ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ф. СТРЕЙКЕР

Член Института банкиров и преподаватель при нем, преподаватель на образовательном отделении Лондонской торговой палаты

ТРЕТЬЕ ИЗДАНИЕ

МЕТЬЮЭН И КО. ЛТД. 36 ЭССЕКС-СТРИТ, В.Ц. ЛОНДОН

First Published | June 1904
Second Edition   | January 1911
Third Edition |  1920

CONTENTS

PAGE
CHAPTER I
The Beginning of Banking in England |  1
CHAPTER II
The Foundation and Growth of the Bank of England |  7
CHAPTER III
The Early Private Bankers | 19
CHAPTER IV
The Bank Charter Act of 1844, and its Suspensions | 28
CHAPTER V
The Development of London as the |
   Financial Centre of the World | 41
CHAPTER VI
Factors of the Money Market | 47
CHAPTER VII
The Bank Return | 56
CHAPTER VIII
The Growth of Joint-stock Banks | 76
CHAPTER IX
Joint-stock Bank Balance Sheets | 87
CHAPTER X
The Bill-brokers | 105
CHAPTER XI
The Clearing House | 115
CHAPTER XII
Foreign Exchanges | 122
CHAPTER XIII
The Money Article of the Press | 144
CHAPTER XIV
Conclusion | 161
APPENDIX
The Gold Reserve | 169
Index | 179

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ГЛАВА I ЗАРОЖДЕНИЕ БАНКОВСКОГО ДЕЛА В АНГЛИИ

Нынешнее положение денежного рынка в нашей стране настолько глубоко проникает в жизнь людей как нечто само собой разумеющееся, что лишь немногие утруждают себя вопросом о том, как наша денежная система стала такой, какая она есть, как она была основана, росла и развивалась до своего нынешнего состояния. Независимо от того, осознают это люди или нет, стабильность и состояние денежного рынка страны влияют на жизнь каждого — как богатого, так и бедного, — и материальное благополучие всех в значительной степени зависит от него. Прежде чем переходить к рассмотрению методов, с помощью которых ведется современный бизнес на лондонском денежном рынке, мы оглянемся назад в прошлое и проследим становление нашей финансовой системы с ее ранних истоков.

Торговля, безусловно, является фундаментом и причиной потребности в деньгах; торговля началась с первого разделения труда. У древнейших людей один был более приспособлен к одному, другой — к другому; один был охотником, другой — земледельцем. Когда охотник передавал земледельцу столько-то шкур за столько-то зерна, торговля была установлена; но эта торговля, конечно, была лишь системой бартера. По мере того как люди становились более цивилизованными, а торговля развивалась, неудобства этой системы становились очевидными и насущными, и постепенно вырабатывались более подходящие способы расчетов по сделкам; хотя в некоторых отдаленных и нецивилизованных частях мира торговля путем бартера существует и по сей день. В качестве напоминания о минувших временах на Королевской бирже есть картина, изображающая финикийцев, выменивающих у жителей Корнуолла тонкую ткань на олово и шкуры.

Мы знаем, что у ранних обитателей этой страны была своего рода чеканка монет, но самые ранние свидетельства о какой-либо определенной деятельности в области денежных операций относятся к правлению Вильгельма Завоевателя, который первым пригласил в страну еврейских торговцев. С того времени и на протяжении сотен лет евреи были более или менее тесно связаны с нашими финансами; однако их путь в Англии был весьма извилистым, и с ними часто обращались с большой жестокостью и варварством. Они были нужны из-за помощи, которую можно было от них получить, но народ ненавидел их за ростовщичество. Впрочем, поборы, которым их подвергали короли и знать того времени, во многом способствовали такой практике, поскольку, если бы евреи не могли извлекать большую прибыль из населения, они не смогли бы удовлетворить эти требования.

Финансовое значение евреев в этой стране, по-видимому, снизилось к концу XIII века; но примерно в то же время их место заняли ломбардцы, ранние итальянские купцы, которые приехали и поселились здесь, на улице, которая до сих пор носит их имя. Эти ломбардцы были людьми образованными, искусными в ремеслах и торговле, и они обладали единственными известными в то время знаниями о банковском деле. Они сочетали искусство ювелира с делом банкира и постепенно прочно и уверенно обосновались в стране.

Правление Елизаветы было примечательно, среди прочего, значительным и важным ростом торговли и коммерции в стране. Этому способствовало множество причин, в том числе захват Антверпена герцогом Пармским, когда, как говорят, треть купцов этого процветающего города нашла убежище на берегах Темзы. Недавно пробужденная национальная энергия нашла новые выходы и рынки, и Лондон постепенно стал общим рынком Европы и всего тогда известного мира. О том, что знания о банковском деле и иностранных обменах к этому времени значительно развились, мы можем судить из многих источников; но знания и мудрость, проявленные сэром Томасом Грешемом во время правления Эдуарда VI, Марии и Елизаветы, поразительны, и его влияние оказало далеко идущее воздействие на государственные и частные финансы того времени.

Однако, несмотря на рост знаний в денежных вопросах, сколько-нибудь устоявшееся банковское дело некоторое время не развивалось. По мере того как наши купцы постепенно накапливали богатство, у них вошло в обычай отправлять свои излишки средств в лондонский Тауэр на хранение. Этот обычай был внезапно прерван в 1640 году, когда Карл I завладел 200 000 фунтов стерлингов, которые были таким образом помещены в Тауэр; но эта сумма была вскоре возвращена. Некоторое время купцы хранили свои деньги у себя, но из-за нестабильного положения дел, царившего в течение всего периода гражданской войны, они приняли систему внесения своих денежных средств ювелирам, которые к тому времени стали состоятельной и ответственной группой.

В дополнение к предполагаемой сохранности внесенных таким образом средств, ювелиры предлагали дополнительный стимул для размещения у них новых средств, выплачивая проценты по таким суммам. Располагая этими дополнительными заемными денежными средствами, ювелиры начали заниматься учетом векселей и кредитованием; они также давали деньги в долг королю под залог налогов. Расписки, которые они выдавали за внесенные им деньги, переходили из рук в руки и были известны как «записки ювелиров» (Goldsmiths’ Notes), и их можно считать первым видом банкнот, выпущенных в Англии. Скотт в «Приключениях Найджела» заставляет Гериота сказать: «Я ювелир и живу тем, что даю деньги в долг, а также продажей серебряной посуды».

Однако в 1672 году этот постепенно развивающийся банковский бизнес получил сильный удар. Как мы уже видели, ювелиры, или банкиры того времени, давали свои деньги в долг королю; то есть они вносили свои средства в Казначейство под залог доходов, из которых они впоследствии возмещались, получая тем временем хороший процент на свои деньги. Однако король или правительство не могут жить не по средствам, не попадая в затруднительное положение, так же как и отдельный человек. Потребности и расточительность Карла II привели его к памятному шагу, когда в 1672 году он внезапно приказал закрыть Казначейство и отказался выплачивать какие-либо из внесенных сумм. Сумма, таким образом аннексированная, составила около 1 300 000 фунтов стерлингов, и эта решительная мера привела к разорению почти половину ювелиров, а следовательно, и их клиентов, имевших у них вклады. Несправедливость этого изъятия вызвала такой всеобщий протест, что король согласился выплачивать проценты по ставке 6 процентов годовых на основную сумму из наследственного акциза. Эти проценты выплачивались до последнего года его правления, а впоследствии было достигнуто соглашение, по которому около половины причитающейся суммы было распределено между кредиторами в форме государственных облигаций. Это было реальным началом нашего государственного долга в его нынешнем виде.

ГЛАВА II ОСНОВАНИЕ И РОСТ БАНКА АНГЛИИ

Прослеживая историю нашей финансовой системы, мы теперь подходим к важному событию — основанию Банка Англии.

Примерно в 1691 году правительство Вильгельма и Марии столкнулось со значительными трудностями при сборе средств, необходимых для ведения войны с Францией; но «час рождает героя». Этим героем в данном случае стал Уильям Патерсон, шотландский купец, который получил образование для церковной службы, но вел разнообразную и полную приключений жизнь. План, который он представил на рассмотрение правительства для выхода из сложившейся ситуации, заключался в создании публичного акционерного банка, который в обмен на определенные полномочия и привилегии должен был предоставлять правительству денежные средства. Его план, хотя и был хорошо принят в официальных кругах, вызвал огромное противодействие со стороны многих слоев общества, которые полагали, что такое учреждение нанесет им ущерб.

Ювелиры полагали, что видят в этом уничтожение своего бизнеса, ростовщики — снижение ставок по процентам, которые можно было получить, некоторые купцы — сокращение своей прибыли по государственным контрактам, в то время как политические противники правительства и короля понимали, что план, если его эффективно осуществить, естественным образом укрепит первых и даст последнему более прочные позиции, чем те, которые он занимал в то время; и все эти заинтересованные стороны единодушно объединили свои силы и осудили этот план.

Но, несмотря на все противодействие, законопроект об учреждении Банка Англии был успешно проведен через Парламент и получил королевское одобрение 25 апреля 1694 года.

Основой законопроекта было то, что 1 200 000 фунтов стерлингов должны быть добровольно внесены общественностью, а подписчики должны быть объединены в орган, который будет называться «Губернатор и компания Банка Англии».

Вся сумма, составляющая капитал Банка, должна была быть предоставлена правительству в долг, за что Банк должен был получать проценты по ставке 8 процентов годовых, вместе с пособием в размере 4000 фунтов стерлингов в год на управление и расходы; составляя в общей сложности 100 000 фунтов стерлингов в год. Было также предусмотрено, что сумма в 300 000 фунтов стерлингов должна быть собрана путем публичной подписки, за что вкладчики должны были получать определенные срочные аннуитеты.

Согласно своему первому уставу, который был рассчитан только на десять лет, Банку Англии не разрешалось занимать или быть должным сумму, превышающую размер его капитала; это означало, что он мог выпускать банкноты в пределах своего капитала и не более. Если эта сумма превышалась, члены Банка несли ответственность за такой излишек в своем частном качестве, пропорционально их доле в акционерном капитале.

Капитал Банка был подписан за несколько дней, и после того, как он был должным образом оплачен, согласованная сумма в 1 200 000 фунтов стерлингов была передана в Казначейство.

Таково вкратце было основание Банка Англии, и хотя его создание быстро оказало благотворное влияние на общество в целом, снизив господствующие процентные ставки, его первые годы были отмечены большими трудностями и многими превратностями. Некоторые лица, которые по личным мотивам выступали против его создания, увидели, что некоторые из их худших опасений сбываются в виде сокращения их прибыли, и они не преминули воспользоваться каждой возможностью, которая представлялась, чтобы чинить препятствия на пути своего молодого, хотя и могущественного соперника, и объединить усилия, чтобы помешать его прогрессу.

При правительстве, которое всегда нуждалось в дополнительной финансовой помощи, в любое время, при обесцененной валюте и врагах со всех сторон, положение директоров Банка было незавидным; и только благодаря огромной энергии, совместным усилиям и настойчивости они смогли удержаться на плаву и бороться дальше, пока, наконец, не оказались на более безопасной и твердой почве.

Устав, первоначально предоставленный Банку, был рассчитан только на десять лет, как мы уже видели; но этот устав время от времени возобновлялся, а также изменялся — иногда в пользу Банка, а иногда ограничивая его привилегии. Монополия на акционерное банковское дело не была предоставлена Банку его первым уставом, но эта монополия была фактически закреплена за ним в 1708 году. Акт, принятый в том году, гласит:

«Что в течение срока действия указанной корпорации Губернатора и компании Банка Англии ни одному политическому или корпоративному органу, созданному или который будет создан (кроме указанного Губернатора и компании Банка Англии), или любым другим лицам, объединенным или которые будут объединены в соглашения или партнерства, превышающие число шести человек, в той части Великобритании, которая называется Англия, не будет законно занимать, быть должным или принимать какую-либо сумму или суммы денег по своим векселям или банкнотам, подлежащим оплате по требованию или в срок менее шести месяцев с момента займа».

Несмотря на многие затруднения, следующий отрывок из «Лондонского журнала» (London Magazine) 1737 года показывает, насколько высоко Банк Англии стал цениться к тому времени:

«Безусловно, никогда не было группы людей, которые внесли бы больший вклад в общественную безопасность, чем Банк Англии. Эта процветающая и богатая компания при каждой чрезвычайной ситуации всегда радостно и охотно удовлетворяла потребности нации, так что никогда не было никаких трудностей, никаких затруднений, никаких задержек в сборе денег, которые были предоставлены Парламентом для нужд общества; и можно с полным правом сказать, что они во многих важных конъюнктурах избавляли нацию от величайших трудностей, если не спасали ее от полного разорения».

Мы переходим теперь к концу XVIII века, когда страна была погружена в пучину войны и финансовых трудностей. До этого времени Банк с момента своего основания успешно оплачивал свои банкноты при их предъявлении; но в 1796 году начался устойчивый отток из резервов Банка из-за страха перед вторжением. Этот отток начал принимать очень серьезный оборот в начале 1797 года, и казалось вероятным, что Банк подвергнется опасности и унижению временной остановки платежей. Директора, полностью осознавая эту грозящую им опасность, представили положение правительству и оставили решение проблемы в его руках. После надлежащего рассмотрения 26 февраля 1797 года был издан Указ Совета, предписывающий Банку не выплачивать свои банкноты золотом. На следующий день этот Указ был обнародован, и Банк выпустил следующее уведомление:

“Bank of England, February 27th, 1797.

«Вследствие приказа Тайного совета Его Величества, доведенного до сведения Банка вчера вечером, копия которого прилагается, губернатор, заместитель губернатора и директора Банка Англии считают своим долгом проинформировать владельцев банковских акций, а также общественность в целом, что общие дела Банка находятся в самом блестящем и процветающем состоянии, и таковы, что исключают всякие сомнения относительно надежности его банкнот. Директора намерены продолжать свои обычные учетные операции для содействия коммерческим интересам, выплачивая сумму в банковских банкнотах, а дивидендные ордера будут оплачиваться таким же образом».

Эта приостановка денежных выплат была очень решительной мерой; но общественность, осознавая трудности ситуации и оценивая меры, принимаемые для всеобщей безопасности, сразу же прониклась духом Указа, и было проведено собрание купцов и банкиров, на котором была принята следующая резолюция, получившая всеобщую поддержку:

«Что мы, нижеподписавшиеся, будучи в высшей степени осведомленными о том, насколько необходимо сохранение общественного кредита в это время, охотно заявляем, что мы не откажемся принимать банковские банкноты в оплату любой суммы денег, подлежащей выплате нам, и мы приложим все усилия, чтобы производить все наши платежи таким же образом».

В мае следующего года был принят Акт, подтверждающий действия Тайного совета, но разрешающий Банку выплачивать суммы менее двадцати шиллингов наличными, а также позволяющий некоторым банкирам иметь установленное количество наличных денег. Этот Акт ограничивал выплату наличными только на период в пятьдесят два дня, но до истечения этого срока был принят новый Акт, продлевающий период ограничений, а впоследствии были приняты другие Акты, значительно продлевающие этот период; и только в 1823 году ограничение было полностью снято, хотя на самом деле Банк возобновил выплаты наличными по требованию 1 мая 1821 года, сочтя это тогда безопасным.

Хотя тогда казалось, что наступил период безопасности и процветания, Банк не был полностью свободен от своих проблем. Само процветание того времени незаметно привело к новому периоду бедствий и опасностей, кульминацией которого стала паника 1825 года.

1824 год был примечателен очень большим увеличением числа акционерных компаний, которые продвигались или предлагались, а также займов иностранным государствам; и последовал период интенсивного возбуждения и спекуляций. За этим последовал неизбежный кризис, который перерос в панику в конце 1825 года, когда большое количество лондонских и сельских банкиров были вынуждены прекратить платежи. Резерв Банка был сокращен до чисто номинальной цифры, и сами власти Банка предложили, чтобы их снова «ограничили» в платежах; но это предложение было решительно отвергнуто правительством. К счастью, в удачный момент вспомнили о старом ящике, который был отложен в сторону. В нем содержалось большое количество банкнот по 1 фунту стерлингов, и Банк немедленно начал их выпуск. Этот выпуск имел очень быстрые и благотворные результаты. Банкноты были охотно приняты общественностью в обмен на банкноты частных банкиров, спрос на золотые слитки прекратился; и г-н Харман, давая показания перед парламентским комитетом, расследующим причины паники, заявил, что, по его мнению, этот выпуск мелких банкнот «спас кредит страны».

В 1826 году Банк Англии по соглашению с правительством согласился открыть филиалы в различных частях страны и отказался от своей монополии на акционерное банковское дело, за исключением радиуса шестидесяти пяти миль от Лондона.

Однако 1833 год ознаменовался дальнейшим ограничением полномочий Банка, когда после длительных переговоров и в обмен на дальнейшее продление своего Устава Банк полностью отказался от своей монополии на акционерное банковское дело при условии, что ни один банк, имеющий более шести партнеров, не может выпускать банкноты в пределах шестидесяти пяти миль от Лондона.

Любопытно, что Устав Банка никогда не ограничивал акционерное банковское дело в его нынешнем принятом виде, а только выпуск банкнот акционерными банкирами или банками, имеющими более шести партнеров. До этого времени выпуск банкнот банком считался его основным делом; настолько, что считалось бесполезным пытаться вести банковское дело без права выпуска, и, следовательно, ни один акционерный банк не был основан. Но примерно в это время начала ощущаться потребность в таких учреждениях, и предполагаемая монополия Банка Англии была поставлена под сомнение — главным образом г-ном Гилбартом, основателем Лондонского и Вестминстерского банка. Банк пытался отстоять свою монополию, но безуспешно, и для эффективного решения этого вопроса в Акт, принятый в 1833 году и касающийся Устава Банка, была включена следующая статья:

«Посему объявляется и постановляется, что любой политический или корпоративный орган, или общество, или компания, или партнерство, хотя бы состоящие из более чем шести человек, могут осуществлять торговлю или банковскую деятельность в Лондоне или в пределах шестидесяти пяти миль от него при условии, что такой политический или корпоративный орган, или общество, или компания, или партнерство не занимают, не являются должными или не принимают в Англии какую-либо сумму или суммы денег по своим векселям или банкнотам, подлежащим оплате по требованию или в срок менее шести месяцев с момента займа, в течение срока действия привилегий, предоставленных настоящим Актом указанному Губернатору и компании Банка Англии».

Следует отметить, что этот Акт 1833 года сделал банкноты Банка Англии законным платежным средством, за исключением платежей самим Банком или его филиалами.

Когда Банк Англии впервые начал свою деятельность в 1694 году, он располагался в Зале Компании бакалейщиков, в котором он продолжал проводить свои операции до 1732 года. В связи с возникшим небольшим спором с Компанией бакалейщиков по поводу продления аренды их зала, властями Банка было решено приобрести собственное здание. Соответственно, были получены помещения на Треднидл-стрит на части нынешнего участка, и Лоусон в своей «Истории Банка Англии» приводит следующие подробности об этом:

«Первоначальный размер Банка охватывал место дома и сада, принадлежавших сэру Дж. Хоблону, одному из первых директоров. Это было сравнительно небольшое здание, невидимое с улицы и окруженное другими постройками, одной из которых была церковь Св. Христофора-ле-Стокс, а другие состояли из пяти гостиниц и двадцати частных домов. По мере роста бизнеса и значимости Банка окружающие помещения время от времени приобретались и сносились, и постепенно было возведено нынешнее здание. Хотя церковь Св. Христофора разделила ту же участь, что и окружающие здания, церковный двор был сохранен и теперь образует то, что известно как «Сад» Банка».

Лоусон утверждает, что один из клерков Банка по фамилии Дженкинс был похоронен на этой освященной земле. Причина такого захоронения в таком месте возникла из страха, выраженного его родственниками, что из-за его необычного роста (он был около семи футов высотой) его тело будет эксгумировано расхитителями могил, если его похоронят в другом месте. Продолжение этого эпизода известно автору лично. Несколько лет назад, посещая стоматолога, он увидел в качестве диковинки огромную человеческую нижнюю челюсть с полным набором идеальных зубов. Судя по размеру, стоматолог сказал, что она, очевидно, принадлежала гиганту, и добавил, что ее подарил ему друг, который был строителем и подрядчиком, и что челюсть была найдена одним из рабочих этого друга во время проведения некоторых перестроек и раскопок в Банке Англии!

Увы, бедный Дженкинс! Быть похороненным в «Саду» Банка Англии как в надежном месте убежища от расхитителей могил, а в конце концов увидеть свою челюсть выставленной в качестве диковинки в кабинете стоматолога.

Кратко обрисовав историю Банка Англии с момента его создания до времени, когда ему предстояло столкнуться с сильными конкурентами, мы теперь кратко рассмотрим развитие частного банковского дела до этого периода.

ГЛАВА III РАННИЕ ЧАСТНЫЕ БАНКИРЫ

Мы уже видели, что элементарные банковские операции в стране осуществлялись евреями, которых со временем сменили ломбардцы, а затем дело, каким бы оно ни было, перешло в руки ювелиров. В более спокойные годы Содружества потребность в банковских услугах остро ощущалась купцами и торговцами, чтобы позволить им вести свой бизнес, и, поскольку спрос рождает предложение, число банкиров-ювелиров росло — как и их богатство.

Действительно, в то время со стороны некоторых лиц раздавались требования об учреждении акционерных банков по системе, уже принятой в нескольких частях Континента; и мы находим, что выдающийся лондонский купец по имени Лэмб представил лорду-протектору обращение с этой целью. Перечислив все преимущества, которые можно получить от создания таких учреждений, его обращение заканчивалось в следующей причудливой форме:

«Наконец, банк с определенным числом достаточных людей, обладающих состоянием и кредитом, объединенных в акционерный капитал, будучи своего рода общими казначеями или хранителями наличности того места, где они обосновались, и многих других, способствуя спокойствию вашего высочества и благополучию английской нации, что, при благоприятном поощрении вашего высочества, я со всем смирением буду готов довести до вашего сведения, устранить любые возражения, которые могут быть выдвинуты по данному вопросу, и предложить способ, как это может быть осуществлено, а также как могут быть исправлены и предотвращены злоупотребления, не желая зарывать талант в землю, который было угодно Дающему все благословения в его великой доброте и милосердии даровать мне, надеясь, что я не оскорблю, предложив это с моими лучшими услугами вашему высочеству».

Хотя этот вопрос был передан в парламентский комитет, из этого предложения ничего не вышло.

В 1667 году постепенно развивающийся банковский бизнес получил удар в виде так называемого «набега» (run), и это, по-видимому, первый эпизод такого рода, о котором у нас есть какие-либо записи. Это событие снизило кредит банкиров, но действия Карла II по закрытию Казначейства в 1672 году почти положили конец их бизнесу.

Однако ко времени основания Банка Англии многие банкиры снова восстановили свое положение в плане кредита и богатства, и они продолжали вести и развивать свой бизнес, несмотря на конкуренцию со стороны нового банка. Примерно в то же время было основано несколько акционерных банков, которые успешно работали до тех пор, пока они не были вынуждены свернуть свои дела в 1708 году вследствие монополии, предоставленной Банку Англии в том году. Хотя лондонским банкам, которые продолжали существовать после предоставления этой монополии, Устав Банка не запрещал выпускать свои собственные банкноты, эта часть их бизнеса постепенно приходила в упадок в присутствии их всемогущего соперника и полностью прекратилась примерно к 1750 году (хотя некоторые авторы называют дату около 1793 года).

Примерно в 1775 году городские банкиры, испытывая большие неудобства при расчетах по своим взаимным сделкам, создали то, что называется «Клиринговой палатой», чтобы облегчить свои обмены друг с другом; об этом мы скажем позже. Следует отметить, что двумя старейшими банковскими домами в Лондоне являются дома Messrs. Child and Company и Messrs. Hoare, оба из которых были основаны до Банка Англии.

В те ранние дни, о которых мы сейчас говорим, личные отношения банкира и клиента были несколько иными, чем в нынешнее время острой конкуренции: только купцы и оптовые торговцы были лично известны своему банкиру, который едва ли знал даже имена розничных торговцев, оказывавших ему свое покровительство.

Следующий забавный анекдот, относящийся к более легкой стороне банковского дела, повествует об интервью между неким банкиром на Ломбард-стрит и одним из его клиентов, который был пекарем: — Пекарь, однажды внеся 500 фунтов стерлингов на свой счет, вышел из банка и стоял на пороге, раздумывая, в какую сторону ему повернуть, когда подошел банкир, и, поскольку не было места, чтобы пройти, не испачкав одежду о рабочую одежду пекаря, он высокомерно сказал: «Отойди, малый!» Пекарь, чувствуя свою значимость, был естественно задет и ответил несколько грубо, что привело к громким словам, и, наконец, банкир был отправлен в сточную канаву. Поднявшись, полный гнева, он громко позвал кого-нибудь, чтобы привести констебля и арестовать этого малого, когда кассир, который только что принял деньги пекаря, вышел вперед и, к удивлению банкира, прошептал ему на ухо, что пекарь — один из его собственных клиентов. Удалившись в свой личный кабинет, чтобы прийти в себя, он вскоре послал за пекарем. Были принесены извинения, и говорят, что банкир и пекарь после этого стали хорошими друзьями.

Об истории ранних сельских банков у нас нет очень точных записей, но мы знаем, что после принятия Акта в 1708 году, запрещающего создание банков, имеющих более шести партнеров, [1] появилось большое количество частных банков, имеющих меньше партнеров, чем предписанное число, чтобы удовлетворить потребности времени; а после принятия Акта об ограничении деятельности Банка в 1797 году их число значительно увеличилось. Во время принятия этого последнего Акта подсчитано, что существовало чуть менее трехсот сельских банков, но к 1813 году мы обнаруживаем, что число увеличилось почти до одной тысячи.

В XVIII веке банковское дело было по сути свободным в полном смысле этого слова, за исключением одного запрета на количество партнеров, составляющих банк. Любой был волен повесить волшебное слово «Банк» над своей дверью и начать бизнес. Мы не можем много сказать о платежеспособности этих банков; некоторые, несомненно, были надежными и умело управляемыми, но каждая волна бедствий, проносившаяся по стране, неизменно разоряла большое количество этих так называемых банков и вызывала много местных страданий.

Постепенная эволюция сельских лавочников в сельских банкиров, что было обычным курсом основания таких учреждений в те дни, о которых мы говорим, хорошо проиллюстрирована в следующем случае, который описан в «Истории банковского дела» Лоусона:

«В важном городке в одном из северных графств Мидлендса жил уважаемый торговец тканями, обладавший хорошими связями с фермерами, посещавшими городской рынок. Хотя имя Робин Гуда давно потеряло свой ужас, имена Терпина и Невисона наполняли умы всех людей страхом — и не без причины, ибо они и их братство осуществляли свое призвание с такой энергией и успехом, что для путешественников всегда было вопросом сомнения, доберутся ли они в целости до следующей гостиницы или пункта назначения, каким бы он ни был. У вышеупомянутых фермеров были более чем обычные основания для тревоги; город, почти примыкающий к месту знаменитых подвигов Робин Гуда и его веселых людей, был прекрасно расположен для сбора импровизированных налогов их менее романтичными преемниками. Чтобы по возможности избежать потерь, возникающих таким образом, фермеры, имея полное доверие к честности торговца, с которым они имели дело, сделали его хранителем своей наличности. Наличные деньги его друзей были для нашего торговца такими же ценными, как и его собственный капитал, а покупка за наличные была прибыльной. Тем не менее деньги оставались без дела в его руках, и постепенно он начал предоставлять услуги своим соседям. Наш торговец теперь стал знаменит своим необычайным распоряжением деньгами, и его корреспонденция распространилась до Престона в Ланкашире. Прибыли, возникающие таким образом, казались безграничными, и следующий шаг был сделан нашим предприимчивым лавочником: он разрешил небольшой процент своим друзьям-вкладчикам. Новый бизнес процветал до такой степени, что поглотил старый, и наш торговец в конце концов стал настоящим банкиром, а не лавочником».

«Таково было происхождение Смитов. Сначала ограниченный городом Ноттингем, впоследствии расширенный до Халла и Линкольна, бизнес фирмы требовал лондонского корреспондента, полностью заинтересованного в них, и такого они нашли в лице покойного г-на Пейна».

И так была основана известная фирма Smith, Payne, and Smith, чей бизнес недавно был объединен с бизнесом Union Bank of London.

Много историй рассказывается об остроумии и проницательности ранних сельских банкиров, и следующий анекдот, рассказанный в интересной работе г-на Мейберли Филлипса «Банки, банкиры и банковское дело в Нортумберленде, Дареме и Северном Йоркшире», стоит в одном ряду с известной историей о частном ирландском банкире, который стал настолько непопулярным, что, чтобы показать презрение, в котором его держали, жители его района собрали все его банкноты, которые могли достать, и устроили из них костер перед его домом; к большому удовольствию и выгоде банкира.

История г-на Филлипса — о Джонатане Бэкхаусе, квакере, который, будучи изначально производителем льна и камвольной шерсти в Дарлингтоне, основал «Банк Бэкхауса» в 1774 году в партнерстве со своим отцом. Это учреждение прекратило свое существование только в 1896 году, когда оно было объединено с Messrs. Barclay and Company, Limited.

«До эпохи железных дорог, ближе к началу века, коммерческий путешественник того времени совершал свои визиты в города графства Дарем либо на почтовой карете, либо на другом транспорте, и останавливался на несколько дней в каждом городе, где он был важной персоной, особенно в главной гостинице или постоялом дворе этого места. Случилось так, что один из этих джентльменов, плотно пообедав в «Кингс-Хед», Барнард-Касл, хвастался перед присутствующей компанией в коммерческой комнате своей важностью и богатством, и в доказательство демонстрировал пачку банкнот, взятых в свое путешествие».

«Джонатан Бэкхаус, одетый в обычную одежду Общества Друзей, неизвестный остальным членам компании, сидел в комнате, спокойно читая свою газету, когда на него напал богатый коммерсант и серией саркастических замечаний высмеял его как человека, не гармонирующего с духом времени и места. Продолжая эту насмешку, коммерсант, демонстрируя свою горсть банкнот, предложил поспорить с квакером на 5 фунтов стерлингов или любую сумму, что он не сможет предъявить столько же денег, сколько он демонстрирует. Г-н Бэкхаус, после большого количества шуток, сказал, что он не делает ставок, но, чтобы показать свое безразличие к деньгам, предложил бросить банкноту в 5 фунтов стерлингов в огонь, если коммерсант сделает то же самое. Сопровождая действие словом, г-н Бэкхаус достал банкноту в 5 фунтов стерлингов и бросил ее в огонь. Коммерсант, не желая отставать, сделал то же самое. Г-н Бэкхаус предложил повторить процесс, но коммерсант, значительно присмирев, отказался; тогда г-н Бэкхаус спокойно поблагодарил его за то, что тот сжег одну из его (г-на Бэкхауса) банкнот, за которую он получил 5 фунтов стерлингов, в то время как банкнота, которую он (г-н Бэкхаус) сжег, была его собственного банка и стоила ему только бумаги».

ГЛАВА IV АКТ О БАНКОВСКОМ УСТАВЕ 1844 ГОДА И ЕГО ПРИОСТАНОВКИ

После возобновления Устава в 1833 году директора Банка Англии установили в качестве принципа, которым должны были руководствоваться их будущие операции, что одна треть их обязательств должна храниться в наличных деньгах и золотых слитках, а остальные две трети — в ценных бумагах. Если бы этот принцип соблюдался, Банк был бы избавлен от многих проблем, которые вскоре обрушились на него; но хотя намерения директоров были хорошими, обстоятельства оказались сильнее их, и фактические пропорции наличных денег и ценных бумаг к обязательствам часто существенно отличались от установленного стандарта. Это было особенно заметно в периоды финансового давления, которые наблюдались в 1836 и 1837 годах.

В 1839 году дела приняли очень серьезный оборот. В начале этого года сумма наличных денег, удерживаемых Банком, составляла около одной трети от суммы ценных бумаг, но в течение года сумма, инвестированная в ценные бумаги, увеличилась за счет суммы, удерживаемой в наличных деньгах; и к сентябрю мы обнаруживаем, что ценные бумаги составляли почти 29 000 000 фунтов стерлингов, в то время как наличные деньги были сокращены до одной десятой этой цифры и составляли всего 2 936 000 фунтов стерлингов. Чтобы предотвратить бедствие, которое, казалось, было неизбежным, Банк организовал займы в Париже и Гамбурге на сумму от трех до четырех миллионов.

Эта явная демонстрация слабости со стороны Банка привела к назначению комитета Палаты общин для расследования этого дела. Комитет осудил принципы, по которым работал Банк, но был бессилен произвести какие-либо изменения, поскольку Устав Банка истекал только в 1844 году.

Однако по истечении срока действия Устава сэр Роберт Пиль выдвинул свой знаменитый Акт о реорганизации Банка и регулировании выпусков сельских банков по всей Англии и Уэльсу.

Акт был принят 19 июля 1844 года и продолжает действовать без изменений по сей день. Основные положения, принятые этим Актом, кратко изложены следующим образом:

I. Департамент выпуска и обычный Банковский департамент Банка Англии должны были быть полностью разделены с 31 августа 1844 года.

II. При таком разделении ценные бумаги на сумму 14 000 000 фунтов стерлингов (включая долг, причитающийся Банку от правительства) должны были быть переданы в Департамент выпуска вместе с таким количеством золотых монет и слитков, чтобы общая сумма, таким образом переданная, равнялась общей сумме банкнот, находящихся тогда в обращении. В дальнейшем (за исключением нижеуказанного) Департамент выпуска не должен выпускать какие-либо банкноты сверх общей суммы в 14 000 000 фунтов стерлингов, кроме как в обмен на золотые монеты или слитки.

III. Департамент выпуска не может в любое время держать серебра более одной четвертой части от удерживаемого золота. На самом деле Департамент выпуска не держит серебра.

IV. Банкноты могут быть затребованы из Департамента выпуска любым лицом в обмен на золото по курсу 3 фунта 17 шиллингов 9 пенсов за стандартную унцию.

V. Если какой-либо банкир, имеющий право выпуска 6 мая 1844 года, должен отказаться от такого выпуска, Департамент выпуска может быть уполномочен увеличить свой выпуск банкнот под ценные бумаги в размере двух третей от выпуска, от которого отказались; но вся прибыль от такого увеличенного выпуска под ценные бумаги должна принадлежать правительству.

VI. Банк должен выпускать еженедельный отчет о положении как своего Департамента выпуска, так и Банковского департамента в установленной форме.

VII. Банкиры, имевшие право выпускать свои собственные банкноты 6 мая 1844 года, могли продолжать такой выпуск при определенных условиях и на согласованную сумму; но не было сделано никаких положений, обязывающих таких банкиров держать какой-либо резерв в наличных деньгах или ценных бумагах против своих выпусков. Если какой-либо выпуск прекращался по какой-либо причине, он не мог быть возобновлен; и никакие учреждения не могли получить право выпуска в будущем.

VIII. Банки, состоящие из более чем шести партнеров, хотя и в пределах шестидесяти пяти миль от Лондона, могли выставлять, акцептовать или индоссировать векселя, не подлежащие оплате предъявителю по требованию.

Первый отчет, выпущенный Банком в соответствии с правилами нового Акта, был от 7 сентября 1844 года и выглядел следующим образом:

ACCOUNT OF THE LIABILITIES AND ASSETS OF
THE BANK OF ENGLAND

For the Week ending 7th September, 1844
Dr. | ISSUE DEPARTMENT | Cr.
| £ |  | £
Notes issued | 28,351,295 | Government debt | 11,015,100
|  | Other securities | 2,984,900
|  | Gold coin and bullion | 12,657,208
|  | Silver bullion | 1,694,087
| £28,351,295 |  | £28,351,295
Dr. | BANKING DEPARTMENT | Cr.
| £ |  | £
Proprietors’ capital | 14,553,000 | Government securities | 14,554,834
Rest | 3,564,729 | Other securities | 7,835,616
Public deposits | 3,630,809 | Notes | 8,175,025
Other deposits | 8,644,348 | Gold and silver coin | 857,765
Seven-day and other bills   | 1,030,354 |  |
| £31,423,240 |  | £31,423,240

Для сравнения мы прилагаем отчет от 2 сентября 1903 года.

Dr. | ISSUE DEPARTMENT | Cr.
| £ |  | £
Notes issued | 51,831,835 | Government debt | 11,015,100
|  | Other securities | 7,434,900
|  | Gold coin and bullion | 33,381,835
|  | Silver bullion | Nil  
| £51,831,835 |  | £51,831,835
Dr. | BANKING DEPARTMENT | Cr.
| £ |  | £
Proprietors’ capital | 14,553,000 | Government securities | 18,260,841
Rest | 3,740,209 | Other securities | 24,969,260
Public deposits | 7,393,580 | Notes | 22,322,875
Other deposits | 41,872,061 | Gold and silver coin | 2,119,339
Seven-day and other bills   | 113,465 |  |
| £67,672,315 |  | £67,672,315

Положения Акта 1844 года, отмеченные выше, являются основными, которые повлияли на банковское дело в целом и на Банк Англии в частности — они были пищей для многих дебатов и дискуссий до того, как стали законом, и можно добавить, что некоторые из положений, принятых тогда, были пищей для многих дебатов и дискуссий с тех пор. В целом Акт сработал хорошо и преуспел, в сочетании с большими знаниями и дальновидностью, в поддержании нашей банковской системы в надежном состоянии.

Правила относительно выпусков банкнот сельских банков были сформулированы с идеей окончательного устранения таких выпусков; но хотя количество частных банкнот в обращении уменьшилось, как и количество банкиров, имеющих право выпуска — из-за прекращений, банкротств и слияний — время, когда не будет сельских банкнот, еще не наступило, несмотря на то, что авторы Акта уверенно ожидали, что такой результат будет достигнут задолго до настоящего времени.

Основной пункт разногласий между сторонниками и противниками Акта заключается в его отсутствии гибкости во время нужды. Ни при каких обстоятельствах Банк не может увеличить свой выпуск банкнот под ценные бумаги сверх установленного предела без нарушения закона; но в трех случаях в прошлом закон нарушался, хотя и с согласия правительства и последующего подтверждения Парламентом.

Согласно законам, регулирующим Имперский банк Германии, такая процедура не была бы необходима. Немецкий банковский закон был составлен во многом по тем же принципам, что и наш собственный, но он дает Рейхсбанку право увеличивать сумму банкнот, выпущенных под ценные бумаги, при уплате правительству штрафа в размере 5 процентов годовых на избыточный выпуск. Этот штраф достаточен в обычное время, чтобы действовать как полная проверка на чрезмерный выпуск, но во времена трудностей он действует как эффективный предохранительный клапан, избавляя умы деловых людей от страха, что «на всех не хватит». Если известно, что деньги всегда можно получить по определенной цене, вероятность того, что кризис перерастет в панику, почти полностью исключается.

Теперь мы кратко рассмотрим три случая, когда Банковский акт был приостановлен, и последствия таких приостановок.

Первый из этих случаев произошел во время паники 1847 года — известной как «железнодорожная паника». Незадолго до этого года большое накопление капитала привело к спросу на новые инвестиции, которые были должным образом предоставлены общественности теми, кто занимается такими вопросами. В дополнение к этому процентные ставки оставались низкими в течение некоторого времени, и это способствовало периоду спекулятивной активности. Слишком много капитала было вложено в фиксированные инвестиции — главным образом в железные дороги — и на одной сессии Парламента было запрошено разрешение на различные железнодорожные схемы, включающие общий капитал в 340 000 000 фунтов стерлингов. Последовала дикая игра на железнодорожных акциях, кредит был раздут сверх всякой меры, а затем наступил поворот. Это было в первую очередь связано с плохим урожаем и урожаем картофеля, что вызвало тяжелый импорт зерна и, как следствие, экспорт золота.

Во время паники, которая последовала, резерв Банка Англии упал до 1 600 000 фунтов стерлингов, но когда паника была в самом разгаре, Акт, принятый всего три года назад, был приостановлен. Банку было разрешено увеличить свое содействие общественности путем превышения, в неопределенной степени, предела, установленного для выпуска банкнот, не обеспеченных золотом. Эффект от этой приостановки Акта был немедленным и полным. Страх, что «на всех не хватит», ушел из умов людей. На самом деле выпуск в этом случае не превысил нормальный предел, так как одного знания о том, что Банк уполномочен превысить этот предел, оказалось достаточно, чтобы унять панику.

Вторая приостановка Банковского акта была вызвана кризисом 1857 года, кризисом, который был вызван безрассудной чрезмерной торговлей и обрушился на общественность очень внезапно и практически без предупреждения. Резерву Банка Англии позволили упасть до опасно низкого уровня в течение года, и крупные финансовые операторы вели огромные операции практически без капитала — только на кредите — полагаясь на помощь Банка. В сентябре из Америки пришли плохие новости, подробно описывающие, как в этой стране произошел серьезный финансовый крах; произошли банкротства, потрясшие коммерческий кредит до основания, и около ста пятидесяти банков прекратили платежи.

Начался тяжелый отток золота отсюда в Америку, и к середине октября кредит был сокращен, а недоверие было широко распространено в Англии. В течение очень короткого промежутка времени многие из наших банков и финансовых домов были искалечены и обанкротились. В ноябре были предъявлены тяжелые требования на золото для Шотландии и Ирландии, и 11 ноября было объявлено о банкротстве Sanderson and Company — крупного лондонского дисконтного дома — с обязательствами свыше пяти миллионов. Полная гниль, казалось, пронизывала коммерческий мир, и всеобщее банкротство казалось неизбежным, когда во второй раз Банковский акт был приостановлен. Это произошло 12 ноября и сразу же возымело эффект успокоения общественного мнения. В этом случае Банку пришлось в значительной степени использовать свое временное право выпускать банкноты сверх нормального предела, не имея золотого обеспечения против них. Тяжесть этого кризиса можно увидеть по тому факту, что в ноябре резерв Банка упал ниже 600 000 фунтов стерлингов, в то время как балансы банкиров только в Банке Англии составляли около пяти с половиной миллионов, а учетная ставка Банка была такой высокой, как 10 процентов. Это была также ставка, взимаемая Банком Франции в то время, показывая, что паника распространилась и не ограничивалась только нами и Америкой.

Третья приостановка Банковского акта произошла в 1866 году. Многие элементы нарушения денежного рынка действовали в течение двух или трех предшествующих лет. Гражданская война в Америке привела к тому, что золото было отправлено в эту страну; но прекращение поставок хлопка из Америки из-за войны дезорганизовало одну из наших основных национальных отраслей промышленности, и поставки хлопка приходилось получать из других мест по высоким ценам и оплачивать наличными. Отсюда начался отток золота в больших масштабах. Кроме того, на кредите была построена большая спекуляция акциями и долями многих новых компаний с ограниченной ответственностью, которые были сформированы в то время.

К концу 1865 года начало ощущаться всеобщее беспокойство; в январе 1866 года Банк Англии повысил учетную ставку до 8 процентов, и кризис стал стремительно развиваться.

Спекулянты пытались продать свои ценные бумаги, но не находили на них покупателей; несколько крупных железнодорожных подрядчиков обанкротились, а многие недавно созданные компании с ограниченной ответственностью потерпели крах и были ликвидированы. Крах Joint Stock Discount Company, за которым вскоре последовало банкротство Barned’s Bank of Liverpool, довел ситуацию до критической точки; недоверие стало всеобщим и переросло в панику. 9 мая учетная ставка была повышена до 9 процентов. 10 мая было объявлено о крахе компании Overend, Gurney, and Company — с обязательствами на сумму свыше десяти миллионов фунтов, — и учетная ставка поднялась до 10 процентов. Об этом банкротстве стало известно уже после окончания рабочего дня, поэтому кризис достиг своего апогея лишь в пятницу, 11 мая 1866 года, известную как «черная пятница».

Приостановка деятельности этого крупного дома потрясла весь мир, и казалось, что всеобщий крах неизбежен, однако во второй половине дня, когда стало известно о банкротстве, было объявлено о повторной приостановке действия Закона о Банке Англии, и на смену мании пришло спокойствие. Но хотя паника была унята, вскоре произошло множество других банкротств, что замедлило быстрое восстановление чувства уверенности. Среди этих банкротств можно упомянуть Bank of London, Consolidated Bank, а также Agra and Masterman’s Bank. По сути, все три учреждения были вполне платежеспособными, но оказались в опасном положении из-за отсутствия ликвидных активов. Два последних банка впоследствии возобновили свою деятельность.

Из приведенных выше кратких записей о финансовых трагедиях прошлого мы видим, что в каждом случае безрассудной спекуляции и чрезмерной торговле позволяли достичь опасных масштабов, прежде чем принимались какие-либо меры по их сдерживанию, и каждый раз эти меры принимались слишком поздно. Но мы также видим поразительно быстрый эффект, который приостановка действия Закона оказала на ситуацию. Хотя с момента последней приостановки прошло почти полвека, положение остается прежним, и только благодаря большим знаниям и большей осторожности удавалось предотвращать подобные катастрофы.

При размышлении о любой будущей катастрофе подобного рода, которая может нас постичь, обычно предполагается, что Закон будет снова приостановлен; но промедление опасно. К тому времени, когда ситуация развилась бы до такой степени, что правительство могло бы счесть целесообразным предоставить Банку необходимые полномочия, нас могла бы охватить паника, подобной которой еще не знали; тогда как если бы приостановка действия Закона была в некоторой степени автоматической и ответственные лица точно знали, что деньги всегда можно получить за определенную плату, вероятность такого завершения любого кризиса была бы крайне мала.

ГЛАВА V РАЗВИТИЕ ЛОНДОНА КАК ФИНАНСОВОГО ЦЕНТРА МИРА

Прежде чем перейти к рассмотрению денежного рынка и банковской системы более позднего времени, было бы полезно взглянуть на причины, которые способствовали доминированию Лондона среди международных финансовых центров и сделали его клиринговой палатой мира. В настоящее время это доминирование оспаривается с нескольких сторон — прежде всего Парижем, Берлином и Нью-Йорком, — но нет сомнений, что Лондон по-прежнему сохраняет значительное преимущество, и при наличии знаний, активности и упорства нет причин, по которым он не мог бы оставаться в авангарде и в будущем.

В «Богатстве народов» Адам Смит отмечает, что рост и богатство торговых и промышленных городов способствуют улучшению и развитию стран, к которым они принадлежат, и что торговля и промышленность привносят порядок и хорошее управление, а вместе с ними — свободу и безопасность личности.

В нашей собственной истории мы можем проследить истинность этих замечаний. Мы уже обращали внимание на процветающее состояние торговли, которое развилось во время правления Елизаветы. Были основаны новые отрасли промышленности, деревни выросли в города, а в различных частях тогда известного мира открылись новые рынки для наших товаров. Вследствие войн на континенте многие богатые купцы прибыли или были изгнаны к нашим берегам и, обосновавшись здесь, помогли расширить растущий бизнес Лондона. Нам повезло, что эта «большая свобода и безопасность личности», позволившая нашим предкам направить свое внимание и богатство на дальнейшее развитие и расширение торговли страны, возникла у нас задолго до того, как подобное положение дел начало сказываться на наших континентальных соседях, и это дало нам хороший коммерческий старт. В то время как наши соседи все еще находились в тисках постоянных споров и беспорядков, мы закладывали основы всемирной торговой системы. Мы были в состоянии удовлетворять различные потребности континента по мере их возникновения, к нашей собственной немедленной выгоде и дальнейшему развитию нашей торговли.

В связи с более быстрым развитием торговли у нас, чем у континентальных наций, следует помнить об энергии и активности расы, составляющей население нашей страны, — энергии и активности не только в создании и ведении новых отраслей промышленности, но и в распространении на новые земли и формировании новых колоний, тем самым расширяя сферу наших операций и количество наших рынков.

Наше географическое положение существенно помогло нашему коммерческому развитию. Беспорядки, возникающие из-за страха и риска вторжения, были менее выражены, чем у континентальных наций, а наша протяженная береговая линия, охватывающая множество естественных укрытий, породила нашу обширную судоходную индустрию, без которой мы никогда не смогли бы достичь нашего нынешнего положения. Мы также имели преимущество другого естественного обстоятельства — близости наших угольных и железных месторождений друг к другу. Это дало нам на долгий период беспрецедентное господство в определенных отраслях торговли, зависящих от этого факта. Таким образом, мы видим, что благодаря хорошему управлению, национальному характеру и естественным условиям наша торговля была построена на прочном фундаменте и распространилась за рубеж, пока ее разветвления не охватили каждую страну мира.

Переходя теперь от торговой точки зрения к денежной позиции, мы обнаруживаем, что по мере роста нашей торговли росли и наши средства и возможности ведения этой торговли. Хотя в ранние времена мы несколько отставали в нашей банковской системе, тем не менее эта система развивалась у нас быстрее, чем в других странах. Восемнадцатый век охватывал многие периоды финансовых трудностей, но правительство никогда не допускало дефолта по своим обязательствам, а наши ведущие купцы стали известны как люди чести и добропорядочности. В начале девятнадцатого века наше положение улучшалось семимильными шагами, наш золотой стандарт валюты был прочно установлен, имена наших купцов стали известны и уважаемы во всем мире, а прямые финансовые операции между Лондоном и всеми зарубежными частями стали делом повседневным.

Эти денежные транзакции были очень важны для финансового роста Лондона и стали значительным фактором того, что наша столица стала центром финансов. Благодаря огромному масштабу нашей торговли, как по объему, так и по распространению, мы были в состоянии проводить финансовые операции по всему миру. Из этого следовало, что когда торговля начала расширяться и расти среди континентальных наций, было обнаружено, что самый простой способ урегулирования возникающих при этом финансовых дел — через посредничество Лондона. Англия покупала у всех наций и продавала им, но в первой половине девятнадцатого века взаимные транзакции между иностранными торговыми центрами были редким явлением. Например, предположим, что нью-йоркский купец отгрузил продукцию в Гамбург; он выставил бы тратту на какой-нибудь назначенный лондонский дом для оплаты; купцу в Гамбурге, который купил товары, пришлось бы тогда найти средства для обеспечения этого лондонского дома необходимыми фондами для оплаты тратты из Нью-Йорка. Это он сделал бы, купив в Гамбурге тратту у какого-нибудь местного купца, который отгрузил товары в Лондон и нуждался в оплате. Эту тратту он переслал бы в лондонский дом, на который выставил тратту американский экспортер, и лондонский дом получил бы деньги, представленные гамбургской траттой, тем самым урегулировав обе транзакции. Это лишь грубый пример, но он типичен для того, что стало регулярным обычаем.

Различные страны могут торговать друг с другом, но если у них нет прямых взаимных финансовых операций, они не могут урегулировать свою задолженность без пересылки драгоценного металла того или иного вида или использования агентства другой страны, которая имеет прямые финансовые отношения с обеими. Во времена, о которых мы говорим, Лондон был единственным центром, который был в состоянии осуществлять такие транзакции. Во второй половине прошлого века, и особенно к концу века, наше положение пострадало из-за установления прямых финансовых операций между различными странами, что устранило необходимость в посреднике; но все еще можно сказать о Лондоне, что он имеет прямые финансовые и торговые связи с каждой страной мира, чего в настоящее время нельзя сказать ни о Париже, ни о Берлине, ни о Нью-Йорке. Сам факт учреждения в Лондоне филиалов ведущих банков и финансовых домов Франции, Германии и Соединенных Штатов подчеркивает положение, которого Лондон достиг и которое до сих пор занимает в финансовом мире.

ГЛАВА VI ФАКТОРЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

Изучив историю и развитие нашей финансовой системы до момента, когда действительно можно сказать, что «система» начала функционировать, а также взглянув на причины, которые поставили Лондон в авангард всех финансовых центров, мы рассмотрим формирование в целом того, что называется «денежным рынком»; а затем более внимательно изучим некоторые из наиболее важных факторов, которые помогают формировать этот рынок.

Не существует определенного «рынка» для денег в смысле «места купли-продажи», как рынок скота или зерновой рынок; когда мы говорим о «денежном рынке», мы имеем в виду совокупность крупных дилеров деньгами — банкиров, билль-брокеров и т. д., — которые либо имеют деньги для кредитования, либо нуждаются в заимствовании денег, и которыми ставка, взимаемая за пользование деньгами, в значительной степени устанавливается в результате их взаимных транзакций.

Эта группа денежных дилеров не делится четко на два класса — кредиторов и заемщиков, — как обычный рынок делится на два класса — покупателей и продавцов; но у денежных дилеров все практически являются и покупателями, и продавцами; то есть все готовы продать пользование деньгами по определенной цене и купить пользование деньгами по другой цене.

Банк Англии в прошлые времена был доминирующим фактором на денежном рынке; но теперь, в обычное время, он в некотором смысле утратил свое высокое положение в этом отношении. Только в определенные моменты его средства в значительной степени проникают на денежный рынок. Но Банк по-прежнему обладает властью, когда возникает необходимость, сделать свое влияние преобладающим, поскольку он составляет окончательный резерв, в случае нужды, нашей банковской системы. Банк также обладает властью заставить почувствовать свое влияние, когда директора считают целесообразным получить контроль над денежным рынком с целью поддержания денежной позиции на основе безопасности. Как мы увидим при рассмотрении темы иностранных валютных курсов, если для сдерживания оттока золота директора Банка хотят повысить стоимость денег в Лондоне — то есть повысить ставку, по которой деньги могут быть заимствованы или предоставлены в кредит, — они повышают официальную учетную ставку Банка Англии. Если внешний рынок отстает или не идет в ногу с этим движением, они заставляют его сделать это, сами заимствуя крупные суммы с рынка, тем самым сокращая доступное предложение денег в руках рынка и, следовательно, повышая стоимость денег.

Главным фактором в формировании денежного рынка является совокупность акционерных и частных банков Лондона, а через них — банкиров королевства. Практически весь оборотный капитал страны и свободные деньги частных лиц, вместе с деньгами, ожидающими постоянных инвестиций, теперь находятся в руках наших банкиров.

Из этого огромного накопления капитала, удерживаемого банкирами — составляющего в Соединенном Королевстве около 800 000 000 фунтов стерлингов, — некоторая часть удерживается в виде наличных денег, помимо остатка, который хранится в Банке Англии или у лондонского агента, часть инвестируется в ценные бумаги, а остаток используется для кредитования тех, кому требуется использование дополнительного капитала для их бизнеса или частных нужд. Из этого остатка, предоставленного в кредит, большой процент выдается индивидуальным клиентам в виде ссуд, овердрафтов или при учете векселей; а остальная часть используется на денежном рынке в собственном смысле слова, или, как его метко назвали, «фонде краткосрочных ссуд». Процентная ставка, которую частные лица должны время от времени платить за авансы, в значительной степени основана на преобладающей официальной ставке Банка Англии в отношении ссуд и на «рыночной ставке» в отношении учета первоклассных векселей.

За большую часть денег в руках банкира не выплачивается никаких процентов, то есть практически за все остатки на текущих счетах. За остальную часть, деньги на депозитах, выплачивается лишь небольшой процент; но банкир всегда должен помнить о том, что почти все его обязательства подлежат погашению наличными по требованию. Таким образом, он должен всегда держать себя готовым к непредвиденным обстоятельствам, и его первая линия обороны состоит из наличных денег и остатка в Банке Англии или у лондонского агента, а свои авансы денежному рынку он считает своим следующим наиболее быстро конвертируемым и доступным активом.

За деньги, предоставленные денежному рынку, банкиры довольствуются получением низкой процентной ставки при условии, что авансы абсолютно безопасны и могут быть быстро отозваны при необходимости. Эти условия могут быть достигнуты путем предоставления денег «до востребования» (то есть погашаемых по требованию) или с уведомлением за несколько дней билль-брокерам, которые в качестве обеспечения таких ссуд депонируют первоклассные векселя или некоторые из ценных бумаг высшего класса, такие как консоли и т. д.

Билль-брокеры и дисконтные дома Лондона составляют второй по значимости фактор на денежном рынке. Эти фирмы и учреждения практически действуют как посредники. Многие из них сами обладают крупным капиталом, с помощью которого ведут свой бизнес, но основная часть используемых ими средств состоит из заемных денег. Эти деньги заимствуются из различных источников; большая часть — у банков, часть — у Индийского совета, а часть — у наших «купеческих принцев» и финансовых домов, которые сами по себе действительно составляют еще один фактор на денежном рынке. Помимо этих источников заимствования денег, билль-брокеры дополнительно увеличивают свои оборотные средства, принимая деньги на депозиты от населения. На собранные таким образом средства они покупают векселя, обычно только первоклассного характера, и либо держат их до погашения, либо переучитывают в банках, а иногда и в Банке Англии.

Британское правительство в определенные моменты является фактором на денежном рынке, то есть когда из-за каких-либо чрезвычайных расходов или когда расходы временно превышают доходы, оно выпускает казначейские векселя и казначейские билеты. Если эти векселя покупаются денежным рынком, из этого следует, что количество денег в руках рынка, по крайней мере на время, уменьшается на сумму денег, уплаченную за векселя (которые поступают в Банк Англии и помогают увеличить «государственные депозиты»), и, следовательно, ставки на деньги на открытом рынке имеют тенденцию к росту или «ужесточению». Когда эти векселя погашаются, происходит обратный эффект: рыночные предложения увеличиваются, и ставки имеют тенденцию к снижению.

Еще одним фактором, который необходимо учитывать в этом вопросе, является правительство Индии. У правительства Индии время от времени имеются здесь крупные средства, которые не требуются для немедленного использования и не могут быть предоставлены в кредит на длительные сроки; эти средства практически составляют плавающий остаток. Эти деньги используются путем предоставления их рынку через известный дом, почти так же, как банки предоставляют свои плавающие остатки. Деньги обычно предоставляются в суммах не менее 50 000 фунтов стерлингов на сроки от двух недель до месяца; и обычно оговаривается, что ценные бумаги, депонированные в обеспечение авансов, должны состоять либо из консолей, либо из индийских ценных бумаг определенных видов, таких как рупийные бумаги и гарантированные облигации нескольких первоклассных индийских железных дорог. Правительству Индии обычно удается получить очень неплохой доход от денег, предоставленных таким образом.

Фондовая биржа — еще один элемент, требующий рассмотрения, хотя это довольно односторонний элемент, поскольку она почти всегда является заемщиком. В периоды оживленной деятельности на фондовой бирже у банков заимствуются огромные суммы для целей спекуляции того или иного рода. Акции покупаются различными лицами, у которых нет денег, чтобы заплатить за них, в ожидании того, что они вырастут в цене; и эти лица договариваются со своими брокерами о том, чтобы те «приняли» акции за них — то есть чтобы брокеры нашли деньги для оплаты этих покупок, — и в конечном итоге это приводит к тому, что банкир предоставляет деньги. В периоды, когда процентные ставки также низки, крупные суммы акций, приносящих более высокий процент, «принимаются» с целью получения разницы в сумме процентов, уплаченных за ссуду, и процентов, полученных от акций, и деньги для этих покупок в значительной степени заимствуются у банков. Эти ссуды на фондовой бирже осуществляются «от счета к счету» — то есть от одного дня расчетов на фондовой бирже до следующего — и, поскольку каждый месяц бывает два дня расчетов, ссуды номинально предоставляются примерно на две недели каждая. Процентная ставка устанавливается в начале каждого счета для этого счета и варьируется в зависимости от условий, преобладающих при каждом продлении.

Наконец, у нас есть несколько новый фактор, входящий на денежный рынок, но фактор, который растет в значении, — это учреждение в Лондоне филиалов многих мощных и богатых континентальных банков, которые используют лондонский денежный рынок для размещения своих излишков средств, когда могут сделать это с выгодой. Они предоставляют деньги билль-брокерам почти так же, как обычные лондонские банки; и временами, когда условия благоприятны, они инвестируют свои средства в английские векселя, иногда поглощая значительные суммы казначейских векселей и казначейских билетов. Эти покупки английских векселей увеличивают количество денег на рынке на текущий момент, и конкуренция этих иностранных банкиров имеет тенденцию к снижению ставки, взимаемой за дисконт. Однако следует помнить, что этот ход бизнеса дает соответствующим банкам право изымать у нас золото в больших объемах по наступлении срока погашения векселей или в любое время, когда они сочтут нужным, продавая свои векселя до наступления срока погашения.

Из рассмотрения этих различных факторов мы видим, насколько они тесно переплетены и зависят друг от друга. Банки собирают депозиты со всех сторон и предоставляют их билль-брокерам, оставляя при этом большую сумму в Банке Англии; а билль-брокеры заимствуют у банков и скупают векселя со всех сторон; но если банки «отзывают» свои деньги у билль-брокеров, последние вынуждены обращаться в Банк Англии, чтобы перезанять деньги, которые банки у них отозвали. Это также происходит, если правительство Индии отзывает свои ссуды, а деньги для их погашения невозможно занять у банков. Аналогично с фондовой биржей: если много денег поглощается в этом секторе, банки сократят свое кредитование билль-брокеров, которые из-за этого действия могут снова быть вынуждены полагаться на Банк Англии; и, наконец, если иностранные банки начнут изымать у нас деньги, нагрузка, как обычно, ляжет на Банк Англии.

Все эти факторы вращаются вокруг Банка Англии как центра, и необходимость силы со стороны этого учреждения становится сразу очевидной, когда видно, какие могущественные интересы зависят от него, что финансовый кредит страны в конечном итоге покоится на его стабильности и что его политика и действия влекут за собой последствия, приносящие благо или горе обществу в целом.

ГЛАВА VII БАНКОВСКИЙ ОТЧЕТ

Теперь мы изучим еженедельный «Отчет», выпускаемый Банком Англии в соответствии с требованиями Закона 1844 года, и рассмотрим значение различных пунктов, появляющихся в нем. Отчет составляется к концу рабочего дня каждой среды и публикуется в четверг. Хотя приведенные цифры всегда привлекают внимание и регулярно становятся предметом анализа и критики в финансовых статьях прессы, интерес, проявляемый к Отчету, значительно варьируется от времени к времени. В периоды финансового затишья этот интерес носит несколько академический характер; но во времена сомнений и недоверия проявляется вполне реальный и практический интерес не только со стороны группы банкиров, билль-брокеров и купцов, составляющих «денежный рынок», но и со стороны той части широкой публики, у которой на кону стоят финансовые транзакции и которая обладает необходимыми знаниями, чтобы понять истинное значение цифр Отчета.

Для целей нашего анализа мы возьмем Отчет от 2 сентября 1903 года.

ISSUE DEPARTMENT
| £ |  | £
Notes issued | 51,831,835 | Government debt | 11,015,100
|  | Other securities | 7,434,900
|  | Gold coin and bullion | 33,381,835
| £51,831,835 |  | £51,831,835
BANKING DEPARTMENT
| £ |  | £
Proprietors’ capital | 14,553,000 | Government securities  | 18,260,841
Rest | 3,740,209 | Other securities | 24,969,260
Public deposits | 7,393,580 | Notes | 22,322,875
Other deposits | 41,872,061 | Gold and silver coin | 2,119,339
Seven-day and other bills   | 113,465 |  |
| £67,672,315 |  | £67,672,315

ЭМИССИОННЫЙ ОТДЕЛ

В предыдущей главе мы видели, что по Закону 1844 года Эмиссионный отдел должен был быть отделен от Банковского отдела и что он имел право выпускать банкнот на сумму 14 000 000 фунтов стерлингов под обеспечение ценными бумагами, из которых государственный долг, составляющий 11 015 100 фунтов стерлингов, должен был составлять часть. Любой выпуск банкнот сверх этой суммы в 14 000 000 фунтов стерлингов должен был быть обеспечен равной суммой монеты или слитков, при условии, однако, что выпуск банкнот под обеспечение ценными бумагами может время от времени увеличиваться на две трети от суммы любого прекращенного выпуска сельских банков.

В представленном нам отчете мы видим результат почти шестидесятилетней работы Закона. Выпущенные банкноты составляют 51 831 835 фунтов стерлингов и обеспечены государственным долгом в 11 015 100 фунтов стерлингов (как при принятии Закона) и другими ценными бумагами на сумму 7 434 900 фунтов стерлингов (против 2 984 900 фунтов стерлингов в 1844 году), остаток состоит из золотой монеты и слитков, серебро теперь не удерживается. Таким образом, мы видим, что преимущество было использовано в связи с прекращением выпусков сельских банков для увеличения выпуска под обеспечение на 4 450 000 фунтов стерлингов; но следует помнить, что чистая прибыль от этого дополнительного выпуска под обеспечение зачисляется на государственный счет.

Фактическая сумма выпущенных банкнот, как показано в отчетах за 1844 и 1903 годы соответственно, как показано на страницах 32 и 33, увеличилась на сумму 23 480 540 фунтов стерлингов; но если мы сравним то, что называется «активным обращением» сейчас, с таковым в 1844 году, мы увидим, что увеличение составляет всего 9 332 690 фунтов стерлингов.

Активное обращение определяется путем вычитания суммы банкнот, удерживаемых Банковским отделом, из общего количества банкнот, выпущенных Эмиссионным отделом, и оно представляет собой банкноты, фактически находящиеся в руках публики. Это увеличение активного обращения является колеблющимся, но в любое время оно совершенно не пропорционально расширению нашей торговли и финансовой системы, которое произошло за последние пятьдесят лет. Сравнительная незначительность этого увеличения объясняется тем фактом, что за рассматриваемый период наш способ осуществления платежей изменился настолько сильно, что чеки почти полностью заменили банкноты при урегулировании наших различных транзакций, как в деловых, так и в частных делах.

Старая идея о том, что выпуск банкнот имеет жизненно важное значение для жизни банка и что простой депозитный банк не может быть прибыльно и полезно управляем, была развенчана в начале прошлого века, как уже объяснялось. Новые идеи, которые тогда начали преобладать и которые привели к формированию наших акционерных банков, расширились и развились таким образом, который, вероятно, не предвидели банковские пионеры, успешно атаковавшие предполагаемую монополию Банка на акционерное банковское дело.

Таким образом расширились эти новые идеи и методы, что использование банкнот практически сошло на нет, за исключением особых причин и в определенных случаях.

Эти исключения делятся на две категории. Во-первых, большое количество банкнот Банка Англии, удерживаемых вместо фактической монеты в кассах наших банков; и во-вторых, банкноты, используемые при урегулировании определенных транзакций, когда не принято или неудобно использовать чеки; такие как расчеты, возникающие при покупке недвижимости, дорожные расходы, а также для осуществления платежей и покупок с небанковским классом — классом, который уменьшается день ото дня при нашей нынешней системе банковского дела.

Сумма банкнот, удерживаемых банкирами в качестве «кассовой наличности», имеет первостепенное значение по сумме по сравнению с количеством банкнот в обращении для других упомянутых целей. Средняя сумма, удерживаемая банкирами время от времени, обычно остается на довольно стабильной цифре, тогда как количество банкнот в руках людей значительно варьируется; увеличиваясь в конце каждого месяца из-за зарплат, выплачиваемых банкнотами, в конце квартала для оплаты аренды и т. д., и значительно увеличиваясь в сезон отпусков из-за банкнот, перевозимых путешественниками на континент и в другие места.

Что касается пунктов, появляющихся на кредитной стороне еженедельного балансового отчета Эмиссионного отдела, государственный долг остается на той же цифре, что и при принятии Закона.

Прочие ценные бумаги выросли в соответствии с положениями Закона и, несомненно, являются первоклассными, хотя нам не предоставляется никакой информации о том, какие именно ценные бумаги удерживаются.

Оставшийся пункт «Золотая монета и слитки», конечно, колеблется вместе с суммой выпущенных банкнот; отдел в этом отношении похож на автоматическую машину — вы кладете золото и вынимаете банкноты, и вы кладете банкноты, и золото выходит. Эмиссионный отдел обязан выпускать банкноты не только в обмен на соверены, но и на золотые слитки — в слитках или иностранной монете — по курсу 3 фунта 17 шиллингов 9 пенсов за унцию стандартной пробы. Любые слитки, которые Банк приобретает таким образом, он имеет право отправить на Монетный двор и превратить в монету; но на самом деле большое количество удерживается в той форме, в которой оно получено, то есть в виде золотых слитков и иностранной монеты. Если идет экспорт золота, экспортер может, конечно, получить пять соверенов за каждую банкноту в 5 фунтов, которую он предъявляет; но ему часто выгоднее получить золотые слитки или иностранную монету в обмен на свои банкноты, и Банк имеет право взимать любую плату за такое предоставление услуг. Цена, обычно взимаемая Банком за свои золотые слитки, составляет 3 фунта 17 шиллингов 10,5 пенсов за унцию, но если спрос настойчив, он повысит свою цену, возможно, до 3 фунтов 17 шиллингов 11 пенсов. Выше этой цифры повышать цену неэффективно, иначе в этом случае соверены были бы изъяты и переплавлены. Подобный курс в отношении продажи принят для сделок с иностранными монетами, и Банк получает небольшую прибыль от таких транзакций.

БАНКОВСКИЙ ОТДЕЛ

Переходя теперь к отчету Банковского отдела, первым пунктом, который появляется, является капитал собственников, который стоит на огромной цифре 14 553 000 фунтов стерлингов — огромной сама по себе и огромной по сравнению с капиталами других и конкурирующих банков. С первоначальной суммы в 1 200 000 фунтов стерлингов, с которой Банк начал свою деятельность в 1694 году, капитал постепенно увеличивался, пока не достиг нынешней цифры в 1816 году, с которого года изменений не было.

«Остаток» (Rest) в отчете Банка Англии представляет собой накопление нераспределенной прибыли и сопоставим с резервными фондами других банков. Сейчас он находится примерно на той же цифре, на которой был в 1844 году; и он никогда не снижается ниже суммы в 3 000 000 фунтов стерлингов. У Банка также есть дополнительный резерв в виде ценного актива — его помещений в Сити, самого лучшего участка в Лондоне, — при этом кредит на стоимость этого пункта не берется.

Взяв капитал собственников и «Остаток» вместе, мы видим, что Банк имеет общий оборотный капитал около семнадцати с половиной миллионов, что намного выше, чем у любого другого банка, как по сумме, так и по пропорции к обязательствам. Этот крупный капитал, конечно, является элементом большой силы, но прибыль, которая зарабатывается, настолько распределена на такую сумму, что фактический выплачиваемый дивиденд мал по сравнению с дивидендом многих обычных акционерных банков. Дивиденд, выплачиваемый за последние десять лет, составлял в среднем 9,5 процента, будучи на уровне 10 процентов с конца 1896 года. Цена акций Банка колебалась между 311 и 367 за те же десять лет.

Государственные депозиты включают остатки Казначейства, сберегательных банков, комиссаров национального долга и дивидендных счетов. Это очень переменный пункт, и его колебания в определенные сезоны года оказывают заметное влияние на денежный рынок. 14 января 1903 года государственные депозиты составляли чуть более восьми миллионов, а 25 марта 1903 года — более шестнадцати миллионов, причем это увеличение связано со сбором налогов в этот сезон года, что постепенно сметает часть остатка других банков и изымает крупную сумму из карманов людей. Увеличение остатка государственных депозитов достигает максимума примерно к концу марта, когда сбор налогов заканчивается.

Это постепенное накопление дополнительной суммы в 8 000 000 фунтов стерлингов в руках Банка Англии естественно влияет на количество денег, которые другие банкиры имеют в своем распоряжении для целей кредитования, и, поскольку деньги таким образом становятся более дефицитными, заемщики должны платить больше за их использование. Отсюда следует, что в этот сезон года обычно наблюдается ужесточение ставок, взимаемых банкирами за предоставление кредитов. После окончания финансового года 5 апреля правительство обычно начинает расходовать свой крупный остаток, оплачивая свои различные счета; и эта выплата, вместе с дивидендами по государственным ценным бумагам, которые выплачиваются в начале апреля, быстро меняет положение; деньги становятся обильными в руках обычных банкиров, и ставки, взимаемые за их использование, следовательно, падают. С этого времени и примерно до начала декабря государственные депозиты постепенно уменьшаются, хотя обычно наблюдается небольшой рост в конце каждого квартала, за которым следует новое падение сразу после квартала, причем это движение связано с выплатой дивидендов.

Прочие депозиты включают остатки обычных клиентов Банка, как в Лондоне, так и в стране, а также остатки, удерживаемые банкирами в Банке Англии. Остатки обычных клиентов Банка подвержены тем же условиям и колебаниям, что и остатки клиентов других банков, но остатки банкиров относятся к другому классу. Каждый «клиринговый» банк должен держать счет в Банке Англии в соответствии с правилами Клиринговой палаты, как будет объяснено позже. Большинство других лондонских банкиров также держат там счет, как и многие сельские банкиры. Совокупность остатков банкиров составляет большую часть «прочих депозитов». До 1877 года общая сумма остатков банкиров указывалась как отдельный пункт в еженедельном отчете, но эта практика была прекращена в то время. В 1877 году — последнем году отдельной публикации — эти остатки банкиров составляли в среднем около девяти с половиной миллионов, но сумма, несомненно, значительно увеличилась с того времени.

Остатки банкиров образуют, как мы увидим, окончательный резерв, на котором покоится наша банковская система. Отсюда предмет имеет большое значение. Каждый «клиринговый» банкир держит остаток с целью урегулирования разницы, которая может возникнуть при ежедневном расчете в Клиринговой палате. В дополнение к этому они, как и другие лондонские и сельские банки, поддерживают крупный остаток в Банке Англии с целью удовлетворения любых внезапных или чрезвычайных требований, которые могут быть к ним предъявлены. Это делается вместо хранения наличных денег в своих кассах для этой цели, хотя, конечно, достаточная сумма наличных денег держится на руках для удовлетворения обычных ежедневных потребностей. В случае тех сельских банков, которые не держат счет в Банке Англии, принят обычай держать резервный остаток у лондонского агента. Этот резерв увеличивает сумму под контролем последнего и, следовательно, остаток, который он считает благоразумным поддерживать в Банке Англии. Таким образом, наша система настолько связана, что требование наличных денег, в какой бы части страны оно ни возникло, имеет быстрый эффект, в меньшей или большей степени, на остатки банкиров в Банке Англии.

Отсюда можно увидеть большое значение остатков банкиров и большую ответственность, возложенную на Банк Англии по поддержанию себя достаточно сильным для удовлетворения требований со всех сторон. Система, безусловно, своеобразная, которая приводит к тому, что все банки держат большую часть своих излишков средств в другом банке, и не в государственном банке, хотя и банкире государства. Интересен тот факт, что во многих случаях после принятия Закона в 1844 году «резерв», или фактические наличные деньги, удерживаемые Банком Англии, был меньше, чем одни только остатки банкиров.

Этот обычай хранения резервов центральным банком был и является предметом большой критики, главным образом на том основании, что «система одного резерва» не является достаточной защитой от катастрофы во время кризиса и что это был бы гораздо более безопасный метод, если бы каждый банк держал свой собственный специальный резерв наличными на случай внезапной нужды. Обсуждение этого предмета в течение последних нескольких лет в сочетании с другими обстоятельствами привело к некоторому увеличению наличных денег, удерживаемых банкирами в целом, и считается, что несколько банков начали держать специальный резерв наличными в небольшом масштабе. Весь предмет очень сложен, и его можно лишь бегло затронуть в ходе этой небольшой книги.

Взятые в целом и в обычное время, «прочие депозиты» указывают на состояние денежного рынка. Они растут и падают довольно регулярно в определенные известные сезоны года; но если они поднимаются выше среднего для времени года, это можно принять как указание на то, что деньги обильны и что банкиры и другие имеют средства на руках, для которых они не могут найти прибыльного применения, и поэтому процентная ставка, взимаемая за использование денег, вероятно, упадет. С другой стороны, если «прочие депозиты» ниже среднего, деньги, очевидно, востребованы, и ставки, вероятно, вырастут. Это в обычное время. Однако во времена неприятностей «прочие депозиты» будут значительно расти, и в то же время процентные ставки также будут расти. Причина этого в том, что при подаче любого сигнала тревоги в финансовом мире банкиры сразу же начнут укреплять свою позицию — «держать порох сухим» — и, следовательно, начнут увеличивать свои остатки в Банке Англии. Из-за сокращения их кредитных средств, возникающего в результате этого, деньги увеличатся в стоимости, и заемщикам придется платить более высокую ставку за их использование.

Вместе с банкирами другие крупные клиенты Банка Англии будут увеличивать свои остатки на случай чрезвычайных ситуаций, и, возможно, если неприятности станут острыми, деньги будут переведены в Банк из других банков для большей безопасности. Таким образом, в такие времена мы видим, что «прочие депозиты» Банка увеличиваются, в то время как депозиты других банков уменьшаются. Рассказывают, что во время одного кризиса клиент определенного банка встревожился и снял свой остаток. Не зная, что делать со своими деньгами, когда он их получил, он написал финансовому редактору одной из великих ежедневных газет, спрашивая его, где было бы безопасно их положить, и быстро получил ответ: «Положите их в...», называя тот же банк, из которого клиент их снял!

Оставшийся пункт на стороне обязательств Банковского отдела, а именно «семидневные и другие векселя», в значительной степени объясняет себя своим названием. Этот пункт не является растущим, что можно увидеть, обратившись к первому отчету, выпущенному после принятия Закона о Банке Англии в 1844 году, когда сумма по этому заголовку составляла более одного миллиона фунтов.

Упомянутые семидневные векселя — это то, что известно как банковские почтовые векселя, и практически являются траттами на Банк Англии. Обычай выпуска этих векселей, по-видимому, возник около 1738 года, когда в ответ на представления Банк объявил, что будет выдавать «векселя, подлежащие оплате через семь дней после предъявления, чтобы в случае ограбления почты владельцы могли иметь время дать уведомление об этом». Изменения, которые произошли с этой даты и даже с 1844 года, вполне объясняют падение по этому пункту. Можно отметить, что Банк не пользуется обычными тремя днями льготного периода в отношении этих векселей.

Государственные ценные бумаги. — Как обычный банк при выпуске своего балансового отчета грубо суммирует классы ценных бумаг, в которые инвестированы его средства, так делает и Банк Англии в своем еженедельном отчете. Пункт «Государственные ценные бумаги» включает, как указывает его название, сумму всех удерживаемых ценных бумаг, которые гарантированы британским правительством, а также включает любые временные авансы, сделанные Казначейству по «способам и средствам» или «векселям по дефициту». Авансы, которые делаются под обеспечение «векселей по дефициту», обычно требуются в конце каждого квартала, за исключением мартовского квартала, когда, как мы видели, государственные депозиты велики, а авансы требуются для удовлетворения процентов, причитающихся по государственным фондам в начале следующего месяца. Авансы погашаются в течение нескольких недель из поступающих доходов. Пока они действуют, они имеют эффект увеличения цифры, на которой стоят государственные ценные бумаги, а также, на другой стороне счета, увеличения общего количества государственных депозитов.

Прочие ценные бумаги. — Под этим заголовком включены все инвестиции Банка, кроме государственных ценных бумаг, — инвестиции в общие ценные бумаги, ссуды, векселя под дисконт и авансы билль-брокерам.

Никаких подробностей не приводится относительно суммы, инвестированной в различные вышеупомянутые пункты; инвестиции в общие ценные бумаги и ссуды обычным клиентам Банка, можно предположить, довольно стабильны по сумме, как это имеет место с другими банками; но сумма инвестиций в векселя под дисконт и авансов билль-брокерам подвержена широким колебаниям время от времени. Эти колебания связаны со сложной системой нашего денежного рынка. Как будет объяснено позже, обычные банки используют определенную часть своих средств в авансах билль-брокерам. Эти ссуды либо погашаются «до востребования», либо фиксируются на определенное количество дней, и сумма, предоставленная в кредит, варьируется у каждого конкретного банка изо дня в день и из недели в неделю. В совокупности, однако, сумма, предоставленная таким образом всеми банками вместе, не подвержена большим колебаниям по той причине, что то, что один банк может потерять в доступном кредитном остатке, другой приобретет, и поэтому общая сумма существенно не меняется. В определенные сезоны месяца и года, однако, или в периоды угрозы беспорядков на денежном рынке, это не так. Обстоятельства могут заставить несколько или даже все банки одновременно потребовать от билль-брокеров погасить свои авансы или часть своих авансов. Таким образом, совокупность денег, предоставленных таким образом, существенно сокращается.

Билль-брокеры, обнаружив, что они не могут получить средства из обычных источников, чтобы погасить суммы, «отозванные» у них, должны прибегнуть к Банку Англии — как для дисконтирования векселей, так и для краткосрочных ссуд. Эти возможности предоставляются им там на определенных условиях. Услуги, предоставленные таким образом билль-брокерам, достигают очень больших цифр, когда ресурсы денежного рынка оказываются заблокированными из-за какой-либо особой причины, такой, например, как выпуск крупного займа, подобного трансваальскому займу в мае 1903 года. По этому займу только «деньги по заявкам» в руках Банка Англии составили более 35 000 000 фунтов стерлингов, большая часть которых была временно взята из остатков других банков, тем самым сокращая их кредитные возможности и заставляя их отзывать свои авансы у билль-брокеров.

Банкноты, а также золотая и серебряная монета. — Эти два пункта вместе образуют то, что известно как «резерв» Банка, и резерв является самым важным пунктом, появляющимся в еженедельном отчете, и пунктом, на котором постоянно сосредоточено внимание денежного рынка.

Глядя на балансовый отчет одного из наших акционерных банков, мы обнаруживаем, что первым пунктом, появляющимся среди активов такого учреждения, является «наличные деньги на руках и остаток в Банке Англии»; но невозможно сказать из этого, сколько составляет фактические наличные деньги, а сколько — остаток в Банке. Средняя пропорция «наличных денег и остатка в Банке Англии» к «обязательствам перед публикой», удерживаемая нашими ведущими акционерными банками, составляет около 15 процентов, в то время как пропорция «наличных денег» (банкнот, а также золотой и серебряной монеты) к «обязательствам» в Банке Англии составляла в среднем 50 процентов за последние десять лет, и падение его резерва до чего-либо похожего на 15 процентов, несомненно, совпало бы с сотрясающей мир паникой. Причина этого большого расхождения в пропорции наличных денег на руках, удерживаемых Банком Англии по сравнению с другими банками, нуждается в объяснении, как и средства, принятые для поддержания резерва на цифре предполагаемой безопасности.

«Резерв» — это резерв только Банковского отдела и не имеет связи с Эмиссионным отделом в отношении конвертируемости его банкнот. Большое значение, которое придается поддержанию резерва на крупной цифре, связано с тем фактом, что этот резерв может быть не только использован для внутренних потребностей, но и открыт для атаки, и серьезной атаки, из-за рубежа.

Что касается внутренних потребностей, нужды публики в обычное время следуют регулярному курсу, который известен и может быть предусмотрен заранее; но это не так в отношении иностранных требований, и именно в связи с этими требованиями большинство изменений в учетной ставке Банка Англии берут свое начало. Если бы директорам Банка Англии приходилось иметь дело только с внутренними требованиями, вопрос установления учетной ставки Банка был бы легким — то есть установления ставки, по которой они номинально готовы дисконтировать для публики и для билль-брокеров, и ставки, которая по обычаю регулирует проценты, разрешенные по депозитам, и во многих случаях ставку, взимаемую за ссуды другими банками. Но Лондон — самый открытый рынок для золота во всем мире, и любая страна, которой требуется золото для какой-либо цели, может извлечь его из Лондона с большей легкостью, чем из любого другого квартала. Отсюда наш запас золота особенно открыт для атаки, и при установлении учетной ставки Банка время от времени директора должны рассматривать вопрос о том, приходит ли золото к нам или покидает нас. Если золото поступает сюда в больших количествах, резерв улучшится, деньги будут обильными у обычных банков, которые, следовательно, будут готовы предоставлять кредиты по более дешевым ставкам — значительно ниже объявленной ставки Банка Англии — и это учреждение будет постепенно снижать свою ставку, чтобы идти в ногу с преобладающими условиями. С другой стороны, если золото покидает нас в значительных количествах, резерв, конечно, упадет, и за этим последует постепенное ужесточение ставок на денежном рынке, и учетная ставка Банка будет повышена не только для того, чтобы сдержать экспорт металла, но и для привлечения импорта. Почему высокая учетная ставка Банка, вероятно, привлечет иностранное золото к нашим берегам, а низкая ставка — иметь обратный эффект, будет объяснено в более поздней главе, посвященной иностранным валютным курсам.

ГЛАВА VIII РОСТ АКЦИОНЕРНЫХ БАНКОВ

Мы уже видели при рассмотрении Банка Англии, что формирование банка с более чем шестью партнерами, как предполагалось, было прямо запрещено уставом Банка. Прямым результатом этого предполагаемого запрета стало учреждение по всей стране большого количества малых частных банков. Многие из них были кредитными учреждениями, умело управляемыми и обеспеченными справедливым капиталом; но большинство из них были слабыми и во времена неприятностей оказывались источником опасности и убытков для общества. Различные финансовые кризисы конца семнадцатого и начала восемнадцатого века постепенно донесли до людей и правительства неразумность системы, при которой поощрялся рост малых банков, а учреждение крупных и богатых учреждений было запрещено. Наконец — в 1826 году — Банк Англии был по Акту Парламента вынужден расстаться с частью своей предполагаемой монополии, и акционерным банкам было разрешено учреждаться за пределами шестидесятипятимильного радиуса от Лондона.

Довольно примечательно, что после того, как создание акционерных банков было наконец разрешено, этим разрешением поначалу воспользовались в очень малой степени; один акционерный банк был основан в Ланкастере, другой — в Брэдфорде, а третий — в Норидже. Однако лишь с наступлением периода коммерческого процветания было основано сколько-нибудь значительное число таких банков. Тем не менее в 1833 году и в течение нескольких последующих лет возникло большое количество провинциальных акционерных банков.

Затем в Лондоне была поставлена под сомнение предполагаемая монополия Банка Англии в радиусе шестидесяти пяти миль; утверждалось, что монополия заключается лишь в запрете на создание эмиссионных банков, и были предприняты шаги по основанию акционерного банка в Лондоне. Это вызвало решительный протест со стороны Банка, который пытался добиться внесения таких поправок в свой устав, чтобы его монополия стала полной. Это предложение Банка Англии, в свою очередь, встретило решительный отпор со стороны правительства, которое не только отказалось изменять устав, но при его следующем продлении в 1833 году фактически включило пункт, прямо разрешающий создание акционерных банков в пределах шестидесятипятимильной зоны при условии, что такие банки не будут заимствовать или привлекать в Англии какие-либо денежные суммы под свои векселя или банкноты, подлежащие оплате по предъявлении или со сроком погашения менее шести месяцев с момента заимствования.

Как только этот пункт стал законом, им воспользовались, и началось создание первого акционерного банка в Лондоне. Этим банком стал «Лондон энд Вестминстер», основанный в 1834 году; вскоре за ним последовали «Лондон Джойнт Сток Банк» в 1836 году, а также «Юнион Банк оф Лондон» и «Лондон энд Каунти Банк» — оба в 1839 году.

Лондонский и Вестминстерский банк начал свою деятельность в лондонском Сити и Вестминстере в марте 1834 года; на тот момент оплаченный капитал составлял всего 50 000 фунтов стерлингов. Однако о том, что банк быстро завоевал доверие и начал формировать прибыльную клиентскую базу, можно судить по тому факту, что к концу того же года его баланс показывал наличие средств клиентов на сумму более 180 000 фунтов стерлингов. К тому времени оплаченный капитал был увеличен примерно до 180 000 фунтов стерлингов.

Первым акционерным банкам, основанным в Лондоне, пришлось столкнуться со многими трудностями. Банк Англии не разрешал им открывать текущие счета в этом учреждении, а частные банкиры не предоставляли им возможности быть представленными в Клиринговой палате — учреждении, о котором мы упомянем позже.

Они также испытывали юридические затруднения, поскольку положение акционеров таких банков было лишь положением участников товарищества по общему праву; следовательно, в любом судебном процессе необходимо было указывать точные имена всех акционеров, и все они выступали сторонами в деле. Это неудобство было устранено законом, принятым в 1838 году, который позволил банковской компании выступать истцом или ответчиком от имени любого из своих членов; однако положение акционеров в отношении их неограниченной ответственности оставалось прежним, и лишь в 1858 году был принят закон, позволивший акционерным банкам воспользоваться системой ограниченной ответственности — системой, которая впервые была разрешена обычным акционерным компаниям законом 1855 года.

Еще одно неудобство, с которым приходилось бороться этим банкам, было вызвано положением закона, согласно которому ни одно такое товарищество не могло принимать векселя со сроком погашения менее шести месяцев. Для обхода этой трудности пробовались различные уловки, но ни одна из них не увенчалась успехом, и лишь в 1844 году акционерные банки были избавлены от этого бремени.

Несмотря на столь многочисленные затруднительные и препятствующие обстоятельства, акционерные банки не только удержали свои позиции, но и постепенно приумножили свое богатство и значимость. Начав с малого, они крепли с годами, и как бы основатели этого движения ни представляли себе, каких колоссальных размеров достигнет этот бизнес сегодня, акционерные банки Англии и Уэльса в совокупности держат депозиты населения, превышающие огромную сумму в 600 000 000 фунтов стерлингов — сумму, почти равную нашему государственному долгу.

Число наших банков, как частных, так и акционерных, сокращается уже много лет. Это объясняется отчасти крахом более слабых банков обоих типов, но главным образом — многочисленными слияниями последних лет. На конец 1849 года в Англии и Уэльсе насчитывалось девяносто девять акционерных банков, на конец 1892 года — сто два, а на конец 1902 года — всего шестьдесят восемь, не считая Банка Англии. Эти банки тогда держали депозиты на сумму не менее 600 333 000 фунтов стерлингов. Сокращение числа акционерных банков за последние десять лет со ста двух до шестидесяти восьми примечательно; однако это не обязательно означает снижение доступности банковских услуг для населения; напротив, происходит обратное, что связано с большим увеличением числа открытых филиалов.

Согласно журналу «Экономист», на 31 декабря 1891 года в Англии и Уэльсе насчитывалось 2336 банковских отделений, принадлежащих акционерным банкам и открытых для публики, тогда как на 31 декабря 1901 года это число почти удвоилось и составило 4146. Сеть банков, таким образом распространившаяся по всей стране, позволила освоить новые источники бизнеса. Огромное количество людей теперь имеют банковские счета, хотя раньше этого не делали, а предпочитали расплачиваться наличными за все покупки и хранить деньги в пресловутом чулке. Хотя средние остатки на счетах у этой новой категории клиентов могут быть небольшими, здесь действует принцип «с миру по нитке — голому рубашка», и совокупность новых остатков, полученных таким образом, в значительной степени помогла увеличить общую сумму средств, находящихся в распоряжении банков. В 1892 году сто два акционерных банка Англии и Уэльса держали остатки на сумму почти 400 000 000 фунтов стерлингов, тогда как сейчас, как уже упоминалось, в руках банков находится сумма, превышающая 600 000 000 фунтов стерлингов. Следует, однако, помнить, что значительная часть этого прироста объясняется тем, что за рассматриваемые десять лет большое количество частных банков было поглощено акционерными банками, и остатки, хранившиеся в поглощенных частных банках, не были включены в цифры десятилетней давности.

Некоторые лондонские акционерные банки открыли филиалы в определенных торговых районах города еще в начале своей деятельности, но они не спешили осознать выгоду от открытия отделений в пригородах и обслуживания нужд частных лиц, лавочников и мелких торговцев и производителей. Однако заметный успех, сопутствовавший усилиям одного-двух учреждений в этом направлении, привлек внимание других банков к преимуществам, которые можно получить, не отставая от роста Большого Лондона и предоставляя то, что требуется его жителям. В результате пригороды Лондона в настоящее время обеспечены банковскими услугами так же хорошо, или даже лучше, чем любая другая часть королевства; и конкуренция между различными банками в этом направлении настолько велика, что в некоторых районах, по-видимому, переступаются границы разумного в отношении количества филиалов, которые могут обеспечить прибыльный бизнес в этих местностях.

Что касается капитала, инвестированного в банковские компании, мы наблюдаем рост, но он далеко не пропорционален росту остатков на счетах. Оплаченный капитал акционерных банков Англии и Уэльса на конец 1892 года (не включая Банк Англии) составлял около сорока четырех миллионов фунтов стерлингов, а к концу 1902 года, то есть за десять лет, он увеличился лишь примерно до сорока семи с половиной миллионов фунтов стерлингов; и это несмотря на то, что капитал поглощенных частных банков не фигурировал в прежней итоговой сумме.

«Резервные фонды» банков, однако, демонстрируют довольно удовлетворительный рост на шесть миллионов — с двадцати восьми до тридцати четырех миллионов за десять лет.

Складывая две статьи — капитал и резервы — для получения общего оборотного капитала, мы обнаруживаем, что он увеличился с семидесяти двух миллионов в 1892 году до восьмидесяти одного с половиной миллиона в 1902 году, то есть рост составил немногим более 13 процентов, в то время как остатки на счетах за то же время увеличились примерно на 50 процентов. Невостребованный и резервный капитал (т. е. капитал, который может быть востребован только в случае краха) банков увеличился со ста пятидесяти миллионов до ста шестидесяти трех миллионов, что составляет рост чуть менее 10 процентов.

Переходя от рассмотрения объема средств, которыми акционерные банки располагают в настоящее время, к вопросу о том, как они используют эти средства, интересно отметить изменения, произошедшие за последние десять лет. Основная часть активов банкира делится на:

1. Наличные деньги, остаток на счете в Банке Англии или у лондонского агента, а также деньги до востребования или на короткий срок.

2. Инвестиции.

3. Учет векселей и авансы.

Что касается этих трех статей, мы обнаруживаем, что за последние десять лет произошли следующие изменения. На конец 1892 года акционерные банки держали почти девяносто четыре миллиона в виде наличных и т. д.; сейчас у них почти сто шестьдесят пять миллионов. Это представляет собой рост примерно на 75 процентов и является очень удовлетворительной чертой современного банковского дела, указывающей на то, что вопросу поддержания более сильного денежного резерва уделяется внимание, при том что обязательства за это время увеличились лишь на 50 процентов. Что касается инвестиций, то в 1892 году в этой форме хранилось девяносто пять миллионов против ста тридцати одного миллиона десять лет спустя, что составляет рост на 38 процентов; в то время как учет векселей и авансы увеличились с двухсот восьмидесяти трех миллионов до трехсот восьмидесяти семи миллионов, что представляет собой рост примерно на 37 процентов. Эти пропорциональные увеличения наличных средств, инвестиций, а также авансов и учета векселей произошли на фоне того, что остатки на счетах пропорционально увеличились на 50 процентов. В следующей главе мы перейдем к более детальному изучению состава балансов банковских компаний и относительных пропорций, которые статьи, фигурирующие в них, имеют по отношению друг к другу или должны иметь, чтобы соответствовать системе ведения бизнеса, поддерживаемой нашими ведущими банками.

Для быстрой справки мы прилагаем на следующей странице краткую таблицу, относящуюся к цифрам, которые мы рассматривали в настоящей главе. Эти цифры в полной мере демонстрируют прогресс, достигнутый акционерными банками за последние десять лет.

СОВОКУПНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ АКЦИОНЕРНЫХ БАНКОВ АНГЛИИ И УЭЛЬСА (ИСКЛЮЧАЯ БАНК АНГЛИИ)

,000,000 omitted (except in the last two columns)

Date.
 Balances 
Held.
 Paid-up 
Capital.
 Reserve 
Funds.
Uncalled
and
 Reserved 
Capital.
Cash
Bank
 Balances 
and Call
Money.
  Percentage
of
(5) to (1).

| (1) | (2) | (3) | (4) | (5) | (6)
Dec. 1892   | 397 | 44 | 28 | 150 |   94 | 23·7%
” 1902 | 600 | 48 | 34 | 163 | 165 | 27·5%

Date.
 Invest- 
ments.
Percentage
of
(7) to (1).
Discounts
and
Advances,
Percentage
of
(9) to (1).
Percentage
of
(5) + (7) + (9)
to (1)
Number of
Joint-Stock
Banks.
Number of
Banking
Offices.

| (7) | (8) | (9) | (10) | (11) | (12) | (13)
Dec. 1892   |   95 | 23·9% | 283 | 71·3% | 118·9% | 102 | 2,326
” 1902 | 131 | 21·8% | 387 | 64·5% | 113·8% |   68 | 4,146

ГЛАВА IX БАЛАНСЫ АКЦИОНЕРНЫХ БАНКОВ

Цель акционерного банка — выплачивать дивиденды по своему акционерному капиталу по ставке, настолько высокой, насколько это возможно заработать при условии выполнения основных обязательств такого банка, то есть обеспечения сохранности денежных средств, внесенных клиентами, и капитала, внесенного акционерами.

Что касается внесенных денежных средств, необходимо помнить, что отношения между банкиром и клиентом являются отношениями должника и кредитора; и поскольку основная часть обязательств банкира подлежит погашению наличными по первому требованию, без какого-либо уведомления, он обязан вести свой бизнес так, чтобы быть в состоянии удовлетворить любое требование без промедления или колебаний — иначе ему грозит крах.

Мы уже видели, что до того, как банковское дело — в том виде, в каком мы его понимаем — стало практиковаться в Англии, деньги вносились ювелирам только для безопасного хранения, и со временем ювелиры осознали, что их никогда не просят вернуть всю сумму, внесенную к ним, в один момент; что всегда оставалась невостребованная часть, которую они могли безопасно использовать для собственной выгоды. Этот принцип, по сути, составляет основу современного банковского дела. Но вопрос о том, какое требование может быть предъявлено в любой конкретный день или в течение любого заданного периода, должен рассматриваться и учитываться каждым банкиром самостоятельно. Опыт учит, что в среднем за любой длительный период платежи покрываются в совокупности, и более чем покрываются, новыми депозитами. Об этом свидетельствует устойчивый рост остатков на счетах, удерживаемых банками.

Однако поступления за любой конкретный день или в течение любого короткого периода могут, и часто это происходит, оказаться меньше платежей. В конце каждой недели, например, банкиры теряют большое количество наличных денег, которые снимаются для выплаты заработной платы, и проходит несколько дней, прежде чем эти наличные постепенно возвращаются через торговцев, вносящих деньги, полученные ими от наемных работников. Аналогичное истощение наличности происходит в конце каждого месяца для выплаты жалованья. Далее, примерно в середине каждого месяца пригородные и провинциальные банки видят истощение своих остатков из-за того, что розничные клиенты оплачивают ежемесячные счета своих оптовых поставщиков. (Это последнее требование, однако, не является требованием наличных денег, а удовлетворяется за счет остатков в Банке Англии, что, конечно, имеет тот же конечный эффект, как если бы были сняты реальные наличные.) В конце каждого квартала также происходит нарушение остатков из-за арендной платы, срок уплаты которой наступает в это время; и, наконец, в летние и осенние месяцы много реальных наличных денег временно изымается из банков для нужд сбора урожая и отпусков. Таким образом, банки теряют часть своих наличных денег или банковского остатка в определенные дни и в определенные сезоны года. Все эти требования являются известными требованиями, и банкир готов к ним соответствующим образом.

Однако недостаточно, чтобы банкир был в состоянии удовлетворить известные требования; непредвиденные требования могут возникнуть в любой момент, и он должен быть готов удовлетворить их, как только они появятся. Г-н Бэджот в своей книге «Ломбард-стрит» пишет следующее об этих неожиданных требованиях:

«Любое внезапное событие, создающее большой спрос на реальные наличные деньги, может вызвать и будет иметь тенденцию вызывать панику в стране, где наличные деньги сильно экономятся и где долги, подлежащие оплате по требованию, велики. В такой стране огромный кредит опирается на небольшой денежный резерв, и неожиданное и значительное уменьшение этого резерва может легко разрушить и разбить очень многое, если не весь этот кредит. Такие случайные события имеют самый разный характер: плохой урожай, опасение иностранного вторжения, внезапный крах крупной фирмы, которой все доверяли, и многие другие подобные события — все они вызывали внезапный спрос на наличные деньги».

Поэтому банкир укрепляет себя против любого внезапного или неожиданного требования, держа в кассе гораздо больше наличных денег, чем ему когда-либо может понадобиться в нормальное время; поддерживая большой остаток в Банке Англии — что по всем намерениям и целям эквивалентно «наличным» в кассе; и выдавая крупные суммы билль-брокерам, каковые авансы полностью обеспечены и подлежат погашению либо по требованию, либо с коротким уведомлением. Он может регулировать сумму, выданную таким образом, изо дня в день — выдавая дополнительные суммы или отзывая кредиты — в зависимости от обстоятельств момента, так что он может поддерживать ту сумму в «наличных» или «банковском остатке», которую считает необходимой для своей безопасности.

Таким образом, мы видим, что «наличные» и «остаток» в Банке Англии вместе составляют первую линию обороны банкира — они являются, так сказать, его «линией огня», — а деньги, которые он ссужает билль-брокерам, составляют «поддержку» для «линии огня».

Следующая защита, которую банкир поддерживает против возможного давления, представлена суммой, инвестированной в ценные бумаги. Инвестиции приносят в среднем более высокий доход, чем суммы, ссуженные на короткий срок или до востребования; но следует помнить, что ценные бумаги не так легко реализовать, если возникнет необходимость.

Значительная часть этих инвестиций представлена консолями, поскольку в случае необходимости их всегда можно продать за наличные с очень коротким уведомлением, или в случае сильного давления Банк Англии, несомненно, был бы готов предоставить авансы под залог этих ценных бумаг. Ценных бумаг, гарантированных британским правительством, помимо консолей, вероятно, будет значительное количество, хотя эти бумаги в период паники могут быть не так легко реализуемы, как консоли. Тем не менее вероятно, что Банк Англии, чтобы предотвратить катастрофу, принял бы такие бумаги в качестве обеспечения под авансы. Другие высококлассные ценные бумаги, которые приносят несколько более высокий доход, также, вероятно, будут удерживаться в большом количестве. Банкир, однако, не должен слишком полагаться на эти ценные бумаги для целей реализации во время денежного давления, поскольку вполне возможно, что в такие времена не будет покупателей на любой класс ценных бумаг, за вероятным исключением консолей.

Сделав надлежащую поправку на «наличные», «банковские остатки», «деньги до востребования» и «инвестиции», банкир использует остаток своих средств для учета векселей, покупки векселей на рынке и выдачи авансов клиентам.

Поскольку даты, когда векселя подлежат оплате, фиксированы, если по какой-либо причине банкир сочтет благоразумным увеличить свои «наличные» и «банковский остаток», он может легко сделать это, позволив своим векселям на руках погаситься и не принимая новые векселя взамен. Банкир может продать векселя, которые он держит, то есть переучесть их, если пожелает это сделать; но этот курс не практикуется в настоящее время, за исключением нескольких сельских банков. Более того, в случае паники, вероятно, никого нельзя будет найти, чтобы купить векселя, так что на практике они не являются реализуемыми до дат погашения. В качестве иллюстрации этого можно упомянуть, что однажды во время кризиса 1847 года в лондонском Сити оказалось невозможным учесть даже казначейский вексель английского правительства.

Из различных инвестиций банкира «авансы клиентам» труднее всего реализовать во время давления, так как средства для погашения авансов клиентами в это время отсутствуют, и в их усилиях получить необходимые средства опасность только усугубится. В такие времена, действительно, коммерческий мир требует дополнительной помощи, чтобы предотвратить реальный крах.

«Помещения» — это статья, появляющаяся среди активов в балансах акционерных банков. Вероятно, что во многих случаях стоимость помещений значительно превышает цифру, по которой они отражены в счетах, и, следовательно, они составляют скрытый резерв; но инвестиция по своей природе является такой, которую нельзя легко сделать доступной для удовлетворения внезапных требований.

Таким образом, мы видим, что активы банкира обычно состоят из следующих шести классов инвестиций:

I. | Cash in the till and balance with Bank of England(or London agent).
II. | Money lent at call or short notice.
III. | Investments—
|  | (a) Consols;
|  | (b) securities guaranteed by the British Government;
|  | (c) other securities.
IV. | Bills under discount.
V. | Advances to customers.
VI. | Premises and sundries.

Первые три из этих классов составляют то, что известно как «ликвидные активы» банкира.

Таблица, показывающая в случае девяти репрезентативных акционерных банков процентное соотношение различных классов активов соответственно к сумме обязательств перед публикой.

Bank.  
 Cash and 
Bank
Balance.
 Call and 
Short
Money.
 Investments 
Total of
 “Liquid 
Assets.”
Bills,
 Advances, 
Premises,
and
Sundries.
Total
  Assets.

A | 14·9 | 13·4 | 20·4 | 48·7 | 60 | 109
B | 16·4 |   8·7 | 16·8 | 41·9 | 66 | 108
C | 18·3 |   6·5 | 22·0 | 46·8 | 59 | 106
D | 13·8 |   5·4 | 30·3 | 49·5 | 68 | 117
E | 14·6 |   5·6 | 26·6 | 46·8 | 66 | 113
F | 17·0 | 23·0 | 16·0 | 56·0 | 60 | 116
G | 12·4 | 25·0 | 17·1 | 54·5 | 60 | 114
H | 14·4 |   8·7 | 31·5 | 54·6 | 50 | 105
I | 16·5 | 16·1 | 11·0 | 43·6 | 66 | 110

Средние значения этих процентов соответственно следующие: 15,3, 12,6, 21,3, 49,2, 61,6 и 111.

При изучении этой таблицы будет замечено, что пропорции средств, инвестированных в «ликвидные активы», существенно не варьируются у разных банков. Однако, когда мы рассматриваем отдельные классы инвестиций, составляющие общую сумму «ликвидных активов», мы видим, что дело обстоит иначе, и обнаруживается широкое расхождение. Это особенно заметно в «деньгах до востребования и на короткий срок», где пропорции варьируются от 5,4 процента до 25 процентов, и в «инвестициях», где они варьируются от 11 процентов до 31,5 процента.

Приведенные цифры относятся к одному конкретному дню, причем к такому дню, в который, согласно общему убеждению, некоторые банки предаются тому, что пресса называет «украшением витрин» — то есть корректировке в той или иной степени сумм, удерживаемых в соответствующих классах ценных бумаг, с целью представления более впечатляющих цифр в балансе, который должен быть опубликован на этот день. Если бы в нашем распоряжении были фактические ежедневные записи различных банков, не исключено, что большее изменение было бы показано в статьях «наличные» и «деньги до востребования»; но эти цифры недоступны. Правда, большинство банков сейчас публикуют ежемесячные отчеты о своем положении, и примечательным фактом является то, что, хотя некоторые банки выпускают эти ежемесячные отчеты на конец рабочего дня последнего дня каждого месяца, другие варьируют день, в который составляются отчеты; и можно предположить, что это изменение даты преследует цель создания лучшего впечатления.

Однако не следует делать вывод, что такой курс («украшение витрин») является обычным для наших банков; но это метод ведения бизнеса, который возможен и который, по слухам, применяется в определенных случаях. Это объясняет такие замечания в денежных статьях, как: «Деньги были востребованы сегодня из-за того, что большая сумма была отозвана с рынка банками для целей украшения витрин».

Что касается денег «до востребования и на короткий срок», возможно, что во время реальной паники значительная их часть не была бы возвращена при «востребовании», особенно в отношении денег «на короткий срок». Обычно считается, хотя это и не указано ни в одном балансе, что большая часть этих денег «на короткий срок» ссужается не билль-брокерам, а на фондовую биржу — то есть биржевым маклерам. Кредиты на фондовую биржу фиксируются от одного расчетного периода до следующего (примерно на две недели вперед) и затем должны быть погашены, если это потребуется. Однако во время трудностей были бы — или, скорее, могли бы — эти деньги быть возвращены различными маклерами, которым они ссужены? Предположим, у маклера был кредит в 100 000 фунтов стерлингов, обеспеченный американскими железнодорожными акциями, и внезапно развился кризис, откуда маклер мог бы получить деньги для погашения аванса, если бы он был востребован? Он не смог бы продать акции без серьезных потерь, если бы вообще смог; и ему было бы очень трудно в такое время побудить другого банкира предоставить ему новый кредит. По всей вероятности, кредит не был бы погашен, как бы сильно кредитующий банкир ни желал или ни нуждался в возвращении своих денег.

Поэтому такие кредиты на фондовую биржу (за исключением, возможно, сумм, обеспеченных консолями или подобными бумагами) не могут быть справедливо внесены под заголовок «деньги до востребования и на короткий срок» в балансе. По этим причинам желательно, чтобы балансы давали более явную информацию, чем это обычно бывает; и, в частности, они должны отдельно указывать суммы, ссуженные билль-брокерам «до востребования» и «с уведомлением», а также сумму, ссуженную на фондовую биржу от одного расчетного периода до другого.

Переходя к вопросу об «инвестициях», можно отметить в нашей таблице, что те банки, которые показывают лишь небольшую долю денег «до востребования», в большинстве случаев показывают большую долю «инвестиций»; в то время как, с другой стороны, те, которые показывают большую сумму «до востребования», держат лишь небольшую сумму в «инвестициях».

Таблица демонстрирует широкое расхождение в долях удерживаемых «инвестиций». Эти доли варьируются от 11 процентов до 31,5 процента. Фактическая доля удерживаемых инвестиций, однако, не вызывает такой озабоченности, как природа ценных бумаг, которые составляют инвестиции; то есть, являются ли они легко реализуемыми в случае необходимости или нет. Классы инвестиций довольно хорошо показаны в большинстве банковских балансов, и из их изучения можно получить некоторую полезную информацию. В качестве иллюстрации этого, банк E в таблице на странице 94 показывает в своем балансе примерно такое же владение консолями, как банк I, но последний банк имеет депозиты от своих клиентов в два раза больше суммы, показанной первым. Теперь, если бы банк E сократил свои консоли наполовину (дав ту же пропорцию, что и I) и вложил вырученные средства в «наличные» и «деньги до востребования», его положение выглядело бы так (используя фактические цифры консолей, показанные балансами двух банков) —

| Cash and call money | 23 per cent.
| Investments | 24 per cent.
while bank I (as shown by the table) stands—
| Cash and call money | 32 per cent.
| Investments | 11 per cent.

Это несколько уменьшает широкое несоответствие, показанное в настоящее время в соответствующих цифрах, и вполне возможно, что эта разница могла бы быть еще больше уменьшена, если бы мы знали фактическую сумму, удерживаемую каждым из этих банков в ценных бумагах, помимо консолей, гарантированных британским правительством, и сделали те же предположения в отношении них, как в случае с консолями. На самом деле, значительно более половины из 26,6 процента инвестиций, удерживаемых банком E, фигурирует в балансе банка как состоящие из таких ценных бумаг, и они могли бы оказаться более ценным активом во время неприятностей, чем столько денег, номинально находящихся «до востребования» или «с коротким уведомлением».

Из этого примера мы видим, что при изучении баланса любого банка особое внимание должно быть уделено составу инвестиций, являются ли они такого характера, что можно справедливо полагаться на возможность в период стресса реализовать их немедленно или, в качестве альтернативы, занять у Банка Англии под их залог. Мы можем повторить, поскольку вопрос имеет значение, что фактическая сумма удерживаемых ценных бумаг или пропорция, которую они имеют к общим остаткам, не имеет такого значения в случае банка, как природа ценных бумаг, которые формируют инвестиции. Инвестиции одного лондонского банка просто состоят из большого владения консолями; и хотя времена могут мыслимо наступить, когда было бы невозможно реализовать даже такое владение с коротким уведомлением, все же такая инвестиция формирует основу и резерв, которые нельзя переоценить.

Рассмотрев ценные бумаги, которые составляют «ликвидные активы» банкиров, мы теперь кратко обратим наше внимание на то, каким образом обычно используются остальные средства банкиров. Как мы уже видели, этот остаток используется главным образом в операциях по учету векселей и авансах клиентам, в то время как определенная сумма обычно вложена в помещения и т. д. Эти три статьи были классифицированы вместе в нашей таблице, так как необходимая информация не дана в некоторых опубликованных балансах, чтобы позволить нам указать их отдельно. Что касается «помещений», можно повторить, что, хотя они формируют ценный актив, все же они не являются доступным активом и, вообще говоря, были бы реализованы только в случае ликвидации.

Векселя, удерживаемые под учетом, включают векселя, которые учитываются для клиентов в обычном ходе бизнеса, а также векселя, купленные у билль-брокеров; и они составляют довольно доступный актив.

«Авансы» клиентам — это обеспечение очень фиксированного характера. Во времена неприятностей это актив, наиболее трудный для реализации, и это скала, о которую разбилось большинство банков, потерпевших крах.

Никакой информации относительно этого актива не предоставляется ни в одном балансе, кроме голого итога. Известный факт, что банки являются кредиторами практически под любой вид обеспечения, который имеет довольно устойчивую стоимость и на который есть «рынок»; акции, доли, продукция, дома, земли — все предлагается в качестве обеспечения, и все принимается при различных условиях. Но чрезвычайно важно, чтобы банкиры внимательно следили и тщательно проверяли совокупность авансов, которые они могут сделать под любой один вид обеспечения, чтобы удержать сумму в должных пределах. Если слишком большая сумма авансирована под один вид обеспечения, и это обеспечение должно стать сильно обесцененным, банкир может оказаться между двух огней: с одной стороны, клиенты, которые внесли это обеспечение, из-за его падения в стоимости станут финансово ослабленными и, возможно, не будут в состоянии погасить авансы; а с другой стороны, если банкир пожелает погасить себя путем реализации ценных бумаг, он может обнаружить, что маржа стоимости исчезла, и то, что может быть получено путем продажи ценных бумаг на рынке, не покроет авансы, или, возможно, на данный момент они окажутся неликвидными. Таким образом, он останется в опасном положении, имея значительную долю своих активов бессрочно заблокированными, а определенное количество своих клиентов — в слабом и финансово уменьшенном состоянии.

Пренебрежение предосторожностью распределения авансов по различным подходящим классам инвестиций привело многие банки к краху в прошлом и при подобных условиях сделало бы это в будущем. Эта опасность сейчас не так остра, как в прежние времена. Благодаря нынешнему обычаю создания филиалов и слияниям, операции банков теперь часто распределены по широким областям, и поэтому автоматически их авансы имеют тенденцию распределяться по многим другим отраслям и ценным бумагам, чем это было раньше. Когда банки были более местными, их процветание росло или падало вместе с промышленностью и условиями их конкретного района.

Мы видим, что существует опасность блокирования слишком больших сумм в авансах под любой один класс обеспечения. Но существует равная опасность в авансировании слишком больших сумм нескольким клиентам. Фирма может быть очень хорошего положения и репутации и держать первоклассный и высокорентабельный счет у своего банкира. Время от времени она имеет авансы от своего банкира, которые он очень рад сделать и которые регулярно погашаются. Но может наступить время, когда аванс может не быть погашен в срок; вместо этого запрашивается дальнейший аванс. Это делается без вопросов, и, вероятно, дальнейшие авансы, всегда увеличивающиеся и никогда не уменьшающиеся. Через некоторое время банкир может стать немного беспокойным и осторожно предложить сокращение, но, вероятно, ему скажут, что достаточные средства поступят в ближайшее время. Когда это время наступает, средства могут не быть получены, и клиент может настаивать, что он должен иметь дальнейшую помощь, иначе он не сможет выполнить свои обязательства. Банкир должен потребовать достаточного покрытия перед авансированием дальнейших сумм; но если он слаб и уступает давлению, дела пойдут от плохого к худшему, пока клиент не сможет практически управлять и командовать банком, два предприятия будут вовлечены вместе, и когда клиент «уйдет», банкир уйдет тоже, или в лучшем случае понесет большую и ослабляющую потерю — не только потерю денег, но потерю кредита, что серьезно повлияет на него в будущем и может в конечном итоге вызвать его падение.

Эта опасность не является гипотетической. Она, к сожалению, основана на фактах. Именно эта причина привела к катастрофическому и всеохватывающему краху Сити оф Глазго Банк. Когда положение этого банка было изучено, было обнаружено, что он ссудил целых шесть миллионов фунтов стерлингов четырем клиентам. Гилбарт говорит: «Почти каждый банк, который потерпел крах, может указать на один, два или три крупных счета, которым он главным образом приписывает свой крах».

Глядя на последний столбец нашей таблицы, мы видим, что все банки держат активы в избытке над обязательствами перед публикой; избыток относится к капиталу и резервному фонду. В качестве дополнительного обеспечения для вкладчиков каждый банк имеет только часть своего подписного капитала оплаченной. Остаток, невостребованный капитал, составляет дополнительный резерв в пользу вкладчиков.

Прибыли, получаемые акционерными банками, высоки, большинство дивидендов варьируется между 10 и 20 процентами; и несмотря на такие удовлетворительные дивиденды, большие резервные фонды были накоплены из нераспределенной прибыли. Эти резервные фонды в некоторых случаях равны и даже превышают общую сумму оплаченного капитала. Можно добавить, что многие из банков популярно считаются держащими другие резервы, которые не появляются в их балансах.

ГЛАВА X БИЛЛЬ-БРОКЕРЫ

Бизнес билль-брокера — это то, что выросло в течение прошлого столетия — главным образом в течение последней его части. Билль-брокер действует как посредник между банкиром и торговцем. На первый взгляд необходимость такого посредника не очень очевидна, учитывая большое количество банков, существующих сейчас, которые остро конкурируют за бизнес. При более глубоком рассмотрении вопроса, однако, важность и полезность билль-брокеров, как для банкира, так и для торговца — то есть для тех, кто желает купить векселя, и тех, у кого они есть на продажу — становятся очевидными.

Чтобы успешно заниматься бизнесом по учету векселей, необходимы большие знания и проницательность; знания, которые могут быть получены только опытом, и проницательность — путем поддержания связи с изменениями, происходящими в положении и статусе торгового и финансового сообщества. Как и остальной мир, торговцы и финансисты не стоят на месте; они прогрессируют или они отступают. Многие векселя, которые в 1893 году рассматривались бы как первоклассные бумаги, сейчас, в 1903 году, рассматриваются с сомнением; в то время как акцепты многих фирм, которые были неизвестны десять лет назад, сейчас охотно принимаются. Бизнес билль-брокера — держать себя полностью информированным о «статусе» и «положении» торгового сообщества, чтобы он мог легко отличать хорошие векселя от сомнительных.

Билль-брокер не ограничивает свои операции тем, что называется «банковской бумагой» — то есть векселями, акцептованными или индоссированными одним из наших хорошо известных банков или ведущих финансовых домов — но он готов иметь дело с векселями, акцептованными или индоссированными членами обычного торгового сообщества, при условии, что он удовлетворен положением сторон, чьи имена появляются на векселях. Эти последние векселя называются «торговыми векселями». Ставка для учета таких векселей всегда несколько выше, чем ставка для банковской бумаги из-за немного большего риска.

Банкиры настоящего времени учитывают большое количество векселей для своих клиентов в обычном ходе бизнеса. Векселя, полученные из этого источника, однако, не удовлетворяют требованиям банкира в нескольких деталях. Во-первых, количество векселей, предлагаемых непосредственно банкирам для учета, не является достаточным, как общее правило, чтобы удовлетворить их требования; и, более того, банкир не имеет власти регулировать предложение векселей, предлагаемых ему таким образом. В один день его могут попросить учесть векселя на очень большую сумму, когда он не стремится увеличить сумму своего владения векселями; в другой день он может пожелать увеличить свое владение, но никто может не прийти. И наконец, с векселями, предлагаемыми для учета обычными клиентами, банкир не имеет власти так выбирать свои векселя, чтобы он мог обеспечить наличие большого количества векселей, погашаемых в любой заданный период, когда он предвидит, что ему потребуется увеличить свои наличные. Но все эти условия могут быть удовлетворены путем сделок с билль-брокерами. Банкир может получить векселя на любую желаемую сумму от билль-брокеров, он может регулировать предложение оных согласно своим желаниям, и он может оговорить, что векселя, присланные билль-брокерами, должны погашаться в течение любого заданного времени — тридцать дней, шестьдесят дней, девяносто дней и так далее; и он таким образом находится в положении автоматически обеспечить ожидаемый спрос на наличные в определенные времена путем погашения векселей.

Банкиры поэтому находят более легким, и, благодаря специализированному знанию брокером положения сторон, в целом более безопасным, покупать векселя у билль-брокеров, чем пытаться получить непосредственно все, что им требуется. Векселя, купленные таким образом, обладают дополнительным преимуществом, ибо они не только обеспечены именами на них, но, в дополнение, они обычно несут гарантию билль-брокеров также; и это, при сделках с большими и богатыми фирмами, является отчетливым преимуществом. Следует также помнить, что существует большое количество банков — главным образом сельских банков — которые находятся в таком положении, что в обычном ходе бизнеса им никогда не предлагаются для учета так называемые «бумаги А1», и все же им требуется инвестировать определенную сумму своих средств в такие векселя. Эти учреждения по необходимости пользуются билль-брокерами, чтобы удовлетворить свои нужды.

В качестве вознаграждения за гарантию билль-брокера и за преимущество использования его знаний при выборе и сборе векселей, банкир довольствуется покупкой векселей у брокера по несколько более низкой ставке, чем господствующая рыночная ставка, обычно на 1/8 или 1/16 процента годовых ниже. Например, если банковская или первоклассная бумага котируется на рынке по 2 3/8 процента годовых для векселей со сроком погашения через три месяца, банкиры купили бы такие векселя у брокера по 2 1/4 процента. Брокер таким образом делает наценку около 1/32 процента на сделке, но в активные времена эта «наценка» часто делится с торговцем, у которого он покупает. Эта прибыль может показаться маленькой, но когда принимается во внимание огромный оборот билль-брокера, становится очевидным, что общая прибыль, извлекаемая из этого бизнеса, весьма значительна. Это подтверждается удовлетворительными дивидендами, выплачиваемыми двумя или тремя публичными компаниями, ведущими дисконтный бизнес.

Глядя на другую сторону вопроса, лица, у которых есть хорошие векселя для учета, находят, что у них есть более готовый рынок у билль-брокеров, чем в банках, и практически все первоклассные векселя по всей стране находят свой путь на лондонский рынок для учета.

Чтобы сохранить свою связь, билль-брокеры должны быть готовы вести бизнес в хороших векселях в любое время, практически на любую сумму; и чтобы быть в положении сделать это, они полагаются либо на заимствование необходимых средств у банков, либо на продажу части своего запаса векселей на руках банкам. Процент на деньги до востребования и на короткий срок, заимствованные у банков, в среднем существенно ниже ставок, по которым учитываются векселя, и, следовательно, прибыль делается билль-брокером (который держит векселя, которые он покупает) на разнице между двумя ставками; и когда векселя продаются банкам, наценка делается на транзакции, как мы уже видели. Конкуренция среди различных брокеров, однако, всегда имеет тенденцию сдерживать ставки, и, следовательно, прибыль бизнеса.

Билль-брокеры также покупают очень большие суммы торговых векселей у колониальных, а в некоторых случаях иностранных банков, которые индоссируются соответствующими банками. Эти векселя, когда не удерживаются брокерами, продаются различным банкам по всей стране и, конечно, формируют первоклассное обеспечение. Можно упомянуть, что сейчас не является обычаем для любого лондонского банка переучитывать векселя, которые они могли учесть для своих клиентов, и только в очень редких случаях сельские банки принимают этот курс, хотя имена двух или трех из таких иногда появляются как индоссанты.

В отличие от банкира, билль-брокер должен платить процент на все свои оборотные средства, и это делает его стремящимся всегда использовать эти средства в их полной мере. В отличие от банкира также, он не имеет большого резерва простаивающих средств, чтобы держать для удовлетворения внезапных требований. Если такие требования возникнут, он полагается на возможность занять у банков или в другом месте достаточные средства для удовлетворения этих требований, или, как последнее средство, получить помощь от Банка Англии.

Что касается средств, с которыми билль-брокеры ведут свой бизнес, мы уже видели, что они в значительной степени заимствуются у различных банков. Бизнес очень прост и отмечен отсутствием какого-либо рода бюрократии. Каждое утро представители брокеров заходят в банки, с которыми они ведут бизнес, и выясняют, желают ли последние ссудить еще денег, или если какие-либо из уже заимствованных денег требуется вернуть; в то же время обычно договариваясь о ставке, которая должна быть выплачена за деньги. Они также выясняют, желают ли банки купить какие-либо векселя, и договариваются о ставке для такого бизнеса.

В случае, если деньги ссужаются брокеру, он просто присылает обеспечение, чтобы покрыть аванс, и выписывает чек на банкира на согласованную сумму. В случае, если деньги «востребуются» банкиром, брокер присылает свой чек на какого-либо другого банкира на востребованную сумму и забирает соответствующее количество обеспечения.

Ценные бумаги, депонированные билль-брокерами для кредитов этого класса, состоят либо из первоклассных векселей, либо из того, что известно как «флоатеры». «Флоатеры» — это ценные бумаги на предъявителя высшего класса, такие как сертификаты консолей, облигации определенных индийских железных дорог, облигации Корпорации Лондона и Совета Лондонского графства. Они получают название «флоатеры» от того факта, что они плавают от банка к банку, так как один банк востребует, а другой ссужает.

В случае, если банкир покупает векселя у брокера, брокер присылает пакет векселей, которые грубо составляют согласованную цифру, и выписывает чек на сумму за вычетом дисконта. Не является обычным для брокеров индоссировать векселя, которые они так продают, но они дают банкиру продолжающуюся гарантию в отношении всех векселей, которые он может покупать у них время от времени.

Часто случается в определенные сезоны года, когда есть давление на деньги, или по особым случаям — таким как выпуск большого публичного займа, когда большая сумма плавающих остатков банкиров временно изымается — что тяжелые требования предъявляются к брокерам вернуть деньги, которые они имеют «до востребования» от банкиров. Брокеры тогда ставятся в положение, имея большие суммы для возврата, и так как никто из банков не является кредитором, они вынуждены обращаться в Банк Англии за помощью. Брокеры тогда, как говорят, «в Банке», и они обычно пытаются выйти как можно скорее, чтобы избежать более высокого процента, там требуемого от них. Раньше Банк Англии отказывался учитывать какие-либо векселя для брокеров и делал бы им только временные авансы. Это правило, однако, сейчас смягчено, и Банк либо учтет одобренные векселя по «официальной» ставке, либо сделает временные авансы. Векселя, учитываемые в Банке Англии, не должны иметь более шестидесяти дней до погашения и должны нести имена по крайней мере двух британских фирм, одна из которых должна быть акцептантом.

Авансы, сделанные Банком Англии, не являются «до востребования», как с другими банками, но на фиксированное количество дней, никогда не менее трех, и иногда до десяти. Ставка, взимаемая, варьируется от Учетной ставки до 1/2 процента, или даже 1 процента, выше этой ставки.

Из этого следует, что когда брокеры должны получить помощь от Банка, ставка на деньги на открытом рынке сразу начинает ужесточаться, так как спрос превышает предложение; и если какая-либо значительная сумма должна быть заимствована у Банка, внешняя ставка поднимется, пока она не будет на уровне с Официальной Ставкой; или даже немного выше, если Банк взимает выше Официальной Ставки за свои авансы.

Вообще говоря, совокупная сумма денег из всех источников, доступная для использования рынком, держится приблизительно на уровне, но часть ее не всегда находится в одних и тех же руках; и именно этот сдвигающийся остаток рыночных денег действительно контролирует ставки, взимаемые за использование всех денег. Если этот сдвигающийся остаток находит свой путь в Банк Англии, все ставки ужесточаются из-за конкуренции среди брокеров, чтобы получить деньги, не обращаясь в Банк. С другой стороны, если сдвигающийся остаток переходит в казну банкиров, конкуренция среди них, чтобы ссудить свои средства, будет иметь тенденцию снизить ставку процента, которая может быть получена за использование денег.

ГЛАВА XI КЛИРИНГОВАЯ ПАЛАТА

Работа, имеющая дело с предметом Денежного рынка, не была бы полной без ссылки на Клиринговую палату — учреждение, посредством которого наши огромные финансовые операции регулируются. Без таких договоренностей, как те, что осуществляются так практически и автоматически Клиринговой палатой, было бы невозможно продолжать нашу нынешнюю торговлю, и наша банковская система не могла бы развиться в такое высокое состояние эффективности, как мы сейчас находим.

Хотя наша Клиринговая палата сейчас установлена уже более чем на столетие и четверть, Лондон не может претендовать на то, чтобы быть инициатором клиринговой системы. Эдинбург установил такую систему за несколько лет до ее принятия в Лондоне, и несколько похожая договоренность, кажется, была в ходу в определенных континентальных городах, говорят, с шестнадцатого века.

До 1775 года все чеки, которые лондонский банкир держал на других лондонских банкиров, представлялись ежедневно банкирам, на которых они были выписаны, и оплачивались наличными или банкнотами. Такая система была очень неудобной как для собирающих, так и для платящих банкиров, так как она не только влекла за собой хлопоты по отправке клерков для представления различных чеков, но каждый банкир был обязан держать неоправданно большой запас наличных и банкнот в своей кассе, чтобы быть готовым встретить наличными любое требование, которое могло быть предъявлено к нему. Также существовал значительный риск в том, что клерки носили с собой такие большие суммы банкнот и золота.

В 1775 году некоторые частные банкиры Лондона разработали между собой схему, позволявшую минимизировать эти неудобства и риски. Они арендовали помещение, в котором представители каждого банка ежедневно встречались и обменивались чеками и векселями, выписанными друг на друга. В денежной форме урегулировались только сальдо, которые каждый банк должен был получить или выплатить. Благодаря этому достигалась значительная экономия в использовании наличных денег, а риск, связанный с переводом крупных сумм из банка в банк, был в значительной степени снижен.

В более позднее время использование наличных денег было еще больше сокращено. Каждый банк, представленный в Клиринговой палате, был обязан по регламенту иметь счет в Банке Англии. После вступления этого правила в силу вместо выплаты или получения наличных в конце дня, как это было ранее, счет каждого банкира в Банке Англии либо кредитовался, либо дебетовался на сумму сальдо, причитающегося ему или с него по совокупности ежедневных операций.

Когда Клиринговая палата была впервые создана, она встретила большое сопротивление, хотя ее преимущества были очевидны. Некоторые из крупнейших банкиров отказывались признавать ее. Однако со временем огромные преимущества, которыми она обладала, преодолели всякое сопротивление: другие банкиры присоединились к «клирингу», был разработан свод правил для ведения его деятельности, а для контроля за его работой был назначен комитет банкиров.

При создании акционерных банков в 1833 году им было запрещено пользоваться услугами клиринговой системы из-за ревности со стороны частных банков. Только в 1854 году эта ревность была преодолена, и акционерным банкам было разрешено вступить в Клиринговую палату; однако Банк Англии не пользовался этой системой еще десять лет.

В 1858 году была создана система расчетов с провинциальными банками (Country Clearing). Согласно этой договоренности, все чеки на провинциальные банки, находящиеся у других банков, проходят через Клиринговую палату в руки лондонских агентов тех банков, на которые они выписаны. Лондонский агент каждую ночь отправляет по почте различным провинциальным банкам, которые он представляет, пакет чеков, состоящий из всех чеков на каждый соответствующий провинциальный банк, которые были переданы ему через клиринг. Таким образом, каждому провинциальному банку каждое утро приходится иметь дело только с одним денежным переводом, вместо многочисленных переводов от банков, расположенных по всей стране. С другой стороны, отпала необходимость, с которой каждый банк ранее сталкивался при пересылке всех провинциальных чеков непосредственно в различные банки, на которые они могли быть выписаны.

Банки лондонского Вест-Энда и пригородов не могут, в силу расстояния, быть напрямую представлены в Клиринговой палате. Однако действует система, при которой практически общая сумма их ежедневных операций сливается с общей цифрой ежедневного клиринга. Чеки, предъявленные этим банкам другими банками, оплачиваются посредством так называемого «платежа». «Платеж» по сути является траттой на их головной офис или клирингового агента, и эти тратты проходят через Клиринговую палату.

Благодаря этим различным изменениям получилось так, что подавляющее большинство векселей и чеков, проходящих через руки банкиров по всей стране, сосредоточилось в Лондонской клиринговой палате, и отчеты этого учреждения, показывающие общую сумму ежедневных операций, с которыми оно имело дело, следовательно, служат хорошим барометром состояния торговли по всей стране, причем цифры растут или падают в зависимости от того, как процветание или депрессия влияют на наше коммерческое положение. Отчеты теперь публикуются еженедельно, и приведенные в них цифры огромны по своему объему — средний ежедневный клиринг в обычные дни за 1902 год составил 15 559 600 фунтов стерлингов, а в дни расчетов на фондовой бирже — 38 961 800 фунтов стерлингов, в то время как общая сумма за год достигла рекордной цифры в 10 028 742 000 фунтов стерлингов.

Не вдаваясь в подробности относительно точного порядка процедуры, осуществляемой при работе клиринговой системы, мы в общих чертах опишем способ, которым операции подводятся к итогу в конце каждого рабочего дня.

Клерки каждого банка, представленного в Клиринговой палате, в конце каждого дня составляют сводку, показывающую сумму «статей» (чеков, векселей и тратт), которые они передали представителям других банков, и сумму статей, переданных им другими банками, и разница между этими двумя цифрами показывает чистую сумму, которую необходимо получить или выплатить в результате совокупности всех их операций.

Все клиринговые банки должны иметь счет в Банке Англии, а в Банке ведется номинальный счет, называемый «Счетом клиринговых банкиров». В конце каждого дня сумма, причитающаяся с каждого банка, который по сальдо должен произвести выплату, дебетуется со счета этого банка в Банке Англии и кредитуется на «Счет клиринговых банкиров»; в то время как в отношении тех банков, которые по сальдо должны получить средства, «Счет клиринговых банкиров» дебетуется, а счет этих банков кредитуется. Таким образом, в то время как «Счет клиринговых банкиров» в Банке автоматически балансируется каждый день — поскольку в совокупности кредиты одной группы банков должны быть сбалансированы дебетами другой группы — вся огромная сумма операций, таким образом сведенная к одному итогу, урегулируется несколькими десятками записей в книгах Банка Англии.

Совсем недавно, и не ранее, чем это стало абсолютно необходимым, здание Клиринговой палаты было значительно расширено, а внутреннее устройство реорганизовано, что обеспечило большие удобства для выполняемой там работы; также было введено новшество — предоставление автоматических суммирующих машин Берроуза для использования клерками палаты. Сейчас используется около ста сорока таких машин, и хотя, когда они все работают, Клиринговая палата, безусловно, не самое тихое место в Сити, тем не менее удобство и огромная экономия времени и труда, возникающие в результате их использования, не могут быть полностью оценены никем, кроме тех, кто ежедневно соприкасается с этой работой.

ГЛАВА XII ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ

В ходе этой книги несколько раз упоминалось о влиянии валютных курсов на денежный рынок. В рамках такого краткого трактата, как этот, невозможно подробно вдаваться в детали и технические тонкости. Всем, кто желает получить более полное объяснение предмета, нельзя порекомендовать ничего лучшего, чем изучить книгу г-на Джорджа Клэра под названием «Азбука валютных курсов».

Векселя использовались при расчетах по коммерческим операциям с очень давних времен. Римляне, по-видимому, использовали их в некоторой степени, но именно ранним итальянским, и еще в большей степени ранним еврейским купцам, мы обязаны развитием этой системы. К XIV веку использование векселей прочно утвердилось, а их форма, а также законы и обычаи, относящиеся к ним, были во многом такими же, как и в настоящее время.

Прежде чем исследовать влияние, которое валютные курсы оказывают на наш денежный рынок, мы четко определим, что на самом деле представляет собой иностранный переводной вексель. Когда покупается иностранный вексель, что именно покупается? Операция заключается просто в том, что здесь выплачивается определенная сумма денег за право на получение определенной суммы валюты определенной страны, которая должна быть доставлена немедленно или в указанный срок в определенное место покупателю векселя или его номинальному держателю. Сам вексель — это лишь приказ об оплате, и операция сводится к обмену определенного количества денег одной страны на определенное количество денег другой страны, которые должны быть доставлены в указанном месте и в указанное время.

Стоимость импорта Соединенного Королевства за 1901 год составила 522 миллиона фунтов стерлингов, а экспорта — 348 миллионов, в сумме почти 900 миллионов фунтов стерлингов; и чтобы понять, как эти огромные операции были урегулированы финансово, необходимо иметь некоторое представление о принципах и обычаях валютных курсов. Общеизвестно, что мы не платим золотом за наш импорт и не получаем золото за наш экспорт. Импорт оплачивается в основном экспортом, а остаток покрывается суммами, причитающимися нам в виде процентов на капитал, инвестированный за рубежом, за погашение денег, инвестированных за рубежом, за фрахт и т. д. Некоторое количество золота, однако, участвует в расчетах по этим операциям. Это золото пересылается из страны в страну, из центра в центр, и далее в этой главе мы увидим причины этих перемещений и последствия, вытекающие из них.

Существуют определенные технические термины, используемые в связи с валютными курсами, которые должны быть четко поняты, прежде чем можно будет проследить различные колебания курсов обмена и влияние, которое такие колебания оказывают на наше денежное положение.

Мы рассмотрим одну или две операции между Лондоном и Парижем в качестве практической иллюстрации этих терминов. Предположим, лондонский купец А должен парижскому купцу Б 25 000 франков. Как он может погасить этот долг и во сколько ему это обойдется? Он может либо купить тратту на Париж и переслать ее Б, либо поручить Б выставить на него тратту, либо он может фактически отправить золото. На данный момент мы предположим, что он решил отправить золото. Сколько соверенов должен будет отправить А, чтобы Б получил эквивалент 25 000 франков, причитающихся ему?

Существует два способа рассмотрения соверена: один заключается в том, что соверен — это соверен, монета королевства, которой все рады обладать; другой — как кусок драгоценного металла, который, согласно нашему английскому закону, содержит 7,988 грамма стандартного золота — стандартное золото, по нашему закону, состоит из одиннадцати частей чистого золота и одной части сплава. Франк, или, вернее, двадцатифранковая монета, может рассматриваться в тех же двух аспектах. Согласно французскому закону, килограмм золота, содержащий девять частей чистого золота и одну часть сплава, чеканится в 155 двадцатифранковых монет. Из этих двух наборов цифр путем простого расчета мы находим, что чистое золото в одном соверене равно чистому золоту, содержащемуся в 25,2215 франка; то есть, что с точки зрения внутренней стоимости один соверен равен 25,2215 франка, и этот обменный курс 25,2215 (обычно рассматриваемый как 25,22) — это то, что известно как «монетный паритет» между Англией и Францией. Монетный паритет представляет собой фиксированную внутреннюю стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в единицах другой страны, которая использует тот же металл в качестве стандарта стоимости.

Таким образом, когда А отправляет золото в Париж для погашения долга, он должен, исходя из этого, отправить соверены, содержащие в совокупности ровно то количество чистого золота, которое содержится в 25 000 франков. Это при монетном паритете 25,22 составляет около 991 фунта 5 шиллингов 6 пенсов. Но А должен также оплатить перевозку и страхование посылки с монетами, и эти расходы, как мы можем предположить, составят в сумме 10 сантимов на 1 фунт стерлингов, что по данному переводу составило бы 3 фунта 18 шиллингов 7 пенсов. Общая стоимость, следовательно, составит 995 фунтов 4 шиллинга 1 пенс, что представляет собой обменный курс около 25,12½.

Поэтому, если А погашает свой долг перед Б путем отправки золота, за каждый потраченный соверен он получает право только на 25,12½ франка в Париже. Этот курс называется «золотой точкой экспорта» между Англией и Францией, и когда парижский курс падает до этой цифры, мы можем ожидать, что золото уйдет от нас в Париж, так как золото в этом случае является таким же дешевым способом перевода, как и векселя.

Давайте теперь изменим ситуацию и предположим, что Б в Париже должен А в Лондоне 1000 фунтов стерлингов, и что он решает отправить золото для погашения своего долга. Какой курс обмена получится в результате этой операции?

Чтобы заплатить золотом, он должен будет отправить такое количество двадцатифранковых монет, чтобы золото в них было равно золоту в 1000 соверенов; то есть, как мы видели, 25 220 франков. Но Б должен будет заплатить за перевозку и страхование, скажем, по средней ставке 10 сантимов на 1 фунт стерлингов — то есть 100 франков — что составит общую стоимость 25 320 франков. Это курс 25,32, и он называется «золотой точкой импорта» из Франции в Англию. Когда курс достигает этой цифры, золото должно уходить из Парижа в Лондон. На самом деле золото не всегда приходит к нам, когда курс находится на этой отметке, так как Банк Франции создает препятствия для вывоза золота. Это имеет эффект предотвращения притока золота в больших количествах, если только курс не поднимается выше золотой точки импорта 25,32. Итак, мы видим, что монетный паритет Лондона с Парижем номинально составляет 25,22 — золотая точка импорта (золото к нам) около 25,32, а золотая точка экспорта (золото от нас) около 25,12½.

Таким же образом монетный паритет и золотые точки могут быть рассчитаны с любым иностранным центром, имеющим золото в качестве основы своей валюты. Со странами, использующими серебро, эти точки не могут быть зафиксированы. Золото для них является лишь товаром, и его стоимость измеряется в серебряных ценах. У нас и других стран, использующих золото, дело обстоит наоборот в отношении серебра. Следовательно, со странами, использующими серебро, не существует общей меры для определения курсов.

Для тех, кто занимается этим бизнесом, важно твердо помнить монетный паритет и золотые точки Лондона с Парижем, Берлином и Нью-Йорком; так как из всех курсов эти три являются, безусловно, самыми важными и оказывают наибольшее влияние на наш денежный рынок.

Цифры, относящиеся к Парижу, уже были приведены. Цифры для Берлина таковы:—

Монетный паритет 20,43 (марок за соверен).

Золотая точка импорта около 20,52.

Золотая точка экспорта около 20,33.

Как и во Франции, вывоз золота из Германии затруднен Рейхсбанком. Это учреждение, с другой стороны, предоставляет возможности импортерам металла. По этой причине золото не приходит к нам легко, когда курс поднимается до цифры, при которой мы в противном случае ожидали бы его прихода, и, наоборот, золото часто уходит от нас до того, как курс упал до номинальной цифры, при которой мы ожидаем его ухода.

Для Нью-Йорка монетный паритет составляет 4,866 доллара за 1 фунт стерлингов, или 49⁵/₁₆ пенса за 1 доллар;

золотая точка импорта составляет 4,89½ доллара за 1 фунт стерлингов, или 49 пенсов = 1 доллар;

а золотая точка экспорта составляет 4,83½ доллара за 1 фунт стерлингов, или 49⅝ пенса = 1 доллар.

Когда курс находится между монетным паритетом и золотой точкой импорта, говорят, что он «в нашу пользу» или «благоприятный»; а когда курс находится между монетным паритетом и золотой точкой экспорта, говорят, что он «против нас» или «неблагоприятный».

Причины этих терминов очевидны, если немного подумать. Если курс стремится к такой цифре, что золото, вероятно, придет к нам, это считается благоприятным, потому что если золото действительно придет, это укрепит резерв Банка Англии; а сильный резерв означает низкую стоимость денег здесь, что обычно считается полезным для торговли. Обратное относится к «неблагоприятному» курсу.

Теперь, когда мы пришли к пониманию терминов «монетный паритет» и «золотые точки экспорта и импорта», мы рассмотрим, как и почему курсы колеблются между этими цифрами. Что касается купцов А в Лондоне и Б в Париже, мы до сих пор предполагали, что они урегулировали свою задолженность в золоте. Такой способ урегулирования долгов необычен в международных операциях; обычный курс действий для А заключался бы либо в покупке тратты на Париж и пересылке ее Б, либо в том, чтобы Б выставил вексель на А и продал его.

Если бы совокупность долгов между Англией и Францией точно балансировала, можно было бы предположить, что в теории курс стоял бы на уровне монетного паритета, потому что общая сумма тратт для продажи точно равнялась бы спросу. Но среди множества операций современного бизнеса мы никогда не находимся в положении, когда знаем, когда взаимные операции двух стран балансируют, и колебания курса обмена в первую очередь обусловлены относительной степенью срочности покупателей и готовности продавцов — вопросом спроса и предложения.

Предположим, что в результате совокупных сделок между Францией и Англией Франция в какой-то период должна нам больше, чем мы ей. Теперь станет очевидно, что при урегулировании операций, включенных в совокупность, купцы во Франции столкнутся с трудностями в получении достаточного количества тратт для погашения всей своей задолженности, и, следовательно, возникнет вероятность того, что некоторым купцам там придется отправлять золото и нести расходы по переводу. Следовательно, среди них возникнет конкуренция за получение предлагаемых векселей — спрос превысит предложение — и вместо того, чтобы быть вынужденными отправлять золото, покупатели тратт на Лондон будут готовы платить за них больше, чем номинальная стоимость; то есть они будут готовы платить больше, чем монетный паритет.

Например, Б в Париже должен А в Лондоне 1000 фунтов стерлингов. Он хочет купить тратту на эту сумму и рассчитывает заплатить за нее только 25 220 франков. Он обнаружит, что есть много покупателей, которые конкурируют за доступные тратты, и чтобы обеспечить перевод, он, возможно, предложит 25 250 франков, то есть курс 25,25. Возможно, он получит свою тратту по этой цене; но если покупатели будут настойчивы, продавцы воспользуются ситуацией и поднимут свою цену еще выше. Если спрос продолжится, цена может быть поднята до такого уровня, что Б обнаружит, что он может отправить золото, не неся дополнительных расходов. Когда этот уровень достигнут, золото, вероятно, перейдет из Парижа в Лондон.

Теперь мы предположим обратное этому предположению; то есть, что Англия должна Франции больше, чем Франция Англии. В этих условиях должник в Лондоне столкнется с трудностями при получении тратты на Париж. Он может попытаться получить ее по курсу 25,22 франка, но обнаружит, что другие конкурируют за доступные тратты, и он будет вынужден покупать по более низкому курсу обмена, скажем, 25,17. Конкуренция приведет к дальнейшим снижениям, пока не будет достигнута точка, когда будет так же дешево отправить золото и оплатить стоимость пересылки; то есть, когда курс упадет примерно до 25,12½.

Таким образом, хотя один соверен всегда равен 25,22 франка, монета к монете, цена векселей, выраженная в этих монетах, будет варьироваться в определенных пределах в зависимости от спроса и предложения.

Курс в Лондоне на Париж или любой другой центр всегда будет стремиться оставаться приблизительно на уровне курса в этом центре на Лондон. В качестве иллюстрации возьмем крайний случай. Предположим, мы котируем Париж по 25,20, а Париж котирует нас по 25,30. Иностранный банкир в Лондоне, увидев эти котировки, отправил бы телеграмму своему парижскому корреспонденту, чтобы тот выставил на него тратту, скажем, на 1000 фунтов стерлингов, и продал бы тратту, которая принесла бы 25 300 франков. В то же время он выставил бы тратту на своего парижского друга на 25 300 франков и продал бы тратту в Лондоне, за которую по курсу 25,20 он получил бы почти 1004 фунта стерлингов. Парижский корреспондент был бы в расчете, так как он выставил и продал тратту на 25 300 франков и оплатил тратту, выставленную на него на ту же сумму; но иностранный банкир в Лондоне получил 1004 фунта стерлингов и должен предоставить только 1000 фунтов стерлингов для оплаты тратты, выставленной на него, оставляя прибыль в 4 фунта стерлингов. Однако он был бы не единственным, кто выполнил эту небольшую операцию, и совместные действия всех таких арбитражных дилеров быстро выровняли бы котировки.

Теперь мы переключим наше внимание с теорий на некоторые реальные факты и рассмотрим, как ведется бизнес с иностранными векселями в Лондоне. Обычное значение термина «биржа» — это место, где собираются купцы для совершения своих сделок. У нас есть своя знаменитая Королевская биржа, хотя в наши дни она вряд ли знаменита собраниями купцов. Это здание, которое пережило свое первоначальное назначение, но оно представляет интерес как исторический реликт места, где был заложен фундамент нашего великого коммерческого превосходства.

В начале XVI века лондонские купцы собирались в обычное время в каком-нибудь месте встречи на Ломбард-стрит для совершения своих сделок. По мере того как их операции и число представленных купцов увеличивались, возникали неудобства, и в 1564 году сэр Томас Грешем предложил построить подходящее здание для дома собраний купцов, если Сити предоставит участок. Это предложение было принято, и земля, где стоит Королевская биржа, была куплена на подписку граждан — фонд Мэншн-хаус. Здание было должным образом построено и открыто для бизнеса в 1571 году королевой Елизаветой. К сожалению, оно было разрушено пожаром в 1666 году; перестроено и снова разрушено в 1838 году. Затем было возведено нынешнее здание, датируемое 1844 годом, и покойная королева Виктория присутствовала на его открытии, что увековечено на одной из картин, выставленных в здании. Открытие первого здания королевой Елизаветой является предметом другой из этих картин.

Купцы различных профессий собирались группами, по углам и вокруг различных колонн здания; но оно очень скоро стало слишком маленьким для этой цели, и по мере того, как различные группы становились больше и богаче, они постепенно покидали здание и строили свои собственные биржи, такие как Фондовая биржа, Угольная биржа, Хмелевая биржа, биржи металлов, шерсти, зерна и т. д. В настоящее время биржа используется только денежными купцами и несколькими дилерами в некоторых менее важных отраслях, которые иногда встречаются там во второй половине дня.

Денежные купцы проводят свои собрания на Королевской бирже по вторникам и четвергам, эти дни называются «почтовыми днями». Этот термин является пережитком времен, когда иностранная почта отправлялась только дважды в неделю.

Руководители крупных иностранных банковских домов и несколько брокеров — единственные лица, которые посещают «Биржу». В результате совершенных тогда сделок и проведенных переговоров устанавливаются определенные курсы обмена как действующие курсы дня. После собрания брокеры публикуют список этих курсов, который называется «Курс обмена». Образец «Курса обмена» прилагается здесь:—

LONDON COURSE OF EXCHANGE

Tuesday, September 8th, 1903
| Time. |   Prices as Negotiated This Day.
From | To
Amsterdam, Rotterdam, etc. | Short | 12·06½ | 12·07¾
Ditto |  3 Months  | 12·3¾ | 12·4½
Antwerp, Brussels, etc. | ” | 25·37½ | 25·42½
Paris | Cheques | 25·17½ | 25·18½
Ditto | 3 Months | 25·32½ | 25·37½
Marseilles, Lyons, etc. | ” | 25·32½ | 25·37½
Zurich, Basle, etc. | ” | 25·35 | 25·40
Hamburg, Berlin, and German Bank Places   | ” | 20·58 | 20·62
St. Petersburg | 3 Months | 24¹⁵/₁₆ | 25¹/₁₆
Moscow | ” | 24¹⁵/₁₆ | 25¹/₁₆
Vienna, etc. | ” | 24·17½ | 24·22½
Madrid | ” | 34¼ | 34½
Other Spanish Bank Places | ” | 34¼ | 34½
New York | Demand | 48·6½ | 48·7 [4]
Ditto | 60 Days | 48¹¹/₁₆ | 48¹⁵/₁₆
Rome and Italian Bank Places | 3 Months | 25·40 | 25·45
Lisbon and Oporto | ” | 42 | 42⅛

Курсы, указанные в таблице, показывают количество иностранных монет, даваемых за один соверен, за исключением курсов на Испанию, Португалию, Россию и Соединенные Штаты. Для Испании котировка — это количество пенсов, даваемых за песо, для Португалии — количество пенсов за мильрейс, для России — количество пенсов за рубль, а для Америки — количество пенсов за доллар.

В Лондоне все курсы котируются так, как они котируются в иностранных центрах на Лондон, за единственным исключением Испании, где Лондон котирует столько-то пенсов за песо, в то время как Испания котирует пиастры за 1 фунт стерлингов; России, где мы котируем столько-то пенсов за рубль, а Россия — столько-то рублей за 10 фунтов стерлингов; и Нью-Йорка, где мы котируем столько-то пенсов за 1 доллар, в то время как Нью-Йорк котирует столько-то долларов за 1 фунт стерлингов. Что касается котировки Нью-Йорка, однако, Лондон теперь так же часто использует котировку долларов за 1 фунт стерлингов, как и пенсов за доллар.

Если не указано иное, курсы, указанные в «Курсе», относятся к векселям со сроком погашения три месяца, или, на техническом языке, это курсы для «длинного обмена». Курсы, котируемые как «чек», «по предъявлении» или «по требованию», известны как «короткий обмен».

Курсы длинного обмена определяются следующим образом: предположим, что купец в Лондоне должен погасить долг в Париже в размере 25 000 франков, и для простоты предположим, что курс по предъявлении на Париж составляет 25. Если купец покупает тратту по предъявлении на Париж на 25 000 франков и пересылает ее своему кредитору, это завершает операцию, и перевод обошелся купцу в 1000 фунтов стерлингов.

Но если вместо покупки тратты по предъявлении по этому курсу он купил трехмесячную тратту, каким был бы результат? Когда он отправил эту тратту своим друзьям в Париж, они не могли сразу зачислить ее на его счет и тем самым завершить операцию, так как тогда они остались бы без своих денег на три месяца. Поэтому стороны в Париже, которым была переслана тратта, учли бы ее у своего банкира и зачислили бы лондонскому купцу только вырученную сумму. С него также была бы взята плата за вексельный сбор, и, кроме того, он нес бы ответственность за любые непредвиденные обстоятельства, которые могли бы возникнуть, препятствуя надлежащей оплате векселя, до тех пор, пока оплата не была фактически произведена. Поэтому вместо того, чтобы лондонскому купцу было зачислено 25 000 франков, ему было бы зачислено только 25 000 франков минус дисконт по французской рыночной ставке, скажем, 4 процента на три месяца = 250 франков, и минус вексельный сбор = 12,5 франка, то есть 24 737,5 франка. Более того, он нес бы ответственность по своему индоссаменту на тратте до ее погашения, и за это он должен получить некоторое вознаграждение. Следовательно, когда лондонский купец покупает свой вексель, если ему предлагают трехмесячный вексель вместо тратты по предъявлении, он требует скидку в курсе, достаточную для покрытия процентов по иностранной рыночной ставке, плюс сбор, плюс скидку на непредвиденные обстоятельства. И курс для такой операции будет определен следующим образом: во-первых, так как предполагаемый курс по предъявлении составляет 25, к этому нужно добавить трехмесячные проценты по иностранной рыночной ставке (скажем, 4 процента) на 25, что составляет 0,25, также должен быть добавлен вексельный сбор в размере ½ на тысячу, скажем, 0,01¼, и скидка на риск, которую мы можем принять за 0,00¾. Таким образом, курс для такой трехмесячной тратты составил бы 25 + 0,25 + 0,01¼ + 0,00¾ = 25,27.

Теперь по этому новому курсу, или «длинному курсу» 25,27, предположим, что наш купец покупает и пересылает тратту на 25 270 франков за 1000 фунтов стерлингов. Его друзья в Париже тогда зачислят ему полную сумму его долга и немного больше, что является скидкой на риск.

Необходимо четко помнить, что добавление процентов и т. д. к курсу «по предъявлении» для получения «длинного» курса справедливо только тогда, когда мы имеем дело с курсами, котируемыми в иностранной валюте, и что когда мы имеем дело с курсами, котируемыми в стерлингах, мы должны вычитать эти скидки из короткого курса вместо того, чтобы добавлять их.

Можно заметить, что напротив каждого центра в «Курсе обмена» указаны две цены. Эти цены не представляют собой цифру, по которой векселя можно покупать и продавать, как котировки на фондовой бирже. Что касается «длинных» курсов, две цены указывают цену, действующую для различных классов бумаг, банковских бумаг и торговых бумаг. Банковские векселя будут дисконтироваться за рубежом по более низкой ставке, чем коммерческие векселя, как и у нас; и поэтому при расчете длинного обмена по банковским векселям должна быть учтена меньшая сумма процентов, чем по коммерческим векселям. Следовательно, из этих двух котировок более низкий курс предназначен для банковских бумаг, а более высокий курс — для торговых бумаг.

Что касается двух курсов для коротких котировок, объяснение заключается в том, что под векселями «по требованию» понимается любая тратта со сроком до десяти дней. Вексель, срок оплаты которого наступает через десять дней, конечно, не стоит столько же, сколько тратта, подлежащая оплате немедленно. Положение сторон по тратте также в некоторой степени влияет на котировку.

Остается рассмотреть важный вопрос о том, как валютные курсы связаны с нашим денежным рынком и как они влияют на учетную ставку и стоимость денег в Англии и как они сами подвергаются их влиянию.

Очевидно, что если рыночная ставка дисконта для первоклассных бумаг выше в Лондоне, чем в Париже, французский банкир заработает больше процентов на своих деньгах, если купит лондонские векселя, чем если купит парижские векселя. Но при работе с иностранными векселями в вопрос, помимо процентов, вступает «обмен». Этот дополнительный фактор вносит элемент спекуляции, который отсутствует при работе с внутренними бумагами.

Предположим, например, что рыночная ставка в Париже составляет 3 процента, а лондонская ставка — 4 процента, при этом курс чеков составляет 25,22, а длинный курс в Париже на векселя на Лондон, следовательно, около 24,97. Банкир в Париже покупает трехмесячный вексель на Лондон на 100 фунтов стерлингов, платя за него 2497 франков. Когда срок действия векселя истекает, он может быть продан как тратта по предъявлении. Если короткий курс остается на уровне 25,22, он принесет 2522 франка, что показывает 25 франков как проценты за три месяца на инвестированную сумму, то есть по ставке 4 процента годовых, против 3 процентов годовых, которые были бы заработаны во Франции за эти три месяца. Если к моменту погашения векселя короткий курс составляет, скажем, 25,12, то по тратте на 100 фунтов стерлингов проценты составят только 15 франков, или по ставке 2½ процента годовых. С другой стороны, если короткий курс составляет 25,32 к моменту погашения тратты, проценты составят 35 франков, или около 5½ процента годовых.

Таким образом, существует широкое колебание процентов, которые могут быть заработаны на иностранном векселе. Когда французский курс низкий, а процентная ставка, действующая в Лондоне, выше той, что действует в Париже, следовательно, существует стимул для французского банкира инвестировать в английские векселя; ибо не только процентная ставка выше, чем та, которую можно было бы получить в Париже, но и шансы в пользу повышения курса обмена, что, конечно, будет ему на руку.

Из этого следует, что когда наши проценты выше, чем в иностранных центрах, а курсы на нас низкие, начинается сильный инвестиционный спрос со стороны континентальных банкиров, чтобы воспользоваться не только более высокими процентами, доступными в Лондоне, но и возможной прибылью на обмене. Этот спрос не только приведет к остановке дальнейшего падения курсов обмена, но часто будет толкать их в противоположном направлении. Если по какой-либо причине курс остается низким, континентальные держатели наших векселей будут держать их до наступления срока погашения и таким образом зарабатывать более высокие проценты. Если курс повышается в какой-либо степени, некоторые держатели сразу же начнут продавать, так как они заработали свои проценты за время, пока держали векселя, и, видя возможность обеспечить определенную прибыль на обмене, они считают правильным взять ее и использовать свои деньги в другом центре, который обещает больше прибыли.

Теперь мы можем оценить ценность и важность этого инвестиционного бизнеса. Когда наши проценты высоки, а курсы низки, это указывает на то, что у нас дома наблюдается в той или иной степени нехватка денег, а низкие курсы угрожают экспортом золота, что сделало бы положение еще хуже. Континентальный банкир затем вмешивается ради собственной выгоды и в то же время приносит пользу нам, так как своими действиями он стремится поддержать или повысить курс и тем самым остановить отток золота. Он также предоставляет часть своего капитала в наше распоряжение, поскольку континентальные банкиры при инвестировании в иностранные бумаги обычно покупают только первоклассные векселя. На континенте продается лишь ограниченное количество таких векселей, поэтому континентальные банкиры прибегают к тому, что поручают своим лондонским представителям покупать то, что им нужно, и пересылать средства для покрытия покупки.

Когда курсы обмена растут и указывают на возможный приток золота в Лондон, континентальные банкиры прекращают свои инвестиции и реализуют свои активы, тем самым останавливая рост курсов и, по крайней мере на время, возможный приток золота.

Таким образом, инвестиционный бизнес с иностранными векселями действует на самом деле как маятник для валютных курсов, стабилизируя колебания и оказывая наиболее важное влияние на экспорт и импорт золота.

Теперь мы в состоянии понять, как это происходит, что изменение нашей учетной ставки так четко связано с вопросом валютного курса. Если мы обнаружим, что нам угрожает экспорт золота, который может снизить наш «резерв» ниже той цифры, на которой его желательно поддерживать, Банк Англии повысит свою официальную ставку. Если это повышение ставки затем будет поддержано рынком, или, если рынок отстает, будут предприняты шаги, чтобы заставить его последовать примеру, мы предлагаем континентальным банкирам преимущество повышенного процента по сравнению с тем, что они могут заработать дома, и перспективную прибыль за счет возможного повышения курса. Тогда, по всей вероятности, их покупки лондонских векселей постепенно окажут эффект повышения курса и остановки оттока золота.

ГЛАВА XIII ФИНАНСОВАЯ СТАТЬЯ В ПРЕССЕ

Финансовая статья в ежедневной прессе настолько считается частью обычной информации, предоставляемой общественности, что немногие читатели останавливаются, чтобы задуматься о большом объеме и далеко идущем характере информации, которая в ней содержится: информации, собранной со всех уголков земного шара — просеянной, обобщенной и представленной общественности в сжатой форме. Объем практических и полезных знаний, полученных из прочтения финансовых статей, зависит исключительно от читателя. Без некоторых знаний о денежном рынке и финансовых вопросах в целом статьи сводятся к простой записи роста и падения цен на различные товары — деньги, векселя, акции и облигации. Однако при наличии знаний можно сказать, что эти статьи представляют для читателя зеркало, в котором отражаются дела всего мира, хотя и в несколько меркантильной манере.

Зарождение финансовой статьи относится примерно к 1825 году. До этой даты несколько ведущих газет публиковали список цен на акции и облигации, которыми тогда торговали на фондовой бирже, но практически ничего, кроме списка, не появлялось. Однако примерно в вышеупомянутом году общественный интерес к делам фондовой биржи получил большой стимул, и редакторы некоторых газет начали уделять этому вопросу больше внимания, чем раньше. По мере того как предмет постепенно становился все более и более интересным для широкой публики, газеты уделяли ему все больше и больше внимания. Появление компаний с ограниченной ответственностью значительно увеличило число лиц, интересующихся делами фондовой биржи, и финансовая статья тогда стала важной и неотъемлемой частью каждой уважающей себя газеты. В настоящее время, как отмечалось ранее, финансовая статья действительно отражает финансовые дела всего мира, и любое событие, которое вызывает изменение в естественных или политических условиях любой страны во всем мире, обязательно, рано или поздно, будет отмечено в одном из параграфов финансовой статьи.

Существует два способа чтения финансовой статьи. Первый, и, вероятно, самый популярный метод, — это просто взглянуть или «пропустить» информацию относительно состояния денежного рынка, стоимости денег, дисконтирования векселей, валютных курсов, банковского отчета и т. д., и перейти к якобы более интересному предмету колебаний цен на фондовой бирже, и особенно цен на те ценные бумаги, в которых читатель имеет денежный интерес.

Другой метод чтения этих статей, и, безусловно, самый прибыльный метод, — это вдумчиво прочитать всю информацию и отметить связь причины и следствия в отношении различных упомянутых пунктов; на самом деле, читать статьи как однородное целое, а не просто заглядывать в них здесь и там; и читатель, который так читает свою финансовую статью, будет удивлен, обнаружив, какое понимание нынешнего и, в некоторой степени, будущего финансового положения он приобретает благодаря этому.

Городской редактор газеты должен предоставить общественности огромное количество информации, имея ограниченный объем места для ее представления, и в результате эти статьи обычно являются решительно «сжатыми» — если не сказать резкими — по стилю: факт кратко излагается, и добавляется вероятный эффект такого факта, хотя не дается никакой информации о том, почему такой эффект должен следовать из такой причины, что остается на усмотрение читателя, чтобы понять это как можно лучше.

Финансовые статьи можно грубо разделить на два раздела: первый касается собственно денежного рынка, валютных курсов, движения золота и т. д., а второй — дел фондовой биржи. Эти два раздела могут привлекать несколько разные слои общества; но связь между ними настолько тесна, и они так часто действуют друг на друга, что их нельзя разделить. Первый раздел статьи ближе затрагивает предмет этой книги, чем последняя часть, которая подробно рассматривается в другой книге этой серии.

Финансовые статьи почти неизменно начинаются с параграфа, который на самом деле является общим резюме событий, произошедших на денежном рынке в день написания. Первый параграф, хотя и состоит всего из нескольких строк, часто изобилует информацией для тех, кто умеет ее правильно читать. Почти все темы, с которыми он имеет дело, были рассмотрены в ходе этой книги, и поэтому здесь будет необходимо только перечислить их.

Состояние денежного рынка сначала отмечается в отношении спроса и предложения на «деньги до востребования» и «краткосрочные деньги» между билль-брокерами, банками и Банком Англии; котируются ставки, по которым деньги предоставлялись «до востребования», «на ночь» или на «короткие сроки», и упоминаются любые операции на этом рынке, совершенные Индийским советом. Переходя от этого, упоминаются любые факты, которые в рассматриваемый день имели или на следующий день будут иметь какое-либо важное значение для положения фонда краткосрочных займов. Эти пункты включают напоминания о наступлении срока платежа по любому взносу по крупным новым государственным выпускам, оплате или погашении казначейских, индийских или корпоративных векселей и т. д.

Затем рассматривается вопрос об учетных ставках, и обычно делается примечание о том, «работают» ли банки; то есть, покупают ли банки векселя у брокеров или воздерживаются от этого. Параграф затем обычно завершается ссылкой на курсы обмена.

Затем статья переходит к заметке о любом импорте или экспорте золота, который имел место в рассматриваемый день, и любом изменении, которое могло произойти в цене золота. Импортеры металла знают, что они всегда могут продать свое золото Банку Англии по минимальной цене 3 фунта 17 шиллингов 9 пенсов за стандартную унцию, и поэтому цена никогда не падает ниже этой цифры. Если существует какой-либо иностранный спрос на золото, экспортеры предложат цену выше этой и обеспечат то, что предлагается, если только Банк Англии не повысит свою закупочную цену, как он иногда делает во времена затруднений. Интересно отметить происхождение импорта и пункт назначения экспорта золота; и в то же время проследить движения курсов обмена Лондона с этими местами происхождения или назначения. Действия Банка Франции и Рейхсбанка по сдерживанию экспорта часто будут видны в этих цифрах, как и действия последнего учреждения по содействию импорту металла в Германию. Иногда появляется заметка о том, что столько-то золота было продано для Германии по такой-то цене, и если обратиться к таблице иностранных курсов в той же статье, часто можно обнаружить, что это золото ушло от нас в Берлин, несмотря на то, что курс значительно выше номинальной золотой точки экспорта.

Выражение «Банк купил сегодня столько-то золота», по-видимому, вызывает трудности в некоторых умах, поскольку некоторые люди не могут понять, как Банк выигрывает от покупки золота. «Какая может быть польза от того, что Банк покупает золото?» — говорят они. «Он должен давать золото за золото, что ни на йоту не изменит его положение!» Этот вопрос на самом деле очень прост и объясняет сам себя при небольшом размышлении. Обычная процедура работы с импортом золота заключается в том, что импортер или его агент передает золото в Банковский отдел Банка Англии, который кредитует его на стоимость золота. Конечно, если бы импортер затем снял эту сумму в золоте, Банк не получил бы выгоды, но этого не происходит ни при каких обычных обстоятельствах. Банковский отдел передает золото в Эмиссионный отдел в обмен на банкноты, и степень, в которой Банк выигрывает, видна в последующем отчете, когда «Прочие депозиты» будут увеличены из-за того, что какой-то счет был кредитован за полученное золото, а на другой стороне счета «Банкноты» будут настолько выше; то есть резерв и коэффициент будут увеличены. Цифры Эмиссионного отдела будут увеличены с каждой стороны на сумму полученного золота и выпущенных банкнот.

Затем в статье рассматривается вопрос о серебре. Этот вопрос сейчас не имеет такого значения, как несколько лет назад, когда биметаллическая теория была так сильно выдвинута на первый план. Положение серебра сейчас сильно отличается от того, что было еще совсем недавно. В течение многих веков до примерно тридцати лет назад цена серебра по сравнению с ценой золота была примерно как 15 к 1; другими словами, унция серебра стоила около 5 шиллингов, а унция золота — около 75–80 шиллингов. Однако это положение дел теперь полностью исчезло, и мы видим, что цена серебра быстро и значительно колеблется — в течение 1902 года она опускалась до 21⁹/₁₆ пенса за унцию.

Причину этого падения цены на серебро нетрудно найти; предложение значительно превысило спрос. Несколько стран, которые были крупными потребителями серебра для валютных целей, за последние тридцать лет отказались от своей серебряной системы и приняли золото вместо него в качестве стандарта стоимости. Это, конечно, значительно снизило спрос на металл, и, кроме того, выбросило большое количество серебра из обращения на рынок. Предложение металла также значительно увеличилось благодаря обширным открытиям новых рудников и улучшениям в методах добычи, которые позволили разрабатывать рудники с низким содержанием руды с коммерческой выгодой.

Параграф в статье, касающийся серебра, представляет главный интерес для тех, кто имеет коммерческие операции со странами, использующими серебро, а также для тех, кто заинтересован в компаниях, чей бизнес ведется в таких странах. Эти компании зарабатывают свой доход в серебре, но выплачивают дивиденды в золоте, в дополнение к тому, что часто оплачивают большую часть своих материалов в золоте. Поэтому курс обмена между такими странами и Лондоном, который, конечно, зависит от цены серебра, представляет существенный интерес для держателей таких акций.

Цена мексиканского доллара часто отмечается в «серебряном» параграфе финансовых статей. Мексиканские доллары свободно обращаются на побережье Китая, несмотря на многие усилия, которые были предприняты, чтобы вытеснить их. Когда доллары прибывают в Китай, купцы, которые их получают, ставят свою «метку» на каждой монете, которая после этого свободно обращается; «метки» купцов рассматриваются населением как доказательство подлинности. В Лондоне мексиканскими долларами торгуют на вес, и так как они чеканятся из серебра девять десятых пробы, их цена, следовательно, должна быть немного меньше за унцию, чем цена слиткового серебра; но спрос иногда превышает предложение, когда цена монет поднимается несколько значительно выше их внутренней стоимости.

Индийская цена серебра также отмечается в статье: эта цена относится к количеству рупий, которые должны быть даны за сто тола серебра; тола — это индийская мера веса, равная 0,375 унции, а серебро имеет пробу около девяти десятых.

До этого момента информация, приведенная в финансовых статьях, является ежедневной, а затем внимание переключается на различные пункты сведений в зависимости от дня недели или месяца. Например, на следующий день после того, как в Лондоне проводится «Биржа», вставляется параграф, касающийся различных изменений, которые были установлены в курсах обмена со времени предыдущего почтового дня, и «Курс обмена» обычно печатается более или менее полностью. По утрам в пятницу публикуется Банковский отчет, и городской редактор добавляет свои собственные заметки к нему, обращая внимание и объясняя, как может, любые изменения, которые произошли со времени предыдущего отчета. В пятницу также появляется отчет Клиринговой палаты банкиров.

По средам и четвергам публикуются отчеты о железнодорожных перевозках различных компаний. Эти отчеты представляют интерес, поскольку отражают состояние торговли в стране в целом, а также положение отдельных железнодорожных линий. При рассмотрении данных о железнодорожных перевозках и их сравнении с предыдущими результатами необходимо учитывать любые изменения, которые могли произойти в стоимости рабочей силы, угля или материалов, так как увеличение валовой прибыли может быть полностью нивелировано ростом любой из этих статей расходов, и наоборот. Также интересно отметить, что увеличение или уменьшение валовой выручки железной дороги, основной деятельностью которой являются пассажирские перевозки, оказывает гораздо большее влияние на чистую прибыль, чем аналогичное изменение для линии, основной деятельностью которой являются грузовые перевозки. Пассажирские поезда ходят независимо от того, заполнены они или пусты, поэтому увеличение выручки от пассажиров в значительной степени означает соответствующее увеличение чистой прибыли; тогда как грузовые поезда обычно ходят только при наличии спроса на перевозки, поэтому дополнительные объемы перевозок означают значительные дополнительные расходы. При оценке вероятных результатов деятельности железных дорог, работающих в странах, использующих серебряный стандарт, нельзя упускать из виду влияние цены на серебро.

Седьмого числа каждого месяца Торговая палата публикует отчет, показывающий экспорт, импорт и реэкспорт товаров за предыдущий месяц. Этот отчет резюмируется в «Денежной статье» на следующий день, и при чтении в сочетании с отчетом Клиринговой палаты и отчетами о железнодорожных перевозках эти три документа вместе образуют очень хороший барометр состояния нашей торговли. При изучении цифр Торговой палаты и их сравнении с предыдущими отчетами важно помнить, что следует учитывать не только стоимость, но и количество наряду со стоимостью; мы могли импортировать значительно больше определенного товара, но заплатить за него меньше, или импортировать меньше и заплатить больше.

Во многих статьях ежедневно публикуются две таблицы, относящиеся к иностранным валютным курсам; одна из них — это таблица процентных ставок по деньгам, действующих в основных финансовых центрах континента, а другая — таблица обменных курсов, преобладающих в иностранных центрах для тратт на Лондон. Первая из этих таблиц полезна тем, что предоставляет один из факторов, необходимых для расчета «длинного» курса на основе «короткого» курса; она также полезна в качестве ориентира сравнительной стоимости денег в различных центрах, тем самым указывая на вероятность того, что иностранные банкиры будут инвестировать свои средства в лондонские векселя или изымать такие инвестиции. Вторая таблица показывает изменения курсов, происходящие на континенте между нашими днями «обмена», и полезна тем лицам, которым предстоит выплатить или получить значительные суммы в иностранных центрах. Как отмечалось в главе, посвященной иностранным валютным курсам, курсы между любыми двумя данными центрами всегда остаются почти на одном уровне, но временами наблюдается небольшое отклонение. Лица, совершающие операции с такими центрами, могут воспользоваться этим отклонением, и данная таблица предоставляет необходимую информацию по этому вопросу.

Вышеупомянутые пункты новостей составляют часть статьи, посвященную денежному рынку, после чего внимание уделяется части, посвященной фондовой бирже. Эта часть разделена на несколько параграфов, каждый из которых посвящен особому и хорошо известному классу акций, или «рынку», как его называют.

Сначала идет параграф, посвященный «рынку первоклассных ценных бумаг». Этот рынок включает в себя ценные бумаги британского правительства или гарантированные им (консоли, местные займы и т. д.), банковские акции, а также колониальные и муниципальные выпуски. Весь этот рынок в значительной степени находится под влиянием стоимости денег, а в настоящее время — под влиянием превышения предложения над спросом. Предложение государственных ценных бумаг, конечно, увеличилось из-за потребностей недавней войны, что привело к дополнительному выпуску консолей, в дополнение к созданию военного займа и трансваальского займа. Кроме того, за последние несколько лет населению было предложено очень большое количество колониальных и муниципальных займов. Эти выпуски значительно превысили спрос, в результате чего рынок оказался перенасыщен ценными бумагами этого класса, что привело к всеобщему падению цен. Это падение усугубилось знанием о множестве новых выпусков, которые только ждут благоприятной возможности, чтобы быть предложенными публике.

Следующий параграф в большинстве «Денежных статей» посвящен «иностранному рынку» — испанским, турецким, российским ценным бумагам, акциям «Тинто» и т. д. В этом разделе рассматриваются ценные бумаги, которые имеют более или менее международный характер и в отношении которых сделки на иностранных фондовых биржах часто имеют значительно большее значение, чем сделки на нашей собственной бирже. Следовательно, этот раздел находится не столько под влиянием стоимости денег, сколько под влиянием отношения и состояния иностранных центров, особенно Парижа и Берлина.

Затем рассматриваются внутренние железные дороги, а затем американские железные дороги, последние, конечно, в значительной степени находятся под влиянием Нью-Йорка и его магнатов. Затем следует параграф, посвященный колониальным и иностранным железным дорогам, на которые сильно влияют урожай и внутреннее состояние страны, в которой они ведут свою деятельность. Затем следуют параграфы о прочих и промышленных секторах, и, наконец, параграф о горнодобывающем рынке.

Сектор прочих и промышленных ценных бумаг примечателен прежде всего большим количеством и различным характером обращающихся там бумаг, включая акции банков, пивоваренных, страховых и финансовых компаний, предприятий черной металлургии, угольной промышленности, водопроводных компаний и т. д., помимо акций многочисленных производственных и кейтеринговых компаний. В определенных классах этих акций существует значительная спекуляция, но примечательным фактом является то, что выпуски многих надежных промышленных предприятий выдержали недавнюю сильную волну депрессии гораздо лучше, чем многие ценные бумаги, которые считаются имеющими значительно более высокий статус.

После этого обычно появляются объявления о дивидендах, отчеты о собраниях компаний и ряд прочих уведомлений. Хотя эти уведомления по большей части понятны сами по себе и представляют интерес только для лиц, связанных с ними, время от времени появляются один или два пункта, представляющие несколько более общий интерес. Часто в этой части статьи можно встретить уведомление о том, что «заявки на казначейские векселя будут приниматься в Банке Англии такого-то числа».

Казначейские векселя представляют собой инструмент денежного рынка, а не фондовой биржи, и они относятся к неконсолидированному долгу этой страны. Впервые они были выпущены в 1877 году и были сразу признаны как на нашем, так и на иностранных рынках векселями самого высокого класса. Эти векселя выпускаются время от времени в соответствии с потребностями правительства; они имеют срок обращения три, шесть, девять или двенадцать месяцев и являются большим подспорьем для канцлера казначейства, позволяя ему регулировать финансы своего ведомства.

Казначейские векселя всегда выпускаются по тендерной системе, и те лица, которые желают приобрести некоторые из этих векселей, должны подать заявку через лондонского банкира. В тендере должно быть указано, сколько процентов будет предложено за такую сумму векселей, и те, кто предлагает более высокие цифры, конечно, получат распределение в приоритетном порядке по сравнению с теми, кто предлагает более низкие.

Помимо казначейских векселей, время от времени по тендеру выпускаются и другие классы ценных бумаг; например: индийские векселя, векселя Совета Лондонского графства, корпоративные и колониальные облигации. Эта система выпуска не является популярным методом среди широкой публики, поскольку она не до конца понятна; и когда публика все же пытается инвестировать таким образом, она часто совершает нелепые и дорогостоящие ошибки, предлагая цену, значительно превышающую ту, которая легко позволила бы получить распределение.

Еще одним интересным пунктом, который появляется среди этих «уведомлений», является уведомление о выпуске акций по фиксированным ценам. Такие уведомления кажутся понятными на первый взгляд; но при сравнении цены выпуска с рыночной ценой аналогичных акций следует проявлять осторожность, чтобы не упустить из виду тот факт, что очень часто из номинальной цены выпуска необходимо вычитать определенные скидки. Эти скидки связаны с тем, что акции оплачиваются только в рассрочку, в то время как проценты часто выплачиваются на полную номинальную сумму; и часто, кроме того, полные проценты за шесть месяцев выплачиваются всего через три или четыре месяца после выпуска; кроме того, акции часто могут быть полностью оплачены в любое время с учетом дисконта. Такие соображения всегда следует принимать во внимание, поскольку они имеют существенное значение для реальной цены выпуска.

Статья завершается списком «цен закрытия» и «совершенных сделок» на фондовой бирже в соответствующий день. Цены закрытия являются лишь оценочными, предоставляемыми некоторыми членами Палаты, и, хотя они служат очень хорошим ориентиром для динамики цен, на них нельзя полагаться в отношении любых редких ценных бумаг, фактические сделки с которыми могут быть невозможны по указанным ценам.

Из этого краткого обзора обычного содержания «Денежной статьи» становится очевидным огромный объем информации, содержащейся в ней, а также необходимость наличия определенного уровня технических знаний, чтобы читатель мог понять и в полной мере использовать информацию, предоставленную в его распоряжение.

ГЛАВА XIV ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе этой книги мы кратко рассмотрели возникновение и развитие банковской системы Англии. Мы изучили создание и рост Банка Англии, постепенное вытеснение частных банкиров и удивительное развитие акционерного банковского дела, а также отметили причины, которые привели к тому, что Лондон стал финансовым центром мира, а также различные факторы, составляющие наш денежный рынок.

Мы видели, как наша финансовая система развилась из слабого начала в мощную машину; но мы также видели, что, хотя она и мощная, это машина очень хрупкой конструкции, и она требует самого пристального внимания со стороны тех, кто связан с ее работой. Поломка одной из ее частей может означать крах для всего предприятия и принести с собой не только беспрецедентные личные бедствия, но и реальную опасность в острой форме для всей нации.

Самое слабое место нашей системы проистекает из обычая хранить денежные резервы банкиров в Банке Англии, то есть из системы единого резерва. Общая сумма депозитов, удерживаемых банками королевства, может быть грубо оценена в один миллиард фунтов стерлингов, и практически вся эта огромная сумма подлежит возврату наличными по первому требованию. Но банки ведут свой бизнес на основе закона средних величин, полагая, что требования о выдаче наличных будут покрыты внесением наличных — что то, что выплачивается одной группе клиентов, будет внесено другой группой; и, сохраняя достаточное количество наличных в кассе, чтобы пережить колебания спроса и предложения изо дня в день, они не поддерживают никакого другого резерва наличных, кроме остатка в Банке Англии — или у лондонского агента, через которого такие остатки фактически передаются в Банк Англии. Таким образом, Банк Англии является резервуаром, из которого все банки рассчитывают иметь возможность черпать наличные в случае необходимости.

Когда мы обращаемся к отчету Банка, какие наличные средства, по нашему мнению, удерживаются для покрытия такого тяжелого условного обязательства? В цифрах «Отчета», приведенных в главе VII, «Резерв» составляет всего около двадцати пяти миллионов фунтов стерлингов; и в отношении этого Резерва следует помнить, что Банк в особой степени подвержен иностранным требованиям в дополнение к внутренним требованиям. Такой резерв, мягко говоря, невелик, и укрепление «Резерва» до цифры, более соответствующей нашим возросшим обязательствам, является или должно быть постоянно в поле зрения властей, контролирующих наши банки. С этим вопросом придется столкнуться когда-нибудь, и чем дольше откладываются действия, тем труднее будет с ним справиться.

Время от времени выдвигались различные схемы увеличения нашего резерва: одно предложение заключалось в том, чтобы банки удерживали резерв безопасности в золоте в собственном хранилище; другое — в создании банкирского банка для хранения резервов других банков вместо Банка Англии; третье — в том, чтобы каждый банк поддерживал более крупный остаток в Банке Англии при условии, что это учреждение увеличит свой резерв в отношении таких возросших остатков. У этих схем есть свои сторонники и противники, но для банков результатом каждой из них была бы потеря прибыли, поскольку каждая из них повлекла бы за собой больше денег, лежащих без дела. Эта потеря прибыли лежит в основе всей трудности.

Это подводит нас к рассмотрению вопроса о конкуренции между банкирами, которая в настоящее время очень остра и которая вполне может привести к опасным результатам, если ее не удерживать в разумных пределах.

Тенденция времени направлена на поглощение мелких и слабых банков страны крупными акционерными банками. Само по себе это не является нежелательной чертой, поскольку ставит банковскую систему в целом на более прочную основу. Еще одной чертой является создание филиалов по всей длине и ширине страны. Это дает возможность капиталу легко перетекать из одной части страны, где он может быть в избытке, в другую, где он востребован.

Акционерные банки, однако, являются острыми конкурентами между собой, новые филиалы открываются везде, где существует возможность получения нового бизнеса или где существующим связям угрожают вторжения какого-либо другого банка.

Это умножение банковских офисов является несомненным удобством для клиентов; это избавляет их от необходимости преодолевать большие расстояния, чтобы внести деньги или получить заработную плату и т. д.

Однако в гонке за бизнесом ставки снижаются, чтобы привлечь клиентов, и, возможно, принимаются риски, которые не рассматривались бы, если бы конкуренция не была такой острой. Эти риски могут быть невелики по отдельности, но в совокупности они могут составить большую сумму. Они, возможно, имеют тенденцию замораживать ресурсы в одном классе ценных бумаг, что, как мы видели, является источником опасности. Это особенно актуально в новых и растущих районах, где много кредитов запрашивается под залог недвижимости и с целью развития новых участков. На самом деле, в настоящее время существует растущая тенденция переносить в банки бизнес, который раньше шел в строительные общества; и если эта система будет поощряться, это, вероятно, приведет к тому, что большая часть банковских авансов станет фиксированной по своей природе и недоступной в случае необходимости.

Г-н Ф. Э. Стил в лекции, недавно прочитанной студентам Лондонской торговой палаты, обратил внимание на еще одну опасность, возникающую в результате чрезмерной конкуренции. Он сказал:

«Существует еще одна фаза конкуренции, которую следует затронуть. Эту фазу я не припомню, чтобы ее специально рассматривали в трактатах по банковскому делу. Я имею в виду растущую тенденцию со стороны банков резервировать в пользу определенных вкладчиков ценные бумаги, которые должны составлять свободный актив; обеспечение для общего числа вкладчиков. Вы найдете сейчас в некоторых балансовых отчетах, либо в колонке инвестиций, либо в качестве сноски, что определенная часть банковских инвестиций удерживается для государственных органов, таких как советы графств, городские советы, корпорации и т. д. Чтобы обеспечить счета этих органов, банкир гипотетирует им определенные ценные бумаги, такие как консоли, которые в противном случае удерживались бы в пользу его вкладчиков в целом. Эта тенденция связывать активы, которые должны быть свободными, должна внимательно отслеживаться общественностью и тщательно контролироваться банкирами. То, что к этому приходится прибегать в некоторых случаях, кажется неизбежным. Это делают некоторые из лучших и самых надежных банков. Но это курс, к которому следует прибегать как можно реже».

В заключение мы перейдем от вопроса о самом денежном рынке к армии людей, которые проводят свою жизнь на службе различных учреждений, формирующих денежный рынок. Подавляющее большинство этих людей связаны с нашими различными акционерными и частными банками. Принято считать, что жизнь банковского клерка легкая. Джером К. Джером в своей забавной книге «Трое в лодке», упоминая о занятии своего друга Джорджа, говорит: «Он спит в банке с девяти до четырех, когда его будят и выставляют за дверь». Однако общепринятые идеи часто не совсем верны, и хотя некоторые члены этого братства, которым довелось работать в сельских и пригородных районах, не страдают от переутомления, что касается тех, кто связан с Лондоном и крупными промышленными центрами, их жизнь трудна — часто утомительна в своем однообразии — рабочие часы не коротки, а вознаграждение, хотя и адекватное, как правило, не соответствует той шкале, которая некоторое время назад считалась счастливой долей банковского клерка. Тем не менее, жизнь человека — это то, что он сам из нее делает, и идея, воплощенная в изречении Наполеона — что каждый солдат носит в своем ранце маршальский жезл, — в равной степени верна и для банковской профессии.

Каждый младший сотрудник, поступая на службу в банк, имеет перед собой перспективу в конечном итоге занять положение, важное и уважаемое, вплоть до должности генерального управляющего своего банка, если он будет так готовить себя и вести, чтобы быть пригодным и достойным такого повышения.

Возможности и стимулы к самосовершенствованию, предоставляемые банковским клеркам в настоящее время, гораздо больше, чем в прошлые времена. Проводится много занятий и читаются лекции по банковским предметам. Проводятся экзамены, и многие банки признают и вознаграждают успехи своих клерков на этих проверках знаний. Технические знания, однако, — это еще не все; здравый смысл, хорошее суждение, такт и хладнокровие также необходимы, чтобы стать успешным банкиром или финансистом, но эти качества имеют гораздо большую ценность в сочетании с прочными и хорошими техническими знаниями.

Величие не навязывается ни одному банковскому клерку, но в силах каждого, если он того пожелает, достичь его в большей или меньшей степени.

ПРИЛОЖЕНИЕ ЗОЛОТОЙ РЕЗЕРВ

С тех пор как были написаны замечания относительно Золотого резерва (глава XIV), большой интерес к этому вопросу был вызван предложением, сделанным г-ном Дж. Гербертом Триттоном, президентом Института банкиров.

На открытии последней сессии Института (ноябрь 1903 г.) президент в своей инаугурационной речи, после упоминания многих текущих и важных тем, перешел к теме видимых золотых резервов и сделал следующее новое предложение. Благодаря любезности г-на Триттона его замечания по этому вопросу воспроизводятся здесь полностью.

«Видимые золотые резервы»

«Постоянно актуальный вопрос о видимых золотых резервах этой страны, затихший во время войны, снова привлекает внимание. Теоретически каждый признал бы, что большие золотые резервы в этой стране желательны; многие пошли бы дальше и сказали бы, что необходимы; но любой, даже самый маленький шаг в направлении действий сразу же блокируется по причине расходов. За чей счет должен содержаться резерв? 15 000 000 фунтов стерлингов под 3 процента — это 450 000 фунтов стерлингов в год, и это почти неизбежно должно выйти из чьего-то кармана. Акционеры Банка Англии и обычные акционеры банков были бы обложены, или они бы так думали, в размере, скажем, второго подоходного налога в 1 шиллинг с фунта на их дивиденды. Конечно, вопрос этот по своей сути имеет национальное значение, но Казначейство этой страны никогда не позволяет себе поддаваться влиянию соображений такого характера — и, действительно, английский народ последние пятьдесят лет не ожидал ни помощи правительства, ни вмешательства правительства в свои финансовые или коммерческие дела. Простите за это отступление, но я, со своей стороны, скажу: пусть эта страна долго будет не только самостоятельной, но и свободной; свободной торговать так, как каждый ее член пожелает, не скованной и не подверженной влиянию правительственных ограничений или правительственных поощрений! Мы можем, возможно, лелеять слабую надежду на то, что новый канцлер казначейства осознает, что он взял с собой из Почтового ведомства обязательства как банкир в размере 144 605 088 фунтов стерлингов в отношении Почтовых сберегательных банков и находит в своем новом офисе еще 52 505 081 фунт стерлингов в отношении Доверительных сберегательных банков, составляющих вместе 197 110 169 фунтов стерлингов, подлежащих возврату в золоте; и, осознавая это как банкир, может быть менее непреклонным, чем его предшественники. Но было бы неразумно ожидать многого от Даунинг-стрит: если это должно быть сделано, мы должны сделать это сами. Я убежден, что решение этого вопроса крайне необходимо, какими бы великими ни были первоначальные трудности; и я также убежден, что оно достижимо, если лучшие силы и лучшие умы банковского сообщества будут посвящены ему. Г-н Р. Х. Инглис Пэлгрейв приводит в своей новой книге «Учетная ставка и денежный рынок» — книге, которую каждый банкир должен иметь и прочитать — на странице 104 следующую таблицу:—

Capital, Deposits,
and Circulation.
Average
Reserve,
Bank of England.
  Proportion per cent.
of Reserve at Bank
to Liability as of
all Banks to the
Public.

1872 | £584,000,000 | £12,100,000 | 2·06

Deposits, Current Accounts
and Circulation of all Banks
publishing accounts in the
United Kingdom
were:—

1894 | £721,400,000   | £25,800,000   | 3·58
1895 | 794,600,000 | 29,900,000 | 3·75
1896 | 797,700,000 | 34,600,000 | 4·33
1897 | 816,400,000 | 25,100,000 | 3·07
1898 | 838,300,000 | 22,900,000 | 2·73
1899 | 869,300,000 | 21,200,000 | 2·44
1900 | 889,600,000 | 21,400,000 | 2·41
1901 | 888,100,000 | 24,046,000 | 2·71
[5] 1902    | 904,100,000 | 24,166,000 | 2·67

«Резерв Банка Англии, который составляет единственный реальный резерв страны, показан здесь в истинном свете с нашей нынешней точки зрения. Дополнительный внешний резерв в размере, скажем, 15 000 000 фунтов стерлингов, правда, послужил бы лишь восстановлению пропорции до уровня 1896 года, но он обеспечил бы превращение нынешнего максимума, по сути, в будущий минимум, и здесь был бы большой выигрыш в дополнительном чувстве безопасности в неспокойные времена. Если бы золотая паника в какой-то момент охватила публику, не имело бы большого значения, было ли отношение резерва Банка Англии к совокупным обязательствам 2,50 или 5 процентов, последовала бы приостановка денежных выплат. Кредитная паника, в отличие от золотой паники, обычно может быть смягчена приостановкой действия Закона о Банке и чрезмерным выпуском банкнот. Еще одна цель увеличенного золотого резерва заключается в том, чтобы не только периодические и хорошо известные, но и неожиданные и, возможно, значительные изъятия золота могли быть встречены без прибегания к насильственным мерам, подобным тем, которым рынок слишком часто подвергается. Если бы это было ясно видно как намерение, а не только как практическая работа фонда, возражение, которое, я признаю, имеет большой вес, было бы справедливо встречено, и второстепенные возражения почти исчезли бы».

«Возражение, о котором я говорю, заключается в следующем. Золото предназначено для обращения, а не для накопления, и любое предложение навсегда изъять такую сумму, как 15 000 000 фунтов стерлингов, из обращения и, так сказать, снова похоронить его в недрах земли, само по себе осуждаемо. Никакого такого погребения не предлагается, насколько мне известно, но предлагается создание фонда для использования — фонда, который в определенных случаях переходил бы в обращение — международное, если не национальное — и оказывал бы стабилизирующее влияние на пульс Империи, учетную ставку Банка Англии. Как мы можем приступить к его обеспечению? Давайте взглянем на табличные банковские балансы страны. Из каких статей на стороне активов можно было бы изъять такую сумму? Кредиты и дисконты? Нет. Инвестиции? Нет. Здания? Нет. Деньги до востребования? Нет. Наличные в кассе и в Банке Англии? Это, ex hypothesi, статья, которую нужно увеличить. Причины я не буду приводить, но кажется довольно ясным, что никакой план, предполагающий постоянное уменьшение любой статьи на стороне активов, не встретил бы благоприятного приема у практиков. Возможно ли, если эти статьи нельзя удобно уменьшить, получить сумму путем нового создания кредита, добавления к кредитам и дисконтам и эквивалентного добавления к другой стороне счета? Пожалуйста, поймите, что я рассматриваю этот случай совершенно отдельно от Банка Англии».

«Здесь я прямо и снова бросаю вызов критикам, которые не согласны с моим взглядом на неэластичность денежного рынка, показать, как, по их мнению, предполагаемая эластичность рынка может быть использована для создания фонда в 15 000 000 фунтов стерлингов. Мой довод заключается в том, что только путем увеличения выпуска банкнот или увеличения капитала этого можно достичь. Предположим, банкирам было разрешено выпустить 15 000 000 фунтов стерлингов банкнот по 1 фунту. Как их можно было бы удержать в обращении, если бы они не были законным платежным средством? Какая от них была бы польза, если бы они заменили золото в наших кассах? Этот план, при котором только и можно было бы создать кредит, был бы бесполезен для достижения нашей цели. Остается только создание нового капитала, если только наши друзья, которым я бросаю вызов и от которых мы ждем дискуссии, которая не может не быть интересной под эгидой г-на А. К. Коула, который обязался прочитать доклад на тему «Заметки о лондонском денежном рынке», не смогут показать нам какую-либо адекватную альтернативу. Если бы каждый банк королевства увеличил свой оплаченный капитал на 20 процентов путем выпуска трехпроцентных привилегированных золотых акций, фонд мог бы быть достигнут. Вырученные средства должны быть направлены в каждом отдельном случае на приобретение соответствующего количества золота, в дополнение к текущим запасам, и это золото должно быть депонировано в Банке Англии, но не объединено с цифрами Банка, чтобы стоять неделя за неделей нетронутым и показанным под отдельным заголовком в одном совокупном итоге, хотя, конечно, являясь абсолютной собственностью каждого банка в отдельности. Следует разработать тщательно продуманные механизмы, посредством которых, под руководством совместного комитета банкиров и Банка Англии, всякий раз, когда возникает необходимость, процент от каждого владения был бы переводим в кредит каждого банка в книгах Банка Англии, золото таким образом формировало бы дополнение к их резерву до тех пор, пока оно снова не будет изъято и добавлено к Золотому фонду банкиров».

Излишне говорить, что это предложение, исходящее от такого авторитета, вызвало много комментариев в денежных кругах и было в целом воспринято как ценный вклад в различные схемы, имеющие целью урегулирование этого важного вопроса.

В некоторых кругах, однако, схема была признана невыполнимой; и на последующем собрании Института банкиров г-н Коул, директор Банка Англии, высказался следующим образом:—

«Что касается предложения об увеличении капитала банков, мой ответ заключается в том, что размещение займа на этом рынке в размере 15 000 000 фунтов стерлингов или 100 000 000 фунтов стерлингов не добавит ни одного золотого соверена к денежным резервам банкиров».

«Мы можем увеличить наш запас золота в этой стране только путем получения его из-за границы. Чтобы сделать это, мы должны предложить держателям золота за границей что-то, что они примут в обмен на свое золото».

«Заем на этом рынке для увеличения капитала банков, на который подпишется публика, имеющая депозиты в них, — это просто перенос обязательства, существующего сейчас со стороны банкиров перед публикой, от их вкладчиков к их акционерам. Единственный способ, которым банкиры могут увеличить свои наличные в кассе или остатки в Банке Англии, — это следование методу, который применяется сейчас, а именно: отзыв своих краткосрочных кредитов, так что рынку приходится занимать в Банке Англии. Чтобы поставить свое положение на более прочную основу на постоянной основе, они должны согласиться, что вместо временного отзыва своих кредитов они все должны постоянно держать более крупные остатки в Банке Англии. Тогда золотые резервы страны увеличатся, при условии, что Банк Англии поддерживает свое обычное соотношение наличных к обязательствам. Принимая его за 45 процентов — средняя пропорция за последние двадцать лет, заканчивающиеся 31 декабря 1903 года, составляла 46,6 процента — постоянное увеличение остатков банкиров на 15 000 000 фунтов стерлингов увеличило бы золотой резерв страны на 6 750 000 фунтов стерлингов и довело бы среднее владение Банка Англии в банковском и эмиссионном департаментах вместе взятых примерно до 40 000 000 фунтов стерлингов. Причина желания иметь несколько больший запас золота в Банке заключается в том, что экспорт нескольких миллионов тогда имеет относительно меньшее значение. Но нам не нужно больше, чем необходимо для легкой и безопасной работы нашей системы. Сидеть на куче неиспользованного золота — значит отказаться от преимуществ банковского дела. Что необходимо, так это чтобы эта страна сохранила способность привлекать золото, когда оно требуется. Ни банковская система, ни банкиры не могут дать ей эту способность, ибо она зависит не от них, а от успешной деловой энергии и активности нации. Конечно, чтобы привлечь и удержать здесь упомянутое выше количество золота, Банк Англии должен приспособить свою ставку к обстоятельствам, но с увеличением поставок золота, фактических и перспективных, разумная ставка, вероятно, будет достаточной».

Эти замечания вызвали некоторую дискуссию, в ходе которой было отмечено, что согласно предложению г-на Триттона банки коллективно сформировали бы золотой фонд в 15 000 000 фунтов стерлингов ценой в 450 000 фунтов стерлингов для них самих. Однако согласно предложению г-на Коула, чтобы банки увеличили свои остатки в Банке Англии на сумму 15 000 000 фунтов стерлингов, дополнительное золото, удерживаемое в стране, увеличилось бы только на сумму 6 750 000 фунтов стерлингов (согласно пропорции резерва к публичным обязательствам, которая в среднем составляла 45 процентов за последние двадцать лет), в то время как Банк получил бы значительную прибыль от остатка увеличенных остатков — прибыль, заработанную полностью за счет банков.

Было также отмечено, что необходимое золото можно было бы приобрести, предложив за него немного более высокую цену, тем самым удерживая импорт металла, который в противном случае был бы скуплен экспортерами. Наконец, один из выдающихся ораторов в банковском мире заявил, что, по его мнению, этот вопрос не является делом, которое банки должны решать в одиночку, поскольку дополнительное золото требуется не для исключительной выгоды банков, а для безопасности общества в целом.

На этом вопрос пока остается, но когда его придется решать, как, несомненно, придется в какой-то момент, идеи и предложения, содержащиеся в этих дискуссиях, вероятно, станут важными.

УКАЗАТЕЛЬ

Active circulation, 59

Advances to customers, 92, 100

Amalgamations, 80, 164

Arbitrage, 131

Закон о Банке 1844 года:

Main provisions of, 29;

suspensions of, 35, 36, 38

— of France, 127, 149

— paper, 139

— post bills, 69

— rate, 74, 139, 143

— return: the first issued, 32

Bankers’ balances, 65, 90

Banking department, 62

Berlin: specie points, 128

Bill-brokers, 51, 90

— — guarantees, 108

Bills under discount, 92, 100

Board of Trade Returns, 154

Branch banks, 80, 164

Buying gold, 149

Call and short money, 50, 94, 147

Cash payments: suspension of, 12

’Change, 134

Circulation: active, 59

Clearing House, 79, 115

— — Returns, 119, 154

Closing prices, 160

Competition, 163

Continental investment in London bills, 140

Country clearing, 117

Course of exchange, 135

Deficiency bills, 70

Exchange: favourable or unfavourable, 128

— long, 136

— short, 136, 139

Exchequer bills, 51, 92

— — closure of by Charles II., 5

Export specie points, 126

Favourable exchange, 128

Fixed price of issue, 159

Floaters, 111

Fluctuations of exchange rates, 129

Foreign bankers, 46, 54, 110, 139

Gold movements, 123, 142

— reserves, 162, 169

Goldsmiths, 4, 19

Import specie points, 127

Indian Government, 52

— price of silver, 152

Investments, 91, 97, 99

Issue department, 57

— at fixed price, 159

— by tender, 158

Joint-stock banks, 19, 21, 49, 77

Limited liability, 79, 145

Liquid assets, 93

Lombards, 3

Long exchange, 136

Mexican dollars, 152

Money market, 47

Monopoly of joint-stock banking, 10, 15, 23, 76

New York specie points, 128

One-reserve system, 67, 162

Par of exchange, 125

Paris: specie points, 127

Post days, 134

Помещения, 93-100

Rediscounting, 110

Reichsbank, 34, 128, 149

Reserve, 73, 143

— capital, 83

— funds, 83, 104

Royal Exchange, 132

Short exchange, 136, 139

— loan fund, 49, 113

Silver, 150

Specie points, 126

Stock Exchange, 52, 96, 156

Suspension of cash payments, 12

— Bank Charter Act, 35, 36, 38

Tender system, 158

Till money, 60, 90

Tower of London: seizure of moneys, 4

Trade bills, 106, 139

Traffic returns, 153

Treasury bills, 51, 148, 158

Unfavourable exchange, 128

Visible gold reserves, 169

Ways and means, 70

Window dressing, 95

У. БРЕНДОН И СЫН, ЛИМИТЕД, ПЛИМУТ

КНИГИ О БИЗНЕСЕ

Формат Crown 8vo.

Серия, посвященная всем наиболее важным аспектам коммерческой деятельности.

«Краткие, содержательные, простые и хорошо информированные, написанные людьми с признанным авторитетом, эти книги одинаково интересны, независимо от того, знает ли читатель что-то или ничего не знает о предмете».

Manchester Guardian.

ПОРТЫ И ДОКИ. Дуглас Оуэн, барристер, секретарь Alliance Marine and General Assurance Company.

ЖЕЛЕЗНЫЕ ДОРОГИ. Э. Р. Макдермотт, соредактор Railway News, городской редактор Daily News.

ФОНДОВАЯ БИРЖА. Ч. Дугид, городской редактор Daily Mail, автор «Истории фондовой биржи» и т. д.

МОНОПОЛИИ, ТРЕСТЫ И КАРТЕЛИ. Ф. У. Херст.

ПРОФСОЮЗЫ. Г. Дрейдж.

СТРАХОВОЙ БИЗНЕС. А. Дж. Уилсон, редактор Investors’ Review, городской редактор Daily Chronicle.

ЭЛЕКТРОТЕХНИЧЕСКАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ. А. Г. Уайт, бакалавр наук, редактор Electrical Investments.

ПРАВО В БИЗНЕСЕ. Г. А. Уилсон.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. Ф. Стрейкер, член Института банкиров и лектор Института, лектор Образовательного департамента Лондонской торговой палаты.

СУДОСТРОИТЕЛЬНАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ. Дэвид Поллок, член Института морских инженеров (M.I.N.A.), автор «Современного судостроения и людей, занятых в нем» и т. д.

БИЗНЕС-СТОРОНА СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА. А. Г. Л. Роджерс, магистр искусств, редактор последнего тома «Истории сельского хозяйства и цен в Англии».

РЕКЛАМНЫЙ БИЗНЕС. К. Г. Моран.

ХЛОПКОВАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ И ТОРГОВЛЯ. С. Дж. Чепмен.

ГРАЖДАНСКОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО. Т. К. Фидлер.

МЕТАЛЛУРГИЧЕСКАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ ВЕЛИКОБРИТАНИИ. Дж. С. Джинс.

ПИВОВАРЕННАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ. Джулиан Л. Бейкер, член Института химии (F.I.C.), член Химического общества (F.C.S.).

АВТОМОБИЛЬНАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ. Джеффри де Холден-Стоун.

ГОРНОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ И ГОРНОДОБЫВАЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИИ. А. Мойл.

Сноски:

[1] Согласно Закону о компаниях 1862 года (25 и 26 Vict. cap. 89), частные банки теперь могут иметь до десяти партнеров. Раздел 4 предусматривает, что «никакая компания, ассоциация или товарищество, состоящее более чем из десяти человек, не должно быть сформировано после вступления в силу настоящего Закона с целью ведения банковского бизнеса, если оно не зарегистрировано как компания в соответствии с настоящим Законом или не сформировано в соответствии с каким-либо другим Актом Парламента или Патентом». Повторно принято Законом о компаниях (консолидация) 1908 года, раздел 1 (1).

[2] Эти средние значения не являются процентами, которые были бы показаны объединенным счетом девяти банков.

[3] С момента публикации первого издания этой книги был создан новый клиринг, называемый «Метрополитен-клиринг». Посредством этой новой системы чеки на различные филиалы и частные банки, расположенные в определенном радиусе от Ломбард-стрит, собираются через посредство Клиринговой палаты и головных офисов различных банков, и общая сумма таких сборов включается в ежедневный общий расчет «Палаты», тем самым увеличивая и без того огромные цифры. Эта система, безусловно, повысила эффективность и унификацию Клиринговой палаты, и она почти полностью устранила известного «разносчика чеков».

[4] Эта котировка указана для 10 фунтов стерлингов и сейчас не используется. Теперешний способ котировки — только за доллары к фунту стерлингов, например, 4,87.

[5] Banker’s Magazine.

Примечания транскриптора:

Рекламные объявления в начале книги были перенесены в конец.

Типографские ошибки были исправлены без уведомления.