«Исследование принципов политической экономии (Том 2)»

Этот банк, я сказал, более полезен для содействия обращению, чем для его увеличения. Он, однако, оказывал свою помощь в этом отношении в очень критические моменты. Он пускал в обращение казначейские векселя; и таллии, которые из-за недоверия в то время были так же плохо приспособлены для использования в качестве денег, как земли или дома из-за их громоздкой природы. Великая польза, которую публика извлекла из таких операций, в изобилии показывает полезность банков, которые рассчитаны именно на эту цель.

Основными операциями этого банка являются получение и выплата большей части всех государственных доходов, расходов и долгов; учет переводных векселей, подлежащих оплате в Лондоне, и снабжение страны звонкой монетой.

Спрос Лондона на продовольствие и промышленные товары из английской провинции настолько велик, что общая сумма того, что отправляется в этот город в виде налогов и земельной ренты, расходуемой там собственниками, не покрывает его. Отсюда следует, что, поскольку банк не предоставляет кредит под частные гарантии, вся его бумажная денежная масса в некотором роде ограничена столицей; и если какая-то часть этих бумаг случайно попадает в провинцию, она быстро возвращается обратно в качестве платежа за то, что в противном случае было бы переведено векселями. Таким образом, бумажное обращение в английской провинции весьма незначительно по сравнению со звонкой монетой.

Цель этой главы — рассмотреть и сравнить принципы двух видов банковского дела и указать на их различные последствия для денежного обращения; это приводит меня к мысли, что если бы банки, осуществляющие эмиссию, были учреждены в значимых провинциальных городах Англии, они повсеместно способствовали бы развитию промышленности и не вызвали бы никаких неудобств в силу своего отличия от национального банка.

Глава XXIII. Выведя принципы, на которых основывается надежность бумажных денег, я перехожу к указанию на пагубные последствия выпуска банковских билетов под ненадежное обеспечение. Банк, учрежденный во Франции Джоном Ло, и та роковая катастрофа, которую он навлек на эту нацию, дают превосходный материал для иллюстрации доктрины бумажного кредита.

Покойный король Франции оставил после своей смерти долг королевства в 142 миллиона фунтов стерлингов; при этом монета оценивалась в 28 ливров за марку серебра.

Глава XXIV. Через несколько месяцев после его смерти долг был сокращен до 100 миллионов одним росчерком пера. Монета была оценена в 40 ливров за марку. Но поскольку сто миллионов фунтов стерлингов по своей внутренней стоимости после сокращения содержали столько же ливров в номинальном выражении, сколько сто сорок миллионов до него, величайшее неудобство, обнаруженное народом, свелось к необходимости продавать свою старую монету по цене, установленной королем.

В это время Ло основал свой банк и, без сомнения, оказывал людям помощь в этом отношении, к великой выгоде для себя.

Глава XXV. Он разделил основной капитал банка на 1200 акций по 5000 ливров каждая (ливр в то время был равен ровно одному фунту стерлингов); и смысл выпускаемых им билетов заключался в том, что платеж должен был производиться во всякое время ливрами той же внутренней стоимости.

Этот банк был основан на принципах шотландских банков и выдавал ссуды под любые виды надежного обеспечения. Следствием этого стало то, что менее чем за три года Франция, находившаяся в самом жалком положении из-за нехватки денег, кредита, потребления и промышленности, была поднята, словно по волшебству, до величайшего достатка. Причина была ясна: не хватало лишь инструмента, чтобы заставить всех жителей работать. Ло дал им его в одно мгновение; и их собственный труд стал причиной достатка, который их поразил.

Этот эффект был произведен незначительной суммой билетов: они не превышали трех миллионов фунтов стерлингов, когда Ло оставил свой банк. Но кредит и доверие были установлены этой небольшой суммой; и билеты вывели из обращения всю монету, которая ранее была спрятана. Не большое количество денег, а их точная пропорция в соответствии со спросом поддерживает торговлю и промышленность. Эта пропорция может быть сохранена посредством банков, но никаким иным способом.

Глава XXVI. Как только банк Ло был учрежден, он попытался расширить свою базу. Он обнаружил торговую компанию, чьи дела были расстроены, хотя она и обладала большими привилегиями. Он также обнаружил крупные суммы государственных векселей, обращавшихся с большим недоверием из-за плохо выплачиваемых процентов. Он получил грант компании для себя и своих компаньонов. Он открыл подписку на 200 000 акций по 500 ливров каждая. Он принимал оплату этими дискредитированными обязательствами; и когда он получил государственные векселя (внесенные при подписке), он убедил Регента обещать пунктуальную выплату процентов. Как только это было сделано, дискредитированная бумага, которая стала акцией, как мы ее назвали, только благодаря подписке на нее у г-на Ло, поднялась выше паритета. Нация воскликнула: «Чудо!». Ло был спасителем в глазах одних и фокусником в мнении других.

Его кредит и его способность к проведению величайшего предприятия, доступного для чисел и расчетов, будучи установленными, внушили Герцогу Орлеанскому план безграничного честолюбия, который, в пользу многих, кто никогда правильно не понимал его природы, я приложил огромные усилия, чтобы проследить в восьми последующих главах. А поскольку резюме полезно для того, чтобы собрать в небольшом объеме идеи, которые были рассеяны по многим комбинациям в самой работе, я здесь, в нескольких строках, дам общее представление обо всем плане.

Регент, осознав пользу бумажных денег, хорошо обеспеченных твердой собственностью, решил взять банк в свои руки, чтобы выпустить бумаг, достаточных для погашения всего долга Франции. Теперь бумаги, выпущенные для оплаты долгов, не обеспечены никаким фондом вообще. Это то же самое, как если бы они были выпущены для оплаты еды и питья. Таким образом, все обеспечение было лишь его собственным словом.

Но трудность заключалась в том, чтобы предотвратить немедленное возвращение этих бумаг в банк; поскольку они намного превышали все потребности денежного обращения и, следовательно, не могли быть в нем удержаны.

Найденный способ заключался в том, чтобы поднять стоимость акций компании Ло (которые после последующего включения новых привилегий были умножены сверх 600 000) до большой высоты, обещая по ним большие дивиденды. Соответственно, компания пообещала дивиденд в 200 ливров в год на капитал, который первоначально стоил не более 500 ливров.

Большое количество выпущенных бумажных денег снизило процентную ставку до 2 процентов. Дивиденд, таким образом, в сочетании с процентной ставкой, поднял рыночную цену акции до 10 000 ливров. Здесь был предоставлен новый фонд в качестве выхода для всех банковских билетов, выплаченных кредиторам; и по мере того, как они покупали акции у Регента или компании, которую я здесь рассматриваю как одно и то же, билеты должны были быть аннулированы.

С помощью этой операции все долги Франции должны были быть конвертированы в акции Индийской компании и разделить ее судьбу. Но тогда следует помнить, что эта компания в некотором роде держала на откупе весь доход Франции; и при подведении итогов различных отраслей их прибыли, их доход составлял восемьдесят миллионов ливров в год. Таким образом, если бы делами управляли хорошо, если бы кредит поддерживался честным ведением дел, если бы не имели места произвольные акты власти, связанные с манипуляциями с номиналами монет и денег, и если бы Регент поддерживал и поощрял компанию, они, по сути, могли бы быть в состоянии выплатить больше, чем все, что от них требовалось; и само уменьшение процентов по государственным долгам вследствие падения стоимости денег до 2 процентов было, по сути, сокращением капитала наполовину. Таким образом, если мы предположим, что общая стоимость 2000 миллионов долга равна 100 миллионам фунтов стерлингов, долги Франции по этому плану были бы сведены к аннуитету в 2 процента на 100 миллионов, или двум миллионам фунтов стерлингов в год, выплачиваемым компании, которая тогда представляла кредиторов нации.

Но проект был слишком велик; способности тех, кто находился в управлении, были слишком малы, а времени было слишком мало для осуществления столь великой революции: таким образом, он потерпел неудачу; но таким образом, который не дает оснований полагать, что его нельзя было поддержать.

Глава XXXIV. Номинал бумаги был сокращен наполовину актом власти: человек, который, например, имел банковский билет на 100 фунтов, получил его сокращенным до 50 фунтов. Это разом уничтожило весь кредит Франции. Но он, несомненно, устоял бы, если бы Регент назвал пятьдесят фунтов, которыми он оплатил такой билет, ста фунтами; хотя, если абстрагироваться от интересов должников и кредиторов, на которые никогда не обращали внимания, это было абсолютно одно и то же. Изменение номинала бумаги подразумевает, однако, эту дополнительную несправедливость сверх изменения номинала монеты, что оно меняет стоимость бумаги во всех случаях; поскольку она не содержит никакой другой стоимости, кроме номинала: тогда как монета имеет стоимость, независимую от него, которую никакой закон не может изменить.

Глава XXXV. Форма банка, предложенная для Франции в этой главе, во многом совпадает с той, что упоминалась в главе 16; только здесь я даже не допустил выплаты процентов звонкой монетой из опасения, что акт власти, изъяв несколько тысяч луидоров в силу неотложной необходимости, может полностью разрушить кредит такого банка и, следовательно, навлечь разорение на всю нацию.

Этот банк предназначен исключительно как контора для ведения счетов между собственниками, тем самым значительно увеличивая и поддерживая денежное обращение.

Глава XXXVI. Отложив тему банков обращения, я перехожу к банкам депозита. Здесь я вывожу принципы, на которых основан Амстердамский банк.

Этот банк не выпускает бумаг и не предоставляет кредит ни под какое обеспечение, кроме монеты, запертой в их хранилищах. Следовательно, основанием их кредита является верное сохранение этой монеты. Если бы она в какой-либо момент была уменьшена ниже стоимости кредитов, записанных в их книгах, природа банка изменилась бы. Если бы монета была ссужена под хорошее обеспечение, такой банк немедленно стал бы банком обращения под ипотеку; поскольку это было бы то же самое, как если бы кредит был изначально предоставлен под это обеспечение. Если бы монета была растрачена без всякой стоимости, банк с того момента стал бы фактически банкротом, хотя секрет мог бы сохраняться долгое время.

Глава XXXVII. Целью учреждения банка такого рода в Амстердаме было закрепление центра торговли в этом городе. Приказ оплачивать все переводные векселя банку звонкой монетой и предоставление держателям векселей только кредита в банке на эту сумму были эффективным средством принуждения собственников этого кредита вести свою торговлю в том месте, где их средства были закреплены без возможности их изъятия, кроме как путем передачи их другим, которые, принимая перевод, подпадали под ту же необходимость. Если бы торговля действительно стала несовместимой с положением города, как если бы землетрясение засыпало порт, тогда банк был бы либо перенесен в другое место, либо кредит, записанный в их книгах, стал бы не более ценным, чем золото в недоступной шахте. Это регулирование также предотвращало обращение плохой монеты; потому что, когда оплата векселей производилась банку, они заботились о том, чтобы принималась только хорошая монета.

Из этих правил следует, что деньги не могут быть умножены банками депозита; но, с другой стороны, они не могут быть уменьшены путем экспорта без участия банка; а перевод кредита отвечает всем целям монеты в торговле, а также предотвращает ее растрату в обращении.

Глава XXXVIII. Монета подвержена постоянным превратностям. Ее номинал может быть изменен актом власти, а ее реальный вес может уменьшиться в обращении. Но когда она заперта, все эти неудобства предотвращаются. Банковские деньги, следовательно, будучи стоимостью запертой монеты, постоянно остаются одними и теми же: тогда как вся монета, которая обращается, подвержена изменениям; следовательно, эти изменения относительны к монете, которая обращается, а не к банковским деньгам. Разница между одними и другими называется ажио.

Глава XXXIX. Многие воображали, что сокровище Амстердамского банка огромно; потому что никто никогда не может взять из него ничего, и что оно постоянно получает новые приращения: но политика самого банка разрушает это предположение и ясно показывает, что сумма, запертая в нем, никогда не может превышать того, что абсолютно необходимо для обеспечения торговли города.

Это правда, никто не может прийти в банк и потребовать выплатить ему сумму его записанного кредита звонкой монетой. Но если бы записанные кредиты превысили потребности, найденные для них, стоимость таких банковских денег уменьшилась бы; следовательно, стоимость обращающейся монеты увеличилась бы, что одно и то же. Теперь, поскольку это доказало бы большую дискредитацию банка, они нанимают группу кассиров или брокеров, чтобы поддерживать баланс. Их дело — покупать и продавать банковский кредит за текущую монету, и им банк предоставляет кредит. Когда есть спрос на банковский кредит, кассиры продают его за монету, и обе стороны, идя в банк, записывают новый кредит или переводят кредит кассира покупателю. Когда, с другой стороны, монета требуется за банковский кредит, кассиры платят за него монетой, которую банк ссужает им; и для их погашения они переводят банку кредит, который они купили за нее. Это требует небольшого объяснения. Предположим, у кого-то есть кредит в банке на тысячу гульденов, которые он хочет отправить в виде монеты. Он идет к кассиру и продает свои тысячу гульденов банковского кредита: банк ссужает эту тысячу гульденов кассиру, а человек, который продает кредит, получает монету и делает перевод кредита в пользу кассира. Но так как он должен эту сумму банку, он переводит этот кредит самому банку в оплату тысячи одолженных гульденов; и тогда банк может вычеркнуть его, если пожелает, из своих книг; потому что он причитается им самим. Таким образом, хотя никто, имеющий кредит, не может потребовать денег от банка, они могут дать деньги третьему лицу, которое делает это за них.

Part III. Of Exchange.

Глава I. Внешнее денежное обращение осуществляется посредством переводных векселей.

Когда взаимные долги заключаются разными странами, кредиторы в обеих получают платеж у себя дома по векселям, которые они выставляют по приказу тех, кто платит; и они, в свою очередь, индоссируют векселя своим кредиторам за границей.

В этом контракте участвуют четыре стороны: внутренние и иностранные кредиторы; внутренние и иностранные должники. Эта операция не может распространяться дальше суммы взаимных и равных долгов; если существует баланс, причитающийся с одной стороны, этот баланс должен быть оплачен по стоимости, либо деньгами, либо товарами. Теперь, поскольку долг гораздо легче погасить компенсацией, чем платежом, купцы стремятся извлечь выгоду из этой компенсации; но поскольку каждый стремится к этому одинаково, когда существует баланс с одной стороны, это влияет на весь обмен, и каждый должен нести свою долю расходов по его оплате.

Если Лондон должен миру баланс после компенсации всего, что мир должен ему, каждый лондонский должник миру захочет компенсировать; следовательно, он будет искать того, кто является кредитором мира: но этот поиск выдает секрет и показывает, что он является спросчиком; после чего другой пользуется своим положением и отказывается компенсировать без прибыли. Отсюда секретность, которая, как говорят, необходима в этой отрасли торговли. Она необходима только торговцу, чей интерес затронут; потому что то, что одна группа купцов в одном месте хочет скрыть, другая группа постоянно имеет интерес разгласить. Интерес государства состоит в сохранении равенства прибыли и убытка среди них всех; и в облегчении им выплаты и получения балансов, причитающихся по совокупности всех их транзакций. Убыток нации заключается в балансе, причитающемся со стороны страны; расходы по оплате баланса, которые являются ценой обмена, являются лишь относительным убытком для некоторых ее подданных и относительной выгодой для других.

Внимание государственного деятеля в том, что касается обмена, должно быть направлено, во-первых, на то, чтобы истинный паритет между стоимостью национальной валюты и валюты других наций был как можно более пропорционален количеству металла, содержащегося в каждой.

Во-вторых, на устранение внутренних неудобств при оплате металлами или национальной монетой любого неизбежного баланса.

В-третьих, на предотвращение того, чтобы расходы по погашению небольшого баланса вызывали убыток при компенсации взаимных долгов.

И, в-четвертых, когда он находит неудобство в том, чтобы позволить металлам или монете уходить из страны, он должен содействовать оплате баланса путем кредита.

Глава II. Лучший метод для точного определения истинной и внутренней стоимости металлов, монеты или денег, которыми должен быть оплачен баланс, причитающийся иностранной нации или от нее, состоит в сравнении соответствующей стоимости чистого драгоценного металла в слитках с соответствующими номиналами монеты в двух обменивающихся местах; и указании только разницы в качестве цены, уплаченной за обмен. Чтобы сделать это более практичным, предложение о приведении всех монетных весов к большей определенности изложено в примечании.

Глава III. Когда по всей торговле нации с остальным миром причитается баланс, он должен быть оплачен либо внутренней стоимостью, которая полностью его погашает, либо путем предоставления обеспечения под него и выплаты процентов до тех пор, пока не может быть получен платеж. В этой главе мы рассматриваем методы его погашения.

Государственный деятель лучше всех судит, когда его народ должен платить слитками, а когда кредитом. Если он одобряет их оплату слитками, то есть золотом и серебром, он должен сделать экспорт металлов как можно более легким. Если на чеканку наложена пошлина, ему не нужно бояться, что кто-то отправит монету, пока можно найти слитки; и когда они заканчиваются, если он не хочет, чтобы его монета уходила, он должен оказать помощь в оплате кредитом. Если он находит противным своим интересам платить тем или иным способом, он должен остановить торговлю, которая создает баланс: ибо пока такая торговля разрешена, он обнаружит, что не в его силах предотвратить оплату этого баланса самым вредным для его страны способом.

Я здесь замечу, что в странах, не знакомых с торговлей, и в других, где вся внешняя торговля ведется иностранцами, хорошим средством для прекращения таких вредных отраслей торговли является наложение всех возможных ограничений на экспорт металлов, чтобы способствовать экспорту того, что страна может предложить взамен. Но когда торговля и промышленность установлены, эти ограничения перестают быть полезными; потому что купцы тогда находят прибыль при экспорте отечественной продукции, которую они никогда не могут иметь при экспорте внутренней стоимости.

Государственный деятель, следовательно, должен проводить свои операции в соответствии с положением своей страны. Если внешняя торговля невыгодна, прекратите ее, насколько это возможно, и наложите все ограничения на экспорт монеты. Если она выгодна, не накладывайте ограничений на платежи; потому что вы уверены, что выиграете в целом. И если в каком-либо частном случае вы склонны держать свою монету дома, заложите свою страну и платите своим кредитом.

Если, когда вы вынуждены ограничить внешнюю торговлю и наложить запреты на экспорт монеты, обмен обнаруживает рост до большой высоты против вас, все же этот обмен не принесет национального убытка: он будет оплачен внутри страны теми, кто потребляет иностранные товары, тем, кто берет на себя труд и расходы по совершению баланса.

Глава IV. Здесь я демонстрирую то, что ранее я в некотором роде принимал как должное, а именно, что цена обмена не является ни национальным убытком, ни национальной выгодой; но благоприятен он или неблагоприятен, он создает нестабильность в прибылях от торговли и поэтому должен поддерживаться на паритете всеми возможными методами. Я также показываю, как обмен благоприятен для экспорта, когда баланс против страны, и как обмен неблагоприятен в этом отношении, пропорционально тому, как баланс в пользу этой страны: и поскольку все, что выигрывается экспортерами от обмена, теряется импортерами, и наоборот, некоторые пришли к выводу, что неблагоприятный баланс сам по себе уничтожает свои пагубные последствия и выравнивает баланс. Я пытаюсь опровергнуть это положение, показывая, как импортеры возмещают свой убыток от обмена за счет дополнительной цены, которую они получают за свои иностранные товары дома; тогда как экспортеры не могут поднять свои цены за границей; потому что иностранная конкуренция им этого не позволит. Таким образом, в одном случае неправильный баланс вредит богатому потребителю дома, который может вынести убыток; а в другом — правильный баланс вредит бедному производителю, который не может. Отсюда я заключаю, что для торгового государства крайне важно поддерживать обмен во все времена как можно ближе к паритету.

Что это осуществимый план, я доказываю фактом и экспериментом, проведенным во Франции покойным министром; где, по определенному случаю, обмен поднялся до большой высоты против Франции, он немедленно привел его к паритету, приказав предоставлять векселя на Голландию по этой ставке тем, кто их потребует; и взяв на себя расходы по отправке денег, уплаченных за такие векселя, в место, на которое они были выписаны.

Я замечаю, однако, что такие операции могут быть рекомендованы только государственным деятелям, которые председательствуют над интересами процветающих торговых наций; потому что в той мере, в какой они получают выгоду от облегчения оплаты случайных балансов, причитающихся с них время от времени, в той же мере расточительная нация страдает от облегчения растраты своего имущества и от изобретения готового метода передачи его иностранцам.

Глава V. Когда нация должна баланс после всех платежей, которые она смогла сделать, будь то монетой, слитками, векселями или товарами, очевидно, что то, что остается, может быть удовлетворено только путем получения кредита под него, ценой залога страны и выплаты процентов за оставшийся баланс. Когда, однако, это случается, это вовлекает нацию-должника в множество дорогостоящих операций, проводимых менялами, которые постоянно находят прибыль в их проведении, хотя и при очень большом убытке для частных лиц внутри страны. Чтобы предотвратить это неудобство, я предлагаю, чтобы государственный деятель взял на себя получение кредита за границей для баланса, причитающегося со страны, которой он управляет; и чтобы расходы, понесенные этой операцией, покрывались общественностью, благодаря чему каждый индивид внутри государства внесет свою долю в поддержание единообразия в прибылях от торговли и поддержание стабильности коммерции, исходя из регулярности курса обмена во все времена. Эта операция очень напоминает другую, о которой мы уже говорили при обсуждении банков обращения под ипотеку. Там мы рекомендовали оплату иностранных балансов как надлежащую отрасль банковского управления: здесь мы рекомендуем государственному деятелю добровольно вмешаться между своими подданными и их иностранными кредиторами. Это лучший метод поддержки коммерции, когда она случайно подпадает под обескураживающее влияние неблагоприятного баланса.

Part IV. Of Public Credit.

Глава I. Кредит государства во многом напоминает кредит частного лица: они различаются, однако, в том, что когда частный человек заключает долг, он сам несет за него ответственность. Когда государство заключает долг, те, кто заключает обязательство от имени государства, не несут за него ответственности. Отсюда происходит, что частные люди обычно более обеспокоены выплатой своих долгов, чем государственные деятели, которые управляют от имени общества. Другое отличие состоит в том, что государственные долги не так сильно влияют на процветание государства, как частные долги на процветание должника. Интерес частного должника прост и несложен; интерес государства настолько сложен, что долги, которые они должны, когда они причитаются гражданам, в целом скорее выгодны, чем обременительны: они производят новую отрасль обращения среди индивидов, но ничего не отнимают от общего достояния.

При выводе принципов государственного кредита мы должны предположить, что в государстве установлено правило придерживаться верности своим обязательствам; и что постоянный фонд предназначен для выплаты процентов по всем заемным деньгам: при этом должна предполагаться свобода выкупа обязательства путем адекватного платежа; а также легкая передача капитала из рук в руки, чтобы возместить каждому кредитору потерю его капитала, который не может быть востребован от государства, как это обычно бывает в частных ценных бумагах.

Следствием раздувания государственных долгов является пропорциональное увеличение взносов из частной собственности. Следствием этого, в свою очередь, является возникновение вибрации в балансе внутреннего богатства. Это создает денежный интерес, который раздувается по мере увеличения государственных долгов; и который может раздуться до такой высоты, чтобы передать доход всей нации от номинальных собственников к государственным кредиторам.

Государственный деятель, следовательно, должен тщательно следить за духом нации, которой он управляет, прежде чем уступить регулярному и систематическому увеличению государственных долгов. В монархиях собственники земель могут некоторое время терпеть временные уменьшения своего годового дохода, хотя их нелегко будет заставить подписаться под планом, который явно стремится лишить их всего, что они имеют, и передать их власть и собственность группе людей, которых они всегда считали своими низшими.

В монархиях, следовательно, значительное увеличение государственных долгов с большей вероятностью приведет к национальному банкротству, чем в правительствах, которые участвуют в республиканской форме.

Следствиями, следовательно, раздувания государственных долгов могут быть, во-первых, нарушение спокойствия государства попыткой передать собственность от реальных владельцев к вновь созданному денежному интересу: или,

Во-вторых, если не будет заложен систематический план заимствования под твердое обеспечение, это может механически привести к общему банкротству: или,

В-третьих, если долгам будет позволено раздуться сверх должных пределов, так чтобы повредить интересам большой массы собственников, государство может быть вынуждено принять роковое средство губки: или,

В-четвертых, если дух народа окажется совместимым с системой заимствования и поддержания государственного кредита в максимальной степени, то весь доход нации будет оставаться в постоянной флуктуации, переходя от одной группы кредиторов к другой, при этом государственный деятель все еще сохраняет управление им для их использования: или,

В-пятых, если заключенные долги станут собственностью иностранцев, они либо переедут в страну, где находятся их фонды, либо доход от всего будет конвертирован в иностранную дань.

Глава II. Пока государственные расходы покрывались из сокровищниц, государственный кредит был вещью неизвестной. Пока они снабжались из грабежа и вымогательства, он никогда не мог существовать. Во времена простоты древних нравов, когда не было ни промышленности, ни обращения, кредит был ненужным: монеты было более чем достаточно, чтобы служить всем целям отчуждения.

Когда торговля и промышленность начали делать успехи в Европе, в Ганзейских городах и в республиках Генуи и Венеции, последствия их кредита вскоре были ощущены принцами, которые неуклюже начали подражать их примеру; сначала путем заимствования денег под залог своих земель и княжеств; а впоследствии путем введения налогов и продажи их за то, что они могли получить, самой хищной группе людей — сборщикам налогов. Это распространило угнетение, а это, в свою очередь, вскоре привело принца к бедности.

Налоги, однако, однажды установленные этим насильственным методом и по неотложным поводам, со временем были улучшены и сформировали большой фонд, который теперь служит твердой основой для государственного кредита.

Глава III. Пока налоги были предназначены только на время, для погашения долгов, заключенных государством, внимание как государства, так и кредиторов было полностью сосредоточено на погашении капиталов: но по мере того, как деньги увеличивались, вследствие всей системы современной политической экономии, кредиторы сформировали для себя новую точку зрения, а именно: приобретение постоянного процента, возникающего из передаваемого капитала.

Чтобы сделать это изменение политики от заимствования с намерением погасить капитал к заимствованию с намерением выплачивать постоянный процент более ощутимым, я проследил в этой главе прогресс первого путем обзора плана государственного кредита в Англии до конца прошлого века.

Здесь я кратко анализирую настроения д-ра Давенанта и сравниваю их с теми, что установлены в наши дни, когда возобладала последняя политика; и в целом я определяю, что разница в системе государственного кредита тогда и в настоящее время произошла главным образом из-за разницы в состоянии денежного обращения и из-за средств, найденных теперь для увеличения количества денег пропорционально потребностям, найденным для них.

Глава IV. Затем я сравниваю состояние государственного кредита во Франции во время правления кардинала де Ришелье с состоянием Англии после революции. Здесь я пытаюсь указать на влияние, которое различные формы правления оказывают на стабильность государственного кредита, как при заключении, так и при погашении государственных долгов.

Во Франции власть принца предоставляет много средств для погашения капиталов, которые были заимствованы под непомерный процент во времена государственных бедствий.

В Англии ограниченная власть короны и ответственность министров за ее осуществление являются большой гарантией для тех, кто ссужает деньги государству; и, следовательно, доказывают очень большое преимущество при заключении долгов на разумных условиях.

Чем дольше существуют два государства, тем большее преимущество будет найдено в пользу того, которое наиболее строго придерживается верности своим государственным обязательствам.

Когда кредит Франции и Англии сравниваются вместе, разница между ними наиболее примечательна. Строгое соблюдение верности государственным обязательствам установило в Англии столь тонкий и щепетильный кредит, что малейшее отклонение от его принципов может оказаться фатальным для всей системы. Кредит Франции, с другой стороны, привык к более грубому обращению; и частые акты власти в ущерб кредиторам скорее вызывают временный спад, чем полное разрушение их кредита на будущее. Такие акты власти, однако, в критических обстоятельствах оказываются крайне вредными; и преимущество хорошо установленного кредита, по всей вероятности, либо откроет глаза этой нации на их собственный интерес, либо навлечет на них бедствия, которые теперь кажутся малоопасными в их нынешнем положении.

Глава V. Эта глава содержит краткий очерк плана государственного кредита, осуществляемого в Великобритании с конца прошлого века до заключения мира в 1763 году. Я здесь перечисляю основные операции, рассчитанные на расширение фонда британского обращения путем привлечения Банка Англии к превращению дискредитированных векселей и квитанций казначейства в деньги. Я указал на принцип, который ограничивает эту власть банка определенными пределами. Я проследил прогресс и колебания процента на деньги; которые постоянно были пропорциональны спросу на заимствование или кредитование на рынке в то время. Я упомянул возникновение фонда погашения и использование, которое было из него сделано. Я попытался объяснить методы заимствования с премией и указал на неудобство, сопровождающее этот план, пока главная цель уменьшения долга нации ограничена средствами для снижения процента на капитал. Я дал прогрессивное состояние увеличения долгов Великобритании в конце каждой войны; к чему я приложил краткое состояние нации в последний мир.

Я завершаю свою главу, приводя причины нынешнего низкого состояния государственного кредита в Великобритании; что было главным образом связано с крупными суммами заемных денег, вложенных в фонды до мира, в расчете на внезапный рост их цены по возвращении государственного спокойствия. Этот рост, несомненно, произошел бы, если бы ему не препятствовала необходимость, в которой оказались номинальные держатели акций, принести свои фонды на рынок, чтобы ответить на требования тех, у кого они заимствовали то, что вложили в акции: и пока эта операция не будет завершена, то есть пока фонды Великобритании не станут закреплены за реальными собственниками их, состояние государственного кредита будет постоянно неопределенным.

Глава VI. Дав краткий очерк нынешнего состояния государственного кредита в Англии, я пытаюсь в этой главе извлечь из лучших частных авторитетов, к которым я мог иметь доступ, параллельный взгляд на дела Франции, насколько это относится к ее доходам, налогам и долгам, в мир 1763 года.

Под доходом Франции я здесь понимаю не только то, что поступает чистым и нетто в казну короля, но также то, что дополнительно взимается с его народа. Параллель, следовательно, не будет держаться между доходом Франции и доходом Англии, как представлено в предыдущей главе, без учета этой разницы.

Чистый доход Англии, обремененный всеми ее долгами и расходами правительства, мы сказали, составляет 10 213 000 фунтов стерлингов. Валовой доход Франции, с другой стороны, по-видимому, составляет 24 740 834 фунта стерлингов.

Но если из этого вычесть ту часть, которая никогда не входит в королевскую казну и которая расходуется на взимание дохода и на ассигнования на конкретные постоянные расходы, в сумме 6 815 111 фунтов стерлингов, останется чистого дохода, выплаченного в казну короля и обремененного всеми долгами и расходами правительства, только 17 925 723 фунта стерлингов.

Если из этой суммы мы вычтем общую сумму чистого дохода Великобритании (10 213 000 фунтов стерлингов), оставшаяся сумма в 7 712 723 фунта стерлингов покажет превышение французского дохода над доходом Англии.

Вышеупомянутая сумма в 17 925 723 фунта стерлингов возникает из следующих отраслей:

Во-первых, те, которые составляют обычный доход короля; который в мир 1763 года составлял 12 546 666 фунтов стерлингов, обремененный выплатой 2 022 222 фунтов стерлингов процентов по долгам, возложенным на него.

Во-вторых, чрезвычайные налоги, установленные на ограниченное время после мира в Экс-ла-Шапель. Они составляют 2 326 133 фунта и полностью предназначены для выплаты капиталов и процентов по ним, понесенных во время последних войн, согласно принципам государственного кредита, практикуемым в Англии во время правления короля Вильгельма и королевы Анны: и как только этот фонд очистит возложенные на него расходы, он должен прекратиться, не являясь постоянной отраслью дохода.

В-третьих, чрезвычайный доход, собранный по случаю последней войны. Это составляет 3 052 923 фунта стерлингов и состоит из второго и третьего двадцатого пенни, предоставленных на очень ограниченное время и предназначенных, как и предыдущая отрасль, для погашения недавно заключенных долгов. Сумма этих трех отраслей составила итог 17 925 723 фунтов стерлингов, выплаченных в казну короля и обремененных всеми государственными долгами.

Если мы поэтому предположим, что две последние отрасли французского дохода будут продолжены до тех пор, пока все долги, возложенные на них, не будут выплачены, тогда мы найдем состояние этого королевства сведенным к обычному доходу короля в 12 546 666 фунтов стерлингов; из которого, однако, должна быть вычтена по крайней мере половина подушного налога. Эта половина составляет 1 182 222 фунта стерлингов и настолько обременительна, что ее продолжение будет невозможно. Доход, следовательно, будет сведен к 11 364 444 фунтам стерлингов, обремененным 2 022 454 фунтами стерлингов процентов по долгам; из которых, действительно, 711 111 фунтов стерлингов являются пожизненными аннуитетами и поэтому должны быть погашены со временем.

Согласно этому взгляду, доход Франции составит 11 364 444 фунта стерлингов, обремененный ежегодной выплатой 2 022 222 фунтов стерлингов процентов по долгам: а доход Великобритании составляет 10 213 000 фунтов стерлингов, обремененный ежегодной суммой в 4 860 000 фунтов стерлингов процентов по долгам.

What remains free for France is 9 342 222l. sterling; and for England, 5 353 000l.

Но из этого свободного дохода Франции должны быть вычтены постоянные статьи расходов, возложенные на обычный доход, за исключением процентов по долгам, уже вычтенных. Эти статьи составляют сумму в 8 468 889 фунтов стерлингов, которая, будучи вычтена из 9 342 222 фунтов стерлингов, оставляет свободный баланс не более 873 333 фунтов стерлингов.

С другой стороны, если мы предположим, что чистая сумма дохода Великобритании после выплаты процентов по ее долгам составляет, как выше, 5 353 000 фунтов стерлингов; и если расходы на текущее обслуживание года, включая гражданский лист, предположительно составляют 4 800 000 фунтов стерлингов, как это было почти до начала последней войны, останется свободный баланс в 533 000 фунтов стерлингов [54].

54. Но если текущие ежегодные расходы не должны превышать 3 600 000 фунтов стерлингов или 4 400 000 фунтов стерлингов, включая гражданский лист, что почти соответствует нынешней оценке, мы можем тогда добавить 400 000 фунтов стерлингов к свободному балансу и указать его в 950 000 фунтов стерлингов в круглых числах.

Из всего этого мы можем заключить, что, абстрагируясь от чрезвычайных поставок для чрезвычайных нужд, доход обеих наций довольно близок к пропорции их текущих расходов; и, следовательно, их соответствующие силы, когда они вовлечены в войну, будут пропорциональны их кредиту в то время.

Глава VII. При сравнении кредита двух наций в рассмотрение входят две вещи. Во-первых, доверие мира к надежности их соответствующей государственной веры. Это, я полагаю, полностью в пользу британской нации. Второе — это надежность и объем фондов, которые должны быть предоставлены в обеспечение сумм, которые будут заимствованы при будущих чрезвычайных ситуациях. Эти ресурсы во Франции, как мы видели, состоят из их десятин, двадцатин, двойного подушного налога и чрезвычайных обложений духовенства и других политических тел; налогов, настолько обременительных по своей природе и настолько противоречащих духу французской нации, что едва ли возможно, чтобы они когда-либо могли быть сделаны настолько постоянными, чтобы служить какой-либо иной цели, кроме краткого временного ассигнования.

Истинные ресурсы Франции ограничены теми налогами на потребление, перечисленными выше, которые не входят в обычный доход и которые теперь наложены и ассигнованы только на время. Когда эти налоги станут свободными, они, несомненно, могут быть сделаны постоянными и ассигнованы для будущего фонда кредита.

На стороне Великобритании дело обстоит иначе. Большая часть ее дохода уже является постоянной; и две единственные отрасли ежегодных грантов, земельный налог и налог на солод, не являются настолько чрезмерно обременительными и не настолько отталкивающими для гения народа, чтобы сделать их сбор хоть сколько-нибудь ненадежным. И если бы эта нация однажды приняла систему сбора денег в мирное время, достаточную для покрытия расходов правительства, фонд погашения оказался бы ресурсом на будущее, намного превосходящим все, чем Франция может похвастаться.

Глава VIII. Подготовив этим кратким очерком состояния кредита в Великобритании и Франции своего рода канву для наших дальнейших рассуждений, я перехожу к применению принципов к некоторым комбинациям, которые могли бы быть сформированы относительно последствий чрезмерно растянутого кредита.

По мере того, как кредит используется для заимствования денег, которые должны быть отправлены за границу, либо должно быть обеспечено предложение валюты для заполнения пустоты, либо отчуждение, торговля, промышленность и т. д. должны пострадать от сдерживания.

И даже если деньги должны быть заимствованы для расходования дома, дополнительное их количество должно быть добавлено к обращению; потому что этот новый расход государства потребует его.

Любой фонд собственности может быть конвертирован в деньги с помощью кредита, при условии, что государственный деятель протянет руку к операции: и фундаментальный принцип для поддержания кредита всех видов — это обеспечить деньгами каждого, у кого есть собственность, чтобы заложить ее.

Когда деньги заимствуются государством для расходования за границей, заем должен быть сделан либо в монете, либо в бумаге. Если в первой, он экспортируется; потому что монета — это деньги мира: если в бумаге, она должна быть либо конвертирована в монету и экспортирована, либо она должна быть переведена векселями, выписанными на страны, должники Англии, например; или, в последнюю очередь, она должна быть оплачена путем кредита, сделав Англию должником Континента за нее. Когда она оплачивается векселями, выписанными на страны, должники Англии, тогда следствием такого займа является конвертация баланса торговли в капитал в государственных фондах.

Каким бы способом деньги ни заимствовались государством, будь то у туземцев или иностранцев, последствия одни и те же. Операция благоприятного баланса торговли переведет то, что причитается иностранцам, в пользу туземцев; а неправильный баланс торговли переведет собственность туземцев к иностранцам.

Если не будет положено препятствий увеличению государственных долгов, если им будет позволено постоянно накапливаться, и если дух нации может терпеливо подчиниться естественным последствиям такого плана, это должно закончиться тем, что вся собственность, то есть доход, будет поглощена налогами; и они будут переданы кредиторам, при этом государство сохранит управление доходом.

Государство в этом случае всегда будет рассматривать тех, кто пользуется национальным доходом, как тело собственников. Этот доход останется прежним, и реальные собственники будут платить наложенные налоги; которые могут быть заложены снова новой группе людей, которые сохранят номинал кредиторов; пока, поглотив предыдущих, они не проскользнут на их места и не станут телом собственников в свою очередь, и таким образом увековечат круг.

Глава IX. Но поскольку тысяча случайностей может положить конец государственному кредиту до того, как такие сложные революции могут быть осуществлены, следствием должно быть банкротство. Это может произойти либо в результате преднамеренного акта правительства, либо из естественных последствий, проистекающих из чрезмерно растянутого кредита.

Я здесь пытаюсь показать, что невозможно сформировать предположение об обстоятельствах, при которых преднамеренный акт банкротства может быть разумной мерой. Единственная цель, которую можно было бы предложить достичь этим, состояла бы в том, чтобы облегчить положение тех, кто угнетен налогами. Но внезапная отмена налогов имела бы эффект разорения земельного интереса, а также всех производственных классов. Внезапные революции постоянно пагубны; и никакая революция не может быть столь внезапной, как банкротство. Если бы такая революция произошла из-за обстоятельств, которые нельзя ни предвидеть, ни предотвратить, лучшим средством все равно было бы придерживаться, насколько это возможно, верности государственным обязательствам; потому что никакое средство не было бы столь продуктивным хорошими последствиями в такой бедственной ситуации.

Пока государственные долги причитаются собственным подданным и пока сохраняется положительное сальдо в пользу государства, никакой рост долгов не может неизбежно привести к банкротству. Предположение о том, что государство может обанкротиться по отношению к самому себе, является противоречием. Но когда в общем состоянии платежей между государством и остальным миром обнаруживается ежегодное сальдо, которое невозможно компенсировать ни путем платежей, ни путем кредита, тогда банкротство действительно становится неизбежным.

Из этих рассуждений мы можем заключить, что метод определения точного объема государственного кредита заключается в том, чтобы внимательно следить за ростом долгов перед иностранцами и сравнивать их с благоприятным сальдо торгового баланса страны. Когда эти долги и это сальдо начинают приближаться к равенству, если часть капитала государственных долгов не будет немедленно погашена за счет увеличения государственных взносов, неизбежным следствием станет государственное банкротство.

Глава X. Первое необходимое условие для заключения государственных займов — создание фонда для выполнения государственных обязательств. Это обеспечивает доверие кредитора. Следующее условие — создание обширного плана кредитования внутри страны, который во все времена был бы достаточным для поддержания полноты обращения.

Когда вследствие заимствований из обращения время от времени изымаются слишком большие суммы, образовавшуюся пустоту необходимо быстро заполнить. Если этим пренебречь, налоги не будут уплачиваться, как это часто наблюдалось; кроме того, если позволить деньгам стать слишком дефицитными по отношению к спросу на них, процентная ставка вырастет, и заимствования станут пропорционально более обременительными для государства в целом.

Иностранные расходы часто истощают фонд внутреннего обращения: отсюда возникает множество неудобств. Чтобы предотвратить их, я предлагаю новую схему заимствований путем открытия подписок в иностранных государствах, где проценты должны выплачиваться ежегодно. Поскольку эти средства должны переводиться заимствующей страной, государственный деятель может с большей легкостью предотвратить неудобства, которые могли бы возникнуть для обращения из-за таких переводов.

В этой главе я пытаюсь доказать с помощью новых аргументов и иллюстраций, что национальное бедствие в большей степени обусловлено скудным денежным обращением, нежели ограниченностью собственности; и государственный деятель, который пренебрегает использованием всех методов для поддержания обращающегося эквивалента в управляемом им государстве в полной пропорции ко всем потребностям в нем, не справляется с самым важным условием для содействия процветанию своего народа и укрепления собственного кредита.

Указав методы заключения долгов, я перехожу к методу их погашения. Это может быть достигнуто шестью различными способами с помощью погасительного фонда, который:

1-й, может ежегодно направляться на погашение определенных капиталов по усмотрению государства. Или,

2-й, согласно определенному правилу для установления очередности.

3-й, путем выделения фонда для выплаты пропорциональной части всего непогашенного капитала. Или,

4-й, путем снижения процентной ставки по капиталам. Или,

5-й, путем конвертации всех капиталов в определенные аннуитеты, соразмерные объему погасительного фонда. Или,

6-й, посредством лотерей, где государство может получить то, что игроки готовы проиграть.

Я указываю на преимущества и недостатки каждого плана. Первые пять способов слишком очевидны, чтобы требовать повторения. Шестой сводится, вкратце, к предположению, что процент по государственным долгам при надлежащем управлении доведен до более низкого уровня, чем в любой другой части Европы. В этой ситуации случайные обстоятельства будут вызывать (как и в настоящее время) колебания цен на акции. Когда они падают ниже паритета, пусть правительство открывает подписки на лотереи, оплачиваемые акциями по рыночной цене. Также можно открывать подписки, принимая старые капиталы по рыночной цене и преобразуя их заново по текущей процентной ставке с небольшой премией сверх ставки на тот момент. Таким образом, сумма старых капиталов была бы сокращена, а подписчики получили бы небольшую выгоду. Затем, при росте акций, проценты по этим подпискам можно было бы снова снизить; в результате возникла бы двойная выгода: цена акций поддерживалась бы с одной стороны, а капиталы государственных долгов сокращались бы с другой.

ГЛАВА XIV. Рекапитуляция пятой книги.

Of Taxes.

Введение. Уже объяснив влияние налогов на внутреннее обращение, остается исследовать принципы, согласно которым они должны налагаться на соответствующие объекты.

Глава I. Я разделяю налоги на пропорциональные, которые затрагивают потребление или, точнее, то, что можно назвать расходами; кумулятивные, которые затрагивают собственность; и личные, которые заключаются в личной службе. Я объясняю их, приводя примеры для каждого.

Глава II. Пропорциональные налоги могут быть установлены таким образом, чтобы затрагивать почти все расходы на жизнь; и поскольку любые расходы должны проистекать из дохода, а не из капитала, первый принцип налогообложения заключается в том, чтобы ограничить все обложения только доходом: все, что затрагивает капитал, является репрессивным и несправедливым. Но поскольку при любых расходах происходит отчуждение, хотя не при всяком отчуждении подразумеваются расходы, лучший метод избежать ошибки налогообложения капитала вместо дохода — это взимать налог таким образом, чтобы он затрагивал только потребителей; в этом случае всякий, кто покупает для перепродажи, полностью переложит налог.

Глава III. В этой главе я полностью объясняю механизм переложения пропорциональных налогов.

Когда товары, обложенные такими налогами, не потребляются покупателями или промышленными классами, они постоянно перекладываются, за исключением случаев, когда потребление последними является предметом роскоши.

Отсюда я заключаю, что цена труда повышается пропорциональными налогами лишь в той мере, в какой это касается промышленности, хотя цена облагаемого налогом товара повышается пропорционально налогу. Следовательно, чем больше налоги повышают цену труда, тем больше мы можем сделать вывод в пользу промышленности производственных классов: и чем больше они приносят в казну, тем больше мы можем сделать вывод в пользу достатка и благосостояния тех, кто потребляет объекты таких налогов.

Глава IV. Надлежащим объектом кумулятивных налогов являются крупные владения высших слоев народа, которые могут выдержать уменьшение в пользу государства без опасности посягательства на их необходимое или комфортное существование. Это не так, когда они налагаются на низшие классы; ибо последние состоят либо из трудящихся, либо из нищих. Первые должны иметь возможность переложить на богатых то, что они авансируют на государственную службу. Последним нечего дать; облагать их налогом — значит лишь увеличивать их нищету, не облегчая нужды государства.

Великие преимущества пропорциональных налогов перед кумулятивными можно свести к трем.

1-й, Пропорция между налогом и облагаемым объектом является определенной.

2-й, Пропорция может быть известна каждому.

3-й, Время уплаты налога является регулярным и постепенным; ибо, оплачивая товар, вы оплачиваете налог, и ваша свобода в покупке таких товаров не ограничена; следовательно, предполагается, что расходы соразмерны тому, что может позволить ваш доход. В то время как при кумулятивных налогах, во-первых, едва ли возможно сохранить пропорцию между налогом и легкостью обстоятельств человека. Во-вторых, государству невозможно точно установить эту пропорцию. И, наконец, требование об уплате налога предъявляется в то время, когда люди часто к этому не готовы.

Глава V. Основные неудобства, приписываемые пропорциональным налогам: 1. Они повышают цены: 2. Препятствуют потреблению: и 3. Они являются обременительными и дорогостоящими в сборе. Эти неудобства более кажущиеся, чем реальные, как будет видно из дальнейшего.

1-й, Пропорциональный налог, правильно установленный и надлежащим образом взимаемый, несомненно, повысит цену облагаемых объектов; но он лишь косвенно повысит цену труда трудящегося человека, который его платит; ибо он переложит его лишь пропорционально своему усердию и бережливости.

Цена труда регулируется спросом и подвержена влиянию только пропорциональных налогов.

2-й, Что касается препятствования потреблению, если налоги повышают цены, это обстоятельство доказывает рост потребления; ибо если бы потребление уменьшилось, налоги не платились бы, и цены, конечно, упали бы, даже в ущерб трудящимся. Таковы всегда последствия пропорциональных налогов, когда они установлены неправильно.

3-й, Что касается расходов и притеснений при их взимании, эти неудобства в значительной степени пропорциональны склонности людей обманывать государство: ибо когда они платятся честно и собираются добросовестно, пропорциональные налоги немногим дороже и бесконечно менее обременительны, чем любые другие. Я завершаю свою главу некоторыми наблюдениями, почерпнутыми из практики разных стран, которые указывают на метод избежания как притеснений, так и расходов при взимании пропорциональных налогов.

Глава VI. Все налоги платятся из обращающихся денег страны; следовательно, они не могут превышать определенную долю этой суммы. Поэтому никто не может составить представление о вероятной сумме налогов исходя из стоимости имущества или количества потребления, скорее — исходя из легкого и быстрого обращения, которое облегчает отчуждение и продажу.

Если бы налоги действительно платились натурой, они могли бы быть соразмерны плодам и труду; но тогда они уменьшили бы фонд существования: тогда как сейчас они забирают долю того количества денег, которое циркулирует через руки каждого индивида.

Великая разница между кумулятивными и пропорциональными налогами состоит в следующем: в первых тот, кто их платит, не может переложить их пропорционально своему трудолюбию; в последних — может: но поскольку кто-либо из промышленного класса оказывается ленивым или расточительным, каждый пропорциональный налог будет влиять на его ежедневную прибыль, так же как каждый кумулятивный налог будет влиять на доход от уже приобретенного фонда. Это выведение принципов очень полезно при введении налогов; ибо оно указывает метод придания многим кумулятивным налогам, обычно налагаемым на низшие классы, всех преимуществ налогов пропорционального типа.

Глава VII. Налоги должны взиматься на благо общества, а не частных лиц: и пока эта цель выполняется, налоги полезны во всех отношениях. Когда они взимаются надлежащим образом, они лишь сокращают ненужные частные расходы: когда они правильно используются государством, они способствуют улучшению повсюду; и те, у кого уже есть состояния, будут привлечены к содействию облегчению положения низших классов.

Таким образом, с помощью кумулятивных и пропорциональных налогов, правильно установленных и правильно расходуемых, обращение значительно увеличивается; промышленность развивается; общественное благо приумножается, а не уменьшается; и бремя платежей становится настолько равномерно распределенным, что не ощущается в степени, достаточной для того, чтобы перевесить преимущества, вытекающие из общей системы.