«Чтения по вопросам денег и банковского дела»

Под узнаваемостью мы можем должным образом включить то, что метко назвали «впечатляемостью», а именно способность вещества принимать такое оттиск, печать или дизайн, которые установят его характер как ходячей монеты определенной ценности. Мы могли бы проще сказать, что материал денег должен быть пригоден для чеканки, чтобы часть, будучи однажды выпущенной в соответствии с надлежащими правилами с оттиском государства, могла быть известна всем как хорошая и законная валюта, равная по весу, размеру и ценности всей аналогично маркированной валюте...

СНОСКИ:

[4] У. Стэнли Джевонс, «Деньги и механизм обмена», стр. 29–39. D. Appleton & Company, Нью-Йорк, 1902.

ГЛАВА IV

ЗАКОННОЕ ПЛАТЕЖНОЕ СРЕДСТВО [5]

Существенная идея «законного платежного средства» заключается в том качестве, которое придается деньгам законом и которое обязывает кредитора принимать их в полном погашении прошлого долга, выраженного в общих терминах денежной единицы страны. Долг — это сумма денег, причитающаяся по контракту, явно выраженному или подразумеваемому. Когда наши законы, например, объявляют, что банкноты Соединенных Штатов являются законным платежным средством — а это единственное полное определение денег, являющихся законным платежным средством, — для «всех долгов, государственных и частных», следует понимать, что это положение не охватывает никакие операции, не вытекающие из контракта. Текущая купля-продажа не создает ситуации, требующей законного платежного средства; покупатель не может принудить к доставке товаров через прилавок, предлагая за них деньги, являющиеся законным платежным средством, потому что долг еще не возник. [6]

Контракты, составленные в общих терминах денежных единиц страны, неизбежно должны часто интерпретироваться судами. Существование контрактов, требующих выплаты определенной суммы долларов, и необходимость вынесения судебных решений и обеспечения исполнения таких контрактов требуют точной юридической интерпретации того, что такое доллар. Как всем известно, название, или счетная единица, привязано к определенному количеству гран определенной пробы некоторого металла. Поскольку это стандарт, и поскольку он был выбран в результате совпадающих привычек делового мира, уместно, чтобы закон устанавливал, что, когда в контракте упоминаются только доллары, он должен быть удовлетворен только выплатой того, что является стандартными деньгами сообщества.

Поскольку цены и контракты выражаются в терминах стандартного товара, ясно, что качество законного платежного средства не должно в равной степени придаваться различным статьям, имеющим разную ценность, но называемым одним и тем же именем. Этот метод наверняка внес бы путаницу, неопределенность и несправедливость в торговлю и промышленность. Никто, заключивший контракт, не знал бы, чем ему должны заплатить. Качество законного платежного средства, следовательно, должно быть ограничено тем, что является единственным стандартом. И также очевидно, что когда стандарт удовлетворительно определен и когда возникли различные эффективные средства обмена, такие как банковские билеты, чеки или переводные векселя, качество законного платежного средства не должно придаваться этим инструментам удобства. Они сами выражены в стандартном металле и в него же конвертируемы; поэтому право погашать долги должно быть дано не тени, а субстанции, не устройствам, составленным в терминах стандарта, а только самому стандарту, даже если, по факту, девять десятых долгов и контрактов фактически урегулируются с помощью этих устройств. До тех пор, пока эти инструменты конвертируемы в стандарт, в терминах которого они составлены, и, таким образом, сделаны полностью равными ему, они будут использоваться деловым сообществом для погашения долгов, не будучи законным платежным средством. И всякий раз, когда они стоят меньше стандарта, они, безусловно, не должны делаться законным платежным средством из-за несправедливости, которую они в таком случае причинили бы.

Показав, что качество законного платежного средства является лишь необходимым юридическим дополнением к выбору стандарта, нетрудно увидеть, что государство должным образом выбирает статью, пригодную для обладания атрибутом законного платежного средства, именно по тем причинам, которые определяли выбор той же самой статьи в качестве стандарта. Вся история денег показывает, что стандартная статья была той, которая обладала полезностью для сообщества, использующего ее. По мере того как эволюция денежного товара шла от скота к серебру и золоту, положения о законном платежном средстве естественно следовали этим курсом.

Государство может выбрать не имеющий ценности товар в качестве стандарта, но это не сделает его ценным для тех, кто и так ничего бы за него не дал; и точно так же оно может придать качество законного платежного средства вещи, которая стала не имеющей ценности, но это само по себе не обеспечит поддержание ее прежней ценности. Это утверждение может поначалу показаться противоречащим широко распространенному убеждению; но его обоснованность может быть полностью подтверждена. Следует усвоить, что товар или стандарт сохраняет свою ценность по причинам, совершенно не зависящим от того факта, что ему дано юридическое признание. Случалось, что юридическое признание давалось ему потому, что он обладал качествами, которые придавали ему ценность для коммерческого мира, а не потому, что он приобрел эти качества и эту ценность, потому что был сделан законным платежным средством.

Хорошая иллюстрация этой истины может быть найдена в международной торговле. Деньги, ценность которых не зависит от искусственных влияний и которые не подлежат обмену на что-то другое, хороши во всем мире по своей фактической коммерческой ценности, а не по ценности, установленной какими-либо законами о законном платежном средстве. Не штамп законного платежного средства придает монете ее ценность в международных платежах. Соверен, орел, наполеон постоянно отдаются и принимаются в международной торговле не из-за штампа, который они несут, а из-за количества гран золота определенной пробы, которое они содержат, — ценность которого определяется на рынках мира. И огромная торговля между великими коммерческими странами идет легко и эффективно без оглядки на законы о законном платежном средстве той конкретной страны, чьи монеты используются.

Однако, налагая атрибут законного платежного средства на определенный металл или деньги, можно полагать, что тем самым создается новый спрос на этот металл и что его ценность таким образом контролируется. И в теории есть некоторые основания для этого убеждения. Конечно, верно, что в той мере, в какой придание деньгам силы законного платежного средства создает новый спрос на них (который без этой силы не существовал бы), может быть произведен эффект на их ценность. Но этот эффект, несомненно, гораздо меньше, чем обычно предполагается. Необходимо помнить, что на ценность золота, например, влияют мировые факторы; что его ценность определяется спросом всего мира по сравнению со всем существующим мировым предложением. Чтобы повлиять на ценность золота в какой-либо одной стране, спрос, созданный постановлением о законном платежном средстве, должен быть достаточным, чтобы повлиять на мировую ценность золота. Очевидно, что эффект будет лишь в той пропорции, в какой новый спрос соотносится со всем мировым запасом. Это похоже на добавление бочки воды в пруд; теоретически уровень поверхности повышается, но не в сколько-нибудь заметной степени.

Теперь можно позволить себе исследовать степень, в которой спрос создается законами о законном платежном средстве. Если статья, наделенная силой законного платежного средства, уже используется в качестве стандарта и средства обмена, ей не придается никакой ценности, которой она не имела ранее. Обычаи и деловые привычки страны сами определяют, сколько стандартной монеты будет носиться с собой и использоваться в покупках из рук в руки, и какая часть бизнеса будет выполняться другими средствами обмена, такими как чеки или тратты. Решение страны принять золото — когда раньше у нее была только бумага, как это было в Италии, — создало бы спрос на золото в степени, определяемой денежными привычками этой страны; и этот спрос, как было сказано, имеет эффект только в пропорции этого количества к общему мировому предложению. Эта операция возникает из выбора золота в качестве стандарта цен и средства обмена. Придание этому стандарту силы законного платежного средства в дополнение не увеличивает спрос на него, потому что штамп на монете никоим образом не меняет существующие привычки сообщества относительно количества денег, которые оно будет использовать.

Но в случае, если равная сила для погашения долгов дается фиксированным количествам двух металлов, в то время как каждое такое фиксированное количество имеет разную металлическую ценность, но одно и то же наименование в чеканке, в действие вступает закон Грешема, результатом чего становится то, что более дешевый металл становится стандартом. После того как это изменение совершилось, законное платежное средство не имеет силы, придающей ценность. Когда более дешевый металл стал стандартом, его качество законного платежного средства не повышает ценность монеты сверх ценности ее содержания. Этот более дешевый стандарт в международной торговле не стоил бы больше при покупке товаров из-за того, что он несет штамп какой-либо одной страны. Цены должны неизбежно корректироваться между относительными ценностями товаров и стандартом, с которым они сравниваются. Если стандарт дешевле, цены будут выше, независимо от актов о законном платежном средстве. Там, где задействованы два металла, единственным эффектом оговорки о законном платежном средстве является вредный, в том смысле, что металл, который переоценен, вытесняет тот, который недооценен.

Пример неконвертируемой бумаги, такой как наши банкноты Соединенных Штатов (гринбеки) в 1862–1879 годах, еще более убедителен. Хотя они были полным законным платежным средством для всех долгов, государственных и частных, их ценность неуклонно падала, пока в одно время они не стоили всего 35 центов в золоте. Более того, в Калифорнии эти банкноты, несмотря на статус законного платежного средства, даже удерживались вне обращения общественным мнением. Короче говоря, на ценность неконвертируемой бумаги законы о законном платежном средстве могут повлиять лишь незначительно. Ее ценность более непосредственно определяется, как в случае с разменными монетами, вероятностью погашения. [7] Что касается того момента, что на ценность бумаги больше влияли шансы на погашение, чем законы о законном платежном средстве, мы можем сослаться на внезапные колебания ценности наших банкнот Соединенных Штатов во время Гражданской войны. При отсутствии изменений в качестве законного платежного средства и отсутствии изменений в задолженности, которая могла быть погашена такими банкнотами, их ценность часто росла или падала на много процентов за один день из-за сообщений о победах или поражениях федералов в сражениях, что имело тенденцию влиять в ту или иную сторону на общественную оценку вероятности скорого возобновления платежей звонкой монетой. Тот факт, что они были законным платежным средством, очевидно, не имел никакого эффекта в поддержании их ценности.

Ввиду очевидного факта, что акты о законном платежном средстве не сохраняют ценность денег, ясно, что спрос, создаваемый таким законодательством, должен быть незначительным. И это должно быть так как в принципе, так и на деле.

Существует лишь одна вещь, которую качество законного платежного средства позволяет деньгам делать, чего они не могли бы делать столь же хорошо, не будучи законным платежным средством; это погашение прошлых долгов. Однако проверка показывает, что это использование денег очень мало по сравнению с другими их использованиями. Сумма прошлых долгов, срок оплаты которых наступает и которые могут быть погашены в любой год, месяц или день, незначительна по сравнению с общими операциями этого года, месяца или дня — настолько мала, что теряет всякую измеримую силу, придающую ценность. Другими словами, единственная вещь, которую деньги, являющиеся законным платежным средством, могут наверняка сделать вопреки привычкам, желаниям или предрассудкам делового сообщества, в котором они существуют, а именно аннулировать прошлый долг, бесконечно мала по сравнению с теми другими вещами, которые человек хочет, чтобы деньги делали для него. Именно по этой причине они перестают придавать ценность, и именно поэтому история показала так много примеров, когда деньги, наделенные силой законного платежного средства, становились совершенно бесполезными. Деньги, являющиеся законным платежным средством, перестают быть деньгами, если они не обеспечат человеку вещи, которые наиболее важны для его благополучия, если они не купят еду, одежду и кров; ибо они не выполняют ни одной из функций денег, кроме вспомогательной функции погашения прошлых долгов.

Более того, обязательные использования денег, являющихся законным платежным средством, на самом деле весьма незначительны. Закон, требующий, чтобы прошлый долг был погашен деньгами определенного вида, имеет своей сутью только выплату чего-то определенной ценности или ее эквивалента; на практике он даже не приводит к фактическому использованию законных денег, поскольку денежные привычки сообщества не обязательно потребуют, чтобы долг был погашен такими деньгами. Возьмем крайний случай судебного решения против ответчика об исполнении контракта; в таком примере, как ни в каком другом, можно было бы предположить, что будут востребованы законные деньги. Но даже здесь решение, скорее всего, будет удовлетворено чеком адвоката или, в крайнем случае, сертифицированным чеком. Если такие средства обмена широко используются в сообществе, к ним будут прибегать на практике даже для платежей, являющихся законным платежным средством.

Необходимость платить то, что было бы взаимно удовлетворительным для плательщика и получателя, также проясняет, почему существование денег, являющихся законным платежным средством, не обязательно вызывает их фактическое использование в платежах. Деловые привычки сообщества сильнее законодательных полномочий. Деловые люди, как правило, не будут пользоваться преимуществом акта о законном платежном средстве для погашения долгов более дешевыми деньгами, если они рассчитывают оставаться в бизнесе. Ибо, если, пользуясь законными устройствами, они обманывают кредитора, они не могут ожидать кредита снова из того же источника; а поскольку займы являются необходимостью законной современной торговли, такие действия разрушили бы их кредит и отрезали бы их от деловой активности в будущем. Золото не было вытеснено из обращения бумажными деньгами в течение 1862–1879 годов в Калифорнии, потому что настроения деловой общественности были против использования нашей обесцененной валюты гринбеков; и была проведена дискриминация в отношении купцов, которые прибегали к использованию бумаги.

Было дано объяснение принципов, согласно которым должны применяться законы о законном платежном средстве, если они вообще должны применяться. Не совсем ясно, есть ли какая-либо причина для их существования. Теперь, возможно, стоит кратко указать происхождение положений о законном платежном средстве. Едва ли можно сомневаться, что их использование возникло из желания монархов-неплательщиков облегчить свою задолженность путем навязывания кредиторам обесцененной монеты. Имея в своем распоряжении монетные дворы, право чеканки, принадлежащее лорду, правители прошлых веков покрыли страницы истории записями о последовательных обесцениваниях счетных денег. Акт о законном платежном средстве был инструментом, с помощью которого уклонялись от полной выплаты долгов. Не было бы причин для обесценивания монет, если бы их нельзя было навязать нежелающим кредиторам. Поэтому действительно странно, что, подражая монархической морали прошлого дня, республиканские страны сочли мудрой политикой придавать обесцененным деньгам номинальную ценность для погашения долгов. Хотя народ теперь является сувереном, он не должен перенимать пороки средневекового суверенитета для своей собственной нечестной выгоды при уменьшении долгов.

СНОСКИ:

[5] Отчет Валютной комиссии Индианаполисской конвенции, стр. 131–7. The Hollenbeck Press, Индианаполис, 1900.

[6] «Контракт, подлежащий оплате деньгами вообще, несомненно, подлежит оплате любыми видами денег, сделанными законом законным платежным средством, по выбору должника во время платежа. Он контрактует просто заплатить столько-то денег и создает долг в чистом виде; и, заплатив то, что закон называет деньгами, его контракт выполнен. Но если он соглашается платить золотой монетой, это не соглашение просто платить деньги, а платить или доставить специфический вид денег и ничего больше; и платеж в любых других не является выполнением контракта в соответствии с его условиями или намерением сторон». 25 California 564, Карпентер против Атертона.

[7] О противоположном взгляде см. Джозеф Френч Джонсон, «Деньги и валюта», глава 13. — Редактор.

ГЛАВА V

ГРИНБЕКИ

Выпуски гринбеков

[8] Гринбеки были порождением Гражданской войны. Вскоре после начала борьбы министр финансов договорился о займе в 150 000 000 долларов с восточными банками. Отчасти из-за успехов Конфедерации, а отчасти из-за неспособности министра Чейза принять твердую политику займов, поддерживаемых налогообложением, государственный кредит сильно упал, и государственные облигации стали почти неликвидными. Перспективы стали тревожными, и вкладчики изымали золото из нью-йоркских банков в таких больших количествах, что 30 декабря 1861 года платежи звонкой монетой были приостановлены. В феврале 1862 года Конгресс предусмотрел выпуск 150 000 000 долларов в виде банкнот Соединенных Штатов, или гринбеков. Продажа облигаций шла медленно, и в июле того же года был разрешен второй выпуск банкнот на сумму 150 000 000 долларов. В результате «военной необходимости» 17 января 1863 года был разрешен третий выпуск на сумму 100 000 000 долларов, а 3 марта временно увеличен до 150 000 000 долларов. Было предусмотрено повторное использование гринбеков, и к концу войны в обращении находилось 400 000 000 долларов.

Колеблющаяся премия на золото

Обесценивание гринбеков произошло немедленно, и ценность золота, выраженная в гринбеках, была подвержена почти постоянным изменениям. В течение 1862 года премия варьировалась от 2 до 32; в 1863 году — от 25 до 60; а в 1864 году — от 55 до 185. Среди наиболее важных политических и экономических факторов, вызвавших эти колебания, можно упомянуть:

(1) Увеличение количества гринбеков. Каждый новый выпуск отражался в росте премии.

(2) Состояние казначейства. Ежегодные отчеты министра финансов ожидались с тревогой, и их появление вызывало рост или падение премии в зависимости от того, казалось ли состояние финансов мрачным или обнадеживающим.

(3) Способность правительства брать займы. Судьба займа указывала на общественное доверие или недоверие.

(4) Смены должностных лиц в министерстве финансов. Отставка министра Чейза 1 июля 1864 года решительно подорвала валюту.

(5) Военные новости. Каждая победа повышала цену валюты, а каждое поражение понижало ее.

С 1862 по 1865 год премия на золото и медиана относительных цен соответствуют друг другу настолько хорошо, что нельзя не прийти к выводу, что эти изменения были в основном вызваны общей причиной, которой вряд ли может быть что-то иное, кроме меняющегося уважения, в котором держались банкноты правительства, составлявшие стандартные деньги страны. Если этот вывод принять, то следует, что приостановка платежей звонкой монетой и акты о законном платежном средстве должны считаться почти полностью ответственными за все далеко идущие экономические потрясения, последовавшие за ценовым переворотом, который теперь является нашей задачей проследить в деталях.

Влияние гринбеков на заработную плату

Статистические данные однозначно подтверждают общепринятую теорию о том, что лица, чьи доходы получены от заработной платы, серьезно страдают от обесценивания валюты. Подтверждение кажется особенно поразительным, когда принимаются во внимание условия, отличные от денежных, влияющие на рынок труда. Американские рабочие умны и остро осознают свои интересы. Вероятно, мало районов, где обычай играет меньшую, а конкуренция большую роль в определении заработной платы, чем в Северных штатах. Хотя рабочие организации еще не достигли своей нынешней силы, рабочие физического труда не преминули воспользоваться помощью согласованных действий в попытке добиться большей оплаты. Забастовки были частыми. Все эти факты способствовали быстрой корректировке денежной заработной платы в соответствии с изменившимися ценами. Но более всего остального, очень значительная часть предложения рабочей силы была изъята с рынка в армию и на флот. В 1864 и 1865 годах, по-видимому, было призвано около одного миллиона человек. Около одной седьмой части предложения рабочей силы ушло с рынка. Но несмотря на все эти благоприятные обстоятельства, люди, оставшиеся дома, не преуспели в получении прибавки к оплате, соразмерной увеличению расходов на жизнь. Женщины в целом преуспели меньше, чем мужчины, в борьбе за корректировку денежной заработной платы к возросшей стоимости жизни.

Иногда утверждают, что уход рабочих из промышленной жизни был главной причиной ценовых потрясений военного периода. Этот уход, говорят, вызвал рост заработной платы, а большая стоимость труда привела к росту цен. Безосновательность этого взгляда показана двумя хорошо установленными фактами: во-первых, что рост заработной платы был позже роста цен, и во-вторых, что заработная плата продолжала расти в 1866 году после того, как добровольческие армии были расформированы и люди вернулись к работе.

Наемные работники, однако, по-видимому, были более полно заняты во время войны, чем в обычные времена процветания. Конечно, призыв столь многих тысяч наиболее эффективных работников создал места для многих, кто в противном случае мог бы с трудом найти работу. Более того, сама бумажная валюта имела тенденцию к обеспечению полной занятости для рабочего по той самой причине, что она уменьшала его реальный доход. В распределении того, что Маршалл назвал «национальным дивидендом», уменьшение доли, получаемой рабочим, должно было сопровождаться увеличением доли кого-то другого. И нетрудно определить, кто был этим лицом. Бенефициаром был активный работодатель, который обнаружил, что денежная заработная плата, проценты и рента, которые он должен был платить, росли менее быстро, чем денежные цены на его продукты. Разница между увеличением поступлений и увеличением расходов увеличивала его прибыль. Конечно, возможность получения высокой прибыли создавала стимул для найма как можно большего числа работников.

После изучения изменения в положении огромной массы наемных работников может показаться удивительным, что от них слышалось мало жалоб на необычные лишения. Это молчание может быть отчасти связано с тем фактом, что значительное увеличение денежного дохода вызывает в умах многих глупое чувство процветания, даже если оно более чем компенсируется увеличением цен. Но, несомненно, главная причина кроется в поглощенности общественного интереса событиями войны. Люди как Юга, так и Севера были настолько жизненно связаны с борьбой, что переносили без ропота тяготы, которые она влекла за собой, любого рода. Государственное налогообложение, которое при других обстоятельствах могло бы показаться невыносимым, принималось с радостью. Бумажная валюта наложила на наемных работников более тяжелый налог, доходящий до конфискации, возможно, пятой или шестой части реальных доходов. Но рабочие Севера получали значительно больше, чем голый минимум существования до войны, и сокращение потребления было возможно без создания серьезной нужды. Соответственно, валютный налог, подобно тарифу и внутренним пошлинам, принимался как необходимая жертва общему делу и оплачивался без протеста путем суровой экономии.

Рента

ГОРОДСКАЯ РЕНТА

При изучении влияния обесценивания на ренту необходимо использовать этот термин в его популярном, а не научном смысле. Этот факт меньше вызывает сожаления, потому что сам теоретик признает, что различие становится печально размытым, когда он пытается иметь дело с короткими интервалами времени. Капитал, однажды вложенный в улучшения, редко может быть быстро изъят. В «краткосрочной перспективе», следовательно, он практически является частью земли, и доход от него следует аналогии ренты, а не процента.

Арендодатель обнаружил, что степень, в которой он был затронут колебаниями ценности бумажных денег, во многом зависела от условий контракта, в который он вступил. Из тщательного изучения ясно, что арендодатель, который до приостановки сдал свою собственность в аренду на значительный период без возможности переоценки, должен был серьезно пострадать, если ему платили гринбеками. Количество «долларов», полученных в качестве арендной платы, могло быть таким же в 1865 году, как и в 1860-м, но их покупательная способность была менее чем вдвое меньше. Несколько менее тяжелым было положение арендодателя, который сдал свою собственность всего на один или два года. По истечении срока аренды у него были возможности заключить новые контракты с арендаторами.

В своем качестве специального уполномоченного по доходам г-н Дэвид А. Уэллс уделил некоторое внимание росту ренты. В его отчете за декабрь 1866 года говорится:

Среднее повышение арендной платы за дома, занимаемые механиками и рабочими в великих производственных центрах страны, оценивается примерно в 90 процентов; в некоторых секциях, однако, наблюдалось гораздо большее повышение, как, например, в Питтсбурге, где сообщается о 200 процентах и выше. Во многих сельских районах, с другой стороны, повышение было гораздо меньшим. Г-н Уэллс позже несколько изменил эту оценку.

Повышение арендной платы было больше в городах, чем в небольших городках. В некоторых городах — например, в Цинциннати и Луисвилле — владельцы рабочих общежитий, по-видимому, смогли увеличить свои денежные доходы несколько быстрее, чем росли цены, но в Бостоне, Филадельфии, Сент-Луисе и в меньших городах их денежные доходы, по-видимому, росли медленнее, чем расходы на жизнь. Эти выводы, однако, основываются на узкой статистической базе.

СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННАЯ РЕНТА

Сельский землевладелец понес серьезный ущерб от бумажной валюты, когда сдавал свою землю за денежную ренту. Но сдача ферм в аренду за фиксированную сумму денег всегда была менее распространена в Соединенных Штатах, чем сдача в аренду за определенную долю продуктов. Вероятно, во время Гражданской войны более трех четвертей арендованных ферм сдавались «на долях». Поскольку в таких договоренностях не участвовали денежные платежи, денежные отношения арендодателя и арендатора не были напрямую затронуты изменением денежного стандарта. Владельцы ферм, которые сдали свои участки на этих условиях, избежали прямых потерь, которые так тяжело давили на получателей денежной ренты. Но даже они не избежали всех потерь. Ибо цена на сельскохозяйственную продукцию на протяжении большей части военного периода значительно отставала от цены на другие товары. Эта разница, конечно, означала убыток для людей, чьи доходы выплачивались бушелями зерна.

Процент и ссудный капитал

ПРОБЛЕМА КРЕДИТОРОВ И ЗАЕМЩИКОВ КАПИТАЛА

Задача установления влияния выпусков гринбеков на положение кредиторов и заемщиков капитала в одном отношении более проста, а в другом — более сложна, чем задача работы с наемными работниками. Она проще в том, что нет различных уровней капитала, которые нужно рассматривать, как различные уровни труда. Но она сложнее в том, что капиталист должен рассматриваться не только как получатель денежного дохода, как рабочий, но также как владелец определенной собственности, на которую могут повлиять изменения в стандартных деньгах.

Проблема еще более осложняется тем фактом, что относительная важность этих двух элементов — процентной ставки и ценности основного капитала — не одинакова во всех случаях. Затронут ли кредитор больше тем или другим элементом, зависит от того, что он намерен делать со своей собственностью по истечении существующих контрактов. Вдова, оставшаяся в 1860 году с состоянием, скажем, в 10 000 долларов, которая рассчитывала постоянно держать эту сумму под процентами и находить новых заемщиков, как только старые ссуды будут выплачены, могла пренебречь всем, кроме чистой полученной процентной ставки. С другой стороны, если бы это состояние было оставлено юноше двадцати лет, который намеревался инвестировать свою собственность в какой-либо бизнес через несколько лет, процентная ставка была бы для него относительно менее важной, чем покупательная способность основного капитала, когда пришло время начинать свое дело.

Конечно, та же разница существует в случае разных заемщиков. Те заемщики, которые рассчитывали возобновить старые ссуды по наступлении срока погашения, должны были бы учитывать мало что, кроме процентов, требуемых кредиторами, в то время как заемщики, которые рассчитывали погасить ссуды из доходов от своих предприятий, были бы заинтересованы прежде всего в количестве товаров, которые продались бы за достаточное количество денег, чтобы составить основной капитал.

Хотя эти два класса случаев отнюдь не независимы друг от друга, следующее обсуждение станет более ясным, если наблюдать широкую разницу между ними. Соответственно, внимание сначала будет направлено на влияние ценовых колебаний на покупательную способность основного капитала ссуд, а затем на изменения в процентной ставке.

ПОКУПАТЕЛЬНАЯ СПОСОБНОСТЬ ОСНОВНОГО КАПИТАЛА ССУД

Большинство лиц, которые делали ссуды в ранней части Гражданской войны и которым возвращали их гринбеками, должны были понести тяжелые потери из-за меньшей покупательной способности основного капитала, когда он был им возвращен. Но хотя этот общий факт ясен, трудно сделать количественное утверждение о степени потери, которое было бы даже терпимо удовлетворительным.

В случае почти всех ссуд, сделанных до середины 1864 года и погашенных до 1866 года, кредитор обнаружил, что возвращенная ему сумма имела покупательную способность гораздо меньшую, чем покупательная способность, которая была передана заемщику, когда ссуда была сделана. Это снижение варьировалось от 1 до более чем 50 процентов. По ссудам, сделанным в середине 1864 года или позже, напротив, кредитор, как правило, выигрывал. В случае ссуд, сделанных в январе 1865 года и погашенных шесть месяцев спустя, увеличение покупательной способности составило более 40 процентов.

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА

Переходя к изучению судеб людей, у которых нет мысли использовать свой капитал для себя, но которые рассчитывают искать новых заемщиков так быстро, как старые ссуды погашаются, обнаруживаешь необходимость различать случаи, когда ссуды были сделаны на короткие и на долгие сроки; между случаями, то есть, когда есть и когда нет возможности заключить новый контракт относительно процентной ставки. Последние случаи можно отбросить одним словом. Капиталист, который одолжил 10 000 долларов на пять лет в апреле 1862 года под 6 процентов годовых, находился бы в относительно таком же положении, как рабочий, который не получил прибавки к денежной заработной плате; в то время как его денежный доход оставался прежним, рост цен уменьшил бы его реальный доход в 1864 и 1865 годах примерно наполовину. Конечно, эта потеря для кредитора является выигрышем для должника; ибо для делового человека, использующего заемный капитал, рост цен означает, что он может получить свои процентные деньги, продав меньшую долю своей продукции.

Более интересен случай ссуд, срок погашения которых наступает и которые делаются заново в течение рассматриваемого периода. Важный вопрос: насколько кредитор обеспечил компенсацию за уменьшенную покупательную способность денег, в которых ему платили, путем заключения контракта на более высокую процентную ставку?

Рост процентной ставки был сравнительно небольшим — слишком малым, чтобы компенсировать возросшую стоимость жизни. В то время как цены выросли примерно на 85 процентов, а денежная заработная плата несколько менее чем на 60 процентов в течение 1860–1865 годов, процентные ставки по ссудам до востребования и срочным ссудам выросли менее чем на 15 процентов за тот же период.

Вывод заключается не только в том, что лица, которые получали свой доход от капитала, ссуженного под проценты на короткие сроки, пострадали от выпусков гринбеков, но и в том, что их потери были более серьезными, чем те, которые понесли наемные работники.

Объяснить это положение дел непросто. Первая причина, которая приходит на ум при рассмотрении проблемы, заключается в том, что как кредиторы, так и заемщики не смогли предвидеть изменения, которые произойдут в покупательной способности денег между датами, когда ссуды были сделаны и погашены. Без сомнения, в этом объяснении много силы. Если бы, например, люди, договаривающиеся о ссудах в апреле 1862 года, которые должны быть погашены год спустя, знали, что тем временем покупательная способность денег снизится на 30 процентов, они договорились бы об очень высокой процентной ставке. Люди, способные разглядеть будущий ход цен, не одолжили бы деньги по обычным ставкам, и если ставки, преобладавшие на нью-йоркском рынке в течение всего 1862 и 1863 годов, были менее 7 процентов, это должно было быть потому, что чрезвычайный рост цен не был предвиден заемщиками и кредиторами.

И неудивительно, что деловые люди не смогли увидеть, что грядет; ибо ход цен зависел главным образом от оценки, установленной на гринбеки, а эта оценка, в свою очередь, зависела главным образом от состояния финансов и превратностей войны — вещей, которые никто не мог предвидеть с уверенностью. Действительно, большую часть времени существовала очень общая склонность придерживаться неоправданно оптимистичного взгляда на военную ситуацию и шансы на скорый мир. Многие члены делового сообщества, по-видимому, чувствовали, что премия на золото была искусственной и вскоре должна упасть, что цены были раздуты и должны рухнуть. В той мере, в какой преобладали такие взгляды, заемщики были бы осторожны в принятии обязательств по погашению денег в будущем, которое вполне могло представить более низкий диапазон цен, а кредиторы ожидали бы выигрыша вместо потери от изменений в покупательной способности денег.

Но полное объяснение незначительного роста процента нельзя найти в этой неспособности предвидеть будущее — по крайней мере, не без дальнейшего анализа того, какие последствия влекла за собой такая неспособность. Рабочим обычно приписывают меньше дальновидности, чем капиталистам, и тем не менее они, согласно цифрам, преуспели лучше в заключении сделок с работодателями труда, чем кредиторы с работодателями капитала. Объяснение этого меньшего успеха, по-видимому, кроется в разнице между тем, как обесценивание влияло на то, что капиталист и рабочий могли предложить в обмен на проценты и заработную плату. Нет оснований предполагать, что ремесленник, который сменил работодателей во время войны, будет оказывать менее эффективные услуги на своей новой, чем на старой должности, или что арендодатель, который сменил арендаторов, имел меньше преимуществ, чтобы предоставить их в распоряжение нового арендатора. В обоих этих случаях благо, предложенное активному деловому человеку, оставалось по существу тем же самым, и можно с уверенностью предположить, что при прочих равных условиях этот деловой человек мог позволить себе дать за труд и землю столько же после, сколько и до приостановки. С точки зрения делового человека, следовательно, по-видимому, было место для удвоения денежной заработной платы и ренты, когда покупательная способность денег упала наполовину. Но в случае заемщика капитала подобное не было верно. Тысяча долларов, которую г-н А предложил ему в 1865 году, не была, подобно труду Джона Смита или ферме г-на Б, столь же эффективной для его целей, как она была бы пятью годами ранее. Ибо на тысячу долларов он не мог купить ничего похожего на то же количество оборудования, материала или труда. И поскольку та же номинальная сумма капитала была менее эффективной в руках заемщика, он не мог без убытка для себя увеличить процент, который он платил за новые ссуды, пропорционально снижению покупательной способности денег, как он мог увеличить заработную плату рабочих или ренту за землю.

Следует также отметить, что по одной важной категории займов капиталисты несли сравнительно небольшие убытки даже во время войны. Проценты по многим видам государственных облигаций выплачивались в золоте. Капиталисты, вложившие свои средства в эти ценные бумаги, получали, таким образом, доход, стоимость которого в звонкой монете оставалась почти неизменной. Если бы такой инвестор был американцем, он смог бы продать свои «золотые» процентные деньги с высокой премией, но ему также пришлось бы платить соответственно высокие цены за товары, так что в целом его положение не сильно отличалось бы от положения иностранного инвестора. Тот факт, что подобные возможности для инвестиций, предлагаемые этими ценными бумагами, существовали в то время, когда люди большую часть времени ссужали деньги на короткие сроки под 7 процентов или меньше, является, пожалуй, самым убедительным доказательством неспособности общества предвидеть, что готовит будущее.

Прибыли

Рабочие, землевладельцы и капиталисты-кредиторы схожи в том, что размер вознаграждения, получаемого ими за помощь, которую они оказывают производству, обычно фиксируется заранее по соглашению и не зависит напрямую от прибыльности или убыточности предприятия. Остается рассмотреть экономическое положение тех людей, чьи денежные доходы складываются из сумм, остающихся в бизнесе после покрытия всех оговоренных расходов.

Важная часть решения проблемы прибыли уже была внесена предыдущими исследованиями заработной платы, ренты и процента. Полученные данные подтверждают вывод о том, что почти во всех случаях суммы денежной заработной платы, ренты и процента, получаемые рабочими, землевладельцами и капиталистами, росли гораздо медленнее, чем общий уровень цен. Если перефразировать этот вывод — цены на продукцию росли быстрее, чем заработная плата, рента или процент, — мы сразу приходим к положению о том, что, как правило, прибыль должна была расти быстрее, чем цены. Ведь если бы суммы, выплачиваемые всем остальным участвующим сторонам, увеличивались в той же пропорции, что и цены на продаваемые товары, то при прочих равных условиях денежная прибыль также увеличивалась бы в той же пропорции. Но если при удвоении цен выплаты рабочим, землевладельцам и капиталистам увеличивались в любой пропорции менее 100 процентов, то суммы денег, остающиеся для остаточных претендентов, должны были увеличиться более чем вдвое. Иными словами, влияние обесценивания бумажной валюты на распределение богатства можно суммировать в следующем утверждении: доли наемных работников, землевладельцев и кредиторов в национальном доходе уменьшились, а доля остаточных претендентов увеличилась.

Предлагаются два других общих положения относительно прибыли. Во-первых, при прочих равных условиях прибыль изменялась обратно пропорционально средней дневной заработной плате, выплачиваемой работникам. Этот вывод прямо следует из того факта, что денежная заработная плата людей, зарабатывавших 1–1,49 доллара в день до ценовых потрясений, увеличилась в большей пропорции, чем у людей, зарабатывавших 1,50–1,99 доллара; что заработная плата последней категории увеличилась больше, чем заработная плата людей в следующей более высокой категории, и так далее. Во-вторых, при прочих равных условиях прибыль изменялась прямо пропорционально сложности организации бизнеса. Под этим положением подразумевается, например, что фермер, который платил денежную ренту, использовал заемный капитал и нанимал рабочих, получал более высокий процент прибыли, чем фермер, к которому не относилось ни одно из этих условий. Если, как утверждалось, рост прибыли происходил за счет рабочих, землевладельцев и капиталистов, то из этого следует, что лучше всего обстояли дела у того предпринимателя, чьи контракты позволяли ему эксплуатировать наибольшее число этих лиц.

ПРИБЫЛЬ В СЕЛЬСКОМ ХОЗЯЙСТВЕ

Фермеры лояльных штатов оказались в числе тех неудачливых производителей, чья продукция выросла в цене меньше, чем большинство других товаров, и с этой точки зрения они скорее проиграли, чем выиграли от бумажной валюты. Конечно, возможно, что убыток фермера от этого неравенства колебаний цен мог быть более чем компенсирован его выигрышем за счет рабочих, землевладельцев и капиталистов-кредиторов. Но есть веские основания полагать, что рост прибыли предпринимателя таким образом был меньше в сельском хозяйстве, чем в любой другой важной отрасли. Этот вывод, по-видимому, следует из положения о том, что при прочих равных условиях прибыль изменялась прямо пропорционально сложности организации бизнеса. Американские фермеры времен Гражданской войны в значительной части случаев были сами себе землевладельцами, капиталистами и рабочими. Поскольку это было так, у них было мало важных денежных контрактов с другими лицами, которыми они могли бы воспользоваться, расплачиваясь обесцененными долларами. Из тех фермеров, которые нанимали рабочую силу, очень многие выплачивали заработную плату частично питанием и жильем — договоренность, которая перекладывала значительную часть возросшей стоимости жизни на них самих, а не на их работников. Наконец, фермер-арендатор, вероятно, в среднем выигрывал от контракта со своим арендодателем меньше, чем арендаторы любого другого класса, поскольку в большинстве случаев рента представляла собой не денежную сумму, а долю продукции. Таким образом, хотя общий эффект бумажного стандарта был направлен на увеличение прибыли, представляется весьма сомнительным, что фермеры в целом не потеряли больше, чем приобрели из-за ценовых потрясений.

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ О ПРИБЫЛИ

Было бы весьма желательно проверить наши общие выводы с помощью прямой информации о прибыли, полученной в различных отраслях торговли, но данные, доступные для этой цели, очень скудны. Однако те крупицы информации, которые имеются, подтверждают мнение о том, что прибыль была необычайно высокой. Г-н Дэвид А. Уэллс, например, в своих отчетах в качестве специального уполномоченного по доходам приводит истории о «самых аномальных и чрезвычайных» прибылях, которые были получены в бумажной, шерстяной, чугунолитейной и соляной промышленности. Более общим показателем прибыльности бизнеса служит замечание в ежегодном циркуляре торгового агентства Dun's за 1864 год о том, что «общепризнано, что средняя прибыль в торговле колеблется от 12 до 15 процентов».

Но самое важное доказательство содержится в статистике банкротств, составленной тем же агентством. В следующей таблице приведен отчет Dun о количестве банкротств и сумме обязательств в лояльных штатах с панического 1857 года до конца войны:

YearNumberLiabilities 18574,257$265,500,000 18583,11373,600,000 18592,95951,300,000 18602,73361,700,000 18615,935$178,600,000 18621,65223,000,000 18634957,900,000 18645108,600,000 186550017,600,000

Очень значительное сокращение как числа, так и обязательств обанкротившихся фирм является лучшим доказательством того, что почти все коммерческие предприятия «зарабатывали деньги».

С одной стороны, небольшое число банкротств вызывает удивление. Нестабильная валюта, как правило, считается фактором, делающим бизнес небезопасным, и редко стандартные деньги торгового сообщества оказывались столь нестабильными, претерпевая столь резкие колебания за столь короткое время, как в Соединенных Штатах во время Гражданской войны. И все же, судя по статистике банкротств, бизнес, вместо того чтобы быть крайне рискованным, оказался более чем обычно безопасным.

Объяснение этой аномалии, по-видимому, заключается в том, что сама крайность опасности послужила защитой. Деловые люди понимали, что инфляция цен вызвана обесцениванием валюты и что после окончания войны золото упадет, а цены последуют за ним. Они очень ясно осознавали необходимость принятия мер предосторожности, чтобы не оказаться в ситуации, когда внезапное падение цен могло бы их разорить. Они делали это путем сокращения кредитов. Пока цены продолжали расти, такие меры предосторожности были не нужны человеку, ведущему активный бизнес, за исключением случаев, когда он выступал кредитором других лиц; но когда цены начали падать, благоразумие было вознаграждено. Столь внезапное и резкое падение цен, которое произошло в период с января по июль 1865 года, при обычных обстоятельствах вызвало бы финансовое потрясение самого серьезного характера в деловом сообществе. Но к переменам подготовились настолько хорошо, что число банкротств оказалось даже меньше, чем в предыдущем году быстрого роста цен.

Всю ситуацию вряд ли можно объяснить лучше, чем это сделал нью-йоркский бизнесмен в журнале Harper's Monthly Magazine: «Когда война закончилась, — сказал он, — мы все знали, что нас ждет паника. Некоторые из нас, как мистер Хор, ожидали, что гринбеки и добровольцы будут распущены одновременно. Другие ожидали, что золото упадет до 101 или 102 за несколько дней. Третьи предвидели крах обрабатывающей промышленности из-за прекращения государственных закупок. Но мы все знали, что приближается «кризис», и, приведя свои дела в порядок, мы, конечно, так и не дождались этого «кризиса»».

Производство и потребление богатства

ПРОИЗВОДСТВО

Какое влияние оказала валюта гринбеков как один из многих факторов, влиявших на производство богатства? Во-первых, бумажный стандарт в значительной степени отвечал за чувство «процветания», которое, судя по всем свидетельствам, характеризовало умонастроение общества. Почти каждый владелец собственности обнаружил, что цена на его имущество выросла, и почти каждый наемный работник обнаружил, что его заработок увеличился. Как бы люди ни старались освободиться от ощущения, что доллар представляет собой фиксированное количество желаемых вещей, им очень трудно сопротивляться приятному ощущению, когда денежная стоимость их собственности растет или их доходы увеличиваются. Они почти наверняка чувствуют радость от больших сумм, которые могут потратить, даже если количество товаров, которые можно купить на эти большие суммы, уменьшается. Привычка сильнее арифметики.

Но, более того, «бизнес» в обычном понимании этого слова был необычайно прибыльным во время войны. «Остаточным претендентом» в большинстве предприятий является активный деловой человек, и, как было показано, его денежный доход, как правило, рос быстрее, чем стоимость жизни. Другими словами, «бизнес» в действительности, а не только по видимости, стал более прибыльным благодаря гринбекам. Поэтому нет ошибки в утверждении, что бизнес страны наслаждался необычайным процветанием во время войны. И можно добавить, что активный деловой человек, вероятно, является более мощным фактором в определении ощущения «хороших» и «плохих» времен в обществе, чем рабочий, землевладелец или капиталист-кредитор.

Эффект высокой прибыли, однако, не ограничивается созданием бодрого настроения среди деловых людей. При обычных обстоятельствах можно было бы сказать, что когда подавляющее большинство людей, уже занимающихся бизнесом, «зарабатывают деньги» с более чем обычной быстротой, они будут склонны расширять свои операции, другие будут склонны выйти на этот рынок, и таким образом производство богатства будет стимулироваться. Но обстоятельства военного времени не были обычными, и этот вывод нельзя принять без серьезных оговорок.

1. Было показано, что деловые люди осознавали ненадежность всех операций, успех которых зависел от будущего движения цен — а почти все операции, требовавшие значительного времени для своего завершения, были зависимы таким образом. Эта склонность преобладала настолько, что привела к заметному сокращению использования кредита. Благоразумный человек мог быть готов расширять свой бизнес настолько, насколько это возможно, средствами, находящимися в его распоряжении, но он проявлял нежелание занимать для этой цели. Таким образом, неопределенность, которую все люди чувствовали относительно будущего, в значительной мере нейтрализовала влияние высокой прибыли на рост производства.

2. Вышеупомянутое соображение, конечно, больше всего беспокоило осторожных людей. Но не все деловые люди осторожны. Среди многих шанс получения большой прибыли в случае успеха достаточен, чтобы побудить их пойти на серьезные риски убытков. В целом американцы, по-видимому, проявляют решительную склонность к спекулятивным предприятиям и их нелегко удержать от риска. Людям такого типа кажется, что деловые возможности, предлагаемые колеблющейся валютой, должны быть очень привлекательными. Но, хотя силу этого наблюдения можно признать, оно не требует пересмотра вывода о том, что нестабильность цен имела тенденцию к уменьшению производства богатства. Ибо во время больших колебаний цен возможности быстрого накопления состояний гораздо больше в торговле, чем в сельском хозяйстве, горнодобывающей промышленности или производстве. Каждый рост и падение котировок сулит заманчивое обещание быстрой наживы человеку, который верит в свою проницательность и удачу и не колеблется идти на риск. Вероятная прибыль производственной индустрии в узком смысле могла быть выше обычной, но это не привлекло бы инвесторов в больших количествах, если бы вероятная прибыль от торговли была еще выше; и именно так, по-видимому, обстояло дело во время войны, когда бумажная валюта предлагала такие блестящие возможности удачливым спекулянтам золотом, акциями или товарами. Таким образом, вместо того чтобы приписывать гринбекам стимулирование производства богатства, их следует обвинить в создании стимулов для отказа от сельского хозяйства и производства в пользу более спекулятивных форм торговли.

Эта тенденция времени не осталась незамеченной. Напротив, ее часто отмечали и оплакивали в выражениях, которые кажутся преувеличенными. Хью Маккалох, например, в своем отчете в качестве министра финансов за 1865 год сказал:

Нет никаких признаков реального и постоянного процветания... в блестящих состояниях, которые, как сообщается, были сделаны умелыми манипуляциями в золотой комнате или на фондовой бирже; нет свидетельств растущего богатства в том факте, что железные дороги и пароходы переполнены пассажирами, а отели — гостями; что города переполнены до краев, а арендная плата и предметы первой необходимости, равно как и предметы роскоши, ежедневно дорожают. Все это доказывает скорее... что число непроизводителей растет, а производительная индустрия сокращается.

В одном из своих отчетов в качестве специального уполномоченного по доходам г-н Уэллс сказал:

В течение последних нескольких лет большое количество нашего населения под влиянием и примером высокой прибыли, полученной в торговле в период денежной экспансии, оставило занятия, непосредственно производящие национальное богатство, и перешло к занятиям, связанным с коммерцией, торговлей или спекуляцией. Как следствие, мы повсюду находим значительный прирост населения наших коммерческих городов, увеличение количества и стоимости зданий, отведенных под банковское дело, брокерские услуги, страхование, комиссионный бизнес и агентства всех видов, причем дух торговли и спекуляции пронизывает все общество, в отличие от духа производства.

Таким образом, в рассматриваемый период представляется весьма сомнительным, что высокая прибыль имела свой обычный эффект, приводящий к большему производству сырья или увеличению объемов производства. Благоразумный человек колебался расширять свои предприятия из-за нестабильности инфляционного уровня цен; человек со склонностью к спекулятивным предприятиям находил более заманчивые возможности в торговле.

ПОТРЕБЛЕНИЕ

Никто не может читать современные комментарии к американской общественной жизни последних лет войны, не будучи впечатленным обвинениями в расточительности, выдвигаемыми против жителей Севера. Газеты и церковные кафедры были едины в осуждении греховного расточительства, которое, как они заявляли, возрастало с самыми тревожными темпами. «Аристократия из макони» (shoddy aristocracy) с ее показной демонстрацией богатства стала излюбленной темой для карикатуристов на родине и заработала вполне заслуженную репутацию вульгарности за рубежом.

Пытаясь объяснить эту неприятную фазу социального развития, люди обычно возлагали вину на бумажный стандарт. Говорили, что высокие цены заставляют каждого чувствовать себя внезапно богаче и, таким образом, искушают каждого принять более роскошный стиль жизни, чем его прежний обычай. Таким образом, укрепилось общее мнение, что гринбеки в конечном итоге несут ответственность за значительный рост потребления богатства.

Однако такой взгляд на потребление богатства может быть лишь частично верным. Огромные прибыли предпринимателей сделали возможным быстрое накопление необычного количества состояний, и семьи, таким образом внезапно поднявшиеся до богатства, любили тратить свои деньги в показной манере, характерной для нуворишей. Поэтому верно, что денежная ситуация в значительной степени была ответственна за появление значительного класса лиц — типичными представителями которого являются удачливый спекулянт и военный подрядчик, — которые погрузились в безрассудно расточительные привычки, вызвавшие осуждение со стороны популярных моралистов.

Но если гринбеки в конечном счете были главной причиной повышенного потребления предметов роскоши семьями, которым они помогли обогатиться, они не менее верно были причиной ограниченного потребления гораздо более широким классом простых людей. Рабочий, чья денежная заработная плата увеличилась лишь наполовину, в то время как стоимость жизни удвоилась, не мог продолжать обеспечивать потребности своей семьи так же полно, как раньше. Он был вынужден практиковать экономию — дольше носить старую одежду, использовать меньше кофе и сахара, заменять лучшие качества на более дешевые во всех статьях расходов, где это было возможно. Подобное сокращение расходов на жизнь, должно быть, практиковалось семьями многих владельцев земли и кредиторов капитала. Другими словами, состояния военного времени возникли в очень значительной мере из простого перераспределения богатства от широкого круга лиц к относительно небольшому числу остаточных претендентов на доходы от бизнес-предприятий. Увеличенное потребление богатства, которое бумажная валюта сделала возможным для удачливого меньшинства, таким образом, контрастировало с уменьшенным потреблением со стороны неудачливого большинства, на чьи скудные средства гринбеки налагали взносы в пользу их работодателей.