«Краткая история паник и их периодического возникновения в Соединенных Штатах»

Только один банк был опротестован, и то 4 сентября, по требованию на 250 долларов. Еще один протест последовал 12-го, третий — 15-го, оба на незначительные суммы. Требования об изъятии средств были почти нулевыми, и ничего похожего на панику не было.

Депозиты в сберегательных банках были немного меньше, но это не продолжалось долго. Только в конце сентября спрос со стороны сельских банков на платежи по Metropolitan American Exchange Bank был выше, чем когда-либо.

13 октября, при валютном курсе на уровне паритета, обильном урожае и премии от 1/4 до 1/2 процента на металл, банки приостановили платежи металлическими деньгами, но возобновили их 11 декабря. Самый критический период длился около месяца. Первый шаг к возобновлению платежей был сделан после решения, принятого Ликвидационным комитетом, призвать сельские банки погасить банкноты Metropolitan Bank, выплатив надбавку в 1/4 процента годовых, начиная с 20 ноября.

В это время городские банкиры держали в выпущенных векселях и подписанных пакетах по 5000 долларов каждый около 7 000 000 долларов, причитающихся сельским банкам. Таким образом, они смогли осуществить выплату своих банкнот по ставке 20 процентов в месяц к 1 января 1858 года. Та же льгота по погашению своих банкнот по ставке 6 процентов была предоставлена городским банкам.

Нам не нужно спрашивать, проявили ли банки свою либеральность, предоставив эту отсрочку. Обильный урожай также способствовал ликвидации.

С 1853 по 1857 год металлический резерв упал до 7 000 000 долларов, депозиты выросли до 99 000 000 долларов, а дисконт и кредиты — до 122 000 000 долларов.

БАНКИ НЬЮ-ЙОРКА. Доля металлического резерва. Депозиты. Дисконт, авансы. Отношение металлического резерва к депозитам.

1854 … 15 000 000 $ 58 000 000 $ 80 000 000 $ 26% 1855 … 9 900 000 $ 85 000 000 $ 101 000 000 $ 11% 1856 … 10 000 000 $ 100 000 000 $ 112 000 000 $ 10% 1857 … 7 000 000 $ 99 000 000 $ 122 600 000 $ 7%

Сокращение металлического резерва, увеличение депозитов, дисконта и авансов здесь ясно показаны.

С 1853 по 1857 год банковская денежная масса в обращении почти не изменилась на 100 000 долларов, что указывает на то, что спрос на твердую валюту шел из-за границы и из внутренних районов. Денежная масса не была причиной приостановки платежей — по крайней мере, такое мнение высказал суперинтендант нью-йоркских банков в своем отчете.

В 1856 году было создано двадцать пять компаний, и три банкира начали бизнес с капиталом 7 500 000 долларов, из которых 7 200 000 долларов было внесено.

В 1857 году было только пять таких банков и три банкира с капиталом 6 000 000 долларов, из которых только 4 000 000 долларов было внесено. Обеспечение, депонированное банками, составляло 2 500 000 долларов в 1856 году, под которое был предоставлен кредит в 2 000 000 долларов в банкнотах.

In 1857 the same collateral did not exceed $560,000 estimated value, on which a credit of $383,000 in paper was granted.

В разгар кризиса банкротства были настолько многочисленны, что опасались всеобщей приостановки платежей и, как следствие, остановки бизнеса. Эта приостановка, вместо того чтобы стать всеобщей, оказалась лишь частичной; она произошла в момент, когда можно было опасаться, что это приведет к величайшим бедствиям, но, далеко не навредив, она помогла рынку. Банки приостановили платежи по общему согласию между собой и с деловыми кругами. Критический момент миновал, и спокойствие вернулось, как только стало известен принятый курс.

Если приостановка платежей вредит кредиту банка, это не обязательно ведет к обесцениванию его банкнот.

Существует немало доказательств этого: в 1796 году, когда Банк Англии приостановил платежи, его банкноты не обесценились; и если это положение вещей не продлилось долго, вину следует возложить на чрезмерную эмиссию. И во Франции, в 1848 году, как и в 1871 году, Банк Франции приостановил платежи, не допустив при этом заметного обесценивания своих банкнот. Так и в Нью-Йорке банкноты во время этого кризиса проходили с потерей 2 или 3 процента.

Кризис исчез с окончанием года, и возобновление платежей произошло между Нью-Йорком и Гамбургом с возвращением металлических денег и ставкой 4 процента.

То же самое было во Франции и Англии. Более серьезной паники и более быстрого восстановления никогда не видели. Жесткость, а не суровость давления, которое пришлось применить, показывает состояние бизнеса. Применялись весьма предосудительные практики; но рынок в целом был здоров и выдержал шторм.

Только четыре банка приостановили платежи, три из которых были неустойчивы еще до паники, а четвертый уже возобновил платежи.

Ни в какой другой период нельзя было получить такой объем кредита под простое бумажное обращение; фиктивные бумаги были источником всех крушений. Чтобы пустить их в обращение, прибегали к самым разнообразным уловкам, и само мошенничество не отсутствовало; подписи даже становились фиктивными, их владельцев невозможно было найти. Обман и дискриминация во всех формах, призванные позволить спекуляцию без капитала, без обмена товарами, без реальных сделок между трассантом и акцептантом переводного векселя, были повсеместны.

В своем послании президент Бьюкенен приписал кризис порочной системе фидуциарного обращения и чрезмерным кредитам, предоставляемым банками, хотя он знал, что Конгресс не имеет власти обуздать эти злоупотребления. Когда слишком много бумажных денег, когда публика создала бесконечную цепь банкнот, не представляющих никакой реальной ценности, достаточно, чтобы порвалось первое звено, чтобы весь механизм, больше не скрепленный, развалился. Если мы отметим положение нью-йоркских банков до и во время паники — то есть в 1852 и 1857 годах, мы установим следующее:

Июнь 1851 г. Июнь 1856 г. Июнь 1857 г.

Капитал ………… 59 700 000 $ 92 300 000 $ 107 500 000 $ Денежная масса в обращении …….. 27 900 000 $ 30 700 000 $ 27 100 000 $ Депозиты ……….. 65 600 000 $ 96 200 000 $ 84 500 000 $ Дисконтированные бумаги … 127 000 000 $ 174 100 000 $ 170 800 000 $ Наличные средства ……. 13 300 000 $ 18 500 000 $ 14 300 000 $

Эта таблица демонстрирует, что два показателя показывают большой рост: капитал увеличился на 47 000 000 долларов, а дисконтированные бумаги — на 43 000 000 долларов; в то время как при увеличении на 1 000 000 долларов наличных металлических денег денежная масса в обращении уменьшилась на 800 000 долларов.

Далеко не находя ошибки, мы находим доказательство благоразумия директоров. Если и была ошибка в выпуске бумажных денег, то не со стороны банков; именно сама публика была главным образом виновата.

Мы находим причины паники в выпусках железнодорожных обязательств и акций, которые в основном были размещены на европейских рынках и общая сумма которых оценивалась в 1 000 000 фунтов стерлингов. Спекуляции землей и железными дорогами велись либо на заемные деньги, либо через открытые кредиты, и через векселя без покрытия, за которыми не было второй стороны.

Ошибка банков заключалась в попытке вести весь свой бизнес через денежную массу в обращении и концентрировать свой капитал в банковских офисах, и в то же время, поскольку они отказывались кредитовать акционеров банков, дисконт в Нью-Йорке упал на 10 000 000 долларов. Наконец, капитал нельзя было доверить распоряжению банков, и необходимо было обязать их внести депозит в размере 100 000 долларов для каждой ассоциации и 50 000 долларов для каждого банкира.

Таковы были последние советы, данные генеральным инспектором банков Нью-Йорка в конце его отчета, посвященного тому, как предотвратить повторение паник. Чтобы верить в их эффективность, нужно было забыть прошлое и его уроки.

Реформы, уже проведенные и те, которые еще требовались в банковской системе, не могли дать лекарства от тех злоупотреблений, которые лежали вне законодательных действий. Американские газеты не стеснялись требовать их, прекрасно понимая, что они не произведут никакого эффекта; однако они поздравляли себя с тем, что вытянули из дряхлой Европы один миллион фунтов стерлингов, теперь реализованный на почве Соединенных Штатов без какого-либо эквивалента, предоставленного иностранным кредиторам.

ПАНИКА 1864 ГОДА. — Кризис 1864 года в Соединенных Штатах был смешан с Гражданской войной; это был политический кризис, и здесь его рассматривать не следует.

ПАНИКА 1873 ГОДА. — В течение последних двух месяцев 1872 года американский рынок был очень сильно затруднен; самая низкая ставка дисконта составляла 7 процентов, а в декабре она котировалась даже по 1/32 процента или четверти процента в день!

1873 года ждали с тревогой в надежде на лучшие времена. В середине января 1873 года процентная ставка немного снизилась до 6 или 7 процентов, но вскоре ставка 1/32 процента в день появилась снова и сохранялась до месяца мая.

В первые дни апреля рынок был в полной панике; он стал устойчивее в первую неделю мая и в последующий месяц. Он сорвался 1 сентября, и запросы на кредиты удвоились до самого острого момента паники. В тот день не было котировок; деньги нельзя было получить ни по какой цене: некоторые кредиты были сделаны по 1,5 процента в день.

Эта паника разразилась 18 сентября из-за краха Джея Кука после жалкого года, в течение которого деньги постоянно искали и держали по очень высоким ценам во всех отраслях бизнеса. Что касается кредитов на строительство железных дорог, то они следовали один за другим так быстро, что с октября 1871 года по май 1873 года их нельзя было разместить по ставке ниже 7 процентов. Банкиры пали под бременем своих неликвидных выпусков. Это было тяжелое несчастье для железных дорог. Только в 1873 году в Соединенных Штатах было построено 4190 миль железных дорог, что при 29 000 долларов за милю представляло огромную сумму в 121 000 000 долларов, а за последние пять лет — 1 700 000 000 долларов.

Коммерческая ситуация была не так плоха, и количество банкротств не достигло тех масштабов, которых можно было опасаться.

После краха Джея Кука последовали крахи Fiske & Hatch, Union Trust Company, National Trust Company и National Bank of the Commonwealth. 20 сентября впервые фондовая биржа в Нью-Йорке была закрыта на десять дней, в течение которых законные платежные средства имели премию от 1/4 до 3 процентов по отношению к сертифицированным чекам.

18-го числа был набег на депозиты. Изъятия продолжались 19-го и 20-го числа, особенно со стороны сельских банков и корреспондентов банков. Никакое обеспечение не могло быть реализовано; и чтобы облегчить ситуацию, министр финансов купил национальных облигаций 5-20 на 13 500 000 долларов, заявив, что больше ничего сделать не может.

Нью-йоркская фондовая биржа была вновь открыта 30 сентября без каких-либо заметных событий; но все было на очень низком уровне. Произошло несколько других приостановок — например, Sprague, Claflin & Co.

Поскольку ставка дисконта составляла 9 процентов, в Лондоне опасались паники. Банки прошли самый критический период 14 октября; из 32 278 000 долларов в законных платежных средствах в начале паники на руках осталось только 5 800 000 долларов. Только к середине ноября падение прекратилось и произошел небольшой рост. На протяжении всей паники банковские резервы были значительно ниже законного требования в 25 процентов; с 13 по 30 сентября они упали до 24,44 и 23,55 процента.

Нью-йоркская расчетная палата в сентябре приняла меру, которая позволила продолжить сделки. Она разрешила банкам депонировать имеющиеся векселя или другие принятые ими ценные бумаги, в обмен на которые они выпускали депозитные сертификаты под 7 процентов в банкнотах от 5000 до 10 000 долларов в размере 70 процентов от депонированного обеспечения. Таким образом, 26 565 000 долларов из них были пущены в обращение.

Более того, они создали общий фонд законных платежных средств, принадлежащих ассоциированным банкам, для взаимной помощи и защиты. Приостановка платежей произошла сначала в Нью-Йорке, а затем распространилась на крупные города Союза; она длилась сорок дней, до 1 ноября; эта мера рассматривалась как предотвратившая величайшие бедствия.

Таблица, излагающая ситуацию в сравнении с балансовыми отчетами ассоциированных банков Нью-Йорка на 1 января, 1 апреля, 1 июля, 1 сентября и 1 октября 1870, 1871, 1872 и 1873 годов, показывает нам следующие изменения: дисконт колебался от 250 000 000 долларов в январе 1870 года до 309 000 000 долларов в сентябре 1871 года; они сократились до 278 000 000 долларов в сентябре 1873 года, накануне паники, и с сентября, когда началась ликвидация паники, они были сокращены до 250 000 000 долларов. Депозиты со 179 000 000 долларов в январе 1870 года выросли до 248 000 000 долларов в июле 1871 года при 296 000 000 долларов дисконтированных векселей и снова достигли 198 000 000 долларов в сентябре 1873 года при 278 000 000 долларов дисконта и 195 000 000 долларов в декабре.

Даже в самый критический момент паники они оставались выше обычного среднего показателя предыдущих лет.

Металлические резервы играли слишком слабую роль, чтобы вызвать крах; они варьировались от 34 000 000 долларов в июне 1870 года до 9 000 000 долларов в сентябре 1871 года, 18 000 000 долларов в сентябре 1873 года и 23 000 000 долларов в декабре 1873 года.

Денежная масса в обращении варьировалась еще меньше: с 34 000 000 долларов в январе 1870 года она уменьшилась до 27 000 000 долларов в июле 1872 года и оставалась на той же цифре в течение 1873 года, если судить об этом по балансовому отчету, представленному в первый день каждого квартала. В каждом случае у нас нет возможности обвинить в чрезмерной эмиссии.

Согласно заявлению контролера денежного обращения, дисконтированные бумаги уменьшились в период с 12 сентября по 1 ноября со 199 000 000 до 169 000 000 долларов.

Подводя итог, денежная масса в обращении колебалась очень мало; депозиты с 99 000 000 увеличились до 167 000 000 долларов в период с 12 по 20 сентября, в самый критический период; и когда приостановка стала всеобщей, они снизились до 89 000 000 долларов. После прорыва 18 октября и с тех пор, с 22 ноября, они выросли до 138 000 000 долларов.

Металлический резерв, после краткого оживления с 14 000 000 до 18 000 000 долларов в период с 12 по 20 сентября, упал обратно до 10 000 000 долларов, чтобы подняться до 14 000 000 долларов в ноябре.

В разгар этих трудностей ценные бумаги различных штатов удержались. С первых месяцев 1873 года требования английского рынка вызвали их рост; в сентябре было невозможно получить кредит, не используя их в качестве обеспечения. Чтобы хоть немного помочь рынку, Казначейство купило около 13 000 000 долларов национальных ценных бумаг на фондовой бирже, но, не имея ресурсов, это было единственное усилие, которое оно могло предпринять. Германское правительство инвестировало довольно крупную сумму в новые пятипроцентные облигации, так что рост государственных ценных бумаг продолжался весь год: рыночная ставка для 5-20-летних облигаций выросла с 91 процента в апреле до 96 процентов в октябре, в разгар рыночной паники.

15 000 000 долларов компенсации, присужденной Женевским арбитражным судом и выплаченной Англией за допуск каперов в свои порты, были вложены в 5-20-летние облигации. Помимо этой силы государственных ценных бумаг, железнодорожные обязательства, особенно на новых дорогах, были сильно подавлены; их больше нельзя было разместить, девяносто новых компаний перестали выплачивать купоны, в то время как старые линии удерживали свои котировки.

Крупные спекулянты во главе с Вандербильтом сформировали синдикаты, охватывающие несколько компаний, и устанавливали цены в соответствии со своими планами. Смерть г-на Кларка в июне нанесла первый удар по этому объединению, а крах Джорджа Берда Гриннелла привел к его роспуску.

Ликвидация этого огромного предприятия долгое время сдерживала цены.

Цена на золото, все еще котировавшаяся на уровне 112,5 процента в январе 1873 года, выросла до 119,5 процента в апреле, подогреваемая спекуляциями, ибо в разгар паники она снизилась до 106 6 ноября. Правда, в то время все сомнительные счета были ликвидированы, а спрос на золото исчез; если бы мы полагались только на цифры экспорта, мы бы обнаружили, что они меньше, чем в предыдущие годы.

Валютные курсы были гораздо более подавлены; со 109,45, представляющих паритет, они упали до 107,25 за лучшие 60-дневные бумаги. Эти бумаги были очень востребованы спекулянтами, которые при их дисконтировании получали облигации, разрешающие им передавать права собственности, если платеж не был произведен быстро по наступлении срока. Цены упали так низко, что часто было невозможно договориться о бумаге по любой цене. Активность, царившая в начале года, проявилась в движении биржи; превышение импорта над экспортом выросло в первые месяцы до 100 000 000 долларов, тогда как в предыдущем году оно не превышало 62 000 000 долларов; цены, господствовавшие на американском рынке, привлекали товары со всех сторон.

ПАНИКА 1884 ГОДА. — Паника, разразившаяся в Соединенных Штатах в 1884 году, была последним ударом грома коммерческой бури, которая царила с января 1882 года. Общественное мнение уже вспоминало десятилетний период, отделявший существующую панику от паники 1873 года. Острый период был недолгим; крах произошел 14 мая, и падение цен достигло дна к концу июня. С 9 июня люди начали успокаиваться, они почувствовали почву более твердой под ногами. Ситуация свидетельствовала о большой силе; и, несмотря на дороговизну денег и огромное падение цен, было лишь несколько банкротств, и к концу года равновесие было восстановлено, хотя обязательства по убыткам выросли до 240 000 000 долларов. Эти убытки, правда, почти полностью легли на финансистов и спекулянтов, а не на производителей и торговцев.

Май 1884 года завершает период процветания, последовавший за кризисом 1873 года. В этот период произошли самые гигантские спекуляции на железных дорогах; зенит движения пришелся на 1880 год, а уже в 1881 году началось ретроградное движение, которое закончилось рассматриваемыми бедствиями. Снижение цен было устойчивым в течение трех лет; они опускались мало-помалу под влиянием разорительной конкуренции, вызванной количеством новых линий и снижением тарифов, но прежде всего манипуляциями менеджеров в масштабах, не имеющих аналогов до сих пор. В связи с бедствиями мая 1884 года долго будут помнить имена некоторых спекулянтов, злоупотреблявших чужими деньгами, таких как Уорд из Grant & Ward; Фиш, президент Marine Bank; и Джон К. Эно из Second National Bank. Генерал Грант, который был безмолвным партнером в фирме Уорда, был невинным пострадавшим как в состоянии, так и в репутации.

Marine Bank приостановил платежи 5 мая, а на следующей неделе Metropolitan потянул за собой большое количество банкиров и домов второго порядка. Путаница была тогда в самом разгаре. Из-за очень хрупкого механизма кредитного обращения банки и расчетная палата были первыми атакованы и наиболее потрясены, но они немедленно сформировали синдикат, чтобы противостоять шторму, который опрокидывал все вокруг них. Поскольку чеки больше не оплачивались, расчеты больше не производились, и кредитное обращение было приостановлено; эта остановка могла привести к величайшим последствиям, поэтому необходимо было быть очень осмотрительным. Здесь нельзя было приостановить закон, как в Англии был приостановлен Акт 1844 года, разрешающий превышение официального лимита для выпуска банкнот, но банки могли быть уполномочены потребовать разрешения изменить пропорцию, установленную законом о создании национальных банков. Они не прибегали ни к одному из этих нарушений Статутов, которые доказывают лишь слишком часто при таких обстоятельствах, что регулирование законом невозможно; они удовлетворились, не прибегая к вмешательству государственных властей, выпуском сертификатов расчетной палаты, то есть обещаний, которые они были обязаны принимать как чеки при расчетах по операциям каждого дня. Именно благодаря этой помощи Metropolitan Bank смог возобновить платежи 15 мая, вечером дня, следующего за его приостановкой. Second National Bank понес убытки из-за действий своего президента, г-на Джона К. Эно, но его отец и директора поспешили покрыть дефицит. В этот момент волнение было интенсивным, депозиты изымались, и платили 1 процент в день и даже больше, чтобы получить наличные деньги или кредит; под влиянием многочисленных продаж ценных бумаг валюта быстро падала, металлические деньги доставали даже в Лондоне, чтобы спешно отправить в Нью-Йорк. Никогда покупки нельзя было совершить при лучших обстоятельствах. Особенно это верно, когда мы наблюдаем, что состояние компаний было известно гораздо лучше, чем в 1873 году. 1883 год был встревожен многочисленными банкротствами. Крах не произошел, но цены, далеко не повышаясь, с трудом удерживались. Накануне разразившейся паники жаловались на накопление товаров на складах и на трудности с экспортом. Ни одна схема не сработала, несмотря на очень высокий протекционистский тариф, и люди спрашивали себя, каков его эффект под влиянием неблагоприятных валютных курсов. Золото утекало из страны, и наличные средства уменьшались с каждым днем.

1 января 1884 года New York & New England Railroad была передана в руки конкурсного управляющего по решению суда. То же самое произошло 12 января с North River Company. В феврале, марте и апреле многие дома представили свои балансовые отчеты. Падение цен усилилось не только на фондовой бирже, но и на всех рынках. Дискомфорт усиливался до 6 мая, дня, когда произошло банкротство National Marine Bank, президент которого был связан с домом Grant and Ward, который рухнул вскоре после этого с обязательствами в 17 000 000 долларов. Это финансовое бедствие вызвало большой шум. Тревога распространилась повсюду, когда 13 мая президент Second National Bank of New York также был вынужден приостановить платежи с обязательствами в 3 000 000 долларов; это был последний удар по кредиту. Всякая операция была приостановлена, всякий обмен стал невозможен; не хватало не ценных бумаг, а денег. В одно время паника была такой, что ставка дисконта и кредитов поднялась до 4 процентов в день!

Хотя паника была всеобщей, это была скорее паника ценных бумаг в главных местах Соединенных Штатов, особенно в Нью-Йорке.

Больше не знали, на кого рассчитывать, чтобы предоставить наличные деньги. Предложения делались на фондовой бирже, где не было покупателей, и рынок исчез посреди паники, которая парализовала всех.

Это меланхолическое положение вещей еще более усугубилось 14 мая банкротством Donnel, Lawson & Simpson и Hatch & Foote. 15 мая настала очередь сберегательных банков Нью-Йорка, Piske & Hatch и многих других. Было невозможно получить какой-либо кредит в банках, и все ценные бумаги были неликвидны, если не по разорительным ставкам. Доведенные до такой крайности, необходимо было принять какой-то курс, чтобы помочь рынку и избежать приостановки платежей.

Сертифицированные чеки, выпущенные банками, не помогли, и необходимо было прибегнуть к новому средству расчетов. Члены расчетной палаты вышли из своей обычной пассивной роли, чтобы вмешаться и сделать нечто новое: они выпустили сертификаты, которые они принимали от имени наиболее затруднившихся учреждений, чье падение они хотели предотвратить, чтобы предотвратить банкротство других. Затем, поскольку все объявляли дефолт, министр финансов в свою очередь захотел помочь общим усилиям по поддержанию кредита ситуации и, чтобы достичь этого наиболее регулярными методами, обязался досрочно погасить долг, срок которого был близок.

Несмотря на эту последнюю помощь, было легко увидеть, насколько велик должен быть беспорядок, чтобы побудить к использованию таких методов. Никогда они не применялись до сих пор, что является достаточным доказательством огромности ситуации, равновесие которой было нарушено с 1887 года, года, в котором были достигнуты высокие цены на все на фондовой бирже.

Чтобы еще больше увеличить совместную ответственность членов расчетной палаты, было решено, что комитет должен быть уполномочен принимать в качестве обеспечения векселя и ценные бумаги, в обмен на которые выпускались депозитные сертификаты под 3 процента по ставке 75 процентов от депонированных сумм. Это соглашение было принято, и искали способ вновь открыть National Metropolitan Bank. Выборка, сделанная из его коллекции векселей, показала ценные бумаги, которые он мог заложить для сертификатов расчетной палаты; и, поскольку его денежная масса в обращении была таким образом восстановлена, он смог 15 мая принять участие в расчетах.

После объявления о синдикате, состоящем из банков и расчетной палаты, дела уладились; всеобщее недоверие уменьшилось; была необходимость и желание реализовать, но средств не хватало.

Рост учетной ставки мало-помалу привлек иностранный капитал, и валютный курс стал легче. С помощью синдиката кредитное обращение было восстановлено, и ставка дисконта снизилась до 5 процентов. Для коммерческих нужд деньги всегда можно было получить по 4,5 процента и по 5 процентов, когда на фондовой бирже приходилось платить 4 процента в день!

Паника была ужасной с 3 по 10 мая; в течение двух дней никто не хотел расставаться со своими деньгами; было невозможно занять под какое-либо обеспечение, по любой цене вообще. Отсюда произошло падение государственных ценных бумаг, которые упали ниже низких цен 1873 года.

Публика жаловалась, что не могла предвидеть панику, потому что потеря золота была скрыта часто повторяемым заверением, что в Вашингтоне есть резерв в 600 000 000 долларов.

Вспоминали похожие ситуации в 1857 и 1873 годах и отмечали, что подобные неприятности не происходили до тех пор, пока не проходил долгий период высоких цен, когда капитал был дефицитным, а процентная ставка высокой, тогда как в этот период это было далеко не так.

Тем не менее было известно, что падение цен началось два года назад, что рост цен был остановлен разразившейся паникой 1882 года в Европе, в Париже, и что с того момента цены начали падать, менее быстро, однако, чем в Европе, потому что шок тогда лишь потревожил рынок, который еще не оправился от паники 1873 года, от которой, вследствие франко-прусской войны, Франция ускользнула. Мина не была достаточно заряжена в Соединенных Штатах, взрыв не повторился. Спекуляция, неспособная восстановить новый импульс к росту цен, тем не менее была способна удержаться до мая 1884 года, когда отложенный взрыв наконец произошел, покрыв рынок руинами и вызвав ликвидацию со своим привычным поездом, большим и длительным падением цен.

Мы можем здесь отметить подобные задержки в разразившихся паниках в период 1837, 1839, 1864-1866 годов во Франции и в Англии. Даже запутанное положение дел может быть скрыто определенными условиями, и ситуация, хотя сама по себе подверженная той же чрезмерной спекуляции, может стать свидетелем разразившейся паники, которая была отложена на определенное время, только чтобы произойти одновременно с началом падения цен, и когда думают, что опасность миновала.

Как в Брюсселе и в Соединенных Штатах в 1837-1839 годах и в Англии в 1864-1866 годах, крупные дома и мощные кредитные институты поддерживали целые строительные леса спекуляций, которые уже были не в отвесе, но все еще способны стоять прямо благодаря общему эффекту частей, которые их соединяли, и в этом неустойчивом равновесии было достаточно, чтобы одна из них отделилась, чтобы опрокинуть все здание в момент, когда надеялись, что оно будет продолжать стоять и даже расти сильнее. Не доказывает ли это, что после этих эпох расширения и активности, характеризующих периоды процветания (а нет периода процветания без роста цен), необходима остановка, паника, позволяющая период отдыха, чтобы позволить ликвидацию сделок, использованных для помощи в совершении серии обменов по высоким ценам, и позволить капиталу и сбережениям стран, которые были слишком быстро рассеяны и истощены, восстановиться в течение этих лет спокойствия и замедления бизнеса?

Доверие уже вернулось в Нью-Йорк, несмотря на постоянные требования сельских банкиров к своим корреспондентам, которые опустили резерв ниже законного предела; тем не менее, посреди всех банкротств не было приостановки платежей металлическими деньгами.

Кризис 1884 года, согласно контролеру денежного обращения, был менее предвиден, чем кризис 1873 года, и это несмотря на то, что было достаточно наблюдать за количеством предприятий и схем, брошенных в качестве добычи спекуляции, чтобы предвидеть, что финансовые неприятности и бедствия для страны должны последовать.

Продолжение платежей в золоте, низкие цены и перспектива хорошего урожая придали мужество, сохранили оставшееся доверие и уже позволили предвидеть скорое возобновление бизнеса.

Паника, хотя и распространилась по всему Союзу, свирепствовала особенно в Нью-Йорке. Не желая распространяться о ее первопричинах, контролер Казначейства не мог не заметить, что она проявилась при тех же обстоятельствах, что и совсем недавно, в 1873 году; прежде всего были выпуски для новых предприятий; спекуляция бросилась их подхватывать с премией, и люди теперь спрашивали об их истинной стоимости.

В этот момент доходы железных дорог, вместо того чтобы расти, показали слабость и претерпели небольшую реакцию; платежеспособность заинтересованных домов начала подвергаться сомнению; новые кредиты им были отказаны, и немедленно искусственно построенное здание рухнуло.

Чтобы повысить цены на фондовой бирже, банки сделали огромные кредиты под акции и обязательства новых железнодорожных выпусков, и как только котировки, искусственно поддерживаемые на уровнях, до которых они были доведены, начали падать, все стало неликвидным. До этого события, ведомые и очарованные ростом цен, все покупали; едва рост был остановлен, как все изменили свои операции в одно и то же время. Банкиры ссужали не только свой капитал, но и часть депозитов своих клиентов; брокеры поощряли спекуляцию, которая приносила им бизнес; и так вышло, что все бросились на путь, который мог привести только к краху.

Контролер денежного обращения с гордостью отмечает, что посреди всеобщего потрясения и многочисленных банкротств почетных домов только два национальных банка были вовлечены: один из них обанкротился, другой приостановил платежи.

Сумма обязательств банков и банкиров Нью-Йорка, которые пали в течение месяца мая, оценивалась в 32 000 000 долларов, тогда как обязательства единственного национального банка, который разделил их судьбу, не превышали 4 000 000 долларов, причем банк, который приостановил платежи, не вызвал никаких убытков.

К несчастью, год не прошел без того, чтобы не пришлось упоминать новые несчастья: одиннадцать национальных банков обанкротились, и это факт, что среди банков и частных банкиров более сотни были насчитаны в списке.

Несмотря на пристальный надзор за банками, было удивительно обнаружить все те уловки, к которым прибегал Национальный морской банк Нью-Йорка и которые до сих пор ускользали от внимания официальных ревизоров.

Он приостановил платежи 6 мая, и в тот же день с него было списано 555 000 долларов; бухгалтерские книги были подчищены и завышены в пользу одного-единственного клиента на сумму 766 000 долларов. Он был должником на сумму 2 400 000 долларов, что в шесть раз превышало капитал банка, и часть этого долга была оформлена на множество имен подчиненных клерков. У этого же клиента было три открытых счета: один в качестве администратора, затем общий счет и специальный счет. Все это было фикцией; махинаторы стремились скрыть нарушения и тем самым ввели в заблуждение как ревизоров, так и самих директоров.

Сертификаты, выпущенные расчетной палатой, когда кредит полностью исчез, оказали огромную услугу и поддержали равновесие большого числа фирм, которые без этой помощи неминуемо потерпели бы крах. Они предоставлялись прежде всего банкам, входящим в Ассоциацию, для осуществления их ежедневных расчетов.

Во время кризиса 1873 года к тем же средствам прибегли, но слишком поздно; паника была уже в самом разгаре, а потрясение — всеобщим, так что ничто не могло восстановить доверие. В 1884 году ситуация была иной: быстрота и решительность, с которыми Ассоциированные банки приняли меры, постепенно восстановили доверие по всей стране. Максимальный объем выпуска не превысил 24 900 000 долларов, из которых 7 000 000 долларов пришлись на Национальный столичный банк; с 10 июня сальдо в расчетной палате оплачивалось законными платежными средствами. Коммерческие векселя, которые по большей части служили обеспечением для этих сертификатов, были уже погашены. Только Столичный национальный банк запросил время для ликвидации.

Выпуск этих сертификатов был очень быстрым: 3 800 000 долларов 15 мая, 6 800 000 долларов 16-го, 6 700 000 долларов 17-го, или более 17 000 000 долларов за эти первые три дня; затем 19, 20 и 22 мая — 1 500 000 долларов, и это было все. Оставшаяся часть суммы выдавалась небольшими порциями. Платежи, хотя и более медленные, производились с 1 июля по 1 августа.

Давайте теперь проследим за этими событиями: в 1873 году вместо 24 900 000 долларов в сертификатах было выпущено 26 565 000 долларов; 22 000 000 долларов были выпущены в период с 22 по 29 сентября, погашение происходило с 3 ноября по 31 декабря.

В обоих случаях одной и той же суммы, так сказать, было достаточно, чтобы удовлетворить все потребности. Если столь незначительной разницы хватало для спасения дезорганизованного рынка, люди не могли понять, почему нельзя было предотвратить панику. Необходимо было помнить, что эта помощь ощущалась лишь тогда, когда снижение цен уже восстановило обмен товарами, что привело к ликвидации фирм, оказавшихся в затруднительном положении.

С июня, благодаря банковским балансам или валютному курсу, спокойствие и устойчивость, которые были восстановлены, росли с каждым днем; после бури первых нескольких дней новых катастроф не произошло, за исключением банкротств Мэтью и Моргана.

Положение на рынке укрепилось, и расчетная палата сократила свои кредитные сертификаты, которые теперь заменили прежние чрезмерные выпуски банкнот. С 24 000 000 долларов они уже уменьшились до 18 000 000 долларов; из этой суммы 6 000 000 долларов были взяты банками в качестве последнего средства, и тогда в обращении осталось только 12 000 000 долларов. Эти 6 000 000 долларов послужили для поддержки пошатнувшихся банков, и приятно констатировать, что помимо этих потребностей, сумма, необходимая для покрытия, не была больше.

Банкротства прекратились в крупных центрах, но продолжались во внутренних районах страны; потрясение, подобно большой волне, потребовало определенного времени, чтобы захлестнуть различные штаты.

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ПАНИК В СОЕДИНЕННЫХ ШТАТАХ, ИЗУЧЕННАЯ ПО БАЛАНСАМ БАНКОВ. — После исторического обзора паник в Соединенных Штатах будет полезно иметь общую таблицу, чтобы взглянуть на весьма редкие документы, которые позволяют нам проследить работу банков по их балансовым отчетам. Мы знаем их организацию и берем на себя смелость констатировать вытекающие из нее результаты.

Нас сразу поражает то, что злоупотребления и паники происходили постоянно. Можем ли мы отметить разницу в частоте и серьезности потрясений в зависимости от того, наблюдаем ли мы их работу при прежней или при новой (Национальной банковской) системе, введенной во время Гражданской войны в 1864 году, когда механизм выпуска банкнот был недостаточен для новых требований?

Не останавливаясь подробно на правилах до и после 1864 года, давайте рассмотрим различия, которые мы можем установить, изучая балансовые отчеты. К сожалению, точность наших наблюдений снижается из-за самого разнообразия области, которую они охватывают.

В случае с банками Соединенных Штатов нам пришлось довольствоваться данными, которые Контролер денежного обращения приводит в своем ежегодном отчете на определенный день в течение февраля, мая, июня, октября и декабря, начиная с 1865 года. До этого периода у нас было только ежегодное положение банков различных штатов на один конкретный день; мы лучше информированы о втором периоде; однако, основывая наши выводы на немногих имеющихся у нас балансовых отчетах, мы устанавливаем ту же последовательность развития и роста. Хотя существуют пробелы, с другой стороны, таблица будет более полной, поскольку она охватывает все банки Соединенных Штатов. На столь обширном поле, правда, мы рискуем тем, что значительные расхождения исчезнут и затеряются в величине сумм, за движением которых мы следим. Чтобы лучше их понять, мы сопоставили отчеты банков Соединенных Штатов с отчетами Ассоциированных банков города Нью-Йорка; таким образом, мы можем распознать и проследить роль, которую играет каждый из них.

В течение первого периода существования банков штатов (1811–1864 гг.) рост числа банков был непрерывным, за исключением двух остановок: в 1841 и 1862 годах; в 1841 году — во время ликвидации паники 1839 года, и в 1862 году — в начале Гражданской войны; кризис 1857 года не прервал это движение.

Капитал банков претерпевал те же изменения. От 52 000 000 долларов в 1811 году до 368 000 000 долларов в 1840 году, сокращение до 196 000 000 долларов в 1846 году и, наконец, последний максимум, достигнутый в 1861 году, — 429 000 000 долларов, в начале войны. В 1864 году новая организация банков под названием «Национальные банки» представила банкам штатов, не упраздняя их, положение дел, которое должно было привести к их ликвидации, что, по сути, практически и произошло.

Как в Англии и Франции, объем учета и кредитования, согласно балансовым отчетам, рос каждый год в период процветания.

Так, с 1830 по 1839 год он вырос с 200 000 000 до 492 000 000 долларов, чтобы снова снизиться до 254 000 000 долларов к концу ликвидации в 1843 году.

В последующий период тот же восходящий тренд — с 254 000 000 до 344 000 000 долларов — повторился в 1848 году. Паника в Европе разразилась в 1847 году; в Соединенных Штатах она отозвалась очень слабо в 1848 году, как показывает ее последующая ликвидация в 1849 году, которая лишь сократила местные учетные операции до 332 000 000 долларов.

За предыдущими событиями последовал новый период процветания; растущее движение возобновилось и увеличило объем учета с 332 000 000 до 684 000 000 долларов в период между 1849 и 1857 годами. Паника разразилась одновременно по всему миру; но, несмотря на разрушения, которые она вызвала, таковы были накопления, столь здоровым было общее состояние дел, что, отбросив немного «пены», поток дел возобновил свой ход до 1861 года, и объем учета уже достиг 696 000 000 долларов. Эта сумма больше той, что мы отмечали в 1857 году, но в то время (в то время как движение в Европе продолжалось до 1864 года), несмотря на шок, полученный от объявления войны здесь, наступила полная остановка до конца борьбы; мы столкнулись здесь с политической паникой, а не с деловой. С восстановлением мира движение возобновилось в новых условиях и с реорганизацией банков под названием «Национальные банки». Перемены были необходимы, но, поскольку все было готово, они произошли быстро. Первый балансовый отчет Национальных банков датируется 1864 годом. Объем учета уже превысил сумму в 100 000 000 долларов в 1865 году и вырос до 500 000 000 долларов в 1866 году. Начавшись, движение пошло своим чередом:

1865 …… 166 000 000 1870 …… 725 000 000 1866 ……. 500 000 000 1871 ……. 831 000 000 1867 ……. 609 000 000 1872 ……. 885 000 000 1868 ……. 657 000 000 1873 ……. 944 000 000 1869 ……. 686 000 000

Ежегодная прогрессия была прервана, как и в Европе, и взрыв произошел в то же время. Рост цен прекратился, и в конце года стала заметна начальная ликвидация, которая сократила объем векселей на руках до 846 000 000 долларов, но вместо того, чтобы длиться, как в Европе, произошло оживление, аналогичное тому, что последовало за паникой 1864 года в Англии. Объем учета вырос с 856 000 000 до 984 000 000 долларов в 1875 году, и тогда, и только тогда, проявилось реальное регрессивное движение, как и в Европе, которое сократило объем учета до 814 000 000 долларов в 1879 году, одновременно с движением во Франции и Англии, когда цены достигли самых низких котировок и когда должно было произойти возобновление деловой активности. Одним словом, дела возобновили свой ход; с конца года объем учтенных векселей вырос до 933 000 000 долларов, и устойчивый рост, как показано в таблице № 3, продолжался каждый год, пока не достиг 1 300 000 000 долларов в 1884 году. Паника разразилась в Европе в 1882 году, и ажиотаж, столь живым был его импульс, длился восемнадцать месяцев; но, как мы уже отмечали, рост цен прекратился в 1882 году.

Начиная с этого времени, появилась реакция. Векселя на руках снизились до 1 200 000 000 долларов в 1885 году. Эта ликвидация была едва заметной, потому что мы охватываем весь Союз, и в его новых частях, которые еще не приняли участия в деловых движениях, всегда наблюдается восходящее движение. Если мы отметим, что произошло в Ассоциированных банках Нью-Йорка, в самом месте, где ведется наибольший объем бизнеса, то снижение объема векселей на руках наиболее заметно после инфляции, наблюдаемой в разгар паники, в то время как снижение, на которое мы указываем, проявилось медленнее по мере замедления деловой активности. Таким образом, в последний период наибольший объем векселей на руках приходится на конец 1881 года — 350 000 000 долларов, а минимум — на декабрь 1884 года, в тот самый год, когда разразилась паника, и когда в течение первых месяцев сумма в 351 000 000 долларов появилась снова; если не считать миллиона, это была точно такая же сумма, что и в 1881 году.

Эта максимальная сумма была лишь случайностью под влиянием насущных потребностей во время трудностей, ибо с 1881 года последовало ежегодное сокращение максимальных и минимальных сумм. Эта тенденция возникла внезапно и так же исчезла; возобновление датируется 1885 годом, на год раньше, чем в Европе.

Учетные операции нью-йоркских банков, которые были сокращены до 287 000 000 долларов, выросли сразу после начала нового периода процветания, и растущая активность довела их до 408 000 000 долларов в 1889 году; после нескольких более удачных лет мы подходим к концу периода процветания и высоких цен.

Мы собираем следующие сведения об учете из балансовых отчетов Ассоциированных банков Нью-Йорка. Если мы бросим взгляд на балансовые отчеты Национальных банков Союза, мы должны отметить падение на 100 000 000 долларов в учтенных векселях, то есть с 1 300 000 000 до 1 200 000 000 долларов (1884–1885 гг.). После этого короткого периода остановки, ясно указывающего на необходимость ликвидации, учет возобновил свое устойчивое расширение и вырос до 1 470 000 000 долларов в 1886 году, до 1 587 000 000 долларов в 1887 году и, наконец, до 1 684 000 000 долларов в 1888 году, когда мы находились в разгаре периода развития и, следовательно, высоких цен и процветания; то же самое верно для Франции и Англии.

Изучение одного раздела балансовых отчетов, а именно учета и кредитования, позволило нам проследить периоды процветания, паники и ликвидации. Когда мы затем рассматриваем другие разделы, мы находим подтверждение наших ожиданий. Среди этих разделов, в порядке важности, мы отмечаем прежде всего государственные депозиты в форме текущих счетов; они составляют обратную сторону кредитов и учета, общая сумма которых немедленно зачисляется на счета клиентов банков, и рост векселей на руках также следует за этим. С 1865 по 1873 год устойчивый рост был непрерывным, а именно со 183 000 000 до 656 000 000 долларов; максимальная сумма проявляется в первом квартале 1873 года, за восемь месяцев до максимума учета и кредитования; в 1888 году они снизились до 622 000 000 долларов; скажем, разница между двумя итогами составляет 300 000 000 долларов, и эта разница, как мы наблюдаем, такая же, как между наибольшим и наименьшим значениями двух разделов, как мы замечаем это в том же году, во время ликвидации паники 1873 года. [Примечание: См. таблицу балансовых отчетов банков Соединенных Штатов.]

В последний период прогрессия та же; с 598 000 000 долларов сумма депозитов увеличилась до 1 350 000 000 долларов, в то время как учет и кредитование достигли 1 684 000 000 долларов; то есть разница все еще составляла 334 000 000 долларов. Взаимосвязь двух разделов была гораздо более выраженной, чем во Франции и Англии, где суммы, проводимые по текущим счетам, варьируются больше.

В Соединенных Штатах мы тогда испытали рынок, основанный на кредите, который через учет или кредиты банков достиг суммы текущих счетов и собирался призвать расчетную палату к действию для урегулирования долгов повсюду.

Роль обращения банкнот, после строгих правил, принятых в 1863 году для организации Национальных банков, варьировалась в последние два периода, которые мы изучаем. С 1863 по 1873 год, после военных потрясений, по мере изъятия гринбеков, банкноты, выпущенные Национальными банками, не только заняли их место, но и заменили банкноты банков штатов, чье положение заняли Национальные банки.

Мы наблюдаем, как они растут сначала с 66 000 000 до 341 000 000 долларов (1865–1873 гг.) в самый острый период паники. Мы могли бы даже обвинить их в том, что они вызвали ее, если бы одна лишь диспропорция двух сумм — 341 000 000 долларов банкнот по сравнению с 944 000 000 долларов учтенных векселей — сразу не опровергла эту теорию. Достаточно лишь взглянуть на эту идею, чтобы увидеть ее ложность.

Максимальное обращение банкнот здесь совпало с паникой, что долгое время не случалось ни во Франции, ни в Англии, и вместо того, чтобы показать свою самую высокую цифру во время ликвидации паники 1873 года, она показывает нам свою самую низкую цифру — 290 000 000 долларов в 1877 году. Далекая от увеличения в это время, как это происходило в Европе, сумма банкнот в обращении уменьшилась посредством отлива металлических денег в кассы банков: в действительности причина здесь отсутствовала; отлив металлических денег почти не ощущался.

С 4 000 000 долларов в 1865 году резерв был плохо обеспечен, увеличившись до 48 000 000 долларов в 1870 году. В конце разразившейся паники 1873 года он сократился до 10 000 000 долларов, в худший момент паники — до 16 000 000 долларов; затем под влиянием небольшого вихря он вырос до 33 000 000 долларов в 1874 году, не достигнув самой высокой цифры предыдущего периода, но вскоре прилив возобновился и сократил этот металлический резерв до 8 000 000 долларов в 1875 году. Только после этого спада вновь появился настоящий отлив, когда обращение банкнот было на самой низкой цифре (290 000 000 долларов).

В то время как резерв металлических денег в 8 000 000 долларов последовательно рос до 54 000 000, 79 000 000, 109 000 000 и, наконец, до 128 000 000 долларов в 1878, 1879, 1880 и 1881 годах; то есть при приближении паники обращение также расширилось с 290 000 000 до своей самой высокой цифры — 323 000 000 долларов в 1882 году, в год европейского краха и остановки роста цен в Соединенных Штатах. Что касается минимальной суммы резерва металлических денег, то она отмечается в 1883 году, между критическими 1882 и 1884 годами.

Металлические резервы в Соединенных Штатах слишком малы, чтобы их колебания демонстрировали тот же регулярный ход, который они предлагают нам в Европе; малейшая потребность истощает их, а малейшие платежи переполняют их. Паника вскоре привела к неплатежам и потребности в металлических деньгах для восстановления равновесия, но это средство, если оно и предшествует паникам, иногда предшествует им на год, как мы наблюдали в 1883 году, и та же нерегулярность очевидна, наблюдаем ли мы банки всех Соединенных Штатов или Ассоциированные банки города Нью-Йорка.

После паники 1882–1884 годов отлив металлических денег в кассы Национальных банков Соединенных Штатов и Ассоциированных банков Нью-Йорка возобновил свой обычный ход и повысил свой уровень в случае Национальных банков с 97 000 000 до 177 000 000 долларов в период между 1883 и 1885 годами и даже до 181 000 000 долларов в 1888 году. Этот отлив произошел как в Англии, так и во Франции в то же время, доказывая, что денежные резервы не увеличиваются в ущерб друг другу; это поток металлических денег или слиткового золота, ставший легко доступным благодаря завершению снижения цен и замедлению деловой активности, распространяющийся на весь мир, и в котором каждый участвует пропорционально своему богатству и, прежде всего, пропорционально своему кредитному обращению и совершенству расчетов посредством расчетных палат.

Этот регулярный ход в металлических резервах больше не отмечается в обращении банкнот; вместо того чтобы увеличиваться и входить в свои обмены во время возврата металлических денег в кассы банков, они снова приняли участие в резервах бумажных денег. С 323 000 000 долларов в 1882 году мы видим, как обращение банкнот уменьшается каждый год понемногу, пока не сокращается до 151 000 000 долларов в 1888 году; и этот примечательный факт предстает перед нами перед лицом неслыханного расширения бизнеса, почти на 50 процентов большего, чем в 1873 году; и двукратного одновременного появления 84 000 000 долларов металлических денег и 172 000 000 долларов банкнот. Какова же тогда роль металлических денег и банкнот в ходе бизнеса в Соединенных Штатах? Гораздо более низкая, чем та, которую она играет в Европе при отсутствии механизма расчетной палаты, охватывающего всю страну, вместо того чтобы ограничиваться несколькими крупными городами.

Множественность банков поразительно помогла экономическому прогрессу Соединенных Штатов. С 1500 Национальных банков в 1865 году с капиталом 393 000 000 долларов число быстро выросло до 2089 в 1876 году.

Паника 1873 года не помешала движению; однако во время ее ликвидации число сократилось до 2048, только чтобы быстро вырасти до 2500 к концу 1882 года и 2664 в 1884 году, и это движение даже не испытало замедления, как в 1873 году во время ликвидации своего кризиса; оно продолжалось устойчиво, и мы насчитываем 3120 банков в 1888 году.

Рост на треть больше, чем в 1876 году, но это далеко не так в случае с капиталом, который вырос только с 504 000 000 до 588 000 000 долларов — то есть всего на 16 процентов. Малые банки в новых центрах населения являются, таким образом, фактором, который ежегодно увеличивает число.

СОСТОЯНИЕ ДЕЛ В 1888–1892 ГГ. — [Примечание: Факты, которые я излагаю в этом резюме, основаны на статистике, напечатанной в Commercial and Financial Chronicle. — ДЕК. У. ТОМ.] — 1888 год был довольно процветающим, несмотря на президентские выборы, но ценные бумаги были тяжелыми, депрессия была всеобщей, а некоторые акции удивительно сократились. Чрезмерный выпуск новых железнодорожных ценных бумаг и катастрофическая конкуренция между некоторыми из юго-западных дорог были безрассудными. Деньги были легкодоступны, обращение банкнот продолжало уменьшаться, пока не составило всего 151 000 000 долларов, а законные платежные средства — до 81 000 000 долларов, но резерв металлических денег вырос до 181 000 000 долларов, банковский капитал — до 592 000 000 долларов с лишним, экспорт — до 1 350 000 000 долларов, а учет и кредитование выросли до 1 684 000 000 долларов.

Острые спекуляции на пшенице и формирование французского медного картеля вызвали определенные колебания в общем бизнесе. Были большие урожаи, за исключением пшеницы; процветающее хлопчатобумажное производство, снижение производства нефти по соглашению, 6-процентное снижение производства чугуна, очень тяжелое в бессемеровском железе и очень малая экспортная торговля по сравнению с импортом. Но в 1889 году экспортное движение, состоящее в основном из хлопка, было очень большим, будучи самым большим с 1880 года и близким к максимуму, и благоприятно сравнивалось с огромным импортом, вызванным новым тарифом 1890 года. Фактически, 1889 год превзошел всех своих предшественников по объему торговых операций; банковские расчеты показали рост на 13 процентов по сравнению с 1888 годом. Урожаи хлопка, кукурузы и овса были самыми большими из когда-либо собранных, а урожай пшеницы был почти самым большим. Но хлопок приносил справедливые цены, а хлопчатобумажные изделия и производство железа также значительно опережали любой предыдущий год, в то время как нефть играла важную роль при хороших ценах. Доходы железных дорог показали удивительное восстановление с 1888 года, и многие отчеты дали самые большие цифры, когда-либо зарегистрированные.

В течение этого года произошло много консолидаций и ряд обращений взысканий. Строительство железных дорог упало до 5000 миль по сравнению с 7000 в 1888 году. В общем бизнесе производство и торговля были чрезвычайно активны, принося много работы, хорошую заработную плату и справедливую прибыль.

Но урожай шерсти и ее производство, снижение добычи антрацитового угля, давление ипотечных кредитов на фермы на Среднем Западе и низкие ставки на кукурузу и овес были неблагоприятными обстоятельствами. Спекуляция на общей бирже была небольшой, что указывало на растущую перегруженность, как было доказано низкими банковскими резервами, особенно в последнем квартале года; но было тяжелое поглощение инвестиционных ценных бумаг.

Золото в размере 37 000 000 долларов было экспортировано в первые шесть месяцев. Небольшое его количество вернулось до 1890 года. Банкротства превысили показатели 1888 года на 203 по количеству и примерно на 20 процентов по деньгам. Шерстяная торговля внесла большой вклад в этот показатель.

Импорт превзошел все предыдущие годы, в то время как экспорт превысил их почти на 20 000 000 долларов, а чистый экспорт золота составил почти 40 000 000 долларов. Деньги были легкодоступны в течение первого квартала, а затем в течение недели наблюдалась 10-процентная ставка.

После этого, за исключением обычного ужесточения 1 июля, легкие ставки преобладали до августа. Затем последовали жесткие и колеблющиеся ставки, пока в декабре в исключительных случаях не были достигнуты 30–40 процентов.

В течение года банковское обращение снизилось до 126 000 000 долларов. Резерв металлических денег опустился до 164 000 000 долларов и вырос до 171 000 000 долларов к концу года; законные платежные средства — до 84 000 000 долларов, а число банков выросло до 3326; их капитал — до 617 000 000 долларов; их депозиты — до 1 436 000 000 долларов, а их учет и кредитование — до 1 817 000 000 долларов, а излишки и нераспределенная прибыль — до 269 000 000 долларов.

Неиспользованные депозиты, капитал, излишки и нераспределенная прибыль становились очень малыми по сравнению с кредитами и учетом в конце года.

Банкам приходилось работать в тесных условиях, и требования Юга и Запада в валюте остро ощущались.

ПАНИКА 1890 ГОДА. — В этом состоянии начался 1890 год, и, при постоянно растущем давлении на банковские услуги, продемонстрировал большую активность во всех департаментах торговли и транспорта, с беспрецедентным объемом транзакций.

Но было так же невозможно предоставить чрезмерной торговле необходимые деньги — хотя министр финансов за семьдесят дней вбросил миллион в день на рынок, покупая государственные облигации, — как это было для «Джентльменского соглашения» 1888 года — соглашения главных президентов железных дорог — поддерживать ставки, чтобы постоянно поддерживать цены на железнодорожные ценные бумаги против их избыточного предложения; однако оба отсрочили неизбежное.