«Денежный рынок»

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ф. СТРЕЙКЕР

Член Института банкиров и преподаватель при нем, преподаватель на образовательном отделении Лондонской торговой палаты

ТРЕТЬЕ ИЗДАНИЕ

МЕТЬЮЭН И КО. ЛТД. 36 ЭССЕКС-СТРИТ, В.Ц. ЛОНДОН

First Published June 1904

Second Edition January 1911

Third Edition 1920

CONTENTS

PAGE

CHAPTER I

The Beginning of Banking in England 1

CHAPTER II

The Foundation and Growth of the Bank of England 7

CHAPTER III

The Early Private Bankers 19

CHAPTER IV

The Bank Charter Act of 1844, and its Suspensions 28

CHAPTER V

The Development of London as the

Financial Centre of the World 41

CHAPTER VI

Factors of the Money Market 47

CHAPTER VII

The Bank Return 56

CHAPTER VIII

The Growth of Joint-stock Banks 76

CHAPTER IX

Joint-stock Bank Balance Sheets 87

CHAPTER X

The Bill-brokers 105

CHAPTER XI

The Clearing House 115

CHAPTER XII

Foreign Exchanges 122

CHAPTER XIII

The Money Article of the Press 144

CHAPTER XIV

Conclusion 161

APPENDIX

The Gold Reserve 169

Index 179

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ГЛАВА I ЗАРОЖДЕНИЕ БАНКОВСКОГО ДЕЛА В АНГЛИИ

Нынешнее положение денежного рынка в нашей стране настолько глубоко проникает в жизнь людей как нечто само собой разумеющееся, что лишь немногие утруждают себя вопросом о том, как наша денежная система стала такой, какая она есть, как она была основана, росла и развивалась до своего нынешнего состояния. Независимо от того, осознают это люди или нет, стабильность и состояние денежного рынка страны влияют на жизнь каждого — как богатого, так и бедного, — и материальное благополучие всех в значительной степени зависит от него. Прежде чем переходить к рассмотрению методов, с помощью которых ведется современный бизнес на лондонском денежном рынке, мы оглянемся назад в прошлое и проследим становление нашей финансовой системы с ее ранних истоков.

Торговля, безусловно, является фундаментом и причиной потребности в деньгах; торговля началась с первого разделения труда. У древнейших людей один был более приспособлен к одному, другой — к другому; один был охотником, другой — земледельцем. Когда охотник передавал земледельцу столько-то шкур за столько-то зерна, торговля была установлена; но эта торговля, конечно, была лишь системой бартера. По мере того как люди становились более цивилизованными, а торговля развивалась, неудобства этой системы становились очевидными и насущными, и постепенно вырабатывались более подходящие способы расчетов по сделкам; хотя в некоторых отдаленных и нецивилизованных частях мира торговля путем бартера существует и по сей день. В качестве напоминания о минувших временах на Королевской бирже есть картина, изображающая финикийцев, выменивающих у жителей Корнуолла тонкую ткань на олово и шкуры.

Мы знаем, что у ранних обитателей этой страны была своего рода чеканка монет, но самые ранние свидетельства о какой-либо определенной деятельности в области денежных операций относятся к правлению Вильгельма Завоевателя, который первым пригласил в страну еврейских торговцев. С того времени и на протяжении сотен лет евреи были более или менее тесно связаны с нашими финансами; однако их путь в Англии был весьма извилистым, и с ними часто обращались с большой жестокостью и варварством. Они были нужны из-за помощи, которую можно было от них получить, но народ ненавидел их за ростовщичество. Впрочем, поборы, которым их подвергали короли и знать того времени, во многом способствовали такой практике, поскольку, если бы евреи не могли извлекать большую прибыль из населения, они не смогли бы удовлетворить эти требования.

Финансовое значение евреев в этой стране, по-видимому, снизилось к концу XIII века; но примерно в то же время их место заняли ломбардцы, ранние итальянские купцы, которые приехали и поселились здесь, на улице, которая до сих пор носит их имя. Эти ломбардцы были людьми образованными, искусными в ремеслах и торговле, и они обладали единственными известными в то время знаниями о банковском деле. Они сочетали искусство ювелира с делом банкира и постепенно прочно и уверенно обосновались в стране.

Правление Елизаветы было примечательно, среди прочего, значительным и важным ростом торговли и коммерции в стране. Этому способствовало множество причин, в том числе захват Антверпена герцогом Пармским, когда, как говорят, треть купцов этого процветающего города нашла убежище на берегах Темзы. Недавно пробужденная национальная энергия нашла новые выходы и рынки, и Лондон постепенно стал общим рынком Европы и всего тогда известного мира. О том, что знания о банковском деле и иностранных обменах к этому времени значительно развились, мы можем судить из многих источников; но знания и мудрость, проявленные сэром Томасом Грешемом во время правления Эдуарда VI, Марии и Елизаветы, поразительны, и его влияние оказало далеко идущее воздействие на государственные и частные финансы того времени.

Однако, несмотря на рост знаний в денежных вопросах, сколько-нибудь устоявшееся банковское дело некоторое время не развивалось. По мере того как наши купцы постепенно накапливали богатство, у них вошло в обычай отправлять свои излишки средств в лондонский Тауэр на хранение. Этот обычай был внезапно прерван в 1640 году, когда Карл I завладел 200 000 фунтов стерлингов, которые были таким образом помещены в Тауэр; но эта сумма была вскоре возвращена. Некоторое время купцы хранили свои деньги у себя, но из-за нестабильного положения дел, царившего в течение всего периода гражданской войны, они приняли систему внесения своих денежных средств ювелирам, которые к тому времени стали состоятельной и ответственной группой.

В дополнение к предполагаемой сохранности внесенных таким образом средств, ювелиры предлагали дополнительный стимул для размещения у них новых средств, выплачивая проценты по таким суммам. Располагая этими дополнительными заемными денежными средствами, ювелиры начали заниматься учетом векселей и кредитованием; они также давали деньги в долг королю под залог налогов. Расписки, которые они выдавали за внесенные им деньги, переходили из рук в руки и были известны как «записки ювелиров» (Goldsmiths’ Notes), и их можно считать первым видом банкнот, выпущенных в Англии. Скотт в «Приключениях Найджела» заставляет Гериота сказать: «Я ювелир и живу тем, что даю деньги в долг, а также продажей серебряной посуды».

Однако в 1672 году этот постепенно развивающийся банковский бизнес получил сильный удар. Как мы уже видели, ювелиры, или банкиры того времени, давали свои деньги в долг королю; то есть они вносили свои средства в Казначейство под залог доходов, из которых они впоследствии возмещались, получая тем временем хороший процент на свои деньги. Однако король или правительство не могут жить не по средствам, не попадая в затруднительное положение, так же как и отдельный человек. Потребности и расточительность Карла II привели его к памятному шагу, когда в 1672 году он внезапно приказал закрыть Казначейство и отказался выплачивать какие-либо из внесенных сумм. Сумма, таким образом аннексированная, составила около 1 300 000 фунтов стерлингов, и эта решительная мера привела к разорению почти половину ювелиров, а следовательно, и их клиентов, имевших у них вклады. Несправедливость этого изъятия вызвала такой всеобщий протест, что король согласился выплачивать проценты по ставке 6 процентов годовых на основную сумму из наследственного акциза. Эти проценты выплачивались до последнего года его правления, а впоследствии было достигнуто соглашение, по которому около половины причитающейся суммы было распределено между кредиторами в форме государственных облигаций. Это было реальным началом нашего государственного долга в его нынешнем виде.

ГЛАВА II ОСНОВАНИЕ И РОСТ БАНКА АНГЛИИ

Прослеживая историю нашей финансовой системы, мы теперь подходим к важному событию — основанию Банка Англии.

Примерно в 1691 году правительство Вильгельма и Марии столкнулось со значительными трудностями при сборе средств, необходимых для ведения войны с Францией; но «час рождает героя». Этим героем в данном случае стал Уильям Патерсон, шотландский купец, который получил образование для церковной службы, но вел разнообразную и полную приключений жизнь. План, который он представил на рассмотрение правительства для выхода из сложившейся ситуации, заключался в создании публичного акционерного банка, который в обмен на определенные полномочия и привилегии должен был предоставлять правительству денежные средства. Его план, хотя и был хорошо принят в официальных кругах, вызвал огромное противодействие со стороны многих слоев общества, которые полагали, что такое учреждение нанесет им ущерб.

Ювелиры полагали, что видят в этом уничтожение своего бизнеса, ростовщики — снижение ставок по процентам, которые можно было получить, некоторые купцы — сокращение своей прибыли по государственным контрактам, в то время как политические противники правительства и короля понимали, что план, если его эффективно осуществить, естественным образом укрепит первых и даст последнему более прочные позиции, чем те, которые он занимал в то время; и все эти заинтересованные стороны единодушно объединили свои силы и осудили этот план.

Но, несмотря на все противодействие, законопроект об учреждении Банка Англии был успешно проведен через Парламент и получил королевское одобрение 25 апреля 1694 года.

Основой законопроекта было то, что 1 200 000 фунтов стерлингов должны быть добровольно внесены общественностью, а подписчики должны быть объединены в орган, который будет называться «Губернатор и компания Банка Англии».

Вся сумма, составляющая капитал Банка, должна была быть предоставлена правительству в долг, за что Банк должен был получать проценты по ставке 8 процентов годовых, вместе с пособием в размере 4000 фунтов стерлингов в год на управление и расходы; составляя в общей сложности 100 000 фунтов стерлингов в год. Было также предусмотрено, что сумма в 300 000 фунтов стерлингов должна быть собрана путем публичной подписки, за что вкладчики должны были получать определенные срочные аннуитеты.

Согласно своему первому уставу, который был рассчитан только на десять лет, Банку Англии не разрешалось занимать или быть должным сумму, превышающую размер его капитала; это означало, что он мог выпускать банкноты в пределах своего капитала и не более. Если эта сумма превышалась, члены Банка несли ответственность за такой излишек в своем частном качестве, пропорционально их доле в акционерном капитале.

Капитал Банка был подписан за несколько дней, и после того, как он был должным образом оплачен, согласованная сумма в 1 200 000 фунтов стерлингов была передана в Казначейство.

Таково вкратце было основание Банка Англии, и хотя его создание быстро оказало благотворное влияние на общество в целом, снизив господствующие процентные ставки, его первые годы были отмечены большими трудностями и многими превратностями. Некоторые лица, которые по личным мотивам выступали против его создания, увидели, что некоторые из их худших опасений сбываются в виде сокращения их прибыли, и они не преминули воспользоваться каждой возможностью, которая представлялась, чтобы чинить препятствия на пути своего молодого, хотя и могущественного соперника, и объединить усилия, чтобы помешать его прогрессу.

При правительстве, которое всегда нуждалось в дополнительной финансовой помощи, в любое время, при обесцененной валюте и врагах со всех сторон, положение директоров Банка было незавидным; и только благодаря огромной энергии, совместным усилиям и настойчивости они смогли удержаться на плаву и бороться дальше, пока, наконец, не оказались на более безопасной и твердой почве.

Устав, первоначально предоставленный Банку, был рассчитан только на десять лет, как мы уже видели; но этот устав время от времени возобновлялся, а также изменялся — иногда в пользу Банка, а иногда ограничивая его привилегии. Монополия на акционерное банковское дело не была предоставлена Банку его первым уставом, но эта монополия была фактически закреплена за ним в 1708 году. Акт, принятый в том году, гласит:

«Что в течение срока действия указанной корпорации Губернатора и компании Банка Англии ни одному политическому или корпоративному органу, созданному или который будет создан (кроме указанного Губернатора и компании Банка Англии), или любым другим лицам, объединенным или которые будут объединены в соглашения или партнерства, превышающие число шести человек, в той части Великобритании, которая называется Англия, не будет законно занимать, быть должным или принимать какую-либо сумму или суммы денег по своим векселям или банкнотам, подлежащим оплате по требованию или в срок менее шести месяцев с момента займа».

Несмотря на многие затруднения, следующий отрывок из «Лондонского журнала» (London Magazine) 1737 года показывает, насколько высоко Банк Англии стал цениться к тому времени:

«Безусловно, никогда не было группы людей, которые внесли бы больший вклад в общественную безопасность, чем Банк Англии. Эта процветающая и богатая компания при каждой чрезвычайной ситуации всегда радостно и охотно удовлетворяла потребности нации, так что никогда не было никаких трудностей, никаких затруднений, никаких задержек в сборе денег, которые были предоставлены Парламентом для нужд общества; и можно с полным правом сказать, что они во многих важных конъюнктурах избавляли нацию от величайших трудностей, если не спасали ее от полного разорения».

Мы переходим теперь к концу XVIII века, когда страна была погружена в пучину войны и финансовых трудностей. До этого времени Банк с момента своего основания успешно оплачивал свои банкноты при их предъявлении; но в 1796 году начался устойчивый отток из резервов Банка из-за страха перед вторжением. Этот отток начал принимать очень серьезный оборот в начале 1797 года, и казалось вероятным, что Банк подвергнется опасности и унижению временной остановки платежей. Директора, полностью осознавая эту грозящую им опасность, представили положение правительству и оставили решение проблемы в его руках. После надлежащего рассмотрения 26 февраля 1797 года был издан Указ Совета, предписывающий Банку не выплачивать свои банкноты золотом. На следующий день этот Указ был обнародован, и Банк выпустил следующее уведомление:

“Bank of England, February 27th, 1797.

«Вследствие приказа Тайного совета Его Величества, доведенного до сведения Банка вчера вечером, копия которого прилагается, губернатор, заместитель губернатора и директора Банка Англии считают своим долгом проинформировать владельцев банковских акций, а также общественность в целом, что общие дела Банка находятся в самом блестящем и процветающем состоянии, и таковы, что исключают всякие сомнения относительно надежности его банкнот. Директора намерены продолжать свои обычные учетные операции для содействия коммерческим интересам, выплачивая сумму в банковских банкнотах, а дивидендные ордера будут оплачиваться таким же образом».

Эта приостановка денежных выплат была очень решительной мерой; но общественность, осознавая трудности ситуации и оценивая меры, принимаемые для всеобщей безопасности, сразу же прониклась духом Указа, и было проведено собрание купцов и банкиров, на котором была принята следующая резолюция, получившая всеобщую поддержку:

«Что мы, нижеподписавшиеся, будучи в высшей степени осведомленными о том, насколько необходимо сохранение общественного кредита в это время, охотно заявляем, что мы не откажемся принимать банковские банкноты в оплату любой суммы денег, подлежащей выплате нам, и мы приложим все усилия, чтобы производить все наши платежи таким же образом».

В мае следующего года был принят Акт, подтверждающий действия Тайного совета, но разрешающий Банку выплачивать суммы менее двадцати шиллингов наличными, а также позволяющий некоторым банкирам иметь установленное количество наличных денег. Этот Акт ограничивал выплату наличными только на период в пятьдесят два дня, но до истечения этого срока был принят новый Акт, продлевающий период ограничений, а впоследствии были приняты другие Акты, значительно продлевающие этот период; и только в 1823 году ограничение было полностью снято, хотя на самом деле Банк возобновил выплаты наличными по требованию 1 мая 1821 года, сочтя это тогда безопасным.

Хотя тогда казалось, что наступил период безопасности и процветания, Банк не был полностью свободен от своих проблем. Само процветание того времени незаметно привело к новому периоду бедствий и опасностей, кульминацией которого стала паника 1825 года.

1824 год был примечателен очень большим увеличением числа акционерных компаний, которые продвигались или предлагались, а также займов иностранным государствам; и последовал период интенсивного возбуждения и спекуляций. За этим последовал неизбежный кризис, который перерос в панику в конце 1825 года, когда большое количество лондонских и сельских банкиров были вынуждены прекратить платежи. Резерв Банка был сокращен до чисто номинальной цифры, и сами власти Банка предложили, чтобы их снова «ограничили» в платежах; но это предложение было решительно отвергнуто правительством. К счастью, в удачный момент вспомнили о старом ящике, который был отложен в сторону. В нем содержалось большое количество банкнот по 1 фунту стерлингов, и Банк немедленно начал их выпуск. Этот выпуск имел очень быстрые и благотворные результаты. Банкноты были охотно приняты общественностью в обмен на банкноты частных банкиров, спрос на золотые слитки прекратился; и г-н Харман, давая показания перед парламентским комитетом, расследующим причины паники, заявил, что, по его мнению, этот выпуск мелких банкнот «спас кредит страны».

В 1826 году Банк Англии по соглашению с правительством согласился открыть филиалы в различных частях страны и отказался от своей монополии на акционерное банковское дело, за исключением радиуса шестидесяти пяти миль от Лондона.

Однако 1833 год ознаменовался дальнейшим ограничением полномочий Банка, когда после длительных переговоров и в обмен на дальнейшее продление своего Устава Банк полностью отказался от своей монополии на акционерное банковское дело при условии, что ни один банк, имеющий более шести партнеров, не может выпускать банкноты в пределах шестидесяти пяти миль от Лондона.

Любопытно, что Устав Банка никогда не ограничивал акционерное банковское дело в его нынешнем принятом виде, а только выпуск банкнот акционерными банкирами или банками, имеющими более шести партнеров. До этого времени выпуск банкнот банком считался его основным делом; настолько, что считалось бесполезным пытаться вести банковское дело без права выпуска, и, следовательно, ни один акционерный банк не был основан. Но примерно в это время начала ощущаться потребность в таких учреждениях, и предполагаемая монополия Банка Англии была поставлена под сомнение — главным образом г-ном Гилбартом, основателем Лондонского и Вестминстерского банка. Банк пытался отстоять свою монополию, но безуспешно, и для эффективного решения этого вопроса в Акт, принятый в 1833 году и касающийся Устава Банка, была включена следующая статья:

«Посему объявляется и постановляется, что любой политический или корпоративный орган, или общество, или компания, или партнерство, хотя бы состоящие из более чем шести человек, могут осуществлять торговлю или банковскую деятельность в Лондоне или в пределах шестидесяти пяти миль от него при условии, что такой политический или корпоративный орган, или общество, или компания, или партнерство не занимают, не являются должными или не принимают в Англии какую-либо сумму или суммы денег по своим векселям или банкнотам, подлежащим оплате по требованию или в срок менее шести месяцев с момента займа, в течение срока действия привилегий, предоставленных настоящим Актом указанному Губернатору и компании Банка Англии».

Следует отметить, что этот Акт 1833 года сделал банкноты Банка Англии законным платежным средством, за исключением платежей самим Банком или его филиалами.

Когда Банк Англии впервые начал свою деятельность в 1694 году, он располагался в Зале Компании бакалейщиков, в котором он продолжал проводить свои операции до 1732 года. В связи с возникшим небольшим спором с Компанией бакалейщиков по поводу продления аренды их зала, властями Банка было решено приобрести собственное здание. Соответственно, были получены помещения на Треднидл-стрит на части нынешнего участка, и Лоусон в своей «Истории Банка Англии» приводит следующие подробности об этом:

«Первоначальный размер Банка охватывал место дома и сада, принадлежавших сэру Дж. Хоблону, одному из первых директоров. Это было сравнительно небольшое здание, невидимое с улицы и окруженное другими постройками, одной из которых была церковь Св. Христофора-ле-Стокс, а другие состояли из пяти гостиниц и двадцати частных домов. По мере роста бизнеса и значимости Банка окружающие помещения время от времени приобретались и сносились, и постепенно было возведено нынешнее здание. Хотя церковь Св. Христофора разделила ту же участь, что и окружающие здания, церковный двор был сохранен и теперь образует то, что известно как «Сад» Банка».

Лоусон утверждает, что один из клерков Банка по фамилии Дженкинс был похоронен на этой освященной земле. Причина такого захоронения в таком месте возникла из страха, выраженного его родственниками, что из-за его необычного роста (он был около семи футов высотой) его тело будет эксгумировано расхитителями могил, если его похоронят в другом месте. Продолжение этого эпизода известно автору лично. Несколько лет назад, посещая стоматолога, он увидел в качестве диковинки огромную человеческую нижнюю челюсть с полным набором идеальных зубов. Судя по размеру, стоматолог сказал, что она, очевидно, принадлежала гиганту, и добавил, что ее подарил ему друг, который был строителем и подрядчиком, и что челюсть была найдена одним из рабочих этого друга во время проведения некоторых перестроек и раскопок в Банке Англии!

Увы, бедный Дженкинс! Быть похороненным в «Саду» Банка Англии как в надежном месте убежища от расхитителей могил, а в конце концов увидеть свою челюсть выставленной в качестве диковинки в кабинете стоматолога.

Кратко обрисовав историю Банка Англии с момента его создания до времени, когда ему предстояло столкнуться с сильными конкурентами, мы теперь кратко рассмотрим развитие частного банковского дела до этого периода.

ГЛАВА III РАННИЕ ЧАСТНЫЕ БАНКИРЫ

Мы уже видели, что элементарные банковские операции в стране осуществлялись евреями, которых со временем сменили ломбардцы, а затем дело, каким бы оно ни было, перешло в руки ювелиров. В более спокойные годы Содружества потребность в банковских услугах остро ощущалась купцами и торговцами, чтобы позволить им вести свой бизнес, и, поскольку спрос рождает предложение, число банкиров-ювелиров росло — как и их богатство.

Действительно, в то время со стороны некоторых лиц раздавались требования об учреждении акционерных банков по системе, уже принятой в нескольких частях Континента; и мы находим, что выдающийся лондонский купец по имени Лэмб представил лорду-протектору обращение с этой целью. Перечислив все преимущества, которые можно получить от создания таких учреждений, его обращение заканчивалось в следующей причудливой форме:

«Наконец, банк с определенным числом достаточных людей, обладающих состоянием и кредитом, объединенных в акционерный капитал, будучи своего рода общими казначеями или хранителями наличности того места, где они обосновались, и многих других, способствуя спокойствию вашего высочества и благополучию английской нации, что, при благоприятном поощрении вашего высочества, я со всем смирением буду готов довести до вашего сведения, устранить любые возражения, которые могут быть выдвинуты по данному вопросу, и предложить способ, как это может быть осуществлено, а также как могут быть исправлены и предотвращены злоупотребления, не желая зарывать талант в землю, который было угодно Дающему все благословения в его великой доброте и милосердии даровать мне, надеясь, что я не оскорблю, предложив это с моими лучшими услугами вашему высочеству».

Хотя этот вопрос был передан в парламентский комитет, из этого предложения ничего не вышло.

В 1667 году постепенно развивающийся банковский бизнес получил удар в виде так называемого «набега» (run), и это, по-видимому, первый эпизод такого рода, о котором у нас есть какие-либо записи. Это событие снизило кредит банкиров, но действия Карла II по закрытию Казначейства в 1672 году почти положили конец их бизнесу.

Однако ко времени основания Банка Англии многие банкиры снова восстановили свое положение в плане кредита и богатства, и они продолжали вести и развивать свой бизнес, несмотря на конкуренцию со стороны нового банка. Примерно в то же время было основано несколько акционерных банков, которые успешно работали до тех пор, пока они не были вынуждены свернуть свои дела в 1708 году вследствие монополии, предоставленной Банку Англии в том году. Хотя лондонским банкам, которые продолжали существовать после предоставления этой монополии, Устав Банка не запрещал выпускать свои собственные банкноты, эта часть их бизнеса постепенно приходила в упадок в присутствии их всемогущего соперника и полностью прекратилась примерно к 1750 году (хотя некоторые авторы называют дату около 1793 года).

Примерно в 1775 году городские банкиры, испытывая большие неудобства при расчетах по своим взаимным сделкам, создали то, что называется «Клиринговой палатой», чтобы облегчить свои обмены друг с другом; об этом мы скажем позже. Следует отметить, что двумя старейшими банковскими домами в Лондоне являются дома Messrs. Child and Company и Messrs. Hoare, оба из которых были основаны до Банка Англии.

В те ранние дни, о которых мы сейчас говорим, личные отношения банкира и клиента были несколько иными, чем в нынешнее время острой конкуренции: только купцы и оптовые торговцы были лично известны своему банкиру, который едва ли знал даже имена розничных торговцев, оказывавших ему свое покровительство.

Следующий забавный анекдот, относящийся к более легкой стороне банковского дела, повествует об интервью между неким банкиром на Ломбард-стрит и одним из его клиентов, который был пекарем: — Пекарь, однажды внеся 500 фунтов стерлингов на свой счет, вышел из банка и стоял на пороге, раздумывая, в какую сторону ему повернуть, когда подошел банкир, и, поскольку не было места, чтобы пройти, не испачкав одежду о рабочую одежду пекаря, он высокомерно сказал: «Отойди, малый!» Пекарь, чувствуя свою значимость, был естественно задет и ответил несколько грубо, что привело к громким словам, и, наконец, банкир был отправлен в сточную канаву. Поднявшись, полный гнева, он громко позвал кого-нибудь, чтобы привести констебля и арестовать этого малого, когда кассир, который только что принял деньги пекаря, вышел вперед и, к удивлению банкира, прошептал ему на ухо, что пекарь — один из его собственных клиентов. Удалившись в свой личный кабинет, чтобы прийти в себя, он вскоре послал за пекарем. Были принесены извинения, и говорят, что банкир и пекарь после этого стали хорошими друзьями.

Об истории ранних сельских банков у нас нет очень точных записей, но мы знаем, что после принятия Акта в 1708 году, запрещающего создание банков, имеющих более шести партнеров, [1] появилось большое количество частных банков, имеющих меньше партнеров, чем предписанное число, чтобы удовлетворить потребности времени; а после принятия Акта об ограничении деятельности Банка в 1797 году их число значительно увеличилось. Во время принятия этого последнего Акта подсчитано, что существовало чуть менее трехсот сельских банков, но к 1813 году мы обнаруживаем, что число увеличилось почти до одной тысячи.

В XVIII веке банковское дело было по сути свободным в полном смысле этого слова, за исключением одного запрета на количество партнеров, составляющих банк. Любой был волен повесить волшебное слово «Банк» над своей дверью и начать бизнес. Мы не можем много сказать о платежеспособности этих банков; некоторые, несомненно, были надежными и умело управляемыми, но каждая волна бедствий, проносившаяся по стране, неизменно разоряла большое количество этих так называемых банков и вызывала много местных страданий.

Постепенная эволюция сельских лавочников в сельских банкиров, что было обычным курсом основания таких учреждений в те дни, о которых мы говорим, хорошо проиллюстрирована в следующем случае, который описан в «Истории банковского дела» Лоусона:

«В важном городке в одном из северных графств Мидлендса жил уважаемый торговец тканями, обладавший хорошими связями с фермерами, посещавшими городской рынок. Хотя имя Робин Гуда давно потеряло свой ужас, имена Терпина и Невисона наполняли умы всех людей страхом — и не без причины, ибо они и их братство осуществляли свое призвание с такой энергией и успехом, что для путешественников всегда было вопросом сомнения, доберутся ли они в целости до следующей гостиницы или пункта назначения, каким бы он ни был. У вышеупомянутых фермеров были более чем обычные основания для тревоги; город, почти примыкающий к месту знаменитых подвигов Робин Гуда и его веселых людей, был прекрасно расположен для сбора импровизированных налогов их менее романтичными преемниками. Чтобы по возможности избежать потерь, возникающих таким образом, фермеры, имея полное доверие к честности торговца, с которым они имели дело, сделали его хранителем своей наличности. Наличные деньги его друзей были для нашего торговца такими же ценными, как и его собственный капитал, а покупка за наличные была прибыльной. Тем не менее деньги оставались без дела в его руках, и постепенно он начал предоставлять услуги своим соседям. Наш торговец теперь стал знаменит своим необычайным распоряжением деньгами, и его корреспонденция распространилась до Престона в Ланкашире. Прибыли, возникающие таким образом, казались безграничными, и следующий шаг был сделан нашим предприимчивым лавочником: он разрешил небольшой процент своим друзьям-вкладчикам. Новый бизнес процветал до такой степени, что поглотил старый, и наш торговец в конце концов стал настоящим банкиром, а не лавочником».

«Таково было происхождение Смитов. Сначала ограниченный городом Ноттингем, впоследствии расширенный до Халла и Линкольна, бизнес фирмы требовал лондонского корреспондента, полностью заинтересованного в них, и такого они нашли в лице покойного г-на Пейна».

И так была основана известная фирма Smith, Payne, and Smith, чей бизнес недавно был объединен с бизнесом Union Bank of London.

Много историй рассказывается об остроумии и проницательности ранних сельских банкиров, и следующий анекдот, рассказанный в интересной работе г-на Мейберли Филлипса «Банки, банкиры и банковское дело в Нортумберленде, Дареме и Северном Йоркшире», стоит в одном ряду с известной историей о частном ирландском банкире, который стал настолько непопулярным, что, чтобы показать презрение, в котором его держали, жители его района собрали все его банкноты, которые могли достать, и устроили из них костер перед его домом; к большому удовольствию и выгоде банкира.

История г-на Филлипса — о Джонатане Бэкхаусе, квакере, который, будучи изначально производителем льна и камвольной шерсти в Дарлингтоне, основал «Банк Бэкхауса» в 1774 году в партнерстве со своим отцом. Это учреждение прекратило свое существование только в 1896 году, когда оно было объединено с Messrs. Barclay and Company, Limited.

«До эпохи железных дорог, ближе к началу века, коммерческий путешественник того времени совершал свои визиты в города графства Дарем либо на почтовой карете, либо на другом транспорте, и останавливался на несколько дней в каждом городе, где он был важной персоной, особенно в главной гостинице или постоялом дворе этого места. Случилось так, что один из этих джентльменов, плотно пообедав в «Кингс-Хед», Барнард-Касл, хвастался перед присутствующей компанией в коммерческой комнате своей важностью и богатством, и в доказательство демонстрировал пачку банкнот, взятых в свое путешествие».

«Джонатан Бэкхаус, одетый в обычную одежду Общества Друзей, неизвестный остальным членам компании, сидел в комнате, спокойно читая свою газету, когда на него напал богатый коммерсант и серией саркастических замечаний высмеял его как человека, не гармонирующего с духом времени и места. Продолжая эту насмешку, коммерсант, демонстрируя свою горсть банкнот, предложил поспорить с квакером на 5 фунтов стерлингов или любую сумму, что он не сможет предъявить столько же денег, сколько он демонстрирует. Г-н Бэкхаус, после большого количества шуток, сказал, что он не делает ставок, но, чтобы показать свое безразличие к деньгам, предложил бросить банкноту в 5 фунтов стерлингов в огонь, если коммерсант сделает то же самое. Сопровождая действие словом, г-н Бэкхаус достал банкноту в 5 фунтов стерлингов и бросил ее в огонь. Коммерсант, не желая отставать, сделал то же самое. Г-н Бэкхаус предложил повторить процесс, но коммерсант, значительно присмирев, отказался; тогда г-н Бэкхаус спокойно поблагодарил его за то, что тот сжег одну из его (г-на Бэкхауса) банкнот, за которую он получил 5 фунтов стерлингов, в то время как банкнота, которую он (г-н Бэкхаус) сжег, была его собственного банка и стоила ему только бумаги».

ГЛАВА IV АКТ О БАНКОВСКОМ УСТАВЕ 1844 ГОДА И ЕГО ПРИОСТАНОВКИ

После возобновления Устава в 1833 году директора Банка Англии установили в качестве принципа, которым должны были руководствоваться их будущие операции, что одна треть их обязательств должна храниться в наличных деньгах и золотых слитках, а остальные две трети — в ценных бумагах. Если бы этот принцип соблюдался, Банк был бы избавлен от многих проблем, которые вскоре обрушились на него; но хотя намерения директоров были хорошими, обстоятельства оказались сильнее их, и фактические пропорции наличных денег и ценных бумаг к обязательствам часто существенно отличались от установленного стандарта. Это было особенно заметно в периоды финансового давления, которые наблюдались в 1836 и 1837 годах.

В 1839 году дела приняли очень серьезный оборот. В начале этого года сумма наличных денег, удерживаемых Банком, составляла около одной трети от суммы ценных бумаг, но в течение года сумма, инвестированная в ценные бумаги, увеличилась за счет суммы, удерживаемой в наличных деньгах; и к сентябрю мы обнаруживаем, что ценные бумаги составляли почти 29 000 000 фунтов стерлингов, в то время как наличные деньги были сокращены до одной десятой этой цифры и составляли всего 2 936 000 фунтов стерлингов. Чтобы предотвратить бедствие, которое, казалось, было неизбежным, Банк организовал займы в Париже и Гамбурге на сумму от трех до четырех миллионов.

Эта явная демонстрация слабости со стороны Банка привела к назначению комитета Палаты общин для расследования этого дела. Комитет осудил принципы, по которым работал Банк, но был бессилен произвести какие-либо изменения, поскольку Устав Банка истекал только в 1844 году.

Однако по истечении срока действия Устава сэр Роберт Пиль выдвинул свой знаменитый Акт о реорганизации Банка и регулировании выпусков сельских банков по всей Англии и Уэльсу.

Акт был принят 19 июля 1844 года и продолжает действовать без изменений по сей день. Основные положения, принятые этим Актом, кратко изложены следующим образом:

I. Департамент выпуска и обычный Банковский департамент Банка Англии должны были быть полностью разделены с 31 августа 1844 года.

II. При таком разделении ценные бумаги на сумму 14 000 000 фунтов стерлингов (включая долг, причитающийся Банку от правительства) должны были быть переданы в Департамент выпуска вместе с таким количеством золотых монет и слитков, чтобы общая сумма, таким образом переданная, равнялась общей сумме банкнот, находящихся тогда в обращении. В дальнейшем (за исключением нижеуказанного) Департамент выпуска не должен выпускать какие-либо банкноты сверх общей суммы в 14 000 000 фунтов стерлингов, кроме как в обмен на золотые монеты или слитки.

III. Департамент выпуска не может в любое время держать серебра более одной четвертой части от удерживаемого золота. На самом деле Департамент выпуска не держит серебра.

IV. Банкноты могут быть затребованы из Департамента выпуска любым лицом в обмен на золото по курсу 3 фунта 17 шиллингов 9 пенсов за стандартную унцию.

V. Если какой-либо банкир, имеющий право выпуска 6 мая 1844 года, должен отказаться от такого выпуска, Департамент выпуска может быть уполномочен увеличить свой выпуск банкнот под ценные бумаги в размере двух третей от выпуска, от которого отказались; но вся прибыль от такого увеличенного выпуска под ценные бумаги должна принадлежать правительству.

VI. Банк должен выпускать еженедельный отчет о положении как своего Департамента выпуска, так и Банковского департамента в установленной форме.

VII. Банкиры, имевшие право выпускать свои собственные банкноты 6 мая 1844 года, могли продолжать такой выпуск при определенных условиях и на согласованную сумму; но не было сделано никаких положений, обязывающих таких банкиров держать какой-либо резерв в наличных деньгах или ценных бумагах против своих выпусков. Если какой-либо выпуск прекращался по какой-либо причине, он не мог быть возобновлен; и никакие учреждения не могли получить право выпуска в будущем.

VIII. Банки, состоящие из более чем шести партнеров, хотя и в пределах шестидесяти пяти миль от Лондона, могли выставлять, акцептовать или индоссировать векселя, не подлежащие оплате предъявителю по требованию.

Первый отчет, выпущенный Банком в соответствии с правилами нового Акта, был от 7 сентября 1844 года и выглядел следующим образом:

ACCOUNT OF THE LIABILITIES AND ASSETS OF THE BANK OF ENGLAND

For the Week ending 7th September, 1844

Dr. ISSUE DEPARTMENT Cr.

£ £

Notes issued 28,351,295 Government debt 11,015,100

Other securities 2,984,900

Gold coin and bullion 12,657,208

Silver bullion 1,694,087

£28,351,295 £28,351,295

Dr. BANKING DEPARTMENT Cr.

£ £

Proprietors’ capital 14,553,000 Government securities 14,554,834

Rest 3,564,729 Other securities 7,835,616

Public deposits 3,630,809 Notes 8,175,025

Other deposits 8,644,348 Gold and silver coin 857,765

Seven-day and other bills 1,030,354

£31,423,240 £31,423,240

Для сравнения мы прилагаем отчет от 2 сентября 1903 года.

Dr. ISSUE DEPARTMENT Cr.

£ £

Notes issued 51,831,835 Government debt 11,015,100

Other securities 7,434,900

Gold coin and bullion 33,381,835

Silver bullion Nil

£51,831,835 £51,831,835

Dr. BANKING DEPARTMENT Cr.

£ £

Proprietors’ capital 14,553,000 Government securities 18,260,841

Rest 3,740,209 Other securities 24,969,260

Public deposits 7,393,580 Notes 22,322,875

Other deposits 41,872,061 Gold and silver coin 2,119,339

Seven-day and other bills 113,465

£67,672,315 £67,672,315

Положения Акта 1844 года, отмеченные выше, являются основными, которые повлияли на банковское дело в целом и на Банк Англии в частности — они были пищей для многих дебатов и дискуссий до того, как стали законом, и можно добавить, что некоторые из положений, принятых тогда, были пищей для многих дебатов и дискуссий с тех пор. В целом Акт сработал хорошо и преуспел, в сочетании с большими знаниями и дальновидностью, в поддержании нашей банковской системы в надежном состоянии.

Правила относительно выпусков банкнот сельских банков были сформулированы с идеей окончательного устранения таких выпусков; но хотя количество частных банкнот в обращении уменьшилось, как и количество банкиров, имеющих право выпуска — из-за прекращений, банкротств и слияний — время, когда не будет сельских банкнот, еще не наступило, несмотря на то, что авторы Акта уверенно ожидали, что такой результат будет достигнут задолго до настоящего времени.

Основной пункт разногласий между сторонниками и противниками Акта заключается в его отсутствии гибкости во время нужды. Ни при каких обстоятельствах Банк не может увеличить свой выпуск банкнот под ценные бумаги сверх установленного предела без нарушения закона; но в трех случаях в прошлом закон нарушался, хотя и с согласия правительства и последующего подтверждения Парламентом.

Согласно законам, регулирующим Имперский банк Германии, такая процедура не была бы необходима. Немецкий банковский закон был составлен во многом по тем же принципам, что и наш собственный, но он дает Рейхсбанку право увеличивать сумму банкнот, выпущенных под ценные бумаги, при уплате правительству штрафа в размере 5 процентов годовых на избыточный выпуск. Этот штраф достаточен в обычное время, чтобы действовать как полная проверка на чрезмерный выпуск, но во времена трудностей он действует как эффективный предохранительный клапан, избавляя умы деловых людей от страха, что «на всех не хватит». Если известно, что деньги всегда можно получить по определенной цене, вероятность того, что кризис перерастет в панику, почти полностью исключается.

Теперь мы кратко рассмотрим три случая, когда Банковский акт был приостановлен, и последствия таких приостановок.

Первый из этих случаев произошел во время паники 1847 года — известной как «железнодорожная паника». Незадолго до этого года большое накопление капитала привело к спросу на новые инвестиции, которые были должным образом предоставлены общественности теми, кто занимается такими вопросами. В дополнение к этому процентные ставки оставались низкими в течение некоторого времени, и это способствовало периоду спекулятивной активности. Слишком много капитала было вложено в фиксированные инвестиции — главным образом в железные дороги — и на одной сессии Парламента было запрошено разрешение на различные железнодорожные схемы, включающие общий капитал в 340 000 000 фунтов стерлингов. Последовала дикая игра на железнодорожных акциях, кредит был раздут сверх всякой меры, а затем наступил поворот. Это было в первую очередь связано с плохим урожаем и урожаем картофеля, что вызвало тяжелый импорт зерна и, как следствие, экспорт золота.

Во время паники, которая последовала, резерв Банка Англии упал до 1 600 000 фунтов стерлингов, но когда паника была в самом разгаре, Акт, принятый всего три года назад, был приостановлен. Банку было разрешено увеличить свое содействие общественности путем превышения, в неопределенной степени, предела, установленного для выпуска банкнот, не обеспеченных золотом. Эффект от этой приостановки Акта был немедленным и полным. Страх, что «на всех не хватит», ушел из умов людей. На самом деле выпуск в этом случае не превысил нормальный предел, так как одного знания о том, что Банк уполномочен превысить этот предел, оказалось достаточно, чтобы унять панику.

Вторая приостановка Банковского акта была вызвана кризисом 1857 года, кризисом, который был вызван безрассудной чрезмерной торговлей и обрушился на общественность очень внезапно и практически без предупреждения. Резерву Банка Англии позволили упасть до опасно низкого уровня в течение года, и крупные финансовые операторы вели огромные операции практически без капитала — только на кредите — полагаясь на помощь Банка. В сентябре из Америки пришли плохие новости, подробно описывающие, как в этой стране произошел серьезный финансовый крах; произошли банкротства, потрясшие коммерческий кредит до основания, и около ста пятидесяти банков прекратили платежи.

Начался тяжелый отток золота отсюда в Америку, и к середине октября кредит был сокращен, а недоверие было широко распространено в Англии. В течение очень короткого промежутка времени многие из наших банков и финансовых домов были искалечены и обанкротились. В ноябре были предъявлены тяжелые требования на золото для Шотландии и Ирландии, и 11 ноября было объявлено о банкротстве Sanderson and Company — крупного лондонского дисконтного дома — с обязательствами свыше пяти миллионов. Полная гниль, казалось, пронизывала коммерческий мир, и всеобщее банкротство казалось неизбежным, когда во второй раз Банковский акт был приостановлен. Это произошло 12 ноября и сразу же возымело эффект успокоения общественного мнения. В этом случае Банку пришлось в значительной степени использовать свое временное право выпускать банкноты сверх нормального предела, не имея золотого обеспечения против них. Тяжесть этого кризиса можно увидеть по тому факту, что в ноябре резерв Банка упал ниже 600 000 фунтов стерлингов, в то время как балансы банкиров только в Банке Англии составляли около пяти с половиной миллионов, а учетная ставка Банка была такой высокой, как 10 процентов. Это была также ставка, взимаемая Банком Франции в то время, показывая, что паника распространилась и не ограничивалась только нами и Америкой.

Третья приостановка Банковского акта произошла в 1866 году. Многие элементы нарушения денежного рынка действовали в течение двух или трех предшествующих лет. Гражданская война в Америке привела к тому, что золото было отправлено в эту страну; но прекращение поставок хлопка из Америки из-за войны дезорганизовало одну из наших основных национальных отраслей промышленности, и поставки хлопка приходилось получать из других мест по высоким ценам и оплачивать наличными. Отсюда начался отток золота в больших масштабах. Кроме того, на кредите была построена большая спекуляция акциями и долями многих новых компаний с ограниченной ответственностью, которые были сформированы в то время.

К концу 1865 года начало ощущаться всеобщее беспокойство; в январе 1866 года Банк Англии повысил учетную ставку до 8 процентов, и кризис стал стремительно развиваться.

Спекулянты пытались продать свои ценные бумаги, но не находили на них покупателей; несколько крупных железнодорожных подрядчиков обанкротились, а многие недавно созданные компании с ограниченной ответственностью потерпели крах и были ликвидированы. Крах Joint Stock Discount Company, за которым вскоре последовало банкротство Barned’s Bank of Liverpool, довел ситуацию до критической точки; недоверие стало всеобщим и переросло в панику. 9 мая учетная ставка была повышена до 9 процентов. 10 мая было объявлено о крахе компании Overend, Gurney, and Company — с обязательствами на сумму свыше десяти миллионов фунтов, — и учетная ставка поднялась до 10 процентов. Об этом банкротстве стало известно уже после окончания рабочего дня, поэтому кризис достиг своего апогея лишь в пятницу, 11 мая 1866 года, известную как «черная пятница».

Приостановка деятельности этого крупного дома потрясла весь мир, и казалось, что всеобщий крах неизбежен, однако во второй половине дня, когда стало известно о банкротстве, было объявлено о повторной приостановке действия Закона о Банке Англии, и на смену мании пришло спокойствие. Но хотя паника была унята, вскоре произошло множество других банкротств, что замедлило быстрое восстановление чувства уверенности. Среди этих банкротств можно упомянуть Bank of London, Consolidated Bank, а также Agra and Masterman’s Bank. По сути, все три учреждения были вполне платежеспособными, но оказались в опасном положении из-за отсутствия ликвидных активов. Два последних банка впоследствии возобновили свою деятельность.

Из приведенных выше кратких записей о финансовых трагедиях прошлого мы видим, что в каждом случае безрассудной спекуляции и чрезмерной торговле позволяли достичь опасных масштабов, прежде чем принимались какие-либо меры по их сдерживанию, и каждый раз эти меры принимались слишком поздно. Но мы также видим поразительно быстрый эффект, который приостановка действия Закона оказала на ситуацию. Хотя с момента последней приостановки прошло почти полвека, положение остается прежним, и только благодаря большим знаниям и большей осторожности удавалось предотвращать подобные катастрофы.

При размышлении о любой будущей катастрофе подобного рода, которая может нас постичь, обычно предполагается, что Закон будет снова приостановлен; но промедление опасно. К тому времени, когда ситуация развилась бы до такой степени, что правительство могло бы счесть целесообразным предоставить Банку необходимые полномочия, нас могла бы охватить паника, подобной которой еще не знали; тогда как если бы приостановка действия Закона была в некоторой степени автоматической и ответственные лица точно знали, что деньги всегда можно получить за определенную плату, вероятность такого завершения любого кризиса была бы крайне мала.

ГЛАВА V РАЗВИТИЕ ЛОНДОНА КАК ФИНАНСОВОГО ЦЕНТРА МИРА

Прежде чем перейти к рассмотрению денежного рынка и банковской системы более позднего времени, было бы полезно взглянуть на причины, которые способствовали доминированию Лондона среди международных финансовых центров и сделали его клиринговой палатой мира. В настоящее время это доминирование оспаривается с нескольких сторон — прежде всего Парижем, Берлином и Нью-Йорком, — но нет сомнений, что Лондон по-прежнему сохраняет значительное преимущество, и при наличии знаний, активности и упорства нет причин, по которым он не мог бы оставаться в авангарде и в будущем.

В «Богатстве народов» Адам Смит отмечает, что рост и богатство торговых и промышленных городов способствуют улучшению и развитию стран, к которым они принадлежат, и что торговля и промышленность привносят порядок и хорошее управление, а вместе с ними — свободу и безопасность личности.

В нашей собственной истории мы можем проследить истинность этих замечаний. Мы уже обращали внимание на процветающее состояние торговли, которое развилось во время правления Елизаветы. Были основаны новые отрасли промышленности, деревни выросли в города, а в различных частях тогда известного мира открылись новые рынки для наших товаров. Вследствие войн на континенте многие богатые купцы прибыли или были изгнаны к нашим берегам и, обосновавшись здесь, помогли расширить растущий бизнес Лондона. Нам повезло, что эта «большая свобода и безопасность личности», позволившая нашим предкам направить свое внимание и богатство на дальнейшее развитие и расширение торговли страны, возникла у нас задолго до того, как подобное положение дел начало сказываться на наших континентальных соседях, и это дало нам хороший коммерческий старт. В то время как наши соседи все еще находились в тисках постоянных споров и беспорядков, мы закладывали основы всемирной торговой системы. Мы были в состоянии удовлетворять различные потребности континента по мере их возникновения, к нашей собственной немедленной выгоде и дальнейшему развитию нашей торговли.

В связи с более быстрым развитием торговли у нас, чем у континентальных наций, следует помнить об энергии и активности расы, составляющей население нашей страны, — энергии и активности не только в создании и ведении новых отраслей промышленности, но и в распространении на новые земли и формировании новых колоний, тем самым расширяя сферу наших операций и количество наших рынков.

Наше географическое положение существенно помогло нашему коммерческому развитию. Беспорядки, возникающие из-за страха и риска вторжения, были менее выражены, чем у континентальных наций, а наша протяженная береговая линия, охватывающая множество естественных укрытий, породила нашу обширную судоходную индустрию, без которой мы никогда не смогли бы достичь нашего нынешнего положения. Мы также имели преимущество другого естественного обстоятельства — близости наших угольных и железных месторождений друг к другу. Это дало нам на долгий период беспрецедентное господство в определенных отраслях торговли, зависящих от этого факта. Таким образом, мы видим, что благодаря хорошему управлению, национальному характеру и естественным условиям наша торговля была построена на прочном фундаменте и распространилась за рубеж, пока ее разветвления не охватили каждую страну мира.

Переходя теперь от торговой точки зрения к денежной позиции, мы обнаруживаем, что по мере роста нашей торговли росли и наши средства и возможности ведения этой торговли. Хотя в ранние времена мы несколько отставали в нашей банковской системе, тем не менее эта система развивалась у нас быстрее, чем в других странах. Восемнадцатый век охватывал многие периоды финансовых трудностей, но правительство никогда не допускало дефолта по своим обязательствам, а наши ведущие купцы стали известны как люди чести и добропорядочности. В начале девятнадцатого века наше положение улучшалось семимильными шагами, наш золотой стандарт валюты был прочно установлен, имена наших купцов стали известны и уважаемы во всем мире, а прямые финансовые операции между Лондоном и всеми зарубежными частями стали делом повседневным.

Эти денежные транзакции были очень важны для финансового роста Лондона и стали значительным фактором того, что наша столица стала центром финансов. Благодаря огромному масштабу нашей торговли, как по объему, так и по распространению, мы были в состоянии проводить финансовые операции по всему миру. Из этого следовало, что когда торговля начала расширяться и расти среди континентальных наций, было обнаружено, что самый простой способ урегулирования возникающих при этом финансовых дел — через посредничество Лондона. Англия покупала у всех наций и продавала им, но в первой половине девятнадцатого века взаимные транзакции между иностранными торговыми центрами были редким явлением. Например, предположим, что нью-йоркский купец отгрузил продукцию в Гамбург; он выставил бы тратту на какой-нибудь назначенный лондонский дом для оплаты; купцу в Гамбурге, который купил товары, пришлось бы тогда найти средства для обеспечения этого лондонского дома необходимыми фондами для оплаты тратты из Нью-Йорка. Это он сделал бы, купив в Гамбурге тратту у какого-нибудь местного купца, который отгрузил товары в Лондон и нуждался в оплате. Эту тратту он переслал бы в лондонский дом, на который выставил тратту американский экспортер, и лондонский дом получил бы деньги, представленные гамбургской траттой, тем самым урегулировав обе транзакции. Это лишь грубый пример, но он типичен для того, что стало регулярным обычаем.

Различные страны могут торговать друг с другом, но если у них нет прямых взаимных финансовых операций, они не могут урегулировать свою задолженность без пересылки драгоценного металла того или иного вида или использования агентства другой страны, которая имеет прямые финансовые отношения с обеими. Во времена, о которых мы говорим, Лондон был единственным центром, который был в состоянии осуществлять такие транзакции. Во второй половине прошлого века, и особенно к концу века, наше положение пострадало из-за установления прямых финансовых операций между различными странами, что устранило необходимость в посреднике; но все еще можно сказать о Лондоне, что он имеет прямые финансовые и торговые связи с каждой страной мира, чего в настоящее время нельзя сказать ни о Париже, ни о Берлине, ни о Нью-Йорке. Сам факт учреждения в Лондоне филиалов ведущих банков и финансовых домов Франции, Германии и Соединенных Штатов подчеркивает положение, которого Лондон достиг и которое до сих пор занимает в финансовом мире.

ГЛАВА VI ФАКТОРЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

Изучив историю и развитие нашей финансовой системы до момента, когда действительно можно сказать, что «система» начала функционировать, а также взглянув на причины, которые поставили Лондон в авангард всех финансовых центров, мы рассмотрим формирование в целом того, что называется «денежным рынком»; а затем более внимательно изучим некоторые из наиболее важных факторов, которые помогают формировать этот рынок.

Не существует определенного «рынка» для денег в смысле «места купли-продажи», как рынок скота или зерновой рынок; когда мы говорим о «денежном рынке», мы имеем в виду совокупность крупных дилеров деньгами — банкиров, билль-брокеров и т. д., — которые либо имеют деньги для кредитования, либо нуждаются в заимствовании денег, и которыми ставка, взимаемая за пользование деньгами, в значительной степени устанавливается в результате их взаимных транзакций.

Эта группа денежных дилеров не делится четко на два класса — кредиторов и заемщиков, — как обычный рынок делится на два класса — покупателей и продавцов; но у денежных дилеров все практически являются и покупателями, и продавцами; то есть все готовы продать пользование деньгами по определенной цене и купить пользование деньгами по другой цене.