«Семнадцать бесед о банковском вопросе»

Это ошибочное представление об истинном значении и природе депозитов на банковском языке может привести к очень большим ошибкам в оценке устойчивости банка. Устойчивость банка зависит от соблюдения должной пропорции между депозитами или обязательствами и наличными; и может очень легко случиться так, что, пока депозиты, по-видимому, растут, и это может заставить многих людей поверить, что фактическое количество наличных увеличилось, это может быть не чем иным, как опасным расширением кредита. И если бы это зашло слишком далеко, банк мог бы оказаться в самом опасном положении как раз тогда, когда он, по-видимому, наиболее процветал.

Теперь давайте рассмотрим, как банкир, который купил деньги или векселя у своих клиентов путем создания депозитов или долгов, может быть использован своими вкладчиками. То есть, как вкладчики могут использовать эти кредиты. Конечно, каждый банкир ведет бизнес точно таким же образом, или практически таким же, и когда их клиенты начинают использовать чеки, могут последовать следующие различные результаты:

Первое: Реальные деньги могут быть сняты.

Второе: Кредит может быть переведен на счет другого вкладчика того же банка.

Третье: Чек может быть приказом об оплате другому банку. Но в этом случае, если первому банку приказано выплатить второму банку определенную сумму, велика вероятность, что второму банку будет приказано выплатить первому банку практически ту же сумму. Если требования двух банков друг к другу были в точности равны, соответствующие чеки или приказы взаимозаменяются, и кредиты пересчитываются на счета разных клиентов соответствующим образом, без какой-либо оплаты деньгами. Если бы случилось так, что требования всех банков друг к другу в точности уравновешивались, можно было бы вести любой объем бизнеса, не требуя ни единого доллара золотой монеты. Если взаимные требования разных банков друг к другу не уравновешиваются в точности, необходимо лишь оплатить разницу монетой.

Теперь, в точности в той степени, в какой банки сближаются друг с другом такими средствами, тем меньше количество монеты, необходимое для ведения бизнеса страны; или тем более гигантской является надстройка кредита, которая может быть возведена на данном резерве.

Из того, что я уже сказал, вы все должны видеть, что купец имеет дело с кредитом; но банкир — это торговец кредитом. Купец приносит свои векселя или долги, которые подлежат оплате когда-то в будущем, банкиру для продажи, и банкир покупает их за кредиты в форме депозитов, или долгов, подлежащих оплате немедленно, которые имеют точно такой же эффект в торговле, как и такое же количество золота. Он пожинает точно такую же прибыль, создавая кредит в пользу своего вкладчика, как если бы он дал ему реальные наличные. Чеки, выписанные против этих кредитов, созданных таким образом банкиром, циркулируют товары в торговле точно так же, как банкноты, которые циркулируют товары точно так же, как золотая монета. Следовательно, эти банковские кредиты, созданные таким образом банкиром, будь то в его книгах, подлежащих чеку, или в форме банкнот, в точности равны по своим практическим эффектам, насколько это касается обмена товарами, созданию такого же количества золотой монеты.

Поскольку это верно, вы должны осознать, насколько абсолютно важно, чтобы каждый банковский кредит поддерживался на уровне золота путем текущего погашения золотом везде, когда бы это ни потребовалось.

Банкир: Господин Юрист, во всем, что вы сказали, вы лишь подтвердили то, что я сказал в самом начале; банкир — это лавочник, торговец, обменивающий свой кредит на деньги и долги.

Развитие банковского дела в Соединенных Штатах наиболее интересно, и его рост был просто поразительным.

25 февраля 1863 года, почти пятьдесят лет назад, когда была введена Национальная банковская система, в восточных штатах, включая Нью-Йорк, Нью-Джерси и Пенсильванию, существовали так называемые взаимные сберегательные банки. Эти учреждения управляются исключительно в интересах вкладчиков. Это основано на теории, что те, кто пользуется сберегательными банками, являются подопечными государства. Эти взаимные сберегательные банки не имеют капитала, а попечители, или директора, работают без оплаты. Сегодня в Соединенных Штатах насчитывается 650 таких взаимных сберегательных банков с депозитами на сумму 3 608 000 000 долларов. Практически все эти взаимные сберегательные банки расположены на востоке, к западу от Буффало их всего тридцать один. Эти немногие начали свою деятельность до того, как сложились нынешние условия банковского дела. Сегодня совершенно невозможно открыть взаимный сберегательный банк где-либо, потому что государственные банки и трастовые компании способны платить такие высокие процентные ставки благодаря тому, что они могут вести сберегательный банковский бизнес как часть своего обычного коммерческого бизнеса или как часть своего бизнеса трастовой компании. То есть сберегательный банковский бизнес является побочным по отношению к их основному бизнесу и не требует отдельной и специальной организации. Если и есть какие-то дополнительные расходы, то они будут в лучшем случае номинальными. Поскольку сберегательный бизнес ведется через ту же стойку, эту конкретную отрасль банковского дела можно рассматривать как осуществляемую без каких-либо затрат для них. При таких обстоятельствах очень легко понять, как государственные банки и те банковские учреждения, которые были организованы совсем недавно, известные как трастовые компании, поглотили весь сберегательный бизнес там, где взаимные банки еще не были прочно утверждены.

Еще одна причина, позволившая им сделать это, заключается в том, что в большинстве штатов нет предписанных правил для инвестирования депозитов сберегательных банков, и банки используют сберегательные депозиты для коммерческих целей, а также в спекулятивных предприятиях, особенно в виде андеррайтинга, где прибыль намного больше, чем можно было бы получить от таких средств, если бы они были ограничены инвестициями высшего порядка, где, как вы знаете, процентные ставки сравнительно намного ниже.

Купец: Сколько таких учреждений?

Банкир: Сегодня насчитывается тринадцать тысяч триста восемьдесят один государственный банк с капиталом четыреста пятьдесят девять миллионов и депозитами два миллиарда девятьсот миллионов.

Бок о бок с этими государственными банками существуют 1 292 государственных сберегательных банка с капиталом семьдесят семь миллионов и депозитами восемьсот сорок три миллиона. Эти государственные сберегательные банки отличаются от обычных государственных банков только названием. Единственный момент, который следует отметить в этой связи, заключается в том, что местные статуты, или законы штата, где расположен банк, всегда определяют, будет ли название «государственный сберегательный банк» или «государственный банк». Можно предположить, что независимо от названия, деятельность, осуществляемая практически везде в Соединенных Штатах, одинакова, с небольшими различиями здесь и там, но без существенных отклонений.

Производитель: Эти учреждения, которые вы назвали, не включают трастовые компании, не так ли? Сейчас кажется, что существует настоящее повальное увлечение открытием трастовых компаний. Почему это так?

Банкир: За последние двадцать пять лет вырос, почти как по волшебству, класс банков, которые вы только что упомянули, отличающийся от государственных банков и государственных сберегательных банков только в одном единственном отношении, но это всеобъемлющее отношение. Предприимчивые люди почти в каждом штате добились принятия законов для того, что они называют бизнесом трастовой компании. Вообще говоря, то, чего вы не можете сделать по уставу трастовой компании, — это какой-то вид бизнеса, о котором еще не подумали.

Существует 1 410 таких так называемых трастовых компаний с капиталом на сумму 419 000 000 долларов, владеющих индивидуальными депозитами на сумму 3 674 000 000 долларов, с дополнительными обязательствами в 450 000 000 долларов, или всего что-то более четырех миллиардов долларов.

Этот огромный бизнес вырос вне национальной банковской системы просто потому, что национальный банк не мог, а эти другие учреждения могли развиваться по естественным путям прогресса бизнеса.

Однако, несмотря на эти препятствия, нет такого вида банковского бизнеса, который национальные банки страны не вели бы тем или иным образом. Конечно, не все они занимаются всеми видами бизнеса, но они разработали методы, с помощью которых могут это делать, если пожелают. Из 7 397 национальных банков почти половина, 3 039, в настоящее время ведут обычный сберегательный банковский бизнес без какого-либо прямого законного разрешения, и 2 340 226 вкладчиков внесли в наши национальные банки 659 500 000 долларов.

Кто же не знает, что либо внизу в том же здании, либо наверху в том же здании, либо за углом в каком-то другом здании, с примыкающими задними частями двух зданий, многие, если не все, национальные банки имеют филиалы, где они ведут сберегательный банковский бизнес и бизнес трастовой компании по государственным уставам. Национальные банки находятся под национальным надзором, в то время как государственные банки и трастовые компании, принадлежащие им и управляемые ими, находятся под надзором штата, или, возможно, вообще не находятся ни под каким надзором.

Есть много национальных банков, которые держат в своей казне акции других банков, будь то сберегательные банки, государственные банки или трастовые компании, и некоторые из них держат акции двух или более банков. Только недавно было обнаружено, что национальный банк инвестировал десять миллионов долларов, прямо или косвенно, в другие банки по всей стране; возможно, проверка показала бы, что эти десять миллионов были частично акциями других национальных банков, а частично акциями государственных банковских учреждений, таких как сберегательные банки, государственные банки и трастовые компании.

Теперь, если есть одна холдинговая компания, которую стоит критиковать и от которой стоит отречься больше, чем от любой другой, то это банковская холдинговая компания, контролирующая акции большого количества других банков, особенно при разном надзоре.

Когда мы созерцаем уродство банковского дела, как оно сейчас ведется в этой стране, из-за борьбы различных учреждений приспособиться к этим новым условиям и воспользоваться всеми возможностями современного бизнеса, это напоминает кривой, скрученный, узловатый и печально изуродованный ствол дерева, который вырос среди и между огромными скалами, стоящими на пути прямого и симметричного развития. Эти огромные валуны и скалы — это устаревшие законы в наших сводах законов, наше невежество, наш эгоизм, наши предрассудки, наша политическая трусость и наша демагогия.

Подобно нашим взаимным сберегательным банкам, первоначальная идея заключалась в том, что трастовая компания может заниматься только трастовым бизнесом в строгом смысле этого слова. Они могли держать ипотеку на железную дорогу и платить проценты держателям облигаций, выполнять аналогичные функции для других корпораций и могли выступать в качестве доверительного управляющего в случае с наследствами. Сегодня вы можете предположить, что никакой вид бизнеса не избежит сферы действия устава так называемой трастовой компании, от управления наследствами и исполнения корпоративных трастов до банковского дела во всех его формах и агентств любого мыслимого вида. Другими словами, всесторонний устав американской трастовой компании, как ее популярно называют, позволяет ей делать все, что могут потребовать разнообразные дела американского гражданина.

Точно так же, как на востоке существуют взаимные сберегательные банки, которые являются пережитками прошлых дней, так и трастовые компании с их ограниченными полномочиями являются лишь вехой в эволюции американского банковского дела и со временем должны исчезнуть как отдельное учреждение.

Рост и развитие за пятьдесят лет создали в Соединенных Штатах банковскую единицу, выполняющую конгломератным способом то, что она должна была бы делать как ведомственный бизнес, с четырьмя различными функциями: а именно, коммерческий бизнес, производство кредита; сберегательный банковский бизнес, накопление сбережений трудящихся масс, что является священным доверительным фондом, который должен быть размещен в высококлассные инвестиции; бизнес трастовой компании, исполнение трастов и ведение агентств любого вида; бизнес по выпуску банкнот, который является лишь другой формой коммерческого бизнеса, поскольку банкнота на самом деле является лишь другой формой, как мы узнали, депозита — циркулирующего кредита вместо чекового кредита для удобства людей.

С 1 февраля 1863 года, рождения Закона о национальных банках, до настоящего времени не было ни одного изменения в законе о национальных банках, заслуживающего упоминания. Правда, мы поставили точку над «i» здесь и перечеркнули «t» там; но что касается существенного изменения, то не было сделано ни одного. Теперь это поистине самый удивительный факт, если учесть, насколько велики были изменения, особенно с 1890 года, или за последние двадцать два года. Наши банковские ресурсы увеличились в четыре раза. В 1890 году они составляли около шести миллиардов, сегодня они составляют более двадцати пяти миллиардов.

Юрист: Этот рост нашей банковской мощи не так уж странен, потому что он лишь отражает рост нашего бизнеса. Клиринговые расчеты Соединенных Штатов в 1890 году составляли всего тридцать семь миллиардов, в то время как клиринговые расчеты в этом году должны превысить отметку в сто семьдесят миллиардов долларов. Производство Соединенных Штатов в 1890 году составляло всего семнадцать миллиардов. Производство Соединенных Штатов в 1912 году превысит тридцать пять миллиардов долларов. Богатство Соединенных Штатов в 1890 году составляло всего шестьдесят пять миллиардов долларов. Богатство Соединенных Штатов в 1912 году оценивается примерно в сто двадцать пять миллиардов долларов. Импорт в 1890 году составлял семьсот восемьдесят девять миллионов; импорт в текущем году составит один миллиард восемьсот миллионов; экспорт в 1890 году составлял восемьсот сорок пять миллионов; в этом году наш экспорт превысит два миллиарда триста миллионов долларов.

Фермер: И вы хотите сказать, что при этом огромном, почти неисчислимом увеличении производства и богатства и, как следствие, увеличении банковских ресурсов, национальным правительством не было сделано ни одного шага, чтобы способствовать этому?

Банкир: Господин Фермер, не было сделано ни одного изменения, чтобы облегчить ведение этого огромного бизнеса. С другой стороны, со стороны Конгресса, по-видимому, было такое глубокое невежество или такой жалкий страх, как бы они не помогли бизнесу, что каждое прогрессивное движение законодательного характера было оставлено на усмотрение штатов, которые дали нам законы, столь же разнообразные, как разноцветная одежда Иосифа; действительно, соперничая с пятьюдесятью семью разновидностями знаменитого торговца соленьями.

Мало того, что они позволили банковскому бизнесу просто «расти», как Топси в «Хижине дяди Тома»; но само правительство было одним из величайших препятствий для национального роста нашего банковского бизнеса в своем вмешательстве в естественное движение денег страны, которые по всякому экономическому закону и деловому праву принадлежат каналам торговли, а не сейфам правительства.

Производитель: Это абсолютно верно. Я был глубоко впечатлен только вчера заявлением, сделанным министром финансов как раз по этому вопросу о вмешательстве правительства в текущий бизнес путем изъятия денег из обращения и накопления их в хранилищах казначейства. В свете того, что мы узнали во время наших бесед, это просто ужасающе; действительно, это не кажется возможным в цивилизованной стране.

Министр Маквей говорит в самом начале: «Никакая реформа вашей банковской и валютной системы не может быть адекватной, если она не выведет Казначейство Соединенных Штатов из банковского бизнеса», а затем добавляет:

«Когда была создана независимая система Казначейства, идея заключалась в том, что все средства правительства должны храниться в хранилищах Казначейства в форме денег, точно так же, как средневековые военачальники хранили свои сокровища в сундуках. Независимая система Казначейства была создана в трудные финансовые времена, когда государственные банки не были самыми безопасными местами для депозита денег. Люди решили, что государственные средства должны храниться в правительственных хранилищах для безопасности.

«В этой стране, с нашими жесткими законами, устанавливающими минимальные резервы, которые банки должны держать, любая потеря наличных банками означает мгновенное сокращение их кредитной способности. Если банки Нью-Йорка и Чикаго теряют 100 000 000 долларов наличными, они должны немедленно сократить свои обязательства на 400 000 000 долларов. Это означает, что они должны сократить на эту сумму свои ссуды деловому сообществу.

«С объемом банковского кредита, движущимся в резервных городах в четыре раза быстрее, чем объем наличных, и по всей стране в десять раз быстрее, чем объем наличных, ясно, что механизм кредита чрезвычайно чувствителен к изменениям в количестве наличных, удерживаемых банками. По этой причине учреждение, подобное Казначейству Соединенных Штатов, попеременно накапливающее и расходующее многие миллионы наличных, вероятно, создаст широко распространенное нарушение на денежном рынке.

«Средства, удерживаемые великими европейскими правительствами, варьируются от 25 000 000 до 50 000 000 долларов. Монета, слитки и бумажные деньги, удерживаемые в качестве активов в Казначействе Соединенных Штатов при нынешней Администрации, варьировались от 300 000 000 до 350 000 000 долларов. Другими словами, почти одна десятая всех денег в стране удерживается без дела в хранилищах Казначейства. Если бы все эти деньги были депонированы в банках, это увеличило бы их резервы на 20 процентов.

«Поступления и расходы Казначейства крайне нерегулярны. Поступления Казначейства в 1907 году превысили расходы на 91 000 000 долларов. Два года спустя расходы превысили поступления на 118 000 000 долларов. За последние два года поступления снова превысили расходы. Общий фонд в Казначействе составлял 272 000 000 долларов в 1907 году; три года спустя он упал до 106 000 000 долларов. При нашей нынешней системе хранения большого избыточного правительственного фонда без дела в Казначействе эти широкие колебания в годовом балансе не только серьезно нарушают денежный рынок и бизнес страны, но и вынуждают министра финансов активно входить на денежный рынок в качестве отеческого надзирателя за механизмом кредита.

«Нередко случается, что избыточные доходы накапливаются в Казначействе как раз в то время, когда банки напрягают свои ресурсы, чтобы предоставить все кредиты, необходимые для финансирования делового бума. Казначейство затем забирает деньги из банков и накапливает их как раз в то время, когда они больше всего нужны стране. Если деловой бум заходит так далеко, что напрягает кредит до предела, то Казначейство должно прийти «на помощь ситуации», депонируя часть своих накопленных наличных в банках. В последние годы Казначейство имело большой излишек, и оно было в состоянии облегчить финансовое напряжение, депонируя средства в банках. В декабре 1907 года, после денежной паники, специальные депозиты в банках со стороны Казначейства достигли 256 000 000 долларов. Три года спустя они были сокращены до 4 000 000 долларов. В 1908-1909 финансовом году Казначейство изъяло 100 000 000 долларов из банков.

«Это положение дел дает в руки министра финансов власть, большую, чем должен иметь любой американец. Власть министра влиять на денежный рынок путем депозитов или изъятий государственных средств всегда опасна. Ни один правительственный чиновник не должен иметь этой власти. Это было большим бременем, я полагаю, на плечах каждого недавнего министра Министерства финансов.

«Если бы люди осознали, насколько опасна власть в руках министра финансов, они бы настояли на том, чтобы Казначейство немедленно было выведено из банковского бизнеса. Привыкшие к правительственному вмешательству в денежный рынок, немногие из нас осознают, как Казначейство за последние несколько лет осуществляло функцию центрального банка по регулированию учетной ставки. Казначейство, путем попеременных депозитов и изъятий государственных денег в банках, а также с помощью других устройств, пыталось регулировать учетную ставку.

«Министерство финансов должно быть отделено от денежного рынка и от банковского бизнеса, и путь к осуществлению реформы ясен. Мы должны иметь в этой стране квазигосударственное учреждение не только для хранения окончательных денежных резервов банков и регулирования учетной ставки, но и для того, чтобы действовать в качестве фискального агента правительства. Такое учреждение держало бы правительственные балансы в качестве депозитов, и правительство могло бы выписывать чеки против них, точно так же, как любое крупное деловое предприятие выписывает чеки против своих балансов в банке. С правительственными балансами, депонированными в таком учреждении, бизнес страны никогда не был бы нарушен накоплением наличных Казначейством, и министру финансов больше не пришлось бы вмешиваться в денежный рынок.

«Пока у нас есть нынешняя банковская и валютная система, у нас будут паники — и не дольше. Разве одно это не создает чрезвычайное положение? Какие могут быть сомнения в срочности этого законодательства? Почему должна потребоваться еще одна расточительная и унизительная паника, чтобы впечатлить Конгресс? Почему 1907 года недостаточно? Есть много других вещей первостепенной важности, которые должны быть обеспечены посредством денежной реформы, но если бы ничего не было обеспечено, кроме освобождения от паник, были бы достаточные императивные причины для немедленных действий Конгресса».

Купец: Это заявление министра Маквея доказывает абсолютно точно то, что вы сказали мгновение назад, что ситуация была ужасающей, и когда вы осознаете, что эта практика поддерживалась с 1846 года, когда были созданы субказначейства, это невероятно.

Закон от 5 августа 1846 года объявил уголовным преступлением депонирование государственных денег в банках.

Правительство Соединенных Штатов совершает экономическое уголовное преступление с тех пор. Оно совершает экономическое преступление против торговли и интересов трудящихся страны с тех пор, как был принят этот Закон, и делает это в этот самый час.

Закон от 25 февраля 1863 года, устанавливающий национальные банки, разрешил их использование в качестве депозитариев государственных денег, за исключением «поступлений от таможни». Сорок четыре года спустя Закон от 4 марта 1907 года вычеркнул слова «за исключением поступлений от таможни». Законом от 2 марта 1911 года банковские чеки были сделаны приемлемыми для таможенных пошлин, но Казначейством Соединенных Штатов не было предпринято никаких шагов, чтобы сделать их таковыми в Нью-Йорке, Балтиморе, Бостоне, Чикаго, Цинциннати, Новом Орлеане, Филадельфии, Сент-Луисе, Сан-Франциско и Вашингтоне, где правительство Соединенных Штатов все еще имеет свои морги для наших денег. Каждый день предъявляются чеки, которые присылаются в соответствии с законом, и реальные деньги изымаются из каналов торговли; то есть правительство Соединенных Штатов изымает резервные деньги в полном объеме каждого доллара, который ему причитается.

Юрист: Пока Производитель читал то, что сказал министр Маквей, я задавался вопросом, что бы сделали люди, если бы United States Steel Corporation, Standard Oil Co., Дж. П. Морган или Джон Д. Рокфеллер, или любая из железнодорожных компаний, или любой другой крупный интерес собирали и хранили в сейфовых ячейках сотни миллионов денег, точно так же, как это делает Казначейство Соединенных Штатов.

Фермер: Я скажу вам, что бы мы сделали. Мы бы взорвали их очень быстро, и повесили бы в придачу, вот что бы мы сделали.

Купец: Господа, только подумайте, что значит изъять эти сотни миллионов резервных денег из каналов торговли, скажем, осенью, имея в виду, что каждый доллар, который правительство захватывает и изымает, будет поддерживать от пяти до десяти раз большее количество кредита. Изъятие, как сказал господин Маквей, ста миллионов долларов означает сокращение от пятисот миллионов до миллиарда долларов; это не только практика дурака, но это настоящее преступление против торговли страны; преступление против производителей, преступление против трудящихся страны.

Юрист: Доколе, о Господи, доколе мы будем оставаться посмешищем для остального мира? Но давайте посмотрим, может ли кто-нибудь здесь привести мне хоть одну причину, почему правительство Соединенных Штатов не должно депонировать свои деньги в банках, точно так же, как это делают все другие правительства мира? Мне кажется совершенно ясным, что правительство Соединенных Штатов должно относиться к своему доходу точно так же, как этот город, этот округ, этот штат. Есть ли какая-нибудь мыслимая причина, почему оно не должно действовать в этом вопросе точно так же, как Нью-Йорк, Чикаго, штат Нью-Йорк и Иллинойс, и каждый город и каждый штат?

Банкир: Ни одной в мире.

Производитель: Эта дискуссия о развитии банковского дела в Соединенных Штатах и нынешней ситуации с казначейством наиболее ярко выявляет необходимые реформы в моем сознании с этих двух точек зрения: банки и казначейство.

Первое: Предполагая, что мы все согласны с результатом нашего разговора в прошлую среду вечером о резервах, что они должны быть национальными, чтобы быть равными и адекватными, наши выводы теперь неизбежны: (1) мы должны дать национальным банкам право вести сберегательный банковский бизнес, а также коммерческий бизнес; (2) мы должны дать нашим национальным банкам право вести бизнес трастовой компании; (3) мы должны дать нашим национальным банкам право выпускать банкноту чистого кредита, точно такую же, как та, что выпускается шотландскими банками и канадскими банками, и которая выпускалась пятьюстами банками в Новой Англии до войны. Эти банкноты будут поступать в клиринговые палаты каждый день вместе с чеками и траттами, чтобы быть очищенными в точности в то же время и точно таким же образом.

Второе: Мы должны вывести правительство Соединенных Штатов из банковского бизнеса, чтобы его транзакции перестали быть тревожным фактором в повседневных делах коммерческого мира.

Банкир: Вы блестяще обрисовали эти необходимые реформы, но есть еще два момента в этой связи, которые не должны ускользнуть от нашего внимания. Они таковы:

Первое: Все эти различные формы банковского дела различны по характеру, и экономически средства каждого выполняют особую функцию, которая должна быть признана и соблюдена, иначе мы совершим большую фундаментальную ошибку при построении того, что, как мы надеемся, окажется надежной финансовой и банковской системой. Мы должны предусмотреть, чтобы коммерческая функция, сберегательная функция, трастовая функция были разделены путем отделения средств, возникающих из каждой, и их полного обособления, чтобы страна всегда могла знать, что именно является ее коммерческим фондом, в отличие от ее инвестиционного фонда.

Второе: Существует такой большой спрос на ссуды под залог фермерских земель со стороны тех, кто занимается сельским хозяйством, что я убежден, что должно быть сделано какое-то положение, посредством которого фермеры этой страны могли бы получать деньги под свои земли так же дешево, как это могут делать наши крупные железные дороги и другие корпорации. Я уделил этому вопросу много изучения, и, как вы, господа, знаете, я являюсь членом Комитета, назначенного Американской ассоциацией банкиров для расследования и представления отчета о наилучшем возможном методе достижения этой цели. Поэтому я думаю, что нам лучше рассмотреть это здесь.

Юрист: Я полностью согласен с тем, к чему вы стремитесь, но уже почти одиннадцать часов.

Рабочий: Я терпеливо ждал, чтобы увидеть, собираетесь ли вы, господа, каким-то образом предусмотреть кооперативный кредит, но до сегодняшнего дня вы не проронили ни слова.

Производитель: Оба этих предмета на самом деле находятся вне финансовой и банковской системы, той конкретной вещи, которую мы намеревались создать. Однако я полностью готов потратить вечер на их обсуждение, и если мы обнаружим, что один или оба из них должны составлять часть нашего плана, я готов принять их.

Банкир: Хорошо, я согласен, и я думаю, что мы все согласны с тем, что не только справедливо, но и целесообразно, чтобы мы взялись за всю тему в следующую среду вечером.

Дядя Сэм: Знаете, ребята, я действительно горжусь работой, которую вы делаете; вы продвинулись блестяще. Вы проявили такое прекрасное моральное мужество, признав, что были неправы, вместо того чтобы играть роль осла, у которого не хватает ума понять, когда он ошибается, и который слишком упрям, чтобы измениться, если случайно обнаружит, что неправ.

Производитель: Дядя Сэм, я демократ, и я воспринимаю это как личный выпад.

Дядя Сэм: Подождите минуту, или играть роль слона, который такой напыщенный, или, возможно, намеренно глупый, или такой спокойный и убаюканный самодовольством в консерватизм, который граничит с реакционностью, и поэтому отказывается двигаться.

Г-н Купец: Что ж, я республиканец, и это звучит как выпад в мой адрес. Впрочем, полагаю, Дядя Сэм просто решил сегодня устроить генеральную уборку.

Дядя Сэм: Вы оба по-своему правы, но ваши организации до недавнего времени шли неверным путем, пока, похоже, не началось патриотическое пробуждение души. И теперь вам предстоит искупить свою вину, иначе будет проведена генеральная уборка, и не забывайте об этом. Мне нужны люди; люди, обладающие интеллектом и совестью; люди, способные на поступки и имеющие убеждения; люди, обладающие моральным мужеством; люди, которые при необходимости будут сражаться ради мира. Я имею в виду тот мир, который воцаряется лишь тогда, когда торжествует право и правит справедливость.

Доброй ночи.

ДВЕНАДЦАТАЯ НОЧЬ

ЗЕМЕЛЬНЫЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК

Дядя Сэм: Парни, на нашей последней встрече мы единогласно решили посвятить сегодняшний вечер темам, которые, по-видимому, близки сердцу г-на Фермера и г-на Рабочего. Вы помните, что г-н Фермер настаивал на том, что наша работа не будет завершена, если мы не включим в наш план Земельный кредитный банк, в то время как г-н Рабочий заявил, что тщетно ждал, когда мы выскажемся по поводу кооперативного кредита.

Поскольку г-н Фермер является членом комитета, назначенного сельскохозяйственным обществом своего штата для изучения вопроса о Земельных кредитных банках, я полагаю, он во всеоружии и сможет рассказать нам все об этом, а также убедить нас в том, что он прав в своих доводах. Предлагаю предоставить ему слово сегодня вечером.

Г-н Фермер: Что ж, джентльмены, уверяю вас, я уверен в своей способности убедить вас в важности признания моих доводов; но мне придется попросить вас проявить терпение и согласиться помочь мне в разработке плана, который наилучшим образом соответствует нашим потребностям и условиям. Изучая этот аспект банковской проблемы, я думаю, будет полезно проследить этапы развития до настоящего времени, точно так же, как мы делали это при рассмотрении других фаз этого вопроса, поскольку опыт — наш самый надежный проводник, подсказывающий как то, чего не следует делать, так и то, что мы обязаны сделать.

В самом начале, однако, я хочу обратить ваше внимание на тот факт, что нет темы более широкого интереса и более всемирного обсуждения, чем продуктивность почвы. Вы все, несомненно, знаете, что в Риме был основан Международный сельскохозяйственный институт и что прошлым летом там были представлены пятьдесят различных правительств. Достопочтенный Дэвид Любин из Калифорнии представлял это правительство. Президент Соединенных Штатов проявил глубокий интерес, и с помощью наших иностранных представителей, в частности достопочтенного Майрона Т. Херрика, посла во Франции, был собран, изучен, осмыслен и классифицирован огромный объем ценнейшей информации. Думаю, теперь мы готовы взяться за это дело и принять соответствующее законодательство. Наш интерес должен быть больше и интенсивнее, чем у любой другой нации, из-за количества наших людей, занятых в сельском хозяйстве, и ошеломляющих процентных ставок, которые они платят. Только вдумайтесь.

12 000 000 фермеров Соединенных Штатов ежегодно прибавляют к национальному богатству более 8 400 000 000 долларов. Они делают это на заемный капитал в 6 040 000 000 долларов, по которому ежегодно выплачивается 510 000 000 долларов процентов. С учетом комиссионных и расходов на продление кредита ставка в этой стране в среднем составляет 8,5 процента против 3,5 или 4,5 процента в Германии. Если бы у американских фермеров была тщательно организованная система кооперативных ассоциаций, они не только сэкономили бы эту разницу в 200 000 000 или 250 000 000 долларов для себя лично, но со временем весь долг был бы передан обществам, проценты выплачивались бы им, экономические потери были бы прекращены, а эта колоссальная сумма была бы возвращена в сельское хозяйство. Это утверждение не является ни фантастическим, ни экстравагантным. Оно ниже фактического соотношения, полученного при сравнении с немецкими цифрами.

Практически нет предела количеству капитала, который можно было бы с выгодой использовать для восстановления истощенных и заброшенных ферм, освоения новых площадей и внедрения современных методов возделывания; и жизненно важно, чтобы этот капитал можно было получить немедленно в достаточном объеме и на льготных условиях. Глобальная проблема, вызванная давлением населения на средства к существованию, теперь стоит перед Соединенными Штатами перед лицом их несравненных природных ресурсов и огромных площадей пахотных земель, еще не тронутых плугом. 385 000 000 долларов, полученные от экспорта продовольствия в прошлом году, едва равнялись 76 процентам от ежегодных процентных платежей по долгам, которые имеют фермеры.

Причина проблемы — нехватка капитала, а средство исправления ситуации заключается в финансировании фермера и землевладельца. Это неоспоримый вывод, логически вытекающий из анализа фактических условий и сравнений, предоставленных недавней европейской историей. Решение этой проблемы касается общего благосостояния не меньше, чем валютная и денежная реформа, и отрадно отметить, что ей, по-видимому, суждено идти рука об руку с этим начинанием. Ибо, как только прозвучал сигнал тревоги, лучшие таланты нации были мобилизованы, и теперь банкиры, купцы, профессионалы, законодатели и частные лица в городах и сельской местности, многие из которых движимы исключительно патриотическими и бескорыстными мотивами, объединили свои усилия, чтобы улучшить ситуацию, прежде чем она перейдет в острую и критическую стадию.

Единственным инструментом, с помощью которого ипотечные банки могут финансировать себя, привлекая деньги от населения для инвестирования в кредиты, являются облигации, но эти облигации не будут свободно обращаться вдали от места выпуска, если не будет известно, что они имеют одинаковую базовую стоимость и предоставляют одинаковые права держателю, независимо от того, обеспечены ли они ипотекой в Техасе, Массачусетсе или любом другом штате. Но при наличии этих характеристик в качестве законодательных гарантий нет причин, по которым облигации крупных ипотечных банков не могли бы котироваться на фондовых рынках и продаваться, передаваться и обмениваться так же легко, как железнодорожные и муниципальные ценные бумаги, и тем самым выравнивать и снижать процентные ставки для фермеров по всей стране.

Для нашего руководства, чтобы мы могли избежать всех издержек опыта, за который заплатили другие, я собираюсь дать вам преимущество своего изучения правительственного отчета по этому важному вопросу и процитировать его широко как лучший авторитет, который у нас есть.

Вы все должны понимать, что эта почти полная организация земельного и сельского кредита в передовых европейских странах не была случайным и спонтанным ростом. Она была достигнута благодаря настойчивости общественных и частных лиц, филантропов, ученых, банкиров, законодателей, сельскохозяйственных обществ, правительственных комиссий и национальных собраний, которые изучали и работали ради общего дела. История их усилий в середине прошлого века читается почти как отчет о движении, начатом в Соединенных Штатах Американской ассоциацией банкиров, Южным коммерческим конгрессом, федеральными властями в Вашингтоне и другими органами и лицами для финансирования фермеров, улучшения сельскохозяйственных условий и поощрения движения к возвращению к земле. В Европе сельскохозяйственные банки и кредитные учреждения были созданы до того, как была предпринята попытка сельскохозяйственного или даже общего образования. Соединенные Штаты начали с противоположного конца. Американские колледжи и системы обучения сельскому хозяйству являются одними из старейших и лучших в мире, и миллионы долларов были выделены федеральными и законодательными органами штатов после принятия Закона Моррилла в администрации Линкольна для поддержки этой науки тем или иным образом. От этого пришла неисчислимая польза, но результаты были бы гораздо большими, если бы финансовое образование шло рука об руку с этой работой. Это привело бы к изучению и внедрению методов сельского банковского дела Европы поколения назад, и фермеры Америки настолько привыкли бы к использованию кредита, что нехватка капитала и чрезмерные процентные ставки не мешали бы сейчас сельскохозяйственному развитию страны.

Развитие и история Земельных кредитных банков в Германии весьма интересны и выглядят следующим образом:

Земельные ипотечные банки являются либо акционерными корпорациями, либо обществами заемщиков. Последние типизированы хорошо известными немецкими ландшафтами и являются оригиналами всех земельных банков. До них безраздельно властвовал частный ростовщик. Организация земельного кредита, по сути, началась с них. Они, несомненно, также подсказали кооперативную идею г-ну Шульце, поскольку пять из них, с почти 60 000 000 долларов ипотечных кредитов, существовали в 1848 году, когда он пытался основать свое общество личного кредита в Деличе. Эти своеобразные учреждения являются ассоциациями землевладельцев, не имеют акций и не выплачивают дивидендов, прибыль, если таковая имеется, идет на сокращение кредитов; и поскольку они и их заемщики идентичны, а управленческие услуги безвозмездны, они смогли предоставлять деньги по более низким ставкам, чем любые другие виды компаний.

Создание старых ландшафтов было результатом задолженности и бедственного положения дворянства, и их членство в Германии до сих пор состоит в основном из этого класса и крупных землевладельцев. После Семилетней войны дворяне, владевшие почти всей землей, не имели оборотного капитала, необходимого для ремонта и обработки своих поврежденных поместий, и поэтому не могли расплатиться с кредиторами. Фридрих Великий приказал приостановить выплату процентов по всем долгам поместий на три года. Период был впоследствии продлен. Результатом стал уход ростовщиков из сельского хозяйства, рост процентных ставок до разорительных уровней и финансовое напряжение, которое затронуло общественное благосостояние. Чтобы облегчить ситуацию, этот самодержавный король решил принять планы, представленные г-ном Бюрингом, берлинским бизнесменом. Соответственно, в 1769 году королевским указом он заставил дворян Силезии вступить в ассоциацию, хотели они брать взаймы или нет, и их земли стали солидарно и без ограничений отвечать по всем кредитам, предоставленным ассоциацией. Кредиты предоставлялись только с согласия директората, избранного самими членами. Естественно, проявлялась большая осторожность, поэтому потерь не было, в то время как ассоциация приобрела огромный кредит.

Это был первый ландшафт. Другие были сформированы таким же образом. Еще девять были сформированы провинциями и один добровольно. Затем две компании были организованы на кооперативном принципе, так что сейчас существует двадцать пять ландшафтов. Ипотечные кредиты, удерживаемые ими, все на сельскохозяйственных землях, превышают 500 000 000 долларов, а процентная ставка составляет всего 4 процента и 3,5 процента годовых. Облигации, с помощью которых были получены деньги для этих кредитов, обеспечены массой базовых ипотечных кредитов и общими активами выпускающей ассоциации, а в конечном итоге — неограниченной ответственностью всех ее членов. Коллективная гарантия и тот факт, что кредиты предоставляются только членам, составляют характерные черты истинного ландшафта; но существует растущая тенденция ограничивать эту ответственность и заменять ее резервами.

Первоначально ландшафт не давал наличные члену в обмен на его ипотеку. Он давал ему облигацию, которая просто содержала обещание заплатить в случае, если проценты и основная сумма не могут быть взысканы с должника. Облигация была точно такого же размера, как и ипотека, в первую очередь обеспечена ею и подлежала оплате предъявителю с уведомлением за несколько месяцев. В случае невыплаты держатель должен был прибегнуть к процедуре обращения взыскания, поэтому облигации имели лишь ограниченное обращение и часто продавались ниже номинала. Это было лишь небольшим шагом вперед по сравнению с частным ростовщичеством. Позже ассоциации взяли на себя сбор процентов и основной суммы. Наконец, они взяли на себя прямую ответственность и начали выдавать наличные членам под их ипотеки, привлекая средства для этой цели путем выпуска и продажи облигаций равными номиналами на крупные и мелкие суммы. Практика требования погашения ипотеки единовременным платежом была отменена, и вместо этого кредиты стали погашаться ежегодными взносами в течение длительного периода лет, а взносы откладывались для выкупа облигаций. Эти шаги привели к полной революции в земельном кредите и ознаменовали начало ипотечного бизнеса в том виде, в котором он известен сегодня. Вся теория организации земельного кредита основана на этой облигации и системе амортизации долга и амортизационных фондов, разработанных и внедренных ландшафтами. Одно без двух других бесполезно. Все три должны быть объединены, а также сопряжены с сильным управлением в рамках мудрых законов, чтобы привлечь постоянный поток дешевых денег в сельское хозяйство. Примечательно, что эта истина никогда не была осознана или применена в Соединенных Штатах к ипотечным кредитам на фермы. Несмотря на пример практически каждой страны Европы на протяжении поколений, кредитование под залог недвижимости в Америке до сих пор остается в значительной степени просто брокерским бизнесом, не ограниченным надлежащими регулирующими законами, будь то частными лицами или корпорациями, в то время как ипотечные кредиты продолжают оформляться на три или пять лет, когда опыт показывает, что средний срок жизни кредита намного превышает этот период и требует продления снова и снова, с дополнительными расходами для должника и проблемами для кредитора. Если бы использовалась европейская система амортизации долга, компании, занимающиеся западными фермерскими ипотеками в период между 1890 и 1894 годами, вероятно, избежали бы несчастий, которые привели их к краху.

Амортизация долга — это просто метод погашения кредита путем возврата небольшой части капитала каждый год. Эти платежи называются аннуитетами и состоят из процентов, взносов в амортизационный фонд и расходов на ведение бизнеса. Они рассчитываются на периоды от десяти до семидесяти пяти лет, и по окончании периода ипотечный долг гасится, а собственность возвращается владельцу свободной и очищенной от всех обременений. Преобладающая процентная ставка по амортизируемым ипотечным кредитам во Франции в настоящее время составляет 4,3 процента. Но добавив к этому чуть более 3,2 процента и выплачивая 7,5 процента в год, французский фермер может погасить свой долг в течение двадцати лет и получить от кредитора документ о полном удовлетворении требований. Таким образом, предположим, он занял 10 000 долларов. Он выплачивает 750 долларов ежегодно двадцать раз в счет процентов, амортизационного фонда и расходов. Это составляет в общей сложности 15 000 долларов, включая проценты, и его долг погашен. Фермер в юго-западных штатах заплатил бы столько только в виде процентов, а его долг все еще оставался бы непогашенным. Амортизация долга имеет двойную ценность. Она уменьшает бремя должника из года в год и увеличивает в равной пропорции безопасность кредитора, при условии, конечно, что амортизационный фонд, созданный накопленными аннуитетами, должным образом и честно сохраняется для погашения облигаций. Ландшафты были очень внимательны в этом отношении. Следовательно, их облигации завоевали доверие общественности, и с их помощью они смогли привлечь капитал со всех частей страны для распределения среди своих членов по самым низким ставкам в истории. Если держатель облигации хотел вернуть свои деньги, ему нужно было просто продать свою облигацию на открытом рынке. Таким образом, ликвидность была впервые в истории придана ценным бумагам на недвижимость, и мечта о «мобилизации почвы» была наконец осуществлена. По этим причинам ландшафты занимают самое видное место в литературе по земельному кредиту, и каждый, кто изучает этот предмет, должен начинать с них.

Старые ландшафты, однако, имеют много характеристик, присущих их собственным местностям и датам их основания. Они, по сути, являются правительственными учреждениями, а их главные должностные лица — государственные служащие, наделенные суммарными исполнительными и судебными полномочиями в отношении собственности, а в некоторой степени и в отношении действий своих ассоциированных членов. Эти полномочия были просто расширением феодальных и поместных прав, которыми обладали князья в ранние времена, и поэтому во многих отношениях противоречат современным идеям. Но новые ландшафты, которые приняли лучшие принципы, представляют моменты, достойные тщательного изучения. Описание этих последних учреждений взято из превосходного отчета сэра Ф. А. Николсона для Мадрасского президентства в Индии.

Эти новые учреждения имеют разные модели. Некоторые являются придатками к более старым обществам, но большинство из них независимы и напоминают обычные ипотечные банки, за исключением существенного момента, что они не имеют акционерного капитала, приносящего дивиденды. Они, как и старые общества, являются просто синдикатами заемщиков, сформированными для обеспечения собственников капиталом на самых низких условиях и с погашением самым удобным образом. Они являются безвозмездными посредниками между внешними капиталистами и заемщиками, и, выполняя услуги высочайшей важности по проверке безопасности, предлагаемой заемщиками, и гарантируя общественности безопасность капитала, предоставленного ими, они не взимают абсолютно ничего за свои услуги, кроме небольшой комиссии, возможно, одной четверти 1 процента или даже одной десятой 1 процента, для покрытия фактических расходов. Обычно каждая ассоциация ограничивается определенной сферой деятельности, в пределах которой каждый собственник, будь то дворянин или крестьянин, может получить кредит, если он может предложить достаточное обеспечение. Всегда существует минимальный предел либо для кредитов, либо для стоимости собственности, под которую будут выдаваться кредиты. Он обычно низкий. В новом Бранденбургском ландшафте, аффилированном со старым Кур-и-Ноймаркским ландшафтом, кредиты могут быть предоставлены под собственность с чистым доходом всего в 25 долларов. Минимальный предел редко даже приближается.

Членами являются те, кто берет кредит в банке. Они, как правило, несут ответственность всем своим имуществом, не только за свои собственные заимствования, но и за долги общества перед внешней общественностью. Но в некоторых случаях ответственность несет только собственность, заложенная обществу; в других они обязаны, в случае необходимости, выплатить сумму, пропорциональную сумме их собственного заимствования. Нет акций, которые нужно оплачивать, кроме как в двух обществах. Эти два напоминают кооперативные общества, поскольку акции являются личными и непередаваемыми, их количество неограниченно, варьируется в зависимости от числа членов, и их стоимость может быть востребована выходящим членом. Акция, по-видимому, требуется просто для обеспечения первого оборотного капитала и ядра резерва. Сумма акции часто составляет определенный процент от суммы требуемого кредита. Некоторые общества требуют вступительный взнос в несколько центов, который идет в резерв. Этот резерв будет рассмотрен ниже.

Общества в целом, не имея акционерного капитала, не кредитуют свои собственные средства. Кандидат на получение кредита просит выпустить облигации под залог его собственности. Это затем проверяется. Если обеспечение одобрено, кандидат оформляет ипотечный акт обществу, которое после этого выпускает облигации, которые размещаются на рынке и, будучи проданными, предоставляют средства для кредита. В старых банках облигации просто передаются заемщику, который продает их сам. В новых земельных банках либо это делается, либо банк продает их и выплачивает заемщику стоимость, если она ниже номинала, или, если они продаются выше номинала, то номинальную стоимость, а излишек идет в резерв; или они просто выпускают облигации на рынок и выплачивают заемщику сумму кредита, как было оговорено. Таким образом, видно, что банки не имеют капитала и не нуждаются в нем.

Облигации для обычного класса обеспечены не конкретной ипотекой, под которую они выпущены, а всей массой ипотечных кредитов, удерживаемых банком, и всеми его надлежащими формами обеспечения, а именно: собственностью членов, резервным или гарантийным фондом и даже амортизационными фондами. В некоторых банках держатель облигации имеет право (которое, однако, никогда не требовалось) потребовать от суда закрепить конкретную ипотеку под его облигацию в качестве специального обеспечения в случае, если банк не выплатит ему причитающиеся проценты или капитал. Держатель облигации не может потребовать оплаты своей облигации, кроме случаев, когда она вытянута для оплаты. Но банк может отозвать любую с уведомлением за шесть месяцев, помимо изъятия их по жребию обычным способом. Эти облигации занимают отличное положение, 4-процентные обычно продаются по номиналу или выше. Поскольку дешевизна кредитов является единственной целью банка, принято отзывать облигации, продающиеся с премией, и выпускать новую серию по более низкой ставке.

Кредиты обычно запрашиваются у районного комитета, который есть у каждого банка, с заявлением о собственности, требуемой сумме и всеми документами, необходимыми для подтверждения права собственности и отсутствия обременений. Собственность может быть оценена специальной оценкой, или может быть взята кратная величина чистого дохода, как он оценен для земельного налога. В обоих случаях, однако, необходим осмотр собственности, если только нет специального правила. Половина или две трети оценочной стоимости допустимы в качестве кредита. Проценты, выплачиваемые заемщиком по кредитам, — это те, которые банк платит по облигациям, причем банк является лишь посредником между заемщиком и фактической кредитующей общественностью. Но там, где банк выплачивает кредит наличными, он взимает такие проценты, которые считает нужными, чтобы покрыть любой убыток, если облигации продаются ниже номинала. Кредиты погашаются почти полностью путем амортизации долга, обычно примерно за пятьдесят три года. Предоставляются некоторые краткосрочные кредиты с соответствующими облигациями. Банк не может потребовать погашения кредита, кроме случаев растраты, порчи имущества или тому подобного. С другой стороны, заемщик волен погасить кредит полностью или частично, когда пожелает, но должен выплатить все проценты за полугодие, в котором он погашает. Кредит погашается аннуитетом, состоящим из процентов, амортизационного фонда (обычно начиная с одной половины 1 процента), с взносом в резервный или гарантийный фонд и еще одним на расходы по управлению. Аннуитеты составляли в общей сложности 6 процентов, но сейчас они в среднем составляют около 4 процентов или ниже; например, проценты составляют 3 процента, амортизационный фонд — одна половина 1 процента, гарантийный фонд — одна четверть 1 процента, а расходы — одна четверть 1 процента. Некоторые из банков также требуют единовременного платежа при предоставлении кредита в размере 1 или 2 процентов, который зачисляется либо в рабочий, либо в гарантийный фонд. Рабочий фонд формируется за счет взноса, сделанного на расходы по управлению, и любых специальных источников.

Венгрия — единственная страна за пределами Германии, которая имеет истинный ландшафт оригинального типа. Но модифицированные формы существуют в России, Австрии, Швейцарии, Дании и Румынии, где они были полезны для обеспечения сельского хозяйства дешевым капиталом. Нет более старого принципа в земельном кредите, чем идея ландшафтов. Она была проверена и доказана более чем ста тридцатью годами успеха и, несомненно, могла бы быть с выгодой использована ассоциациями водопользователей в орошаемых регионах Запада и в других частях Соединенных Штатов, где землевладельцы могли бы объединиться для сбора средств на дренаж или другие улучшения для общего блага. Некоторые из банков Швейцарии и кредитные ассоциации Дании, с законами, регулирующими их, возможно, предоставляют лучшие модели, как следует из отчетов американских посланников в этих странах, которые были направлены государственному секретарю.

Самый заметный факт, выявленный исследованием европейского института земельного кредита, — это всепроникающее присутствие государства в каждой нации. Большинство старых акционерных корпораций имеют общественный характер, равный характеру немецких ландшафтов. Каждая из них, датируемая 1850 или 1860 годами, была непосредственно организована государством или создана правительственным указом или благоприятным законодательством, субсидировалась тем или иным образом и наделялась особыми привилегиями. Надзор, осуществляемый сейчас над ними всеми, является наиболее строгим, вникающим в мельчайшие детали и варьирующимся от прямого контроля до наблюдения со стороны государственных чиновников, обычно с помощью специальных законов, которые налагают суровые наказания за должностные преступления или даже пренебрежение правилами. Континентальная Европа привыкла к государственному вмешательству. Коммерческий кредит был организован с помощью центральных банков, связанных с правительством, и поэтому этот режим был естественно принят при организации земельного кредита. По этой причине полученные результаты, по крайней мере в некоторых случаях, не могут быть использованы для сравнения, чтобы проиллюстрировать возможности организации по линии частных и независимых усилий.

Но каким бы ни было мнение о государственном вмешательстве в систему земельного кредита на Континенте, нет сомнений, что рабочие принципы и методы ведения бизнеса европейских ипотечных банков являются лучшими из когда-либо разработанных, и что они должны быть внедрены в Соединенных Штатах, если есть надежда сделать ипотеку на ферму ликвидной и популярной формой инвестиций и направить поток капитала в достаточном объеме в сельское хозяйство, чтобы позволить ему идти в ногу с прогрессом Нации. Основными чертами этой системы являются ограничение процентной ставки, которая может быть взимаема, амортизация долга, а также мудрые и справедливые правила и ограничения, касающиеся кредитов и выпуска облигаций, которые защищают фермера от вымогательства и неэкономных заимствований, и в то же время приносят безопасность и чувство уверенности инвестирующей общественности. Эти черты, с модификациями и дополнениями, присутствуют во всех европейских земельных банках, будь то полуобщественные, как во Франции, Испании и России, или частного характера, как в некоторых случаях в Германии, или смешанного типа, как в Швейцарии и Италии, но лучше всего они представлены в великом Креди Фонсье Франции — крупнейшем и самом успешном земельном банке в мире.