The Necessity of Some Capital.
То, что абсолютно необходимо, чтобы спекулянт обладал капиталом, может быть проиллюстрировано с нескольких точек зрения, и хотя мы можем стать, возможно, утомительными из-за повторения, как в главе III, например, когда говорили о темпераменте спекулянта, время, потраченное на двойные размышления непосвященными, может предотвратить кораблекрушение, по крайней мере на первых этапах. Человек, который собирается действовать в больших масштабах, будет столь же нечестным, если у него нет большого капитала, как и мелкий спекулянт, у которого нет ничего, кроме его 300 фунтов в год, из которых он может откладывать, если он теряет больше, чем может заплатить. Кажется почти излишним заявлять, что спекулянт, который работает на фондовых рынках и проигрывает, не имея ничего своего, чем можно было бы заплатить, наносит точно такой же убыток брокеру, который ведет для него бизнес, как он нанес бы мяснику, у которого он купил баранью ногу, съел ее, а затем заявил, что у него нет денег. На самом деле, однако, необходимо сделать это заявление, ясной как истина, потому что спекулянты, как правило, не осознают обязательства таким же образом. Существуют различия в степенях осязаемости в этих вопросах, без сомнения, и отсюда морально вредные последствия спекуляции и всех видов азартных игр. Баранья нога — это твердое вещество, и факт ее потребления не только запечатлевает обстоятельство в уме, но и в теле тоже, в форме воспоминания о том, что тело получило пользу от пищи. С помощью воспоминания о выгодах, которые растут из потребления бараньей ноги, обязательство заплатить за нее становится реализуемым в высокой степени, и ни один человек не позволяет себе мечтать об уклонении от него. Это не так в той же степени с обязательством, возникшим в результате спекуляции «на срок», потому что то, что представляет собой точно такую же осязаемую субстанцию, никогда не было полностью или даже частично осознано как таковое.
Capital to Expend in Feints.
La Haute Finance.
Все крупные спекулянты хорошо известны. Если они пытаются действовать через других лиц, чтобы обмануть, правда всплывает рано или поздно. Крупные заказы очень трудны в исполнении, если брокер либо сам очень хорошего положения, либо намекает на источник, от которого он получает свои инструкции. Если, следовательно, нельзя показать, что реальный оператор имеет очень широкую денежную спину, попытка купить или продать крупные суммы акций через брокеров затруднительна. Иногда необходимо иметь капитал, чтобы выбрасывать его на финты, прежде чем спекулянт начнет свои операции, точно так же, как генерал может счесть целесообразным выбросить количество боеприпасов и даже жизни некоторых своих солдат, чтобы отвлечь внимание от реальной атаки. Спекулянт, который заключает контракт на выпуск нового займа, если обеспечение, которое он может предложить, не самого высокого класса, рискует значительной потерей своих денег, так как он, как правило, должен заплатить что-то заемщику в качестве гарантии доброй воли, а также позволить ему попробовать наличные деньги, как некоторое немедленное вознаграждение за вступление в бизнес, который, если он успешен, является из всех бизнесов самым прибыльным. Этот вид спекуляции относится к la haute finance.
Запас наличных денег необходим спекулянту на всех рынках, и удивительно, что может быть так много людей, которые должны пробираться с помощью горького опыта через густую тьму своего невежества к такому сияющему свету истины, как этот. И полное осознание этой истины в большинстве случаев достигается только ценой, которая делает невозможным повторение эксперимента.
The Best of all Chances for Speculator with Capital.
The most Legitimate Form of Speculation, Pawning the Stock.
После серьезного коммерческого краха, как, например, в 1866 году, все ценные бумаги низки в цене, их держатели были вынуждены реализовать через крах, который на время разрушил кредит, превратил прибыли в убытки и напугал всех, заставив копить драгоценные металлы. Когда дела начинают налаживаться и происходит возрождение отраслей, прилив национальных прибылей начинает поворачиваться, и, рябя обратно в бесчисленные каналы, где ценные бумаги всех видов лежали высоко и сухо и были заброшены, снова выводит их на внимание. Точно так же, как когда нет использования для плуга, волы бездельничают, так и когда великие отрасли нации находятся в застое, оборотный капитал лежит без дела и дешев. В такие времена спекулянт с хорошим суждением, имея десять или двадцать тысяч фунтов, может заработать деньги без особого риска, если он довольствуется наблюдением за общим восстановлением цен до определенного уровня, а затем реализует. Мы предположим, что деньги под 3 процента, а лучшие английские железнодорожные акции на тридцать процентов ниже стоимости, которой они достигнут, когда страна будет в полном приливе процветания. Он выбирает сто тысяч фунтов ведущих акций, приносящих по цене, по которой он их купил, 6 процентов. В разных банках, где он держит счета для этой цели, он закладывает акции и получает кредиты в пределах 10 процентов от рыночной стоимости, которые составляют восемьдесят тысяч фунтов. Десять тысяч фунтов у него есть свои, что позволяет ему забрать акции с рынка. Таким образом, он фактически является владельцем на время этой суммы акций, и он получает прибыль от роста стоимости по ставке одна тысяча фунтов за каждый один процент. Помимо этого преимущества, он выигрывает в размере разницы между доходностью на денежную стоимость акций и процентом, которым банкиры дебетуют его на восемьдесят тысяч фунтов; и до тех пор, пока обстоятельства благоприятны и стоимость денег не растет и не остается выше ставки, которую приносят акции, он наслаждается доходом из этого источника с хорошей перспективой через год или около того удвоить свои десять тысяч фунтов.
Известно, что очень большие суммы денег были заработаны в 1870, 1871 и 1872 годах на английских железнодорожных, а также на различных других акциях таким образом на лондонском рынке, когда деньги вливались из Франции и с континента в целом после начала франко-прусской войны. Банкиры, более того, знали, что большие суммы, размещенные у них на хранение, могут быть востребованы в любое время, и надежные биржевые ценные бумаги, под которые можно было делать кредиты от двухнедельника к двухнедельнику, были очень в фаворе. В результате таких операций, как упомянутые, цены были обнаружены в нескольких случаях очень сильно раздутыми, что привело к некоторому вреду и немалому количеству банкротств.
When to Begin and when to Leave off.
В спекуляции такого рода есть время начать и время закончить. Когда акции достигли разумно высокого уровня стоимости в результате восстановления промышленности страны, шансы для спекулянта получить прибыль от непрерывного роста, конечно, исчезли, и он ищет в других направлениях, чтобы пустить свой капитал в оборот; но пример, который мы привели, иллюстрирует, пожалуй, самую законную из всех форм спекуляции акциями, при условии, конечно, что оператор знает свое дело и оставляет достаточную маржу для непредвиденных обстоятельств.
Test of a Speculator’s Pecuniary Position.
Заметная разница между биржевым бизнесом и другими видами заключается в том, что принято платить наличными за все сделки, когда наступает расчет. Особые отсрочки могут быть согласованы между людьми, которые хорошо знают друг друга, но это скорее исключение, и, безусловно, должно оставаться таковым, ибо кредит уже достаточно расширен во всех отраслях торговли и коммерческих дел. Единственная вещь, которая держит в узде биржевых операторов, — это проверка их положения, которая заключается в двухнедельных денежных расчетах. Сама природа бизнеса предоставляет такие возможности для возникновения очень крупных обязательств путем обширных операций с различными ценными бумагами, что если бы были разрешены расчеты векселями, растянутые на два или три месяца, как в торговле, результатом вскоре стала бы безнадежная путаница, помимо искушения, которому подвергался бы неплатежеспособный брокер или джоббер, чтобы еще больше запутаться, пока он мог получить кредит. Удивительно малое количество банкротств, которые происходят среди биржевых джобберов и брокеров, если учесть, какой риск они несут и до какой ограниченной степени они могут сделать себя осведомленными, вовремя, чтобы избежать осложнений, о реальных средствах своих клиентов, делает им большую честь как классу. В то же время следует признать, что обычай частых денежных расчетов, проверяя реальное положение всех заинтересованных сторон, является наилучшей возможной защитой от того, чтобы операторы не зашли слишком далеко; и хотя бизнес в целом был бы очень серьезно сокращен, если бы обычай преобладал во всех отраслях торговли, когда расстояние не делало это невозможным, нет сомнений, что огромное количество вреда и нечестности было бы пресечено в зародыше.
ГЛАВА IX. СПЕКУЛЯЦИЯ БЕЗ КАПИТАЛА.
A Familiar Case.
Bitter Experience.
The Question of Seeing it out.
Теперь мы предположим знакомый случай спекулянта, следующего по пути столь многих мудрых людей, которые пошли до него к своему краху в процессе применения какого-то снадобья, которое должно было составить их состояние за неделю. Двухнедельные расчеты на фондовой бирже происходят примерно в середине и конце каждого месяца. Мы предположим, что молодой спекулянт, полный идей по таким предметам и имеющий лишь достаточные знания о различных акциях, чтобы притворяться, что он знает очень много, знакомится с брокером, который, установив, что у него есть две или три сотни фунтов в наличии, выражает свою готовность исполнить его заказы. Спекулянт покупает 5 000 турецких 5-процентных облигаций 1865 года, 5 000 испанских 3-процентных и 5 000 египетских 7-процентных облигаций 1868 года, будучи сказанным, что это легкие рынки для сделок. Мы предположим, что эти сделки совершены в середине периода расчетов. В день покупки несколько акций растут на ¼–½ процента, и он идет домой счастливым человеком с контрактами в кармане, подсчитывая прибыль, которую он уже сделал, и спит как младенец. Он встает с легким сердцем на следующее утро, чтобы одновременно поглощать свою финансовую статью и завтрак, жадно ища в списке своих друзей — турецкие, испанские и египетские акции. Рост, о котором ему сообщил брокер накануне вечером, подтверждается в его газете, и он уже собирается отложить ее, когда его глаз ловит телеграмму с заголовком «Поражение и отставка французского правительства». Его небольшой опыт уже научил его, что ведущие иностранные акции в значительной степени торгуются на континенте, и вот приходит первое падение сердца. Завтрак остается недоеденным, и он спешит в Сити, чтобы обнаружить, что фондовые рынки открыты очень вяло по всем направлениям из-за приказов на продажу из Парижа. Прибыль в ¼–½ процента исчезла, и в придачу еще 1 процент; так что вместо того, чтобы стоять на выигрыше в 30 или 40 фунтов, он стоит на потере в 150 фунтов. Конференция с брокером несколько обнадеживает, так как он смеется над этим делом и уверяет своего клиента, что «они обязаны восстановиться». Проходит еще день, и никакого восстановления нет. Проходит несколько дней, и из Парижа сообщают о беспорядках на улицах, что вызывает дальнейшие продажи на лондонском рынке, и наш друг видит убыток в 300 фунтов на своих трех покупках. День «переноса» наступает без какого-либо восстановления, но брокер все еще весел, будучи сам человеком с некоторыми средствами, хотя и страдающим от распространенной болезни — большой слабости к комиссионным, что часто вызывало у него тяжелые убытки из-за небрежности в установлении средств своих клиентов. «Это только вопрос того, чтобы дождаться конца, сэр», — говорит он, замечание, которое рассеивает вспышкой молнии невежество, под которым наш друг до сих пор пребывал в отношении необходимости доступного капитала, или, еще проще говоря, наличных денег. Он уходит, чтобы обдумать эту неловкую дилемму, в которой он оказался. Дождаться конца — это, конечно, ожидание восстановления. Тем временем он должен оплатить свои разницы, которые составляют на 50 фунтов больше, чем он имеет.
Этот один случай в качестве примера рассказывает всю историю, и поэтому излишне тратить время и место на другие примеры. Если законный торговый бизнес, в котором риск убытка настолько снижен, что позволяет человеку зарабатывать на жизнь, не может вестись без адекватного капитала, как возможно, что чистая спекуляция может быть успешно практикуема, в которой условия обратны, и в которой опыт показывает, что никто не может преуспеть, кроме профессионального эксперта, и только тогда в некоторых случаях при обстоятельствах, о которых мы упоминали ранее?
ГЛАВА X. «СОВЕТ» КУПИТЬ ИЛИ ПРОДАТЬ.
A Friendly “Tip.”
Unloading at Other People’s Expense.
Дурак и его деньги скоро расстаются — это старая пословица, и она в высокой степени применима к неопытному спекулянту, который работает на рынках по дружескому «совету». Удивительно думать, сколько людей ежедневно и ежечасно вводятся в заблуждение той же ловушкой и иллюзией. Если человек, который начинает в возбужденном состоянии инструктировать своего брокера вследствие получения «совета» купить определенную акцию, остановится на один момент, чтобы поразмыслить, он едва ли сможет не усомниться в бескорыстии сообщения. Возьмем пример: во-первых, человек, который дает «совет» другому купить немного определенных акций, должен иметь какой-то мотив для этого. Ни одно человеческое существо не бродит вокруг с тем, что он выдает за ценную информацию, чтобы раздавать ее бесплатно среди своих друзей. Можно было бы так же ожидать, что девушки, которые продают апельсины, гребни, кольца для зонтов и запонки для воротников на Ломбард-стрит, будут раздавать их даром, как ожидать получить бескорыстные и подлинные «советы» от какого-то бродячего филантропа. О таком человеке никогда не слышали, и никогда не услышат. Если человек дает «совет» купить определенную акцию, это потому, что он хочет «разгрузиться» за счет других людей, и это не то, что обычно понимают под филантропией. Система рассылки «советов» купить или продать стала очень общей на всех рынках, и несомненно, что огромное количество вреда делается ею. Обычная практика заключается в том, что ряд лиц объединяется и поднимает цену определенного товара или акции, покупая большое количество и делая его дефицитным. Когда более высокая цена поддерживалась некоторое время, так что она попадает на глаза публике в ценовых сводках, начинается процесс введения публики. Когда эта благотворительная операция была достаточно проработана и «совет» был дан ряду бедных дураков, цена опускается. Те, кто советовал своему другу купить, начинают продавать и намеренно грабят их в ответ на неуместное доверие.
The Qualified “Tip.”
Существует различие между квалифицированным и неквалифицированным «советом». Один человек на оттенок честнее другого и не совсем хочет обременять свою совесть тем, что обманул друга в отношении определенного события. Он просто предполагает на общих основаниях, что такая-то акция растет. Если он может заставить человека, которому сделано предложение, действовать по такому общему совету, он достигает своей цели, не подвергая себя прямой ответственности в случае, если результат окажется неблагоприятным. Есть множество таких людей, которые ежедневно дают «советы» не только своим друзьям, но и незнакомцам, которые не будут утруждать себя тем, чтобы пойти дальше, чтобы получить какое-либо подтверждение. Такое важное сообщение, исходящее из авторитетных источников, конечно, рассматривается как ценный секрет, на который нужно действовать молча и немедленно.
The Unqualified “Tip.”
Неквалифицированный «совет» исходит от индивида, который с самого начала намерен въехать на своем коне, полном вооруженных людей, в город, vi et armis, без слишком долгих переговоров у ворот. Он принимает оптимизм в манерах и демонстрирует такую степень уверенности, которая пересилит любое возникающее возражение, получает обещание действовать по его совету и проходит мимо, прежде чем человек, из которого хотят сделать инструмент, успеет или сможет набраться смелости, чтобы абсолютно отказаться.
“Tips” Worked by Syndicates.
Затем есть «советы», прорабатываемые синдикатами, что является более сложным делом. Степень увеличенной площади, на которой предполагается действовать, зависит от величины суммы, которую нужно разгрузить, качества обеспечения и необходимости достижения определенного класса индивидов. Огромное количество мусора, который выбрасывается из великих финансовых центров, тщательно и жадно подхватывается священниками и учителями, мужчинами и женщинами. Как правило, эти добрые люди редко останавливаются, чтобы поразмыслить, что то, что так старательно доводится до их сведения в их сельских уединениях, почти наверняка не имеет рынка где-либо еще. Разве вероятно, что столько труда было бы потрачено на рекомендацию инвестиций людям с помощью проспектов, доставляемых почтальоном, если бы утверждения, содержащиеся в таких проспектах, были действительно так правдивы, как они претендуют быть? В больших городах есть бесчисленные агенты для всех сельских районов, всегда высматривающие надежные прибыльные инвестиции, и нет необходимости рекомендовать их вниманию людей, навязывая их им в их собственных домах. Такой процесс рекламы, очевидно, предназначен для того, чтобы поймать неосторожных, которые не знают, что составляет хорошее обеспечение. «Совет» синдиката передается, так сказать, за вознаграждение, пропорциональное сумме, купленной клиентами лиц, которые заняты.
Эта ветвь предмета может быть почти бесконечно разработана, но ее можно завершить одним замечанием, которое содержит суть всего дела, применительно к спекуляции. Спекуляция, как она практикуется множеством, не лучше, на любом рынке, чем орлянка, и только с помощью опыта и большего природного мастерства некоторые в долгосрочной перспективе будут терять меньше, чем другие. Одно золотое правило в отношении «советов», независимо от того, от кого они исходят или какими якобы неопровержимыми фактами они подкреплены, таково: когда вам говорят покупать, идите и продавайте.