«Исследование о природе и причинах богатства народов»

Во-вторых, как машины и инструменты торговли и т. д., которые составляют основной капитал либо индивида, либо общества, не составляют части ни валового, ни чистого дохода ни того, ни другого, так и деньги, посредством которых весь доход общества регулярно распределяется между всеми его различными членами, сами по себе не составляют части этого дохода. Великое колесо обращения совершенно отлично от товаров, которые обращаются посредством него. Доход общества состоит целиком из этих товаров, а не из колеса, которое их обращает. При исчислении валового или чистого дохода любого общества мы должны всегда из всего годового обращения денег и товаров вычитать всю стоимость денег, ни один фартинг из которых никогда не может составлять часть ни того, ни другого.

Только двусмысленность языка может сделать это утверждение сомнительным или парадоксальным. При правильном объяснении и понимании оно почти самоочевидно.

Когда мы говорим о какой-либо конкретной сумме денег, мы иногда не имеем в виду ничего, кроме металлических монет, из которых она состоит, а иногда включаем в наш смысл некую смутную отсылку к товарам, которые можно получить в обмен на них, или к покупательной способности, которую дает обладание ими. Так, когда мы говорим, что количество обращающихся денег в Англии исчисляется в восемнадцать миллионов, мы имеем в виду лишь сумму металлических монет, которые, как подсчитали или, скорее, предположили некоторые авторы, обращаются в этой стране. Но когда мы говорим, что человек стоит пятьдесят или сто фунтов в год, мы обычно имеем в виду не только сумму металлических монет, которые ежегодно выплачиваются ему, но и стоимость товаров, которые он может ежегодно покупать или потреблять; мы обычно имеем в виду определение того, каков есть или должен быть его образ жизни, или количество и качество предметов первой необходимости и удобств, которые он может себе позволить.

Когда под какой-либо конкретной суммой денег мы подразумеваем не только сумму металлических монет, из которых она состоит, но и включаем в ее значение некую смутную отсылку к товарам, которые можно получить в обмен на них, богатство или доход, который она в этом случае обозначает, равны только одной из двух стоимостей, которые таким образом несколько двусмысленно подразумеваются одним и тем же словом, и последней более правильно, чем первой, — стоимости денег более правильно, чем самим деньгам.

Так, если гинея является еженедельной пенсией определенного лица, он может в течение недели купить на нее определенное количество средств к существованию, удобств и развлечений. Насколько это количество велико или мало, настолько велики его реальные богатства, его реальный еженедельный доход. Его еженедельный доход, безусловно, не равен и гинее, и тому, что можно купить на нее, а только одной или другой из этих двух равных стоимостей, и последней более правильно, чем первой, — стоимости гинеи скорее, чем самой гинее.

Если бы пенсия такого лица выплачивалась ему не золотом, а еженедельным векселем на гинею, его доход, конечно, состоял бы не столько в куске бумаги, сколько в том, что он мог бы получить за него. Гинею можно рассматривать как вексель на определенное количество предметов первой необходимости и удобств, предъявляемый всем торговцам в округе. Доход лица, которому она выплачивается, состоит не столько в куске золота, сколько в том, что он может получить за него или на что он может его обменять. Если бы ее нельзя было ни на что обменять, она, подобно векселю на банкрота, не имела бы большей ценности, чем самый бесполезный кусок бумаги.

Хотя еженедельный или годовой доход всех различных жителей любой страны, таким же образом, может быть, и в действительности часто выплачивается им в деньгах, их реальные богатства, однако, реальный еженедельный или годовой доход всех их, взятых вместе, всегда должен быть велик или мал пропорционально количеству потребительских товаров, которые они все могут купить на эти деньги. Весь доход всех их, взятых вместе, очевидно, не равен и деньгам, и потребительским товарам, а только одной или другой из этих двух стоимостей, и последней более правильно, чем первой.

Хотя мы, следовательно, часто выражаем доход человека металлическими монетами, которые ежегодно выплачиваются ему, это происходит потому, что сумма этих монет регулирует степень его покупательной способности или стоимость товаров, которые он может ежегодно позволить себе потребить. Мы по-прежнему рассматриваем его доход как состоящий в этой покупательной способности или потреблении, а не в монетах, которые ее обеспечивают.

Но если это достаточно очевидно даже в отношении индивида, то это еще более очевидно в отношении общества. Сумма металлических монет, которые ежегодно выплачиваются индивиду, часто точно равна его доходу и по этой причине является самым кратким и лучшим выражением его стоимости. Но сумма металлических монет, которые обращаются в обществе, никогда не может быть равна доходу всех его членов. Поскольку одна и та же гинея, которая сегодня выплачивает еженедельную пенсию одному человеку, может завтра выплатить ее другому, а послезавтра — третьему, сумма металлических монет, которые ежегодно обращаются в любой стране, всегда должна быть гораздо меньшей стоимости, чем все денежные пенсии, ежегодно выплачиваемые с их помощью. Но покупательная способность или товары, которые могут последовательно покупаться на все эти денежные пенсии по мере их последовательной выплаты, всегда должны быть точно той же стоимости, что и эти пенсии; как, впрочем, и доход различных лиц, которым они выплачиваются. Этот доход, следовательно, не может состоять из тех металлических монет, сумма которых настолько меньше его стоимости, а в покупательной способности, в товарах, которые могут последовательно покупаться на них по мере их перехода из рук в руки.

Деньги, следовательно, великое колесо обращения, великий инструмент торговли, подобно всем другим инструментам торговли, хотя и составляют часть, и весьма ценную часть, капитала, не составляют никакой части дохода общества, к которому они принадлежат; и хотя металлические монеты, из которых они состоят, в ходе своего годового обращения распределяют каждому человеку доход, который по праву принадлежит ему, сами они не составляют никакой части этого дохода.

В-третьих, и последнее, машины и инструменты торговли и т. д., которые составляют основной капитал, имеют еще одно сходство с той частью оборотного капитала, которая состоит из денег: как всякая экономия в расходах на создание и поддержание этих машин, которая не уменьшает производительную силу труда, является улучшением чистого дохода общества, так и всякая экономия в расходах на накопление и поддержание той части оборотного капитала, которая состоит из денег, является улучшением точно такого же рода.

Достаточно очевидно, и это уже отчасти было объяснено, каким образом всякая экономия в расходах на поддержание основного капитала является улучшением чистого дохода общества. Весь капитал предпринимателя любой работы неизбежно делится на его основной и его оборотный капитал. Пока весь его капитал остается прежним, чем меньше одна часть, тем больше неизбежно должна быть другая. Именно оборотный капитал поставляет материалы и заработную плату для труда и приводит промышленность в движение. Всякая экономия, следовательно, в расходах на поддержание основного капитала, которая не уменьшает производительную силу труда, должна увеличивать фонд, который приводит промышленность в движение, а следовательно, и годовой продукт земли и труда, реальный доход каждого общества.

Замена золотых и серебряных денег бумажными заменяет весьма дорогостоящий инструмент торговли гораздо менее затратным, а иногда и столь же удобным. Обращение начинает осуществляться новым колесом, которое стоит меньше как в создании, так и в поддержании, чем старое. Но каким образом выполняется эта операция и каким образом она способствует увеличению валового или чистого дохода общества, не совсем очевидно и поэтому может потребовать некоторого дальнейшего разъяснения.

Существует несколько различных видов бумажных денег; но обращающиеся банкноты банков и банкиров — это вид, который наиболее известен и который кажется наиболее приспособленным для этой цели.

Когда люди в какой-либо конкретной стране имеют такое доверие к состоянию, честности и благоразумию определенного банкира, что верят, будто он всегда готов выплатить по требованию те из своих векселей, которые могут быть в любое время предъявлены ему, эти векселя начинают иметь такое же хождение, как золотые и серебряные деньги, из-за уверенности в том, что такие деньги могут быть получены за них в любое время.

Отдельный банкир ссужает среди своих клиентов свои собственные векселя на сумму, предположим, в сто тысяч фунтов. Поскольку эти векселя служат всем целям денег, его должники платят ему те же проценты, как если бы он ссудил им столько денег. Эти проценты являются источником его прибыли. Хотя некоторые из этих векселей постоянно возвращаются к нему для оплаты, часть из них продолжает обращаться месяцами и годами. Хотя у него, следовательно, обычно находится в обращении векселей на сумму в сто тысяч фунтов, двадцати тысяч фунтов в золоте и серебре может часто быть достаточным обеспечением для удовлетворения случайных требований. Таким образом, благодаря этой операции двадцать тысяч фунтов в золоте и серебре выполняют все функции, которые в противном случае могли бы выполнить сто тысяч. Те же обмены могут быть совершены, то же количество потребительских товаров может быть обращено и распределено между их надлежащими потребителями посредством его векселей на сумму в сто тысяч фунтов, как и при помощи равной стоимости золотых и серебряных денег. Восемьдесят тысяч фунтов золота и серебра, следовательно, могут быть таким образом высвобождены из обращения страны; и если различные операции такого же рода будут одновременно проводиться многими различными банками и банкирами, все обращение может быть таким образом обеспечено лишь пятой частью золота и серебра, которые в противном случае были бы необходимы.

Предположим, например, что все обращающиеся деньги какой-либо страны составляли в определенное время один миллион фунтов стерлингов, причем эта сумма была тогда достаточной для обращения всего годового продукта их земли и труда; предположим также, что некоторое время спустя различные банки и банкиры выпустили векселя, подлежащие оплате предъявителю, на сумму в один миллион, зарезервировав в своих различных кассах двести тысяч фунтов для удовлетворения случайных требований; следовательно, в обращении осталось бы восемьсот тысяч фунтов в золоте и серебре и один миллион банковских билетов, или один миллион восемьсот тысяч фунтов бумажных денег и металлических вместе. Но годовой продукт земли и труда страны ранее требовал только одного миллиона для обращения и распределения его между надлежащими потребителями, и этот годовой продукт не может быть немедленно увеличен этими банковскими операциями. Одного миллиона, следовательно, будет достаточно для его обращения после них. Товары, подлежащие покупке и продаже, остаются точно такими же, как и прежде, того же количества денег будет достаточно для их покупки и продажи. Канал обращения, если мне будет позволено использовать такое выражение, останется точно таким же, как и прежде. Один миллион, как мы предположили, достаточен, чтобы заполнить этот канал. Все, следовательно, что вливается в него сверх этой суммы, не может течь в нем, а должно переливаться через край. Один миллион восемьсот тысяч фунтов вливаются в него. Восемьсот тысяч фунтов, следовательно, должны перелиться через край, так как эта сумма превышает то, что может быть использовано в обращении страны. Но хотя эта сумма не может быть использована внутри страны, она слишком ценна, чтобы позволить ей лежать без дела. Она, следовательно, будет отправлена за границу, чтобы найти то выгодное применение, которое она не может найти дома. Но бумага не может пойти за границу; потому что на расстоянии от банков, которые выпускают ее, и от страны, в которой оплата по ней может быть востребована по закону, она не будет приниматься в обычных платежах. Золото и серебро, следовательно, на сумму восемьсот тысяч фунтов будут отправлены за границу, а канал внутреннего обращения останется заполненным миллионом бумаги вместо миллиона тех металлов, которые заполняли его раньше.

Но хотя такое большое количество золота и серебра таким образом отправляется за границу, мы не должны воображать, что оно отправляется за границу даром или что его владельцы делают подарок иностранным нациям. Они обменяют его на иностранные товары того или иного рода, чтобы обеспечить потребление либо какой-то другой иностранной страны, либо своей собственной.

Если они используют его для покупки товаров в одной иностранной стране, чтобы обеспечить потребление другой, или в так называемой посреднической торговле, любая прибыль, которую они получат, будет дополнением к чистому доходу их собственной страны. Это похоже на новый фонд, созданный для ведения новой торговли; внутренние дела теперь ведутся с помощью бумаги, а золото и серебро превращаются в фонд для этой новой торговли.

Если они используют его для покупки иностранных товаров для внутреннего потребления, они могут либо, во-первых, покупать такие товары, которые, вероятно, будут потреблены праздными людьми, которые ничего не производят, такие как иностранные вина, иностранные шелка и т. д.; или, во-вторых, они могут купить дополнительный запас материалов, инструментов и продовольствия, чтобы содержать и использовать дополнительное число трудолюбивых людей, которые воспроизводят с прибылью стоимость своего годового потребления.

Поскольку оно используется первым способом, оно поощряет расточительность, увеличивает расходы и потребление, не увеличивая производство и не создавая никакого постоянного фонда для поддержания этих расходов, и во всех отношениях вредно для общества.

Поскольку оно используется вторым способом, оно поощряет промышленность; и хотя оно увеличивает потребление общества, оно обеспечивает постоянный фонд для поддержания этого потребления; люди, которые потребляют, воспроизводят с прибылью всю стоимость своего годового потребления. Валовой доход общества, годовой продукт их земли и труда увеличивается на всю стоимость, которую труд этих рабочих добавляет к материалам, на которых они заняты, а их чистый доход — на то, что остается от этой стоимости после вычета того, что необходимо для поддержания инструментов и орудий их торговли.

То, что большая часть золота и серебра, которая, будучи вытесненной за границу этими банковскими операциями, используется для покупки иностранных товаров для внутреннего потребления, есть и должна быть использована для покупки товаров этого второго рода, кажется не только вероятным, но и почти неизбежным. Хотя некоторые отдельные люди могут иногда увеличивать свои расходы очень значительно, хотя их доход не увеличивается вовсе, мы можем быть уверены, что никакой класс или сословие людей никогда этого не делает; потому что, хотя принципы здравого смысла не всегда управляют поведением каждого индивида, они всегда влияют на поведение большинства каждого класса или сословия. Но доход праздных людей, рассматриваемый как класс или сословие, не может в малейшей степени быть увеличен этими банковскими операциями. Их расходы в целом, следовательно, не могут быть сильно увеличены ими, хотя расходы нескольких индивидов среди них могут, и в действительности иногда увеличиваются. Спрос праздных людей, следовательно, на иностранные товары, будучи таким же или очень близким к прежнему, очень малая часть денег, которые, будучи вытесненными за границу этими банковскими операциями, используются для покупки иностранных товаров для внутреннего потребления, вероятно, будет использована для покупки товаров для их нужд. Большая часть их будет естественно предназначена для использования в промышленности, а не для поддержания праздности.

Когда мы исчисляем количество промышленности, которое может использовать оборотный капитал любого общества, мы должны всегда принимать во внимание только те его части, которые состоят из продовольствия, материалов и готовой продукции; другая часть, которая состоит из денег и которая служит только для обращения этих трех, должна всегда вычитаться. Чтобы привести промышленность в движение, необходимы три вещи: материалы для работы, инструменты для работы и заработная плата или вознаграждение, ради которого выполняется работа. Деньги не являются ни материалом для работы, ни инструментом для работы; и хотя заработная плата рабочего обычно выплачивается ему деньгами, его реальный доход, как и доход всех других людей, состоит не в деньгах, а в стоимости денег; не в металлических монетах, а в том, что можно получить за них.

Количество промышленности, которое может использовать любой капитал, должно, очевидно, быть равно числу рабочих, которых он может обеспечить материалами, инструментами и содержанием, соответствующим характеру работы. Деньги могут быть необходимы для покупки материалов и инструментов для работы, а также содержания рабочих; но количество промышленности, которое может использовать весь капитал, конечно, не равно и деньгам, которые покупают, и материалам, инструментам и содержанию, которые покупаются на них, а только одной или другой из этих двух стоимостей, и последней более правильно, чем первой.

Когда бумага заменяется золотыми и серебряными деньгами, количество материалов, инструментов и содержания, которое может обеспечить весь оборотный капитал, может быть увеличено на всю стоимость золота и серебра, которые раньше использовались для их покупки. Вся стоимость великого колеса обращения и распределения добавляется к товарам, которые обращаются и распределяются посредством него. Операция в некоторой степени напоминает работу предпринимателя какого-либо крупного дела, который вследствие некоторого усовершенствования в механике снимает свою старую технику и добавляет разницу между ее ценой и ценой новой к своему оборотному капиталу, к фонду, из которого он предоставляет материалы и заработную плату своим рабочим.

Какова пропорция, которую обращающиеся деньги любой страны имеют к общей стоимости годового продукта, обращающегося посредством них, возможно, невозможно определить. Разными авторами она исчислялась как пятая, десятая, двадцатая и тридцатая часть этой стоимости. Но как бы мала ни была пропорция, которую обращающиеся деньги могут иметь к общей стоимости годового продукта, поскольку лишь часть, и часто лишь малая часть, этого продукта когда-либо предназначается для поддержания промышленности, она всегда должна иметь весьма значительную пропорцию к этой части. Когда, следовательно, посредством замены бумаги золото и серебро, необходимые для обращения, сокращаются, возможно, до пятой части прежнего количества, если стоимость только большей части остальных четырех пятых добавляется к фондам, которые предназначены для поддержания промышленности, это должно внести весьма значительное дополнение к количеству этой промышленности, а следовательно, и к стоимости годового продукта земли и труда.

Операция такого рода была проведена в Шотландии в течение этих двадцати пяти или тридцати лет путем создания новых банковских компаний почти в каждом значительном городе и даже в некоторых сельских деревнях. Ее эффекты были именно теми, что описаны выше. Дела страны почти полностью ведутся посредством бумаги этих различных банковских компаний, с помощью которой обычно совершаются покупки и платежи всех видов. Серебро появляется очень редко, за исключением сдачи с двадцатишиллинговой банковской банкноты, а золото еще реже. Но хотя поведение всех этих различных компаний не было безупречным и, соответственно, потребовало акта парламента для его регулирования, страна, тем не менее, очевидно, извлекла большую выгоду из их торговли. Я слышал утверждение, что торговля города Глазго удвоилась примерно через пятнадцать лет после первого создания там банков; и что торговля Шотландии более чем учетверилась с момента первого создания двух публичных банков в Эдинбурге; из которых один, называемый Банком Шотландии, был основан актом парламента в 1695 году, а другой, называемый Королевским банком, — королевской хартией в 1727 году. Увеличилась ли торговля, как Шотландии в целом, так и города Глазго в частности, действительно в такой большой пропорции за столь короткий период, я не берусь судить. Если какая-либо из них увеличилась в этой пропорции, это кажется эффектом, слишком большим, чтобы его можно было объяснить единственным действием этой причины. То, что торговля и промышленность Шотландии, однако, увеличились весьма значительно в течение этого периода и что банки внесли немалый вклад в это увеличение, не может быть подвергнуто сомнению.

Стоимость серебряных денег, которые обращались в Шотландии до Унии в 1707 году и которые сразу после нее были принесены в Банк Шотландии для перечеканки, составила 411 117 фунтов 10 шиллингов 9 пенсов стерлингов. Сведений о золотой монете получено не было; но из древних счетов монетного двора Шотландии видно, что стоимость ежегодно чеканившегося золота несколько превышала стоимость серебра. Было также немало людей, которые по случаю недоверия к возврату не принесли свое серебро в Банк Шотландии; и, кроме того, была некоторая английская монета, которая не была отозвана. Вся стоимость золота и серебра, следовательно, которая обращалась в Шотландии до Унии, не может быть оценена менее чем в миллион фунтов стерлингов. По-видимому, она составляла почти все обращение этой страны; ибо хотя обращение Банка Шотландии, у которого тогда не было соперников, было значительным, оно, по-видимому, составляло лишь очень малую часть целого. В настоящее время все обращение Шотландии не может быть оценено менее чем в два миллиона, из которых та часть, которая состоит из золота и серебра, вероятнее всего, не достигает полумиллиона. Но хотя обращающееся золото и серебро Шотландии претерпели столь значительное уменьшение в течение этого периода, ее реальные богатства и процветание, по-видимому, не пострадали вовсе. Ее сельское хозяйство, мануфактуры и торговля, напротив, годовой продукт ее земли и труда, очевидно, были приумножены.

Именно главным образом путем дисконтирования векселей, то есть путем авансирования денег по ним до наступления срока их оплаты, большая часть банков и банкиров выпускает свои векселя. Они всегда вычитают из любой суммы, которую они авансируют, законный процент до наступления срока оплаты векселя. Оплата векселя, когда наступает срок, возмещает банку стоимость того, что было авансировано, вместе с чистой прибылью в виде процентов. Банкир, который авансирует купцу, чей вексель он дисконтирует, не золото и серебро, а свои собственные векселя, имеет преимущество возможности дисконтировать на большую сумму на всю стоимость своих векселей, которые, как он находит по опыту, обычно находятся в обращении. Он тем самым получает возможность извлечь свою чистую прибыль в виде процентов на гораздо большую сумму.

Торговля Шотландии, которая в настоящее время не очень велика, была еще более незначительной, когда были основаны две первые банковские компании; и эти компании имели бы мало торговли, если бы ограничивали свою деятельность дисконтированием векселей. Они изобрели, следовательно, другой метод выпуска своих векселей; путем предоставления того, что они называют кассовыми счетами, то есть путем предоставления кредита на сумму определенного размера (две или три тысячи фунтов, например) любому индивиду, который мог найти двух лиц с несомненным кредитом и хорошим земельным владением, чтобы стать поручителями за него, что любые деньги, которые будут авансированы ему в пределах суммы, на которую был предоставлен кредит, будут возвращены по требованию вместе с законным процентом. Кредиты такого рода, я полагаю, обычно предоставляются банками и банкирами во всех различных частях мира. Но легкие условия, на которых шотландские банковские компании принимают погашение, насколько мне известно, свойственны им и, возможно, были главной причиной как большой торговли этих компаний, так и выгоды, которую страна получила от нее.

Тот, кто имеет кредит такого рода в одной из этих компаний и занимает тысячу фунтов, например, может погашать эту сумму по частям, по двадцать и тридцать фунтов за раз, причем компания дисконтирует пропорциональную часть процентов с большой суммы со дня, когда каждая из этих небольших сумм внесена, до тех пор, пока вся сумма не будет таким образом погашена. Все купцы, следовательно, и почти все деловые люди находят удобным держать такие кассовые счета у них и тем самым заинтересованы в содействии торговле этих компаний, охотно принимая их банкноты во всех платежах и поощряя всех тех, на кого они имеют какое-либо влияние, делать то же самое. Банки, когда их клиенты обращаются к ним за деньгами, обычно авансируют их им в своих собственных векселях. Купцы выплачивают их мануфактурщикам за товары, мануфактурщики — фермерам за материалы и продовольствие, фермеры — своим землевладельцам за ренту; землевладельцы возвращают их купцам за удобства и предметы роскоши, которыми те снабжают их, а купцы снова возвращают их в банки, чтобы сбалансировать свои кассовые счета или возместить то, что они могли занять у них; и таким образом почти все денежные дела страны ведутся посредством них. Отсюда и большая торговля этих компаний.

Посредством этих кассовых счетов каждый купец может без неосмотрительности вести большую торговлю, чем он мог бы делать в противном случае. Если есть два купца, один в Лондоне, а другой в Эдинбурге, которые используют равные капиталы в одной и той же отрасли торговли, эдинбургский купец может без неосмотрительности вести большую торговлю и давать работу большему числу людей, чем лондонский купец. Лондонский купец должен всегда держать при себе значительную сумму денег, либо в своих собственных кассах, либо в кассах своего банкира, который не платит ему процентов за них, чтобы отвечать на требования, постоянно предъявляемые ему для оплаты товаров, которые он покупает в кредит. Пусть обычная сумма этой суммы будет предположительно пятьсот фунтов; стоимость товаров на его складе должна всегда быть меньше на пятьсот фунтов, чем она была бы, если бы он не был обязан держать такую сумму неиспользованной. Предположим, что он обычно распродает весь свой запас на руках или товары на стоимость всего своего запаса на руках один раз в год. Будучи обязанным держать столь большую сумму неиспользованной, он должен продать в год на пятьсот фунтов меньше товаров, чем он мог бы сделать в противном случае. Его годовая прибыль должна быть меньше на все то, что он мог бы получить от продажи товаров на пятьсот фунтов больше; и число людей, занятых подготовкой его товаров для рынка, должно быть меньше на всех тех, кого могли бы занять пятьсот фунтов больше капитала. Купец в Эдинбурге, с другой стороны, не держит денег неиспользованными для ответа на такие случайные требования. Когда они действительно предъявляются ему, он удовлетворяет их со своего кассового счета в банке и постепенно возмещает занятую сумму деньгами или бумагой, которые поступают от случайных продаж его товаров. С тем же капиталом, следовательно, он может без неосмотрительности иметь во все времена на своем складе большее количество товаров, чем лондонский купец; и может тем самым как получать большую прибыль сам, так и давать постоянную работу большему числу трудолюбивых людей, которые готовят эти товары для рынка. Отсюда и большая выгода, которую страна извлекла из этой торговли.

Легкость дисконтирования векселей, можно подумать, действительно дает английским купцам удобство, эквивалентное кассовым счетам шотландских купцов. Но шотландские купцы, следует помнить, могут дисконтировать свои векселя так же легко, как и английские купцы; и имеют, кроме того, дополнительное удобство своих кассовых счетов.

Все бумажные деньги любого вида, которые могут легко обращаться в любой стране, никогда не могут превышать стоимость золота и серебра, место которых они занимают или которые (при условии, что торговля остается прежней) обращались бы там, если бы не было бумажных денег. Если двадцатишиллинговые банкноты, например, являются самыми мелкими бумажными деньгами, имеющими хождение в Шотландии, все то количество валюты, которое может легко обращаться там, не может превышать сумму золота и серебра, которая была бы необходима для совершения годовых обменов на сумму двадцать шиллингов и выше, обычно совершаемых внутри этой страны. Если бы обращающаяся бумага в какое-либо время превысила эту сумму, поскольку излишек не мог бы быть ни отправлен за границу, ни использован в обращении страны, он должен был бы немедленно вернуться в банки для обмена на золото и серебро. Многие люди немедленно заметили бы, что у них больше этой бумаги, чем необходимо для ведения их дел дома; и поскольку они не могли бы отправить ее за границу, они немедленно потребовали бы оплаты по ней от банков. Когда эта излишняя бумага была бы превращена в золото и серебро, они могли бы легко найти им применение, отправив их за границу; но они не могли бы найти никакого применения, пока она оставалась в виде бумаги. Немедленно, следовательно, возник бы набег на банки на всю сумму этой излишней бумаги, и если бы они проявили какие-либо трудности или нежелание в оплате, на гораздо большую сумму; тревога, которую это вызвало бы, неизбежно увеличила бы набег.

Помимо расходов, которые являются общими для каждой отрасли торговли, таких как расходы на аренду дома, заработная плата слуг, клерков, бухгалтеров и т. д., расходы, свойственные банку, состоят главным образом из двух статей: во-первых, из расходов на содержание во все времена в своих кассах, для ответа на случайные требования держателей своих банкнот, большой суммы денег, на которую он теряет проценты; и, во-вторых, из расходов на пополнение этих касс по мере того, как они опустошаются при ответе на такие случайные требования.

Банковская компания, которая выпускает больше бумаги, чем может быть использовано в обращении страны, и излишек которой постоянно возвращается к ним для оплаты, должна увеличить количество золота и серебра, которые они держат во все времена в своих кассах, не только пропорционально этому чрезмерному увеличению их обращения, но в гораздо большей пропорции; их банкноты возвращаются к ним гораздо быстрее, чем пропорционально излишку их количества. Такая компания, следовательно, должна увеличить первую статью своих расходов не только пропорционально этому вынужденному увеличению их дел, но в гораздо большей пропорции.

Кассы такой компании, также, хотя они должны быть заполнены гораздо полнее, все же должны опустошаться гораздо быстрее, чем если бы их дела были ограничены более разумными рамками, и должны требовать не только более сильного, но и более постоянного и непрерывного напряжения расходов, чтобы пополнить их. Монета также, которая таким образом постоянно извлекается в таких больших количествах из их касс, не может быть использована в обращении страны. Она приходит на смену бумаге, которая является излишней по сравнению с тем, что может быть использовано в этом обращении, и, следовательно, является излишней по сравнению с тем, что может быть использовано в нем тоже. Но поскольку этой монете не позволят лежать без дела, она должна в том или ином виде быть отправлена за границу, чтобы найти то выгодное применение, которое она не может найти дома; и этот постоянный вывоз золота и серебра, увеличивая трудность, должен неизбежно увеличить еще дальше расходы банка на поиск нового золота и серебра, чтобы пополнить те кассы, которые опустошаются так очень быстро. Такая компания, следовательно, должна пропорционально этому вынужденному увеличению своих дел увеличить вторую статью своих расходов еще больше, чем первую.

Предположим, что вся бумага определенного банка, которую обращение страны может легко поглотить и использовать, составляет ровно сорок тысяч фунтов и что для ответа на случайные требования этот банк обязан держать во все времена в своих кассах десять тысяч фунтов в золоте и серебре. Если бы этот банк попытался пустить в обращение сорок четыре тысячи фунтов, четыре тысячи фунтов, которые являются излишними по сравнению с тем, что обращение может легко поглотить и использовать, вернутся к нему почти так же быстро, как они выпущены. Для ответа на случайные требования, следовательно, этот банк должен держать во все времена в своих кассах не одиннадцать тысяч фунтов только, а четырнадцать тысяч фунтов. Он, таким образом, не выиграет ничего на процентах от четырех тысяч фунтов излишнего обращения; и он потеряет все расходы на постоянное накопление четырех тысяч фунтов в золоте и серебре, которые будут постоянно выходить из его касс так же быстро, как они приносятся в них.

Если бы каждая отдельная банковская компания всегда понимала и заботилась о своем собственном частном интересе, обращение никогда не могло бы быть переполнено бумажными деньгами. Но каждая отдельная банковская компания не всегда понимала или заботилась о своем собственном частном интересе, и обращение часто было переполнено бумажными деньгами.

Выпуская слишком большое количество бумаги, излишек которой постоянно возвращался для обмена на золото и серебро, Банк Англии был в течение многих лет обязан чеканить золото на сумму от восьмисот тысяч фунтов до миллиона в год; или, в среднем, около восьмисот пятидесяти тысяч фунтов. Для этой большой чеканки банк (вследствие изношенного и обесцененного состояния, в которое пришла золотая монета несколько лет назад) часто был обязан покупать золотые слитки по высокой цене в четыре фунта за унцию, которые он вскоре после этого выпускал в виде монеты по 3 фунта 17 шиллингов 10,5 пенсов за унцию, теряя таким образом от двух с половиной до трех процентов на чеканке столь очень большой суммы. Хотя банк, следовательно, не платил сеньоража, хотя правительство должным образом несло расходы на эту чеканку, эта щедрость правительства не предотвратила полностью расходы банка.

Шотландские банки вследствие излишка того же рода были все обязаны постоянно держать агентов в Лондоне для сбора денег для них, с расходами, которые редко были ниже полутора или двух процентов. Эти деньги отправлялись на фургоне и страховались перевозчиками с дополнительными расходами в три четверти процента, или пятнадцать шиллингов на сто фунтов. Эти агенты не всегда были способны пополнять кассы своих работодателей так быстро, как они опустошались. В этом случае ресурсом банков было выставлять на своих корреспондентов в Лондоне векселя на сумму, которую они хотели получить. Когда эти корреспонденты впоследствии выставляли на них векселя для оплаты этой суммы вместе с процентами и комиссией, некоторые из этих банков из-за бедственного положения, в которое их ввергло их чрезмерное обращение, иногда не имели другого средства удовлетворить этот тратту, кроме как путем выставления второго набора векселей либо на тех же, либо на каких-то других корреспондентов в Лондоне; и та же сумма, или, скорее, векселя на ту же сумму, совершали бы таким образом иногда более двух или трех путешествий; банк-должник платил всегда проценты и комиссию на всю накопленную сумму. Даже те шотландские банки, которые никогда не отличались своей крайней неосмотрительностью, иногда были обязаны использовать этот разорительный ресурс.

Золотая монета, которая выдавалась Банком Англии или шотландскими банками в обмен на ту часть их бумажных денег, которая превышала сумму, необходимую для денежного обращения страны, будучи, таким образом, также излишней для этого обращения, иногда отправлялась за границу в виде монеты, иногда переплавлялась и отправлялась за границу в виде слитков, а иногда переплавлялась и продавалась Банку Англии по высокой цене в четыре фунта за унцию. Тщательно отбирались из всей денежной массы и отправлялись за границу или переплавлялись только самые новые, самые тяжелые и лучшие экземпляры. Внутри страны, пока они оставались в виде монеты, эти тяжелые экземпляры стоили не больше, чем легкие; но они стоили дороже за границей или при переплавке в слитки внутри страны. Банк Англии, несмотря на свою огромную ежегодную чеканку, к своему удивлению, обнаруживал, что каждый год ощущается тот же недостаток монеты, что и годом ранее; и что, несмотря на большое количество хорошей новой монеты, ежегодно выпускаемой банком, состояние денежной массы, вместо того чтобы улучшаться, с каждым годом становилось все хуже и хуже. Каждый год он оказывался вынужденным чеканить почти такое же количество золота, как и в предыдущем году; а из-за постоянного истирания и обрезания монет цена золотых слитков непрерывно росла, вследствие чего расходы на эту огромную ежегодную чеканку с каждым годом становились все больше. Следует отметить, что Банк Англии, пополняя свои собственные кассы монетой, косвенно обязан снабжать ею все королевство, куда монета постоянно вытекает из этих касс самыми разными путями. Поэтому любую монету, необходимую для поддержания этого чрезмерного обращения как шотландских, так и английских бумажных денег, любые пустоты, которые это чрезмерное обращение создавало в необходимой денежной массе королевства, Банк Англии был обязан восполнять. Шотландские банки, несомненно, все очень дорого заплатили за свою неосмотрительность и невнимательность: но Банк Англии заплатил очень дорого не только за свою собственную неосмотрительность, но и за гораздо большую неосмотрительность почти всех шотландских банков.

Чрезмерная торговая активность некоторых смелых дельцов в обеих частях Соединенного Королевства была первопричиной этого избыточного обращения бумажных денег.

То, что банк может с полным основанием предоставить купцу или предпринимателю любого рода, — это не весь капитал, с которым он торгует, и даже не какая-либо значительная часть этого капитала, а лишь та его часть, которую он в противном случае был бы вынужден держать при себе неиспользованной и в виде наличных денег для удовлетворения случайных потребностей. Если бумажные деньги, которые авансирует банк, никогда не превышают этой величины, они никогда не могут превысить стоимость золота и серебра, которые неизбежно обращались бы в стране при отсутствии бумажных денег; они никогда не могут превысить то количество, которое денежное обращение страны может легко поглотить и использовать.

Когда банк учитывает купцу реальный переводной вексель, выставленный реальным кредитором на реального должника, который по наступлении срока действительно оплачивается этим должником, он лишь авансирует ему часть той стоимости, которую тот в противном случае был бы вынужден держать при себе неиспользованной и в виде наличных денег для удовлетворения случайных потребностей. Оплата векселя по наступлении срока возмещает банку стоимость того, что он авансировал, вместе с процентами. Кассы банка, поскольку его операции ограничиваются такими клиентами, напоминают пруд, из которого, хотя поток постоянно вытекает, в него постоянно втекает другой, полностью равный вытекающему; так что без всяких дополнительных забот или внимания пруд всегда остается одинаково или почти одинаково полным. Для пополнения касс такого банка никогда не требуется почти никаких расходов.

Купец, не занимаясь чрезмерной торговлей, может часто нуждаться в сумме наличных денег, даже если у него нет векселей для учета. Когда банк, помимо учета его векселей, также авансирует ему в таких случаях определенные суммы по его текущему счету и принимает поэтапное погашение по мере поступления денег от случайных продаж его товаров на льготных условиях, принятых в банковских компаниях Шотландии, это полностью избавляет его от необходимости держать какую-либо часть своего капитала неиспользованной и в виде наличных денег для удовлетворения случайных потребностей. Когда такие потребности действительно возникают, он может в достаточной мере удовлетворить их со своего текущего счета. Банк, однако, при работе с такими клиентами должен с большим вниманием следить за тем, равна ли в течение какого-либо короткого периода (например, четырех, пяти, шести или восьми месяцев) сумма погашений, которую он обычно получает от них, сумме авансов, которые он обычно им делает. Если в течение таких коротких периодов сумма погашений от определенных клиентов в большинстве случаев полностью равна сумме авансов, он может безопасно продолжать иметь дело с такими клиентами. Хотя поток, который в этом случае постоянно вытекает из его касс, может быть очень большим, тот, который постоянно втекает в них, должен быть по меньшей мере столь же большим, так что без всяких дополнительных забот или внимания эти кассы, скорее всего, всегда будут одинаково или почти одинаково полными и вряд ли когда-либо потребуют каких-либо чрезвычайных расходов на их пополнение. Если, напротив, сумма погашений от некоторых других клиентов обычно значительно меньше авансов, которые он им делает, он не может с какой-либо безопасностью продолжать иметь дело с такими клиентами, по крайней мере, если они продолжают вести дела таким образом. Поток, который в этом случае постоянно вытекает из его касс, неизбежно намного больше того, который постоянно втекает; так что, если они не будут пополняться за счет каких-либо больших и постоянных усилий и расходов, эти кассы вскоре должны будут полностью истощиться.

Соответственно, банковские компании Шотландии долгое время очень тщательно требовали частых и регулярных погашений от всех своих клиентов и не стремились иметь дело с кем-либо, независимо от его состояния или кредитоспособности, кто не совершал того, что они называли частыми и регулярными операциями с ними. Благодаря этому вниманию, помимо почти полного исключения чрезвычайных расходов на пополнение своих касс, они получили два других весьма значительных преимущества.

Во-первых, благодаря этому вниманию они могли составить некоторое сносное суждение о процветании или упадке дел своих должников, не будучи обязанными искать какие-либо иные доказательства, кроме тех, что предоставляли им их собственные книги; люди, по большей части, либо регулярны, либо нерегулярны в своих погашениях в зависимости от того, процветают их обстоятельства или приходят в упадок. Частное лицо, которое ссужает свои деньги, возможно, полудюжине или дюжине должников, может либо само, либо через своих агентов постоянно и внимательно наблюдать и осведомляться о поведении и положении каждого из них. Но банковская компания, которая ссужает деньги, возможно, пятистам разным людям и чье внимание постоянно занято объектами совсем иного рода, не может иметь регулярной информации о поведении и обстоятельствах большей части своих должников, помимо той, что предоставляют ей ее собственные книги. Требуя частых и регулярных погашений от всех своих клиентов, банковские компании Шотландии, вероятно, имели в виду именно это преимущество.

Во-вторых, благодаря этому вниманию они обезопасили себя от возможности выпуска бумажных денег в количестве, превышающем то, которое денежное обращение страны могло легко поглотить и использовать. Когда они замечали, что в течение умеренных периодов времени погашения конкретного клиента в большинстве случаев были полностью равны авансам, которые они ему сделали, они могли быть уверены, что бумажные деньги, которые они ему авансировали, ни в какой момент не превышали количества золота и серебра, которое он в противном случае был бы вынужден держать при себе для удовлетворения случайных потребностей; и что, следовательно, бумажные деньги, которые они пустили в обращение с его помощью, ни в какой момент не превышали количества золота и серебра, которое обращалось бы в стране, если бы не было бумажных денег. Частота, регулярность и сумма его погашений достаточно демонстрировали, что сумма их авансов ни в какой момент не превышала той части его капитала, которую он в противном случае был бы вынужден держать при себе неиспользованной и в виде наличных денег для удовлетворения случайных потребностей; то есть для целей поддержания остальной части своего капитала в постоянном использовании. Именно эта часть его капитала в течение умеренных периодов времени постоянно возвращается к каждому торговцу в виде денег, будь то бумажные или металлические, и постоянно уходит от него в том же виде. Если бы авансы банка обычно превышали эту часть его капитала, обычная сумма его погашений не могла бы в течение умеренных периодов времени сравняться с обычной суммой его авансов. Поток, который посредством его сделок постоянно втекал в кассы банка, не мог бы быть равен потоку, который посредством тех же сделок постоянно вытекал. Авансы банковских бумаг, превышая количество золота и серебра, которое при отсутствии таких авансов он был бы вынужден держать при себе для удовлетворения случайных потребностей, могли вскоре начать превышать все количество золота и серебра, которое (при условии неизменности торговли) обращалось бы в стране, если бы не было бумажных денег; и, следовательно, превысить количество, которое денежное обращение страны могло легко поглотить и использовать; и избыток этих бумажных денег немедленно вернулся бы в банк для обмена на золото и серебро. Это второе преимущество, хотя и столь же реальное, возможно, не так хорошо понималось всеми различными банковскими компаниями в Шотландии, как первое.

Когда, отчасти благодаря удобству учета векселей, а отчасти благодаря текущим счетам, надежные торговцы любой страны могут быть избавлены от необходимости держать какую-либо часть своего капитала неиспользованной и в виде наличных денег для удовлетворения случайных потребностей, они не могут разумно ожидать дальнейшей помощи от банков и банкиров, которые, дойдя до этого предела, не могут, не нарушая собственных интересов и безопасности, идти дальше. Банк не может, не нарушая собственных интересов, авансировать торговцу весь или даже большую часть оборотного капитала, с которым он торгует; потому что, хотя этот капитал постоянно возвращается к нему в виде денег и уходит от него в том же виде, вся сумма возвратов слишком отдалена от всей суммы расходов, и сумма его погашений не могла бы сравняться с суммой его авансов в течение таких умеренных периодов времени, которые соответствуют удобству банка. Еще меньше банк мог бы позволить себе авансировать ему какую-либо значительную часть его основного капитала; того капитала, который предприниматель, например, железоделательного завода использует для возведения своего завода и плавильных печей, своих мастерских и складов, жилых домов для своих рабочих и т. д.; того капитала, который предприниматель в горном деле использует для проходки шахт, возведения машин для откачки воды, строительства дорог и путей для вагонеток и т. д.; того капитала, который человек, берущийся за улучшение земель, использует для расчистки, осушения, огораживания, удобрения и вспашки пустошей и необработанных полей; для строительства фермерских домов со всеми необходимыми пристройками, такими как конюшни, амбары и т. д. Возвраты основного капитала почти во всех случаях намного медленнее, чем возвраты оборотного капитала: и такие расходы, даже если они произведены с величайшей осмотрительностью и рассудительностью, очень редко возвращаются предпринимателю ранее, чем через много лет, — период, слишком отдаленный, чтобы соответствовать удобству банка. Торговцы и другие предприниматели могут, несомненно, с полным основанием осуществлять весьма значительную часть своих проектов на заемные деньги. Однако в справедливости по отношению к своим кредиторам их собственный капитал в этом случае должен быть достаточным, чтобы, если можно так выразиться, обеспечить капитал этих кредиторов; или сделать крайне маловероятным, чтобы эти кредиторы понесли какие-либо убытки, даже если успех проекта окажется значительно ниже ожиданий самих предпринимателей. Даже при такой предосторожности деньги, которые берутся взаймы и которые, как предполагается, не будут возвращены до истечения нескольких лет, не должны браться в банке, а должны браться под облигацию или ипотеку у таких частных лиц, которые намерены жить на проценты со своих денег, не беря на себя труд самостоятельно использовать этот капитал, и которые по этой причине готовы ссудить этот капитал таким людям с хорошей репутацией, которые, вероятно, сохранят его в течение нескольких лет. Банк, действительно, который ссужает свои деньги без расходов на гербовую бумагу или гонорары адвокатам за составление облигаций и ипотечных договоров и который принимает погашение на льготных условиях, принятых в банковских компаниях Шотландии, был бы, несомненно, очень удобным кредитором для таких торговцев и предпринимателей. Но такие торговцы и предприниматели, безусловно, были бы крайне неудобными должниками для такого банка.

Прошло уже более двадцати пяти лет с тех пор, как бумажные деньги, выпущенные различными банковскими компаниями Шотландии, были полностью равны, или, скорее, несколько более чем полностью равны тому, что денежное обращение страны могло легко поглотить и использовать. Эти компании, следовательно, уже давно оказали всю ту помощь торговцам и другим предпринимателям Шотландии, которую банки и банкиры могут оказать, не нарушая собственных интересов. Они сделали даже несколько больше. Они немного переторговали и навлекли на себя те убытки, или, по крайней мере, то уменьшение прибыли, которое в этом конкретном бизнесе неизбежно сопровождает малейшую степень чрезмерной торговли. Те торговцы и другие предприниматели, получив так много помощи от банков и банкиров, пожелали получить еще больше. Банки, как они, по-видимому, полагали, могли расширять свои кредиты до любой суммы, которая могла потребоваться, не неся при этом никаких иных расходов, кроме расходов на несколько стоп бумаги. Они жаловались на ограниченные взгляды и трусливый дух директоров этих банков, которые, по их словам, не расширяли свои кредиты пропорционально расширению торговли страны; подразумевая, несомненно, под расширением этой торговли расширение своих собственных проектов сверх того, что они могли осуществлять либо с помощью собственного капитала, либо с помощью того, что они имели кредит занять у частных лиц обычным путем под облигацию или ипотеку. Банки, как они, по-видимому, полагали, были по чести обязаны восполнить этот дефицит и предоставить им весь капитал, который им требовался для торговли. Банки, однако, были иного мнения; и после их отказа расширить свои кредиты некоторые из этих торговцев прибегли к уловке, которая на время послужила их целям, хотя и с гораздо большими затратами, но столь же эффективно, как это могло бы сделать максимальное расширение банковских кредитов. Эта уловка была не чем иным, как хорошо известным приемом выписки и перевыписки векселей; приемом, к которому неудачливые торговцы иногда прибегают, когда они находятся на грани банкротства. Практика привлечения денег таким образом была давно известна в Англии; и во время последней войны, когда высокая прибыль от торговли создавала большой соблазн для чрезмерной торговли, как говорят, получила очень широкое распространение. Из Англии она была перенесена в Шотландию, где, пропорционально весьма ограниченной торговле и весьма умеренному капиталу страны, она вскоре получила гораздо большее распространение, чем когда-либо в Англии.

Практика выписки и перевыписки векселей настолько хорошо известна всем деловым людям, что, возможно, может показаться излишним давать какое-либо ее описание. Но поскольку эта книга может попасть в руки многих людей, которые не являются деловыми людьми, и поскольку последствия этой практики для банковского дела, возможно, не вполне понятны даже самим деловым людям, я постараюсь объяснить ее как можно более отчетливо.

Обычаи купцов, которые сложились, когда варварские законы Европы не обеспечивали исполнения их контрактов и которые в течение двух последних столетий были приняты в законодательства всех европейских наций, наделили переводные векселя такими чрезвычайными привилегиями, что деньги охотнее авансируются под них, чем под любые другие виды обязательств; особенно когда они подлежат оплате в столь короткий срок, как два или три месяца после их даты. Если по наступлении срока платежа акцептант не оплачивает вексель, как только он предъявлен, он с этого момента становится банкротом. Вексель опротестовывается и возвращается к трассанту, который, если немедленно не оплатит его, также становится банкротом. Если до того, как он попал к лицу, предъявляющему его акцептанту для оплаты, он прошел через руки нескольких других лиц, которые последовательно авансировали друг другу его содержание либо деньгами, либо товарами и которые, чтобы выразить, что каждый из них в свою очередь получил это содержание, все по порядку индоссировали, то есть написали свои имена на обороте векселя, каждый индоссант в свою очередь становится ответственным перед владельцем векселя за это содержание, и, если он не платит, он также с этого момента становится банкротом. Хотя трассант, акцептант и индоссанты векселя могут быть людьми с сомнительной репутацией, все же краткость срока дает некоторую гарантию владельцу векселя. Хотя все они могут с большой вероятностью стать банкротами, маловероятно, что все они станут таковыми в столь короткий срок. Дом ветхий, говорит себе утомленный путник, и долго не простоит; но маловероятно, что он рухнет сегодня ночью, и поэтому я рискну переночевать в нем сегодня.

Предположим, торговец А в Эдинбурге выставляет вексель на Б в Лондоне, подлежащий оплате через два месяца после даты. В действительности Б в Лондоне ничего не должен А в Эдинбурге; но он соглашается акцептовать вексель А при условии, что до срока платежа он выставит на А в Эдинбурге на ту же сумму, вместе с процентами и комиссией, другой вексель, также подлежащий оплате через два месяца после даты. Б, соответственно, до истечения первых двух месяцев перевыставляет этот вексель на А в Эдинбурге; который, опять же до истечения вторых двух месяцев, выставляет второй вексель на Б в Лондоне, также подлежащий оплате через два месяца после даты; и до истечения третьих двух месяцев Б в Лондоне перевыставляет на А в Эдинбурге другой вексель, также подлежащий оплате через два месяца после даты. Эта практика иногда продолжалась не только несколько месяцев, но и несколько лет подряд, причем вексель всегда возвращался к А в Эдинбурге с накопленными процентами и комиссией по всем предыдущим векселям. Процент составлял пять процентов в год, а комиссия никогда не была меньше половины процента с каждого тратты. Поскольку эта комиссия повторялась более шести раз в год, любые деньги, которые А мог привлечь с помощью этого приема, неизбежно обходились ему несколько дороже восьми процентов в год, а иногда и гораздо дороже, когда цена комиссии случалась выше или когда он был вынужден платить сложные проценты на проценты и комиссию по предыдущим векселям. Эта практика называлась привлечением денег путем обращения.

В стране, где обычная прибыль на капитал в большинстве торговых проектов, как предполагается, составляет от шести до десяти процентов, это должна была быть очень удачная спекуляция, доходы от которой могли не только возместить огромные расходы, с которыми деньги были таким образом заимствованы для ее осуществления, но и дать, кроме того, хорошую избыточную прибыль предпринимателю. Многие обширные и масштабные проекты, однако, были предприняты и в течение нескольких лет осуществлялись без какого-либо иного фонда для их поддержки, кроме того, который был привлечен с этими огромными затратами. У предпринимателей, несомненно, в их золотых снах было самое отчетливое видение этой большой прибыли. Однако при их пробуждении, либо в конце их проектов, либо когда они уже не могли их продолжать, они, полагаю, очень редко имели счастье ее обнаружить.