обеспечена резервом в монете в размере 25 процентов. Золото котируется с премией. Серебро чеканится только за счет правительства...

Германия

Германия, придерживающаяся золотого стандарта, имеет в качестве денежной единицы марку, состоящую из 100 пфеннигов и равную 0,238 доллара; 5-марковая монета содержит то же количество чистого серебра, что и 5-франковая монета и два полудоллара США... Серебро является законным платежным средством на сумму до 20 марок. Монеты для ее колоний варьируются в соответствии с местными потребностями.

Австро-Венгрия

Австро-Венгрия, придерживающаяся золотого стандарта, имеет в качестве единицы крону, равную 0,2026 доллара; чеканятся золотые монеты достоинством 20 и 10 крон, а также золотые дукаты стоимостью 2,288 доллара; серебряные монеты имеют различную пробу...

Португалия

Португальское правительство указом от 22 мая 1911 года приняло новую денежную систему, и монеты будут введены в обращение как можно скорее. Единицей системы, за исключением владений в Индии, является золотое эскудо... равное 1,08 американского золотого доллара. Эскудо делится на 100 равных частей, называемых сентаво... Кратные единицы — 2, 5 и 10 эскудо. Разменные единицы эскудо — серебряные, достоинством 50, 20 и 10 сентаво; вспомогательные монеты состоят из бронзы и никеля. Ее валюта не поддерживается на паритете с золотом.

Нидерланды

...Единицей является флорин или гульден, состоящий из 100 центов и равный 0,402 доллара. 10-флориновая монета является основной золотой монетой; рейксдальдер (2,5 флорина), флорин и полуфлорин в серебре являются законным платежным средством, так же как и все золотые монеты; серебро поддерживается на паритете с золотом по закону; чеканка серебра осуществляется только за счет правительства; бумажные деньги выпускаются центральным банком, и требуется 40-процентный металлический (золотой и серебряный) резерв против депозитов, а также банкнот; остальная часть банкнот покрывается оборотными документами. Центральный банк был организован в 1814 году. Банковское дело в Нидерландах организовано превосходно.

Швеция — Норвегия — Дания (Скандинавский союз)

Они придерживаются золотого стандарта и имеют в качестве единицы крону, равную 0,268 доллара валюты США; их вспомогательное серебро имеет различную пробу; бумажная валюта Швеции выпускается Королевским банком, принадлежащим правительству; банкноты являются законным платежным средством и могут выпускаться на фиксированную сумму сверх имеющегося золота или золота в иностранных банках, но всегда должны иметь золотое обеспечение в размере не менее 10 000 000 крон.

Норвегия имеет единственный эмиссионный банк, контролируемый государством, которому принадлежит большая часть акций; банкноты являются законным платежным средством и могут выпускаться в размере, вдвое превышающем сумму золота в наличии и в иностранных банках.

Бумажные деньги Дании выпускаются частным банком, но под строгим контролем правительства; банкноты являются законным платежным средством и могут выпускаться на сумму, превышающую имеющееся золото на 30 000 000 крон.

Россия

Россия находится на золотой основе и имеет в качестве единицы рубль, состоящий из 100 копеек и равный 0,51456 доллара валюты США; серебряные монеты, находящиеся в обычном обращении, — это рубль, полтина и четвертак; бумажные деньги выпускаются Императорским банком, который принадлежит правительству и управляется как часть его финансового ведомства; закон требует, чтобы резерв в монете равнялся двум третям объема выпуска банкнот...

Япония

Япония поддерживает золотой стандарт, и ее единицей является иена, равная 0,498 доллара; иена делится на 100 сен, сен — на 10 рин. Иена равна 11,574 грана чистого золота.

Банк Японии может выпускать банкноты на сумму до 120 000 000 долларов под ценные бумаги, на любую сумму под звонкую монету, а также может выпускать дополнительные суммы сверх звонкой монеты, облагаемые налогом в 5 процентов. Акции банка полностью находятся в частной собственности. Япония сначала скопировала национальную банковскую систему Соединенных Штатов, а после испытания отказалась от нее в пользу центрального банка. Она управляла своими финансами и банковским делом с удивительным мастерством и большим успехом. Помимо Банка Японии, существует много сильных частных банков, в частности Иокогамский спекулятивный банк.

Китай

Китай, придерживающийся серебряной основы, имел в качестве единицы таэль, делящийся на 1000 кэшей; говорят, что в разных штатах Китая существует шестнадцать различных видов таэля; самый ценный — «Хайкуань», или «таможенный таэль», в котором исчисляются таможенные пошлины, и он был равен 0,664 доллара валюты США на 1 октября 1914 года. Кэш сделан из неблагородного металла, с квадратным отверстием в центре и стоит менее одной тысячной нашей валюты.

В последние годы Империи была установлена новая монетная система, которая с тех пор поддерживается Республикой. Единицей является юань из серебра, стоимостью 0,477 доллара, но его стоимость варьируется в зависимости от цены на серебро; также чеканятся пол-юаня, одна пятая и одна десятая юаня в серебре, а более мелкие монеты — в меди и латуни...