«История Банка Англии»

БАНК АНГЛИИ.

ИСТОРИЯ

БАНКА

Англии

(История английского банковского дела и очерк денежного рынка)

АВТОР:

ГЕНРИ УОРРЕН

АВТОР КНИГИ

«ПОЛОЖЕНИЕ ВАШИХ БАНКИРОВ В КРАТКОМ ОБЗОРЕ» И ДР.

JORDAN & SONS, LIMITED

ЧАНСЕРИ-ЛЕЙН, 116 И 120, ЛОНДОН, W.C.

1903

LONDON:

PRINTED BY JORDAN AND SONS, LIMITED,

120 CHANCERY LANE, W.C.

CONTENTS

CHAPTER PAGE I. The Period of Monopoly, 1708 to 1826 1 II. Before and After the Act of 1844 24 III. The Bank's Weekly Return 48 IV. The Issue and Banking Departments 63 V. The Store in the Issue Department 74 VI. Weekly Differences in the Return 85 VII. The Bank as Agent of the Mint 94 VIII. The Principal Currency Drains 101 IX. Banks and the Creation of Credit 113 X. The Battle of the Banks 126 XI. The London Money Market 139 XII. The Bank Rate and Stock Exchange Securities 154 XIII. The Banks as Stockbrokers 161 XIV. The Short Loan Fund and the Price of Securities 169 XV. Panic Years 177 XVI. The Banks and the Public 224 XVII. Bank Stock 240

ГЛАВА I.

The Period of Monopoly, 1708 to 1826.

Банк Англии, управляемый губернатором, заместителем губернатора и двадцатью четырьмя директорами, был учрежден в 1694 году по предложению шотландца Уильяма Патерсона — человека беспокойного нрава, чья Дарьенская экспедиция обернулась жалким фиаско, стоила Шотландии около 400 000 фунтов стерлингов и подорвала здоровье самого Патерсона, который скончался в Лондоне в начале 1719 года, если не в нищете, то по меньшей мере лишившись почти всего своего состояния.

Проекты, связанные с Дарьенским перешейком (или Панамским) — этой узкой полоской земли, соединяющей две Америки, — неизменно приносили одни лишь бедствия. Мы все помним, что грандиозная затея Франции по строительству канала привела к огромным убыткам и серьезному скандалу; сам же Патерсон до конца своих дней горько сожалел о своем колонизационном проекте, искренне желая, чтобы он возлагал надежды на свою финансовую компанию — Банк Англии, ибо в то время это была финансовая компания во всех смыслах этого слова.

О ранних годах жизни Уильяма Патерсона известно немногое: имеющиеся сведения скудны и противоречивы. Враги называли его обычным авантюристом, а друзья утверждали, что им двигали самые благородные побуждения. Однако, если вспомнить, что его второе крупное начинание (Дарьенский проект) привело к разорению тысячи людей, становится очевидно: даже будь этот человек святым, у него нашлись бы недоброжелатели. И хотя его публичные высказывания звучат для современного уха по-ханжески благочестиво, вполне вероятно, что он был лишь предприимчивым купцом, чья мораль была ничуть не лучше и не хуже, чем у его современников.

Сын шотландского фермера, Патерсон покинул дом в раннем возрасте и, недолго пожив на западе Англии, отправился в Вест-Индию, вернувшись в Европу около 1686 года с Дарьенским проектом в голове. Не встретив поддержки в Англии, несмотря на успешный запуск своего банка, он сосредоточил усилия на Шотландии, где его план захватил воображение публики: почти каждый шотландец, имевший хоть несколько фунтов для вложений, охотно нес деньги в компанию, будучи убежденным, что Панама — это естественный коммерческий центр мира и что на удачливую Шотландию прольется золотой дождь. Вся нация пришла в неистовство от этой лихорадки, ведь Панама с ее золотыми приисками и мировой торговлей должна была сделать Шотландию богатой сверх всякой меры. По оценкам, почти половина капитала страны была вложена в Дарьенский проект.

После получения хартии от шотландского парламента в 1695 году, три судна вышли из Лейта в июле 1698 года, имея на борту около двенадцати сотен поселенцев, включая Патерсона с женой. Весь Эдинбург стекался в Лейт, чтобы пожелать им счастливого пути, а затем возвращался домой, чтобы грезить о потоках золота, которыми должна была наполниться Шотландия. Через несколько лет все должны были стать богатыми, а Эдинбург — стать величайшим и гордым городом мира. Однако торговле было суждено течь в город, расположенный немного южнее.

Проект обернулся полным провалом. Англия и Голландия выступили против новой колонии; Ост-Индская компания рассматривала ее как соперника, а Испания была активно враждебна. Климат довершил остальное. К концу 1699 года «Новый Эдинбург» опустел, и колонисты, поредевшие из-за нехватки продовольствия и болезней, отплыли в Нью-Йорк. Хуже того, тем временем из Шотландии, где все еще царил величайший энтузиазм, вышла вторая экспедиция, но новоприбывшие застали город пустым, а сами оказались во власти испанских военных кораблей. В ярости от неудачи национального предприятия шотландцы открыто обвинили английское правительство в предательстве, заявив, что его поведение, выразившееся в удержании поставок продовольствия, столь же позорно, как и резня клана Мак-Иана в Гленко в 1692 году, когда не пощадили ни стариков, ни детей, а беглецам позволили погибнуть от голода и холода в горах.

Вера Патерсона в Панаму должна была быть глубокой. Его жена умерла в новой колонии, а сам он сильно подорвал здоровье; однако, вернувшись в конце 1699 года, как только ему стало лучше, он, как мы читаем, обратился к королю Вильгельму с новым Дарьенским проектом. Король, естественно, отказался рисковать ради второго бедствия, а Патерсон, подобно всем великим спекулянтам, которые поставили на кон всё и проиграли, не смог вновь убедить публику разделить его энтузиазм, ибо эта таинственная сущность — публика — редко доверяет человеку после того, как его «звезда» скрылась за тучами. Как только полоса так называемой удачи прерывается, публика покидает его в одночасье, и тогда авантюрист, если он мудр, удаляется в безвестность вместе со своей добычей.

Патерсону довелось узнать, что лишь восходящая звезда, излучающая успех, способна привлечь достаточно большое число последователей для финансирования крупного проекта, и хотя он мужественно пытался продвигать новое начинание, его оптимистичные прогнозы встречали скептически. Его последующие проекты также не получили лучшего приема. Но он, должно быть, сохранил некоторое влияние, поскольку после Акта об унии 1707 года он был избран в парламент от шотландского города. Однако его главная заслуга, несомненно, заключается в том, что он основал Банк Англии, в котором был назначен одним из первых директоров.

Банк Англии с момента своего основания и по сей день никогда не был государственным учреждением. Изначально это была просто компания, которая предоставляла правительству денежные средства и вела его дела, а правительство взамен предоставляло ей определенные привилегии и концессии; но связь между правительством и Банком была настолько тесной, а их интересы — настолько идентичными, что общественное мнение неразрывно связывало одно с другим. Из этого представления возникло ошибочное мнение, что Банк является государственным учреждением, тогда как в действительности он является таковым не более, чем National Provincial Bank of England или London and County Bank.

В 1694 году правительство Вильгельма III, которое обычно находилось в состоянии денежного стеснения, обнаружило, что война с Францией истощает его ресурсы, и, не сумев собрать достаточно средств путем введения налогов, решило, по-видимому, в качестве своего рода dernier ressort (последнего средства), принять финансовый план Патерсона, который был отложен в долгий ящик тремя годами ранее; и 27 июля 1694 года была выдана хартия «Корпорации губернатора и компании Банка Англии».

Капитал компании в размере 1 200 000 фунтов стерлингов был подписан примерно сорока лондонскими купцами и предоставлен в долг правительству. Вполне разумно предположить, что подписчики были сторонниками правительства и вигами, чьей целью при снабжении Вильгельма средствами для ведения войны было сокрушение Якова, чья трусость вызвала отвращение даже у его собственных сторонников в битве при Бойне в 1690 году.

Кроме того, коммерческая мораль Стюартов в Сити была печально известна. Карл I, когда Сити отказал ему в займе, насильственно завладел 200 000 фунтов стерлингов, депонированными золотых дел мастерами в Казначействе; а Карл II в 1672 году ограбил их на сумму значительно более 1 000 000 фунтов стерлингов. Золотых дел мастера в те времена были частными банкирами, у которых лондонские купцы оставляли свою наличность, получая взамен расписку с обещанием выплаты по требованию, а золотых дел мастера депонировали свои излишки наличности в Казначействе, точно так же, как современные банки делают это в Банке Англии. В результате этого акта грабежа золотых дел мастера оказались не в состоянии выполнить свои обязательства, и многие из них вместе со своими клиентами были вовлечены в общее разорение. Яков II добавил к финансовым грехам своего дома порчу монеты: неудивительно, что с купцов Лондона было довольно Стюартов, чья теория «божественного права» королей не останавливалась даже перед карманами их подданных — всегда самым уязвимым их местом.

Банк Англии, который сегодня находится вне партийной политики, был при своем создании финансовой компанией вигов, учрежденной исключительно с целью предоставления своего капитала правительству под восемь процентов годовых; и из этого начинания выросла нынешняя «Старая леди с Треднидл-стрит», чья карьера, пусть и полная превратностей, была отмечена безупречной честностью.

Трудно даже в воображении представить себе Англию 1694 года; но легко понять, что в те времена крупных хранилищ капитала не существовало — не существовало, то есть, в современном смысле. Наши огромные кредитные институты, которые в двадцатом веке незаменимы для надлежащего ведения торговли и которые своими филиалами проникают почти в каждый уголок страны, собирая тем самым миллионы фунтов ссудного капитала, в семнадцатом веке тщетно раскидывали бы свои щупальца, когда в стране не было ни денег, ни условий для их прибыльного использования.

Капитал был дефицитным — следовательно, процентная ставка была высокой, — и восемь процентов были ставкой, под которую даже правительство не могло занять деньги в Сити в 1694 году, поскольку стоимость ссудного капитала составляла от десяти до тринадцати процентов годовых, а выплачиваемая комиссия зачастую была непомерной. Банк, который был основан вигами, естественно, встретил ожесточенное сопротивление со стороны тори, видевших в его успехе разрушение дела, которое было им дорого. Класс капиталистов не любил его по эгоистичным причинам; а золотых дел мастера, распознав грозного противника, вступили в конфликт с его врагами.

Держатели акций и все, кто был связан с Банком, рассматривались как враги дома Стюартов, который, если бы вернулся к власти, естественно, отомстил бы компании, помогавшей финансировать Вильгельма, — ибо прощение является одним из тех абстрактных качеств, которыми наделены лишь храбрые и мудрые люди, а Яков II не доказал наличия у него ни мужества, ни мудрости. Неудивительно, что Сити поддержал голландца.

Национальный долг также был основан во время правления Вильгельма, первый заем в 1 000 000 фунтов стерлингов был привлечен в 1693 году, и те лица, которые владели им, были связаны самыми прочными узами — коммерческими узами — с Вильгельмом. Держатели фондов были либералами; Банк был либеральным; и поскольку сама его жизнь зависела от существования правительства, кажется вполне естественным, что в народном сознании он рассматривался как государственное учреждение, хотя сейчас для такого классифицирования почти нет оправданий. Тот факт, что так много людей до сих пор разделяют эту иллюзию, однако, ясно доказывает, что значительная часть публики не знакома с историей Банка.

Хартия Банка Англии была возобновлена в 1697 году и снова в 1708 году, когда, чтобы предотвратить создание подобных учреждений, ему была предоставлена монополия на акционерное банковское дело в Англии. Эту монополию он сохранял до 1826 года, когда был принят Акт, разрешающий создание акционерных банков с неограниченной ответственностью на расстоянии более шестидесяти пяти миль от Лондона при условии, что они не имеют филиалов в столице.

От 1708 до 1826 года — долгий путь, и, конечно, хартия возобновлялась много раз между этими датами, причем правительство обычно пользовалось каждым продлением, чтобы добиться от Банка каких-либо уступок, который по мере расширения своего кредита и бизнеса увеличил свой первоначальный капитал на многие миллионы; но 1826 год был годом реформ, и промежуточный период представляет мало интереса, разве что для исследователя.

Между 1826 и 1829 годами Банк открыл одиннадцать провинциальных филиалов, но те, что были основаны в Глостере, Суонси, Эксетере и Норидже, с тех пор были закрыты. Затем в провинциях начали появляться акционерные банки, хотя и не с очень счастливыми результатами, ибо в 1832 году их безрассудная торговля была сурово заклеймена лордом Оверстоном; но только в 1834 году в Лондоне был основан первый акционерный банк, London and Westminster, поскольку при возобновлении хартии Банка Англии в 1833 году в Акт была внесена оговорка о том, что при условии, если акционерный банк не выпускает банкноты, он волен вести дела в Сити.

И Банк Англии, и лондонские частные банкиры встретили новый банк с неприязнью: первые отказались открыть для него счет в своих книгах, а вторые отказались допустить его в расчетную палату. Не удовлетворившись этим, Банк возбудил иск против Westminster. Но было вполне естественно, что новичка встретили именно так, ибо нововведения, какими бы необходимыми и полезными они ни были, редко принимаются с восторгом в этой стране, которая, по-видимому, питает почти китайскую неприязнь к необычному. Кроме того, в стране не принято, даже ради приличия, принимать торгового соперника с распростертыми объятиями, и было бы немного удивительно, если бы Банк отказался от своей монополии на акционерное банковское дело в Англии без борьбы, в то время как его желание, после того как его лишили некоторых привилегий, досадить своим обидчикам было, если не похвальным, то в высшей степени человеческим.

В 1836 году London Joint Stock Bank последовал примеру Westminster, а в 1839 году открыл свои двери Union Bank of London, который недавно объединился с Messrs. Smiths, в то время как такие известные банки, как National Provincial Bank of England и London and County Bank, были сформированы в 1833 и 1836 годах соответственно. Торговля страны к тому времени далеко переросла ресурсы Банка Англии, который был совершенно не в состоянии удовлетворить растущие потребности процветающей и прогрессивной Англии; и сегодня единственная монополия, которой пользуется Банк, — это та, что осталась ему по Акту 1844 года.

Период от Вильгельма и Марии до Виктории, в чье правление был введен Акт 1844 года — эта Великая хартия банковского сообщества, — охватывает наиболее интересный период в истории нации, чье развитие сдерживалось «божественным правом» Стюартов, которое стоило Карлу I головы, а Якову II — трона. Эта теория весьма заметна сегодня, хотя теперь она принимает форму великой абстрактной идеи, несовместимой с практической политикой, которая нашла приют скорее в сердце, чем в голове народа, — ибо практичный двадцатый век имеет странную привычку изгонять опровергнутые теории из головы в сердце; и, возможно, именно эта национальная черта спасает страну от насильственных революций.

Было бы ошибкой утверждать, что торговля при Стюартах пришла в упадок. Она быстро росла вопреки им; но после «Славной революции» «божественное право» королей стало в этой стране лишь теорией, а власть Короны была подчинена воле народа. Короче говоря, началось правление парламента. Торговля страны постепенно расширялась, а вместе с ней — и влияние Банка.

Чтобы мы могли полностью уяснить положение, которое ранее занимал Банк Англии, и влияние, которое ему давала связь с правительством, будет лучше, прежде чем кратко обсуждать Акт 1844 года, вернуться к тем дням, когда власть Банка Англии была абсолютной.

В 1708 году, как мы знаем, Банку была предоставлена монополия на акционерное банковское дело в Англии, и, кроме того, было объявлено незаконным для любой частной фирмы, число партнеров в которой превышало шесть, вести банковскую деятельность. Это ограничение было снято только в 1857 году, когда число партнеров в частном банке могло составлять десять, и из следующих фактов будет видно, что это ограничение было вредным для интересов страны.

Одним из результатов этого жесткого постановления стало поощрение мелких частных банков в каждом графстве Англии; но тот факт, что число их партнеров было ограничено шестью, эффективно сдерживал их расширение и в конечном итоге привел сотни из них к краху; ибо они не могли укрепить себя и увеличить свои ресурсы путем объединения, как это возможно сейчас.

По мере роста населения страны положение частных банкиров как класса становилось шатким, особенно в быстрорастущих коммерческих центрах, поскольку их запасы ссудного капитала были недостаточны для удовлетворения растущих потребностей их клиентов. В попытке финансировать своих клиентов они пренебрегали поддержанием адекватных резервов, и, следовательно, банкротства были многочисленны, как только к ним предъявлялся сколько-нибудь значительный спрос.

Вместо нескольких крупных и мощных банковских компаний существовали многочисленные слабые частные фирмы, которые во многих случаях выдавали кредиты совершенно непропорционально своим общим рабочим ресурсам, тем самым жертвуя безопасностью ради большой прибыли. Пока времена были хорошими, все шло весело; но, к сожалению, мощный импульс, данный торговле заключением мира с Францией и Соединенными Штатами в 1783 году, длился не более пяти или шести лет.

1789 год подводит нас к Французской революции, а в 1793 году мы снова были в состоянии войны с Францией. Затем последовала реакция. Сельские банкиры терпели крах повсюду; но в 1797 году мистер Питт пришел на помощь, чтобы спасти Банк Англии, и директорам Банка было разрешено выпускать банкноты по своему усмотрению, при этом платежи наличными были приостановлены. Между 1792 и 1820 годами более тысячи частных банкиров закрыли свои двери; а во время кризиса 1825 года шестьдесят пять банков прекратили работу, в результате чего сотни их клиентов были разорены. Паника 1825 года, которая почти опустошила кассы Банка, полностью убедила правительство в том, что страна переросла монополию Банка Англии.

Ограничивая число партнеров в частных банковских компаниях шестью и запрещая создание акционерных банков в противовес Банку Англии, правительство санкционировало политику, которая не могла не привести к катастрофе. Как и большинство монополий, монополия Банка Англии была создана для того, чтобы исключить могущественных соперников и сохранить тех, кто находится в оппозиции, мелкими и слабыми; и результатом стали катастрофа и разорение повсюду. Чем больше была торговля страны, тем очевиднее становилось зло, пока даже правительство не было вынуждено решить, что монополия Банка Англии должна быть немедленно ограничена.

Мелкие торговцы быстро осознали возможности, связанные с неограниченным выпуском банкнот, и сотни из них совмещали банковское дело со своей розничной торговлей, ибо, хотя закон создавал все препятствия на пути к надежному банковскому делу, он поощрял мелких людей, обладавших малым капиталом или вовсе не имевших его, заниматься бизнесом, который должен вестись с большим капиталом и величайшей осторожностью. Страна была наводнена банкнотами этих так называемых банкиров, которые, как только их банкноты предъявлялись к оплате в больших количествах, терпели крах десятками.

Система, которая поощряла все плохое и исключала все здравое и безопасное, была обречена на вымирание; и неудивительно, что в 1826 году началась эра сельского акционерного банковского дела. Как и большинство новых начинаний, которые не могут руководствоваться прецедентом, она началась катастрофически по той простой причине, что те, кто отвечал за руководство новыми компаниями, должны были учиться на опыте — очень горькой школе. Но новые банки работали в условиях меньших недостатков, чем старые частные банкиры, и Банковский акт 1844 года, как мы увидим, четко определил их положение.

Теперь мы можем понять, почему частный банкир никогда не имел большого успеха в этой стране. Он, конечно, был принесен в жертву монополии Банка Англии; ибо хотя шесть очень богатых капиталистов могли вести крупный банковский бизнес, ресурсов в их распоряжении было бы недостаточно, чтобы позволить им расширить свои филиалы по всей стране. Следовательно, до появления акционерных банков мы видим, что частный банкир, в широком смысле, ограничивал свои связи определенным районом или графством.

Правда, он пользовался свободой торговли в банковском деле вплоть до 1844 года; но постановление о количестве партнеров в его бизнесе неизбежно ограничивало его офисы или филиалы ограниченной территорией и эффективно предотвращало его расширение в больших масштабах; поэтому мы получаем влиятельные дома в различных графствах, такие как Gurneys в Норфолке и Саффолке, Smiths в Ноттингеме и так далее. Примечательно, однако, что обе эти известные частные фирмы, признавая применимость акционерной системы к современным условиям, отказались от своих выпусков банкнот и заняли место в современном движении, очевидно предвидя, что для прогресса они должны принять методы своих более успешных соперников.

Несомненно, страна не была готова к такому движению до начала девятнадцатого века; и хотя число партнеров в частных банковских фирмах было увеличено до десяти в 1857 году, эта уступка отнюдь не поставила частного банкира в равное положение с акционерными компаниями, которые могли увеличивать число своих членов или партнеров путем выпуска дополнительного капитала всякий раз, когда становилось очевидно, что их бизнес быстро прогрессирует. Частный банкир, если бы он пожелал обслуживать дюжину графств, был бы вынужден найти несколько крупных капиталистов, чтобы объединить с ним усилия, тогда как акционерным банкам нужно было лишь получить сотни очень мелких, и совершенно очевидно, что компании имели бесконечно более легкую задачу. Фактически, вплоть до 1844 года монополия Банка Англии предотвращала их быстрый рост. Затем наступил период, так сказать, свободного банковского дела; но не для частных фирм.

Люди постоянно спрашивают: почему частные банкиры не утвердились прочно в стране и не прогрессировали? Они были первыми на этом поприще, и, если бы ими хорошо управляли, они, несомненно, были бы такими же прогрессивными, как их акционерные соперники.

Но мы знаем, что закон никогда не давал им ни малейшего шанса. Как они могли прогрессировать в действительно гигантских масштабах, когда их партнеры были ограничены шестью? Закон буквально заставил их оставаться в стороне; и в 1826 и 1833 годах только акционерная система выиграла от уступок, вырванных у Банка Англии, потому что только с помощью этой системы можно было получить достаточно капитала, чтобы позволить банку обслуживать страну от юга Твида до Лендс-Энда.

Конечно, частный банкир был волен принять акционерную систему раньше, но он поначалу не верил в новое движение и, следовательно, цеплялся за свою собственную систему, пока его далеко не обошли конкуренты, ибо как только страна была избавлена от инкуба в виде монополии Банка Англии и акционерной системе дали свободу действий, эта система, как и следовало ожидать, мгновенно начала вырываться вперед, и за очень короткий промежуток времени частный банкир, который по сей день не может принять более десяти человек в партнерство, был безнадежно оставлен позади системой, которая не была скована правовыми ограничениями и получила честную игру.

Монополия Банка Англии свела частного банкира к бессилию. Она взрастила в каждом графстве Англии опасно мелкие фирмы, которые исчезали сотнями, как только кредит становился плохим, а состояние паники заставляло их банкноты предъявлять к оплате в необычно больших количествах, и она сделала действительно крупные частные банковские компании невозможными в Англии; в то время как если бы не тот факт, что общественное мнение вырвало эту власть из рук директоров, Банк и его монополия, которые поощряли опасную форму банковского дела, могли бы быть сметены в ходе плохого финансового кризиса.

К счастью, общественное мнение победило; и хотя частный банкир не мог успешно конкурировать с акционерной системой из-за того, что малость его капитала заставляла его концентрировать свои усилия в определенном районе, эта система, будучи неограниченной, вскоре покрыла страну своими филиалами. Частные банкиры поначалу сдерживались монополией Банка Англии. Теперь они просто вытесняются расширением системы, первым представителем которой, в некотором роде, хотя, конечно, не в современном смысле, был Банк; ибо банкир в начале девятнадцатого века в значительной степени зависел от своего обращения банкнот для получения прибыли, а наша нынешняя система депозитного банковского дела была тогда в зачаточном состоянии. Фактически, одно развилось из другого.

Если человек держал сто фунтов в банкнотах, ему не могло не прийти в голову, что он в действительности ссужает эмитенту сто фунтов совершенно бесплатно; и поскольку он обладал достаточным доверием к банкиру, чтобы запереть банкноты в свой сейф, было лишь на один шаг дальше депонировать свои деньги в банке и снимать наличные по мере необходимости. Очевидно также, что если бы он обменял банкноты на депозитную расписку, он получил бы некоторый процент на свои деньги; и поскольку расписку можно было хранить так же безопасно, как и банкноты, он, естественно, принял план, который был более прибыльным для него самого. Поэтому, хотя в 1826 году акционерные банки в стране придавали большое значение своему обращению, их банкноты скорее принимали форму рекламного средства для привлечения депозитов или, по крайней мере, становились средством для этой цели, ибо прогрессивные банки не стеснялись жертвовать своими выпусками банкнот, чтобы иметь возможность открыть филиалы в Лондоне.

Мы находим, таким образом, что акционерные банки поначалу пытались разместить как можно больше своих банкнот среди публики и что, посредством уже объясненного процесса, держатели их банкнот постепенно начали делать депозиты у них, пока, постепенно, наша нынешняя система депозитного банковского дела не получила прочное влияние на привычки людей. По мере расширения торговли страны чек быстро вытеснил значительную часть банкнот в обращении; и хотя выпуск банкнот, безусловно, ввел депозитное банковское дело в этой стране, современные требования сделали чеки и переводные векселя средствами передачи кредита. В таком случае выпуски банкнот более крупных акционерных банков стали для них второстепенными; и, вместо того чтобы оставаться вне столицы, мы видели, что они пожертвовали своими банкнотами ради монополии Банка Англии.

С 1708 по 1826 год Банк Англии был обязан своим преобладающим положением исключительно монополии, и было написано достаточно, чтобы показать, что его власть не была однозначным благом для страны. Частный банкир, без тени сомнения, может проследить отсутствие своего прогресса до ограничений, наложенных на его бизнес хартией Банка; и можно, безусловно, сказать, что акционерные компании преуспели вопреки Банку; однако никакой больший комплимент не может быть сделан любому учреждению, чем утверждение, что оно заслужило уважение, если не любовь, своих врагов; и это, несомненно, может быть правдиво подтверждено в отношении «Старой леди с Треднидл-стрит», даже когда ее правление было самодержавным, а неприязнь ее соперников к ней — интенсивной.

ГЛАВА II.

До и после Акта 1844 года.

Мы видели, что часть монополии Банка Англии была аннулирована в 1826 году и что в 1833 году в хартию была внесена оговорка о том, что акционерные банки с неограниченной ответственностью могут открываться в Лондоне при условии, что они не выпускают банкноты; и хотя состояние закона все еще позволяло Банку преследовать и досаждать новым компаниям, его власть была полностью сломлена, а его монополия на акционерное банковское дело исчезла — к счастью, навсегда.

Страна наслаждалась периодом процветания с 1833 по 1836 год, но спекулятивная лихорадка вскоре начала развиваться, и к концу 1835 года она горела яростно, ибо мужчины и женщины обладали необычайной верой в те широко рекламируемые короткие пути к богатству в начале тридцатых годов. Никакой путь, если он был достаточно коротким, не был слишком крутым. Надежда была безгранична, кредит был неограничен, и компании в изобилии создавались филантропами и мечтателями тех времен.

Затем наступил кризис 1837 года, когда политика Банка поднялась почти до грани безумия. Как раз в критический момент, когда было необходимо, чтобы не произошло никаких нежелательных инцидентов, которые могли бы нарушить уже подавленное состояние кредита, Банк Англии отказался и упорствовал в своем отказе учитывать векселя, имеющие индоссамент акционерных банков.

Действия Банка добавили путаницы, и, поскольку спекуляции в Америке были безудержными, он нанес окончательный удар по домам, занимающимся американской торговлей, издав инструкции, чтобы их векселя также не учитывались. Затем, как и следовало ожидать, ярость шторма обрушилась на сам Банк; и к концу февраля 1837 года его золотой запас сократился до 4 077 000 фунтов стерлингов. В 1839 году произошел еще один кризис, и золотой запас снизился до 2 522 000 фунтов стерлингов. По этому случаю 2 500 000 фунтов стерлингов были заимствованы у Банка Франции, а учетная ставка Банка Англии постепенно была повышена до шести процентов.

Эти постоянно повторяющиеся паники серьезно встревожили правительство, которое, лишив Банк Англии монополии на акционерное банковское дело, теперь обратило свое внимание на валюту и по Банковскому акту 1844 года обеспечило конвертируемость банкнот. Фактически, главной целью Акта было сокращение выпусков сельских банкиров, которые, принудительно вводя в обращение большое количество своих однофунтовых банкнот и пренебрегая поддержанием достаточной доли наличности для их оплаты при предъявлении, помогали финансировать азартные игры 1824 года. Некоторые из банков заплатили за это в следующем году и исчезли со сцены.

В 1821 году Банк Англии после периода ограничений начал погашать свои банкноты номиналом менее 5 фунтов стерлингов, но правительство разрешило сельским банкирам продолжать выпуск своих мелких банкнот до истечения срока действия банковской хартии в 1833 году. В 1826 году был принят Акт, запрещающий штамповку банкнот номиналом менее 5 фунтов стерлингов и запрещающий обращение после апреля 1829 года тех, что были в ходу.

Банковский акт 1844 года подтвердил изменения 1826 и 1833 годов и, кроме того, внес большие изменения в отношении валюты. Эмиссионный департамент Банка Англии должен был быть полностью отделен от Банковского департамента. Банкноты на сумму до 14 000 000 фунтов стерлингов могли быть выпущены под долг, причитающийся правительству Банку, и под другие ценные бумаги, но монета и слитки должны были депонироваться в Эмиссионном департаменте против каждой банкноты, выпущенной сверх этой суммы.

Банкноты, выпущенные Банком Англии, поэтому обеспечены главным образом звонкой монетой и государственным долгом, который составляет (1902 г.) 11 015 100 фунтов стерлингов; и поскольку каждая банкнота является обязательством, дающим держателю право на золото по требованию, банкнота Банка Англии действительно и по-настоящему эквивалентна золоту. Однако при определенных возможных, если и маловероятных, условиях Банк не смог бы выполнить свои обязательства или обещания выплатить наличные при предъявлении, ибо если бы все его банкноты в обращении были предъявлены одновременно, в Эмиссионном департаменте не хватило бы монет для их оплаты; но это крайне маловероятная случайность.

Более того, эти банкноты являются «законным платежным средством» в Англии. Другими словами, должник может принудить своего кредитора принять их в погашение своего долга; но никто не обязан давать сдачу, если стоимость предъявленных банкнот превышает сумму долга. В Шотландии и Ирландии банкноты Банка Англии являются «ходячими», но не «законным платежным средством». Они не являются таковыми и для самого Банка, или любого из его филиалов, и соверены, хотя и не полусоверены или серебро, могут быть потребованы в обмен. Все банкноты конвертируемы в лондонском отделении Банка, филиалы которого, однако, несут ответственность только за те банкноты, которые были выпущены ими.

Банк по-прежнему сохраняет монополию на выпуск банкнот в Лондоне и на расстоянии не более шестидесяти пяти миль от столицы. Никакой новый банк эмиссии не может быть сформирован; и поскольку частные банкиры в Лондоне прекратили обращение своих банкнот до 1844 года, Акт практически предоставил Банку монополию на выпуск банкнот в пределах предписанной зоны. Эта монополия сама по себе имеет большую ценность; но когда мы помним, что его банкноты являются законным платежным средством и в Англии, становится очевидно, что Банк Англии по-прежнему пользуется весьма важной концессией.

Частным банкирам Лондона и акционерным банкам в Лондоне и в пределах шестидесяти пяти миль от него было запрещено Актом 1844 года выпускать банкноты. Конечно, частные банкиры, которые все еще выпускали банкноты в пределах предписанного пространства, сохранили свою привилегию, но они больше не могли выпускать столько, сколько могли убедить публику принять.

Банкиры, как акционерные, так и частные, которые претендовали на привилегию выпуска банкнот, были обязаны сделать отчет о своих выпусках за период двенадцати недель к определенной дате, когда была установлена средняя сумма и размер будущего выпуска каждого банка определен в соответствии с ней. Выпуски, другими словами, были зафиксированы, и они не могли превышать разрешенную сумму без нарушения закона, подвергая себя штрафу, эквивалентному среднему превышению в течение любого одного месяца. Правительство, стремясь избежать повторения скандалов 1825 и 1836 годов, было явно решительно настроено ограничить обращение банкнот сельских банков, и, по-видимому, нет сомнений, что, когда Акт был составлен, одной из его целей было медленное, но верное истребление банкнот сельских банков.

Банки, которые намерены отказаться от своего обращения банкнот, могут договориться с Банком Англии, которому затем разрешается увеличить свой собственный выпуск на две трети от исчезающих выпусков. Правительство, однако, забирает всю прибыль, возникающую от таких соглашений.

Результат этих правил можно увидеть в приращениях, сделанных время от времени к разрешенному выпуску Банка в 14 000 000 фунтов стерлингов, который теперь увеличился до 18 175 000 фунтов стерлингов. Большинство выпусков частных банкиров, зафиксированных Актом 1844 года, с тех пор истекли; и то же самое можно сказать о более прогрессивных сельских акционерных банках, которые, по мере роста своих депозитов, открывали филиалы в Лондоне, тем самым жертвуя своими выпусками банкнот ради монополии Банка Англии, чьи банкноты быстро вытесняют банкноты мелких сельских банкиров из обращения. В широком смысле можно сказать, что банкноты Банка Англии — единственные банкноты, которые охотно принимаются английской публикой; но сам факт того, что они являются законным платежным средством, обеспечивает это.

Читатели, которые не знакомы с историей банковского дела, не должны предполагать, что Акт 1844 года затрагивает Шотландию или Ирландию. Обращение банкнот в обеих этих странах регулируется Актом 1845 года, но ни в одной из стран положения не являются идентичными тем, которые затрагивают Англию.

Любое лицо может потребовать от Эмиссионного департамента банкноты в обмен на золотые слитки стандартной пробы по курсу 3 фунта 17 шиллингов 9 пенсов за унцию.

Банковский акт 1844 года, по мнению его авторов, должен был сделать паники и кризисы злом прошлого; но, по сути, это была новая метла, и ее радикальные полномочия были сильно переоценены. Его положения, как мы видим, относились исключительно к валютной реформе; и хотя сельские банкиры больше не могли занимать под свои банкноты в неограниченном объеме, следует помнить, что знаменитый Акт сэра Роберта Пиля, если он и зафиксировал максимальный размер их выпусков, не принял предосторожности также зафиксировать минимальный резерв наличности, который должен был удерживаться против них. Очевидно, что никакой Акт не мог укрепить положение банков против паник, если он не устанавливал минимальный или законный резерв наличности, который должен поддерживаться против депозитов, и мы увидим, что в этом отношении Акт 1844 года не оправдал ожиданий.

Вокруг Акта Пиля яростно бушевали споры, и, излишне говорить, он стал предметом партийных разногласий. Всякий раз, когда предмет достигает такой стадии в этой стране, его достоинства оттесняются на задний план. Стороны принимаются, критики и политики выстраиваются либо на одной, либо на другой стороне, и предмет, следовательно, быстро лишается всей правды. Число людей, которые действительно понимают вопрос досконально, бесконечно мало; и они, как правило, по странной иронии судьбы, не занимаются политикой. Важный предмет поэтому передается на милость множества, которое, совершенно невежественное в его основополагающих принципах, раскалывается на два враждующих лагеря, выбивает пыль палками, а затем возвращает человека в парламент, чтобы голосовать за ту или иную сторону.

Когда в 1847 году, через три года после принятия Акта, произошел еще один кризис, общественное мнение возложило всю вину на Акт Пиля; но общественное мнение ошибалось. Общественное мнение обычно основывается на инстинкте, а не на разуме, и, следовательно, увлеченное чувством негодования или несправедливости, оно безумно бросается на то, что считает причиной зла. В этом случае его пугалом был Акт Пиля. Истинная причина заключалась в том простом факте, что ни Банк Англии, ни любой из крупных банков не держали достаточной доли наличности для удовлетворения тех внезапных требований золота, которые могут быть предъявлены банкиру в любой момент и которым его бизнес особенно подвержен в периоды плохого кредита.

Это была старая, старая история, которая в наши дни кажется едва ли требующей объяснения. После периода исключительного процветания почти неизбежно следует год или два скудных лет, когда ссудный капитал дешев, а цены на товары подавлены. Тогда наступает возможность для промоутера компании, и схемы, мудрые и не очень, доводятся до сведения публики. Вскоре наступает постепенное расширение предпринимательства, и растущие цены порождают уверенность, когда разносится шепот о том, что наступают хорошие времена.

Сначала бизнес улучшается медленно и верно. Затем, по мере того как цены растут все выше и выше, каждый производитель увеличивает свой выпуск, стремясь разделить общее процветание. Внезапно, как раз перед концом, наступает бум. Цены безумно устремляются вверх, пока каждый благоразумный человек не увидит, что бизнес выродился в простую азартную игру и что он должен действовать быстро, если не хочет быть пойманным отступающим приливом. Если банки не сильны в этот момент, катастрофа неизбежна; и поскольку они не приняли необходимых мер предосторожности в 1847 году, результатом стал кризис.

Капитал был дешев в последнем квартале 1844 года, учетная ставка Банка оставалась неизменной на уровне двух с половиной процентов с сентября того года по октябрь 1845 года. Дешевые деньги дают промоутеру его возможность; и в 1845 году железнодорожная мания была в зените. Англия была в руках геодезиста, и «бум» начался всерьез. Как обычно, все должны были стать сказочно богатыми, и, как обычно, большинство людей снова были горько разочарованы. По странному процессу рассуждения, опыт не имеет значения в финансах. Надежда через очень короткое время вытесняет из памяти людей кошмар катастрофы; поэтому в удивительно короткий промежуток времени они снова играют в азартные игры. Кризис 1837 года потерял всякое значение к 1845 году; и тогда, конечно, Банковский акт должен был предотвратить коммерческие паники в будущем!

В конце 1846 года учетная ставка Банка была повышена до четырех процентов, а в октябре 1847 года она достигла восьми процентов. Спекуляция на железных дорогах естественно привела к азартной игре на железе; и после ужасного голода в Ирландии 1846 года, когда тысячи умирали от лихорадки и нужды в своих жалких лачугах и даже на обочинах дорог, отмена Хлебных законов привела к крупному импорту иностранного зерна. Внезапное падение цен немедленно последовало за увеличением предложения, и купцы в Марк-Лейн начали терпеть крах. Затем люди серьезно смотрели друг на друга и спрашивали, что произойдет дальше.

Кредит — это готовность одного человека доверять другому; поэтому, по мере того как бизнес постепенно расширяется, кредит или доверие увеличиваются в точно такой же пропорции; и когда цены высоки, а прибыль велика, преобладает впечатление, что все делают деньги, — следовательно, доверие начинает вытеснять осторожность; поэтому к концу периода процветания лихорадка стяжательства горит яростно. Все в безумной спешке стремятся разбогатеть; осторожность отбрасывается на ветер; и мы получаем débâcle (крах). Затем следует время плохого кредита. То есть, сразу после реакции каждый склонен скептически относиться к положению своего соседа, задаваться вопросом, не пострадал ли он от недавнего потрясения, и быть чрезвычайно осторожным в предоставлении кредита своим клиентам. Это произошло после кризиса 1847 года. Некоторое время все боялись доверять своему соседу; но к 1857 году спекуляция снова была в полном разгаре, и последовал неизбежный крах. Эти периоды хороших и плохих времен, или хорошего и плохого кредита, проходят свой курс с регулярностью лихорадки.

Так было в 1847 году. Как только было объявлено о нескольких банкротствах, публика встревожилась, и спекуляция получила сдерживание. Банкротства продолжались, и каждый держатель векселей, стремясь иметь деньги на своем счету в банках, пытался их учесть. Но банки были совершенно не готовы к этому внезапному спросу, и в Ливерпуле и Ньюкасле некоторые из них закрыли свои двери. Лондонские банкиры отказали своим клиентам в обычном размещении, а Банк Англии поначалу отказался авансировать под ценные бумаги. Векселя, следовательно, не могли быть оплачены в срок, и результатом стала паника и набег на банки.

Ситуация была спасена приостановкой недавно принятого Банковского акта, и 25 октября 1847 года правительство уполномочило Банк Англии выпускать банкноты по своему усмотрению, пока чувство опасения не утихло. Банк после этого авансировал под векселя и акции, и, хотя ставка дисконта составляла восемь процентов, тот факт, что деньги можно было получить под хорошие векселя и первоклассные ценные бумаги, быстро успокоил панику, и к 23 ноября следующего года Акт снова был в силе. Более того, сумма, выпущенная Банком сверх лимита, наложенного им, не превысила 400 000 фунтов стерлингов, хотя его резерв к 23 октября был сокращен до 1 547 000 фунтов стерлингов.

Возможно, теперь мы будем лучше понимать Акт 1844 года и видеть, что, хотя он осуществил весьма полезную реформу валюты и предотвратил множество слабых сельских банкиров, наводняющих провинции своими сомнительными бумагами, он не содержит ни одного пункта, который предотвратил бы или облегчил панику. Действительно, парадокс заключается в том, что во время кризиса облегчение можно получить только нарушением Акта и разрешением Банку Англии свободно авансировать банкноты под ценные бумаги лучшего качества. Право выпускать банкноты было изъято из рук многочисленных слабых банков и доверено одному сильному. Возможно, однако, было бы правильнее сказать, что власть зла мелких сельских банкиров была «зафиксирована» Актом; и, как мы видели, банкноты Банка Англии постепенно вытесняют банкноты английских провинциальных банков из обращения. Затем, опять же, исчезновение сельских выпусков дало заметный импульс нашей современной системе депозитного банковского дела. Чек вскоре стал основным кредитным документом в обращении, и сельские акционерные банки полагались исключительно для своего продвижения на свою способность привлекать депозиты в свои книги.

Пока банкноты Банка Англии могут быть обменены на золото по требованию, они не могут обесцениться, и они не могут вытеснить из страны больше золота, чем равно фиксированному или разрешенному максимуму Банка, потому что против каждой банкноты, выпущенной сверх этого, звонкая монета на такую же сумму должна быть депонирована в Эмиссионном департаменте. Некоторые авторы настаивают, что это ограничение является вмешательством в свободу банкира; но, учитывая, что наша современная система банковского дела опирается на столь малую денежную базу, безусловно, крайне важно, чтобы наша валюта, по крайней мере, была вне подозрений во времена падающего кредита. Публике тогда не нужны банкноты. Ей нужен кредит; и его она получает в книгах банков.

Безусловно, денежное обращение должно быть полностью предоставлено законам спроса и предложения; и хотя верно, что Банку Англии иногда приходится защищать конвертируемость своих банкнот путем повышения учетной ставки, наша нынешняя система приближается к совершенству в том, что касается обмена банкнот на золото, и, конечно, не кажется желательным, чтобы страну снова наводнили бумажные деньги, которые могут быть, а могут и не быть оплачены при предъявлении.

Любой человек, обладающий золотом, может немедленно превратить его в монету; таким образом, при нашей нынешней системе каждое пополнение денежной массы должно либо поступать непосредственно с приисков, либо быть получено в счет погашения сальдо задолженности иностранных государств перед нашей страной. Следовательно, мы избавлены от тех бед, которые возникают в результате чрезмерного выпуска бумажных денег и которые иногда были столь очевидны до принятия Закона 1844 года.

Абсурдность нападок на этот Закон теперь должна быть очевидна, поскольку единственной реформой, которую он мог осуществить, была денежная реформа, в которой, безусловно, была острая необходимость. В этом свете следует признать, что Банковский акт 1844 года является одним из самых здравых финансовых законопроектов, когда-либо становившихся актом Парламента. Тот факт, что, несмотря на значительные изменения в нашей банковской системе — которую можно назвать революционизированной с 1844 года, — Закон успешно выдержал испытание временем, также является неопровержимым доказательством (если таковое требовалось) того, что он был составлен с большим мастерством и рассудительностью.

Если бы Закон дополнительно предписывал, чтобы каждый банк поддерживал отношение, скажем, не менее восемнадцати процентов законного платежного средства к своим публичным обязательствам, можно было бы избежать даже паники. Во всяком случае, банки были бы лучше подготовлены к тому, чтобы справиться с оттоком ресурсов, хотя даже тогда — как было отмечено в случае с самим Законом — закон пришлось бы нарушить, как только клиенты начали бы массово изымать вклады из банков. Тем не менее, такое регулирование поддерживало бы банки в состоянии надлежащей готовности в обычное время, и, следовательно, каждый банк в стране был бы готов встретить панику.

Наша кредитная система основана на небольшом денежном резерве; и было бы невозможно разработать какую-либо работоспособную схему, которая обеспечила бы банкирам абсолютную безопасность, поскольку это оказалось бы слишком дорогостоящим как для самих банков, так и для их клиентов, которым пришлось бы платить гораздо более высокие ставки пропорционально обеспечению денег вкладчиков. Самый благоразумный банкир может застраховать свой бизнес только до определенного предела, так как, если бы он держал на руках больше определенной доли наличности, он вел бы дела в убыток; поэтому, если паника охватит его клиентов и они бросятся за золотом, он погибнет, если спрос истощит его резерв и затронет его кассовую наличность. Никакая система в мире не смогла бы спасти его тогда. Поэтому максимум, что могут сделать наши банки, — это быть подготовленными до определенной степени, и, рассматривая это в свете прошлой истории, преступно со стороны директоров не принимать обычных мер предосторожности. Пункт в Законе, как уже предлагалось, по крайней мере обеспечил бы надлежащее состояние готовности во всех наших банковских компаниях, а идти дальше этого невозможно.

Было показано, что Закон наиболее эффективно работает во время паники, когда он нарушается. Возможно, интересно вспомнить, что Банку Германии, чтобы исправить этот недостаток, разрешено выпускать банкноты сверх разрешенной суммы по своему усмотрению; но правительство Германии, чтобы пресечь злоупотребления, делает чрезмерный выпуск невыгодной операцией для Банка, налагая штраф в пять процентов на любую сумму, выпущенную сверх разрешенного лимита. Если бы наше собственное правительство приняло ту же меру, Банк Англии во время стресса и ажиотажа мог бы автоматически удовлетворять все требования, и Закон был бы почти совершенен сам по себе. С другой стороны, правительству могло бы не понравиться, что такая большая власть переходит в руки директоров Банка, хотя вряд ли можно сомневаться, что они использовали бы ее с величайшей умеренностью и на благо общества.

Цель этой главы — показать, что паника ни в малейшей степени не была ослаблена Законом, и, возможно, можно сказать, что этот факт вдалбливался в уши до раздражения. Но чувства пылкого реформатора сильны, и трудно разъяснить этот предмет тем, кто не знаком с историей банковского дела и, возможно, склонен считать эту тему сухой и неинтересной.

За паникой 1847 года последовала другая в 1857 году, а в 1866 году произошел кризис Overend and Gurney. С 1866 года и по сей день, если не считать панику вокруг Baring в 1890 году, страна была свободна от этих бедствий, и причину этого найти несложно.

Закон 1844 года поставил денежное обращение страны на прочную основу, а опыт, научив банки осторожности, сделал все остальное. Крупные банковские компании после ужасной паники 1866 года ясно осознали, что авансы должны выдаваться с большой осмотрительностью и что, если они дорожат собственной безопасностью, спекуляции должны либо удерживаться в строгих рамках, либо полностью пресекаться. Купцы и торговцы, которым требуется капитал для спекулятивных целей, могут получить его, только обратившись в банки, которые в подавляющем большинстве случаев теперь отказываются выдавать авансы, если не предоставлены материальные ценности для обеспечения их кредитов.

Поэтому купцы, если только их кредит не является исключительно хорошим или если они не обладают первоклассными акциями и облигациями, не могут спекулировать в той же степени, как это было возможно сорок лет назад, и, конечно, те лица, которые владеют рыночными ценными бумагами, приносящими им доход, — последние люди в мире, которые рискнут обеспеченным положением ради возможной большой будущей выгоды. Они привыкли к благам земным, и хотя они могут искренне желать большого приращения своего богатства, мысль о том, что в случае неудачи они могут потерять то, чем уже обладают, сдерживает импульс финансировать схему, которая, суля большой успех, не лишена возможностей серьезного бедствия. Как правило, на такой риск идут только мелкие люди, а банки не будут финансировать их ни при каких условиях.

Отказываясь идти навстречу слабым спекулянтам, банки направили бизнес в здоровое русло и в значительной степени ограничили спекуляции теми людьми, которые могут позволить себе оплатить свои убытки — всегда осторожным классом. Таким образом, отъявленный спекулянт был вытеснен к сторонним фирмам, и такие фирмы, как мы знаем, постоянно терпят крах; но Ломбард-стрит, прополола этот опасный элемент из своей системы, теперь стала более стабильной.

Осознавая, что их кредитная система всегда подвержена возможному бедствию, и убедившись в этом на столь многих примерах, банки с 1866 года постепенно накапливали все большие и большие денежные резервы, чтобы быть лучше подготовленными к немедленному и эффективному противостоянию тем катаклизмам, которые время от времени неизбежно будут их постигать; и хотя остается открытым вопрос, достаточны ли их резервы даже сейчас, самый небрежный наблюдатель должен признать, что, за немногими исключениями, наши банковские компании в данный момент находятся в лучшем состоянии готовности, чем, возможно, в любой другой период своей истории.

Принуждая махинаторов вносить ценные бумаги в обеспечение своих кредитов и авансов, банки обезопасивают себя от крупных безнадежных долгов; а накапливая достаточные денежные резервы, они страхуют свой бизнес от приостановки деятельности во время паники. Приняв эти меры предосторожности, неудивительно, что их путь в последние годы стал сравнительно гладким; и, кроме того, более осмотрительный способ ведения банковского дела делает акции крупных банковских компаний менее спекулятивными активами и значительно снижает риски акционеров в связи с их обязательствами по неоплаченной части их акций, хотя об этой ответственности ни в коем случае не следует забывать или воспринимать ее иначе, как серьезную ответственность.

Это подводит нас к другому моменту в их истории. Только в 1858 году банки могли быть зарегистрированы как компании с ограниченной ответственностью, и, излишне говорить, что с этой даты не было создано ни одного банка с неограниченной ответственностью; в то время как каждый акционерный банк, существующий в настоящее время (хотя в подавляющем большинстве случаев участники несут ответственность на определенные известные суммы по каждой принадлежащей им акции), ограничил ответственность своих акционеров, а компании, созданные до 1858 года, с тех пор предприняли необходимые шаги.

Естественно, состоятельные люди не стали бы рисковать своими состояниями, владея акциями банка с неограниченной ответственностью, но теперь, когда точная ответственность известна, эта ответственность принимается с более легким сердцем, и, следовательно, этот класс ценных бумаг считается желательным вложением для тех, кто может позволить себе пойти на небольшой риск в обмен на более высокий процент, чем тот, который приносят так называемые «первоклассные» виды ценных бумаг.

Читатель не может не быть поражен постепенной эволюцией нашей банковской системы; и ему должно быть очевидно, что нынешнее более безопасное положение является результатом ожесточенной борьбы с невзгодами. Обычно при обсуждении положения Банка Англии на денежном рынке принято переходить к оскорблениям и показывать, что Старая леди с Треднидл-стрит совершила все мыслимые глупости при решении финансовых вопросов. Без сомнения, обвинения верны в свете прошлого опыта. Но это были глупости ее времени, и, если верить критикам, мы не сильно опережаем свое собственное. Тогда не является ли несколько неразумным ожидать, что директора Банка 1825 года опередят финансовое мнение, господствовавшее тогда в Сити? В их распоряжении были самые лучшие советы того времени, и если бы нынешние критики жили в 1825 году, они бы настоятельно советовали директорам Банка принять именно тот курс, который был тогда принят.