БАНКОВСКОЕ ДЕЛО

Уильям А. Скотт, доктор философии, доктор права. Директор курса коммерции и профессор политической экономии Висконсинского университета

ЧИКАГО. A. C. McCLURG & CO. 1914

Авторское право A. C. McCLURG & CO. 1914. Опубликовано в апреле 1914 г. Защищено авторским правом в Великобритании. W. F. HALL PRINTING COMPANY, ЧИКАГО

ПРЕДИСЛОВИЕ РЕДАКТОРА

В Европе обычный человек видит в банке благодетеля. Посредством банка он получает капитал для своего бизнеса под низкие проценты. В Америке банк слишком часто воспринимается как «необходимое зло», и уж точно не с симпатией. Тем не менее, он играет важнейшую роль в экономике страны. Наши банковские законы устарели, неудовлетворительны, а в некоторых случаях даже вредны для наилучшего и наиболее широкого использования национальных ресурсов. Европа может преподать нам много уроков в вопросе о том, как лучше всего использовать наши накопления. Поскольку сельское хозяйство нуждается в капитале, а железные дороги требуют его, вопрос научного банковского дела приобретает новые масштабы. Эта книга с ее главами о коммерческом и инвестиционном банковском деле поможет лучше разобраться в этом вопросе.

Ф. Л. М.

ПРЕДИСЛОВИЕ АВТОРА

Цель этой книги — предоставить широкому кругу читателей простое изложение принципов и проблем банковского дела. Поскольку она предназначена прежде всего для американских читателей, особое внимание уделено условиям в этой стране. Была предпринята попытка четко провести грань между коммерческим и инвестиционным банковским делом и указать на проблемы, свойственные каждому из них. Автор надеется и желает, чтобы эта книга помогла обычному человеку понять современные банковские проблемы и тем самым способствовала формированию здравого общественного мнения по этим вопросам.

Уильям А. Скотт.

Висконсинский университет.

CONTENTS

| PAGE
Chapter I. The Nature, Functions, and Classification of Banking Institutions, | 1
    1. Services Performed by Banking Institutions, | 1
    2. The Economic Functions of Banks, | 4
    3. Classification of Banking Institutions, | 6
Chapter II. The Nature and Operations of Commercial Banking, | 11
    1. Commercial Paper, | 11
    2. The Operation of Discount, | 13
    3. The Conduct of Checking Accounts, | 15
    4. The Issue of Notes, | 19
    5. Collections, | 22
    6. Domestic Exchange, | 25
    7. Foreign Exchange, | 31
Chapter III. The Problems of Commercial Banking, | 35
    1. The Supply of Cash, | 35
    2. The Selection of Loans and Discounts, | 40
    3. Rates, | 44
    4. Protection against Unsound Practices, | 46
        (a) Capital and Surplus Requirements and Double Liability of Stockholders, | 46
        (b) Inflation and Means of Protecting the Public against It, | 49
        (c) Other Means of Safeguarding the Interests of the Public, | 59
    5. Adequacy and Economy of Service, | 62
Chapter IV. Commercial Banking in the United States, | 68
    1. State Banks, | 68
    2. National Banks, | 70
    3. The Independent Treasury System, | 75
    4. The Interrelations of These Institutions, | 78
    5. Operation of the System, | 82
        (a) Conflict of Functions and Laws, | 82
        (b) Loan Operations, | 85
        (c) Treasury Operations, | 88
        (d) Operation of the Reserve System, | 91
        (e) Lack of Elasticity in the Currency, | 95
    6. Plans for Reform, | 97
Chapter V. Commercial Banking in Other Countries, | 101
    1. Common Features, | 101
    2. The English System, | 104
    3. The French System, | 111
    4. The German System, | 119
    5. The Canadian System, | 126
Chapter VI. Investment Banking, | 136
    1. Saving and Savings Institutions, | 136
    2. Trust Companies, | 141
    3. Bond Houses and Investment Companies, | 144
    4. Land Banks, | 147
    5. Stock Exchanges, | 163
    6. Some Defects in Our Investment Banking Machinery, | 166
References, | 171
Index, | 173

БАНКОВСКОЕ ДЕЛО

ГЛАВА I. Природа, функции и классификация банковских учреждений

Термины «банк» и «банковское дело» применяются к учреждениям и видам деятельности, которые значительно различаются по своему характеру, функциям и методам, но тем не менее имеют определенные общие черты, оправдывающие их объединение в одну группу. Мы сможем лучше подготовиться к обсуждению этих различий и общих черт, если опишем услуги, которые эти учреждения оказывают в современном обществе.

1. Услуги, оказываемые банковскими учреждениями

С точки зрения клиентов эти услуги можно сгруппировать по следующим направлениям: хранение денег и других ценностей; осуществление платежей; предоставление ссуд; осуществление инвестиций. Повсеместно, а в некоторых странах, в частности в США, почти повсеместно, люди доверяют свои деньги банкам на хранение. В некоторой степени тезаврация (накопление денег в частных сейфах и других хранилищах под личным присмотром владельца) все еще практикуется, но, несомненно, она идет на убыль во всех цивилизованных странах. Практика доверения банкам хранения других ценностей, таких как важные документы, ювелирные изделия, столовое серебро и т. д., также широко распространена и растет.

Услуга по хранению денег естественным образом ведет ко второй — осуществлению платежей. Когда мы доверяем свои платежные средства банку, вполне естественно, что мы делаем его своим казначеем и платежным агентом, что мы и делаем. Если нам нужно произвести платежи людям у себя дома, в других городах нашей страны или в других странах, мы обычно поручаем банку выполнить эту услугу для нас.

Банки предоставляют ссуды почти всех видов, а определенные виды, а именно ссуды деловым людям для повседневного ведения торговли и промышленности, предоставляются ими почти исключительно. По большей части это краткосрочные ссуды. Банки также являются одним из главных источников долгосрочных ссуд, но в некоторых странах они не монополизированы ими в такой степени, как краткосрочные.

Банки являются главными посредниками для инвестирования излишков денежных средств населения. Эта функция в основном принимает форму продажи акций, облигаций и ипотечных кредитов, а иногда и содействия развитию новых предприятий.

Ни одна из этих услуг не выполняется банками исключительно. Для хранения ценностей, а иногда и денег, в некоторых местах существуют сейфовые компании, к которым термин «банк» не применяется. В осуществлении платежей участвуют почтовые ведомства правительств и экспресс-компании, а в предоставлении ссуд и инвестиций — брокеры, кредитные компании, юристы и т. д. Особенность банковских учреждений заключается не в выполнении какой-либо одной из этих услуг, а в том, что они специализируются на всех них или на их комбинации. Просто хранить деньги и ценности на депозите, или выступать в качестве кассира, или предоставлять ссуды, или продавать облигации, акции и ипотечные кредиты не сделало бы учреждение банком, а человека — банкиром; но сделать бизнес на выполнении большинства или всех этих услуг для населения означает использование определенных механизмов и процедур, а также принятие на себя роли в экономике страны, которая является отличительной и своеобразной и которая выделила эти учреждения в каждой стране как объекты законодательства и научного изучения, а также в мыслях и отношении людей.

2. Экономические функции банков

Если рассматривать функции банков с точки зрения нации, а не отдельных лиц, их можно описать как функции посредников в обмене и инвестировании капитала. В первом качестве они снабжают мир большей частью его средства обращения и служат распределительными агентами для той части предложения, которая поступает из других источников. Они создают средство обращения посредством процесса бухгалтерского учета, который имеет всемирный охват и с помощью которого взаимная задолженность отдельных лиц, городов и других подразделений стран и наций, возникшая в результате покупок и продаж в кредит, погашается без использования денег.

Практика внесения излишков денежных средств в банки на хранение и, как следствие, использование их в качестве кассиров привела к тому, что все стали полагаться на банки в вопросах валюты в любой форме, и тем самым возложила на них ответственность за прямое использование всех источников денежного предложения. Таким образом, хотя монетные дворы США и большинства других стран чеканят золотые слитки и поставляют разменную серебряную, медную и никелевую монету частным лицам на тех же условиях, что и банкам, на самом деле немногие частные лица пользуются этой привилегией, считая более удобным и выгодным получать нужную им монету в банках. То же самое верно и в отношении государственных банкнот в странах, где такие банкноты составляют часть денежной массы.

Накопление национального капитала и его инвестирование требуют сотрудничества многочисленных агентств, главными из которых являются банки. Они собирают сбережения населения, объединяют их в суммы, достаточные для инвестиционных целей, и инвестируют их временно, а иногда и постоянно. Сотрудничающими агентствами в этой работе являются страховые компании, общества различных видов для поощрения сбережений, фондовые биржи, промоутеры и т. д. Некоторые из них заменяют банки при выполнении этих услуг, в то время как другие дополняют и помогают им.

3. Классификация банковских учреждений

Банки различаются между собой главным образом по характеру и степени специализации, правовому статусу и месту, которое они занимают в системе, к которой принадлежат. Некоторые банки посвящают большую часть своих усилий проведению обменов и называются коммерческими банками, другие — инвестиционному банковскому делу и называются инвестиционными банками. Наиболее распространенными подклассами в последней категории являются сберегательные банки, земельные или ипотечные банки и облигационные дома. Сберегательные банки специализируются на сборе и инвестировании мелких сбережений; земельные банки являются прежде всего посредниками между капиталистами и людьми, желающими инвестировать капитал в землю, строительные операции и сельское хозяйство; а облигационные дома — посредники между капиталистами и теми, кто желает инвестировать капитал в промышленные, коммерческие и транспортные предприятия или одолжить его штатам, городам или другим публичным корпорациям.

Коммерческие банки редко ограничиваются исключительно проведением обменов. Большинство из них также ведут сберегательные отделы и инвестируют средства, доверенные им через такие отделы, в сельскохозяйственные, промышленные или коммерческие предприятия или предоставляют их в кредит публичным корпорациям. Однако коммерческое банковское дело является их основной заботой, а другие отделы — побочными вопросами, имеющими большую или меньшую важность в зависимости от обстоятельств. Инвестиционные банки также часто занимаются коммерческим банковским делом в качестве побочного направления. Эти два вида бизнеса иногда смешиваются в таких пропорциях, что классификация становится затруднительной.

С правовой точки зрения банки почти всех стран можно классифицировать как частные (некорпорированные) и инкорпорированные (иногда также называемые акционерными банками). Частные банки создаются отдельными лицами или фирмами, как и любое другое частное предприятие, без формальностей подачи заявления на получение разрешения какому-либо государственному чиновнику и без соблюдения набора законодательно предписанных правил. Они подчиняются законам страны, регулирующим все виды частных деловых предприятий, а иногда и специальным законам, применяемым конкретно к ним. В некоторых штатах США такие банки запрещены законом.

Инкорпорированные банки обычно создаются по частной инициативе, но обязаны своим фактическим юридическим существованием и статусом специальному закону, требованиям которого они должны соответствовать, прежде чем им будет разрешено вести бизнес. Их право на ведение бизнеса обычно подтверждается документом, известным как устав (хартия), составленным и выданным государственным чиновником, наделенным соответствующими полномочиями, или принятым в форме закона законодательными органами штата. Уставы последнего вида известны как специальные уставы и в наши дни используются редко, за исключением случаев учреждений особого характера, наделенных специальными функциями. Центральные банки Европы обязаны своим существованием таким уставам, как и первый и второй банки Соединенных Штатов. В ранней истории Соединенных Штатов штаты единообразно использовали специальные уставы, но в течение многих лет общие законы об инкорпорации стали правилом, при соблюдении требований которых лица, желающие инкорпорировать банки, могут получить уставы.

В федеративных государствах как федеральное правительство, так и правительства штатов часто имеют и осуществляют право инкорпорировать банки. В Соединенных Штатах банки, инкорпорированные федеральным правительством в соответствии с условиями общего закона, первоначально принятого в 1863 году и с тех пор многократно изменявшегося, известны как национальные банки, а те, что инкорпорированы штатами в соответствии с условиями общих банковских актов или общих законов об инкорпорации, известны как банки штатов. Последние наделены привилегиями, которые позволяют им осуществлять функции коммерческого и некоторые функции инвестиционного банковского дела. Другие банки также инкорпорируются нашими штатами в соответствии с условиями общих законов, которые известны как сберегательные банки и трастовые компании. Первые, как следует из названия, являются учреждениями, предназначенными прежде всего для поощрения, сбора и инвестирования сбережений. Последние называются трастовыми компаниями, потому что самые ранние учреждения этого типа сделали выполнение трастов различных видов своим исключительным бизнесом. Позже были добавлены банковские функции, которые во многих случаях теперь приобрели главное значение.

Природа банковского бизнеса требует определенной организации отдельных учреждений, в которой некоторые из них будут принимать на себя, по крайней мере до некоторой степени, роль «банков для банкиров». В большинстве европейских стран эту позицию занимают отдельные учреждения, специально инкорпорированные и наделенные особыми привилегиями, которые обычно описываются как центральные банки. Примерами являются Банк Англии в Англии, Банк Франции во Франции и Имперский банк Германии в Германии. Вокруг них группируются другие учреждения в своего рода иерархии, причем некоторые крупные банки в более крупных городах образуют центры, вокруг которых группируются более мелкие учреждения. В Соединенных Штатах нет единого центрального учреждения, но небольшая группа банков в Нью-Йорке является реальными центрами системы. Вокруг них группируются банки в других крупных городах страны, и они, в свою очередь, выполняют важные услуги для банков в близлежащих небольших городах и сельских районах.

ГЛАВА II. Природа и операции коммерческого банковского дела

В предыдущей главе коммерческое банковское дело было определено как проведение обменов посредством всемирного процесса бухгалтерского учета. Теперь мы должны описать этот процесс. Его существенными чертами являются учет коммерческих векселей, ведение чековых счетов и выпуск банкнот.

1. Коммерческие векселя

Под коммерческими векселями понимаются кредитные инструменты или документы, которые кредитная система, ныне широко используемая во всем коммерческом мире, регулярно создает и ликвидирует.

Суть этой системы заключается в покупке и продаже в кредит. Фермер покупает семена, инвентарь, удобрения, рабочую силу и т. д. и расплачивается за них после того, как урожай был собран и продан. Производитель покупает сырье и расплачивается за него после того, как оно прошло процесс трансформации, который он проводит, и готовая продукция была реализована. Он часто продает их джобберам или оптовикам в кредит, а те, в свою очередь, продают их в кредит розничным торговцам, а те — потребителям. Фермеры, производители и торговцы как покупают в кредит, так и продают в кредит, и, таким образом, являются одновременно должниками и кредиторами, и каждый ожидает, что его продажи в конечном итоге оплатят его покупки.

Обязательства, связанные с этими сделками, представлены и зафиксированы в форме бухгалтерских счетов, простых векселей или переводных векселей (тратт), причем последние представляют собой написанные или напечатанные, или частично написанные и частично напечатанные приказы кредиторов должникам выплатить им самим или третьим лицам указанные суммы. Эти документы постоянно создаются и постоянно оплачиваются по мере того, как протекают процессы сельского хозяйства, промышленности и торговли. Действительно, их создание и ликвидация являются нормальным явлением нашей современной экономической жизни.

Термин «коммерческие векселя», как мы его используем, применяется к таким простым и переводным векселям, которые принадлежат к этой кредитной системе. Он не применяется к таким векселям, когда они обязаны своим существованием кредитным операциям иного рода, таким, например, как ссуды под обеспечение или инвестиционные операции. Действительно, существенная характеристика коммерческих векселей проявляется не в форме кредитного документа, а в том факте, что он является звеном в этой цепи обменных операций, посредством которых осуществляется современная торговля.

Это использование термина следует также отличать от того, которое распространено среди банкиров и других лиц. В этом популярном употреблении эти документы называются коммерческими векселями, потому что они сами по себе являются объектами торговли. В нашем использовании термина прилагательное «коммерческий» применяется к ним только тогда, когда они играют роль посредника в процессе обмена посредством кредита. В этом смысле не имеет значения, проходят ли они через руки брокеров или нет, и факт того, что они являются объектами купли-продажи, не придает качества коммерческого векселя документам, имеющим происхождение и характер, отличные от описанных выше.

2. Операция учета

Каждый человек в этой кредитной цепи сталкивается с проблемой погашения своих долгов по мере наступления срока их оплаты за счет сумм, причитающихся ему от других людей. Поскольку редко удается организовать сроки погашения с обеих сторон таким образом, чтобы суммы, причитающиеся к выплате ему на определенную дату, по крайней мере равнялись тем, которые он должен выплатить на эту дату, необходимо найти средства для преобразования требований к другим людям, подлежащих оплате в будущем, в текущие платежные средства. Единственным повсеместно применяемым средством является учет коммерческих векселей. Под этим понимается обмен в банке собственных простых векселей, срок оплаты которых наступает тогда, когда наступают сроки оплаты долгов равной или большей суммы, причитающихся ему, или переводных векселей, выписанных на его должников, на наличные деньги или кредиты на чековом счете. Последние доступны в качестве платежных средств в любое время.

В качестве вознаграждения за эту услугу банк взимает проценты за период, предшествующий наступлению срока оплаты учтенного векселя. Иногда эта плата взимается в момент покупки векселя, а иногда — в дату наступления срока его оплаты. Термин «учет» технически означает удержание процентов вперед путем предоставления в качестве средства текущего платежа в любой из вышеупомянутых форм суммы, меньшей, чем та, которую банк рассчитывает получить в дату наступления срока оплаты учтенного векселя. Если проценты выплачиваются по наступлении срока оплаты учтенного векселя, процесс технически называется ссудой. Однако, поскольку время взимания процентов не вносит существенных различий в характер сделки, процесс обычно описывается как учет коммерческих векселей, независимо от того, взимаются ли проценты авансом или нет.

3. Ведение чековых счетов

Чековый счет — это обычный бухгалтерский счет, на который зачисляются наличные деньги, внесенные клиентом, и поступления от инкассо, ссуд и учета, сделанных от его имени, и с которого дебетуются платежи, произведенные ему наличными или от его имени другим лицам или самому банку. Эти платежи производятся по приказам, подписанным клиентом и известным как чеки.

Обычный клиент коммерческого банка каждый день приносит в банк наличные деньги, которые он получает в результате дневной выручки, и чеки, полученные им, выписанные на его собственный и другие банки, и эта сумма зачисляется ему на счета в банке, а также в сберегательную книжку, которую он сам хранит. Если ему нужны наличные в течение дня, он предъявляет банку чек, выписанный на свое имя на нужную сумму, и получает нужные виды и номиналы; и если он хочет произвести платежи своим кредиторам в иных формах, чем наличные, он отправляет им чеки на свой банк, выписанные на их имя, или чек, выписанный его банком на какой-либо банк в другом месте, обычно называемый траттой, который он получил, обменяв на него чек, выписанный на имя его банка. На сумму этих платежей его счет в банке дебетуется, и время от времени его сберегательная книжка оставляется в банке для внесения в нее дебетовых записей, сделанных к настоящему времени, и ее последующего возврата ему.

Клиент должен следить за тем, чтобы его счет не был овердрафтован, то есть чтобы дебетовые записи на его счете не превышали кредитовые, поскольку овердрафты, за исключением случайных или на очень короткие периоды и небольшие суммы, в этой стране не допускаются, а в других странах, где они допускаются, они должны быть предусмотрены заранее специальным соглашением между банком и клиентом, которое обычно включает внесение в банк достаточного обеспечения. Чтобы избежать овердрафтов, клиент в этой стране договаривается со своим банкиром о том, что известно как «линия», то есть о максимальной сумме ссуд или учета, которая будет разрешена. Всякий раз, когда его кредитовый остаток падает до определенного минимума, также установленного по соглашению с банком, последний учитывает для него векселя его клиентов, то есть переводные векселя, выписанные на них, или их простые векселя в его пользу, или его собственные простые векселя. Поступления от этих операций учета зачисляются на его счет, как и депозиты наличных денег или чеков для инкассо.

Пока операции учета ограничиваются коммерческими векселями, участие банка в этих сделках состоит почти исключительно из бухгалтерского учета между его клиентами и между ним самим и другими банками. Обычно то, что дебетуется на счете одного человека, кредитуется на счете другого, причем полученные наличные почти уравновешивают выплаченные. В той мере, в какой поступления и выплаты наличных не уравновешиваются, банк либо имеет излишек, либо обязан предусмотреть покрытие дефицита. Средства, доступные для этой последней цели, будут объяснены в последующих разделах, как и некоторые детали этого процесса бухгалтерского учета. В настоящее время важно точно отметить, как учет коммерческих векселей связан с этим процессом бухгалтерского учета.

Как объяснялось в Разделе 1, коммерческий вексель является неотъемлемой частью процесса обмена товарами посредством кредита. Человек покупает в кредит и продает в кредит и ожидает оплатить свои покупки за счет поступлений от своих продаж. Поэтому, пока процессы торговли и промышленности протекают в нормальном режиме, вексель, учтенный банком, будет оплачен по наступлении срока, а кредитовый остаток, созданный посредством таких операций учета, будет погашен соответствующими дебетовыми записями. Обычно кредиты, созданные посредством учета в течение определенного периода, скажем, дня или недели, в пользу одной группы клиентов будут уравновешены в течение этого же периода оплатой векселей, ранее учтенных для других клиентов. В пределах полной торговой зоны это обязательно произойдет, поскольку покупки и продажи товаров равны, и то, что кредитуется одному человеку, дебетуется другому.

Результат совсем иной, если банк учитывает инвестиционные векселя, то есть кредитные документы, которые представляют собой непроизводительное потребление отдельных лиц или публичных и частных корпораций, или которые представляют собой покупку в кредит инструментов производства, а не производство товаров посредством использования таких инструментов и их передачу от производителя к потребителю. Средства оплаты таких документов могут быть созданы только постепенно путем применения прибыли предприятий, в которых были сделаны инвестиции, или путем налогов, распределенных на ряд лет, или путем медленного процесса сбережения. Если банк выпускает свои собственные обязательства по требованию в обмен на такие документы, он не может свести свой баланс, и он будет постоянно подвергаться опасности принудительной ликвидации. Если он пытается защитить себя, требуя, чтобы учтенный вексель имел короткий срок погашения, необходимость ликвидации будет навязана клиентам, которые несут ответственность за оплату учтенного векселя; то есть такие клиенты будут вынуждены продать по таким ценам, какие они смогут получить, имущество, в которое были сделаны инвестиции, или какое-либо другое имущество. Такая ликвидация всегда приводит к принудительной корректировке цен и деловому спаду, а иногда и к коммерческим кризисам.

4. Выпуск банкнот

В качестве альтернативы или дополнения к ведению чековых счетов коммерческий банк может выпускать свои простые векселя, подлежащие оплате предъявителю по требованию. Под выпуском банкнот понимается их передача клиентам в обмен на наличные деньги, на чеки, оставленные для инкассо или выписанные против кредитового остатка на чековом счете, или на учтенные векселя и тратты.

С помощью этих банкнот коммерческое банковское дело может осуществляться без чековых счетов. В этом случае банкноты выпускаются в обмен на наличные деньги и учтенные векселя, а банкноты возвращаются в банк в обмен на наличные деньги или когда учтенные векселя или тратты наступают по сроку и оплачиваются. В процессе бухгалтерского учета, который был описан, банкноты, таким образом выпущенные и возвращенные, выполняют точно такую же функцию, как и чековые счета, и связаны с учетом коммерческих векселей и кредитной системой страны точно таким же образом, как и такие счета.

Большинство эмиссионных банков в настоящее время ведут также чековые счета, используя тот или иной инструмент по желанию своих клиентов. В этом случае банкноты выпускаются в обмен на чеки, выписанные против кредитовых остатков на чековых счетах или депонированные для инкассо, а также в обмен на учтенные векселя, тратты и наличные деньги.

Используя как банкноты, так и чековые счета, банк может удовлетворить большинство потребностей своих клиентов в средствах обращения, причем банкноты служат деньгами для расчетов из рук в руки, а чековые счета — практически для всех остальных целей. Будучи прямыми обязательствами банков, заверенными подписями их ответственных должностных лиц, и будучи подлежащими оплате предъявителю по требованию и способными быть выпущенными во всех необходимых номиналах, такие банкноты могут передаваться без индоссамента, могут использоваться для размена и платежей небольшого и среднего размера, для которых чеки не удобны, и их не нужно предъявлять в банк для проверки их действительности. Если банк или банки, которые их выпускают, должным образом управляются и контролируются и надлежащим образом защищены законом, такие банкноты будут свободно обращаться по всей стране.

Чековые счета наиболее удовлетворительным образом удовлетворяют все потребности в валюте, для которых деньги для расчетов из рук в руки не очень подходят, такие как крупные платежи и платежи на расстоянии. Несколькими росчерками пера можно произвести платежи величайшего масштаба через их посредство. Чеки можно отправлять по почте с небольшими затратами и без опасности потери вовлеченной суммы. С помощью устройств, известных как дорожные и коммерческие аккредитивы, чековые счета предоставляют наиболее удобную форму валюты для путешественников и для торговцев, занимающихся внешней торговлей.

Помимо банкнот и чековых счетов, единственными формами валюты, необходимыми в любом сообществе, являются стандартные и разменные монеты, первые — для использования в качестве материала окончательного погашения для всех других форм валюты и для оплаты международных и других балансов, а вторые — для мелкой сдачи. Даже эти формы валюты поставляются коммерческими банками, но поскольку они их не создают, способы и средства их получения в необходимых количествах составляют одну из их специфических проблем.

5. Инкассо

Одной из важнейших функций коммерческих банков является инкассо для своих клиентов чеков и тратт, выписанных на другие учреждения. Когда эти документы получены, счета клиентов, которые их депонировали, кредитуются на соответствующие суммы за вычетом небольшой комиссии за инкассо, если по соглашению эта услуга инкассо не выполняется бесплатно. Затем чеки сортируются в соответствии с банками, на которые они выписаны, и городами, в которых расположены эти банки.

Чеки, выписанные на местные банки, инкассируются либо через курьеров, которые предъявляют чеки в кассах банков, на которые они выписаны, и получают за них оплату, либо через местную расчетную палату. Это место, где представители банков встречаются для обмена чеками. После того как представитель каждого банка распределил все чеки, удерживаемые его учреждением против других участников клиринга, и получил от них те, что выписаны против его банка, составляется балансовый лист, показывающий баланс, причитающийся с его банка или его банку после того, как общая сумма распределенных чеков была сбалансирована с общей суммой полученных. Если указанный баланс является неблагоприятным, он выплачивается управляющему расчетной палаты, а если благоприятным, то он получается от него.

Чеки, полученные через расчетную палату или предъявленные курьерами из других банков и оплаченные, дебетуются на счета лиц, которые их выписали, и возвращаются таким лицам в качестве ваучеров, причем чистый результат всей сделки такой же, как если бы все вовлеченные стороны были клиентами одного банка, за исключением того, что нужно было найти средства для оплаты балансов. Поскольку балансы иногда оплачиваются чеками на какое-либо центральное учреждение, в котором кредитовые остатки могут быть получены путем переучета коммерческих векселей, эта необходимость может быть удовлетворена без использования какой-либо формы валюты, кроме той, что предоставляется самими банками.

Чеки, выписанные на иногородние банки, в этой стране инкассируются через так называемых корреспондентов. Каждый банк вступает в соглашение с несколькими другими банками, распределенными по всей стране и удобно расположенными для этой цели, по которому банк-корреспондент соглашается вести с ним чековый счет, на котором он будет кредитовать по номиналу или с оговоренной скидкой чеки, отправленные ему для инкассо, и дебетовать чеки, выписанные против такого счета. Сравнительно небольшого числа таких корреспондентов достаточно, поскольку некоторые банки в более крупных городах, делая бизнес на таких инкассо, ведут чековые счета с большим количеством банков и, таким образом, могут производить инкассо простыми переводами кредитов по своим собственным книгам или путем использования местной расчетной палаты. Так называемые резервные города в этой стране составляют клиринговые центры для прилегающих к ним территорий, а Нью-Йорк, Чикаго и Сент-Луис — для всей страны.

Чеки, полученные от корреспондентов и выписанные против них самих, дебетуются на счета клиентов, которые их выписали, и возвращаются в качестве ваучеров таким же образом, как чеки, полученные через расчетную палату или оплаченные через их собственные кассы.

Благодаря этому обмену чеками между банками и ведению чековых счетов друг с другом, межмуниципальные и международные обмены проводятся посредством процессов бухгалтерского учета коммерческих банков с той же легкостью и экономией, что и обмены между людьми, живущими в одном городе.

6. Внутренний обмен

Счета банка со своими корреспондентами являются записью сделок его клиентов с внешним миром, чеки, которые они получают в результате продаж посторонним лицам товаров, недвижимости или другого имущества, или в результате подарков посторонних лиц им, кредитуются на таких счетах, в то время как чеки, которые они выписывают, или тратты, которые они покупают в оплату товаров, недвижимости или другого имущества, купленного у посторонних лиц, или подарков, сделанных им, дебетуются. Когда в течение определенного периода, скажем, дня или недели, поступления клиентов банка от посторонних лиц в результате текущих или прошлых продаж и подарков превышают платежи, произведенные ими в результате покупок и подарков, его кредитовые остатки у своих корреспондентов будут увеличиваться, а при противоположных условиях — уменьшаться. Если платежи будут продолжать превышать поступления в течение значительного периода, кредитовые остатки банка у своих корреспондентов будут исчерпаны и придется найти какие-то средства для их пополнения, а при противоположных условиях слишком большая часть ресурсов банка будет накапливаться у своих корреспондентов и придется найти какие-то средства для изъятия средств.

Когда банку необходимо пополнить свои кредитовые остатки у своих корреспондентов, он может отправить наличные деньги или купить тратты у других местных банков, которые он может отправить своим корреспондентам для инкассо, как чеки, депонированные в обычном порядке ведения бизнеса. Последний ресурс, конечно, будет доступен только тогда, когда балансы этих других банков у их корреспондентов не исчерпаны. Если балансы всех банков города у их иногородних корреспондентов будут почти или полностью исчерпаны, отправки наличных денег корреспондентам нельзя будет избежать. Если банк желает изъять средства у своих корреспондентов для внутреннего использования, он может заказать отправку наличных денег или, возможно, сможет продать тратты за наличные другим местным банкам.

Расходы, связанные с отправками наличных денег, ссудами или покупками или продажами тратт с целью пополнения балансов у иногородних корреспондентов или изъятия их от них, порождают то, что называется курсом обмена. Если для осуществления иногородних платежей для своих клиентов банк обязан оплатить расходы по отправке наличных денег своим корреспондентам или оплатить премию по траттам, купленным у других банков, естественным методом возмещения будет взимание премии по проданным траттам, равной сумме понесенных расходов. Если он желает изъять баланс у своего корреспондента, поскольку заказ на отправку наличных денег повлечет за собой расходы, он будет рад продать тратты за наличные со скидкой, не превышающей такие расходы.

Курс обмена, или цена тратт на определенный пункт, может, следовательно, колебаться между премией, равной стоимости отправки наличных денег в этот пункт, и скидкой на ту же сумму. За пределы этих крайностей эти колебания обычно не могут выйти, потому что клиенты могут потребовать наличные деньги от своих банков в оплату чеков против своих собственных кредитовых остатков и отправить их своим иногородним кредиторам за свой собственный счет, и сделали бы это, если бы ставки, взимаемые по траттам, сделали бы такую процедуру выгодной. Фактический курс обмена обычно не достигнет ни одной из этих крайностей из-за конкуренции либо между банками, которые желают продавать тратты на своих корреспондентов, либо между теми, которые вынуждены покупать в качестве альтернативы отправкам наличных денег. Если совокупные балансы банков города у их иногородних корреспондентов велики и растут, давление на продажу тратт будет больше, чем на покупку, и курс обмена пойдет на скидку, размер которой, однако, будет фиксироваться конкуренцией между продающими банками. В противоположном случае курс пойдет на премию и будет фиксироваться конкуренцией между покупающими банками.

В большинстве городов Соединенных Штатов существует мало или совсем нет конкуренции между банками в бизнесе покупки и продажи тратт, и, следовательно, нет открытого рынка для обмена и нет котировок обменных курсов. В таких случаях каждый банк действует более или менее независимо; отправки наличных денег корреспондентам или от них являются обычными средствами регулирования балансов; а стоимость таких отправок относится на счет общих расходов банка и взимается с клиентов либо посредством фиксированной и более или менее неизменной платы по проданным траттам, либо другими способами.

Поскольку балансы банков города у их иногородних корреспондентов зависят прежде всего от коммерческих и подарочных отношений их клиентов с внешним миром, уместно спросить, не могут ли в результате длительного превышения покупок у посторонних лиц над продажами им и подарков им над подарками от них денежные ресурсы сообщества быть полностью исчерпаны, и если нет, то как предотвращается такой исход.

Банкиры не имеют прямого контроля над покупками и продажами своих клиентов, но через процентную ставку, которую они взимают по ссудам и учету, и свою способность абсолютно прекратить такие услуги они оказывают очень мощное косвенное влияние. Взимаемые ставки процентов и учета являются важным элементом стоимости ведения бизнеса, и, если кредитование и учет прекращаются, продажи имущества для выполнения наступающих обязательств становятся принудительными, что приводит к корректировке цен между рассматриваемым городом и внешним миром, что быстро меняет отношения между покупками и продажами.

Когда денежные ресурсы банков города приближаются к пределу безопасности, а их балансы у корреспондентов падают до угрожающе низкого уровня, нормальным методом процедуры является повышение ставок по ссудам и учету, а если условия ухудшаются, повышение их еще выше и в качестве последнего средства — временное прекращение их предоставления по любой цене. Увеличивая стоимость ведения бизнеса, этот рост ставок будет сдерживать покупки путем уменьшения или уничтожения результирующей прибыли и будет стимулировать продажи, делая более выгодным для некоторых клиентов получение средств путем продаж посторонним лицам по более низким ценам, чем запрашивались ранее, а не путем заимствования у банков. При обычных обстоятельствах этой процедуры будет достаточно, чтобы изменить неблагоприятный баланс задолженности с внешним миром на благоприятный, в результате чего больше чеков на внешние учреждения будет депонироваться в банках и меньшая сумма тратт будет покупаться. Балансы банкиров у своих корреспондентов, следовательно, увеличатся, а вместе с ними и их способность распоряжаться наличными деньгами в случае необходимости. Требования, предъявляемые к ним на наличные деньги, также уменьшатся, поскольку объем ссуд и объем совершаемых сделок упадут.

Если банки прекращают учет, результатом является более или менее насильственная корректировка с внешним миром. Деловые люди, у которых есть обязательства, которые нужно выполнить, а большинство из них будут принадлежать к этому классу, вынуждены продавать свои товары и имущество по любым ценам, которые необходимы, и полностью прекратить покупки. Исход, насколько это касается банков, таков, как указано выше. Если условия таковы, что продажи по любой цене не могут быть принудительно осуществлены, наступает кризис; то есть деловые операции временно приостанавливаются, а передача имущества в счет погашения обязательств осуществляется через банкротство и другие судебные разбирательства.

7. Иностранный обмен

Деловые отношения между банками, расположенными в разных странах, не отличаются в каком-либо существенном отношении от отношений между банками, расположенными в одной стране. Обмен чеками, ведение чековых счетов, отправки наличных денег, а также заимствование и кредитование протекают таким же образом, как и между внутренними учреждениями. Главные особенности иностранных обменов обусловлены тем фактом, что здесь приходится считаться с разными единицами стоимости, а иногда и с разными стандартами, и что драгоценные металлы, главным образом золото, используются при расчетах балансов. Тратты, выписанные в Соединенных Штатах на английские пункты, например, требуют оплаты в фунтах стерлингов, на французские пункты — во франках, а на немецкие пункты — в марках, в то время как все они должны быть оплачены в долларах.

Перевод языка ценностей одной страны на язык других, таким образом, требует расчета так называемого паритета обмена. Под этим понимается отношение между весами чистого металла, содержащегося в их соответствующих единицах стоимости, если рассматриваемые страны имеют одинаковый стандарт, и отношение между рыночными стоимостями металлического содержания их единиц, если их стандарты различны. Таким образом, паритет обмена между этой страной и Англией составляет 4,8665 доллара, поскольку наш доллар содержит 23,22 грана чистого золота, а английский фунт стерлингов — в 4,8665 раза больше гранов, или 113,0016. Наш паритет обмена с Францией составляет 19,294 цента, частное от деления 4,4802, количества гранов чистого золота во французском франке, на 23,22. Между Китаем и Соединенными Штатами паритет обмена — это рыночная стоимость в наших долларах количества серебра, содержащегося в таэле, китайской единице.

Другим техническим термином, используемым в связи с иностранными обменами, являются «золотые точки». Это точки выше и ниже паритета обмена, установленные путем прибавления в одном случае и вычитания в другом стоимости отправки золота между двумя рассматриваемыми местами. Это точки, между которыми колеблются курсы обмена, или точки, в которых, когда курс обмена достигает их, золото перемещается между странами с золотым стандартом. Предполагая, например, что стоимость отправки золота между Нью-Йорком и Лондоном составляет два цента за фунт стерлингов, золотые точки составляют 4,8865 и 4,8465, причем выгодно отправлять золото из Нью-Йорка в Лондон, когда стерлинговый обмен достигает первой цифры, и импортировать золото из Лондона, когда он достигает последней цифры.

При проведении иностранных обменов используется несколько классов векселей, котировки по которым различаются, отчасти из-за различий в их качестве, а отчасти из-за процентного элемента, входящего в стоимость срочных векселей. Например, Нью-Йорк регулярно котирует на Лондон кабельные переводы, векселя по требованию и шестидесятидневные векселя. Ставки на определенную дату были: кабельные — 4,8860; по требованию — 4,8790; и шестидесятидневные — 4,8370. Поскольку все это банковские векселя и, следовательно, одного качества, различия в их котировках обусловлены процентным элементом и тем фактом, что в случае кабельных переводов включена стоимость кабелограммы.

Когда нью-йоркский банкир продает кабельный перевод на Лондон, его баланс у корреспондента уменьшается на эту сумму через несколько часов, и проценты, которые он получает на такие балансы, пропорционально уменьшаются сразу, и он также теряет стоимость необходимой кабелограммы. Когда он продает вексель по требованию, его счет у лондонского корреспондента остается неизменным в течение времени, необходимого для отправки векселя по почте через Атлантику и для его предъявления к оплате. Он получает проценты на весь свой баланс в течение этого периода. Когда он продает шестидесятидневный вексель, его баланс не страдает от уменьшения на его счет в течение шестидесяти дней. Чтобы поставить эти векселя на равную ногу, насколько это его касается, он должен котировать векселя по требованию и шестидесятидневные векселя ниже, чем кабельные; первые — на стоимость кабелограммы плюс проценты на сумму векселя, скажем, за десять дней, по ставке, которую он получает на свой лондонский баланс, а последние — на сумму кабелограммы плюс проценты на сумму за шестьдесят дней по той же ставке.

Торговые, или меркантильные, а также банковские векселя также часто и, на некоторых рынках, регулярно котируются. Будучи качеством, оцениваемым как уступающее банковским векселям, они должны быть реализованы по более низкой ставке и котируются соответствующим образом.

ГЛАВА III. Проблемы коммерческого банковского дела

Ведение коммерческого банковского дела создает проблемы как для банкиров, так и для общественности, методам решения которых будет уделено внимание в этом месте. Проблемы, касающиеся прежде всего банкиров, можно сгруппировать по заголовкам: предложение наличных денег, выбор ссуд и учета, и ставки; а те, которые прежде всего касаются общественности, можно сгруппировать по заголовкам: защита от нездоровых практик, а также адекватность и экономичность обслуживания.

1. Предложение наличных денег

Кредитовые остатки на чековых счетах и банкноты коммерческих банков подлежат оплате по требованию в законных платежных средствах нации, к которой они принадлежат, и такие банки должны во все времена быть готовы выполнить эти обязательства.

Термин, используемый для обозначения средств, предоставленных для этой цели, — «резервы», и в этой стране они состоят из денег, имеющихся в наличии, и кредитовых остатков в других банках. В других странах под этим заголовком также включаются коммерческие векселя того вида, которые всегда могут быть учтены. Термин «вторичный резерв» иногда используется в этой стране для обозначения определенных ценных бумаг, таких как высококлассные облигации, котирующиеся на фондовых биржах, которые могут быть легко проданы за наличные в случае необходимости.

Сумма требуемого резерва может быть определена только опытом. В обычные времена она зависит главным образом от привычек сообщества, в котором расположен банк, относительно использования денег для расчетов из рук в руки в отличие от чеков, и от характера его клиентов. Эти привычки сильно различаются в разных нациях и значительно — в разных секциях и классах одной и той же нации. В большинстве европейских и восточных стран, например, чеки мало используются массами людей, в то время как в Соединенных Штатах и Англии они широко используются. В этих последних странах, однако, они менее широко используются людьми в сельской местности, чем в городах, и рабочим классом, чем другими классами в городах. В пределах одного города одному банку может потребоваться держать большие резервы, чем другому, из-за особенностей направлений бизнеса, осуществляемого его клиентами, и классов людей, с которыми он имеет дело.

Во времена кризиса и другие периоды чрезвычайного спроса банковские резервы должны быть намного больше, чем в обычные времена. Тезаврация, необычно крупные отправки денег в зарубежные страны и между разными секциями одной и той же страны, а также платежи необычного масштаба увеличивают спрос на наличные деньги, предъявляемый к банкам в такие времена.

Способ, которым клиринговые и другие балансы между банками удовлетворяются, также оказывает влияние на сумму требуемых резервов. Если такие балансы оплачиваются ежедневно и всегда наличными, сумма, необходимая для этой цели, намного больше, чем если они оплачиваются чеками на какое-либо одно или несколько учреждений и через более длительные интервалы.

Привилегии банка по выпуску банкнот также влияют на его требования к резервам. Поскольку, если это не запрещено законом, банкноты могут быть выпущены во всех номиналах, необходимых для обращения из рук в руки внутри нации, и поскольку для всех целей, кроме мелкой сдачи, такие банкноты так же удобны, как любая другая форма валюты, банк с неограниченными привилегиями выпуска может удовлетворить все требования своих клиентов на валюту для внутреннего использования, кроме требований на мелкую сдачу, без обращения к внешним источникам предложения. В этом случае, однако, ему необходимо держать резерв, чтобы удовлетворить требования на погашение банкнот. Такие требования возникают из-за потребности в монете для мелкой сдачи или для отправки за границу, или средств для удовлетворения внутренних клиринговых и других банковских балансов. Совокупная сумма, необходимая для удовлетворения таких требований, однако, намного меньше, чем потребовалось бы, если бы привилегии выпуска банкнот не существовало.

При поддержании резервов главной опорой коммерческих банков является обращение стандартной монеты внутри нации и импорт такой монеты. Монета в пределах границ нации регулярно переходит в хранилища банков посредством процесса депозита, и благодаря кредитовым остаткам, которые они держат у иностранных учреждений, ссудам, которые они могут получить от них, коммерческим векселям, которые они держат и которые могут быть учтены на иностранных рынках, и облигациям и акциям, иногда находящимся в их владении и которые могут быть проданы там, они могут импортировать большие количества в случае необходимости. Поскольку стандартная монета, существующая в мире, приспосабливается к потребности в ней по существу таким же образом, что предложение любого другого инструмента или товара приспосабливается к спросу, банки обычно не имеют трудностей в удовлетворении своих потребностей, и при чрезвычайных обстоятельствах, хотя трудности в этом направлении иногда возникают, доступны средства их преодоления, которые будут обсуждены в надлежащем месте.

Если, как это имеет место в Соединенных Штатах, определенные формы государственных банкнот доступны в качестве банковских резервов, они попадают в хранилища банков посредством процесса внесения депозитов точно так же, как и монета. Владение такими банкнотами позволяет банку в пределах их суммы переложить ответственность за обеспечение стандартной монетой на правительство, и в денежном обращении страны такие банкноты занимают место эквивалентного количества стандартной монеты. Должно ли правительство брать на себя такую ответственность — это вопрос, который будет рассмотрен в следующей главе.

Для страны в целом остатки на счетах в других банках, а также учитываемые коммерческие векселя и облигации, которые банк может учитывать как часть своих резервов, не являются резервами, за исключением той степени, в которой они могут быть использованы как средство импорта золота. Они представляют собой лишь средства, с помощью которых распределяются реальные резервы стандартной монеты. Оплата наличными остатка на счете в другом банке, учет коммерческих векселей в другом отечественном банке или продажа облигаций на внутренних фондовых биржах не увеличивают общую сумму денежных ресурсов банков страны. Их единственный эффект заключается в увеличении денежных ресурсов одного банка за счет другого.

Однако адекватные механизмы распределения резервных фондов страны по своей важности уступают только наличию адекватных запасов стандартной монеты. Если такие механизмы отсутствуют, существующие резервы могут использоваться лишь частично и неэкономно, в результате чего требуются гораздо большие совокупные резервы, чем это было бы необходимо в противном случае, а вся кредитная система становится гораздо менее стабильной, чем могла бы быть.

2. Выбор ссуд и учетных операций

Проблема резервов жизненно связана с проблемой выбора ссуд и учетных операций. Как было показано в предыдущей главе, основная деятельность коммерческого банка заключается в проведении обменов посредством процесса бухгалтерского учета между отдельными лицами, банками, сообществами и странами. Этот процесс состоит прежде всего в конвертации коммерческих векселей и долговых обязательств в кредитные остатки и банковские билеты, в переводе таких остатков и билетов между отдельными лицами и банками, а также в окончательном погашении таких остатков и возврате таких билетов по наступлении срока погашения коммерческих векселей и долговых обязательств, в которых этот процесс зародился.

В этом процессе почти нет потребности в наличных деньгах, при условии, что договоренности между банками о клиринге чеков и обмене билетами являются полными и эффективно администрируемыми. Но когда банк принимает инвестиционные бумаги вместо коммерческих векселей, его потребность в наличных деньгах немедленно возрастает, поскольку обязательства по требованию, созданные кредитными остатками или банковскими билетами, в которые были конвертированы эти бумаги, не погашаются платежами за приобретенные товары, а должны быть удовлетворены наличными.

Таким образом, различие между коммерческими и инвестиционными бумагами является одной из главных проблем, стоящих перед коммерческими банкирами. Для ее решения необходимо точное знание деловых операций клиентов. Проверка представленных бумаг и общее знание об их благосостоянии и деловых способностях важны, но недостаточны. Формы бумаг, используемых как в коммерческих, так и в инвестиционных операциях, могут быть одинаковыми, а наличие богатства не гарантирует оплату бумаги по наступлении срока погашения.

Основными средствами, доступными для получения этих знаний, являются требование от клиентов частых отчетов об их операциях на надлежащим образом подготовленных бланках; использование, где это возможно, документарных коммерческих векселей; и содержание кредитных отделов, оснащенных средствами для точного изучения коммерческих, промышленных и сельскохозяйственных операций, а также для диагностики экономических условий. Изучение тщательно подготовленных отчетов клиентов, составляемых через частые интервалы, раскрывает банкиру не только характер операций, представленных бумагами для учета, но и тенденции бизнеса его клиентов, а через них — и всей страны. Обладая такими знаниями, он способен не только защитить свое учреждение от ненадлежащих ссуд и учетных операций, но и дать ценные советы своим клиентам — советы, которые никто другой не в состоянии дать столь точно.

Под документарным векселем понимается вексель, выставленный продавцом на покупателя товаров, сопровождаемый документами, подтверждающими сделку; такими, например, как коносаменты, складские свидетельства и страховые полисы. Имена на таких векселях направляют банкира в его усилиях отследить сделку, в которой он возник, а документы позволяют ему абсолютно точно идентифицировать ее и служат обеспечением по ссуде.

Вместо таких векселей в этой стране обычно используются простые векселя, подлежащие оплате банкам, что значительно ущемляет банковский бизнес. Такой вексель ничего не сообщает банкиру о цели, для которой берется ссуда, в то время как коммерческий вексель, даже без документов, раскрывает имена участников сделки, в которой банкира просят принять участие. Знакомство с этими людьми и знание бизнеса, которым они занимаются, сразу подсказывает вероятное происхождение векселя и дает ключ, необходимый для последующего расследования.

Надлежащим образом оснащенный кредитный отдел будет хранить в картотеке и всегда иметь доступными для использования данные, необходимые для информирования должностных лиц, на которых лежит ответственность за выбор ссуд и учетных операций. Такие данные будут касаться не только характера и бизнеса каждого клиента и предыдущих отношений банка с ним, но и общих экономических условий, операций и опыта других банков, других деловых учреждений, правительств и т. д.

3. Ставки

Помимо валютных курсов, рассмотренных в предыдущей главе, коммерческие банки имеют дело со ставками по ссудам и учетными ставками.

Ставки по депозитам, хотя иногда и применяются, не имеют места в коммерческом банкинге, поскольку коммерческие депозиты — это лишь кредитные остатки, возникающие в результате ссуд и учетных операций или средств, доверенных банку для временного хранения или выплаты в интересах вкладчика. В каждом случае они представляют собой услугу, оказанную вкладчику, за которую банк должен получить оплату, и, когда начисляются проценты, вкладчик должен возместить их в той или иной форме с приращением, достаточным для вознаграждения за указанную услугу.

Коммерческие банки могут и обычно ведут также сберегательные счета, для которых выплата процентов не только оправдана, но и во всех смыслах желательна, однако, делая это, они выходят за рамки коммерческого банкинга, который только и рассматривается в данном пункте.

Ставки, взимаемые по ссудам и учетным операциям, являются основным средством, с помощью которого коммерческие банки получают вознаграждение за оказываемые ими услуги. В долгосрочной перспективе эти ставки определяются конкуренцией и представляют собой текущую рыночную стоимость услуг, выполняемых банкирами. Обычаи часто влияют на них временно, а иногда в течение длительных периодов препятствуют их реакции на влияния, способные вызвать изменения, но в конечном итоге они уступают экономическим силам и соответствуют законам стоимости.

Изменения учетной ставки являются наиболее эффективным средством, используемым коммерческими банками для регулирования объема своих ссуд и учетных операций, а также для изменения процентного соотношения своих резервов к депозитам и эмиссии банкнот. Повышение этих ставок имеет тенденцию сдерживать ссуды и учетные операции, уменьшать депозиты и эмиссию банкнот, увеличивать резервы и, следовательно, повышать процентное соотношение резервов к депозитам и выпускам.

Оно сдерживает ссуды и учетные операции за счет увеличения расходов на ведение деловых операций на кредитной основе, тем самым уменьшая прибыль и иногда вызывая убытки, сдерживая предпринимательство и уменьшая объем коммерческих сделок. Уменьшение ссуд и учетных операций соответственно уменьшает депозиты или эмиссию банкнот, или и то, и другое, поскольку они являются просто аналогом или представителем таких ссуд и учетных операций в форме кредитных остатков на чековых счетах, ведущихся банками, или эквивалентом таких остатков в форме наличных денег, переходящих из рук в руки. Повышение учетной ставки в определенном пункте имеет тенденцию привлекать средства из других пунктов, где ставки ниже, и тем самым увеличивать резервы. Снижение ставок производит противоположные эффекты по всей линии.

4. Защита от недобросовестной практики

Коммерческие банки являются неотъемлемой частью механизма, посредством которого осуществляется сельское хозяйство, промышленность и торговля страны, и их надлежащее ведение, следовательно, является делом общественного интереса. По этой причине они долгое время были предметом законодательства и общественного надзора и контроля. Методы, разработанные для защиты общественности от злоупотреблений и недобросовестной практики, значительно различаются между разными странами и в некоторой степени между разными штатами Соединенных Штатов, и могут быть адекватно объяснены только историей банковского дела в каждой стране. Здесь будут описаны только наиболее важные и наиболее широко используемые из них.

(а) Требования к капиталу и резервному фонду и двойная ответственность акционеров. — Очень распространенным, по сути, почти универсальным законодательным требованием является то, что перед началом деятельности владельцы коммерческого банка должны внести фонд, который будет называться акционерным капиталом, и что дополнительный фонд, обычно называемый резервным, должен впоследствии отчисляться из прибыли. Эти фонды должны сохраняться в неприкосновенности до тех пор, пока банк продолжает свою деятельность, и использоваться для покрытия убытков в случае банкротства или ликвидации по любой причине. В этой стране также принято возлагать на владельцев юридическую ответственность в случае банкротства в виде взноса, равного сумме их акционерного капитала. В зарубежных странах обычной практикой является наличие подписки, значительно превышающей оплаченный капитал, причем остаток может быть востребован директорами в любое время и доступен для покрытия убытков в случае банкротства.

Эти фонды служат не только защитой от убытков для клиентов банка в случае банкротства, но и сдерживающим влиянием на управляющих в повседневном ведении дел банка. Они составляют долю владельцев в бизнесе, то, что они, вероятно, потеряют, если управление будет неосмотрительным, нечестным или неэффективным. Отсутствие таких фондов поощряло бы безрассудство и спекуляцию и привлекало бы в бизнес недобросовестных и непригодных лиц.

При определении размера капитала и резервных фондов, а также суммы ответственности акционеров по подпискам в случае банкротства, не было разработано никаких обоснованных принципов для руководства законодателей. Они должны быть достаточно большими, чтобы покрыть потенциальные убытки и стимулировать консерватизм, честность и эффективность управления, и не настолько большими, чтобы препятствовать свободному притоку адекватного количества капитала в бизнес. К сожалению, статистика убытков в случаях банкротства не является достаточным ориентиром. В некоторых случаях они составляют большую долю от объема совершенных операций, а в других — очень малую, и количество доступных случаев слишком мало, чтобы придать большую ценность средним показателям. Сумма, необходимая для обеспечения наилучшего возможного управления, также является чисто проблематичной.

Вместо обоснованных принципов в этой стране сложилась практика ставить минимально допустимую капитализацию в зависимость от численности населения города, в котором расположен банк. Это представляется очень грубым и косвенным методом соотнесения капитала с объемом совершенных операций. Установление такой пропорции, или пропорции, которую ни одному банку не должно быть позволено превышать, вероятно, является лучшим методом решения этой проблемы, но это должно делаться напрямую, а не окольным путем, который был упомянут выше.

Пропорция десять к одному между капиталом и совокупными обязательствами по требованию, вероятно, была бы оправдана американским опытом. Нынешняя практика установления резервного фонда в размере двадцати процентов от капитала была бы оправдана, если бы капитал был должным образом отрегулирован по сумме.

(б) Инфляция и средства защиты общественности от нее. — Самым большим злоупотреблением, которому подвержен бизнес коммерческого банкинга и от которого общественность больше всего нуждается в защите, является инфляция. Это состояние трудно диагностировать, и оно плохо понимается широкой общественностью и даже банкирами. Самым легко распознаваемым симптомом ее существования является принудительная ликвидация кредитов; то есть принудительная продажа имущества для выполнения обязательств перед банками по наступлении срока их погашения. Когда, например, люди, чьи векселя или долговые обязательства были учтены банками, массово допускают дефолт, и залог, внесенный в качестве обеспечения, должен быть продан, или, при отсутствии залога, суды должны распорядиться о продаже их имущества, можно заподозрить наличие инфляции.

Главной причиной инфляции является выпуск коммерческими банками обязательств по требованию под инвестиционные ценные бумаги. Средствами ликвидации таких ценных бумаг являются прибыли предприятий, в которые были сделаны инвестиции, и по самой природе вещей для достижения этой цели требуется несколько лет. Тем временем обязательства банков по требованию, выпущенные под них в форме остатков на чековых счетах или билетов, должны быть выполнены, и, поскольку средства, регулярно вносимые на них в результате деятельности таких предприятий, недостаточны, должны быть найдены другие средства. Единственное доступное средство — это жертва, при принудительных продажах, имущества, в которое была сделана инвестиция, или другого имущества, находящегося во владении лиц, ответственных перед банком.

Банки обычно защищают себя от такой принудительной ликвидации требованием, чтобы бумаги, которые они учитывают, имели короткие сроки погашения, обычно не превышающие четырех-шести месяцев, и принимают долгосрочные ценные бумаги, такие как облигации, акции и ипотечные кредиты, только в качестве залога. Этим средством они способны принудить своих клиентов к ликвидации. В противном случае они сами были бы вынуждены перенести ее, в результате чего их капитал и резервные фонды были бы подорваны и, возможно, исчерпаны; и, если бы они оказались недостаточными, банкротство было бы неизбежным.

Зло, связанное с принудительными продажами имущества, вызванными инфляцией, заключается в корректировке цен, посредством которой это достигается, и в депрессии и, иногда, панике, которые следуют за этим. Когда цены на многие виды имущества должны быть значительно снижены, чтобы побудить к их передаче в другие руки, механизм торговли и промышленности выводится из равновесия и иногда временно становится бесполезным. Этот результат обусловлен тем фактом, что отношения между издержками производства и доходами от продажи готовой продукции настолько меняются, что прибыль сокращается или уничтожается, и многие люди финансово разоряются. Корректировка цен на сырье, рабочую силу и готовую продукцию, а также передача предприятий в новые руки, следовательно, необходимы, прежде чем промышленность, торговля и сельское хозяйство смогут снова функционировать нормальным образом, и в период корректировки некоторые предприятия должны полностью остановить операции, а все остальные — замедлить их. В такие времена многие рабочие остаются без работы, многие другие работают только неполный рабочий день, заработная плата почти всех снижается, и большинство других видов доходов сокращается. Депрессия и, в крайних случаях, паника являются результатом, и они имеют серьезные последствия, помимо финансовых.

Средства, используемые для защиты общественности от инфляции, являются грубыми и неадекватными. Их можно сгруппировать под заголовками: правила относительно инвестиций, резервов и эмиссии банкнот. К первому заголовку в банковском законодательстве этой страны относятся ограничения на инвестиции в недвижимость и на сумму, которая может быть ссужена одной фирме или физическому лицу. Наш закон о национальных банках и большинство наших законов о банках штатов запрещают банкам владеть недвижимостью, за исключением случаев, необходимых для их собственного размещения, и в качестве средства возмещения убытков по невыполненным ссудам, а наш закон о национальных банках запрещает принятие недвижимости в качестве обеспечения по ссудам, и многие из наших законов о банках штатов ограничивают сумму такого обеспечения, которая может удерживаться. Наш закон о национальных банках ограничивает сумму, которая может быть ссужена одной фирме или физическому лицу, одной десятой капитала и резервного фонда банка, и подобные правила распространены в законодательстве о банках штатов.

Цель этих правил — ограничить инвестиции банков тем, что называется ликвидными ценными бумагами, но они не демонстрируют со стороны своих авторов надлежащего понимания того, что действительно делает ценную бумагу ликвидной. По-видимому, законодатели и их советники полагали, что если ценные бумаги, удерживаемые банками, имеют короткие сроки погашения или котируются на фондовой бирже, то они являются ликвидными; но это не обязательно так.

Только коммерческие векселя действительно ликвидны, поскольку они представляют собой текущий коммерческий процесс, который скоро будет завершен и завершение которого автоматически обеспечивает средства для его оплаты. Такие бумаги обычно имеют короткие сроки погашения, но характеристика ликвидности проистекает не из даты, к которой они должны быть погашены, а из коммерческого процесса, который вызвал их к жизни и в конечном итоге погасит их. В этой стране очень часто бумаги с коротким сроком погашения являются таковыми только по форме, так как их эмитенты ожидают продления, а не оплаты по наступлении срока погашения.

Облигации и акции, даже если они могут котироваться на фондовой бирже и ежедневно покупаться и продаваться, не являются ликвидными ценными бумагами в надлежащем смысле этого термина. Отдельный банк может быть способен продать их в случае необходимости, но такая продажа — это просто передача инвестиции другому банку или лицу, а не ее ликвидация. Ценная бумага все еще существует и должна быть оплачена, в то время как ее ликвидация привела бы к прекращению ее существования.

Зарубежные законодатели ближе подошли к тому, что необходимо в регулировании банковских инвестиций, чем наши. В случае со своими центральными банками многие из них, особенно банки Франции и Германии, признали фундаментальное различие между коммерческими и инвестиционными бумагами и потребовали, чтобы они удерживали первые против своих обязательств по требованию, особенно своих банкнот.

Регулирование резервов стало предметом законодательства только в этой стране. Наш закон о национальных банках классифицирует национальные банки на три группы, называемые банками сельских местностей, резервных городов и центральных резервных городов, и требует, чтобы банки в первой упомянутой группе держали наличные деньги в своих хранилищах в размере не менее шести процентов от своих депозитов, а остатки в одобренных банках резервных городов — в размере, достаточном для доведения общей суммы до пятнадцати процентов от их депозитов.

Банки в резервных городах обязаны держать в своих хранилищах наличные деньги в размере не менее двенадцати с половиной процентов от своих депозитов, а остатки в центральных резервных городах — в размере, достаточном для доведения общей суммы до двадцати пяти процентов от их депозитов. Банки в центральных резервных городах обязаны держать не менее двадцати пяти процентов от своих депозитов в виде наличных денег в своих хранилищах. Когда резервы банка падают до установленного минимума, все учетные операции должны прекратиться. По существу аналогичные правила содержатся в банковских законах большинства наших штатов.

Цель этих правил — установить предел того, насколько банки могут расширять объем своих ссуд и учетных операций, по-видимому, в убеждении, что если хотя бы предписанная доля наличных денег все время находится в наличии, банки смогут выполнить свои обязательства. Как и в случае с правилами относительно инвестиций, авторы этих правил не смогли признать значимость, с точки зрения денежных требований, которые могут быть предъявлены к банкам, того вида бумаг, которые допускаются к учету. Если учет ограничивается коммерческими векселями, обязательства по требованию, которые они создают, будут в основном выполнены посредством переводов кредитов по книгам банков или возвратом выпущенных банкнот, и, как показал зарубежный опыт, регулирование денежных ресурсов в соответствии с потребностями можно с уверенностью оставить на усмотрение самих банкиров, которые посредством изменений учетной ставки, переучета и других средств могут регулировать его с легкостью. Если к учету допускаются инвестиционные бумаги, резервы менее ста процентов от созданных таким образом обязательств по требованию небезопасны, поскольку меньшая сумма, вероятно, вынудит клиентов банков к ликвидации с результатами, указанными выше.

Наиболее сложные правила для предотвращения инфляции были разработаны в связи с законодательством об эмиссии банкнот. Причина этого заключается в том, что коммерческий банкинг в своем зарождении и в течение долгого времени после этого осуществлялся почти исключительно посредством эмиссии банкнот, а ведение чековых счетов является сравнительно недавним развитием. Феномен инфляции, следовательно, впервые наблюдался в связи с эмиссией банкнот и ассоциировался с ними. Даже сейчас существенное сходство эмиссии банкнот и чековых счетов как банковских инструментов признается не повсеместно.

Средства защиты эмиссии банкнот, которые были включены в законодательные акты, — это преимущественное право на активы, гарантийный фонд, требование и иногда залог специальных активов, а также ограничение общего объема эмиссии. Под преимущественным правом понимается положение о том, что в случае банкротства держатели банкнот должны быть выплачены в полном объеме до того, как какие-либо активы будут распределены между другими кредиторами. Под гарантийным фондом понимается обязательный взнос от каждого банка, обычно процент от суммы выпущенных банкнот, помещаемый в руки какого-либо государственного чиновника и хранящийся для погашения в случае банкротства тех банкнот обанкротившихся банков, которые не могут быть погашены за счет активов самих банков. Дополнительные взносы от платежеспособных банков требуются для пополнения фонда, когда он был истощен.

Практика разных стран относительно требования специальных активов, которые должны удерживаться против эмиссии банкнот, а также относительно залога таких активов, не является одинаковой. Германия и Франция, например, требуют, чтобы их банки покрывали свою эмиссию банкнот установленными пропорциями коммерческих векселей и монеты, в то время как Соединенные Штаты требуют, чтобы их эмиссионные банки покрывали свои банкноты государственными облигациями и вносили дополнительно пятипроцентный фонд погашения, а Англия требует, чтобы Банк Англии покрывал установленную сумму своих выпусков государственными и другими ценными бумагами, а остаток — монетой. В отличие от других, Соединенные Штаты закладывают держателям банкнот ценные бумаги, то есть государственные облигации, которые требуются для удержания против банкнот, предусматривая, что в случае банкротства эти ценные бумаги должны быть проданы, а вырученные средства использованы для удовлетворения их требований.

Во всех этих положениях защита держателей банкнот от убытков в случае банкротства была влиятельным соображением, а в случаях преимущественного права и гарантийного фонда — единственным. Предотвращение инфляции могло входить в число соображений в других случаях, но среди упомянутых государств только правила Франции и Германии эффективны в этом направлении, поскольку только они запрещают эмиссию банкнот под инвестиционные ценные бумаги. Вышеупомянутые правила Англии и Соединенных Штатов скорее способствуют инфляции, чем предотвращают ее, поскольку они требуют удержания инвестиционных ценных бумаг против эмиссии банкнот.

Ограничение совокупной суммы банкнот, которые могут быть выпущены, является распространенным законодательным правилом. В Соединенных Штатах установленный предел — это сумма акционерного капитала, а во Франции — это произвольная цифра, время от времени изменяемая по мере того, как того требуют потребности банка. В качестве защиты от инфляции ценность такого ограничения зависит от основы выпусков. Если это инвестиционные ценные бумаги, как в случае с Соединенными Штатами, желательно ограничение до низкой цифры, ни в коем случае не превышающей акционерный капитал, поскольку такое ограничение удерживает инфляцию в таких границах, что сами банки могут быть способны выдержать ее последствия, продавая на внешних рынках, без больших и, возможно, без каких-либо убытков, ценные бумаги, в которые инвестированы их капитал и резервные фонды. Если основой выпусков являются коммерческие векселя, такое ограничение излишне, поскольку инфляция в таком случае маловероятна, и пагубно, если только оно не установлено выше точки, которой объем выпусков, вероятно, достигнет в обычных случаях.

(в) Другие средства защиты интересов общественности. — Опыт показал, что гласность является ценным средством защиты от плохой банковской практики, и законодательство, следовательно, предусмотрело ее требованием, чтобы отчеты о банковских операциях публиковались время от времени. Закон о национальных банках Соединенных Штатов и многие из наших законов о банках штатов, например, предусматривают публикацию пять раз в год банковских балансов, составленных по предписанным формам.

Инспекция банков государственными ревизорами и требование подробных отчетов государственным чиновникам также предусмотрены в нашем федеральном законодательстве и законодательстве штатов. Канада требует отчетов, но не инспекции государственными чиновниками, на том основании, что последняя не может быть тщательной и эффективной, и поэтому, вероятно, введет общественность в заблуждение и заставит ее быть менее бдительной, чем она была бы в противном случае при использовании других средств защиты своих интересов.

Законодательство в этой стране также занимается обязанностями директоров банков и обеспечением их выполнения, а также отношениями банковских чиновников с их банками, особенно теми, которые связаны с заимствованием для собственных нужд или для фирм или корпораций, в которых они заинтересованы.

Недавний законодательный эксперимент по совершенно новому направлению был предпринят в этой стране в форме законов, предусматривающих взаимное страхование вкладчиков. Оклахома начала этот эксперимент, и ее примеру последовали другие штаты. Суть эксперимента заключается в создании фонда, из которого выплачивается вкладчикам обанкротившихся банков та часть их требований, которая не может быть удовлетворена за счет ликвидации активов обанкротившихся банков, причем такой фонд должен пополняться другими банками, принадлежащими к системе.

Защита вкладчиков от убытков является похвальной целью законодательства, но этот метод достижения данной цели открыт для серьезного возражения, что он снимает с вкладчиков всякую заботу о надлежащем управлении банком, с которым они ведут дела, и тем самым дает преимущество недобросовестному, нечестному и рискованному банкиру. Привлечение вкладчиков — это основная область, в которой ведется конкуренция между банками, и когда сила хорошего управления в этом направлении устранена, высокие ставки по депозитам, высокие кредитные линии, низкие или нулевые ставки по обмену, экстравагантность в оборудовании и т. д. остаются единственными аттракционами, и в предложении их недобросовестный и рискованный банкир всегда превзойдет консервативного.

Невозможно преодолеть это возражение общественным надзором и более частыми и жесткими проверками. Ни один государственный чиновник не может подготовить себя к тому, чтобы выносить суждения об отношениях банка с каждым клиентом, или обнаруживать тайные контракты и неписаные договоренности, или удерживать недобросовестных людей от банковского бизнеса. Нет сомнений в том, что репутация консервативности, здравого суждения, строгой честности и тщательного управления в настоящее время является самым ценным активом, который может иметь банкир, потому что клиенты знают, что они находятся в опасности в той мере, в какой эти качества отсутствуют. Заменить нынешнюю основу конкуренции между банками той, что установлена законами о взаимном страховании, — значит подорвать основы нашей кредитной системы и навлечь катастрофу и разорение.

5. Адекватность и экономичность обслуживания

С точки зрения адекватности и экономичности обслуживания, два типа банковских систем требуют внимания; а именно, та, которая характеризуется большим количеством относительно небольших местных независимых банков, действующих на основании общих законов, и примером которой является наша страна; и та, которая характеризуется относительно небольшим количеством крупных банков, наделенных привилегией создания филиалов, и примером которой являются другие ведущие страны мира.

В нашей системе каждое сообщество поощряется заботиться о своих собственных банковских потребностях. Местной инициативе в создании новых учреждений дается свободный простор, и привлекаются местный капитал и местные таланты. Сторонние промоутеры и сторонний капитал не исключаются, но, если они приходят, они делают это как колонисты, ожидающие связать свою судьбу с сообществом и стать идентифицированными с ним. Управляющие наших банков в большинстве своем — местные люди, которые являются реальными главами учреждений, которыми они управляют, и чья карьера и процветание зависят от успеха этих учреждений.

Местничество, которое характеризует эту систему, вносит элементы как силы, так и слабости. Оно развивает местные таланты и способствует взаимному пониманию и сотрудничеству между банками и деловыми предприятиями сообщества, а также соответствию организации и методов местным потребностям. Его слабость заключается в финансовой изоляции и узости видения и подготовки, которые являются его естественными спутниками. В этой системе капитал не перемещается легко и быстро с места на место и не распределяется легко в соответствии с относительными потребностями разных сообществ. В результате процентные ставки склонны широко варьироваться, некоторые сообщества оказываются недо-, а другие перекапитализированными, а капитал нации в целом используется неэффективно. В этой системе возможности банкиров для обучения скудны, поскольку более широкие и фундаментальные аспекты бизнеса редко доводятся до их внимания, а в небольших городах и сельских районах они склонны набираться из людей посредственных способностей и часто из тех, кто не очень хорошо подходит по природе и образованию для этой отрасли коммерческого предпринимательства.

Система филиального банкинга, почти повсеместно используемая в других местах, сильна там, где наша система слаба, но она имеет свои собственные слабости. Она способствует распределению капитала в соответствии с относительными потребностями и, следовательно, эффективности в применении капитала нации в целом, и она предлагает широкое поле для обучения людей, занятых в бизнесе, и набирает своих рекрутов отовсюду. Она может легко предоставить банковские услуги сообществам, слишком маленьким или слишком бедным, чтобы обеспечить независимый банк, и более легко, чем наша система, может приспособиться к быстро растущим сообществам.

Ее главная слабость заключается в отсутствии независимости у управляющих филиалами и, как следствие, в опасности того, что местные потребности могут быть не полностью удовлетворены. Управляющему филиалом обычно предоставляется свобода действий только в рутинных делах. Любой бизнес, выходящий за рамки обычного порядка, должен быть передан вышестоящим органам, связанным или ассоциированным с главным офисом; и даже с советом управляющего, который один знаком с местными условиями, решение не может быть принято с той близостью знания и симпатией к бизнесу и стремлениям отдельного лица или фирмы, находящихся на рассмотрении, которые могут потребоваться для полной справедливости по отношению к нему и его городу. В вопросе адекватности и характера обслуживания, следовательно, город, в котором расположен главный офис, имеет преимущество перед теми, в которых расположены филиалы.

В этой связи следует также отметить, что, хотя система филиального банкинга способна приспособиться к капитальным требованиям городов всех размеров более легко, чем система независимого банкинга, и, таким образом, обеспечить лучшее распределение банковского капитала сообщества, из этого не следует, что она будет это делать. Из-за незнания условий, недостаточности капитала или неспособности легко увеличить его, или инерции со стороны головного офиса, город может ожидать создания филиала дольше, чем создания независимого банка.

Будет ли это так, однако, зависит в значительной степени от остроты конкуренции между крупными банками с филиалами. Крупные центральные банки Европы, которые не имеют конкуренции в своей сфере, медленно создавали филиалы. Принудительная сила правительства была необходима во многих случаях, чтобы обеспечить их надлежащее расширение. В случае с другими крупными банками, однако, как Европы, так и Канады, конкуренция привела к очень быстрому расширению в течение последнего полувека, вероятно, столь быстрому, как можно было бы пожелать.

Что касается адекватности обслуживания, метод выдачи хартий и отношение правительства к частному банкингу важны. Если банкам позволено возникать спонтанно, подобно производственным и коммерческим предприятиям и фермам, они, вероятно, будут многочисленны и будут расположены там, где они нужны. Опыт, однако, показал, что частные банки не могут быть адекватно регулируемы в интересах общественности и что должна требоваться инкорпорация под государственным покровительством.

Используются два метода инкорпорации: специальные хартии и общие законы. За исключением случаев специальных учреждений, таких как центральные банки, первый является нежелательным, поскольку он открывает двери для политического фаворитизма и, вероятно, приведет к плохому распределению, отсутствию единообразия в регулировании и отсутствию устойчивости и регулярности в развитии. Инкорпорация по общим законам, или система свободного банкинга, как ее иногда называют в этой стране, бесспорно, является лучшей с любой точки зрения. Все необходимые сдержки и противовесы могут быть включены в эти законы, и предусмотрен надзор государственных чиновников вместе с необходимым административным механизмом. Это единственный практически применимый метод для использования в независимой системе, подобной нашей.

Метод специальной хартии лучше всего работает в связи с системой филиального банкинга, в которой вопрос о чартерировании новых учреждений возникает лишь изредка и в которой задержка не столь серьезна.

ГЛАВА IV Коммерческий банкинг в Соединенных Штатах

Система коммерческого банкинга Соединенных Штатов состоит из нескольких элементов, которые были привнесены в разные периоды нашей истории. Наиболее важными из них являются банки штатов, национальные банки и система независимого казначейства.

1. Банки штатов

С самого начала нашей национальной истории учреждения, пользующиеся, среди прочих, привилегией коммерческого банкинга, были чартерированы нашими штатами. В течение нескольких лет после принятия нашей конституции оставался открытым вопрос, не является ли инкорпорация таких учреждений их исключительной привилегией, но в деле Маккаллох против Мэриленда в 1819 году Верховный суд постановил, что федеральное правительство также имеет это право.

В течение 1791-1811 и 1816-1836 годов банки штатов имели в качестве конкурентов первый и второй банки Соединенных Штатов, а в 1863 году на поле вышли так называемые национальные банки, а еще позднее — трастовые компании. Частные банки также существовали с самого начала, но их число и относительная важность снизились в последние годы. В настоящее время число банков штатов превышает число всех других классов банковских учреждений вместе взятых, но по капиталу и ресурсам они уступают как национальным банкам, так и трастовым компаниям.

Поскольку каждый штат имел свободу действий в вопросах законодательства относительно банков, чартерированных под его эгидой, единообразие в правилах, налагаемых на этот класс учреждений, и в виде и степени надзора, осуществляемого над ними, отсутствует. В большинстве случаев, однако, по сравнению с национальными банками, требуемая сумма капитала меньше; они имеют большую свободу в предоставлении ссуд, особенно под залог недвижимости; и они не так тщательно проверяются и контролируются государственными чиновниками. Наиболее часто налагаемые законодательные требования: накопление резервного фонда из прибыли; двойная ответственность акционеров; минимальный денежный резерв, который должен храниться в хранилищах, и дополнительный резерв на депозите в других банках; организация банковского департамента для администрирования законов, относящихся к ним; регулярные отчеты и проверки; и некоторые ограничения на владение недвижимостью и на сумму ссуд, которые должны быть сделаны под залог недвижимости. Из-за относительно низких требований к капиталу, налагаемых на них, и либеральности законов относительно них в других отношениях, банки штатов смогли процветать там, где национальные банки и трастовые компании не могли существовать, и по этой причине во многих частях Юга и Запада они выполняют большую часть банковского бизнеса в небольших городах и сельских районах. Они обычно выполняют широкий спектр банковских функций, включая функции инвестиционных и сберегательных, а также коммерческих банков.

2. Национальные банки

Наша национальная банковская система обязана своим существованием финансовым потребностям федерального правительства, испытанным во время Гражданской войны. В течение значительного периода, предшествовавшего началу этой борьбы, расходы правительства превышали его доходы. Дефицит значительно увеличился, как только началась война, и Конгресс не нашел возможным немедленно разработать адекватные новые источники дохода, включая рынок для государственных облигаций. Он был, следовательно, вынужден к выпуску законных платежных средств под властью акта, принятого 25 февраля 1862 года.

После того как три выпуска этих банкнот на сумму 400 000 000 долларов были исчерпаны, а стоимость банкнот обесценилась до такой степени, что упорство в этом методе финансирования предвещало скорую финансовую катастрофу, Конгресс принял предложение, сделанное в начале войны секретарем Чейзом, о том, что рынок для государственных облигаций может быть создан путем принуждения банков к их покупке в качестве обеспечения для их эмиссии банкнот. Акт, принятый 25 февраля 1863 года, предусматривал инкорпорацию банков с правом выпуска банкнот при условии, что они купят государственные облигации и депонируют их у чиновника, который будет называться Контролером денежного обращения.

Авторы этого акта ожидали, что банки штатов, насчитывавшие тогда более тысячи, обменяют свои хартии штатов на национальные и купят облигации, достаточные для обеспечения их обращения по условиям нового акта, но, поскольку они проявили нежелание делать это, в 1865 году была применена сила в форме десятипроцентного налога на иначе обеспеченные банковские билеты. Под этим давлением большинство банков штатов реорганизовались в национальные учреждения, но немногие сохранили свои хартии штатов и сформировали ядро системы штатов сегодняшнего дня. Из-за десятипроцентного налога, однако, выпуск банкнот этим остатком стал невыгодным, и новые национальные банки по сей день остаются единственными эмиссионными банками в стране.

Акт 1863 года был изменен несколько раз, особенно в 1864, 1870, 1874, 1875, 1882, 1887 и 1900 годах. В своей нынешней форме он разрешает организацию банков с капитализацией от 25 000 долларов в городах с населением 3 000 человек или менее, и с капитализацией от 50 000 долларов в городах с населением 6 000 человек или менее. Банки, организованные по этому акту, должны вносить десять процентов своей прибыли в резервный фонд до тех пор, пока указанный фонд не достигнет двадцати процентов от капитала; должны инвестировать не менее двадцати пяти процентов своего капитала, если он составляет менее 200 000 долларов, и не менее 50 000 долларов, если он составляет 200 000 долларов или более, в государственные облигации; и могут депонировать указанные облигации у Контролера денежного обращения и получать циркуляционные банкноты на сумму их номинальной стоимости, при условии, что их рыночная стоимость равна номиналу или выше.

Права и привилегии этих банков изложены в очень широких и общих терминах, справедливая интерпретация которых позволяет им заниматься как коммерческим, так и инвестиционным банкингом при определенных указанных ограничениях, из которых наиболее важными являются следующие: они не должны инвестировать в недвижимость или владеть ею сверх своих собственных нужд для подходящих помещений, или временно для целей взыскания долгов, причитающихся им; они не должны принимать недвижимость в качестве обеспечения по ссудам; они не должны ссужать более десяти процентов своего капитала и резервного фонда любому лицу или фирме; и они должны держать резервы в размере пятнадцати процентов от своих депозитов, если они принадлежат к группе, известной как банки сельских местностей, и в размере двадцати пяти процентов от своих депозитов, если они принадлежат к группе резервных городов или центральных резервных городов.

В случае банков сельских местностей не менее двух пятых требуемых резервов, а в случае банков резервных городов не менее половины должны состоять из указанных форм денег в их собственных хранилищах. Остаток может составлять остатки, подлежащие оплате по требованию в одобренных банках в резервных или центральных резервных городах в случае банков сельских местностей, и в центральных резервных городах в случае банков резервных городов. В случае банков в центральных резервных городах весь резерв, предписанный законом, должен состоять из денег в хранилищах. Эти требуемые минимальные резервы не должны нарушаться. Когда денежные средства банка и остатки у его резервных агентов падают до предписанного минимума, учетные операции должны быть остановлены под угрозой приостановки привилегий и ликвидации Контролером денежного обращения.

В пять дат каждого года, выбранных Контролером денежного обращения, национальные банки должны составлять подробные отчеты о своем состоянии на предписанных бланках и публиковать выписки из таких отчетов в местных газетах. Они также должны представлять себя на проверку лицам, назначенным для этой цели Контролером, так часто, как этот чиновник может счесть необходимым и правильным.

Национальные банки были организованы в каждом штате Союза, а в Мэне, Массачусетсе и Вермонте они полностью вытеснили банки штатов. В других местах они существуют бок о бок с банками штатов и конкурируют с ними. В некоторых штатах их больше, а в других меньше, чем банков штатов. В характере совершаемых операций единственное важное различие между двумя классами учреждений заключается в ссудах под залог недвижимости, которые национальным банкам запрещено, а банкам штатов разрешено делать. Последние, следовательно, делят этот класс бизнеса только с трастовыми компаниями, и там, где он преобладает, имеют явное преимущество в конкуренции над национальными учреждениями.

3. Система независимого казначейства

Хотя Казначейство Соединенных Штатов не является банковским учреждением, оно управляет своими средствами таким образом и выполняет такие функции по отношению к валюте, что оно стало важной частью банковской системы страны.

До 1840 года средства федерального правительства хранились на депозитах в банковских учреждениях, большую часть времени в первом и втором банках Соединенных Штатов. Трения между президентом Джексоном и вторым банком Соединенных Штатов привели к их изъятию из этого учреждения в 1834 году и их депонированию в выбранных банках штатов, несколько из которых обанкротились, а все остальные приостановили платежи в звонкой монете во время кризиса 1837 года. Затруднения, которые Казначейство испытало вследствие этого, в сочетании с предыдущими неудовлетворительными отношениями между правительством и его депозитариями, убедили президента Ван Бюрена, что Казначей должен сам хранить и выплачивать средства правительства. Он сделал рекомендацию по этому поводу Конгрессу, который в соответствии с ней принял первый акт о независимом казначействе в 1840 году. Возобновление агитации за третий банк Соединенных Штатов привело к отмене этого акта в следующем году, но в 1846 году он был вновь принят и с изменениями оставался в наших статутных книгах до сегодняшнего дня.

В своей первоначальной форме этот акт предусматривал приобретение хранилищ в определенных городах, в которых должны были депонироваться средства правительства как можно скорее после того, как они попадали в руки принимающих чиновников, и из которых должны были изыматься, по траттам, выпущенным секретарем Казначейства, деньги, необходимые для оплаты обязательств правительства. Он далее предусматривал, что все взносы правительству в будущем должны оплачиваться либо монетой, либо валютой, выпущенной исключительно правительством, и что все расходы должны оплачиваться в тех же формах денег.

Важные изменения в этот акт были внесены во время и после Гражданской войны. В 1863 году было предоставлено разрешение секретарю Казначейства депонировать в национальных банках средства, накопленные в Казначействе и полученные из любого источника, кроме пошлин на импорт, при условии, что банки, выбранные для этой цели, депонируют у него государственные облигации для своего обеспечения. Впоследствии дискреционная власть секретаря в этом направлении была расширена, так что в настоящее время он уполномочен по своему усмотрению депонировать в национальных банках излишки средств, полученные из любого источника, за исключением трастовых фондов, и принимать в качестве обеспечения для них другие ценные бумаги, кроме государственных облигаций. Другие законы сделали банкноты национальных банков приемлемыми для некоторых государственных взносов и дали секретарю полномочия выпускать золотые и серебряные сертификаты под золотую монету и серебряные доллары, депонированные в соответствующих суммах, и погашать банкноты Соединенных Штатов золотой монетой и держать для этой цели золотой резерв в 150 000 000 долларов.

В своем функционировании эта система независимого казначейства влияет на резервы банков и через них на их учетные операции и торговлю страны. Всякий раз, когда доходы правительства превышают его расходы, деньги накапливаются в Казначействе, и резервы банков уменьшаются; и при противоположных условиях они увеличиваются. Возврат накопленных излишков средств в банки возможен, когда секретарь Казначейства решает, что такой возврат желателен или необходим, и когда банки способны и готовы предоставить облигации, требуемые в качестве обеспечения. В случае, если депозит согласован, средства идут в относительно небольшое число национальных банков, выбранных в качестве депозитариев секретарем Казначейства, причем сумма, разрешенная каждому депозитарию, также определяется им.

Благодаря своей способности выпускать золотые и серебряные сертификаты, своему обязательству погашать банкноты Соединенных Штатов золотом по требованию, своему управлению монетными дворами и пробирными палатами Соединенных Штатов и законам, регулирующим поставку и распределение разменной монеты, Казначейство Соединенных Штатов сотрудничает с банками в поставке и распределении денежного обращения страны. Люди обращаются в банки за желаемыми формами денег и валюты, и эти учреждения удовлетворяют спрос посредством средств, депонированных у них, или их обмена в различных субказначействах, если формы депонированных денег не соответствуют этим требованиям.

4. Взаимосвязи этих учреждений

В ходе действия закона о национальных банках Нью-Йорк, Чикаго и Сент-Луис были назначены центральными резервными городами, а сорок семь других городов — резервными городами. Национальные банки в этих резервных городах действуют как резервные агенты для национальных банков в городах и поселках, не назначенных таковыми, и обычно получают на депозит большую часть их резервов плюс излишки средств, не нужные для местных целей. Банки в центральных резервных городах действуют как резервные агенты для банков в резервных городах, а также для банков сельских местностей, и из-за своей важности как коммерческих и инвестиционных центров получают и хранят в форме банковских остатков большую часть резервных фондов, а также излишки инвестиционных средств национальных банков всей страны.

Банки штатов и трастовые компании управляют своими резервами и излишками инвестиционных фондов практически так же, как и национальные банки, используя национальные банки в резервных и центральных резервных городах в качестве своих резервных агентов. Законы штатов обычно разрешают одобренным банкам штатов и трастовым компаниям также выступать в качестве резервных агентов для банков и трастовых компаний, находящихся в их юрисдикции, однако эти одобренные банки, как правило, расположены в резервных и центральных резервных городах и сами используют расположенные там национальные банки в качестве своих резервных агентов, тем самым формируя лишь дополнительный канал, через который резервы и излишки инвестиционных фондов банков штатов и трастовых компаний поступают в центральные денежные резервуары, управляемые национальными банками в центральных резервных городах.

Национальные банки в резервных и центральных резервных городах также являются расчетными центрами для огромного объема чеков и тратт, которые возникают в результате ведения чековых счетов банков и трастовых компаний страны. Они выступают в качестве корреспондентов, а также резервных агентов для этих других банков и трастовых компаний, и в этом качестве инкассируют иногородние чеки и тратты, а также ведут для них чековые счета. В этих городах, как и в сотнях других, ассоциации расчетных палат осуществляют местные расчеты, а также выступают в качестве органов, через которые национальные и государственные банки и трастовые компании сотрудничают в целях продвижения общих интересов.

Центр всей системы находится в Нью-Йорке. Ассоциация расчетных палат этого города, состоящая из более чем пятидесяти национальных и государственных банков и трастовых компаний, включает в себя банки, хранилища которых составляют центральный денежный резервуар страны и которые являются центром расчетной системы страны. Через нью-йоркское казначейство проходит большая часть поступлений и расходов правительства, и там же расположен главный пробирный офис страны. Нью-Йоркская фондовая биржа является нашим единственным рынком акций и облигаций национального масштаба и, следовательно, инвестиционным центром страны.

Ассоциированные банки Нью-Йорка, как называют членов ассоциации расчетных палат, держат большую часть резервов банков и трастовых компаний, которые по закону не обязаны храниться в местных хранилищах, а также большую часть излишков инвестиционных фондов всей страны. Именно через операции нью-йоркского казначейства с резервами ассоциированных банков осуществляется главное влияние системы независимого казначейства на банковское дело страны: большая часть правительственных поступлений идет непосредственно из этих резервов, а значительная часть расходов поступает в них, и большая часть денег, депонируемых в национальных банках министром финансов, прямо или косвенно направляется в нью-йоркские учреждения. Большая часть экспорта и импорта монет и слитков проходит через Нью-Йорк, и там же осуществляется основная часть иностранных обменов всей страны. Нью-Йоркский пробирный офис получает и распределяет большую часть новых поставок золотых и серебряных слитков, поступающих с наших рудников, и перерабатывает в слитки большую часть этих металлов, которые приходят к нам из-за границы и не находят применения в качестве иностранной монеты. Нью-Йоркская фондовая биржа является средством, с помощью которого большая часть излишков сбережений страны инвестируется в наши отрасли промышленности или предоставляется в кредит для нужд наших национальных, государственных, муниципальных и других местных правительственных органов.

5. Функционирование системы

Наиболее примечательные особенности работы этого механизма могут быть рассмотрены по следующим пунктам: конфликт функций и законов; кредитные операции; казначейские операции; резервная система; отсутствие эластичности денежной массы.

(а) Конфликт функций и законов. — Два типа банковских учреждений, которые были описаны (банки штатов и национальные банки), и трастовые компании, описанные в следующей главе, существуют бок о бок во многих сообществах и при выполнении определенных услуг конкурируют за клиентуру. Как уже отмечалось, банки штатов и национальные банки мало чем отличаются по своим функциям, за исключением их отношения к кредитам под залог недвижимости, а в некоторых штатах трастовые компании выполняют все функции этих учреждений и многие другие. Однако при выполнении этих общих услуг они редко регулируются одними и теми же законами или подвергаются одному и тому же виду или степени государственного надзора. Поэтому конкуренция между ними не всегда ведется на справедливой основе, и велик соблазн нарушить ограничительные законы и административные постановления. Органы надзора, как правило, осознают ситуацию и доходят до крайнего предела снисходительности при применении законов и постановлений, которые действуют в явный ущерб учреждениям, находящимся в их ведении, но даже в этом случае часто невозможно сделать основу конкуренции справедливой и равноправной.

Такое положение дел привело к поиску способов и средств обхода нежелательных законов, а в некоторых случаях — к практике, которая сама по себе является пагубной. В качестве примеров можно привести широко распространенную практику национальных банков, которым законом запрещено выдавать кредиты под залог недвижимости, выдавать кредиты клиентам, которые не могут предложить иного обеспечения, кроме их личных векселей, или выдавать кредиты под залог недвижимости посредством трехсторонней операции с использованием директора, должностного лица или какой-либо третьей стороны в качестве посредника. Все три типа учреждений конкурируют в привлечении сберегательных вкладов населения, в результате чего трастовые компании и сберегательные банки, которые часто имеют здесь преимущество, иногда вынуждают своих конкурентов — банки штатов и национальные банки — устанавливать более высокую процентную ставку по таким вкладам, чем они должны были бы платить. Различные правила, действующие в некоторых местах в отношении суммы, которая может быть предоставлена в кредит одному лицу или фирме, также привели в некоторых случаях к нечестным и предосудительным методам работы.

Для исправления этих условий первым необходимым условием является тщательное разграничение различных функций, выполняемых всеми этими учреждениями, и разработка соответствующих правовых и административных норм для каждого из них. Эти нормы должны быть затем включены в законодательство и административную практику федерального правительства и каждого штата, и любое учреждение, выполняющее любую из этих функций, должно быть обязано подчиняться относящимся к ним правилам. Трудности на пути обеспечения такого разграничения функций и такого единства действий между федеральным правительством и нашими штатами слишком очевидны, чтобы требовать изложения, но они не должны препятствовать формулированию идеальных условий и сознательным и настойчивым усилиям по их достижению.

(б) Кредитные операции. — При получении кредитов типичный метод действий для делового человека заключается в том, чтобы договориться с банком о том, что технически называется «линией», то есть о максимальной сумме, которую он может рассчитывать занять при нормальных условиях. Определив эту «линию», он время от времени берет взаймы в соответствии со своими потребностями, предоставляя в качестве обеспечения свой личный вексель, подлежащий оплате через один, два, три, четыре или шесть месяцев. Иногда требуется индоссант, а иногда — внесение залога, причем наиболее часто используемыми видами обеспечения в таких случаях являются ипотеки на недвижимость, облигации, акции и складские расписки. Обычно, когда наступает срок платежа по векселю, он ожидает, что банк продлит его, если его оплата в данный момент неудобна, причем соглашение о «кредитной линии» обычно подразумевает это, хотя юридически, и, вероятно, морально, банк к этому не обязывает. Действительно, клиент обычно считает сумму своей «линии» частью своего оборотного капитала и рассчитывает использовать ее большую часть, если не все время.

При определении размера этих «кредитных линий» решающее значение имеет суждение одного или нескольких банковских служащих при содействии учетного комитета и иногда, хотя и не как правило, специально организованного кредитного отдела. При формировании этих суждений банкиры Соединенных Штатов как класс не руководствуются какими-либо общепризнанными и хорошо установленными принципами. Лучшие из них требуют от своих клиентов тщательно подготовленных отчетов, показывающих характер и объем совершаемых ими операций, а также тщательную классификацию их активов и обязательств. Другие, а их подавляющее большинство, полагаются на знания, которыми они уже обладают, полученные путем общего наблюдения, дополненные устными запросами, делаемыми время от времени, и добровольными заявлениями самих клиентов.

Значение различия между коммерческими и инвестиционными операциями в банковском деле в целом не осознается и, следовательно, мало учитывается. Доминирующий вопрос в сознании среднего банкира, как при определении размера кредитной линии клиента, так и при предоставлении ему кредитов после установления линии, заключается в том, насколько он «платежеспособен», и в этом вопросе решающим, скорее всего, будет общий собственный капитал клиента, а не характер его деловых операций. Конечно, на банкира также влияет репутация клиента как в отношении честности, так и деловых способностей.

Этот метод работы имеет то преимущество, что делает доступ людей к банкам легким и способствует их широкому использованию, но он имеет серьезный недостаток, заключающийся в том, что широко открывает двери для инфляции кредита. Большинство наших банкиров не знают, инвестируется ли в фиксированные формы больше или меньше, чем их сберегательные вклады, капитал и излишки, которые являются единственными средствами, которые можно безопасно инвестировать таким образом. Простые векселя их клиентов, составляющие большую часть их активов, не дают никакой информации по этому вопросу, и они не проводили расследований, необходимых для того, чтобы с уверенностью определить назначение средств, которые они предоставили в кредит. Они довольствуются знанием или убеждением, что их кредиты могут быть взысканы, не по наступлении срока — они прекрасно знают, что многие, вероятно, большинство из них не могут — но в конечном итоге. Результат заключается в том, что бессознательно и постепенно банки создают свои обязательства по требованию в форме остатков на чековых счетах под фиксированные инвестиции в оборудование, здания, земли, шахты и т. д., и когда требуется оплата этих обязательств, резервы падают ниже опасного уровня, и они вынуждены требовать оплаты в срок по векселям, на продление которых рассчитывал векселедатель, и оплата которых возможна только путем принудительной продажи имущества, в которое были инвестированы заемные средства, или другого имущества, находящегося в его распоряжении. Если только один банк или сравнительно немногие банки оказываются в таком положении, облегчение может быть найдено в переучете векселей в других банках, в прямых кредитах или в продаже ценных бумаг на биржах; но если это состояние является общим, облегчение этими средствами невозможно, и становится необходимой широкомасштабная принудительная ликвидация. Обострение ситуации такого рода вызывает панику и приводит к коммерческому кризису.

(в) Казначейские операции. — Работа нашей системы независимого казначейства вызывает произвольные колебания резервов банков и препятствует той степени предвидения, которая необходима для наиболее экономичной и безопасной практики. Средства, необходимые для текущих целей, изымаются из банков и хранятся под замком в хранилищах казначейства, тем самым уменьшая резервы на сумму этих средств. Излишки средств также накапливаются в хранилищах с тем же результатом, до тех пор, пока министр финансов не сочтет нужным депонировать их, а банки не сочтут возможным их получить. Даже в этом случае выигрывают только депозитарные банки, и никто из них не знает заранее, сколько он получит или когда будут отозваны средства, оставленные на депозите.

Поскольку объем операций правительства очень велик, последствия, вызванные движением его средств, имеют такой масштаб, что придают им национальное значение, а способность банков предоставлять кредиты и выполнять уже принятые обязательства глубоко затрагивается ими. Среди этих последствий следует также отметить неспособность банков заранее рассчитывать эти движения, как они в некоторой степени могут рассчитывать движения, вызванные операциями их коммерческих клиентов, и возникающие в результате этого отношения между ними и министром финансов. Соотношение между поступлениями и расходами правительства сильно варьируется от месяца к месяцу и из года в год, так что на основе прошлого опыта невозможно предсказать, когда банки выиграют от казначейства или проиграют ему. Действия министра финансов в отношении депозитов излишков средств столь же неопределенны и непредсказуемы. Никакой фиксированной политики по этому вопросу до сих пор не было установлено прецедентом или определено законом. Каждый министр следует собственному суждению и находится под влиянием текущих событий и условий.

Возникающая неопределенность создает спекулятивную атмосферу на денежном рынке и делает банки зависимыми от министра, а министра — влиятельным на денежном рынке, что является прискорбным для обеих сторон. Поскольку они не могут быть безразличны к операциям казначейства и не могут их предсказать, банки вынуждены спекулировать относительно них, и если они ошибаются, то, скорее всего, либо чрезмерно расширят свои кредитные операции, либо неоправданно сократят их. Первое произойдет, когда они ожидают увеличения своих резервов из источников казначейства, а не получают его, а второе — когда предполагаемые изъятия средств не происходят.

Министр финансов не находится в положении, позволяющем должным образом осуществлять предоставленную ему власть. Он находится вне каналов торговли и промышленности и поэтому должен получать из вторых рук информацию, необходимую для разумных действий. Такие источники информации часто ненадежны и неточны, а их использование подвергает его обвинениям в фаворитизме и опасности действовать в интересах особых групп или отдельных местностей.

(г) Работа резервной системы. — Каждый национальный банк в настоящее время хранит в своих хранилищах деньги в размере не менее шести-двадцати пяти процентов от своих депозитов и остаток в банках в резервных и центральных резервных городах, достаточный для того, чтобы довести общую сумму до не менее пятнадцати процентов от депозитов в случае сельских банков и двадцати пяти процентов от депозитов в случае банков резервных городов. Кроме того, большинство банков обычно держат в качестве вторичного резерва высококачественные облигации, которые могут быть легко проданы в случае необходимости. Практика банков штатов практически такая же, как и национальных, а практика трастовых компаний отличается только размером удерживаемых резервов и пропорцией между различными статьями.

Эта система имеет много недостатков. Среди них наиболее очевидным, пожалуй, является изъятие огромных сумм из текущего использования в сельском хозяйстве, промышленности и торговле страны. Та часть этих резервных фондов, которую требуется хранить под замком в хранилищах, составляющая в совокупности полтора миллиарда долларов или более, недоступна для использования в обычное время и практически бесполезна даже во времена затруднений, поскольку согласно действующему закону, когда резервы падают до минимума, предписанного законом, банки должны прекратить учет векселей под угрозой передачи их в руки конкурсного управляющего. Другие части этих фондов, а именно те, что депонированы в банках резервных городов и инвестированы в облигации, также изъяты из текущего торгового оборота, поскольку большая часть первых доступна для использования только на Нью-Йоркской фондовой бирже, а вторые инвестированы в железные дороги, шахты, фабрики, землю и т. д.

Объяснение направления передепонированной части резервов на операции Нью-Йоркской фондовой биржи следует искать в том факте, что эта биржа обеспечивает регулярный рынок для ссуд до востребования в больших масштабах. Поскольку эти средства хранятся до востребования банков, которые их депонировали, и по ним выплачиваются проценты по ставке не менее двух процентов, депозитарные банки обязаны искать для них инвестиции, и ссуды до востребования под залог ценных бумаг, котирующихся на бирже, при обычных обстоятельствах лучше всего подходят для их целей.

Еще одним недостатком этой резервной системы является опасное положение, в которое она время от времени ставит банки, и склонность к панике, которую она поощряет. Спрос на банки как на наличные деньги, так и на кредит меняется в зависимости от сезона. Осенью и весной он намного больше, чем зимой и летом. Он также регулярно меняется в течение периодов лет, увеличиваясь во время подъема кредитного цикла и уменьшаясь в течение более или менее длительного периода после кризиса. Нерегулярные и неожиданные события также вызывают изменения. Из-за жесткости этой резервной системы и отсутствия эластичности нашей денежной массы средства, доступные банкам для удовлетворения возросшего спроса, особенно нерегулярного и неожиданного характера, неадекватны, а их использование часто опасно. Эти средства таковы: хранение в хранилищах в периоды затишья большого количества неиспользуемых наличных денег — практика, слишком дорогая для применения; хранение излишков остатков у корреспондентов под два или три процента годовых — практика, недостаточно прибыльная для применения в достаточно широком масштабе; переучет у корреспондентов некоторых векселей их клиентов или кредиты от них под обеспечение их собственных подписей или под такое обеспечение, дополненное залогом; и продажа облигаций по таким ценам, которые они могут принести.

Ни один из этих способов не является надежным во все времена и при любых условиях, а некоторые из них являются рискованными во все времена. Излишки остатков у корреспондентов являются наиболее надежными, но они иногда подводят из-за неспособности корреспондентов реализовать свои ссуды до востребования. Когда требования об оплате остатков являются большими и общими, брокеры, чьи ссуды востребованы одним банком, не могут перевести их в другой. Поэтому ценные бумаги, депонированные в качестве обеспечения, должны быть предложены для продажи на фондовой бирже, и само затруднение, которое привело к тому, что они были так предложены, делает их продажу, даже по бросовым ценам, трудной, а иногда и невозможной. Результатом в лучшем случае является резкое падение цен на фондовые ценности, а в худшем — паника на фондовом рынке и приостановка платежей банками.

На переучет и кредиты от банков-корреспондентов нельзя полагаться. Корреспонденты не обязаны их предоставлять. Обычно они делают это в качестве одолжения, если их состояние позволяет, в противном случае — нет. Продажа облигаций на фондовой бирже затруднительна, а иногда и невозможна во времена чрезвычайных ситуаций и обычно сопровождается убытками.

Из-за этой неопределенности и связанной с ней опасности, когда возникают новые и необычные условия, способные привести к увеличению спроса на них, банки склонны действовать «панически»: отзывать свои остатки у корреспондентов; продавать облигации; требовать возврата ссуд; и значительно сокращать или полностью прекращать новые учеты векселей. Эти действия распространяют панические настроения среди их клиентов и создают такое давление в резервных центрах, что вызывают сокращение кредитования и панику там.

В лучшем случае эта резервная система сопровождается высокими ставками по учету и кредитам и спекуляциями на фондовом рынке. Высокие ставки неизбежно возникают из-за накопления валюты, которое она влечет за собой, при этом предложение кредитных средств ненормально уменьшается, а спекуляция следует из концентрации в периоды затишья средств в Нью-Йорке, которые могут быть использованы только в ссудах до востребования под залог фондовых ценностей. Биржевые брокеры регулярно пользуются этой ситуацией, спекулируют сами и вдохновляют на спекуляции своих клиентов. Взаимная зависимость фондового и денежного рынков, создаваемая таким образом этой резервной системой, невыгодна для обоих, что приводит к колебаниям ценностей, неопределенности и нерегулярности на обоих рынках.

(д) Отсутствие эластичности денежной массы. — Деньги Соединенных Штатов состоят из четырех основных элементов: золотой и серебряной монеты, казначейских билетов Соединенных Штатов и банкнот национальных банков, и ни один из них не колеблется в объеме в соответствии с потребностями торговли.

Золотой элемент зависит прежде всего от добычи на наших золотых рудниках и от международного движения золота, увеличиваясь, когда эта добыча растет и когда наш импорт золота превышает экспорт, и уменьшаясь при противоположных условиях. Эти колебания, однако, совершенно независимы от наших коммерческих потребностей. Серебряные доллары, составляющие большую часть нашей серебряной валюты, в течение нескольких лет оставались неизменными в количестве, а объем казначейских билетов Соединенных Штатов оставался на уровне 346 681 016 долларов с момента возобновления платежей в металле 1 января 1879 года.

Банкноты национальных банков колеблются в объеме в результате изменений в количестве национальных банков и в ценах на государственные облигации. Всякий раз, когда организуется новый национальный банк, определенная часть его капитала должна быть инвестирована в государственные облигации, которые обычно депонируются у Контролера денежного обращения в обмен на банкноты; и когда цена государственных облигаций растет, банки, владеющие суммой, превышающей минимум, требуемый законом, часто изымают часть своего обращения, чтобы вернуть свои облигации для продажи по повышенной цене. Когда цена государственных облигаций падает, многие банки приобретают дополнительные количества и увеличивают свое обращение.

Изменения в цене государственных облигаций и в количестве национальных банков, однако, не имеют никакой связи с изменениями в наших потребностях в валюте, как и колебания в объеме денежной массы в целом, состоящей из этих различных элементов вместе взятых. В результате этого состояния ставки по кредитам и учету сильно колеблются из-за больших различий между спросом и предложением кредитных средств, и торговля в определенные сезоны затрудняется, а в другие — чрезмерно стимулируется. Как было указано выше, это отсутствие эластичности нашей денежной массы усугубляет недостатки нашей резервной системы, а также способствует возникновению финансовых паник.

6. Планы реформ

Из-за недостатков нашей банковской системы долгое время велась агитация за реформы, масштаб и интенсивность которой в последние годы возрастали. После кризиса 1907 года, который выявил эти недостатки многим людям, не замечавшим их ранее, Конгресс назначил комиссию для проведения расследований и подготовки мер по реформированию. В январе 1912 года этот комитет представил отчет, содержащий законопроект об учреждении Национальной резервной ассоциации, которая должна была состоять из федерации местных ассоциаций банков и трастовых компаний. Целью этой ассоциации было создание рынка для коммерческих векселей, эластичного элемента в денежной массе, места для депонирования банковских резервов страны и средств правительства, а также надлежащего механизма для управления этим рынком и этими средствами.

По разным причинам план денежной комиссии не встретил всеобщего одобрения. Он был осужден, в частности, Демократической партией, которая одержала победу на выборах осенью и сформировала новую администрацию в Вашингтоне 4 марта 1913 года. Была созвана специальная сессия нового Конгресса для рассмотрения вопроса о тарифах, и на нее был представлен другой план реформирования нашей банковской системы, который был принят в качестве закона 23 декабря 1913 года.

Этот закон предусматривает учреждение так называемых «Федеральных резервных банков», число которых должно быть не менее восьми и не более двенадцати. Страна должна быть разделена на столько округов, сколько существует Федеральных резервных банков, и национальные банки в каждом округе должны подписаться на шесть процентов и внести три процента своего капитала и излишков в акционерный капитал Федерального резервного банка, расположенного в этом округе. Банки штатов и трастовые компании могут внести свой вклад при соблюдении тех же условий, что и национальные учреждения. Если, по мнению организационного комитета, сумма подписанного таким образом капитала недостаточна, общественности может быть предложено подписаться, и в качестве последнего средства акции, достаточные для доведения общей суммы до адекватной цифры, могут быть проданы Федеральному правительству. Сотрудничество между этими Федеральными резервными банками и определенная степень единства в их управлении обеспечиваются через Федеральный резервный совет из семи членов, двое из которых являются членами по должности, а пятеро назначаются специально Президентом Соединенных Штатов. Для управления каждым Федеральным резервным банком предусмотрен совет директоров из девяти членов, шестеро из которых назначаются банками-членами, а трое — Федеральным резервным советом, причем один из этих троих должен быть назначен Федеральным резервным агентом и быть посредником между Федеральным резервным советом и банком, в совете директоров которого он является членом.

Предлагаемые Федеральные резервные банки должны держать часть резервов банков-членов и переучитывать коммерческие векселя, управлять обменными счетами и проводить для них расчеты. Они также должны служить депозитариями для правительства Соединенных Штатов и выпускать казначейские билеты, полученные от Федерального резервного совета в обмен на переучитанные коммерческие векселя, причем эти билеты должны быть погашаемы по требованию ими и являться первоочередным обеспечением всех их активов. Их изъятие из обращения, когда необходимость в них отпала, обеспечивается требованием, чтобы ни один Федеральный резервный банк не выпускал никаких билетов, кроме своих собственных, а все остальные направлялись в банк-эмитент или в казначейство для погашения. Против находящихся в обращении выпусков билетов должен поддерживаться резерв в размере не менее 40 процентов в золоте, а против депозитов — не менее 35 процентов в золоте или законных платежных средствах.

Этот закон предусматривает средства для устранения главных недостатков нашей системы, а именно: рынок для коммерческих векселей, который позволит правильно управляемому банку в любое время посредством переучета получить банкноты, деньги, являющиеся законным платежным средством, или чековые счета в необходимых суммах; систему выпуска банкнот, которая будет автоматически колебаться в соответствии с потребностями торговли в наличных деньгах; более экономичное управление резервными фондами страны, не сопровождающееся опасностями нынешней системы, и управление средствами федерального правительства, свободное от пороков системы независимого казначейства.

ГЛАВА V Коммерческое банковское дело в других странах

В отличие от Соединенных Штатов, характерными чертами коммерческих банковских систем Европы являются центральный банк, выполняющий важные функции для всех других финансовых учреждений и для правительства; относительно небольшое число крупных учреждений со многими филиалами, выступающих посредниками между центральным банком и населением; и использование коммерческих и банковских векселей вместо простых векселей в качестве основных инструментов кредитования и учета.

1. Общие черты

Центральные банки значительно различаются по организации и методам ведения бизнеса, но выполняют по существу одни и те же функции; то есть они действуют как финансовые агенты своих соответствующих правительств; учитывают высококачественные коммерческие и банковские векселя для других банков и обычно для частных лиц; управляют денежными резервами всей страны; и поставляют большую часть, а в некоторых случаях и весь объем банкнот.

Другие крупные банки выполняют большую часть операций с населением, при этом отношения центрального банка в основном строятся с ними и с правительством. Они ведут чековые счета купцов, промышленников, фермеров и других лиц; принимают и инвестируют сберегательные вклады и торгуют определенными классами инвестиционных ценных бумаг; проводят внутренние и внешние обмены; учитывают различные виды коммерческих и банковских векселей, часто тех, которые не подлежат учету в центральном банке; и предоставляют авансы под личное и другие виды обеспечения. Их главные офисы расположены либо в центральном денежном рынке страны, либо в важных финансовых центрах, а их филиалы распространены во всех местах, где предполагается наличие потребности в банковских услугах. Как правило, они менее ограничены законодательными положениями, чем национальные и государственные банки и трастовые компании Соединенных Штатов, и менее тщательно контролируются и проверяются государственными чиновниками.

Коммерческие и банковские векселя широко используются в качестве кредитных инструментов между покупателями и продавцами, а также между банкирами и их клиентами. Обычный метод действий при продаже в кредит заключается в выставлении продавцом на покупателя векселя на причитающуюся сумму, подлежащего оплате по истечении согласованного кредитного периода, и акцепте его покупателем, а также учете векселя банком продавца. Во внешней и в некоторых отраслях внутренней торговли банковский вексель используется из-за его более широкой приемлемости в качестве объекта учета, причем такие векселя обычно подлежат учету центральным банком и банками, находящимися далеко от места возникновения векселя.

В случае, если покупатель желает предоставить своим кредиторам векселя такого рода, он договаривается со своим банкиром о линии «акцептного» кредита, которая позволяет людям, продающим ему товары, выставлять векселя на его банкира вместо него самого, при этом банкир соглашается акцептовать вексель и гарантирует его оплату по наступлении срока. У продавца обычно не возникает трудностей с учетом такого векселя в своем собственном банке, как бы далеко он ни находился от места жительства покупателя, поскольку характер акцептующего банка известен во всем финансовом мире. «Акцептные линии» обычно предоставляются только при условии, что клиент соглашается предоставить банку средства, необходимые для оплаты акцептованных векселей по мере наступления срока их платежа, и уплатить комиссию за услугу. Обычно требуется достаточное обеспечение того, что эти обязательства будут выполнены.

2. Английская система

В английской системе центральным банком является Банк Англии, за возможным исключением нескольких частных банков, старейшее финансовое учреждение в стране. Он находится в частной собственности и частном управлении. Его совет директоров, избираемый акционерами, состоит из двадцати четырех человек, часть из которых практически являются пожизненными членами, регулярно переизбираемыми по истечении срока их полномочий. Остальные обычно служат только через год, а вакансии заполняются многообещающими молодыми людьми, отобранными из торговых домов Лондона. Старейший директор регулярно избирается на должность управляющего Банком, а следующий по старшинству — на должность заместителя управляющего, оба служат два года, причем заместитель управляющего регулярно сменяет управляющего на посту, а бывшие управляющие формируют пожизненных членов совета и составляют своего рода консультативный совет при управляющем, известный как Совет казначейства.

Главный офис Банка Англии находится в Лондоне, и имеется одиннадцать филиалов, два в Лондоне и девять в провинциях. Законом, принятым в 1844 году, Банк был разделен на два департамента, называемых соответственно банковским и эмиссионным, причем последний имеет исключительное право на выпуск банкнот, а первый — на все остальные направления деятельности банка.

Этот же закон предписывал условия, при которых могли выпускаться банкноты. Он предусматривал, что Банк Англии может выпустить 14 500 000 фунтов стерлингов банкнот в обмен на ценные бумаги и любую сумму сверх этого в обмен на равное количество монет или слитков. Дополнения к сумме, выпущенной в обмен на ценные бумаги, могли быть сделаны по распоряжению правительства в размере двух третей суммы выпусков, от которых отказались другие эмиссионные банки, причем всем таким банкам, существовавшим в момент принятия закона, было разрешено сохранить, не увеличивая, свои существующие выпуски. Поскольку большинство этих других выпусков было прекращено после 1844 года, Банку Англии в настоящее время разрешено выпускать в обмен на ценные бумаги 18 450 000 фунтов стерлингов. Ценные бумаги, под которые производятся эти выпуски, были переданы в эмиссионный департамент банковским департаментом и состоят из долга, причитающегося правительством банку, и других государственных или гарантированных правительством ценных бумаг. Эмиссионный департамент свободно выпускает дополнительные банкноты в обмен на равное количество золотых монет или слитков и по требованию погашает банкноты золотыми монетами. Поскольку сумма банкнот, находящихся в обращении все время, значительно превышает 18 450 000 фунтов стерлингов, деятельность эмиссионного департамента ограничивается обменом банкнот на золотые монеты и слитки и погашением банкнот золотом.

Банковский департамент получает и расходует средства правительства, управляет государственным долгом и служит агентом правительства в большинстве других его финансовых операций; получает на депозит от других финансовых учреждений деньги, которые поступают в их распоряжение, и снабжает их такими денежными средствами, которые им нужны изо дня в день для оплаты чеков, выписанных против их остатков; учитывает переводные векселя с минимальным сроком погашения четыре, а в исключительных случаях шесть месяцев; и в ограниченном объеме предоставляет авансы под высококачественные государственные и другие ценные бумаги и инвестирует в них. Помимо английского правительства и финансовых учреждений, у него есть и другие клиенты, но следует предполагать, что они носят особый характер, поскольку условия, на которых он ведет дела с частными лицами, в большинстве случаев более обременительны, чем те, которые предписаны другими банками, и, следовательно, не привлекательны для обычного делового человека.

Так называемые английские акционерные банки классифицируются на три группы, известные как столичные, столичные и провинциальные, и провинциальные банки. Столичные банки имеют свои главные офисы в Лондоне и, как правило, не расширяют свои филиалы за пределы пригородов метрополии. Столичные и провинциальные банки имеют свои главные офисы в Лондоне и филиалы, разбросанные по всей провинции, а также в различных частях города и пригородах, а провинциальные банки имеют свои главные офисы в крупных провинциальных городах, и каждый из них обычно ограничивает свои филиалы городом и сельскими районами, прилегающими к городу, в котором расположен его главный офис. Часто провинциальные банки открывают филиалы в Лондоне.

Для банковских целей эти банки являются главной опорой сельского хозяйства, промышленности и торговли страны, но конкурируют с ними и дополняют их вексельные брокеры и дисконтные дома, частные банки, а также иностранные и колониальные банки. Вексельные брокеры и дисконтные дома занимаются сделками с иностранными и внутренними переводными векселями. Они покупают в первую очередь большой процент векселей, поступающих на рынок, держат некоторые из них до наступления срока погашения и продают остальные другим банкам, обычно предварительно индоссируя их. Большая часть капитала, используемого в их бизнесе, получается за счет кредитов, взятых у других банков, подлежащих возврату по требованию и обеспеченных купленными ими векселями, депонированными в качестве залога.

Частные банки — это остаток старейшей группы в стране. Частные банки существовали в Лондоне за столетия до того, как был учрежден Банк Англии, и до 1826 года Банк Англии был их единственным конкурентом. С 1844 года их число неуклонно сокращалось. Те, что остались, как правило, создали особую клиентуру, интересы которой они обслуживают. Среди них есть сильные учреждения, но как класс их значение в системе невелико и убывает.

Иностранные и колониальные банки — это филиалы важных учреждений в иностранных государствах и английских колониях, которые имеют значительный объем операций в Лондоне. Они служат посредниками между своими странами и английским денежным рынком, и из-за огромного объема внешней торговли, финансируемой в Лондоне, их число велико, а роль, которую они играют на этом рынке, важна.

В работе этого механизма наиболее примечательными особенностями являются резервная система и управление учетной ставкой Банка Англии. В английских законах нет закона, предписывающего сумму наличных денег, которую банковские или другие финансовые учреждения должны держать в своих хранилищах. Обычай этих учреждений в отношении этого вопроса заключается в том, чтобы держать под рукой относительно небольшие суммы и полагаться на Банк Англии или какой-либо другой лондонский банковский дом для пополнения своего запаса по мере необходимости. Для этой цели лондонские и многие провинциальные банки держат остатки в Банке Англии, а другие банки поддерживают остатки в других лондонских учреждениях. Эти остатки могут быть получены путем внесения монет или банкнот Банка Англии или путем переучета. Еще одним широко используемым ресурсом является востребование ссуд, предоставленных вексельным брокерам или дисконтным домам. Такие ссуды или значительный объем векселей того типа, который учитывается Банком Англии, или и то, и другое, регулярно держатся лондонскими банками и учитываются как часть их резервов.

Из-за этой практики излишки наличных денег, не нужные для ведения текущих дел страны, быстро находят путь в хранилища Банка Англии, а дополнительные запасы, когда они нужны, поступают из этого источника. Управление денежными резервами страны, таким образом, становится одной из важных обязанностей Банка Англии, при выполнении которой изменение ставки, взимаемой за учет, является наиболее важным инструментом.

Многолетний опыт позволил Банку с достаточной степенью точности определять объем спроса на наличные деньги, который, вероятно, будет предъявляться к нему изо дня в день, и, следовательно, сумму, которую он должен держать под рукой в хранилищах. Всякий раз, когда эта сумма приближается к минимуму, считающемуся совместимым с безопасностью, директора повышают учетную ставку, а когда сумма на руках становится чрезмерной, они ее понижают. Эффективность этой процедуры в увеличении резервов в одном случае и в их уменьшении в другом обусловлена определенными условиями и практиками, которые заслуживают внимания в данном месте.

Давно устоявшийся обычай привел к тому, что процентная ставка, выплачиваемая по депозитам в Лондоне и других частях Англии, варьируется в зависимости от учетной ставки Банка, и по этой причине рыночная учетная ставка также варьируется таким же образом. Таким образом, Банк Англии обычно способен регулировать рынок коммерческих векселей. Поскольку векселя, подлежащие оплате в Лондоне, являются излюбленной формой инвестиций для континентальных банкиров, повышая свою учетную ставку и вместе с ней рыночную ставку выше уровня ставок некоторых или всех континентальных центров, Банк Англии способен побудить этих банкиров направлять деньги в Лондон для инвестиций и тем самым увеличить свои резервы, а понижая свою ставку ниже уровня ставок в этих континентальных центрах, он способен побудить их продать часть векселей, которыми они уже владеют, и тем самым обеспечить рынок для своих излишков средств и уменьшить свои резервы.

Из-за готовности, с которой международное движение золота реагирует на изменения учетной ставки Банка Англии, потребность в эластичной системе выпуска банкнот не ощущается в Англии в той же степени, что и в других странах. Именно этот факт, несомненно, объясняет сохранение до наших дней по существу неэластичной системы банкнот, созданной законом 1844 года.

3. Французская система

Во Франции центральным учреждением является Банк Франции. Это старейший из важных французских банков сегодняшнего дня, основанный в 1800 году Наполеоном Первым. Его капитал, составляющий в настоящее время 182 500 000 франков, или приблизительно 36 500 000 долларов, предоставлен примерно 30 000 частных акционеров, около 10 000 из которых владеют только одной акцией каждый.

Двести крупнейших акционеров назначают Генеральный совет, состоящий из пятнадцати регентов и трех цензоров. Пять регентов и все цензоры должны быть выбраны из коммерческих и промышленных классов, а трое из оставшихся десяти регентов должны быть выбраны из числа tresoriers payeurs generaux, важной группы представителей государственного казначейства, разбросанных по всей стране. Генеральный совет, как и собрание акционеров, возглавляется управляющим, который вместе с двумя заместителями управляющего назначается Президентом Республики по представлению министра финансов. Управляющий является главным исполнительным должностным лицом банка и окончательным источником власти в большинстве вопросов жизненной важности. Он подотчетен правительству, а не акционерам, и может быть смещен только той властью, которая его назначила.

Банк Франции имеет около двухсот филиалов и субфилиалов, расположенных в Париже и всех важных городах и населенных пунктах Республики, а также более трехсот так называемых агентств, расположенных в небольших местах и осуществляющих лишь ограниченный круг операций. Каждый филиал имеет управляющего, назначаемого практически таким же образом, как и управляющий, а субфилиалы и агентства управляются через филиалы. Благодаря этой сети офисов каждая часть страны приведена в прямой и легкий доступ к Банку.

Банк Франции является единственным учреждением в стране, имеющим привилегию выпускать банкноты, находящиеся в обращении. Максимально разрешенная сумма регулируется законом и время от времени увеличивается. В настоящее время она составляет 5 800 000 000 франков, или приблизительно 1 160 000 000 долларов. Банк обязан погашать эти банкноты по требованию золотыми монетами или серебряными пятифранковыми монетами, но он свободен определять, сколько наличных денег он должен держать под рукой для этой цели, и когда и при каких условиях он должен их выпускать.

Его учетные операции ограничены законом векселями со сроком погашения не более трех месяцев и имеющими подписи не менее трех платежеспособных лиц, или двумя подписями и обеспеченными дополнительно указанными формами залога. Ему также разрешено предоставлять ссуды или авансы, как их называют, под ценные бумаги французского правительства с фиксированным сроком погашения, золотые и серебряные слитки, деньги иностранных государств, а также обязательства французских железных дорог, французских городов и департаментов, Креди Фонсье и Сосьете Альжериен. Он также обязан предоставить правительству ссуду в размере 180 000 000 франков (36 000 000 долларов) без процентов.

Одной из главных отраслей деятельности Банка Франции является обслуживание государственного казначейства и выполнение других финансовых обязанностей, возложенных на него правительством. Он служит депозитарием и платежным агентом для правительства и выполняет важные функции, связанные с государственным долгом, монетными дворами, сберегательными учреждениями и публично управляемыми трастами различных видов. Он также является депозитарием для банковских резервов страны. Во Франции, как и в Англии, не принято, чтобы банковские и другие финансовые учреждения накапливали деньги в своих хранилищах, а принято полагаться на Банк Франции для получения запасов по мере необходимости. С этой целью они держат средства на депозите там и регулярно переучитывают векселя своих клиентов, когда остатки нуждаются в пополнении.

Благодаря своей сети филиалов и агентств, разбросанных по всей стране, Банк Франции способен экономично и быстро проводить межмуниципальные обмены страны. Он участвует в местных расчетах через членство в расчетных палатах, в которых остатки оплачиваются чеками, выписанными против кредитов на его книгах, поддерживаемых для этой цели всеми членами, и он ведет так называемые трансфертные счета с другими банками и финансовыми учреждениями, против которых могут быть выписаны тратты, подлежащие оплате в любом месте, где расположен один из его офисов. Такие тратты составляют основное средство, с помощью которого осуществляются переводы средств между различными местами.

Операции Банка Франции с частными лицами ограничены требованием, чтобы все учитываемые векселя имели три подписи, или две подписи и залоговое обеспечение, и чтобы авансы могли быть предоставлены только под обеспечение указанных выше форм залога. Большинство деловых людей находят неудобным или невозможным соблюдение этих условий и, следовательно, ведут большую часть своих дел с другими банковскими учреждениями. Третья подпись на векселях, учитываемых Банком, поэтому обычно предоставляется этими учреждениями, которые таким образом выступают в качестве посредника между Банком и коммерческим миром.

После Банка Франции наиболее важными банковскими учреждениями страны являются Креди Фонсье, Креди Лионне, Комтуар д'Эскомпт де Пари, Сосьете Женераль и Креди Эндюстриэль э Коммерсиаль. Креди Фонсье в основном занимается предоставлением кредитов под залог недвижимости, но он также учитывает большие объемы коммерческих векселей. Его организация смоделирована по образцу Банка Франции, и, как и это учреждение, он контролируется государством. Поскольку это прежде всего инвестиционный банк, описание его основных операций будет отложено до следующей главы.

Четыре других упомянутых банка являются продуктом коммерческой жизни современной Франции, все они были основаны после революции 1848 года. Все они имеют большой капитал: самый маленький, Креди Эндюстриэль э Коммерсиаль, имеет капитал 100 000 000 франков (20 000 000 долларов), а самый большой, Сосьете Женераль, имеет капитал 400 000 000 франков (80 000 000 долларов), и все они расширяют свой бизнес посредством филиалов. Креди Лионне и Комтуар д'Эскомпт имеют филиалы во Франции, французских колониях и ряде иностранных государств; Сосьете Женераль — по всей Франции, в Лондоне и Сан-Себастьяне, Испания; а Креди Эндюстриэль э Коммерсиаль — в Париже и его пригородах. Взятые вместе, эти четыре учреждения обеспечивают французский народ в Париже и провинциях банковскими услугами как для их внутренних, так и для внешних операций. Хотя в некоторых крупных провинциальных городах можно найти местные банки с филиалами в окрестных городах, а иногда и в Париже, филиалы одного или нескольких из этих четырех учреждений являются главной опорой почти во всех местах.

Эти учреждения удовлетворяют все финансовые потребности своих клиентов. Они удовлетворяют их потребности в наличных деньгах и обмене; ведут для них чековые счета, хотя они не используются во Франции в той же степени, что и в Соединенных Штатах; учитывают их коммерческие векселя и предоставляют им ссуды под личное и другое обеспечение; принимают на депозит их сбережения и предоставляют им инвестиции. При выполнении этих функций они широко используют Банк Франции и фондовые биржи страны. С первым они ведут чековые и трансфертные счета и переучитывают векселя своих клиентов, этими средствами добывая монеты, банкноты и обмен, необходимые; а из последних они получают инвестиционные ценные бумаги, необходимые для удовлетворения потребностей как своих собственных, так и своих клиентов.

Золотые и серебряные монеты и банкноты Банка Франции составляют наличные деньги страны. Последние образуют эластичный элемент, и их работа приближается к совершенству. Когда спрос на деньги по какой-либо причине возрастает, в банки представляется больше коммерческих векселей для учета, которые после индоссамента обмениваются в Банке Франции на банкноты, которыми они удовлетворяют потребности своих клиентов. Выпуски банкнот Банка, таким образом, расширяются в прямом и немедленном ответе на потребности страны в большем количестве валюты. Когда такие потребности проходят, учтенные векселя, в обмен на которые были выпущены эти банкноты, наступают сроком погашения и оплачиваются в большем объеме, чем создаются и представляются для учета новые векселя, и банкноты или соответствующее количество монет накапливаются в хранилищах Банка. Банкноты аннулируются и уничтожаются, а монеты хранятся в запасе до тех пор, пока они снова не поступят в обращение через обмен на банкноты, все еще находящиеся в обращении, или на учтенные векселя.

Благодаря эластичности выпускаемых им банкнот и широте их использования в коммерческом обороте страны, Банк Франции имеет возможность менять свою учетную ставку реже, чем любой другой банк в Европе. В результате страна пользуется преимуществом стабильных и низких ставок, поскольку во Франции, как и в Англии, учетная ставка центрального банка контролирует рыночную ставку, а легкость и дешевизна выпуска банкнот делают низкие ставки возможными.

4. Германская система

Имперский банк, имеющий главные офисы в Берлине и около ста отделений и более четырехсот филиалов, разбросанных по всей стране, играет в германской банковской системе по существу ту же роль, которую Банк Англии и Банк Франции играют в английской и французской системах соответственно. Он был основан в 1875 году законом, который также оказал глубокое влияние на всю банковскую систему страны, а его развитие поддерживалось и направлялось несколькими законами, принятыми впоследствии.

Его капитал, предоставленный широкой публикой, в настоящее время составляет 180 000 000 марок (45 000 000 долларов), и управляется он тремя советами, известными соответственно как Кураториум, Директориум и Центральный комитет (Central Ausschuss).

Кураториум состоит из пяти членов, председателем которого по должности является Имперский канцлер. Второй член назначается Императором, и на эту должность он всегда выбирал прусского министра финансов, а три оставшихся члена назначаются Бундесратом. Он собирается ежеквартально и рассматривает все операции банка. Он, или, вернее, канцлер, его председатель, обладает верховной властью, которую, однако, он никогда не применял, за исключением одного случая, когда он приказал банку не принимать российские ценные бумаги в качестве обеспечения по ссудам — приказ, который с тех пор был отменен.

Управление делами банка находится главным образом в руках Директориума, состоящего из президента, вице-президента и семи других лиц, все из которых назначаются Императором пожизненно из списка кандидатов, рекомендованных ему Бундесратом. Этот совет подбирает штат банковских служащих и клерков и осуществляет надзор за повседневным ведением банковских операций.

Центральный комитет — это комитет из пятнадцати человек, избираемых акционерами и представляющих их интересы. Он проводит ежемесячные заседания; имеет право требовать полную информацию о банковских операциях, свободно обсуждать все вопросы и давать советы и рекомендации; но он не имеет права контроля, за исключением двух вопросов: он может установить лимит на объем ценных бумаг, которые банк может приобретать, и может наложить вето на любые предлагаемые сделки с Имперским правительством или правительствами любого из государств.

Подобно другим центральным банкам, описанным выше, он принимает на хранение и расходует средства Имперского правительства; управляет денежными резервами страны; проводит внутренние расчеты и служит банком для других банков. Он волен вести дела с широкой публикой, но законодательные и другие ограничения, в рамках которых он должен действовать, дают другим банковским учреждениям страны преимущество в конкуренции за этот вид бизнеса.

Он разделяет право выпуска банкнот с четырьмя другими банками, которые из тридцати двух, сохранявших эту привилегию на момент создания Имперской банковской системы, единственные сохраняют ее в настоящее время. Однако выпуски этих четырех учреждений относительно невелики по объему, и Имперское правительство имеет право лишить их этого права 1 января 1921 года или в любой десятый год после этого при условии уведомления об этом намерении за один год. Выпуски Имперского банка регулируются следующими правилами: они должны быть обеспечены наличными деньгами и учтенными векселями со сроком погашения не более трех месяцев, подписанными по меньшей мере двумя платежеспособными лицами, причем доля наличных денег должна составлять не менее одной трети от общего объема. Если общая сумма выпуска превышает запасы золотых слитков, монет и правительственных банкнот банка более чем на 750 000 000 марок в конце марта, июня, сентября и декабря и на 555 000 000 марок в другое время, на превышение взимается налог в размере пяти процентов годовых.

Закон предоставляет Банку следующие полномочия:

а. Покупать и продавать золотую и серебряную монету и слитки.

б. Учитывать, покупать и продавать переводные векселя со сроком погашения не более трех месяцев, для которых обычно требуется три, и ни в коем случае не менее двух, аккредитованных поручителей; кроме того, учитывать, покупать и продавать облигации Империи или любого германского государства, или внутренних муниципальных корпораций, при условии, что такие облигации имеют срок погашения не более трех месяцев и соответствуют новым стандартам стоимости.

в. Предоставлять процентные ссуды на срок не более трех месяцев под движимое обеспечение (ломбардные операции или ссуды под залог), такие как: золото и серебро в монетах или слитках; процентные или непередаваемые облигации со сроком погашения не более трех месяцев, будь то Империи, германского государства или внутренних муниципальных корпораций; процентные непередаваемые облигации, по которым проценты гарантированы Империей или любым из германских государств; полностью оплаченные акции и привилегированные акции германских железнодорожных компаний, находящихся в эксплуатации; ипотечные облигации провинциальных, муниципальных или других земельных кредитных учреждений Германии, которые подлежат государственному контролю, включая акции германских ипотечных банков на сумму, никогда не превышающую трех четвертей их рыночной стоимости; процентные непередаваемые облигации иностранных государств и иностранные железнодорожные привилегированные облигации, покрытые государственным обеспечением, в суммах, не превышающих 50 процентов их рыночной стоимости; переводные векселя признанной надежности после вычета не менее 5 процентов их рыночной стоимости; и залоги отечественных товаров в суммах, не превышающих двух третей их стоимости.

г. Осуществлять инкассо за счет частных лиц, учреждений и правительственных органов; и под обеспечение, как упоминалось ранее, предоставлять платежи и делать распоряжения или переводы на филиалы банков или на корреспондентов.

д. Под предварительное обеспечение покупать от имени сторонних лиц ценности всех видов, включая драгоценные металлы; и после поставки продавать их.

е. Принимать деньги для обращения или на депозит, с выплатой процентов или без них, при этом сумма процентных депозитов не должна превышать сумму акционерного капитала и резервного фонда.

ж. Принимать на хранение или иное управление объекты, представляющие ценность.

Помимо Имперского банка, в Германии существуют восемь очень крупных и мощных банковских учреждений и значительное число более мелких и менее мощных. Восемь великих банков имеют свои главные офисы в Берлине и связи через отделения, агентства и контролируемые учреждения в других частях Империи, германских колониях и зарубежных странах. Вместе они контролируют около восьмидесяти процентов всего банковского капитала Империи. В действительности они представляют собой федерации банковских учреждений, многие из которых когда-то были независимыми, а некоторые были созданы и основаны в интересах группы.

Хотя эти восемь учреждений в первую очередь занимаются коммерческим банковским делом, они также являются крупными организаторами германской промышленности и торговли как внутри страны, так и за рубежом. Благодаря перекрестному участию в советах директоров, владению акциями и другими способами они тесно связаны с ведущими промышленными и транспортными интересами Империи, и они были и остаются лидерами в продвижении этих интересов в других частях мира, особенно на Востоке, в Южной Америке и Африке. Поэтому они являются лидерами как на фондовых, так и на учетных рынках страны и обладают широким влиянием как в инвестиционных, так и в коммерческих банковских делах.

Эти банки, как и другие коммерческие банки, состоящие по большей части из местных учреждений и тех, что обслуживают специальные интересы, используют Имперский банк для переучета, для перевода средств между различными частями страны и в качестве депозитария для излишков средств. Обычно они не держат на руках больше наличных денег, чем необходимо для кассовых нужд. Находясь в легкой доступности от офиса Имперского банка, средства могут быть получены в любое время с помощью чеков, выписанных против кредитных остатков, или посредством переучета коммерческих векселей. Специальные счета ведутся для целей перевода и используются даже при переводе средств между различными офисами одного и того же учреждения.

Благодаря своему праву выпускать банкноты под коммерческие ценные бумаги, Имперский банк обладает властью удовлетворять предъявляемые к нему требования и снабжать страну эластичным средством обмена. Взимание налога на превышение выпуска сверх установленного максимума предотвращает идеальную эластичность, если только этот максимум не поддерживается выше самой высокой точки, которой обычно достигает денежная масса, поскольку фактическое взимание налога вынуждает учетную ставку подняться до такой точки, которая серьезно ограничивает коммерческие операции. Однако, поскольку грань между коммерческим и инвестиционным банковским делом не проводится великими берлинскими банками с желаемой тщательностью, и поскольку они временами, особенно из-за своих иностранных связей, могли затруднять усилия Имперского банка по поддержанию адекватных золотых резервов, такой налог, вероятно, является желательной защитой от чрезмерного расширения кредита.

5. Канадская система

В важных аспектах канадская банковская система отличается от систем европейских стран, которые были описаны, и от системы Соединенных Штатов. Она состоит из переменного числа относительно крупных учреждений, каждое из которых имеет несколько офисов, управляемых из общего центра, но без центрального банка. В течение некоторого времени общее число банков сокращалось: с 1900 года с тридцати шести до двадцати семи, несмотря на то, что канадское законодательство, подобно законодательству Соединенных Штатов, предусматривает возможность создания новых банков в любое время при соблюдении определенных предписанных условий, включая подписку на капитал в размере не менее 500 000 долларов и оплаченный капитал в размере не менее 250 000 долларов. Однако число отделений быстро росло, гораздо быстрее, чем население.

Наиболее примечательные правовые положения, касающиеся банковской деятельности в Канаде, касаются выпуска банкнот, а также ссуд и учета векселей. Что касается создания отделений, размера и, за одним исключением, состава резервов, а также многих других вопросов, тщательно регулируемых законом в Соединенных Штатах, канадским банкирам предоставлена свобода следовать собственному суждению. В Канаде также нет публичных проверок банков. Отчеты должны регулярно представляться министру финансов, и он может затребовать специальные отчеты, когда пожелает; но ни он, ни какой-либо другой государственный чиновник не имеет права проверять банковские книги или допрашивать его должностных лиц или директоров. В отличие от банковского законодательства Соединенных Штатов, еще одной особенностью канадского права является инкорпорация Канадской ассоциации банкиров, организации, по существу напоминающей Американскую ассоциацию банкиров, и возложение на нее важных функций, связанных с выпуском банкнот и ликвидацией дел обанкротившихся банков.

Что касается выпуска банкнот, основные положения канадского закона заключаются в следующем: каждому банку разрешается в любое время выпускать банкноты в обращение на сумму своего акционерного капитала, а в период с 1 октября по 1 января может быть выпущена дополнительная сумма, равная пятнадцати процентам от его совокупного капитала и резервного фонда, при условии уплаты налога, устанавливаемого Генерал-губернатором в Совете, не превышающего пяти процентов годовых. Банкноты являются первоочередным требованием на все активы банка, который их выпустил, и должны быть погашены по требованию в головном офисе и в других местах, назначенных комитетом государственных чиновников, известным как Казначейский совет. В качестве таких центров погашения этот совет назначил Торонто, Монреаль, Галифакс, Виннипег, Викторию, Сент-Джон и Шарлоттаун. Каждый банк также должен внести на депозит министру финансов денежную сумму, равную пяти процентам от его среднего объема обращения. Совокупность сумм, внесенных таким образом всеми банками, известна как «фонд погашения денежной массы» и может быть использована при погашении банкнот обанкротившегося банка. В случае, если фонд используется таким образом, а ликвидированных активов банка оказывается недостаточно для его полного пополнения, на платежеспособные банки налагается налог, достаточный для покрытия дефицита, пропорционально их объему обращения.

Что касается ссуд и учета векселей, закон стремится скорее защитить, чем ограничить операции банков. Они могут «заниматься торговлей, учетом и выдачей денежных ссуд, а также делать авансы под обеспечение и принимать в качестве залогового обеспечения по любым ссудам... переводные векселя, простые векселя и другие оборотные ценные бумаги, или акции, облигации, долговые обязательства и обязательства муниципальных и других корпораций, обеспеченные ипотекой или иным образом, или государственные, провинциальные, британские, иностранные и другие публичные ценные бумаги». Единственным важным ограничением, наложенным на их кредитную деятельность, является запрет на выдачу авансов под обеспечение земельной или другой недвижимой собственности.

При выдаче ссуд оптовым торговцам и грузоотправителям сельскохозяйственной продукции закон защищает банки, позволяя им брать генеральный залог на товары, которыми торгует заемщик. Этот залог распространяется не только на товары, находящиеся во владении на дату выдачи ссуды, но и на любые другие, которые могут быть заменены ими или произведены из них. Этот залог имеет приоритет перед залогом любого другого неоплаченного продавца, за исключением того, который был приобретен до установления залога банка.

Главными должностными лицами канадского банка являются генеральный менеджер, главный бухгалтер, управляющий отделениями, инспектор и секретарь, все из которых связаны с головным офисом, а также управляющие отделениями.

Генеральный менеджер является главным исполнительным лицом и главным по полномочиям. Хотя он подчиняется совету директоров, благодаря его широкому опыту и знаниям его суждению обычно следуют. Другие должностные лица назначаются им с одобрения совета, но почти без исключения из числа лиц, которые служили банку на подчиненных должностях. Сам генеральный менеджер почти всегда является человеком, который прошел иерархию должностей снизу вверх и поэтому досконально знаком с каждой деталью бизнеса и истории банка. Инспектор отвечает за проверку отделений, и эта работа выполняется настолько тщательно и досконально, что проверка государственными чиновниками не считается необходимой или желательной большинством канадских банкиров. Однако по этому вопросу существуют разногласия, и изменения в ближайшем будущем не исключены. Управляющие отделениями находятся в строгом подчинении власти генерального менеджера, хотя им неизбежно предоставляется большая доля дискреционных полномочий в вопросах, касающихся отделения, которым они руководят. Если расстояние не препятствует, они находятся в ежедневном общении с головным офисом или одним из его представителей.

В работе канадской системы примечательными особенностями являются методы контроля кредитов, управления выпусками и резервами, а также обеспечения единства или, по крайней мере, гармонии действий. В Канаде обычной практикой является то, что деловой человек ведет все свои банковские дела с одним учреждением. Эта практика становится возможной, потому что большинство банков достаточно велики, чтобы должным образом позаботиться почти о любом коммерческом предприятии в Доминионе, и потому что опыт доказал ее мудрость.

Банки энергично конкурируют за новый бизнес, но не пытаются привлечь клиентов друг друга. Действительно, на клиента, который желает сменить свои банковские связи, смотрят с подозрением, и он подвергается очень тщательной проверке банком, которого просят принять его, включая тщательное обсуждение всех аспектов дела с банком, который он желает покинуть. Результатом этой практики является то, что банкир человека досконально знаком с его делами, особенно с его кредитными отношениями, и в то же время чувствует себя обязанным оказывать ему такую поддержку и руководство, которых он заслуживает. Также из-за этой практики брокерская деятельность с коммерческими векселями не процветает в Канаде.

Банкноты канадских банков составляют практически все наличные деньги страны номиналом выше двух долларов. Номиналы в один и два доллара обеспечиваются банкнотами Доминиона — все, кроме 30 000 000 долларов из которых, представлены золотой монетой или слитками, — а более мелкие номиналы — разменной серебряной монетой, поставляемой правительством.

Каждый банк свободно выдает свои банкноты для удовлетворения кассовых потребностей своих клиентов и принимает от них на депозит, без колебаний или обесценивания, банкноты других банков, а также свои собственные. Первые, однако, либо отправляются на погашение, как только получены, либо используются при осуществлении платежей банкам, которые их выпустили. Таким образом, банкноты проходят клиринг так же легко, как чеки, и объем в обращении расширяется и сокращается в автоматическом ответе на потребности бизнеса. Тот факт, что эти банкноты не являются законным платежным средством и не гарантированы правительством, не мешает их обращению — ежедневные клиринги, первоочередное требование на активы и фонд погашения в достаточной мере защищают держателей от возможности убытков, — но предотвращает их накопление в качестве резервов или для любых других целей и, таким образом, способствует их эластичности.

Связь, установленная законом между максимальным объемом выпуска банковских банкнот и капитализацией банков, делает необходимым увеличение последней в соответствии с расширением торговли, чтобы предотвратить сокращение кредита. Однако действующий закон не предусматривает такого увеличения. Это оставлено на усмотрение добровольных действий банков, которые, по-видимому, склонны увеличивать резервные фонды, а не капитал. Разрешение, предоставленное в 1908 году, расширять выпуски сверх суммы капитала в сезон сбора урожая при уплате налога является временной мерой, а не решением проблемы, поскольку налог на выпуски — это способ принудительного сокращения кредита, а не приведения выпусков в соответствие с законными потребностями.

Поскольку канадские банки способны удовлетворить большую часть общественного спроса на наличные деньги с помощью своих собственных банкнот, им не нужно держать в своих хранилищах большие суммы золотых и серебряных монет и банкнот Доминиона. Они держат на руках только столько, сколько, как показывает опыт, от них могут потребовать клиенты, плюс разумный запас для безопасности и для оплаты сальдо расчетной палаты. Большая часть их резервов состоит из остатков в банках за пределами Канады, особенно в Соединенных Штатах и Англии, ссуд до востребования в Нью-Йорке и легко реализуемых ценных бумаг. В случае возникновения чрезвычайной ситуации любого рода эти ресурсы могут быть превращены в золото или клиенты могут быть обеспечены иностранной валютой, которая часто требуется в такой же или даже большей степени. Золото в любое время может быть обменено на банкноты Доминиона, если это та валюта, которая требуется.

Отсутствие центрального банка и рынка переучета в некоторой степени компенсируется единством действий между банками. Это результат не столько закона, сколько условий, среди которых наиболее важными являются: тот факт, что шесть крупнейших банков выполняют пятьдесят процентов бизнеса и что один из них, Банк Монреаля, держит большинство депозитов правительства и в целом называется правительственным банком; тот факт, что генеральные менеджеры являются экспертами, находящимися в непосредственном контакте через свои отделения с деловыми условиями в Канаде и других частях мира, и обладают одними и теми же данными относительно этих условий, и благодаря тому же виду приобретенных навыков и схожему опыту, вероятно, придут к тем же или, по крайней мере, схожим выводам из этих данных; общие интересы в процветании страны и в предотвращении спекулятивных излишеств и взаимная зависимость в успешном ведении их повседневного бизнеса, а также во времена чрезвычайных ситуаций и стресса; и Ассоциация банкиров, которая через свой журнал дает авторитетное выражение лучшему банковскому мнению и фактически действует от имени банков во многих вопросах общего интереса. В какой степени эта общность действий принимает форму переучета друг для друга в обычное время, постороннему сказать невозможно, но то, что она действует во времена стресса, подтверждается тем, как были урегулированы банкротства Банка Онтарио в 1906 году и Суверенного банка в 1908 году.

В обоих этих случаях общественность была защищена от убытков, а паника была предотвращена совместными действиями других банков, принявших на себя обязательства этих учреждений перед общественностью и ликвидировавших их дела таким образом, чтобы вызвать минимальные потрясения.

Хотя канадские банки вольны осуществлять как инвестиционные, так и коммерческие банковские операции, их опубликованные отчеты указывают на то, что они заботятся о том, чтобы избежать смешения того и другого или посягательства одного на другое. Их владения инвестиционными ценными бумагами удерживаются в пределах, установленных их совокупным капиталом, резервным фондом и сберегательными фондами, а их метод ведения коммерческого бизнеса, основанный на точных знаниях об операциях их клиентов и на залоге продукции, описанном ранее, предотвращает их принятие по неведению инвестиционных ценных бумаг под коммерческой маскировкой.

ГЛАВА VI Инвестиционное банковское дело

В экономике наций поощрение и стимулирование сбережений, а также накопление, распределение и инвестирование капитала так же важны, как и ведение обменов, но выполнение этих функций не было выделено и институционализировано в той же степени, что и коммерческое банковское дело. Огромные суммы капитала инвестируются непосредственно людьми, которым они принадлежат, без помощи посредников, и большие суммы также инвестируются через брокеров того или иного рода, которых едва ли можно классифицировать как банкиров. Наиболее важными типами учреждений, которые были развиты в связи с этими функциями, являются сберегательные банки, трастовые компании, облигационные дома и инвестиционные компании, земельные банки и фондовые биржи.

1. Сбережения и сберегательные учреждения

Сбережение — это индивидуальное дело, для которого существенными условиями являются развитие инстинкта делать запасы на случай неопределенности будущего дохода и улучшать материальное положение себя и своей семьи, а также излишек дохода сверх необходимых ежедневных расходов. Для обеспечения реализации этих условий в максимально возможной степени во всех современных нациях сотрудничают многие агентства, среди них сберегательные учреждения. К ним относятся различные формы страховых ассоциаций, иногда организованные независимо, а иногда связанные с другими организациями, страховые ассоциации многих видов, строительные и ссудные общества и сберегательные банки.

Потребность в сберегательных учреждениях сильно варьируется среди разных наций и среди разных классов людей в одной и той же нации. Среди людей с большим достатком излишек дохода сверх расходов настолько велик, что больших сбережений едва ли можно избежать, а среди всех состоятельных классов маржа, из которой возможны сбережения, достаточно велика, а желание сберегать достаточно велико, чтобы обеспечить крупные накопления капитала. Среди этих классов практически нет или совсем нет потребности в учреждениях, предназначенных в первую очередь для развития инстинкта сбережения. Что им нужно, так это учреждения для безопасного хранения, накопления и инвестирования сбережений, которые они постоянно делают. Основная работа сберегательных учреждений, следовательно, относится к классам людей, которые не являются состоятельными и которые нуждаются в поощрении и помощи в своих усилиях по улучшению своего материального положения, если они к этому склонны, и в стимуле к совершению таких усилий, если они к этому не склонны.

Средства, доступные сберегательным учреждениям для достижения этих целей, — это убеждение людей, которые не ценят сбережения должным образом, в важности сбережения, предоставление им легкого доступа к средствам для осуществления сбережений, когда у них есть способность и склонность сберегать, а также применение давления различных видов, чтобы принудить или побудить к сбережению.

При применении этих средств методы, используемые различными группами упомянутых учреждений, сильно различаются, и они эффективны в разной степени, отчасти потому, что у них есть другие цели, помимо поощрения сбережений, а отчасти потому, что они имеют дело с разными классами людей. Сберегательные банки составляют единственную группу, к которой можно правильно применить термин «банк», и, следовательно, единственную, которой здесь будет уделено внимание.

В книге под названием «Сбережения и сберегательные учреждения», написанной профессором Гамильтоном из Сиракузского университета, дается следующее определение: [A]

Сберегательные банки — это учреждения, созданные государственными органами или частными лицами с целью поощрения привычек к сбережению путем предоставления особой безопасности владельцам депозитов и путем выплаты процентов в полном объеме чистой прибыли, за вычетом любого резерва, который руководство может счесть целесообразным для фонда безопасности; и в целях содействия этой цели банковские офисы располагаются в местах, где они призваны поощрять сбережения среди тех лиц, которые больше всего нуждаются в таком поощрении.

[A] Страницы 161 и 162.

Профессор Гамильтон классифицирует эти учреждения как доверительные, кооперативные, муниципальные и почтовые сберегательные банки. В первую группу он помещает учреждения, управляемые советами филантропически настроенных лиц, которые работают без оплаты; во вторую — те, что управляются кооперативно людьми, которые ими пользуются; в третью — те, что созданы и управляются муниципалитетами; и в четвертую — те, что связаны с почтовыми департаментами правительств. Сила доверительных сберегательных банков заключается в сравнительно низких затратах на их управление и в том, что в своих инвестициях они, вероятно, пользуются преимуществами суждения и энтузиазма людей, сведущих в инвестиционном бизнесе; сила кооперативных сберегательных банков — в их приспособляемости к особым потребностям их участников и в образовании, которое предполагает кооперативное управление; а сила муниципальных и, особенно, почтовых сберегательных банков — в их способности сделать свои услуги легкодоступными для всех, кто в них нуждается, и в доверии, которое внушает их общественный характер.

При инвестировании средств, доверенных сберегательным банкам, безопасность и максимально возможная доходность, совместимая с ней, а не легкость ликвидации, являются главными соображениями, и поэтому они обычно принимают форму высококлассных инвестиционных ценных бумаг, а не коммерческих векселей. Их депозиты обычно подлежат изъятию только после предварительного уведомления, и, будучи сберегательными депозитами, их изъятие обычно происходит только по прошествии значительного периода времени.

Целью их изъятия часто является инвестирование, и иногда это делается через посредство банка, который держал депозит, и может включать просто передачу ценных бумаг.

За пределами Новой Англии и средних штатов сберегательные банки были редкостью в этой стране до введения нашей системы почтовых сберегательных банков в 1911 году. Объяснение этого состояния, несомненно, следует искать главным образом в широком распространении частных, государственных и национальных банков и трастовых компаний, практически все из которых ведут сберегательные отделы и привлекают вкладчиков. Эти учреждения стремились к этой области и не поощряли создание сберегательных банков. Есть основания полагать, однако, что они не работали в этой области так тщательно, как это сделали бы сберегательные банки, и что из-за доминирования их других интересов они не так хорошо приспособлены, как сберегательные банки, для тщательной работы в этой области. Более того, вероятно, что они не способны выплачивать такую же высокую ставку по депозитам, какую могли бы выплачивать хорошо управляемые сберегательные банки. Поэтому здесь, по-видимому, есть место и, вероятно, потребность в развитии сберегательных банков по крайней мере некоторых, если не всех, типов, описанных выше.

2. Трастовые компании

За сравнительно короткий период времени трастовая компания превратилась в учреждение первостепенной важности в Соединенных Штатах. В начале своей истории она была, как следует из названия, просто учреждением для управления трастами различных видов, такими как исполнение завещаний, опека над несовершеннолетними и другими зависимыми лицами, управление имуществом лиц, неспособных или не желающих управлять им самостоятельно, и доверительное управление по корпоративным ипотекам, особенно железнодорожным. В последнем качестве они становились доверительными ипотекодержателями для держателей облигаций, регистрируя облигации, собирая проценты по мере их наступления, погашая облигации по наступлении срока и в случае дефолта предпринимая юридические шаги, необходимые для защиты держателей облигаций.

Исполнение этих трастов в большинстве случаев включало хранение и инвестирование средств, так что инвестиционное банковское дело стало частью их бизнеса почти с самого начала, и со временем, в штатах, где законы, принятые для их регулирования, не препятствовали этому, они добавили коммерческое банковское дело к своим другим функциям. В некоторых случаях они также стали организаторами предприятий, проявляя инициативу в создании корпораций для различных промышленных и коммерческих целей. В Нью-Йорке и в отдельных случаях в некоторых других крупных городах коммерческая сторона бизнеса стала доминирующей; в первом случае из-за способности этих компаний, не ограниченных определенными законами, применяемыми к государственным и национальным банкам, предлагать коммерческим клиентам лучшие условия, чем их конкуренты. Однако в большинстве штатов, особенно в крупных городах, где они главным образом процветают, трастовые компании стали прежде всего инвестиционными банковскими учреждениями, а их другие функции выполняются как побочные и принимают, конечно, в некоторых случаях большее значение, чем в других.

Поскольку они все еще находятся на ранних стадиях своего развития, статус трастовых компаний в банковской системе Соединенных Штатов еще окончательно не определен. Законодательство, касающееся их, значительно варьируется в разных штатах, как и их отношения с другими банковскими учреждениями. Конкурентный характер этих отношений привел в некоторых случаях к законодательству, которое было направлено на дифференциацию и определение различных функций, которые выполняют все эти учреждения, и на предписание условий, при которых каждая из них или каждая группа должна выполняться, независимо от того, как они сочетаются, а в других — к их практической консолидации с национальными или государственными банками, или обоими, через общность владения акциями, перекрестное участие в советах директоров и т. д.

С точки зрения удобства для общественности существуют преимущества в сочетании всех банковских функций в одном учреждении, и успех трастовых компаний в некоторой степени был обусловлен этой причиной, но они также извлекли выгоду из неравной конкуренции, которой им позволило наслаждаться освобождение от определенных ограничений, наложенных на государственные и национальные банки. Устранение условий, которые приводят к этой неравной конкуренции, процесс, который уже идет и, вероятно, продолжится до завершения, выявит силу преимуществ сочетания по сравнению со специализацией функций. До такого выявления будет невозможно определить, суждено ли организационной форме трастовой компании стать доминирующей.

3. Облигационные дома и инвестиционные компании

Большая часть бизнеса инвестиционного банковского дела в Соединенных Штатах ведется корпорациями и фирмами, организованными с целью покупки и продажи инвестиционных ценных бумаг, особенно облигаций и ипотечных кредитов. Редко, если вообще когда-либо, эти компании ведут сберегательные счета. Обычно они ограничивают свое внимание исключительно инвестиционной стороной бизнеса и действуют в качестве джобберов, или брокеров, или и тех, и других.

В рамках инвестиционной сферы некоторые из них узко специализируются, а другие имеют дело с широким спектром ценных бумаг. Специализации, которым следуют чаще всего, — это государственные, штатные и муниципальные облигации, железнодорожные облигации, ценные бумаги коммунальных служб, лесные облигации, ирригационные облигации и ипотечные кредиты на недвижимость. Специализация предполагает развитие экспертных знаний о классе ценных бумаг, с которыми ведется работа, и, таким образом, особую полезность как для инвесторов, так и для организаторов предприятий или государственных органов, которые выпускают ценные бумаги. Эти специалисты иногда выступают в качестве посредников между эмитентами ценных бумаг и другими инвестиционными банками, а также между ними и реальными владельцами инвестированного капитала, причем их экспертные знания полезны как первым, так и вторым.

До недавнего времени было мало попыток регулировать деятельность этих учреждений законом, но мошеннические практики некоторых из них, а также невежество и слабость, возможно, большинства инвесторов, недавно создали в некоторых кругах сильные общественные настроения в пользу такого регулирования. В нескольких штатах это привело к законодательству, наиболее примечательным из которых являются так называемые «законы о голубом небе» Канзаса и некоторых других штатов.

В деталях эти законы сильно отличаются друг от друга, но они схожи в том, что возлагают на какую-либо ветвь государственного управления обязанность контролировать как компании, которые выпускают ценные бумаги, так и те, которые предлагают ценные бумаги для продажи. Закон Канзаса, первый закон такого рода, принятый в Соединенных Штатах, был сочтен слишком жестким большинством компаний, которые пытались работать в соответствии с ним, но закон Висконсина, который вступил в силу 1 октября 1913 года, рассматривается с большей симпатией.

При формулировании этих и других законов для надлежащего регулирования этих компаний было трудно обеспечить адекватную защиту инвестирующей общественности, не препятствуя чрезмерно выпуску и обращению ценных бумаг, но эта трудность должна быть, и со временем, несомненно, будет преодолена. Свободный и открытый рынок для облигаций, акций и других свидетельств задолженности необходим для свободы предпринимательства и мобильности капитала, которые, в свою очередь, необходимы для экономического процветания любой страны. С другой стороны, инвесторы, несомненно, нуждаются и заслуживают защиты государства от искажения фактов и мошенничества. Для них практически невозможно во многих, возможно, в большинстве случаев получить информацию, необходимую для самозащиты. Вопросы и условия, которые должны быть урегулированы в таком законодательстве, настолько сложны и подвержены таким частым изменениям, что законы склонны быть несовершенными, неэффективными или препятствующими. Представляется вероятным, что те из них, которые не пытаются быть специфическими и детальными, а дают широкие полномочия и свободу действий административным советам или комиссиям, скорее всего, будут успешными.

4. Земельные банки

В Европе сформировалась важная группа институтов для обеспечения сельского хозяйства и строительной отрасли капиталом, необходимым для их деятельности. Наибольшее количество и разнообразие таких институтов представлено в Германии, где их развитие продолжается непрерывно со времен Фридриха Великого.

Чтобы содействовать восстановлению своего королевства после разрушений, вызванных Семилетней войной, Фридрих распорядился объединить землевладельцев определенных провинций в ассоциации, называемые ландшафтами (Landschaften). Эти ассоциации были уполномочены выпускать ипотечные облигации под солидарное обеспечение земель всех членов ассоциации в обмен на ипотечные закладные на земли отдельных членов, нуждавшихся в средствах для улучшения своих поместий. Эти ипотечные закладные подлежали выплате ассоциации в форме небольших аннуитетов, к которым добавлялись проценты, выплачиваемые по облигациям, и надбавка для покрытия расходов ассоциации.

Эти ассоциации управлялись членами через общее собрание, представительные советы и выборных должностных лиц, находились под надзором государства и тщательно регулировались законом. Были детально разработаны правила, касающиеся соотношения суммы займа к стоимости заложенного поместья, методов оценки, способов и средств поддержания равновесия между выпущенными облигациями и удерживаемыми закладными, порядка действий в отношении неплатежеспособных членов и т. д. Также был создан механизм продажи ипотечных облигаций, выданных членам, а в некоторых случаях впоследствии эти продажи стали осуществляться непосредственно самими ассоциациями, а денежные средства выплачивались составителю закладных.

Пять из этих первоначальных ландшафтов существуют по сей день, а другие, созданные по их образцу, были основаны позже. В 1909 году во всей Германии действовало двадцать пять таких организаций, восемнадцать из которых находились в Пруссии. Более новые организации не во всем следовали своим прототипам. В отличие от первых пяти, членство в них не ограничивается дворянством и не является обязательным; ответственность членов по выплате выпущенных облигаций в некоторых случаях ограничена определенным процентом от общей суммы; займы обычно выплачиваются наличными; а облигации продаются непосредственно самими ассоциациями. Однако принципы взаимной ответственности и взаимного контроля, которые были основополагающими в старых организациях, не были нарушены ни в одном случае. Как старые, так и новые организации действуют в интересах заемщиков, предоставляющих ипотечное обеспечение на недвижимость, и стремятся привлечь для них средства на максимально выгодных условиях и на длительные сроки, делая обеспечение, предлагаемое кредиторам, более надежным, чем то, которое мог бы предоставить любой отдельный заемщик.

Степень их успеха подтверждается тем фактом, что в 1909 году сумма их непогашенных ипотечных кредитов составляла почти миллиард долларов, а их ипотечные облигации котируются на биржах наравне с прусскими государственными облигациями, а порой и превосходят их.

Другой тип земельного банка появился в начале XIX века в результате движения за освобождение крепостных и их превращение в свободных крестьян-собственников. Земли этих земледельцев были обременены различными феодальными повинностями и платежами, которые необходимо было выкупить, прежде чем они могли стать частной собственностью. Чтобы облегчить этот процесс, были созданы банки, которые брали на себя обязательства крестьянина перед его феодальным господином в обмен на ипотеку на его участок, погашаемую с процентами в форме аннуитета, сумма которого была равна сумме, подлежащей выплате феодальному господину для полного погашения всех феодальных обязательств.

Некоторые из этих банков были созданы и управлялись штатами, провинциями и коммунами, а некоторые — частными лицами. Государственные банки получали необходимые средства частично за счет субсидий, а частично за счет продажи гарантированных ипотечных облигаций, а частные — полностью за счет продажи ипотечных облигаций.

Завершение работы, для которой изначально были созданы эти банки, положило конец их развитию около 1883 года, но с тех пор в Пруссии были созданы аналогичные учреждения для помощи колонистам в покупке и оснащении их ферм, а в центральной и западной Германии — для содействия общим сельскохозяйственным и городским операциям с недвижимостью. Колонисты, направленные в Польшу для германизации этой провинции, получали помощь от прусского правительства таким же образом, и в некоторых частях Германии те же средства использовались для содействия процессу дробления крупных поместий на мелкие владения, при строительстве дамб, дорог и водохранилищ, а также при изменении русел рек.

После ландшафтов наиболее важными посредниками между капиталистами и инвесторами в недвижимость в Германии являются так называемые Hypothekenaktienbanken, или акционерные ипотечные банки. Это частные корпорации, капитализированные за счет продажи акций широкой публике и контролируемые акционерами через советы директоров, подобно промышленным корпорациям во всем мире. Их деятельность заключается в предоставлении долгосрочных кредитов под залог недвижимости, а используемые для этого средства привлекаются за счет продажи ипотечных облигаций, обеспеченных ипотечными закладными на недвижимость, в которые инвестируются доходы, а также за счет собственного капитала, резервов и других фондов.

Они отличаются от ландшафтов тем, что не являются кооперативными или взаимными институтами, а представляют собой строго коммерческие предприятия, работающие в интересах своих акционеров. Их основная цель — получение дивидендов, а не обеспечение минимально возможных ставок по кредитам и других выгодных условий для заемщиков. На самом деле, конкуренция и принципы рационального ведения бизнеса вынуждают их предоставлять кредиты по разумным ставкам и на выгодных условиях в отношении погашения и других вопросов, и они успешно конкурируют с ландшафтами и другими кооперативными кредитными учреждениями Германии. Их ипотечные кредиты обычно погашаются по аннуитетному плану, при этом обычная ставка платежа составляет полпроцента в год, и они выдают кредиты примерно под тот же процент от стоимости заложенных земель, что и ландшафты и другие земельные банки, а взимаемая процентная ставка является рыночной, на определение которой, конечно, влияет конкуренция со стороны всех других институтов.

Хотя эти учреждения в совокупности выдают огромные суммы под залог сельскохозяйственной недвижимости, их основной сферой деятельности является городская недвижимость и, в частности, жилищное строительство, или, как мы бы назвали это в нашей стране, строительство многоквартирных домов. Именно по этой причине период их наиболее быстрого развития совпадает с периодом недавнего бурного промышленного и коммерческого развития Германии, которое началось лишь с момента основания Империи в 1870 году. Большинство из них начали свою деятельность в десятилетии 1862–1872 годов, но наиболее быстрый рост масштабов и сферы их деловых операций пришелся на последние годы.

В 1899 году в Германской империи действовало сорок учреждений такого рода. В настоящее время их число, вероятно, значительно больше, поскольку по очевидным причинам объединения между ними не поощряются тем же видом экономического давления, которое в последние годы столь эффективно действовало в Германии в сфере коммерческого банковского дела.

В этой связи заслуживают внимания две другие группы немецких учреждений, а именно так называемые кредитные ассоциации Шульце-Делича и Райффайзена.

Общества Шульце-Делича стали прямым результатом периода нехватки продовольствия и голода, который пережила Германия в годы, непосредственно предшествовавшие революции 1848 года. Первое из них было не кредитной ассоциацией, а кооперативным закупочным обществом, организованным местным судьей по имени Шульце для помощи своим нуждающимся соседям из числа мелких торговцев в городе Делич. В 1850 году была организована кредитная ассоциация по тому же плану. Вслед за ней быстро последовали другие, и к настоящему времени их насчитываются тысячи, а членов — миллионы, и они разбросаны по всей империи.

Принцип их организации заключается в объединении сравнительно небольшой группы соседей или людей, которые хорошо знают друг друга или могут легко узнать друг друга, путем внесения каждым вклада в общий фонд, который выдается в кредит отдельным лицам преимущественно под личное поручительство и который вместе с кредитом всей группы может служить основой обеспечения для получения более крупных средств на открытом рынке. Они тщательно организованы на кооперативных началах, каждый член имеет равный голос на общем собрании, которое выбирает совет директоров и небольшой административный совет, которому поручено фактическое управление и ведение дел общества.

Кредиты предоставляются только членам, обычно на короткие сроки, под личное поручительство заемщика и других лиц, готовых за него поручиться, и на исключительно выгодных условиях, которые становятся возможными благодаря кредитоспособности всей организации и очень низким административным расходам. Знание, которым обладает каждый член о характере и методах ведения дел своих товарищей-заемщиков, а также о том, на что используются заемные средства, и личная заинтересованность каждого в финансовой стабильности и успехе организации сводят процент убытков к очень низкому уровню и позволяют этим обществам предоставлять своим членам максимальные услуги по минимальным ценам.

К средствам, накопленным за счет вступительных взносов, членских взносов и продажи кредита ассоциаций, в последние годы добавляются во все возрастающих размерах сбережения самих членов. Многие общества имеют такие суммы средств, доверенных им таким образом, что они не только полностью избавлены от необходимости брать кредиты, но и вынуждены искать возможности для инвестирования за пределами своей группы.

Это положение дел, в дополнение ко многим другим общим интересам, привело к объединению обществ Шульце-Делича в более крупные группы, а те, в свою очередь, в государственные и национальные ассоциации, посредством которых излишки средств в одной организации могли служить нуждам других, недостаточно обеспеченных, и через которые все общества могли быть эффективно связаны с общим денежным рынком страны. В течение ряда лет эти объединенные общества управляли крупным центральным учреждением, сначала во Франкфурте, а затем в Берлине, известным как Deutsche Genossenschaftsbank. Однако в 1904 году это учреждение было поглощено Dresdener Bank, одной из восьми крупнейших частных банковских корпораций Германии, которая теперь служит центральным органом для всех этих обществ.

Членство в этих ассоциациях не ограничено каким-либо классом лиц, и фактически они включают очень большое число мелких фермеров. Исследование, проведенное в 1885 году, показало, что в 545 из них, с общим числом членов 270 808, было 72 994 фермера, и что одна пятая часть всех кредитов этих ассоциаций была выдана этой категории их членов. Поэтому их следует причислить к земельным банкам Империи или, по крайней мере, к учреждениям, которые помогают решать кредитную проблему для сельскохозяйственных классов.

Общества Райффайзена во многом напоминают общества Шульце-Делича, а в другом отличаются от них. Подобно им, они носят строго кооперативный характер и, будучи организованными для кредитных целей, призваны предоставлять членам кредиты на максимально выгодных условиях. Их развитие также было обусловлено тяжелыми экономическими условиями периода, непосредственно последовавшего за революцией 1848 года.

Они отличаются от обществ Шульце-Делича главным образом в следующих аспектах: они не взимают вступительных взносов и не полагаются в той же степени на доходы от продажи акций, размер которых они устанавливают на очень низком уровне, часто минимально допустимом по закону; они предоставляют как долгосрочные, так и краткосрочные кредиты, причем преимущественно первые; они не выплачивают дивиденды по своему акционерному капиталу, а вместо этого направляют всю прибыль в резервные фонды или предотвращают их накопление, поддерживая низкие ставки по кредитам; они проявляют больше заботы, чем ассоциации Шульце-Делича, о том, чтобы их общества оставались небольшими, придавая большое значение важности личного знакомства между членами и, следовательно, взаимному надзору; и по своему происхождению они были чисто крестьянскими организациями, а значит, более строго земельными банками.

Их основатель, Ф. В. Райффайзен, бургомистр небольшой деревни в Вестфалии, Пруссия, хотел спасти бедных крестьян своего и других районов от когтей ростовщиков, в чьи руки они попали и которыми эксплуатировались самым постыдным образом. Поскольку этим людям нужны были кредиты, а их денежные ресурсы всегда были очень низкими, а во многих случаях равнялись нулю, он чувствовал, что требовать в качестве условия членства вступительные взносы и покупку одной или нескольких акций, какими бы малыми они ни были, было бы фатальным для успеха его планов. Он также твердо верил, что честность, трудолюбие, бережливость и сельскохозяйственное мастерство этих людей являются основой для надежного кредита, и что кооперация — это средство, с помощью которого эти элементы надежного кредита могут быть сделаны доступными и привлекательными на денежном рынке. Поэтому вначале вступительные взносы или подписка на акции не требовались. Позже прусское законодательство сделало подписку на акции обязательной, и они, конечно, были введены, но их размер был сделан настолько низким, а приобретение денег для их покупки — настолько легким, что они не стали серьезным препятствием.

С самого начала Райффайзен приглашал к членству в своих обществах как состоятельных и солидных людей, так и крестьян. Конечно, этим людям не требовалось общество для удовлетворения собственных кредитных нужд, но Райффайзен видел, что они значительно укрепят кредит обществ, и смог обратиться к ним на филантропических основаниях. Этот класс людей играет ведущую роль в управлении обществами, членами которых они являются, и внес большой вклад в их успех.

Вначале общества Райффайзена должны были полагаться главным образом на заимствования для приобретения необходимого капитала, но со временем и с успехом все большую роль стали играть сберегательные вклады, излишки средств, накопленные из прибыли, и, наконец, доходы от продажи акций. В настоящее время многие общества вообще не обязаны брать кредиты, а немало имеют излишки средств, которые предоставляются в распоряжение других обществ, все еще вынужденных брать кредиты.

Подобно обществам Шульце-Делича, ассоциации Райффайзена объединились. В настоящее время существует тринадцать так называемых союзов, а во главе всех стоит центральный банк с головным офисом в Берлине и отделениями в Кенигсберге, Данциге, Бреслау, Касселе, Франкфурте, Кобленце, Брауншвейге, Страсбурге, Нюрнберге, Позене и Людвигсхафене. Центральный банк является акционерным обществом, организованным на принципе ограниченной ответственности, акции которого принадлежат местным обществам. Ранее он имел тесные отношения с Имперским банком, но теперь связан с так называемой Centralgenossenschaftskassa, наделенной государством Пруссия, таким образом, что ему предоставляются авансы и учет на выгодных условиях.

Общества Райффайзена соперничают с обществами Шульце-Делича по быстроте своего роста и по той роли, которую они играют в экономической жизни современной Германии. В 1908 году их насчитывалось 5047, из которых 4340 были кредитными ассоциациями. Сводные балансы этих обществ в 1907 году показали 490 734 834 марки активов, 489 234 357 марок пассивов и членство в 405 819 человек.

Хотя Германия была пионером в создании институтов земельного кредита, и хотя такие институты достигли большего разнообразия форм и более высокой степени совершенства в этой стране, чем в любой другой, другие страны продвинулись по аналогичному пути и теперь имеют институты и накопленный опыт, вполне заслуживающие изучения. Институты Германии в большинстве случаев служили моделями в этих других странах, причем ипотечные банки, а также общества Шульце-Делича и Райффайзена копировались наиболее часто. Эти модели были адаптированы к иностранным условиям и модифицированы интересными и поучительными способами, а также копировались без существенных изменений.

Среди ипотечных банков, развитых за пределами Германии, особенно примечателен Crédit Foncier во Франции. По своей организации он был смоделирован по образцу Банка Франции и уступает только этому учреждению по масштабам своих операций и сфере влияния. Его головной офис находится в Париже, и он имеет по крайней мере одно отделение в каждом департаменте. Его акционерный капитал, принадлежащий частным лицам, составляет около 40 000 000 долларов, резервный капитал — более 4 000 000 долларов, кредиты, обеспеченные ипотекой, — более 400 000 000 долларов, а общие ресурсы — около 1 000 000 000 долларов.

Подобно немецким ипотечным банкам, он обеспечивает большую часть своих кредитных средств за счет выпуска ипотечных облигаций, и значительный процент его кредитов выдается под ипотечное обеспечение на длительные сроки и погашается по аннуитетному плану. Однако он осуществляет более разнообразные операции, чем типичный ипотечный банк Германии. Он выдает кредиты под залог городской и сельскохозяйственной недвижимости и коммунам, а также ведет крупный коммерческий банковский бизнес, хотя это является второстепенным направлением, включенным в его деятельность для прибыльного использования средств, иногда в больших объемах, которые временно находятся в наличии в ожидании инвестирования.

В разное время он поглощал конкурирующие учреждения, а иногда создавал дочерние структуры для осуществления тех видов деятельности, для которых его собственный устав и правовые ограничения не подходили. Среди них наиболее важными являются Crédit Agricole и Foncier Algierienne. В конечном итоге он был вынужден поглотить и ликвидировать первый, но второй до сих пор процветает в колонии Алжир.

Ипотечные банки также закрепились в большинстве других стран континентальной Европы. В Италии они прошли через период бурь и потрясений из-за своей связи с эмиссионными банками этой страны и возникшей в результате путаницы между коммерческим и инвестиционным банковским делом, но недавно они были созданы на независимой основе и сейчас развиваются в правильном направлении и с очевидным успехом.

Общества Шульце-Делича и Райффайзена были имитированы в Австрии, Венгрии, Бельгии, Швейцарии и, в некоторой степени, во Франции и Индии. Так называемые «Banche Populari» и «Casse Rurali» в Италии являются соответственно модифицированными формами этих двух немецких типов и входят в число наиболее важных средств, используемых в этой стране для улучшения положения крестьян и мелких торговцев. Государственная, провинциальная и коммунальная помощь этим учреждениям чаще привлекалась и более широко использовалась за пределами Германии, чем внутри нее, а в Италии и других местах были сделаны другие важные модификации немецких прототипов.

5. Фондовые биржи

Важной частью механизма инвестиционного банковского дела является фондовая биржа. Это место, где покупатели и продавцы ценных бумаг или их агенты регулярно встречаются для совершения сделок. Это может быть часть улицы, рыночная площадь или комната в здании. Полностью оборудованная современная биржа содержит большой зал, оснащенный телеграфной и телефонной связью с наиболее важными частями страны, в которой она расположена, и мира, аппаратурой для регистрации цен и легкого сообщения информации своим членам, а также офисами, необходимыми для размещения клерков и других требуемых сотрудников. Также обычно указываются точные места, где следует совершать сделки с каждой ценной бумагой или группой ценных бумаг, либо с помощью стоек, либо иным образом.

Цель фондовой биржи — содействовать и регулировать сделки с ценными бумагами. Она способствует таким сделкам, предоставляя максимально возможные средства для установления связи между покупателями и продавцами, а также для сбора и предоставления им необходимой информации. С этой целью они обеспечивают ежедневные встречи в фиксированные часы; они составляют и публикуют списки ценных бумаг, с которыми совершаются сделки; они оперативно записывают и через телеграф и телефон сообщают во все уголки земного шара цены, по которым ценные бумаги переходят из рук в руки; и через зал заседаний, оборудованный, как описано выше, они позволяют покупателям и продавцам, где бы они ни находились, общаться друг с другом в очень короткий срок. Они регулируют такие сделки путем установления и строгого соблюдения правил и положений по листингу, передаче, клирингу и оплате ценных бумаг, а также по другим вопросам, касающимся поведения их членов.

Эти учреждения обслуживают как инвестиционные банки, так и частных инвесторов, составляя механизм, который соединяет их всех. Таким образом, они расширяют область и сферу рынков ценных бумаг и значительно увеличивают мобильность капитала. Без них избыточные сбережения одной местности лишь очень медленно и с трудом находили бы путь в другие местности, где они необходимы, в результате чего капитал простаивал бы или использовался бы очень неэффективно в одних местах, в то время как в других природные и человеческие ресурсы оставались бы неразвитыми или развивались бы очень неэффективно.

Существующие фондовые биржи значительно различаются по способу организации и управления, методам ведения бизнеса и масштабам своих операций. Некоторые из них являются корпоративными, а другие — некорпоративными; некоторые ограничивают свое членство определенным числом, другие принимают всех, кто способен и желает соблюдать установленные условия; некоторые имеют местный масштаб, некоторые — национальный, а другие — международный. В нашей стране все биржи торгуют преимущественно местными ценными бумагами, за исключением биржи в Нью-Йорке, которая имеет национальный масштаб. Лондонская биржа ведет более крупный бизнес с международными ценными бумагами, чем любая другая, но парижская и берлинская биржи, а также биржи, расположенные в других важных европейских столицах, и биржа в Нью-Йорке участвуют в нем в той или иной степени.

Фондовые биржи пострадали в своей репутации, а их реальные функции и достоинства были омрачены злоупотреблениями, которым они подвергались. В связи с их законной деятельностью по содействию инвестированию капитала развились различные формы спекуляции, которые в некоторых случаях вырождались в чистую азартную игру. Те биржи, которыми управляют лучше, стремились избавиться от этих злоупотреблений, а в некоторых странах, особенно в Германии, законодательные органы вмешались в этот процесс. Однако результаты оказались лишь частично успешными.

Некоторые формы спекуляции являются не только законными, но и необходимыми в современной деловой жизни, и они переходят в незаконные, ненужные и откровенно вредные формы такими короткими и легкими шагами, что трудно, а возможно и невозможно, провести между ними черту, которая могла бы служить руководством для административного или законодательного регулирования.

6. Некоторые недостатки нашего механизма инвестиционного банковского дела

Сравнение нашего механизма инвестиционного банковского дела с механизмом европейских стран, особенно Германии, выявляет важные различия. Среди них наиболее примечательными являются широкое использование там и почти полное отсутствие здесь следующего: (а) прибегание к кооперации как средству выявления и предоставления основы для кредита большого числа людей, которым не хватает капитала, но которые могли бы использовать его с выгодой для себя и для нации; (б) долгосрочный ипотечный кредит, погашаемый по аннуитетному плану, и ипотечная облигация как средство накопления капитала для таких кредитов; и (в) сотрудничество государства и других общественных органов, а также капиталистов и филантропически настроенных лиц в развитии кредитных возможностей масс и в направлении потоков капитала в их сторону.

В развитии институтов инвестиционного банковского дела в нашей стране индивидуальная инициатива, продиктованная личным интересом, была главной, а за исключением сберегательных банков, единственной движущей силой. Результатом является то, что большинство из них были организованы в интересах кредиторов, а не заемщиков, и лучше всего служат целям крупного бизнеса и лиц, уже обладающих большим кредитом в силу своего богатства или деловой репутации. В этих условиях, хотя в сельское хозяйство и городскую недвижимость в совокупности были инвестированы огромные суммы капитала, первое относительно пострадало по сравнению с транспортом, производством и спекуляциями.

Сопутствующими причинами развития этой ситуации были большая потребность в капитале для развития нашей транспортной системы, стимулирование производства высокими защитными пошлинами и огромная площадь нашего государственного достояния, которое раздавалось или продавалось поселенцам на очень легких условиях. Поскольку наша транспортная система и наши производственные отрасли достигли высокой степени развития, наше государственное достояние почти исчерпано, а стоимость земли и стоимость жизни быстро растут, потребности сельского хозяйства выдвигаются на передний план, и мы начинаем обращаться к европейскому опыту за предложениями относительно лучших методов направления в эту отрасль большей части наших быстро накапливающихся капитальных ресурсов.

Существуют очевидные трудности на пути применения кооперации к решению проблемы сельскохозяйственного кредита в этой стране. Несмотря на то, что иммиграция постоянно приносит нам людей из тех самых зарубежных стран, в которых процветают кооперативные кредитные ассоциации, наше сельскохозяйственное население все еще находится под влиянием духа индивидуализма, который был и остается одной из наших доминирующих национальных черт. Наши фермеры также более разбросаны, чем в Европе, и, следовательно, менее тесно связаны в социальные единицы. Их владения также больше, их потребности в капитале выше, а их деловые инстинкты более развиты.

Однако, по-видимому, нет веских причин, почему акционерный ипотечный банк не мог бы процветать здесь так же, как и в Европе. Это чисто частное коммерческое предприятие того типа, с которым мы прекрасно знакомы. Ипотечная облигация должна привлекать наших инвесторов, многие из которых проявили сильную склонность к ипотечному обеспечению и инвестициям в недвижимость, а долгосрочные ипотечные кредиты, погашаемые по аннуитетному плану, лучше соответствовали бы потребностям многих покупателей земли и людей, которым необходимо инвестировать значительные суммы в дренаж, ирригационные сооружения и т. д., чем наши нынешние методы. В большинстве, если не во всех наших штатах, трастовые компании могли бы развивать эти новые направления финансов без ущерба для других отраслей своего бизнеса.

Использование государственных, окружных и муниципальных субсидий или кредитов в предприятиях такого рода затруднено, если не невозможно, в этой стране из-за сильного предубеждения против использования государственных средств в частных предприятиях, а в некоторых штатах — из-за конституционных запретов. Это предубеждение основано на неудачном опыте и по крайней мере частично оправдано небрежностью наших административных методов и распространенностью коррупции, которые подвергают нас опасности ненадлежащего использования государственных средств, направляемых на предприятия такого рода. Однако нет причин, по которым наши штаты не могли бы взять на себя инициативу в улучшении нашего механизма инвестиционного банковского дела и почему частные капиталисты и филантропы не могли бы направить часть своей энергии в это русло.

Предложения и лидерство в этой области нужны не меньше, чем законодательство, направленное на ограничение и регулирование деятельности существующих институтов.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Следующие книги носят всеобъемлющий характер и рассматривают большинство тем, затронутых в предыдущих главах:

Маклеод, Г. Д., «Теория и практика банковского дела». Гилбарт, Дж. У., «История и принципы банковского дела». Бэджот, Уолтер, «Ломбард-стрит». Данбар, Чарльз Ф., «История и теория банковского дела». Скотт, У. А., «Деньги и банковское дело». Испр. изд. Уайт, Гораций, «Деньги и банковское дело». Фиск, А. К., «Современный банк».

Тема клиринга и бирж обсуждается в следующих книгах:

Кэннон, Дж. Г., «Расчетные палаты». Клэр, Джордж, «Азбука бирж». Клэр, Джордж, «Букварь денежного рынка и ключ к иностранным биржам». Марграф, А. У., «Международный обмен». Эшер, Ф., «Иностранная валюта».

Следующие книги охватывают историю и современное состояние банковского дела в ведущих странах:

Конант, Ч. А., «Современные эмиссионные банки». Нокс, Дж. Дж., «История банковского дела в Соединенных Штатах». Самнер, У. Г., «История банковского дела в Соединенных Штатах», являющаяся I томом «Истории банковского дела во всех ведущих нациях». Киркбрайд и Стерретт, Дж. Э., «Современная трастовая компания, ее функции и организация». Брекенридж, Р. М., «История банковского дела в Канаде». Лафлин, Дж. Л., редактор, «Банковская реформа». Джонсон, Дж. Ф., «Канадская банковская система». Уизерс, Хартли, Палгрейв, Р. Х. и другие, «Английская банковская система». Лис, А., «Эволюция кредита и банков во Франции». Национальная валютная комиссия, «Рейхсбанк, 1876–1900». Риссер, Я., «Немецкие крупные банки и их концентрация».

Об инвестиционном банковском деле см.:

Вольф, Г., «Народные банки». Питерс, Э. Э., «Кооперативные кредитные ассоциации». Гамильтон, Дж. Х., «Сбережения и сберегательные учреждения». Пратт, С. С., «Работа Уолл-стрит». Конант, Ч. А., «Уолл-стрит и страна».

УКАЗАТЕЛЬ

«Акцептный» кредит и линии, 103; ссуды до востребования, 12, 13; овердрафты, 16; сельское хозяйство, капитал для, 168; индивидуализм в, 168; активы, преимущественное право на, 56; специальные, 57; балансы, 16, 17, 23, 28; Banche Populari, 162; Банк Англии, 104–111; банковские резервы, 35–40; Банк Франции, 111–119; банки банкиров, 9; векселя, 33, 34; наиболее ценные активы, 61; предоставление кредитов, 86; банковское дело, закон, 54, 78; адекватность и экономичность обслуживания, 62, 66; филиальное, 64, 65; бизнес, 9; коммерческое, природа и операции, 11–67; коммерческое в США, 68–100; коммерческое в других странах, 101–135; канадское, 126–135; недостатки и реформы банковских систем, 97–100; английское, 104–111; французское, 111–119; функции в отдельных учреждениях, 144; немецкое, 119–126; инкорпорация, 66; инвестиционное, 136–170; «законы о голубом небе» Канзаса, 146; проблемы коммерческого, 35; резервное, 78; услуги, оказываемые, 1–3; правила Висконсина, 146; местное, 62, 63; банковские билеты, см. банкноты; банки, облигационные дома, 6; канадские, 126–135; центральные Европы, 101; центральные резервные, 78; классифицированные, 6; классификация национальных, 54; инкассо, 22; коммерческие, 6, 7; кооперативные, 139; банки-корреспонденты, 24, 25; Англия, Банк Англии, 104–111; европейские земельные банки, 147–163; европейские центральные, 9; федеральные, 8; федеральные резервные, 98–100; Франция, Банк Франции, 111–119; французские земельные, 160–163; функции, 4; Имперский банк Германии, 119–123; немецкие земельные, 147–163; инкорпорированные, 7; инспекция, 59; процентные ставки, 14; инвестиционные, 6, 7; итальянские земельные, 160–163; акционерные, 7; земельные, 6; кредитующие, 86; муниципальные, 139; национальные, 8, 70–75; привилегии выпуска банкнот, 37, 38; эмиссионные, 20, 21; почтово-сберегательные, 139; частные, 7; защита от недобросовестных практик, 46–62; недвижимость, 6, 52; сберегательные, 6, 136–141; услуги, 1–3; штатные, 9, 68–70; поставка валюты, 22; трастовые, 139; Берлинская фондовая биржа, 165; переводные векселя, 12, 17; документарные, 42; «законы о голубом небе» Канзаса, 146; облигационные дома, 144–147; облигации, государственные, 96, 97; ипотечные, 148, 150, 169; облигации и акции, неликвидные ценные бумаги, 53; книжные счета, 12; филиальное банковское дело, 62, 64, 65; слитки, 81, 82; в Канаде, 132; в Англии, 105; во Франции, 113; в Германии, 122; покупка и продажа в кредит, 11, 12; кабели в иностранной валюте, 33; канадская банковская система, 126–135; требования к капиталу и резервам банков, 46–48; акционерный капитал, 47, 48; наличные, поставка, 35–40; требования к банкам, 55; ресурсы, 29; Casse Rurali, 162; центральные банки Европы, 8, 9, 65, 101; Англия, 104–111; Франция, 111–119; Германия, 119–123; уставы, 8; специальные, 66, 67; чековые счета, 15, 20, 21, 24, 35; чеки, 15, 16, 21–24; за рубежом, 36; Чикаго, клиринговый центр, 24; центральные резервные банки, 78; расчетная палата, 22–24; центр в Нью-Йорке, 80; монета, 21; и банковские резервы, 38; в Англии, 109; во Франции, 117; в Германии, 121, 122; стандартная и разменная, 21; поставка, 40; инкассо, 22, 25; коммерческое банковское дело, инкассо, 22; валюта, 21, 22; внутренний обмен, 25; природа и операции, 11–67; другие страны, 101–135; проблемы, 35; простые векселя, 19; защита от недобросовестных практик, 46–62; сберегательные счета, 44; в США, 68–100; коммерческие векселя, 11–14; учет, 14, 15, 17; и инвестиционные бумаги, 41, 42; ликвидные ценные бумаги, 53; рынок, 100; конкуренция в банковском деле, 83; Comptoir d'Escompte de Paris, 115, 116; конфликт функций и законов, 82; кооперативные банки, 139; банки-корреспонденты, 24, 25; кредитная «акцептная» линия, 103; баланс, 16, 18–20, 23, 25; кооперация, 166–168; отдел в банках, 43, 86; инфляция, 87; «линия» кредита, 16, 85, 86; субсидии, государственные, окружные и муниципальные, 169; система, 11–13; кредиты, принудительная ликвидация, 49; Crédit Agricole, 162; Foncier, 113; Industrielle et Commercial, 115, 116; Lyonnais, 115, 116; кризис, коммерческий, 19, 31, 88; валюта, 21, 22; отсутствие эластичности, 95–97; погашение долга, 13, 14; дебеты, 15–18; спрос в иностранной валюте, 33, 34; депозиты, 2–4; вкладчики, взаимное страхование, 60–62; учет, определение, 14; кредиты и учет, выбор, 40–43; кредиты и ставки, 44; операция, 13; ставка, канадская, 128, 129; Банк Англии, 108; Банк Франции, 113; резервная система, 95, 97; остановлен, 30; учтенные векселя, 14, 15, 17–19, 55; документарный переводной вексель, 42; внутренний обмен, 25; тратты, 16, 27, 28; иностранные платежи, 31; Англия, Банк Англии, 9, 104–111; банковская система, 104–111; иностранные и колониальные, 108; акционерные банки, 106; столичные, 107; частные, 108; провинциальные, 107; резервная система, 108; Европа, коммерческое банковское дело, 101–126; центральные банки, 101–126; земельные банки, 147–163; европейский механизм инвестиционного банковского дела, 166; обменные операции, 11–13; чеки, 22–24; внутренний обмен, 25–31; иностранный обмен, 31–34; Федеральные резервные банки, 98–100; Совет управляющих ФРС, 99, 100; Foncier Algierienne, 162; иностранный обмен, 31–34; паритет, 31, 32; классы используемых векселей, 33; Франция, Банк Франции, 9, 111–115; французская банковская система, 111–119; немецкая банковская система, 119–126; Hypothekenaktienbanken, 151, 152; механизм инвестиционного банковского дела, 166; земельные и ипотечные банки, 147–161; Landschaften, 147–149; Schulze-Delitzsch, 153–162; Raiffeisen, 156–162; Германия, Банк Германии, 9, 119–123; золотой элемент валюты, 5, 96; точки, 32, 33; и серебряная монета в Англии, 105, 106; во Франции, 113; Канада, 133; инкорпорация, 7; должна быть обязательной, 66; независимая казначейская система, 75–78; инфляция, 49–53, 56–59; кредита, 87; инспекция банков, 59, 60; страхование, взаимное вкладчиков, 60, 62; инвестиции, банковское дело, 136–170; коммерческие векселя, 41, 42; ограничены ликвидными ценными бумагами, 52; недостатки механизма, 166; улучшение механизма, 170; бумаги, 18, 35, 41, 55; излишков средств, 3; Италия, земельные банки, 162, 163; акционерные ипотечные банки, 169; английские акционерные банки, 106; немецкие, 151–159; «законы о голубом небе» Канзаса, 146; земельные банки, 147–163; аккредитивы, 21; «линия» кредита, 16, 85, 86; ликвидация, принудительная, 19, 88; кредитов, 49, 50; защита от, 52; ликвидные ценные бумаги, 53; кредитные операции, 85–88; ссуды, 2, 3, 15, 86; и учет, выбор, 40–43; канадская система, 128, 129; колебания, 97; немецкие земельные банки, 147–162; в интересах крупного бизнеса, 167; лимиты, 52, 55; долгосрочные, 2; пагубная практика национальных банков, 83; и резервная система, 95; краткосрочные, 2; местное банковское дело, 62, 63; Лондонская фондовая биржа, 165; монетные дворы, 5; Валютная комиссия, 97, 98; деньги Соединенных Штатов, 95; ипотечные банки, 169; Франция, 160–162; Германия, 148–163; Италия, 162; ипотечные облигации, 169; ипотечные кредиты, долгосрочные, 167; муниципальные банки, 139; национальные банки, 8, 9, 54, 70–75, 80, 82; федеральный резерв, 98, 99; деньги в хранилищах, 91; банкноты, 96; пагубная практика кредитования, 83; подписка на федеральные резервные банки, 98; Национальная резервная ассоциация, 98; Нью-Йорк, пробирная палата, 81; центральный резервный банк, 78; клиринговый центр, 24, 80, 81; фондовая биржа, 81, 82, 92, 165; банкноты, 19–21; центральные банки Европы и поставка, 102; канадские, 126–133; Банк Англии, 105; Франции, 117, 118; Германии, 121; выпуск, 19–21; привилегии выпуска, 37, 38; государственные, 39; ограничение выпуска, 58; простые векселя, 43; правила, 52; обеспечение выпуска, 56; объем в США, 96; Оклахома, план взаимного страхования, 60; овердрафты, 16; «панические» условия и настроения, 94, 95, 97; паритет обмена, 31, 32; Парижская фондовая биржа, 165; сберегательная книжка, 15, 16; почтово-сберегательные банки, 139, 141; простые векселя, 12, 14, 19–22, 43; преимущественное право, на активы, 56, 58; защита от недобросовестных практик банков, 46–52, 59–61; гласность, гарантия, 59; ставка учета, закон во Франции, 118; курс обмена, 26, 27; ставки, 44–46; повышение по кредитам и учету, 29; недвижимость и банки, 52; резервные банки, Федеральные, 98–100; центральный резерв, 78; города, 24, 78; резервы, управление средствами, 100; банковские, 35; английская система, 108–110; в национальных банках, 73; операции системы, 91–94; правила, 52, 54; вторичные, 35–40; в штатных банках, 69; в сельских банках, 73; безопасность, в сберегательных банках, 140; фонд, 56, 57; сберегательные банки, 6, 9; определение, 139; сбережения и сберегательные учреждения, 136–141; Секретарь Казначейства и излишки средств, 88–90; ценные бумаги, сделки на фондовой бирже, 163, 164; обеспечение, ликвидное, 53; серебряные доллары, 96; 60-дневные векселя в иностранной валюте, 33, 34; Société Algerienne, 114; Société Generale, 115, 116; штатные банки, 9, 68–70, 79, 82; и Федеральный резерв, 99; Сент-Луис, центральный резервный банк, 78; клиринговый центр, 24; фондовые биржи, 163–166; акционеры, ответственность, 46–48; излишек, 17, 47; торговые или коммерческие векселя, 34; Казначейство Соединенных Штатов, 75–78; операции, 88–90; трастовые компании, 9, 141–144; доверительные банки, 139; Соединенные Штаты, банкноты, объем, 96; подказначейство, 80, 81; Казначейство, 75–78; единицы стоимости и иностранный обмен, 31; ваучеры, 23; Висконсин, законы о регулировании, 146

Национальная серия социальных наук

Под редакцией Фрэнка Л. Маквея, Ph.D., LL.D., президента Университета Северной Дакоты

Уже вышли

ДЕНЬГИ. Уильям А. Скотт, директор курса коммерции и профессор политической экономии, Висконсинский университет

НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ. К. Б. Филлбраун, президент Массачусетской лиги единого налога, автор «Азбуки налогообложения»

СЕМЬЯ И ОБЩЕСТВО. Джон М. Джиллетт, профессор социологии, Университет Северной Дакоты

БАНКОВСКОЕ ДЕЛО. Уильям А. Скотт

Готовятся к печати

ГОРОД. Генри К. Райт

ТРЕСТЫ И КОНКУРЕНЦИЯ. Джон Ф. Кроуэлл

СТОИМОСТЬ ЖИЗНИ. Уолтер Э. Кларк

СТАТИСТИКА. У. Б. Бейли

ОСНОВЫ КОММЕРЦИИ. Э. В. Робинсон

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ. Карл К. Плен

Цена каждого — пятьдесят центов нетто

А. К. МАККЛЕРГ И КО., ИЗДАТЕЛИ, ЧИКАГО