«Ценность денег»

Далее, как мы увидим, когда перейдем к анализу кредита, одна из главных функций современного кредита заключается в повышении сбываемости товаров и в предоставлении людям возможности использовать ценность своих товаров при совершении обменов, не отчуждая фактически свою собственность на эти товары. Мне кажется, что современные системы обмена движутся в сторону сокращения разрыва между деньгами и товарами в отношении сбываемости, а не к его расширению. Но это забегание вперед.

При ответе на наш второй вопрос о причинах, по которым золото и серебро стали мировыми стандартными деньгами, нет необходимости глубоко погружаться в изучение примитивных денег. Пшеница почти никогда не была деньгами. Ценность пшеницы быстро падает при увеличении предложения и очень нестабильна. Пшеница отвечает некоторым другим критериям, делающим ее пригодной для денег, таким как легкая делимость, простота стандартизации, и даже обладает некоторой степенью долговечности, хотя она подвержена порче и потерям при хранении, а также требует расходов на хранение. Карлайл и Риджуэй считают, что пшеница в одно время в некоторой степени использовалась в качестве денег среди греков в Южной Италии. Но это было возможно потому, что существовала регулярная экспортная торговля пшеницей — то же самое, что сделало табак доступным в качестве денег в Вирджинии. В целом, однако, товары, удовлетворяющие легко насыщаемые потребности, плохо приспособлены для денег. И это особенно верно для текущих запасов товаров, потребляемых в настоящее время.

Накопление денег, кроме того, предполагает стадию человеческого развития, на которой возможно накопление капитала. Оно предполагает предвидение, подавление настоящих потребностей в интересах будущих, и почти всегда деньги были товаром, хорошо подходящим для обеспечения будущих непредвиденных обстоятельств. Скот, рабы, ножи, рыболовные крючки, кухонная утварь и подобные вещи были деньгами. Функция «средства накопления» проявляется рано.

Но очень рано появляется другой вид товара. Предметы украшения рано начинают занимать место предметов, удовлетворяющих более животные потребности. Кажется странным, что предметы, удовлетворяющие потребности, которые обычно считаются легкомысленными и причудливыми, должны опережать те, что очевидно необходимы в гонке за место в качестве денег. Кажется странным, что страны, находящиеся сейчас в состоянии войны, больше обеспокоены своими запасами золота, чем запасами пшеницы. Но тем не менее это факт, что люди во все времена были чрезвычайно озабочены украшениями. В теплых регионах украшения обычно предшествовали одежде. Очень рано ожерелья, браслеты, кольца, серьги, носовые подвески и т. д. стали объектами чрезвычайно большого желания. И очень рано золото и серебро использовались для таких целей, и люди совершали дальние экспедиции ради них и вели из-за них войны в очень ранние времена, еще до того, как денежная экономика получила широкое развитие. Другие украшения, помимо сделанных из золота и серебра, также становились деньгами. Вампум, полированные ракушки, железные украшения и т. д. — все это было деньгами. Кароки в Калифорнии привыкли использовать нити из ракушечных украшений в качестве денег. Когда это было вытеснено американским серебром, они использовали нити из серебряных монет в качестве украшений, щедро украшая своих женщин рядами серебряных даймов, четвертаков и полудолларов! Украшение и деньги свободно взаимозаменяемы в примитивной жизни. Сегодня в западном мире это более специализировано и дифференцировано, и обмен денег и украшений в основном ограничен ювелирами, банкирами, особенно международными банкирами, золотыми брокерами и монетными дворами, через которых остальное общество осуществляет этот обмен. В Индии, однако, накопления крестьянина принимают форму браслетов, браслетов на запястье и сережек для его жены и дочерей, и сам крестьянин, по-видимому, рассматривает их в двойном свете: как обеспечение будущих потребностей и как средство придания социального статуса. Они являются одновременно украшением и сберегательным банком, и они превосходят сберегательный банк с точки зрения эффективного сбережения, поскольку туземцы потратили бы то, что положили в банк, но только голод может заставить их расстаться с украшениями своих женщин. Сбережение — это практика, которую нелегко начать. В человеческой жизни есть мощные мотивы, способствующие расточительству. Социальный престиж приходит к человеку, чье гостеприимство щедро. Социальные ожидания, которые являются самой мощной постоянной движущей силой в человеческой жизни, сильно способствуют расточительству. Бережливость — это добродетель, мало ценимая среди примитивных людей и не слишком высоко ценимая среди масс в большинстве стран. Скупой человек, скряга, человек, который не делает свою долю угощений, женщина, которая угощает своих гостей неадекватным угощением — никто из них не пользуется высоким социальным уважением. Чтобы компенсировать это, должен проявиться столь же мощный мотив. Индусу считалось бы подлым и презренным откладывать деньги вместо того, чтобы тратить их на пиры на свадьбах и похоронах, а также на гостеприимство в других праздничных случаях. Но он выигрывает, а не теряет в социальном уважении и престиже, если украшает своих женщин золотом и серебром. Позже преимущество такой практики как способа обеспечения будущих потребностей проникало в умы людей и становилось дополнительным стимулом для поддержания и расширения этой практики. Таким образом, легкомысленная и причудливая сторона человеческой природы служит мощным рычагом для развития как денег, так и капитала. В функции средства накопления мы находим одну из самых ранних и наиболее значимых функций денег. Карлайл предлагает массу доказательств, показывающих эту взаимозаменяемость денег и украшений среди многих народов на разных стадиях культуры.

Три мощных элемента человеческой природы работают вместе, поддерживая ценность металлов, которые широко используются в качестве украшений:

(1) любовь к одобрению;

(2) половой инстинкт;

(3) дух соперничества или конкуренции.

В этих трех мы имеем, пожалуй, самую прочную основу, которую только можно создать для ценности чего угодно! Когда добавляется религия, как это часто бывало с драгоценными металлами, основа становится поистине твердой! Современная социальная психология все больше проясняет силу первого. Социальные ожидания могут взять сырой материал человеческой природы и придать ему почти любую форму, какую пожелают. Исходные, наследственные различия остаются. Некоторый сырой материал настолько низок, что из него нельзя построить высокую социальную организацию. Некоторый материал не может очень эффективно реагировать на социальные стимулы. Но качественно существует тенденция к тому, чтобы люди становились такими, какими их ожидает видеть общество. Индивиды более или менее успешно соответствуют социальным ожиданиям. Но сами элементы индивидуальных стремлений и амбиций, само «я» индивида формируются по социальному образцу и, при одном и том же расовом составе, варьируются почти бесконечно от времени к времени и от места к месту, вместе с нравами. Если украшение придает статус — а это почти везде так — люди будут стремиться обладать украшениями.

Обычно мужчины стремятся к украшениям ради другого пола. Украшения — это помощь в ухаживании! Мужчины получают жен, будучи в состоянии дарить им украшения. — Не то чтобы это вся история! — И социальные ожидания почти везде требуют, чтобы мужчины украшали жен, которых они завоевали. Жены обычно подкрепляют социальные ожидания в этом вопросе.

Более того, стремление к украшениям носит соревновательный характер. Женщины одного человека должны быть украшены лучше, чем женщины соседей, если благодаря этому нужно получить статус. Но это задает более быстрый темп для соседей, и стандарт социальных ожиданий повышается в отношении необходимого количества украшений. Это тот же вид конкуренции, который возникает между вооруженными нациями. Новый линкор для одной требует, чтобы все увеличили свою военно-морскую мощь. Новые армии в Германии требуют новых армий во Франции. Создается порочный круг. Стремление к украшениям, в отличие от стремления к пище, становится ненасытным. И поэтому кривая ценности металла, используемого в качестве украшения, падает очень медленно, снижаясь не из-за насыщения потребности, а из-за ограничения экономических ресурсов. Мне не нужно развивать эти понятия дальше. Они того же рода, что Веблен развил в своей «Теории праздного класса». Однако они опираются на основы человеческой природы, как бы они ни отличались от психологии «экономического человека». Они дают уверенность, я думаю, что, если не произойдет радикальных изменений во вкусах и модах, которые вытеснят золото и серебро с их позиций в качестве украшений и средств демонстрации, мы можем ожидать, что ценность золота сохранится на высоком уровне, несмотря на значительное увеличение количества. Я не разделяю взгляд, который, по-видимому, иногда выражает сам Карлайл, что золото не падает в ценности при увеличении количества. Мне кажется легко доказуемым, что оно падало и падает. Но я ожидал бы, что ценность золота переживет шок, который мог бы возникнуть, если бы золото было полностью вытеснено из денежного обращения, гораздо лучше, чем любой товар, который служит потребностям иного характера, мог бы выдержать подобный шок. Демонетизация серебра, конечно, не полностью вытеснила серебро из денежного использования. Однако она сделала необходимым для искусства поглощать значительно увеличенную долю нового серебра, и немало старого серебра. Демонетизация серебра, более того, сопровождалась и последовала за большим увеличением добычи серебра. Но серебро удивительно хорошо выдержало этот шок.

Конечно, можно представить, что отношение человечества в новых социальных условиях и с новыми вкусами и модами может измениться по отношению к золоту и серебру. Любовь к одобрению и статусу, половой инстинкт и дух соперничества — это вечные элементы человеческой природы. Но их проявления могут меняться. Были времена, когда любовь к статусу удовлетворялась в бедности, грязи и аскетизме. Почти что угодно может быть возведено в социальный идеал. Общество может даже достичь идеалов такого рода, что человек может получить социальное одобрение и любовь женщины в высокой конкуренции со своими собратьями на службе человечеству! Но даже здесь золото и серебро могут иметь место. Они прекрасны, как мы сейчас видим красоту, а сама красота — это благо! Мир лучше, если в нем есть красота.

Вполне уместно завершить на этом то, что я должен сказать относительно ценности золота как товара. Одно и то же количество золота и серебра может иметь широко варьирующиеся ценности в зависимости от распределения богатства и власти. Не только интенсивность индивидуального желания контролирует ценности, но и социальный вес тех, кто проявляет это желание. И это зависит от правовых и других институциональных ценностей, связанных с социальной организацией. Этот момент поразительно иллюстрируется рассказом Уокера — предназначенным для другой цели — о влиянии на ценности золота и серебра завоеваний великих восточных империй Александром Македонским и римлянами. Добыча золота и серебра для великих восточных империй была подобна возведению пирамид в Египте. Вся власть была сосредоточена в руках нескольких деспотов. Контроль над огромными массами рабочих был в их руках. Социальные ценности — трудно классифицировать их как правовые, экономические и религиозные, поскольку все три смешаны — придавали мало веса желаниям масс и огромный вес малейшим прихотям деспота. Таким образом, поскольку любовь к золоту и серебру была сильна у этих деспотов, и поскольку религиозные соображения также требовали накопления огромных сокровищниц золота и серебра, огромное количество рабочих, живших в нищете, трудились в шахтах, чтобы добыть их, и были накоплены удивительные запасы золота и серебра. Драгоценные металлы имели в этих восточных империях высокую ценность на единицу, поскольку столь значительная часть социальной энергии мотивации была привязана к ним. Однако с завоеваниями греков и римлян произошло большое изменение. Старые, любящие золото деспоты потеряли свою власть. Завоеватели имели гораздо меньше любви к золоту и серебру ради них самих. Более того, лидеры среди завоевателей имели гораздо меньше власти в своих собственных социальных системах, чем восточные деспоты. Их солдаты были в значительной степени свободными наемниками, которые имели право на долю в добыче и которые заботились гораздо меньше о кладах драгоценных металлов, чем о многих других вещах. В новом режиме социальный центр тяжести изменился. Осталось мало тех, кто любил огромные запасы драгоценных металлов и имел достаточно власти, чтобы накапливать их. Добыча на старой основе была невозможна. Хотя рабство сохранялось, все больше труда рабов уходило на производство вещей, которые могли потреблять массы людей. Золото и серебро колоссально упали в ценности.

Радикальные перестройки в распределении богатства в наши дни вполне могли бы привести к существенным изменениям в ценности золота без какого-либо изменения в его количестве. Однако то, что более равное распределение богатства и власти понизило бы ценность золота сейчас, как в только что обсужденном случае, не так ясно. Массы в западных странах, как правило, уже накормлены и одеты, даже во времена невзгод, и обычно увеличение дохода для них означает увеличение расходов на удовлетворение менее насущных потребностей, и особенно на удовлетворение потребностей, связанных с социальным уважением. Жена рабочего покупает дорогую коляску для своего ребенка, когда может себе это позволить. Негры вставляют золотые коронки в передние зубы — иногда когда зубы здоровы! Практика дарения обручальных колец и даже колец для помолвки распространяется среди бедных. Наши американские сельские бедняки, потомки пионеров, меньше заботились о золотых и серебряных украшениях, чем массы азиатов и недавних европейских иммигрантов. Но среди сельских бедняков в Америке, по мере распространения городских стандартов, тенденция к использованию золотых и серебряных украшений, по-видимому, возрастает, в то время как мы можем с достаточной уверенностью ожидать, я думаю, что рост иммигранта к лучшим экономическим условиям будет означать большее использование золота и серебра с его стороны. Позолота на потолках и радиаторах, несомненно, исчезла бы, за исключением общественных зданий, если бы исчезли огромные состояния, а использование золота, по крайней мере для посуды, было бы невозможно в экономической демократии. Серебро вполне могло бы вырасти в ценности за счет золота, если бы произошли радикальные изменения в распределении богатства. Общеизвестно, что процветание среди сельскохозяйственных масс Индии быстро сопровождается поглощением золота в этой стране. Я не решаюсь делать конкретные выводы по этому пункту, кроме общего вывода о том, что перераспределение богатства при отсутствии изменений в количестве золота вполне могло бы изменить ценность золота.

Можно добавить, что общее обнищание Европы, вытекающее из нынешней Мировой войны, вероятно, в значительной степени понизит предельную ценность золота в искусстве (а следовательно, и в качестве денег). Только по этой причине, не говоря уже о причинах, вытекающих из денежного использования золота и из ценностей товаров, отличных от золота, мы могли бы ожидать более высоких цен после войны, чем до войны, на предметы потребления.

ГЛАВА XXII

ФУНКЦИИ ДЕНЕГ И ЦЕННОСТЬ ДЕНЕГ

В предыдущих главах я говорил о «денежной услуге» как об источнике дополнительной ценности денег при определенных условиях. Прежде чем деньги смогут функционировать как деньги вообще, они должны иметь ценность из какого-то неденежного источника. Но, при наличии этой предварительной ценности, деньги выполняют ценные услуги. Эти ценные услуги в определенных случаях добавляют ценность деньгам. Более того, тот факт, что деньги, когда они сделаны из металла, используемого в искусстве, уменьшают количество, доступное для использования в искусстве, повышает предельную ценность этого металла там, и, следовательно, повышает его ценность и в денежной форме. Теперь необходимо проанализировать денежную услугу и увидеть, каким именно образом она влияет на ценность денег. И прежде всего мы должны заметить, что денежная услуга не проста, а сложна; что на самом деле существует несколько услуг денег, во многом отличных друг от друга; что не все деньги могут выполнять все эти услуги; что большинство из них могут выполняться вещами, отличными от денег; что эти услуги не все одинаково важны как источники ценности денег, и что одна и та же услуга варьируется от времени к времени и от места к месту по своей значимости с этой точки зрения; и, наконец, что одна из этих услуг, которая имеет величайшее социальное значение, а именно функция «общей меры ценностей», вообще не добавляет ценности деньгам.

Я не буду сейчас предпринимать историю теорий функций денег. Многие из пунктов, которые следуют, являются общим достоянием многих авторов. Природа некоторых функций была объяснена более ясно, чем других. Я не нашел в литературе по этому вопросу, более того, очень ясных утверждений относительно отношений различных функций к ценности денег. Я попытаюсь в том, что следует, посредством серии гипотетических случаев изолировать каждую функцию денег, насколько это возможно, и попытаюсь, варьируя свои гипотезы, указать на вариации во влиянии различных функций на ценность денег.

Функции денег были описаны и названы по-разному. Следующий список кажется мне наиболее удовлетворительным:

1. Общая мера ценностей (стандарт ценности). 2. Средство обмена. 3. Законное платежное средство для долгов (Zahlungs- или Solutions-mittel). 4. Стандарт отложенных платежей. 5. Резерв для кредитных инструментов, включая резерв для государственных бумажных денег. 6. Средство накопления. 7. Носитель опционов.

Функция общей меры ценности опирается на интеллектуальные потребности человека. Она вырастает из необходимости расчета, бухгалтерского учета, понимания того, что происходит. Любой объект ценности может быть использован для измерения ценности чего-либо другого, точно так же, как любой объект веса — скажем, неправильная масса железа — может быть положен на весы против какого-то другого объекта, и отношение между абсолютными весами двух объектов таким образом более или менее определенно установлено. Но мало помогает при определении совокупного веса коллекции объектов знание того, что А среди них тяжелее, чем B, в то время как D легче, чем F. Чтобы получить знание ситуации, адекватное для количественных манипуляций, лучше всего сравнить все объекты с каким-то одним объектом, выбранным в качестве стандарта веса или общей меры весов. Мышление таким образом чрезвычайно упрощается. Если мы можем представить расчеты торговца в сельской местности, где не используется общая мера ценностей, это поможет прояснить природу этой функции. Предположим, что он торгует гвоздями, проволокой, хлопчатобумажной тканью, яйцами, маслом, ветчиной, сахаром и самогоном, и что его клиенты также производят и используют большинство этих вещей, используя его как центральную расчетную палату в их грубом разделении труда. Без общей меры ценностей ему необходимо помнить цену каждого товара в терминах каждого другого товара. Если есть двенадцать товаров, это означает 66 коэффициентов, которые он должен помнить, согласно формуле перестановок и комбинаций. В общем, в такой ситуации были бы следующие коэффициенты: (n - 1) + (n - 2) + (n - 3) + ... (n - (n - 1)). Пусть он выберет, однако, один из своих товаров, скажем, яйца, в качестве общей меры ценностей, и ему нужно помнить только одиннадцать цен, а именно цены каждого из других одиннадцати товаров в яйцах. Мышление чрезвычайно упрощается. В общем, с общей мерой ценностей торговцам нужно помнить только (n - 1) цен. Предположим, что в конце дня, после значительной торговли, наш торговец обнаруживает следующие изменения в своем запасе:

He has gainedHe has lost 8 doz. eggs12 lbs. nails 3 gallons whiskey8 lbs. wire 4 hams13 lbs. butter 5 yards cloth10 lbs. sugar

Была ли его торговля прибыльной? Как он может сказать? Сведите все позиции в обоих столбцах к их эквивалентам в яйцах, однако, и ответ будет очень легким. Никакой сложный бизнес невозможен без этой общей меры и общего языка ценностей.

Заметьте, что эта общая мера ценностей не обязательно предполагает использование средства обмена. Практика мышления в общей мере — вот что здесь задействовано. Если выбранным предметом являются яйца, которые все привыкли использовать, услуга общей меры могла бы легко выполняться без практики косвенного обмена, при условии, что другие физические трудности бартера, о которых я вскоре упомяну, отсутствовали бы. Действительно, как я указывал в главе «Бартер» в Части II, в современной жизни происходит много бартера, который стал намного легче благодаря тому, что у нас есть общий язык ценностей, общая мера ценностей. Для легкой работы системы важно, чтобы общая мера ценности была предметом, с ценностью которого группа хорошо знакома. Частое тестирование этой ценности в реальных обменах значительно облегчает это. Но реальный обмен не является необходимым для выполнения функции меры ценности. У нас есть случаи, когда мера ценностей и средство обмена различны. Так, в гомеровских поэмах мы находим указания на то, что скот служил мерой ценностей, даже если платежи производились золотом. Вирджинцы обычно мыслили в фунтах, шиллингах и пенсах, даже когда использовали табак в качестве средства обмена. Потребность в общей мере ценностей проявилась бы в любом сложном социалистическом обществе, даже если бы обмен был в значительной степени исключен. Никакие систематические планы использования ресурсов такого общества были бы невозможны, никакой бухгалтерский учет был бы невозможен без какого-то такого устройства.

Для этой функции я предпочитаю термин «общая мера ценностей» термину, часто используемому вместо него, «стандарт ценностей». Последний термин, как он используется в связи с выражением «стандартные деньги», иногда несет коннотацию «денег окончательного погашения», и его основная функция мыслится как служение в резервах. Резервная функция, однако, является отдельной функцией. Обычно деньги, сделанные из стандартного металла, находятся в резервах. Но это не обязательно должно быть так. Я хотел бы еще раз сослаться на гипотетическую иллюстрацию, разработанную в главе «Кости Додо»: золото, не чеканенное, как «стандарт ценности»; бумага как средство обмена; серебряные слитки, по рыночному соотношению с золотом, как резерв для погашения бумаги. Это может навести на мысль, что различие может быть должным образом проведено между мерой ценностей и окончательными стандартными деньгами. Бумажные деньги, в этом случае, были бы тем, о чем массы обычно думали бы, пока система работала гладко. И бумага могла бы служить мерой ценностей. Случай не похож на случай, когда «стандартный ярд» или «стандартный фунт» хранятся для окончательной справки в правительственном бюро, в то время как ярдовые линейки или фунтовые гири в магазинах и на складах выполняют фактическое измерение. Случаи, действительно, не идут на всех четырех. Измерение весов и длин включает физическую манипуляцию; измерение ценностей — это интеллектуальная операция, совершаемая путем сравнения двух объектов ценности. Сравнение может быть сделано в реальных обменах; оно может быть сделано оценкой бухгалтера; оно может быть сделано путем сравнения результатов нескольких обменов, в форме сорита, только один из которых включает окончательную стандартную меру. Фактически используемые ярдовые линейки могут варьироваться более или менее, случайно или намеренно, из-за изменений температуры и т. д., от стандартного ярда. Бумажные доллары, при гладкой работе описанной системы, удерживались бы близко к окончательному стандарту и, в любом случае, не варьировались бы по сравнению друг с другом в одно и то же время и в одном и том же месте.

Когда средство обмена расходится в ценности с окончательным стандартом, как в случае с американскими гринбеками в период с 1862 по 1879 год, мы имеем, иногда, смещающиеся отношения между функциями. Гринбеки были мерой ценности, наиболее часто используемой. Они были законным платежным средством для долгов, за исключением случаев, когда золото было указано в контракте. Они были обычно стандартом отложенных платежей. В значительной степени, однако, золото использовалось в резервах и даже как средство обмена. Люди мыслили в обоих стандартах. И, наконец, золото оставалось окончательным стандартом, к которому отсылались гринбеки и которым измерялись вариации в их ценности. Термины «первичный стандарт» (золото) и «вторичный стандарт» (гринбеки) были использованы, чтобы помочь разобраться в этой путанице. Я думаю, в целом, что термин «общая мера ценностей» описывает функцию, которую я хочу подчеркнуть, более ясно, чем термин «стандарт ценностей», и я буду, в общем, использовать его для этой цели.

Функция средства обмена вырастает из физических трудностей бартера, а не из интеллектуальных потребностей. Обсуждение в предыдущей главе происхождения денег подчеркнуло природу трудностей, которые встречает средство обмена. У А есть бык, которого он хочет обменять на обувь, сахар и пальто. Однако ни сапожник, ни портной, ни бакалейщик не хотят брать быка, и, кроме того, никто из них не мог бы обеспечить А всеми тремя вещами, которые он хочет получить. Более того, даже если бы А встретил человека, у которого были все три вещи, он не захотел бы отдавать быка за них, поскольку бык стоит больше, чем все три. Если же есть средство обмена, однако, А может продать своего быка мяснику и получить оплату в этом средстве, которое будет чем-то легко и мелко делимым, купить пальто, сахар и обувь, и принести излишек своего средства обмена домой, ожидая другого случая. Функция средства обмена преодолевает трудности, возникающие из-за низкой сбываемости многих товаров, из-за ограниченного числа возможных покупателей, отсутствия делимости и т. д., и т. д.

Общая мера ценностей очень помогает в определении цен, условий, на которых могут быть совершены обмены; средство обмена делает возможными обмены, которые вообще не могли бы быть совершены в его отсутствие.

Функция меры ценности не добавляет ценности деньгам. Функция средства обмена обычно является причиной дополнительной ценности для денег. Источником этой дополнительной ценности являются выгоды, которые приходят от обмена.

Обмен является неотъемлемой частью производственного процесса, где у вас есть разделение труда с частной собственностью на инструменты производства и частное предпринимательство. Ценности могут быть созданы путем изменения форм, времени, места или собственности на товары. Все эти операции необходимы в экономической системе, подобной нашей. Те, кто обладает деньгами, находятся в положении, позволяющем брать дань, в ценностях, с тех, кто хочет избавиться от товаров, которые они произвели, и завладеть товарами, которые они хотят потреблять. Держатели денег делают это с помощью денег, и согласно законам экономической импутации эти выгоды приписываются самим деньгам, сначала в форме арендной ценности, а иногда, при условиях, которые будут обсуждены позже, как приращения к капитальной ценности.

Прежде чем дать полное обсуждение этой темы, будет хорошо рассмотреть некоторые другие функции, которые являются или могут быть источниками ценности для денег.

Функция резерва для кредитных инструментов не может быть полностью обсуждена, пока мы не перейдем к кредиту. Предварительно можно сказать, что это источник абсолютной ценности для денег, per se, даже если эффект на цены может заключаться в том, что из-за роста ценностей товаров цены растут. Факт кредита может даже стремиться уменьшить абсолютную ценность самих денег, уменьшая ценность, которая приходит к деньгам от функции средства обмена. С другой стороны, кредит увеличивает обмены, делая возможной огромную массу транзакций, которые без него вообще не произошли бы. Конечно, в нашем гипотетическом случае выше, где резервом для кредитных инструментов являются серебряные слитки, функция резерва для кредитных инструментов вообще не добавляет ценности деньгам.

Функция «носителя опционов» денег также является источником ценности для денег. Это ценная услуга. Человек, который держит деньги, ожидая своего шанса на колеблющемся рынке, предвидит выгоду, которая оправдывает его в удержании своего капитала без отдачи на него. Деньги не одиноки в выполнении этой услуги. Высококлассные облигации также выполняют ее. Они несут более низкую доходность в год для компенсации. Услуга несения опционов сама по себе является частью доходности и сама по себе капитализируется в их случае. Две 5% облигации, каждая одинаково надежная, но одна из которых имеет широкий рынок, в то время как другая имеет ограниченный рынок, будут иметь очень неравную ценность.

Эта функция «носителя опционов» часто отождествляется с функцией «средства накопления». Эти две правильно различаются. Если у человека на уме определенная непредвиденная ситуация, в определенное будущее время, для которой он хочет держать запас ценности, он вполне может обнаружить, что высокодоходная облигация, или заем под недвижимость, или многие другие продуктивные инвестиции послужат ему лучше, чем деньги или облигации с широким рынком. Что касается денег, функция «носителя опционов» сегодня гораздо важнее, чем функция «средства накопления». Резерв ценности в ликвидной форме, для неназначенных чрезвычайных ситуаций (как Военный сундук в Шпандау или большой резерв, накопленный между 1900 и 1913 годами Banque de France), с точки зрения этого различия, подпадал бы под функцию «носителя опционов», а не функцию «средства накопления». Важная вещь в этом различии заключается в том, что для одной цели необходима высокая степень сбываемости выбранного предмета, в то время как в другой — это не так. Самый распространенный случай функции «носителя опционов» возникает, когда люди держат деньги, ликвидные ценные бумаги с низкой доходностью и стабильной ценностью, краткосрочные займы, займы до востребования или банковские депозиты, ожидая особых возможностей на рынке.

Функция средства обмена существовала бы в обществе, где бизнес идет всегда привычными путями, где неопределенность изгнана и где большинство предположений статической экономической теории реализованы. Если мы доведем статические предположения до предела и предположим, что «трение» всех видов исчезло, предположим, что все товары могут течь без проблем или расходов в места и к лицам, где их ценности наиболее высоки, и т. д., даже функция средства обмена исчезла бы. Но если мы сделаем наши статические предположения немного более реалистичными, оставив «трение» бартера, но изгнав потребность в перестройке и неопределенности, которые вырастают из динамических изменений (будь то вызванных ростом населения, или изменениями в законах и морали, или в модах и вкусах, или в технических методах, или несчастными случаями различных видов), тогда функция средства обмена все еще останется. Учитывая динамические изменения, у нас есть потребность в гораздо большей перестройке и гораздо большей спекуляции. Я показал в главе «Объем денег и объем торговли», что большая часть торговли в Соединенных Штатах сегодня — это спекуляция, которая увеличивается или уменьшается с количеством динамических изменений, с их сопутствующей неопределенностью и потребностью в перестройке. Большая часть функции средства обмена возникает из этого. Вся она возникает из факторов, от которых чистейшая статическая теория привыкла абстрагироваться. Вся функция «носителя опционов» возникает из динамических изменений. Это динамическая функция денег par excellence. Она обычно рассматривается экономистами как необычная и неважная функция. Слитая с функцией средства накопления, она часто рассматривается как имеющая историческое, а не настоящее значение. На мой взгляд, она имеет высокое настоящее значение. Я считал бы ее в значительной степени функцией (используя функцию в математическом смысле) «делового недоверия», растущей и убывающей по значимости по мере того, как деловое недоверие увеличивается и уменьшается. В прошлые века эта функция была прежде всего связана с потреблением, деньги и другие товары удерживались, при потере интереса, как защита от личной опасности и как средство существования в чрезвычайной ситуации. Все больше сегодня она связана с приобретением богатства в коммерческих транзакциях. Когда война и внутреннее насилие были главной причиной социальных потрясений, аспект потребления был наиболее заметным. Этот аспект сильно вышел на передний план в начале нынешней войны. Тяжелая продажа ценных бумаг, которая закрыла биржи мира, выросла из попыток людей получить деньги и банковский кредит как «носитель опционов» по старым причинам. Старые причины объясняют в значительной мере накопление золота Banque de France и немецким правительством, упомянутое выше. Но сегодня, в общем, главная цель тех, кто использует деньги или другие вещи как «носитель опционов», — это получить выгоду или избежать потерь в промышленности и торговле. Человек, который в данном состоянии рынка боится давать взаймы или боится инвестировать, отказывается от дохода, который обещают кредитование и инвестирование, и держит свои деньги. Человек, который видит неопределенность и колебания на рынке и ожидает, что они дадут ему выгодные сделки со временем, отказывается от дохода на время и держит свои деньги. Человек, у которого есть инвестиции, в будущем которых он не уверен, и который боится пробовать любую другую инвестицию на время, продает то, что у него есть, отказывается от дохода и держит свои деньги. Не всегда возможно, обсуждая функции денег, сохранить различия между деньгами и кредитом или деньгами и «деньгами» в смысле денежного рынка. Насколько большая разница создается этими различиями, будет лучше всего обсуждено в нашей главе «Кредит».

Значимость функции «носителя опционов» особенно проявляется, я думаю, в связи с займами до востребования. «Ставка до востребования» обычно значительно ниже обычной «учетной ставки» или ставки для тридцатидневных, шестидесятидневных или девяностодневных бумаг. Объяснение можно найти, я думаю, в том факте, что кредитор денег до востребования не полностью отказывается от их услуги. Он резервирует часть функции «носителя опционов». Конечно, ему на практике придется подождать час или два, или даже больше, и это вполне может означать, что он не может в полной мере воспользоваться опционом. Но право требовать деньги даже с уведомлением за двадцать четыре часа более доступно, чем высококлассная облигация, как средство встречи быстро меняющихся ситуаций. Этот принцип объяснит, также, я думаю, почему денежные ставки в целом, включая даже девяностодневные бумаги, обычно ниже, чем долгосрочная процентная ставка по безопасным фермерским ипотекам или по ипотекам на недвижимость в городе. Тридцатидневная ставка обычно будет ниже, чем шестидесяти- или девяностодневная ставка — хотя исключения легко найти, если тридцатидневный период должен покрыть время активного бизнеса, который, как ожидается, станет менее активным в течение второго или третьего месяца. Влияние функций носителя опционов — не единственное влияние, работающее на ставки. Если возразят, что долгосрочная процентная ставка по высококлассным железнодорожным облигациям или государственным ценным бумагам иногда ниже, чем текущие денежные ставки, или такая же низкая, ответ заключается в том, что эти облигации также разделяют функцию «носителя опционов» и что процентная ставка по ним, как и денежная ставка, ниже, чем «чистая ставка» процента. Авторы привыкли искать «чистую ставку» процента, т. е. процент, не смешанный со страхованием от риска, в высочайшем классе государственных ценных бумаг. Я думаю, что это ошибка. Я думаю, что «чистую ставку» следует искать в долгосрочных займах, обеспеченной безопасности, которые не имеют общего рынка. Такие займы, в то время, когда они сделаны, должны представлять «чистую ставку» для того времени.

Я вернусь к вопросу о денежных ставках и вопросу об отношении денежных ставок к общей ставке процента в главе «Кредит».

На данный момент я хотел бы обратить внимание на интересный случай Австрии, где денежные ставки обычно очень низки, потому что объем торговли и спекуляции мал, а объем банковского капитала, политически поощряемого, велик; и где, с другой стороны, общая ставка процента по долгосрочным займам высока из-за дефицита капитала в промышленности и сельском хозяйстве, в отличие от торговли. Этот случай может проиллюстрировать, кстати, что даже как «долгосрочная» или «нормальная» тенденция, избыток валюты в стране может привести не, как утверждают количественные теоретики, к высоким ценам, а скорее к низким денежным ставкам. Австрия представляет просто поразительный случай того, что я считал бы общей тенденцией. Денежные ставки и процентные ставки стремятся приблизиться друг к другу в той мере, в какой бумажные представители многих различных отраслей попадают на «денежный рынок» — в той мере, в какой промышленные инвестиции в целом становятся достаточно сбываемыми, чтобы было безопасно финансировать их посредством краткосрочного банковского кредита. Когда банки дают взаймы под залог корпоративных акций покупателям этих акций, они, по сути, финансируют саму корпорацию. Отрасли сильно различаются по степени, в которой они зависят от денежного рынка для своих финансов. Разница часто зависит меньше от природы отрасли, чем от типа промышленной организации. Индивидуальный фермер не может получить большую часть своего кредита таким образом! Но нет причин, по которым хорошо организованная корпорация, предполагая ее успех в сельском хозяйстве, не могла бы черпать из денежного рынка, даже если не так свободно, как это делает производственная корпорация.

Для утверждения, что денежные ставки на короткие периоды ниже в среднем, чем ставки по более длинным займам, и что ставки до востребования в среднем значительно ниже всех срочных ставок, существует обильное статистическое доказательство. С 1890 по 1899 год в Нью-Йорке средняя ставка по 4-6-месячным бумагам составляла 5,99%; средняя ставка по 60-90-дневным бумагам составляла 4,58%; средняя ставка до востребования составляла 3,29%. В том же городе, за период с 1900 по 1909 год, средние значения были: 4-6-месячные бумаги, 5,61%; 60-90-дневные бумаги, 4,78%; ставка до востребования, 4,05%. Эта последняя цифра для займов до востребования представляет среднее значение котировок на «Денежном посту» на Фондовой бирже. Хотя обычно ставки до востребования значительно ниже этого, случайные высокие цифры, подобные тем, что были в 1907 году, подтягивают это среднее значение вверх. Высокие ставки на «Денежном посту», однако, не всегда репрезентативны. Банки часто не взимают со своих постоянных клиентов столько, сколько указано в котировках.

Еще более подробное доказательство для нашего тезиса можно найти в исследовании У. А. Скотта денежных ставок в Нью-Йорке за период 1896-1906 годов. Он изучает два набора котировок для займов до востребования, те, что на «Денежном посту» Фондовой биржи, и те, что в банках и трастовых компаниях; семь наборов котировок (пять из которых появляются регулярно) под заголовком «срочные займы», а именно: 30-, 60-, 90-дневные и 4-, 5-, 6- и 7-месячные; и три под заголовком «коммерческие векселя», а именно: двойные именные 60-90-дневные и две разновидности одинарных именных бумаг.

Он находит четкую тенденцию ставки варьироваться в зависимости от длины займа, хотя и отмечает много исключений. «Разница между этими котировками редко превышает половину одного процента, и общее правило, по-видимому, заключается в том, что влияние времени на повышение ставки уменьшается по мере увеличения длины займа. Например, обычно существует большая разница между котировками 60- и 90-дневных бумаг, чем между 90-дневными и четырехмесячными. Аналогично, существует большая разница между 90-дневными и четырехмесячными, чем между 4-месячными и 5-месячными бумагами».

Ставка до востребования, хотя и гораздо более изменчива, чем все срочные ставки, и иногда значительно выше их, в среднем значительно ниже их. За период 1901-06 годов средние значения составляют: займы до востребования, 3,3%; срочные займы, 4,5%.

Снижающееся влияние различий во времени по мере увеличения длины займов — это то, чего потребовала бы наша теория. Если функция «носителя опционов» краткосрочных займов является объяснением более низкой ставки по ним, это фактор, который будет значить все меньше и меньше по мере увеличения длины займа. Разница в месяц имеет решающее значение, когда вовлеченный месяц близок, скажем, разница между 10 и 40 днями. Но с точки зрения человека, который хочет встретить внезапные и неопределенные чрезвычайные ситуации, практически не имеет значения, созревает ли вексель, который он держит, через одиннадцать месяцев или двенадцать месяцев. Разница между годовым займом и пятилетним займом могла бы, с другой стороны, все еще быть важной с точки зрения несения опционов. Фактор должен перестать иметь какое-либо значение вообще, или по крайней мере какое-либо ощутимое значение, когда разница составляет, скажем, между двадцатью и двадцатью пятью годами.

У меня нет статистических данных, подтверждающих, что по годовому займу обычно можно ожидать более низкую ставку, чем по пятилетнему. Порой краткосрочное финансирование может быть даже дороже долгосрочного. Однако изучение котировок краткосрочных векселей корпораций в сравнении с долгосрочными облигациями тех же корпораций оставляет отчетливое впечатление, что краткосрочные векселя пользуются большим спросом на рынке ценных бумаг и приносят меньшую доходность. Разумеется, здесь возникает сложность, связанная с тем, что краткосрочный вексель зачастую может не обладать той степенью надежности, которую имела бы облигация с первоочередным ипотечным обеспечением той же корпорации.

Функция законного платежного средства для погашения долгов требует краткого обсуждения. Все, что дает законное освобождение от договорных обязательств или от юридических обязательств, например, по уплате налогов, выполняет эту функцию. Деньги, являющиеся «законным платежным средством» в строгом смысле слова, не единственные, кто выполняет эту функцию. Обычно правительство законом или административной практикой, имеющей силу закона, обязуется принимать формы денег, которые оно не будет принуждать принимать других кредиторов. Таким образом, серебряные сертификаты, не будучи «законным платежным средством», являются средством законного освобождения от обязательств перед федеральным правительством. Иногда правительства принимают в таможне только золото. Это было верно в период «гринбеков», когда «гринбеки» были «законным платежным средством», но не годились для уплаты таможенных пошлин. Читатель, интересующийся тонкостями юридических различий между различными видами денег, найдет подробную разработку этого вопроса у Г. Ф. Кнаппа в его «Государственной теории денег» (Staatliche Theorie des Geldes). Но деньги, являющиеся «законным платежным средством», не всегда являются адекватным средством погашения обязательств. Если контракт требует поставки кукурузы, пшеницы или акций «Северной тихоокеанской железной дороги» (Northern Pacific), то лучшие деньги в качестве законного платежного средства — плохая замена! Вспомним «угол» (биржевой захват) по акциям Northern Pacific в 1901 году. Несомненно, верно, как отмечает Давенпорт, что все контракты, чего бы они ни требовали, могут быть в конечном итоге удовлетворены по общему праву денежной компенсацией, но это не означает, что человек может сохранить свою платежеспособность или положение в бизнесе, предлагая деньги, когда в его контракте указаны акции Northern Pacific. Несомненно, даже в этом случае деньги освободят его, но «по определенной цене», а акции Northern Pacific, по крайней мере, более удобны для этой цели! Человеку не нужны деньги, чтобы освободиться от долгов, даже когда деньги требуются по контракту. Он может передать все, что у него есть, в рамках конкурсной массы в пользу своих кредиторов и освободиться через суд по делам о банкротстве. Иными словами, функция денег как законного платежного средства, хотя и отличает деньги от других товаров по степени, не создает абсолютного различия по роду.

В условиях бесперебойно работающей денежной системы, где все формы денег поддерживаются на паритетной основе путем постоянного и оперативного погашения и где у людей нет сомнений в том, что это погашение произойдет, качество законного платежного средства, присущее части денег, не имеет никакого значения. Оно ничего не добавляет к ценности денег. Во времена потрясений качество законного платежного средства может стать источником значительной временной ценности. Это особенно вероятно в отношении неконвертируемых денег. Качество законного платежного средства «гринбеков» привело к весьма значительному падению золотой премии во время паники 1873 года. Я упоминал об этом в главе о «костях додо», где часть этой дискуссии была предвосхищена. В целом, качество законного платежного средства можно признать фактором, поддерживающим ценность денег, если вследствие этого качества люди принимают деньги, когда в противном случае они бы их не приняли, или принимают их на условиях, на которые в противном случае не согласились бы. Однако там, где деньги — это деньги, которые люди рады получить в любом случае, качество законного платежного средства является излишним.

Функция стандарта отложенных платежей, в отличие от функции законного платежного средства и функции средства обращения, не увеличивает ценность денег. Конечно, если стандарт отложенных платежей фактически используется при совершении отложенного платежа, то он в конечном итоге уподобляется двум другим функциям. Но вполне возможно полностью их разделить. Предположим, например, что стандартом, указанным в контракте в период «гринбеков», было золото, но платеж был произведен в «гринбеках» по рыночному курсу. Или предположим, что стандартом отложенных платежей должен быть набор товаров — табличный стандарт — с условием, что индекс цен в день платежа должен определять сумму денег, подлежащую выплате. Ни в одном из этих случаев функция стандарта отложенных платежей не дает никаких оснований для увеличения ценности того, что служит стандартом.

В целом, функции стандарта отложенных платежей и меры стоимости сами по себе не увеличивают ценность денег. Функция законного платежного средства может делать это, а может и нет. Функция средства обращения, функция средства накопления, функция резерва для кредита и функция носителя опционов обычно вызывают дополнительную ценность, которую следует приписывать деньгам либо как прирост капитала, либо как ренту.

Однако остается вопрос о соотношении рентной ценности и капитальной ценности денег. На этот вопрос ответить нелегко. Как я уже показал в главе о «капитализации» и в других местах, в случае с деньгами возникают различные сложности. (1) В случае с деньгами рента и преобладающая процентная ставка, по которой рента дисконтируется для получения капитальной ценности, не являются независимыми переменными, а имеют тенденцию изменяться вместе. Таким образом, в то время как увеличение ренты в случае большинства объектов, приносящих доход, имело бы тенденцию давать более высокую капитальную ценность, в случае с деньгами это компенсируется тем фактом, что рента подвергается более высокому дисконтированию. (2) В случае объектов, приносящих доход в целом, величина дохода или ренты причинно предшествует капитальной ценности. Капитальная ценность в нашей иллюстрации со свечой, диском и тенью на стене — это тень, в то время как рента — это диск. Это общее соотношение, на котором настаивает линия теории капитала и процента Бём-Баверка — Феттера — Фишера. Теории производительности капитала подвергались критике на том основании, что капитальная ценность не является производительной, что производительны только конкретные капитальные инструменты и что они производят не ценность, а товары, что эти товары получают ценность с рынка, которая отражается обратно, но дисконтируется, на капитальные инструменты, которые их произвели, так что в причинно-следственной связи ценности линия причинности прямо противоположна линии технологической причинности. Капитальные инструменты производят потребительские товары, но ценность потребительских товаров является причиной ценности капитальных инструментов. Однако в случае с деньгами это не так. Именно «ценность» денег, капитальная ценность, выполняет работу, которая создает рентную ценность. Ценность денег является предпосылкой денежной функции. Что касается денег, то и «теории производительности», и «теории использования» кажутся оправданными. Существует «использование», «длительное использование» в дополнение к «использованиям». (3) Теория капитализации, как она была сформулирована до сих пор, предполагает наличие денег и ценности денег. Это часть общего корпуса теории цен, для которой, как было показано, это допущение необходимо.

Однако, по крайней мере, в отношении второго из этих пунктов было показано, что деньги не уникальны. Бриллианты и все другие товары, частью функции которых является демонстративное потребление богатства, также выполняют эту функцию «потому что» они имеют ценность. Это придает им дополнительную ценность. Бриллианты покупаются для этой цели, когда в противном случае их бы не покупали или когда их не покупали бы в таком количестве. Эта дополнительная ценность делает бриллианты еще более эффективными как средство демонстрации богатства, с дальнейшим приростом их ценности и т. д. Здесь мы, по-видимому, имеем бесконечный и порочный круг в причинности ценности: ценность растет бесконечно, надстраиваясь сама на себе, своего рода процесс «пирамиды». Но ограничение приходит с нескольких сторон. Во-первых, «по мере» того, как бриллианты растут в цене, по любой причине, требуется все меньшее и меньшее количество бриллиантов, чтобы продемонстрировать данное количество богатства! Увеличение ценности делает каждый бриллиант настолько более эффективным для поставленной цели, что это имеет тенденцию подрывать причину роста. Эти две тенденции приходят в некоторое равновесие. Я полагаю, что, приняв достаточно строгие допущения и жестко ограничив проблему, математик мог бы разработать формулу для этого равновесия, позволяя приросту ценности ослабевать с каждым отскоком, пока, наконец, он не рассеется в бесконечно малых величинах. Во-вторых, бриллианты не одиноки в выполнении этой услуги. Они должны конкурировать с другими драгоценными камнями, с драгоценными металлами, с лимузинами и турецкими коврами, со слугами и ливреями, с домами и участками в престижных районах, с ложами в опере и членством в клубах, которые придают престиж, с очень широким спектром товаров, для подробного обсуждения которых я снова отошлю к «Теории праздного класса» Веблена. Дифференциальное «преимущество» бриллиантов, если принять во внимание, что демонстративное потребление богатства, как правило, не является «единственной» целью, ради которой покупается любая из этих вещей, что конкретный бриллиант или другой купленный товар — это «набор» ценных услуг, из которых демонстрация богатства — лишь одна, не обязательно очень велико. Для многих людей другие формы богатства подходят лучше. И, как правило, бриллианты не выполняли бы эту услугу удовлетворительно в одиночку. Большое количество бриллиантов без надлежащей «оправы» в виде одежды, слуг, дома, ложи в опере и т. д. вызвало бы насмешки и не достигло бы своей цели получения социального престижа. Они должны быть частью комплекса товаров того же рода, чтобы достичь своей цели.

Именно «дифференциальное» преимущество бриллиантов делает возможной дополнительную ценность при таком использовании. Если бы все богатство было одинаково пригодно для демонстративного потребления, если бы скот, амбары и акции угольной шахты, скотобойни или фабрики по производству клея могли демонстрировать себя так же хорошо, как бриллианты, и если бы владение этими вещами придавало престиж в той же мере, что и владение бриллиантами, то это дифференциальное преимущество бриллиантов исчезло бы, а вместе с ним и вся дополнительная ценность по этой причине. Бриллианты являются представителями «класса» товаров, ограниченного, но все же большого класса, которые обладают этим преимуществом. Мы можем применить здесь старый рикардианский анализ ренты, расположив товары в ряд с точки зрения их способности выполнять эту дополнительную услугу. Хлеб для рассматриваемой цели был бы товаром с «нулевой рентой». Автомобили «Форд», вероятно, сейчас почти товары с нулевой рентой! То, что дифференциальный фактор является «причиной» ценности земли, как, по-видимому, утверждает рикардианская доктрина, я не считаю верным. Если бы вся земля была одинакового качества и одинаковой доступности для рынка, вся земля все равно приносила бы ренту, если бы она производила товары, имеющие ценность, и если бы земля была достаточно ограничена в количестве. Но здесь случай, когда дифференциальный фактор является фактической «причиной» ценности. Если бы все богатство было одинаково эффективно в самодемонстрации, ни одна форма богатства не могла бы вырасти в ценности как средство демонстрации.

Это утверждение требует одной важной оговорки. Тот факт, что богатство в целом придает престиж, несомненно, является источником стимула к созданию и накоплению богатства и большим источником ценности общего богатства. Однако вероятно, что это настолько большой стимул к производству, что он подрывает сам себя в том, что касается ценности «единиц» товаров. Он стимулирует производство, что снижает предельную ценность, возникающую по другим причинам. Таким образом, будучи источником дополнительной ценности для «совокупности» богатства, он, вероятно, снижает ценность отдельных единиц.

Я подробно остановился на случае с бриллиантами, потому что принципы, применимые здесь, дадут нам важные ключи к случаю с ценностью денег.

Деньги, будучи ценными, в той мере оснащены для выполнения денежной услуги. Но их «дифференциальное» преимущество перед другими ценными вещами проистекает из их превосходной «сбываемости». Их первоначальная ценность проистекает из неденежных причин и была достаточно объяснена в главе о «костях додо» и в главе о «происхождении денег». Дополнительная ценность, которая исходит из денежных функций, покоится главным образом на их превосходной «сбываемости». Сбываемость сама по себе является причиной дополнительной ценности. Но здесь мы снова можем расположить товары в ряд, начиная с наименее сбываемых и заканчивая деньгами. Деньги имеют преимущество, но их преимущество не является абсолютным. При системе свободной чеканки золотые слитки фактически находятся на одном уровне с монетой, и даже без свободной чеканки слитки для многих целей так же хороши, а для внешней торговли могут быть и лучше. Современный кредит, кроме того, как указывалось ранее, имеет тенденцию увеличивать сбываемость всех товаров и, таким образом, уменьшать дифференциальное преимущество денег.

Здесь мы снова можем увидеть принцип, согласно которому дополнительная ценность, возникающая из дифференциального преимущества, имеет тенденцию ограничивать себя. Поскольку денежное использование добавляет ценности деньгам, требуется меньшее количество денег для выполнения денежной работы, и, следовательно, источник прироста ценности подрывается. Этот принцип частично объяснит, почему рента денег не может быть капитализирована так же, как рента земли. Увеличение капитальной ценности земли — это не то же самое, что увеличение производительной силы земли. Но увеличение капитальной ценности денег означает добавление к способности доллара выполнять денежную работу. Это, кроме того, имеет тенденцию уменьшать работу, которую должны выполнять деньги, как за счет сокращения общего объема торговли, так и за счет увеличения стимула к использованию заменителей денег. Таким образом, только часть ценности услуг денег может быть добавлена к капитальной ценности денег. Есть еще один важный момент, отличающий деньги от бриллиантов: гораздо большая часть ценности услуг, основанных на ценности бриллиантов, может быть добавлена к капитальной ценности бриллиантов, чем в случае с деньгами. Причина в том, что бриллианты могут давать непрерывный поток, «в одних и тех же руках», услуги демонстративного потребления богатства. Деньги, однако, могут выполнять «большую часть своих услуг для данного владельца только один раз». Для данного владельца они могут служить только один раз в качестве средства обмена. Для одного владельца они могут служить только один раз в качестве законного платежного средства для долгов. Они могут бесконечно служить в качестве средства накопления или «носителя опционов». В этих случаях, однако, соотношение между ценностью услуги и капитальной ценностью работает в соответствии с теорией капитализации. Деньги, удерживаемые таким образом, не приносят денежного дохода. Они удерживаются таким образом только в том случае, если услуги, которые они выполняют, эквивалентны доходу, который был бы получен, если бы они были отчуждены и вместо них было куплено что-то, что приносило бы денежный доход. К капитальной ценности денег может быть добавлена ценность, созданная «одним» предельным обменом, но весь ряд ценностей, которые доллар может создать в обменах, не может быть капитализирован, хотя бы потому, что один и тот же владелец не может получить их все. Это остается строго верным только до тех пор, пока не существуют кредитные соглашения. Если можно делать денежные займы, то кредитор может взимать плату за последовательные обмены и получать доход, который может быть частично капитализирован, при условии ограничения, уже обсужденного, что увеличение капитальной ценности денег сокращает ренту и, таким образом, в значительной степени разрушает ее собственный источник.