«Чтения по вопросам денег и банковского дела»

Результаты процесса инвестирования в коммерческие векселя и другие ценные бумаги лучше всего понять, если проследить их влияние на банковский счет. Взяв за основу счет в том виде, в каком он был после покупки оборудования, предположим, что банк покупает векселя или ценные бумаги у своих клиентов или, говоря общепринятым языком, выдает «кредиты своим клиентам» на сумму 90 000 долларов, причем векселя представлены множеством документов с различными сроками погашения, но в среднем около трех месяцев. Предполагая, что проценты рассчитываются по ставке 6 процентов, мы получим счет, измененный в результате этой операции следующим образом:

LiabilitiesResources Capital$100,000Loans$90,000 Undivided profits1,350Real estate, furniture, fixtures, etc.5,000 Deposit88,650Specie95,000 ———— ———— $190,000$190,000

Здесь мы имеем ценные бумаги, которые удостоверяют право банка требовать и получить 90 000 долларов в будущем, помещенные в ресурсы; чистая выручка от ценных бумаг, или совокупность сумм, которые банк обязуется выплатить по ним по требованию, отражается в пассивах как депозиты; а проценты, удержанные авансом, или прибыль от операции, за которую банк должен в надлежащее время отчитаться перед акционерами, также отражаются как пассив. Это, однако, состояние счета в момент совершения инвестиции, когда банк произвел покупку ценных бумаг, просто создав обязательство. Поскольку это обязательство реально и должно быть выполнено в той мере, в какой вкладчики в любой момент сочтут нужным потребовать его исполнения, предположим, что вкладчики затребовали наличные деньги на сумму 15 000 долларов, и мы получим дальнейшее изменение счета следующим образом:

Liabilities Capital$100,000 Undivided profits1,350 Deposits73,650 ——— $175,000 Resources Loans$90,000 Real estate, etc5,000 Specie80,000 ——— $175,000

Ясно, что если только принудительное исполнение обязательств по депозитам и последующее изъятие звонкой монеты не зайдет гораздо дальше этого, банк может безопасно увеличивать свои кредиты или покупку ценных бумаг, хотя его метод делать это заключается в увеличении своих обязательств. Поэтому мы предположим, что он расширил свои дела до тех пор, пока не достиг состояния, близкого к среднему состоянию тех банков в Соединенных Штатах, которые, будучи зарегистрированными в соответствии с законами отдельных штатов, не уполномочены выпускать банкноты. Тогда он будет выглядеть так:

Liabilities Capital$100,000 Surplus29,000 Undivided profits10,000 Deposits305,000 ———— $444,000 Resources Loans$305,000 Bonds and stocks23,000 Real estate15,000 Other assets20,000 Expenses1,000 Legal-tender notes} Cash items} 80,000 Specie} ———— $444,000

Откладывая на время рассмотрение некоторых терминов, которые здесь встречаются впервые, из приведенного выше счета видно, что покупки ценных бумаг были произведены на сумму, более чем в три раза превышающую капитал, и что это было достигнуто главным образом путем создания обязательств в форме депозитов. Что определяет предел, до которого может быть доведен этот процесс?

Если бы вкладчики редко требовали платежей, на которые они имеют право, а довольствовались бы простым переводом своих прав между собой в качестве условной валюты, банк мог бы обойтись без хранения большого количества звонкой монеты или наличных денег в любой форме и держать большую часть своих ресурсов вложенными в свои доходные ценные бумаги. Расширение депозитов тогда напоминало бы по своим эффектам расширение любой другой валюты и могло бы продолжаться до тех пор, пока не возникнет препятствие в виде последующего роста цен и спроса на звонкую монету для экспорта. И это правда, как мы увидим, что в сообществах, где банковское дело широко практикуется, использование депозитов в качестве валюты путем передачи из рук в руки настолько обширно, что банк с хорошей репутацией может рассчитывать на то, что они будут изыматься так медленно, или, скорее, в такой незначительной степени, что нет необходимости иметь наличные деньги наготове для выплаты более чем небольшой доли в любой данный момент. Но в период финансового беспорядка или тревоги изъятия могут производиться раньше или чаще, и для безопасности может потребоваться больший запас наличных денег, чем в другое время; вид деятельности, осуществляемый вкладчиками, может подвергнуть один банк или банки в одном месте более тяжелым случайным требованиям или, с другой стороны, сделать требования более устойчивыми, чем это имеет место в других местах; и городской банк может быть более подвержен крупным требованиям со стороны вкладчиков, чем сельский банк. В целом, следовательно, для каждого банка, на своем месте и при данных обстоятельствах, существует некая черта, ниже которой его запас наличных денег не может безопасно опускаться. Этот запас наличных денег, который в последнем приведенном счете включает статьи наличности, звонкую монету и законные платежные средства, называется резервом, и необходимость поддержания определенного минимального резерва устанавливает предел способности банка увеличивать свои ценные бумаги. Ибо очевидно, что любое увеличение ценных бумаг, то есть кредитов или облигаций, должно обычно осуществляться либо путем увеличения депозитов, либо путем фактического расходования наличных денег. Если, следовательно, резерв уже был настолько низким, насколько позволяла осторожность, или ему угрожали приближающиеся крупные требования со стороны вкладчиков, никакое увеличение ценных бумаг не могло быть произведено без серьезного риска.

Какую долю резерв должен составлять по отношению к обязательствам, которые он призван защищать, — это вопрос, который закон иногда пытался урегулировать, требуя определенного минимума и оставляя каждому отдельному банку право самостоятельно определять, сколько может потребоваться сверх этого минимума. И это, несомненно, максимум, до которого может дойти любое общее правило. Как уже было сказано, требования к безопасности разных банков и в разных местах должны различаться, как и требования одного и того же банка в разное время. На самом деле вопрос о надлежащем размере резерва никогда не зависит просто от абсолютного соотношения резерва к обязательствам, а всегда включает дополнительные вопросы о вероятных поступлениях наличных денег в банк и вероятных требованиях к нему в ближайшем будущем. Можно лишь сказать, что резерв должен быть достаточно большим, чтобы не только обеспечить немедленную выплату любого вероятного требования со стороны вкладчиков, но и обезопасить банк от опускания до «опасной черты» в результате любого такого требования. Если 25 процентов — это минимум, совместимый с безопасностью, резерв должен быть достаточно выше этого уровня, чтобы быть защищенным от сокращения до точки, где любое дальнейшее требование или случайность могут сделать ситуацию опасной.

В управлении своим резервом банк неизбежно ощущает сильный конфликт интересов. С одной стороны, он стремится максимально увеличить свои ценные бумаги, ибо именно из них он извлекает прибыль, и удержание большого количества бездействующих наличных денег ощущается как убыток. С другой стороны, поддержание резерва, достаточного не только для того, чтобы позволить банку продолжать свои платежи, но и для того, чтобы внушить общественности доверие к его способности продолжать их, является необходимостью его существования, даже если часть его ресурсов таким образом кажется постоянно бездействующей. Как естественное следствие, фактическое решение вопроса в пользу большого или малого резерва в любом конкретном случае будет в значительной степени зависеть от темперамента управляющих. В каждом банковском сообществе можно найти «консервативные» банки, осторожность управляющих которых запрещает им идти на риск, расширяя свой бизнес за счет достаточного резерва; и рядом с ними можно увидеть более «активные» банки, управляющие которых привычно распускают все возможные паруса и готовятся к шторму только тогда, когда он наступает.

Следует отметить, что необходимость обеспечения денежного резерва не удовлетворяется превосходством ценных бумаг, удерживаемых банком. Хотя их уверенность в оплате по наступлении срока является абсолютной, все же требования к банкам — это требования наличных денег, и они не могут быть удовлетворены предложением даже лучших ценных бумаг. Если вкладчик или кредитор не получает наличные деньги в полном объеме по своему требованию, когда оно предъявлено, банк потерпел крах, и любое удовлетворение его требования путем передачи ценной бумаги является, так сказать, лишь началом раздела имущества банка между его кредиторами. Звонкая монета, следовательно, или бумага, которая является ее заменителем в качестве законного платежного средства по долгу, образует реальный банковский резерв. Резерв банка, однако, может быть значительно усилен разумным выбором ценных бумаг. Например, если в приведенном выше счете «облигации и акции» являются, как и должно быть, видами, которые легко продаются, они предоставляют средства для пополнения резерва в случае необходимости, не отказываясь от получения дохода от этой суммы ресурсов в настоящее время. В крайних случаях общего финансового панического состояния, правда, даже самые надежные государственные ценные бумаги могут найти лишь немногих покупателей; тем не менее, такое обеспечение является лучшей поддержкой, которую можно иметь при отсутствии или в качестве вспомогательного средства к достаточному резерву фактических наличных денег.

Естественный метод обеспечения надлежащего распределения ресурсов между ценными бумагами и резервом при обычных обстоятельствах заключается в увеличении или уменьшении кредитов или, другими словами, покупок ценных бумаг, совершаемых изо дня в день в обычном ходе бизнеса. Та часть ценных бумаг, которая состоит из обещаний отдельных лиц или фирм заплатить банку в установленные сроки, состоит из множества таких коммерческих векселей, срок погашения которых, если они правильно упорядочены, наступает в довольно устойчивой последовательности. Оплата одного из этих обязательств по наступлении срока может быть произведена либо деньгами, либо путем передачи банку равной суммы его собственных обязательств... [в форме депозитов]. В первом случае оплата векселя банку по наступлении срока фактически является конвертацией ценной бумаги в наличные деньги и увеличивает резерв без изменения обязательств; во втором случае сокращение ценных бумаг уравновешивается сокращением обязательств, что повышает долю резерва. Если, следовательно, банк прекращает свои «учетные операции» или инвестиции в новые ценные бумаги, или если он даже замедляет свою обычную активность в осуществлении таких инвестиций, регулярная последовательность погашения векселей постепенно укрепит его резерв; если он увеличивает свою активность в инвестировании, он ослабит или понизит свой резерв; и если он корректирует сумму своих новых инвестиций в соответствии с регулярным потоком платежей, производимых его должниками, он может сохранить прочность своего резерва неизменной до тех пор, пока какое-либо изменение в состоянии дел не принесет ему наличные деньги или не заберет их каким-либо другим процессом.

Эта естественная зависимость резерва от более или менее быстрого реинвестирования своих ресурсов банком четко признается законом Соединенных Штатов, который предусматривает, что когда резерв любого национального банка падает ниже законного минимума, такой банк «не должен увеличивать свои обязательства путем выдачи новых кредитов или учетных операций» до тех пор, пока его резерв не будет восстановлен до требуемой пропорции. При менее жестком применении того же принципа Банк Англии воздействует на свой резерв путем понижения или повышения своей учетной ставки, тем самым поощряя или сдерживая заявки на кредиты. И именно с целью облегчения пополнения резерва путем сокращения кредитов закон Луизианы ранее предусматривал, что банки Нового Орлеана должны держать то, что называлось «краткосрочными векселями», или бумагами со сроком погашения в течение девяноста дней, в размере двух третей от своих денежных обязательств, чтобы постоянный поток платежей по таким бумагам всегда мог обеспечить каждому банку раннее распоряжение большой частью своих ресурсов.

Возвращаясь в заключение к последнему приведенному счету, мы имеем там среди пассивов определенные суммы, классифицированные как «излишек» и «нераспределенная прибыль». Взятые вместе, эти суммы представляют собой прибыль, которая была получена, но не распределена между акционерами, и за которую, следовательно, банк должен отчитаться. Излишек — это та часть этой прибыли, которую из соображений политики было решено не распределять и не выплачивать акционерам, а удерживать в бизнесе, фактически, хотя и не по названию, как дополнение к капиталу. Оставшаяся часть, нераспределенная прибыль, — это фонд, из которого после оплаты текущих расходов и любых убытков, которые могут возникнуть, будут выплачены следующие дивиденды акционерам. Текущие расходы в настоящее время занесены на другую сторону счета, поскольку они представляют собой определенную сумму наличных денег, которая исчезла; но при периодическом подведении итогов они должны быть вычтены из нераспределенной прибыли и, таким образом, выпадут из отчета. «Прочие активы», указанные здесь как инвестиция, могут, как предполагается, покрывать любую форму собственности, удерживаемую банком и не классифицированную иначе, но особенно сомнительные ценные бумаги или такую собственность, с которой банк не должен должным образом иметь дело, но которую, возможно, было необходимо принять и удерживать временно с целью обеспечения какого-либо долга, не подлежащего взысканию иным образом. Например, хотя банк не мог должным образом инвестировать в ипотеку, для него могло быть разумным принять ипотеку в расчете с обремененным должником, и в этом случае ипотека стояла бы среди «прочих активов». И, наконец, «статьи наличности» включают такие требования к физическим лицам или другим банкам, которые могут быть получены наличными и, следовательно, могут справедливо считаться эквивалентом наличных денег на руках. При отсутствии какого-либо законодательного положения, ограничивающего классификацию таких требований как резерв, они могут рассматриваться практически как часть резерва, который в рассматриваемом нами случае, следовательно, может рассматриваться как состоящий из статей наличности, звонкой монеты и банкнот, являющихся законным платежным средством.

Чтобы проиллюстрировать то, что было сказано в этой главе, мы теперь предположим, что банк совершает следующие операции:

а. Добавить к своим ценным бумагам 20 000 долларов путем учета трехмесячных векселей по ставке 6 процентов, причем три четверти приобретены путем создания обязательств, а одна четверть — путем расходования наличных денег. Тогда счет будет выглядеть следующим образом:

Liabilities Capital$100,000 Surplus29,000 Undivided profits10,300 Deposits319,775 ———— $459,075 Resources Loans$325,000 Bonds and stocks23,000 Real estate15,000 Other assets20,000 Expenses1,000 Reserve75,075 ———— $459,075

б. Вернуться назад, уменьшив свои «учетные операции» или владение ценными бумагами на сумму 50 000 долларов, из которых четыре пятых выплачены ему путем отказа от требований по депозитам на аналогичную сумму, а одна пятая — наличными; выплатить 1 250 долларов на текущие расходы; и далее увеличить свой резерв путем продажи облигаций и акций на сумму 10 000 долларов. Тогда состояние счета было бы следующим:

Liabilities Capital$100,000 Surplus29,000 Undivided profits10,300 Deposits279,775 ———— $419,075 Resources Loans$275,000 Bonds and stocks13,000 Real estate15,000 Other assets20,000 Expenses2,250 Reserve93,825 ———— $419,075

в. Продать 2 000 долларов своих прочих активов за наличные с убытком в 500 долларов; выплатить полугодовой дивиденд в размере 4 процентов, из которых половина зачислена акционерам, которые также являются вкладчиками, а половина выплачена наличными; продать облигаций на 4 000 долларов с прибылью в 15 процентов и перенести 1 000 долларов своей нераспределенной прибыли в излишек. Тогда счет в начале нового полугодия будет выглядеть следующим образом:

Liabilities Capital$100,000 Surplus30,000 Undivided profits3,150 Deposits281,775 ———— $414,925 Resources Loans$275,000 Bonds and stocks9,000 Real estate15,000 Other assets18,000 Reserve97,925 ———— $414,925

Отчет репрезентативного национального банка

Resources Loans and discounts$739,743.27 Overdrafts, secured973.08 U. S. bonds deposited to secure circulation100,000.00 U. S. bonds pledged to secure U. S. deposits1,000.00 Bonds other than U. S. bonds pledged to secure postal savings deposits7,000.00 Other Securities191,098.05 Stock of Federal Reserve bank4,800.00 Banking House30,000.00 Furniture and Fixtures5,000.00 Due from Federal Reserve Bank20,000.00 Due from approved reserve agents89,919.25 Due from other banks12,074.23 Checks on banks in same city6,051.46 Outside checks and other cash items13,171.83 Fractional currency, nickels, and cents283.14 Notes of other national banks1,295.00 Coin and certificates38,604.05 Legal-tender notes25,000.00 Redemption fund3,500.00 —————— $1,289,513.36

Liabilities Capital stock paid in $100,000.00 Surplus fund 60,000.00 Undivided profits40,877.46 Less current expenses, interest, and taxes paid17,110.2823,767.18 Circulating Notes Out-standing 98,500.00 Individual deposits subject to check 404,871.37 Certificates of deposit due in less than 30 days 596,335.82 Certified Checks 125.00 United States deposits 1,000.00 Postal savings deposits 4,913.99 —————— $1,289,513.36

[33] Метод и объем кредитной эмиссии. — Предположим, что банк с денежным капиталом в 100 000 долларов открывается для бизнеса в изолированном городе и является единственным банком в этом городе. Сколько он может выдать в кредит? Обычно банк выдает кредит путем учета векселя клиента и предоставления клиенту депозитного кредита в своих книгах на сумму выручки от векселя... Если теперь наш банк, о котором идет речь, выдает 100 000 долларов, предоставляя депозитный кредит на эту сумму, у него есть 100 000 долларов наличных денег против 100 000 долларов денежного обязательства. Его отчет будет выглядеть следующим образом:

Resources Cash$100,000 Notes100,000 ———— $200,000 Liabilities Capital Stock$100,000 Deposits100,000 ———— $200,000

Теперь пусть он выдаст еще 100 000 долларов. При том, что его кредиты и депозиты составляют по 200 000 долларов, его резервы составляют 50 процентов от его обязательств по требованию. Только при кредитах в 666 666 долларов его резервы достигнут... [15-процентного] предела:

Resources Cash$100,000 Notes (Loans and Discounts)666,666 ———— $766,666 Liabilities Capital Stock$100,000 Deposits666,666 ———— $766,666

Далее: Предположим, что 100 000 долларов наличными внесены в банк из каналов бизнеса; сколько еще он может выдать в кредит? Пятнадцать тысяч долларов должны быть удержаны в качестве резерва против нового обязательства; 85 000 долларов доступны в качестве резервов против дальнейшего кредитования. На основе этих дополнительных резервов кредиты могут быть предоставлены на сумму почти 600 000 долларов больше. Фактически, только при расширении кредитов на 1 233 333 доллара и производных депозитов — общая сумма депозитов 1 333 333 доллара — его резерв упал до соотношения 15 процентов от его обязательств.

Resources Cash (original)$100,000 Loans and Discounts 666,666 Cash (new)(85,000 (15,000 L & D (new)566,666 ————— $1,433,333 Liabilities Capital Stock$100,000 Deposits666,666 Deposits (new)(100,000 (566,666 ————— $1,433,333

Ситуация суммируется следующим образом: на стороне активов банк имеет 200 000 долларов наличными и 1 233 333 доллара ценных бумаг (векселя и банкноты). Его депозитные обязательства составляют 1 333 333 доллара.

Его наличность составляет 2/13,3+ от его обязательств — 15 процентов.

Функция резервов. — Если это то, что означает реальное банковское дело, безопасно ли банковское дело? Что произошло бы, если бы все эти депозиты были немедленно затребованы наличными? Правда, не все из них, вероятно, будут затребованы, но часть наличных денег будет востребована. Фактически, заемщики, вместо того чтобы принимать всю выручку от этих векселей в виде депозитного кредита, будут в некоторой степени требовать и получать наличные деньги. Именно так; и поэтому банк должен держать на руках денежный резерв, чтобы удовлетворить эту возможность. По большей части, однако, клиенты банка производят платежи через чеки на банк, и эти кредиты в свою очередь вносятся на кредит других клиентов. Никаких наличных денег, а только бухгалтерский учет не требуется. И если некоторые клиенты снимают наличные деньги, другие клиенты, вероятно, получат их и вернут в банк. Резерва в 15 процентов достаточно для этого случая. Действительно, было бы мало выгоды в банковском деле, если бы против каждого депозита банк должен был хранить равную сумму наличными.

Экономия денег на погашение. — Таким образом, очевидно, что использование 200 000 долларов наличными в качестве банковского резерва сделало возможным существование более чем шестикратного объема обращающегося средства — валюты. Против каждых 1 000 долларов депозитных обязательств должно быть только 150 долларов фактических наличных денег. Клиент банка, однако, думает о своем депозитном требовании как о деньгах, и оно действительно служит ему для всех целей денег. Право иметь деньги, когда это желательно, так же хорошо, как и фактические деньги, более удобно и так же легко и эффективно передается.

Экономия денег за счет использования кредитных заменителей денег на самом деле простирается дальше, чем показывает предыдущий анализ. Согласно [ныне замененному] закону, три пятых резервов сельского банка могут находиться на депозите в банках в резервных городах. Таким образом, против 100 000 долларов депозитных обязательств сельскому банку нужно держать только 6 000 долларов резервных денег. Против депозита оставшихся 9 000 долларов банк резервного города в свою очередь обязан держать резерв только в 25 процентов — 2 250 долларов. И из этих требуемых 2 250 долларов половина может быть представлена депозитами в центральных резервных городах, например, в Нью-Йорке, Чикаго и Сент-Луисе. Против 1 125 долларов, депонированных в нем, центральный резервный банк обязан держать только 25 процентов резервов — 281,25 доллара. Таким образом, на внешнем пределе расширения кредита 100 000 долларов депозитной валюты могут быть поддержаны только 7 406,25 доллара резервов в деньгах,

(6000 + 1/2 × (9000/4) + (1125/4)).

один доллар резервов поддерживает 13 долларов валюты. [34]

Конечно, неверно, что банки обычно позволяют своим резервам опускаться до законного предела или максимально используют привилегию учета требований друг к другу в качестве законных резервов. Также не является точно верным, что все формы денег одинаково эффективны в поддержке кредита. Не все формы денег, а только те, что находятся на более высоких уровнях денежной шкалы, могут учитываться как законные резервы... Некоторые формы денег предъявляют требования к другим формам для погашения или ограничены в обменной силе обменной силой той формы, в которой должно быть произведено погашение. Общая обменная эффективность денег страны, следовательно, не может быть точно рассчитана исходя из предположения, что все деньги одинаково эффективны для всех целей — что некоторые из них не являются в разной степени бременем для денежных функций других.

Банковское дело в деталях и в совокупности. — И требуется еще одна модификация. Анализ, проведенный до сих пор, хотя и справедлив для любого изолированного банка или для банковской системы, рассматриваемой как совокупность, не является точно верным для дел любого одного конкурирующего банка среди других банков. Когда чек, выписанный заемщиком-вкладчиком, может быть внесен в другие банки и инкассирован ими против кредитующего банка, предоставление им кредитов быстро истощает его резервы, чтобы увеличить резервы его конкурентов. Сто тысяч долларов новых резервов могут не означать для него увеличение кредитной способности более чем, скажем, на 125 000 долларов. Для банков в совокупности, однако, это увеличение резервов приносит полное многократное увеличение кредитной способности при условии, что вся эффективность резервов используется в любом банке, в котором они находятся. Поскольку кредитование каждым банком истощает его резервы, кредитование, которое осуществляют другие банки, подкрепляет эти резервы. Совокупное возможное расширение кредита не меняется.

Что банки на самом деле делают и дают в долг. — Из предыдущего анализа следует, что, в основном, банки не дают в долг свои депозиты, а скорее, путем собственного расширения кредита, создают депозиты; что эти депозиты — это средства, которые депозитные кредиторы банка могут дать в долг, если захотят, и что многие люди, в чьи руки эти депозиты попадают через перевод, обязательно будут использовать их как средства, которые нужно дать в долг. Фактически, также, даже когда депозиты в банке не являются производными от кредитной деятельности банка, а являются действительно средствами, депонированными из внешних источников, эти средства обычно используются банком как резервная база, на которой расширяются кредиты, а не как средства, которые сами по себе выдаются банком в долг. Банки, по правде говоря, в основном являются посредниками между должниками и кредиторами — но не в смысле заимствования средств у одного класса клиентов для того, чтобы дать их в долг другому классу, а скорее в смысле создания для своих заемщиков средств, которые могут быть использованы этими заемщиками как текущая покупательная способность. Заемщик становится должником банка для того, чтобы для своих собственных целей он мог использовать обещание банка как эквивалент наличных денег для себя. В форме депозитного обязательства банк становится должником того, кого назначит заемщик. Тот факт, что заемщик платит проценты, в то время как банк берет на себя беспроцентное обязательство или платит относительно низкие проценты, в основном объясняет доходы, сопровождающие бизнес коммерческого банковского дела.

Депозиты и платежеспособность. — Поэтому является чистой ошибкой делать вывод, что банк богат или силен из-за своего большого общего объема депозитов, или рассматривать депозиты в банковских учреждениях как составляющие часть совокупного богатства сообщества. Вместо этого депозиты указывают для банка на масштаб его операций и указывают для сообщества на степень, в которой банки под видом беспроцентных обязательств взяли на себя долги деловых людей на условиях, что эти деловые люди становятся должниками — и платящими проценты должниками — банкам. Платежеспособность банка заключается в его портфеле ценных бумаг. Его депозиты — это не его активы, а его обязательства. Эти обязательства он в основном создал для использования своими заемщиками. Чем дальше он может безопасно зайти в принятии обязательств, тем больше могут быть его владения векселями заемщиков и тем больше процентов или учетных сборов он может собрать. По существу, следовательно, бизнес банка — это форма поручительства — гарантия платежеспособности его заемщиков — андеррайтинг кредита его клиентов. Банк переводит будущую ожидаемую платежную способность своих клиентов в текущие средства. Именно по этой причине контракт принимает форму денежного займа, а премия — вид процентного платежа.

Банковские кредиты в связи с валютой и кредитными фондами. — И заметьте теперь, что именно потому, что бизнес банка заключается в предоставлении своему заемщику текущей покупательной способности для его собственного использования, банковский бизнес становится источником большей части обращающегося средства общества. В своем обслуживании своих клиентов банки создают валюту; и, создавая валюту, они создают кредитные фонды, которые в руках их держателей доступны, как и другая валюта, для любой цели, либо кредитования, либо иной.

Источники предложения валюты. — Итак, ясно, что большая часть обращающегося средства общества — это не деньги; что не все деньги, которые существуют, — это слитковые деньги; и что даже не все слитковые деньги должны быть окончательными деньгами — деньгами погашения высшего ранга. Источники валюты в обществе различны — некоторые из них — слитки с ограничением стоимости производства на их предложение, некоторые из них — правительственная бумага, по существу свободная от затрат, некоторые из них — банковский кредит с некоторыми специфическими и соответствующими затратами, сопровождающими его выпуск.

Валюта и ее стоимость производства. — Очевидно, что фактические ограничения на предложение средств обмена должны быть прояснены, если мы хотим понять влияния, которые являются фундаментальными для обменных стоимостей денежной единицы. Только, действительно, путем этого исследования источников предложения и условий, на которых доступен каждый различный фактор предложения, мы находимся в положении, чтобы понять влияния, которые налагают на участников торгов за деньги определенный уровень жертвы в их получении.

Каковы же тогда ограничения на предложение кредитной валюты, поставляемой банками? Другими словами, каковы банковские издержки при предоставлении прав на депозиты до востребования клиентам? Очевидно, ограничения должны быть, и ограничения в природе издержек, иначе конкурентная активность банков бесконечно увеличивала бы предложение валюты, и любой желающий покупатель товаров или плательщик долгов или проектировщик предприятия мог бы иметь временное использование покупательной способности бесплатно; не существовало бы предела росту цен, который должен сопровождать это увеличение обращающегося средства.

Каковы эти ограничения? (1) Каждый банк должен привести объем своего кредитования, а вместе с ним и свой выпуск обращающегося кредита, в соответствие с фундаментальным требованием, чтобы он всегда был способен выполнить свое соглашение о погашении своих депозитных обязательств по требованию. Поддержание резервов влечет за собой расходы. Особенно это может быть дорого, если им позволили стать низкими; ценные бумаги, возможно, придется продавать с убытком, или хороших клиентов принуждать к оплате в неудобное время. В периоды общего давления или паники другие банки вряд ли будут в состоянии дать в долг свои собственные резервные фонды или согласиться создать депозитный кредит в помощь другим страдающим банкам. Нередко Банк Англии, в попытке привлечь резервные фонды, авансирует банкноты или депозитный кредит импортерам золота, не налагая обычного процентного сбора за покрытие задержек монетного двора. По крайней мере в одном случае, в 1890 году, он заимствовал резервы у Банка Франции. В 1907 году Казначейство Соединенных Штатов сделало особенно крупные денежные депозиты в национальных банках Нью-Йорка, чтобы помочь пополнить необходимые резервы. Тем временем внутренние банки были вынуждены платить экспортирующим купцам щедрые премии за обменные векселя на Европу, с помощью которых, несмотря на высокие процентные ставки, господствующие на европейских рынках, эти банки смогли импортировать 107 миллионов золота для своих резервных требований. Фактически, банковский бизнес включает в себя риск не только того, что некоторые из должников банка могут стать неплатежеспособными, но также общий и накладной риск, привязанный к его услуге андеррайтинга, что он сам в трудное время может стать неспособным выполнить свои обязательства. Его обязательства не должны допускаться к тому, чтобы серьезно выйти из пропорции к его денежным ресурсам.

Защита резервов. — Фактически также усилия различных банков по поддержанию каждого своего собственного резерва налагают предел на степень, до которой любой один банк может расширить свою активность в расширении кредитов и производных обязательств. Точно так же, как относительно либеральное предоставление кредита одним банком должно иметь тенденцию к переводу его резервов в другие банки, так и относительно большое расширение кредита в одном центре или в одной стране должно иметь тенденцию к переводу резервов, например, золота, в другие центры или страны. Даже если бы было правдой, что местное расширение кредита не имеет эффекта на местные цены и тем самым на потоки торговли, некоторые переводы резервов все равно имели бы место и налагали бы политику ограничения в кредитных размещениях... Влияние фактически оказывается обоими методами.

(2) Другие издержки в банковской валюте. — Кредитные ставки банка также должны обеспечивать фонд для покрытия его административных расходов — зарплат, найма клерков, аренды и тому подобного. Там, где транзакции проходят в крупных единицах, отношение расходов к объему бизнеса может быть низким. Это отчасти объяснение низких ставок учета в великих финансовых центрах по сравнению со ставками вне их. Кредитная валюта имеет свою ставку стоимости производства так же верно, как и любая другая услуга на рынке...

Отношение между кредитами и депозитами

[35] Деньги современной английской торговли и финансов — это чек, а кредит, с которым имеют дело на лондонском денежном рынке, — это право выписать чек...

Теперь, когда мы подошли к моменту, в который производство права выписывать чеки должно быть сделано настолько ясным, насколько это возможно, будет хорошо войти в тесный контакт с фактами дела и посмотреть на банковский баланс сегодняшнего дня. Чтобы получить справедливый средний образец, я взял последние доступные балансы полудюжины крупнейших лондонских банков и сложил их цифры... Давайте изучим агрегированный образец, который я составил.

Millions of £ Capital paid up16 Reserve Fund11 Current and deposit accounts249 Acceptance on behalf of customers16-1/2 Profit and Loss account1-1/2 ——— 294 Millions of £ Cash in hand and at the Bank of England43 Loans at call and short notice27-1/2 Bills discounted and advances153 Investments48 Liability of customers on acceptances16-1/2 Premises6 ——— 294

Вышеприведенный отчет не включает цифры Банка Англии, но является агломерацией балансов шести из крупнейших обычных акционерных банков.

Первая особенность, которая поражает случайного наблюдателя, — это малость оплаченного капитала банков по сравнению с огромностью цифр, которыми они оперируют. Мы видим, что только 16 миллионов из 294, за которые они должны отчитаться, были фактически оплачены акционерами, хотя 11 миллионов были удержаны из прошлой прибыли и накоплены в резервных фондах [«излишек» в Соединенных Штатах], и 1,5 миллиона причитаются акционерам для распределения в качестве дивидендов или дополнения к резерву в виде баланса счета прибылей и убытков за период, охваченный балансом. Прибыль в 1,5 миллиона на 16 достаточно хороша, особенно если учесть, что большинство этих балансов охватывали полугодовую работу, но 1,5 миллиона из 294 — это мелочь, и таким образом оказывается, что узкая маржа прибыли на их общем обороте позволяет банкам выплачивать хорошие дивиденды, и что бизнес по производству кредита зарабатывает свое вознаграждение, как и следовало ожидать, из того кредита, который он создает.

Продолжая наше исследование, мы видим, что статья акцептов от имени клиентов на одной стороне сбалансирована обязательством клиентов на другой. Это означает, что банки акцептовали векселя для своих клиентов (тем самым делая их первоклассными бумагами и легко оборотными) и, таким образом, технически обязаны встретить их по наступлении срока; но поскольку ожидается, что клиенты встретят их, и, по-видимому, предоставили надлежащее обеспечение, это обязательство клиента перед банком является компенсирующим активом против акцепта. И поскольку бизнес по акцептам является сравнительно небольшой статьей, а обязательство банка по его акцептам не является обязательством в совсем том же смысле, что и его депозиты, и не влияет непосредственно на текущий вопрос производства валюты, оно может быть опущено на данный момент. Мы можем таким образом упростить баланс, убрав эту контрзапись с обеих сторон.

Дальнейший анализ пассивов показывает, что капитал, резервы или излишек, а также баланс прибылей и убытков могут рассматриваться как причитающиеся банками своим акционерам, и что оставшаяся большая статья, текущие и депозитные счета, причитается их клиентам. Это та статья, о которой обычно говорят как о депозитах, согласно утомительной привычке денежной номенклатуры, которая, кажется, наслаждается применением одного и того же имени к роду и одному из видов, на которые он разделен. Точно так же, как переводной вексель делится на чеки и переводные векселя, депозитные счета английских банков делятся на текущие и депозитные счета. Но большинство людей, у которых есть банковский счет, знают значение этого различия. Ваш текущий счет — это сумма на вашем кредите, которую вы можете снять или против которой вы можете выписать чеки в любой момент; ваш депозитный счет — это сумма, которую вы поместили на депозит в банке и можете снять только по уведомлению за неделю или дольше, и она зарабатывает процентную ставку, обычно на 1,5 процента ниже официальной ставки Банка Англии. Существенный момент, который нужно уяснить, — это факт, что депозиты банков, как о них обычно говорят, включают как текущие, так и депозитные счета и причитаются банками своим клиентам.

Теперь давайте посмотрим, как был создан этот огромный долг банков перед общественностью. Исследование стороны активов баланса доказывает, что большая его часть была создана деньгами, данными в долг своим клиентам банками, и что чековая валюта сегодняшнего дня, подобно валюте банкнот прежнего дня, основана на взаимной задолженности между банками и их клиентами. Ибо сторона активов показывает, что банки держат 43 миллиона наличными и в Банке Англии, 48 миллионов в инвестициях и 6 миллионов, инвестированных в их помещения — здания, в которых они ведут свой бизнес, — и что 180,5 миллионов были даны ими в долг своим клиентам либо путем учета векселей, либо путем авансов заемщикам, либо путем кредитов по требованию или с коротким уведомлением. Мы можем теперь реконструировать наш баланс, исключив акцепты с обеих сторон, следующим образом:

Millions of £. Millions of £. Due to shareholders28-1/2Cash in hand and at Bank of England43 Due to customers249Investments48 Premises6 Due from customers180-1/2 ———— ———— 277-1/2 277-1/2

И таким образом оказывается, что почти три четверти суммы, причитающейся от банков их клиентам, причитаются от их клиентов банкам, будучи заимствованными у них в той или иной форме. И эта пропорция, возможно, была бы превышена, если бы мы могли взять цифры английского банковского дела в целом. Но это не может быть сделано в настоящее время, потому что некоторые из меньших банков не отделяют свою наличность от своих кредитов по требованию в своих опубликованных отчетах. Большая часть депозитов банков, таким образом, рассматривается как состоящая не из внесенных наличных денег, а из заимствованных кредитов. Ибо каждый кредит создает депозит, и поскольку наш баланс показывает 180,5 миллионов кредитов, 180,5 из 249 миллионов депозитов были созданы кредитами.

Чтобы показать, как кредит создает депозит, давайте предположим, что вы хотите купить автомобиль за тысячу гиней и собираете средства у своего банкира, закладывая ему рыночные ценные бумаги и получая от него аванс, который добавляется к вашему текущему счету. Будучи благоразумным человеком, вы делаете это соглашение за несколько дней до того, как вам нужно заплатить за автомобиль, и поэтому в течение этого периода депозиты банка раздуваются на ваши 1 050 фунтов стерлингов, а на другой стороне его баланса запись «авансы клиентам» также увеличивается на эту сумму, и кредит явно создал депозит.

Но вы взяли свой кредит для определенной цели, а не для того, чтобы оставить его в своем банке, и можно было бы подумать, что когда вы используете его для оплаты своего автомобиля, депозит будет аннулирован. Но не так. Если продавец вашего автомобиля обслуживается в вашем банке, который, как мы предположим, является Parr's, он внесет ваш чек на свой собственный счет, и позиция банка Parr's в отношении его депозитов останется неизменной, все еще показывая увеличение, вызванное вашим кредитом. Но если, как это очевидно более вероятно, он обслуживается в другом месте — возможно, в Lloyd's — он внесет ваш чек на свой счет в банке Lloyd's, и он будет кредитором Parr's на сумму 1 050 фунтов стерлингов. На самом деле, конечно, такая маленькая транзакция была бы поглощена огромной массой перекрестных записей, которые каждый из банков делает каждый день против всех остальных, и была бы просто иголкой в стоге сена. Но ради ясности мы предположим, что этот маленький чек является единственной транзакцией между Parr's и Lloyd's в день, когда он представлен; результатом было бы то, что Parr's перевел бы Lloyd's 1 050 фунтов стерлингов своего баланса в Банке Англии, где все банки держат счет для клиринговых целей. И окончательным исходом операции было бы то, что Parr's имел бы на 1 050 фунтов стерлингов больше «авансов клиентам» и на 1 050 фунтов стерлингов меньше наличных в Банке Англии среди своих активов, в то время как Lloyd's имел бы на 1 050 фунтов стерлингов больше депозитов и на 1 050 фунтов стерлингов больше наличных в Банке Англии. И увеличение депозитов Lloyd's на 1 050 фунтов стерлингов было бы создано вашим кредитом, и хотя на него будет выписан чек человеком, который продал вам автомобиль, он будет переведен, возможно, меньшими фрагментами на депозиты других банков; и до тех пор, пока ваш кредит остается непогашенным, будет существовать депозит против него в книгах одного банка или другого, если только, что крайне маловероятно, он не будет использован для изъятия монет или банкнот; и даже тогда монеты и банкноты, вероятно, будут внесены в какой-то другой банк и снова станут депозитом; и таким образом мы возвращаемся к нашему первоначальному выводу, что ваше заимствование 1 050 фунтов стерлингов увеличило сумму банковских депозитов в целом на эту сумму.

То же самое рассуждение применяется всякий раз, когда банк выдает кредит, независимо от того, каков залог или обеспечение, внесенное заемщиком, будь то ценные бумаги фондовой биржи, как в приведенном случае, или тюки хлопка или тонны меди; или, опять же, всякий раз, когда он учитывает вексель. В каждом случае он дает заемщику или продавцу векселя кредит в своих книгах — другими словами, депозит; и хотя этот депозит, вероятно — почти наверняка — переводится в другой банк, сумма банковских депозитов тем самым увеличивается и остается таковой до тех пор, пока существуют кредиты. И таким образом оказывается, что кредиты одного банка создают депозиты других, а его депозиты состоят в значительной степени из кредитов других банков...

Отношение между резервами и обязательствами по требованию снова

[36] ... банк должен так регулировать свои кредиты и выпуски банкнот, чтобы держать на руках достаточный денежный резерв и тем самым предотвращать недостаточность наличных денег от... угрозы. Он может регулировать резерв, попеременно продавая ценные бумаги за наличные и давая в долг наличные под ценные бумаги. Чем больше кредитов по отношению к наличным на руках, тем больше прибыль, но тем больше и опасность. В долгосрочной перспективе банк поддерживает свой необходимый резерв посредством корректировки процентной ставки, взимаемой за кредиты. Если у него мало кредитов и резерв, достаточно большой для поддержки кредитов гораздо большего объема, он будет стремиться расширить свои кредиты путем снижения процентной ставки. Если его кредиты велики и он опасается слишком больших требований к резерву, он будет ограничивать кредиты высокой процентной ставкой. Таким образом, попеременно повышая и понижая проценты, банк удерживает свои кредиты в пределах суммы, которую может поддержать резерв, но стремится держать их (ради прибыли) настолько высокими, насколько может поддержать резерв.

Если суммы, причитающиеся отдельным вкладчикам, велики по отношению к общим обязательствам, резерв должен быть пропорционально большим, поскольку действия небольшого числа вкладчиков могут быстро истощить его. Аналогично, резервы должны быть больше против колеблющихся депозитов (как у биржевых брокеров) или тех, которые известны как временные. Резерв в большом городе с большой банковской активностью должен быть больше по отношению к его обязательствам по требованию, чем в маленьком городе с редкими банковскими транзакциями.

Опыт диктует по-разному средний размер депозитных счетов для разных банков в соответствии с общим характером и объемом их бизнеса. Для каждого банка существует нормальное соотношение, и, следовательно, для всего сообщества также существует нормальное соотношение — среднее из соотношений для разных банков. Никакое абсолютное числовое правило не может быть дано. Произвольные правила часто навязываются законом. Национальные банки в Соединенных Штатах, например, обязаны держать резерв для своих депозитов, варьирующийся в зависимости от того, расположены они или не расположены в определенных городах, определенных законом как «резервные» города, т. е. города, где национальные банки держат депозиты банков из других мест. Эти резервы все находятся в защите депозитов. В защите банкнот, с другой стороны, никакой денежный резерв не требуется — то есть от национальных банков. Правда, те же экономические принципы применяются как к банковским банкнотам, так и к депозитам, но закон относится к ним по-разному. Само Правительство предпочитает взять на себя обязательство погашать банкноты национальных банков по требованию.

Банки штатов подвергаются различным ограничениям. Таким образом, требование относительно соотношения резерва к депозитам варьируется от 12,5 процентов до 22,5 процентов, обычно составляя от 15 процентов до 20 процентов. Из резерва часть, которая должна быть наличными, варьируется от 10 процентов (от резерва) до 50 процентов, обычно 40 процентов.

Такое законодательное регулирование банковских резервов, однако, не является необходимым развитием банковского дела...

РОЛЬ РЕЗЕРВА ЗВОНКОЙ МОНЕТЫ, ИЛЛЮСТРИРОВАННАЯ НЕКОНВЕРТИРУЕМЫМИ БАНКНОТАМИ БАНКА АНГЛИИ, ВЫПУЩЕННЫМИ ВО ВРЕМЯ ДЕЙСТВИЯ ЗАКОНА ОБ ОГРАНИЧЕНИИ [37]

[38] ... Ваш Комитет приступил, в первую очередь, к установлению того, какова была цена золотых слитков [в терминах банкнот Банка Англии], а также какими были курсы иностранных обменов в течение некоторого времени; особенно в течение последнего года.

Ваш Комитет обнаружил, что цена золотых слитков, которая согласно правилам Монетного двора его Величества составляет 3 фунта 17 шиллингов 10,5 пенсов за унцию стандартной чистоты, была в течение 1806, 1807 и 1808 годов такой высокой, как 4 фунта на рынке. К концу 1808 года она начала продвигаться очень быстро и оставалась очень высокой в течение всего 1809 года; рыночная цена стандартного золота в слитках колебалась от 4 фунтов 9 шиллингов до 4 фунтов 12 шиллингов за унцию. Рыночная цена в 4 фунта 10 шиллингов примерно на 15,5 процентов выше цены Монетного двора...

Справедливо... в отношении нынешних Директоров Банка Англии напомнить Палате, что приостановка их денежных платежей, хотя она, по-видимому, в некоторой степени возникла из ошибочного взгляда, принятого Банком на особые трудности того времени, не была мерой, к которой стремился Банк, но была навязана ему Законодательным органом по причинам, которые считались неотложными причинами государственной политики и общественной целесообразности. И не следует выдвигать в качестве обвинения против Директоров, если в этой новой ситуации, в которой их коммерческая компания была поставлена законом и которой было поручено регулирование и контроль всего обращающегося средства страны, они не были полностью осведомлены о принципах, которыми должен исполняться столь деликатный долг, но продолжали вести свой бизнес по учету и авансам в соответствии со своей прежней рутиной.

Важно в то же время отметить, что при прежней системе, когда Банк был обязан отвечать по своим банкнотам звонкой монетой по требованию, состояние иностранных обменов и цена золота наиболее существенно влияли на его поведение при выпуске этих банкнот, хотя у Директоров не было практики систематически следить ни за тем, ни за другим. До тех пор, пока золото можно было требовать за их бумагу, они быстро извещались о падении обмена и росте цены золота через набег на них за этим товаром. Если в любое время они неосторожно превышали надлежащий предел своих авансов и выпусков, бумага быстро возвращалась к ним теми, кто был искушен извлечь выгоду из рыночной цены золота или курса обмена. Таким образом, зло вскоре излечило само себя. Директора Банка, имея свои опасения, возбужденные сокращением их запаса золота, и будучи способными заменить свою потерю только повторными покупками слитков по очень убыточной цене, естественно сокращали свои выпуски бумаги и тем самым придавали оставшейся бумаге, а также монете, за которую она была взаимозаменяема, повышенную стоимость, в то время как тайный экспорт либо монеты, либо золота, произведенного из нее, объединялся в улучшении состояния обмена и в производстве соответствующего уменьшения разницы между рыночной ценой и ценой Монетного двора на золото или на бумагу, конвертируемую в золото.

Ваш Комитет не намерен утверждать, что директора Банка отчетливо осознавали, каким образом описанное ими поведение привело к такому результату. Однако факт ограничения ими выпуска своих бумажных денег всякий раз, когда они сталкивались с существенным оттоком золота, не подлежит сомнению...

Необходимым следствием приостановки платежей звонкой монетой стало освобождение Банка от того оттока золота, который в прежние времена неизбежно был результатом неблагоприятного валютного курса и высокой цены на слитки. И директора, избавившись от всех опасений по поводу такого оттока и более не испытывая никаких неудобств от подобного положения дел, не были побуждаемы к восстановлению валютных курсов и цены на золото до их надлежащего уровня путем сокращения своих авансов и выпусков. В прежние времена директора, возможно, не осознавали и не признавали этот принцип более отчетливо, чем директора наших дней, но они чувствовали неудобство и следовали его импульсу, что на практике создавало сдерживающий фактор и ограничивало выпуск бумажных денег. В нынешнее время неудобство не ощущается, и, соответственно, сдерживающий фактор более не действует...

Безусловно, самым важным... следствием... [Закона об ограничении] является то, что, хотя конвертируемость в звонкую монету более не существует в качестве сдерживающего фактора для чрезмерного выпуска бумажных денег, директора Банка не осознали, что устранение этого сдерживающего фактора сделало возможным выпуск такого избытка посредством дисконтирования совершенно надежных векселей. Далекие от осознания этого... они с величайшей уверенностью придерживаются противоположной доктрины... Ваш Комитет не может сомневаться в том, что эта доктрина является весьма ошибочной. Ошибка, на которой она основана, заключается в отсутствии различия между авансированием капитала торговцам и увеличением предложения валюты в общей массе обращающегося средства платежа. Если рассматривать только авансирование капитала, предоставляемое тем, кто готов использовать его в разумных и производительных начинаниях, то очевидно, что общий объем авансов не нуждается в ином ограничении, кроме того, которое могут наложить средства кредитора и его осмотрительность при выборе заемщиков. Но в нынешнем положении Банка, которому доверена функция обеспечения населения той бумажной валютой, что составляет основу нашего денежного обращения, и который в то же время не несет обязательства по конвертации бумажных денег в звонкую монету, каждое авансирование капитала торговцам в форме дисконта становится также дополнением к массе обращающегося средства платежа. В первом случае, когда аванс производится банкнотами, выплаченными при дисконтировании векселя, это, несомненно, является капиталом, покупательной способностью, переданной в руки торговца, который получает банкноты; и если эти руки надежны, операция в этой своей первой стадии является полезной и продуктивной для общества. Но как только часть обращающегося средства платежа, в которой был произведен этот аванс, выполняет в руках того, кому он был предоставлен, свою первую операцию в качестве капитала, как только банкноты обмениваются им на какой-либо другой товар, являющийся капиталом, они попадают в канал обращения как обращающееся средство платежа и образуют дополнение к массе валюты. Необходимым эффектом каждого такого дополнения к массе является уменьшение относительной стоимости любой данной части этой массы при обмене на товары. Если бы дополнение было сделано банкнотами, конвертируемыми в звонкую монету, это уменьшение относительной стоимости любой части всей массы быстро вернуло бы Банку, выпустившему банкноты, столько, сколько было излишним. Но если по закону они не являются конвертируемыми, то, конечно, этот избыток не будет возвращен, а останется в канале обращения до тех пор, пока не будет выплачен обратно самому Банку в погашение векселей, которые были первоначально дисконтированы. В течение всего времени, пока они остаются в обращении, они выполняют все функции обращающегося средства платежа; и прежде чем они поступят в погашение этих векселей, за ними уже последует новый выпуск банкнот в аналогичной операции дисконтирования. Каждое последующее авансирование повторяет тот же процесс. Если вся сумма дисконтов остается непогашенной в определенном размере, то в обращении будет постоянно находиться соответствующее количество бумажных денег; и если сумма дисконтов постепенно увеличивается, то количество бумажных денег, остающихся в обращении сверх того, что требуется для нужд общества, также будет постепенно увеличиваться, а денежные цены на товары будут постепенно расти. Этот процесс может быть столь же неопределенным, как и размах спекуляций и предпринимательства в великой торговой стране...

СНОСКИ:

[31] Герберт Джозеф Давенпорт, «Экономика предприятия», стр. 259, 60. Издательство The Macmillan Company, Нью-Йорк, 1913 г.

[32] Чарльз Ф. Данбар, «Главы по теории и истории банковского дела», стр. 20-38, издательство G. P. Putnam's Sons, Нью-Йорк и Лондон, 1902 г.

[33] Герберт Джозеф Давенпорт, «Экономика предприятия», стр. 260-6. Издательство The Macmillan Company, Нью-Йорк, 1913 г.

[34] Кроме того, не следует упускать из виду, что скорость обращения депозитов примерно в два с половиной раза выше скорости обращения денег. — Редактор.

[35] Хартли Уизерс, «Значение денег», стр. 57-73. Издательство E. P. Dutton and Company, Нью-Йорк, 1914 г.

[36] Ирвинг Фишер, «Покупательная сила денег», стр. 45-47. Издательство The Macmillan Company, Нью-Йорк, 1911 г.

[37] Этот закон, принятый в 1797 году с целью предотвращения оттока золота на континент во время Наполеоновских войн, запрещал Банку Англии разменивать свои банкноты. Он оставался в силе до 1821 года, когда платежи звонкой монетой были возобновлены. — Редактор.

[38] Отчет Специального комитета по вопросу о высокой цене золотых слитков. По распоряжению Палаты общин к печати, 8 июня 1810 г.

ГЛАВА X

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ КРЕДИТНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ПРИ ПЛАТЕЖАХ В СОЕДИНЕННЫХ ШТАТАХ

[39] Дискуссии относительно выпуска банкнот банковскими учреждениями, которые в значительной степени занимали внимание исследователей финансов и деловых людей в XVIII и в первые три четверти XIX веков, сменились столь же интенсивными дискуссиями об объеме и влиянии кредитных депозитов на счетах банков, когда клиенты распоряжаются ими с помощью чеков. Тот факт, что использование чеков против депозитов делает ненужным большое количество денег или валюты, привлек внимание еще в начале истории депозитного банковского дела, и время от времени предпринимались попытки определить долю денег или валюты, замененную чеками и кредитными документами аналогичного характера. [40]