«Пятьдесят лет на Уолл-стрит»

And all went merry as a marriage bell;

But hush! hark! a deep sound strikes like a rising knell,

Arm! arm! it is—it is—the cannon’s opening roar!”

К счастью, в разгар паники Northern Pacific финансовые воюющие стороны объединились, чтобы остановить ее. Их конкурентная покупка для контроля над акциями вызвала «корнер». Но необычайно высокие цены, до которых они были взвинчены теми, у кого их не хватало, были достигнуты после того, как конкурентная покупка прекратилась из-за отсутствия продавцов. Участники увидели мудрость в том, чтобы договориться о восстановлении доверия и остановить хаос, который творился на Фондовой бирже, где цены упали от пятнадцати до пятидесяти процентов в тот день, в то время как обыкновенные акции Northern Pacific продавались до 1000 долларов за акцию. Поэтому J. P. Morgan & Co., банкиры партии Хилла-Берлингтона-Great Northern, и Kuhn, Loeb & Co., банкиры партии Харримана-Union Pacific, встретились в спешке и пришли к соглашению относительно акций Northern Pacific, которые они купили, официальное объявление о чем вызвало бурное восстановление цен на следующий день, но не раньше, чем взмах метлы разрушения вызвал объявление о нескольких банкротствах на Фондовой бирже. За восстановлением последовал рецидив такой же силы при новом ажиотаже продаж, который опустил акции почти так же низко, как в панику, а затем — новое восстановление, обычная черта кризиса, где кредит был серьезно подорван и многие были искалечены.

Результатом этого соглашения между двумя сторонами стало формирование Northern Securities Company, практически так, как было организовано J. P. Morgan & Co. и Kuhn, Loeb & Co., причем мистер Морган назначил директоров по взаимному согласию. В это хранилище, или холдинговую компанию, компании Хилла и Харримана — то есть обе стороны конфликта — поместили свои акции Northern Pacific, а также акции Great Northern, и Northern Securities Company позже выпустила свои собственные акции им в обмен на них.

Но когда в 1904 году Northern Securities Company была признана Верховным судом Соединенных Штатов нарушением антитрестовского закона и возникла необходимость распределить ее активы, возник новый спор. Ее директора предложили сделать равное, или пропорциональное, распределение акций Northern Pacific и Great Northern, депонированных в ней, тогда как президент Э. Х. Харриман для Union Pacific, которая депонировала львиную долю Northern Pacific, а именно 78 000 000 долларов, хотел получить все свои акции обратно; другими словами, съесть свой пирог и сохранить его тоже. Поскольку это, если бы было принято, дало бы Union Pacific контроль над Northern Pacific, президент Хилл для системы Great Northern Burlington, естественно, возразил, и мы все знаем о последовавших судебных процессах, и ввиду славной неопределенности закона было бы опрометчиво предсказывать его окончательный исход.

На Фондовой бирже апрель был самым активным месяцем 1901 года, продажи составили 41 689 200, при дневном среднем показателе 1 812 600. 24 апреля было продано не менее 652 900 акций Union Pacific. Эти образцы кирпичей дают практический комментарий к безудержной спекуляции, происходившей тогда.

Новые инкорпорации года представляли собой удивительную сумму капитала, общая сумма которой была намного выше любого предыдущего года, даже 1899 года, когда были сформированы многие крупные трастовые комбинации. Самой крупной и, вероятно, самой сильно раздутой комбинацией была United States Steel Corporation с ее 508 478 000 долларов обыкновенных акций, 510 277 300 долларов привилегированных акций и 304 000 000 долларов облигаций. Мания организации новых компаний и создания комбинаций старых на сильно раздутом капитале распространилась на каждый штат Союза, и промоутеры промышленных предприятий, в частности, казалось, пытались превзойти друг друга в нагромождении Пелиона на Оссу в чрезмерной капитализации. Их очевидной целью в большинстве случаев была продажа акций публике, и бедная публика проглотила наживку и пострадала соответственно, ибо большая часть акций во многих новых схемах стала почти полностью бесполезной, как в качестве обеспечения, так и на фондовом рынке, а остальные испытали очень сильное обесценивание и, фигурально выражаясь, подобно шатким корпорациям, которые они представляли, пошли, прихрамывая, с неуверенной походкой и оборванным и потрепанным видом, напоминающим о стесненных обстоятельствах и тяжелых временах.

В каждом штате был поток, если не потоп, новых компаний. В Нью-Джерси в 1901 году было сформировано 2 346 компаний с капитализацией 4 773 702 000 долларов против 2 181 в 1900 году с капитализацией 1 350 208 400 долларов; а в Нью-Йорке, Огайо и Техасе инкорпорационные мельницы были пропорционально активны в перемалывании новых компаний с фиктивно большими капиталами акций.

Коммерческие и производственные корпорации были практически неизвестны, то есть в какой-либо существенной форме, в Соединенных Штатах примерно до 1850 года, а затем они последовали за развитием железных дорог. В 1848 году в этом штате был принят первый общий закон о корпорациях, известный как Производственный акт, и компании начали организовываться в соответствии с ним; но закон ограничивал их капитал и налагал другие ограничения, тогда как компании теперь могут быть инкорпорированы на тысячу лет с неограниченным количеством капитала. Контраст между 1850 годом и этой эрой трестов знаменует великий и быстрый прогресс страны в интервале в населении, торговле, производственной промышленности, банковском деле, железнодорожном строительстве и общем материальном процветании.

Рост трастовых компаний стал естественным результатом нашего промышленного и экономического развития и свободы, предоставленной нашими законами в денежных делах. В Англии, Франции и других европейских странах законы ограничивают права и привилегии корпораций настолько жестко, что таким компаниям было бы невозможно вести там бизнес, как они делают здесь. Поэтому трастовые компании практически не существуют, кроме как в этой стране. Как сильно они процветали в последние годы, банки знают к своему ущербу. В 1882 году валовые депозиты всех таких компаний в Соединенных Штатах составляли 144 841 000 долларов. В 1892 году они составляли 411 659 000 долларов; но после того, как началась эра новых промышленных комбинаций в 1897 году, они взлетели с поразительной быстротой, и новые компании появлялись как грибы во всех наших крупных городах, а кое-где и в маленьких городках.

Будучи конкурентами банков, они делили их бизнес и тем самым предотвращали или ограничивали их естественный рост и вынуждали многие банковские консолидации, которые произошли с тех пор. К концу июня 1902 года их депозиты выросли до 1 525 887 000 долларов. Это был рост на 1 114 228 в десять лет до примерно половины от общего объема индивидуальных депозитов национальных банков страны, ибо они 16 июля 1902 года составляли 3 098 875 772 доллара. Более того, в городе Нью-Йорке депозиты трастовых компаний превышают, или превышали, индивидуальные депозиты национальных банков, те из последних 15 сентября 1902 года составляли 603 565 374 доллара, в то время как 30 июня 1902 года депозиты трастовых компаний, как показано в их полугодовых отчетах Государственному суперинтенданту банков, составляли 760 776 124 доллара. Это сравнение является очень показательным откровением того, куда уходят деньги и как трастовые компании процветают за счет банков.

В 1902 году, опять же, несколько ведущих факторов, или влияний, контролировали американские финансы и формировали реальную финансовую историю года. Это были хороший урожай кукурузы, последовавший за плохим, и другие удовлетворительные урожаи; перенапряжение ресурсов американских банков для обеспечения огромных потребностей новых трастовых и флотационных предприятий, когда капитал и валюта страны требовались для ее регулярной торговли и обычного бизнеса; огромный рост нашего иностранного импорта одновременно с очень сильным сокращением нашего экспорта; большой рост цен на сырье, используемое в наших производствах, а также стоимости труда; напряженные усилия крупных спекулятивных капиталистов расширить и удержать постоянный контроль над своими соответствующими железнодорожными и промышленными предприятиями и начинаниями; безрассудное и беспрецедентное везувиеподобное извержение спекуляций акциями железных дорог и другими акциями богатыми и недавно обогатившимися западными биржевыми операторами, известными как «чикагская толпа» и «питсбургская толпа» соответственно, при поддержке крупных банковских кредитов по высоким ставкам; и, наконец, отказ публики следовать за ними дольше в качестве покупателей. Это согласуется с тем, что я сказал о влиянии консервативных банков и банкиров, призывающих остановить дикую спекуляцию на рост, которая бушевала до второй половины сентября того года.

Подвиг 1902 года Джона У. Гейтса, поддержанного своими спекулятивными партнерами, по покупке большинства акций железной дороги Louisville & Nashville был его последней успешной авантюрой, чтобы сделать большой улов миллионов на Фондовой бирже. После этого он и они столкнулись с очень тяжелыми убытками в своих продолжающихся усилиях раздуть акции. Но мистеру Гейтсу была выплачена прибыль в десять миллионов долларов за его покупки Louisville & Nashville компанией J. P. Morgan & Co., партнер которой заключил с ним сделку в отеле Waldorf-Astoria в три часа ночи, после того как было обнаружено, что мистер Гейтс действительно купил контроль над акциями.

В ходе дачи показаний выяснилось, что г-н Перкинс отправился туда в этот час именно с этой целью и застал г-на Гейтса в постели. Цель выплаты ему столь значительной суммы сверх той, что он заплатил за только что купленные акции, заключалась в том, чтобы устранить его как возмутителя спокойствия, поскольку, пока он контролировал Louisville & Nashville, невозможно было предугадать, что он предпримет для дезорганизации системы Southern Railway. На него смотрели как на «быка» в посудной лавке, которого нужно было выманить и выпроводить, невзирая на расходы, прежде чем он начнет крушить посуду своими рогами.

Поэтому, когда он сказал г-ну Перкинсу: «Поскольку вам так нужны эти акции, чтобы сохранить контроль над советом директоров Belmont и защитить Southern Railway, я уступлю их вам, если вы заплатите мне на десять миллионов больше, чем они стоили», — предложение было незамедлительно принято, и сделка была закрыта на этих условиях. Предполагалось, что компании Louisville & Nashville и Southern Railway совместно заинтересованы в этой покупке, но в конечном итоге акции Гейтса были переданы Atlantic Seaboard Air Line.

Покупка контроля над Louisville & Nashville г-ном Гейтсом была гораздо более дерзкой операцией, чем покупка президентом Хиллом акций Burlington & Quincy для Great Northern или покупка братьями Мур контроля над Rock Island и последующее значительное раздувание их акционерного и облигационного капитала, поскольку Гейтс купил их исключительно в спекулятивных целях, не имея никакого желания управлять железной дорогой. Ему повезло, что он смог так легко продать их тем, кого напугал своим смелым маневром.

Интересно сравнить ведущие влияния, или основные факторы, на Уолл-стрит в 1903 году с таковыми в 1901 и 1902 годах. Сделки на Фондовой бирже в том году были значительно меньше, чем в 1902 году, но не настолько, насколько общий объем в 1902 году упал по сравнению с 1901 годом — годом наибольшей активности и ажиотажа в этот памятный спекулятивный период. Объем продаж в 1903 году составил 161 099 800 акций против 188 497 600 в 1902 году и 265 945 700 в 1901 году. Максимальный дневной объем в 1903 году составил 1 539 000 акций против 1 996 000 в 1902 году и 3 202 200 в 1901 году. Самый большой месячный объем в 1903 году пришелся на январь — 16 002 300 акций против 26 568 000 в апреле 1902 года, а самый маленький в 1903 году составил 10 731 000 в ноябре против 7 884 900 в июне 1902 года.

Барометр торговли железом продолжал расти в начале 1903 года. Был собран хороший урожай, который продавался по выгодным ценам; доходы железных дорог были высокими, железнодорожные компании осуществляли крупные расходы на новое оборудование и улучшения, и каждая сфера бизнеса и производственной индустрии казалась процветающей, причем торговля железом получала свою полную долю этого процветания. Спрос на железо и сталь был настолько велик, что мощности наших заводов не справлялись с ним, и мы в значительных объемах импортировали железо и сталь, как это было и в 1902 году.

Но в июне в железоделательной промышленности произошли одни из ее традиционных молниеносных перемен. Этот барометр внезапно упал. Спрос во всех отраслях снизился с удивительной быстротой, и к ноябрю цены на некоторые из них были на пятьдесят процентов ниже, чем в январе. Бум в торговле железом, начавшийся в 1899 году, закончился, продержавшись четыре года. Однако в конце года торговля начала оживать, и 1904 год стал свидетелем медленного, но устойчивого улучшения, что подтверждают отчеты о доходах United States Steel Corporation. В результате эта сильно раздутая компания, будучи вынужденной в 1903 году приостановить выплату дивидендов по своим обыкновенным акциям, получила возможность продолжать их выплату в размере семи процентов по привилегированным акциям. Но это стало слабым утешением для сотен тысяч людей, которые обеднели, купив эти акции по высоким ценам, по которым они размещались здесь и в Европе.

К концу 1903 года ликвидация акций в крупных масштабах завершилась и исчерпала себя, и рынок успокоился, перейдя к сравнительной стабильности; в 1904 году мы, в целом, имели не более чем вялый торговый рынок при практически полном отсутствии широкой публики. Однако наблюдалась общая тенденция к медленному улучшению, хотя чистая прибыль как железных дорог, так и промышленных компаний в среднем показала значительное сокращение, что стало отражением снижения объемов торговли и более или менее выраженной промышленной депрессии, последовавшей за чрезмерно стимулированным бумом предыдущих лет. Подобно тому как 1901 год был годом самой необузданной и безудержной инфляции, 1902 год стал свидетелем постоянной борьбы с тенденцией к нисходящей реакции, а 1903 год увидел и ощутил эту реакцию, которая была тем более суровой, что ее так долго откладывали.

На рынке хлопка, однако, в 1903 и начале 1904 года бушевала столь же дикая и необычайная спекуляция на повышение под руководством Дэниела Дж. Салли в Нью-Йорке и Уильяма П. Брауна и южной клики в Новом Орлеане, как та, что когда-либо будоражила Фондовую биржу. Благодаря их манипуляциям, подкрепленным статистическим положением хлопка и перспективой сокращения производства, хлопок при огромном и беспрецедентном объеме сделок вырос здесь с восьми центов за фунт до семнадцати центов, сопровождаясь частыми резкими колебаниями, и г-н Салли открыто планировал довести его до двадцати центов, когда обнаружил, что его ресурсов недостаточно, чтобы удерживать на падающем рынке объем хлопка, проданный ему. Поэтому, взлетев как ракета, он упал как ракетная палка, хотя его предыдущая прибыль от быстрого роста исчислялась несколькими миллионами. Было хорошо, что этой возбужденной спекуляции и чрезмерному росту цен на хлопок был практически положен конец, ибо это нанесло тяжелые убытки прядильщикам и привело к закрытию многих фабрик. Крах Салли стал логическим результатом слишком дерзкой спекулятивной кампании и напоминает нам о том чрезмерном честолюбии, которое перепрыгивает само себя и падает на другую сторону.

Взглянув на другие страны, я обнаруживаю, что Канада добилась в 1903 году большего материального прогресса, чем в любой предыдущий год своей истории: бизнес существенно вырос почти во всех отраслях торговли и финансов, стимулируемый богатыми урожаями и 150 000 иммигрантов. Но в Англии продолжающееся падение британских консолей до самых низких цен за поколение отражало низкий финансовый барометр — наследие дорогостоящей англо-бурской войны. Франция, однако, показала лучшие результаты года в Европе в плане финансов и общего процветания, в то время как в Германии энергичное промышленное возрождение вывело эту страну из предыдущей депрессии, вызванной чрезмерной спекуляцией и банкротствами банков.

Один вопрос, представляющий большой интерес в связи с нашими новыми промышленными объединениями, заключается в том, приведет ли надлежащая реорганизация их огромного раздутого капитала и чрезмерных расходов к их постоянному состоянию эффективности, продуктивности, платежеспособности и процветания, или же они в конечном итоге один за другим попадут в руки конкурсных управляющих из-за неспособности свести концы с концами, или станут безнадежными банкротами, подобно Shipbuilding Trust. Та же участь может постичь многие другие крупные выпуски акций, в которые было влито слишком много «воды», дополненной мошенничеством и искажением фактов. Многие из них были организованы вопреки и в нарушение законных финансовых принципов и подвергли фондовый рынок и все зависящие от них денежные интересы рискам и катастрофическим потрясениям, неотделимым от организаций, чьи основы покоятся по большей части на ветре и воде, а также на проспектах и бухгалтерском учете, которые часто не говорили правду, всю правду и ничего, кроме правды.

Было хорошо, что созданию таких раздутых промышленных объединений, а также ненужным объединениям и сильно раздутым выпускам акций среди железных дорог ради власти, прибыли и биржевых махинаций был практически положен конец курсом банковских интересов Уолл-стрит, о котором я упоминал, придя к выводу, что чрезмерное разводнение новых компаний, маркетинг новых акций и рост цен на Фондовой бирже были доведены до предела безопасности, и что широкая публика купила больше спекулятивных промышленных и железнодорожных акций, чем сможет удержать на падающем рынке.

Они утверждали, следовательно, что их покупательная способность и склонность к покупкам почти исчерпаны, и что фондовый рынок стал в значительной степени полем действий для определенных крупных и безрассудных спекулянтов, каждый из которых внезапно заработал многие миллионы на создании новых трестов и железнодорожных объединений. Некоторые из них стали мультимиллионерами благодаря ранней продаже больших объемов акций United States Steel, которые они получили в обмен на свои предприятия, когда эта огромная корпорация была спущена на воду в море «воды». В этом они были похожи на некоторых других, кто обогатился за счет своих промышленных объединений на Западе, прежде чем они начали свою деятельность на Уолл-стрит.

Очень крупные банковские кредиты брокерам этих крупных операторов постепенно отзывались, а в новых займах им отказывали. Без кредитов им было невозможно покупать и взвинчивать акции до непомерно высоких цен, как они это делали. Поэтому они обнаружили, что в значительной степени их занятие, подобно занятию Отелло, ушло в прошлое. Они были орлами с подрезанными крыльями.

Масштабная ликвидация крупными и мелкими операторами в 1903 году вызвала значительное и почти непрерывное падение цен на Фондовой бирже. Многие богатые люди были вынуждены из-за этого сокращения и отзыва кредитов банками продавать крупные пакеты как железнодорожных, так и промышленных акций. Немало из них потеряли практически весь свой капитал, в то время как почти все остальные продали большую часть своих лучших активов, чтобы защитить остальное, которое стало неликвидным.

Этот период ликвидации и депрессии оставил Уолл-стрит и страну в целом в 1904 году густо усеянными «бедными богачами» — капиталистами с большим количеством недвижимости и личного имущества, включая акции, но все это было невозможно продать на рынке иначе как с почти разорительным убытком. Их стратегия естественным образом заключается в том, чтобы удерживать то, что у них осталось, до тех пор, пока не повернет прилив, и если они достаточно сильны, чтобы сделать это, они, несомненно, будут вознаграждены. История повторяется на Уолл-стрит, как и везде, и с этой перспективой они могут с радостью сказать, как поется в старой песне: «Настанут лучшие времена, ребята; только подождите еще немного».

Между тем, те, кто был активен на Уолл-стрит в этот знаменательный период инфляции и спекуляций, должны отметить, больше чем другие, огромные перемены, произошедшие в настроениях и мнениях на Уолл-стрит и повсюду.

Как Уолл-стрит, так и широкая публика утратили веру, которую они питали ко многим лидерам фондового рынка — людям, за которыми когда-то слепо следовали в их инфляционных схемах и которых считали всемогущими в их исполнении. Власть и престиж этих лидеров, по крайней мере на данный момент, полностью ушли в прошлое, и нет никого настолько бедного, чтобы оказывать им почтение. Поклонники Уолл-стрит больше не поклоняются старым идолам.

Уолл-стрит и публика также утратили веру во все новые предприятия и новые выпуски железнодорожных и промышленных облигаций и акций, а также в здравый смысл и добросовестность вовлеченных промоутеров и корпораций. Разоблачения мошенничества, махинаций и чрезмерной капитализации, сделанные в судах и других местах, отрезвили даже самых тупых и доверчивых сторонников схем и махинаторов, которые взяли страну штурмом во времена дикой и фейерверочной спекуляции на Уолл-стрит.

Из зла рождается добро, и эта великая перемена от слепой доверчивости и чрезмерной инфляции к разборчивому недоверию и жесткому сжатию оказала благотворное влияние, проложив путь к более здоровому, безопасному и в целом лучшему положению дел как на Уолл-стрит, так и за ее пределами. Но тем временем примечателен один плохой знак. Крупные корпорации, будучи не в состоянии разместить новые выпуски облигаций, берут крупные займы у банковских синдикатов под пять-шесть процентов по векселям со сроком погашения от одного до трех лет. В этом есть опасность, и путь заемщика на таких условиях может, подобно пути преступившего закон, быть трудным. Но цель может оправдать средства; и нация все еще растет так же быстро и величественно, как когда-либо в нашей истории, от океана до океана.

Нет ничего, что могло бы вызвать пессимизм в тех великолепных шагах, которые мы делаем на марше прогресса; Уолл-стрит всегда обязательно отражает этот прогресс и наш рост материального благосостояния, так же как и любые периоды депрессии, с которыми мы можем столкнуться, ибо это великий барометр не только страны и времени, но и в значительной степени всего мира.

ГЛАВА LXIX. ОБЗОР ПАНИЧЕСКОГО 1903 ГОДА.

1903 год ушел в историю, оставив мало приятных воспоминаний. Для огромного числа людей это был год разочарований и потерь. Для очень немногих это был год золотого опыта, вновь продемонстрировавший, что настоящий успех приходит только при строгом соблюдении здравых деловых принципов и воздержании от незаконных спекуляций. Те, кто оставался верен хорошо зарекомендовавшим себя методам финансов и бизнеса, пережили бури этого года с небольшим ущербом; в то время как те, кто бросил вызов экономическим законам и отправился на неизведанные пути к успеху, позже были заняты главным образом восстановлением разбитых состояний и приведением в порядок своих разбросанных мыслей.

Тысяча девятьсот третий год был главным образом примечателен тем, что ознаменовал кульминацию и крах великого движения трестов, начавшегося пять или шесть лет назад. Страна буквально сошла с ума от объединений, причем капитал и труд соревновались друг с другом в яростной гонке к объединению и монополии. Все последствия слепо игнорировались, только преимущества объединения получали серьезное внимание, и никакого внимания не уделялось работе этих огромных комбинатов. Всякий, кто указывал на их внутренние недостатки, их вызов естественным экономическим законам, их неискоренимую оппозицию человеческой природе, их социалистические тенденции, их противодействие индивидуальности, их неспособность подавить конкуренцию — всякий, кто был достаточно смел, чтобы противостоять этим тенденциям на таких основаниях, отметался с презрением и безразличием. Эта фаза движения, однако, отнюдь не была концом мании трестов. Она получила огромный стимул с Уолл-стрит, где ловкий промоутер быстро обнаружил в возросших прибылях и власти этих комбинатов нечто новое для капитализации. Эти принудительные прибыли, наряду с премиями, выплаченными первоначальным владельцам за контроль над деловой репутацией и комиссионными промоутеров, стали основой огромной перекапитализации, причем новые предприятия часто капитализировались в несколько раз выше их реальной стоимости. Не менее 6 000 000 000 долларов этих новых творений было создано за несколько коротких лет, сформировав основу колоссальной спекуляции, подкрепленной беспрецедентной финансовой мощью и запущенной на фоне небывалого промышленного бума. Цель этого краткого обзора — не приводить примеры неудач. К счастью, убытки, возникшие из-за неспособности сбросить активы на публику, легли главным образом на тех, кто был лучше всего способен их нести, поскольку паника была строго финансовой и, к счастью, не коммерческой или промышленной. Для первоначальных акционеров этих объединений, которые не смогли продать акции, убытки были в основном на бумаге; но они были достаточно тяжелыми, чтобы серьезно подорвать состояние многих богатых людей, чьи капиталы были заперты в этих чрезвычайно раздутых новых творениях. Синдикат за синдикатом создавались для финансирования этих организаций; некоторые получили баснословные прибыли, но другие были закрыты с тяжелыми убытками, поставив страну на грань величайшей паники в истории. К счастью, общее процветание страны лишь незначительно пострадало от огромного напряжения, наложенного таким образом на Уолл-стрит. Буря была наконец благополучно пережита благодаря благоразумию наших банкиров и силе наших национальных ресурсов, а также продолжающемуся процветанию фермера, который в очередной раз доказал, что является опорой нации. Этот опыт эффективно убил манию трестов, и ее возрождение крайне маловероятно. Крупные корпорации, правда, останутся, по той причине, что они являются наиболее известным средством выполнения мировой работы; но эра чрезмерной капитализации деловой репутации, гонораров промоутеров, монопольных прибылей и заблуждений провидцев-экономистов, к счастью, подошла к концу. Увидели ли мы последние дни расплаты для трестов или нет — это вопрос, который должен быть оставлен до тех пор, пока не будет применен окончательный тест деловых невзгод, который, как мы искренне надеемся, еще далеко. В лучшем случае будущее промышленных компаний сомнительно. Вместе с движением трестов и как его естественное следствие пришло рабочее движение. Сила объединения, будучи однажды обнаруженной, использовалась трудом так же плохо, как и капиталом; даже хуже, ибо требования труда были доведены до таких крайностей вымогательства и несправедливости, что задушили бизнес и вызвали народное возмущение среди тех, кто все еще сохранял некоторые идеи индивидуальной свободы.

Вслед за движением трестов наиболее мощным влиянием в деловом мире стал просто феноменальный бум в торговле железом и сталью. Мир никогда раньше не видел такого быстрого развития. Это основывалось главным образом на огромных требованиях американских железных дорог, которые были практически реконструированы, чтобы справиться с огромным наплывом трафика, который наложил на них рост нации. Большой вагон и большой локомотив потребовали более тяжелых рельсов, новых мостов и новых терминальных мощностей; так что сотни и сотни миллионов были таким образом потрачены, в значительной степени из текущих доходов, но во многих случаях также путем создания новых выпусков капитала. Вероятно, самая тяжелая часть этой работы была выполнена, однако многое еще предстоит завершить, и железные дороги будут крупными покупателями стали для продолжения запланированных улучшений. Еще одним мощным стимулом для торговли железом стало использование стального каркаса здания для офисных целей. Это означало революцию в офисных зданиях, и деловые центры всех наших крупных городов проходят процесс реконструкции, который далек от завершения и был внезапно остановлен вымогательскими требованиями труда. В дополнение к этим двум великим источникам спроса, использование железа и стали неуклонно расширяется с прогрессом изобретений, удешевлением их стоимости и высокой ценой на пиломатериалы. Темп торговли железом был слишком быстрым, чтобы продолжаться, и реакция пришла с неожиданной силой во второй половине 1903 года, вызванная, конечно, финансовой реакцией, которая, наряду с агитацией труда, обескуражила все новые предприятия.

ГЛАВА LXX. ВЕДУЩИЕ СОБЫТИЯ НА УОЛЛ-СТРИТ ДО ОСЕНИ 1907 ГОДА.

Естественным результатом паники 1903 года и длительного периода депрессии на Уолл-стрит стало то, что в 1904 году нью-йоркскими банками был накоплен беспрецедентно большой избыточный резерв, достигший своего максимума в августе. Он еще больше увеличился в 1905 году, когда спекуляция на повышение снова приняла грозные масштабы и на фондовом рынке были установлены новые высокие рекорды. Как банковские кредиты, так и депозиты достигли величины, никогда ранее не виданной, а активность на Фондовой бирже в сочетании с активностью в торговле, земельными, горнодобывающими и другими спекуляциями за пределами Уолл-стрит привела к тому, что клиринговые обмены значительно превысили показатели любого предыдущего года.

Наш иностранный импорт также увеличивался, пока не достиг новых высоких рекордов, хотя наш экспорт не поспевал за ним. Эта крупная импортная торговля отражала как растущие состояния богатых, которые сильно пострадали во время депрессии 1903 года, так и общее процветание. Наш импорт — это барометр времени. Когда дела идут хорошо, он велик; но в плохие времена он колоссально сокращается, ибо большой процент его составляют предметы роскоши, а мы — народ, любящий роскошь, и по сравнению с европейцами наш образ жизни дорог, если не сказать расточителен.

К концу 1905 года банки остальной части страны последовали примеру нью-йоркских, сообщив о депозитах и кредитах, больших, чем когда-либо прежде, тогда как в начале года их единственным высоким рекордом был объем их денежных резервов. Это показало огромный спрос на кредиты и дисконты для удовлетворения потребностей быстро растущего объема торговли и спекуляций.

Объем денег, доступных для кредитов, был значительно сокращен в начале 1905 года нашим крупным экспортом золота. Но впоследствии он был увеличен за счет выпуска к 1 декабря шестидесяти миллионов в виде банкнот Национального банка, что стало топливом, добавленным в огонь спекуляций, однако не столько на Уолл-стрит, сколько во внутренних районах, где царила ярость по поводу новых предприятий всех видов, в основном спекулятивных. Каждый, у кого было достаточно денег, чтобы рискнуть, казалось, искал кратчайший путь к богатству.

Эта внутренняя спекуляция и деловая активность, особенно на Западе и Юге, привели к тому, что обмены или клиринги банков по всей стране, за исключением Нью-Йорка, который был сравнительно вялым, достигли больших итогов, чем когда-либо прежде. Наше производство железа и иностранный импорт в то же время установили новые высокие рекорды.

Золото в Казначействе Соединенных Штатов, принадлежащее правительству, увеличилось в рамках тарифа на импорт с 193 072 614 долларов в начале 1905 года до 291 258 135 долларов к концу года, а общая сумма, удерживаемая им, включая ту, что удерживалась против выпущенных золотых сертификатов, увеличилась до 816 354 352 долларов — самая большая в истории правительства, а также самая большая, удерживаемая любым правительством или учреждением в мире. Следующая по величине сумма, когда-либо удерживаемая где-либо еще, составляла 591 600 000 долларов — Банком России в 1898 году. Тем не менее, 31 января 1895 года общая сумма золота, удерживаемая Дядей Сэмом — то есть Казначейством, — составляла всего 97 353 776 долларов, а 12 февраля она сократилась до 41 340 181 доллара из-за набега на Казначейство из-за страха, что правительство может быть вынуждено приостановить золотые платежи. Но решительные действия президента Кливленда по продаже облигаций за золото — синдикату Моргана-Бельмонта — предотвратили эту возможность.

Прежде чем взглянуть на более недавние события, полезно освежить нашу память, оглянувшись на самые примечательные черты бурного периода в истории Уолл-стрит, охватывающего время с начала 1901 по 1906 год. В 1901 году у нас был год чрезвычайных событий, включая организацию новых компаний и слияние старых, дикие и безрассудные спекуляции широкой публики, крупные заимствования европейских денег для проведения этих спекуляций, неурожай кукурузы и, за исключением кукурузы, сильное падение цен на наши продукты.

В 1902 году Уолл-стрит была наводнена новыми схемами размещения облигаций и акций, все из которых требовали банковских кредитов, хотя активность торговли требовала всего доступного ссудного капитала. Одновременно с этим происходили дикие и безрассудные спекуляции акциями со стороны новоиспеченных промышленных миллионеров с большими банковскими ресурсами и огромными кредитами в их распоряжении. Широкая публика, однако, не соблазнилась предложенной ими наживкой. Следовательно, банки несли чрезмерное бремя кредитов, тем более тяжелое из-за решимости спекулятивных капиталистов любой ценой реализовать свои схемы размещения, чтобы контролировать крупные промышленные, железнодорожные и другие корпорации. Между тем, произошло огромное увеличение нашего иностранного импорта и уменьшение нашего сельскохозяйственного экспорта, а также большой рост цен на сырье и стоимости рабочей силы. Но, к счастью, год дал нам хороший урожай кукурузы и другие удовлетворительные урожаи.

Затем наступил 1903 год с его чередой бедствий. Инвесторы встревожились из-за массы новых ценных бумаг, выброшенных на рынок, и ушли с него. Ценные бумаги, следовательно, стали неликвидными, и цены быстро упали. Это вынудило ликвидировать облигации и акции всех видов, особенно лучшие из них, чтобы спасти худшие от жертвы со стороны синдикатов, корпораций, фирм и лиц, которые были чрезмерно расширены и не могли ответить на отзыв кредитов банками и другими кредиторами. Уолл-стрит была полна «непереваренных ценных бумаг», под которые было невозможно больше занимать. Поэтому множество держателей были вынуждены продавать их за бесценок. Затем последовало сильное падение цен на железо и сталь, среди прочего, столь же сильное сокращение прибыли промышленных корпораций, со многими соответствующими сокращениями дивидендов, и очень резкое сокращение нашего ранее сильно расширенного иностранного импорта из-за тяжелых времен. У нас была паника богачей и множество бедных богачей. Но, опять же, у нас были обильные урожаи зерновых, хотя урожай хлопка был очень скудным, что привело к тому, что мы отправили в Европу осенью больше хлопка, чем когда-либо прежде, в то время как его цена была аномально высокой.

В 1904 году мы увидели один из эффектов депрессии 1903 года в аномально больших избыточных резервах нью-йоркских банков, когда деньги по требованию около восьми месяцев ссужались в основном под один процент. Только четыре раза до этого эти резервы были превышены. Затем последовал крупнейший экспорт золота, когда-либо сделанный нами. В июне фондовый рынок начал восстанавливаться под влиянием оживленной спекуляции на повышение, а также активных покупок инвесторами. Но безрассудные профессиональные спекулянты подняли цены так высоко, что рынок рухнул в декабре. В течение года наблюдалось медленное, но общее возрождение торговли, несмотря на чрезвычайно высокие цены на хлопок, ставшие результатом скудного урожая и движения на повышение, что парализовало производство хлопка и привело к закрытию многих фабрик как здесь, так и в Англии. Но, к счастью, за этим последовал самый обильный урожай хлопка, который у нас когда-либо был, поскольку высокая цена на этот товар стимулировала посевы хлопка по всему Югу. Это привело к сильному падению цены на хлопок, на котором «бычий» лидер потерпел неудачу. Но урожаи зерновых потерпели бедствие и были самыми маленькими с 1900 года, что привело к самым высоким ценам с 1898 года и самому маленькому экспорту в Европу с 1872 года. Президентская кампания тем временем прошла, не создав ни ряби в потоке Уолл-стрит.

В 1895 году, одновременно с широким обсуждением растущей мировой добычи золота, мы наблюдали как здесь, так и в Старом Свете, особенно во второй половине года, небывалую денежную напряженность с очень высокими ставками по деньгам. Избыточный резерв нью-йоркских банков был дважды уничтожен, то есть они дважды падали ниже критической черты требуемого 25-процентного резерва по своим депозитам, в то время как состояние Банка Англии было самым низким с 1890 года, а Банка Германии — самым низким с 1897 года. Тем не менее, у нас была очень активная и возбужденная «бычья» спекуляция акциями, точно так же, как в Германии, несмотря на высокие ставки по деньгам и их аномальную нехватку вследствие огромного использования в торговле и спекулятивных предприятиях за пределами Уолл-стрит.

То, что увеличенная мировая добыча золота в значительной степени стимулировала спекуляцию на повышение, как за счет увеличения количества золота в обращении, так и за счет количества бумажных денег, выпущенных банками под него, несомненно. Его эффект проявился не в снижении процентных ставок, а в снижении его собственной стоимости, или покупательной способности, по причине увеличенного предложения или, другими словами, за счет повышения цен на акции, товары, рабочую силу и все остальное, что покупают деньги. Таким образом, увеличенное предложение золота лишь ускорило его использование путем поощрения спекуляций, а спрос на спекуляции опередил увеличенное предложение золота — то есть денег — и соответствующим образом поднял процентные ставки, а также цены. В 1905 году наше национальное процветание было увенчано обильными урожаями: урожай кукурузы был самым большим за всю историю, а пшеницы — вторым по величине. Это дало новый импульс торговле и спекулятивным предприятиям, с увеличением доходов железных дорог и промышленных компаний, а производство, особенно изделий из железа и стали, достигло более высокого уровня, чем когда-либо прежде. Дивиденды и резервы также увеличились пропорционально. Катастрофическая война России велась, не вызывая никаких национальных потрясений на Уолл-стрит, а ее значительно сократившийся урожай пшеницы помог нам получить лучшие цены на нашу собственную избыточную пшеницу в Европе. Так что нет худа без добра.

В 1905 году мы также стали свидетелями бурного потрясения в Equitable Life Assurance Society, начавшегося с ожесточенной дуэли между президентом Александром и вице-президентом Хайдом, что привело к общему разоблачению расточительства, экстравагантности, взяточничества и коррупции в управлении страхованием жизни через расследование Законодательного комитета Нью-Йорка. Потеря нового страхового бизнеса, вызванная народным недоверием к разоблаченным компаниям, имела свой основной эффект на Уолл-стрит в их сниженной способности покупать облигации; и длительный застой на рынке облигаций после того, как они перестали быть крупными покупателями, был в значительной степени связан с этой причиной. Но разоблачение было очень нужно и принесло большую пользу, исправив злоупотребления властью и выставив негодяев вон.

Наш экспорт отечественных товаров шел в ногу с нашим огромным промышленным процветанием, и он более чем удвоился за десять лет, закончившихся в июне 1906 года. Сырой хлопок, продовольствие, а также изделия из железа и стали экспортировались в 1906 финансовом году на сумму, превышающую 300 000 000 долларов, причем железо и сталь показали наибольший рост, а семнадцать товаров или классов товаров имели экспортную стоимость от десяти до сорока двух миллионов. В то время как железо и сталь заняли третье место, сырой хлопок все еще удерживает первое, а продовольствие — второе, а изделия из меди продвинулись с одиннадцатого на четвертое место. Но рафинированное минеральное масло, которое было третьим, теперь одиннадцатое, а мука опустилась с четвертого на седьмое место, хотя и показала рост на семь миллионов, а пшеница — с седьмого на тринадцатое.

С другой стороны, наш экспорт сельскохозяйственных орудий был в пять раз больше в 1906 году, чем в 1896 году, что продвинуло их с двадцать третьего на четырнадцатое место в списке. Наши хлопчатобумажные изделия также выросли в стоимости с двенадцатого на восьмое место, то есть с 16 750 000 до 53 000 000 долларов. Однако все еще есть место для большого их увеличения, и перспективы благоприятствуют большому и растущему спросу на них в Китае, на Филиппинах и в Южной Америке. Мы стали великой производственной и горнодобывающей, а также сельскохозяйственной нацией, и более низкий тариф на сырье колоссально увеличил бы наш экспорт. Это придет со временем; но в настоящее время политика стоит на пути.

В 1906 году мы увидели продолжение той же крупной «бычьей» спекуляции акциями, которая с переменным успехом продолжалась с июня 1904 года, с Эдвардом Г. Харриманом, президентом железнодорожной системы Union Pacific, и Джеймсом Дж. Хиллом, президентом железнодорожной системы Great Northern, — самыми заметными доминирующими фигурами в железнодорожном мире и, попутно, в мире Уолл-стрит. Цены на Фондовой бирже и ставки по деньгам, как по требованию, так и срочным, были аномально высокими и продолжали расти, пока обе часто не превышали шесть процентов в августе, а в некоторых случаях подпрыгивали до тридцати процентов в начале сентября, причем превышение сверх шести в случае срочных займов представлялось комиссией. Это, накануне обычного оттока денег на запад и юг для перемещения урожая, вызвало большую тревогу за будущее, так как это было совершенно беспрецедентно в этом месяце. Но на министра финансов, через банковские депозиты и импорт золота, возлагались надежды на облегчение напряженности, когда она стала более острой позже, при фактическом оттоке денег на Запад и Юг. Он сделал это, возобновив свое предложение, сделанное в апреле, депонировать золото в национальных банках под залог облигаций на сумму любого золота, которое они хотели импортировать, с возвратом депозитов по прибытии золота. Таким образом, они были избавлены от потери процентов при транзите, и золото импортировалось в больших объемах.

Денежный рынок, казалось, не внушал ужаса крупным спекулятивным капиталистам, контролирующим фондовый рынок. Цены все еще смело взвинчивались, а акции Харримана и Хилла, в частности, были отмечены цифрами, которые никогда ранее не котировались, точно так же, как акции Reading и другие акции антрацитового угля были давно до этого и были с тех пор.

Главная сенсация 1906 года на фондовом рынке была произведена объявлением Харримана в пятницу, 17 августа, о том, что полугодовой дивиденд по Union Pacific был повышен до пяти процентов, или с шестипроцентной годовой базы до десяти процентов; и что первоначальный дивиденд в два с половиной процента, или по ставке пять процентов годовых, был объявлен по Southern Pacific. Эти неожиданно большие дивиденды и задержка в их обнародовании после того, как они были приняты директорами в среду, а окончательно в четверг, сильно взволновали и встревожили Уолл-стрит. Это были дивиденды, которые ошеломили «медведей» и удивили «быков» и вызвали рост на шестнадцать процентов по акциям Union Pacific и на пять процентов по акциям Southern Pacific в тот день. Они также заставили весь рынок пуститься в дикую «бычью» спекуляцию, стимулируемую наплывом «коротких» игроков, стремящихся покрыть свои контракты, и внезапным притоком новых покупателей из широкой публики. Безрассудные покупки ими облегчили «бычьим» лидерам резкий взвинчивание цен, тем более что многие ожидали или опасались, что пример, заданный Union Pacific в повышении дивидендов, будет или, по крайней мере, может быть подхвачен некоторыми другими крупными компаниями, как железнодорожными, так и промышленными, независимо от того, было ли увеличение оправдано фактической чистой прибылью или предназначалось только для биржевых махинаций.

Критика президента Харримана и его соратников, к которой привели эти сенсационно большие и своеобразно объявленные дивиденды, была слишком резкой, чтобы ее цитировать или описывать. Но говорили, что г-н Харриман добавил десять миллионов к своему личному состоянию за счет роста акций Union Pacific и Southern Pacific, который предшествовал и последовал за этими очень щедрыми распределениями акционерам.

Тот факт, что г-н Харриман, сын тихого сельского священника, смог прийти на Уолл-стрит и подняться по лестнице к богатству и власти так, как он это сделал, и с такой поразительной быстротой, показывает безграничные возможности Уолл-стрит как золотой жилы, ибо железнодорожная система Union Pacific, как и другие великие железнодорожные системы, чьи акции и облигации всегда торговались здесь, была практически рождена и профинансирована на Уолл-стрит. Его восхождение к положению такой известности и огромной власти гораздо более удивительно, даже чем карьера Рассела Сейджа как денежного магната Уолл-стрит; ибо Рассел Сейдж никогда не имел никакой власти, кроме своих денег, тогда как Эдвард Генри Харриман представляет и контролирует тысячи миллионов стоимости чужой собственности, нанимая десятки тысяч человек. Он является движущей силой в десятках банков и других корпораций, включая Wells Fargo Express Company, помимо системы железных дорог и пароходств Union Pacific и Southern Pacific. Великая борьба на фондовом рынке между Харриманом и Хиллом за контроль над Northern Pacific в 1901 году была королевской битвой в грандиозном, но катастрофическом масштабе, которая всегда будет памятна в истории Уолл-стрит.

Когда Рассел Сейдж умер в июле 1906 года, не дожив несколько дней до девяноста лет, оставив не менее ста миллионов денег, он оставил завещание, которое отражало его проницательность как накопителя денег, ибо он оставил все, что у него было, за исключением нескольких неважных завещаний, своей жене. Он сделал это, я полагаю, вместо того, чтобы распределять свое огромное богатство самому, потому что знал, что государственный налог на наследство составит только один процент от того, что он отдаст ей, в то время как он составил бы пять процентов от того, что он оставил бы таким родственникам, как те, что у него остались, а также всем остальным.

Это было, в некоторой степени, «господствующей страстью, сильной при смерти», ибо, конечно, он знал, что у его жены нет нужды или желания иметь так много денег. Хотя завещание их ей было данью ее доброте и символом их счастливой супружеской жизни, она, вероятно, предпочла бы нести гораздо более легкую ношу богатства. Его распределение будет не обычной задачей, хотя это, несомненно, будет трудом любви для миссис Сейдж.

Рассел Сейдж, в своем образе жизни, все теперь согласны, подал хороший пример бережливости и трудолюбия в экстравагантный и любящий удовольствия век, и поэтому многие считают его общественным благодетелем. Его необычайно экономные и простые привычки, вместе с его огромным богатством и преклонным возрастом, естественно сделали его заметным, а также мишенью для острословов, и таким образом он стал более известен через карикатуру, чем через описание по фактам. Но это было одним из наказаний публичности. Он прошел путь от бедности к огромному богатству, полностью создав его сам, не будучи испорченным им, и оставался одним из простых, непритязательных людей до самого конца.

Он был обязан всем, что имел, Уолл-стрит, и его карьера проиллюстрировала, больше чем любая другая когда-либо, насколько плодородным полем для создания состояния может оказаться Уолл-стрит для проницательного человека, неустанного трудолюбия, который знает, как его возделывать, и может видеть и использовать его великолепные возможности. Его восхождение от крайней бедности к огромному богатству, благодаря его собственным усилиям без посторонней помощи, показывает, как один человек, в одиночку, может творить чудеса и превращать все, к чему прикасается, в золото, и это, опять же, на Уолл-стрит. Мы живем в бурное и быстро прогрессирующее время, и великое и растущее значение Нью-Йоркской фондовой биржи отразилось ростом цены членства в ней в 1906 году до суммы, не очень далекой от ста тысяч долларов.

1906 год был годом огромной активности и процветания в торговле. Цены были высокими и продолжали расти, а прибыли — большими, особенно у промышленных корпораций. В то же время на Фондовой бирже шло гигантское «бычье» движение, а урожай зерновых оказался больше, чем когда-либо прежде в нашей истории, в то время как были объявлены огромные выпуски новых ценных бумаг как железнодорожными, так и промышленными корпорациями. Эти новые выпуски сильно обременяли ресурсы денежного рынка, на который и так слишком сильно давили «большие люди» Уолл-стрит, чтобы продвигать свою дикую «бычью» кампанию по акциям, и спазмы напряженности были частыми. Действительно, 1906 год от начала до конца стал свидетелем продолжения тех непомерно тяжелых требований денег со стороны Уолл-стрит и корпораций, и они привели к нарушенным денежным условиям, которые впервые ощущались в сентябре 1905 года. Это был знаменательный год, год огромной активности на Фондовой бирже, в котором произошло многое беспрецедентное. Это был год, в котором фондовый рынок, после достижения высоких рекордных цен и бурных взлетов и падений, постепенно, в возбужденной спекуляции, шел от плохого к худшему, в ограниченном смысле, или от одной критической стадии к другой, пока не достиг конца года. Тогда он в среднем был всего на девять процентов ниже самых высоких цен. Но он становился, несмотря на самые смелые «бычьи» манипуляции, постепенно слабее и деморализованнее. «Бычье» движение в конце концов встретило свое Ватерлоо весной 1907 года, потому что миллионеры-игроки, которые взвинчивали их, не нашли покупателей на свои акции. Поэтому им пришлось сильно ликвидировать, как и остальным. Это была еще одна паника богачей.

От медленного и нерегулярного падения акции — хорошие, плохие и безразличные — перешли в пороги «медвежьего» рынка, причем «медведи», ободренные успехом, были безрассудно агрессивны, и 14 марта цены упали на десять-двадцать пять процентов под их яростными атаками и безжалостным давлением, дополненным лавиной длинных акций, принудительно выставленных на продажу по стоп-ордерам, которые были достигнуты, или из-за ослабленных и истощенных марж, или держателями, не желающими нести дальнейшие убытки.

И все же, каким бы огромным ни было это паническое падение цен в тот катастрофический день, многие акции упали еще ниже в прорывах, последовавших за резким ралли, которое наступило после него. Так что март 1907 года закончился так же, как и начался, в мраке и депрессии, за которыми последовали сравнительная вялость, но небольшое восстановление в апреле и мае. В июне, однако, стало очевидно, что ликвидация исчерпала себя и все неблагоприятные факторы были учтены падением. Следовательно, хотя рынок был почти полностью профессиональным, с широкой публикой, такой же апатичной, как всегда, он начал развивать тенденцию к росту, несмотря на резкий рост цен на зерно и хлопок из-за обширного ущерба, нанесенного необычно холодной весной, и того факта, что мы отправили 15 000 000 долларов золотом во Францию в июне.

Эта обширная и тщательная ликвидация была проведена главным образом «бычьими» пулами и богатейшими спекулятивными капиталистами на Уолл-стрит и повлекла за собой огромные убытки. Эти лидеры «бычьего» движения оказались перегружены акциями, перенесенными из предыдущего бума, который они безрассудно спроектировали. Они были вынуждены продавать, потому что банки либо отзывали свои кредиты, которые они не могли заменить, либо время от времени требовали больше маржи, чтобы компенсировать падение цен. Таким образом, их денежные ресурсы постоянно истощались.

Между тем, деньги ссужались под аномально высокие ставки, и пять раз весной, осенью и зимой 1906 года нью-йоркские банки показывали дефицит в своих резервах. Деньги, следовательно, было очень трудно занять, потому что эти гиганты спекуляции перенапрягли ресурсы банков, занимая слишком много. Одновременно широкая публика держалась в стороне от фондового рынка из-за большой активности торговли и дикой спекуляции землей, шахтами, строительством и другими новыми предприятиями по всей стране.

Эта спекуляция от Мэна до Калифорнии поглотила огромное количество денег, о которых Уолл-стрит ничего не знала, и оставила крупных спекулятивных держателей акций без какого-либо рынка для них, кроме как среди профессиональных трейдеров. Неудивительно, что они пошатнулись и, наконец, весной 1907 года поддались под тяжелыми грузами, которые они несли, которые они ошибочно взвинтили до чрезмерно высоких цен в тщетной попытке привлечь публику в качестве покупателей. Уолл-стрит была тогда единственным синим пятном на карте Соединенных Штатов.

Чтобы облегчить давление на деньги там и тем самым помочь «бычьим» акциям, крупные интересы на Уолл-стрит, за исключением J. P. Morgan & Co., импортировали из Европы 40 000 000 долларов золотом весной 1906 года и 45 000 000 долларов осенью.

Этот последний крупный импорт заставил Банк Англии поднять свою минимальную ставку дисконтирования с трех до четырех, затем до пяти, а затем снова до шести процентов — самый высокий показатель со времен англо-бурской войны. Ставка, как намекали, была бы повышена до семи процентов, если бы мы взяли еще желтого металла. Покупка такого количества золота в Англии стала возможной только благодаря министру финансов г-ну Лесли М. Шоу, практически продвигавшему средства для его импорта путем предоставления золота банкам под залог, с возвратом ссуженного золота по прибытии импортированного золота.

Весенний импорт золота последовал за великим землетрясением и пожаром в Сан-Франциско 18 апреля, повлекшими за собой оценочный убыток в 250 000 000 долларов. Большая часть этого, однако, легла на британские, немецкие и другие иностранные компании по страхованию от пожаров, что облегчило эту страну финансово в соответствующей степени, хотя Нью-Йорк отправил более 50 000 000 долларов золотом в Сан-Франциско для укрепления банков в этом городе.

После того как фондовый рынок был продан до остановки и его слабые элементы устранены, к маю 1907 года было только естественно, ввиду его предыдущей радикальной ликвидации и сильного падения, что при хорошей погоде для урожая, последовавшей за поздней весной, акции должны были вырасти. Киль будущего «бычьего» рынка больших размеров был заложен катастрофической ликвидацией, которая произошла, и мы впоследствии стали свидетелями его развития по быстро возрастающей шкале. Это закон природы, что действие следует за реакцией.

Это напоминает нам, что Уолл-стрит легко переходит из одной крайности в другую и что очень часто рассвет ближе всего, когда ночь темнее всего, в финансах так же, как и в природе. Более того, Уолл-стрит всегда с нами, так же как и бедные, а фондовый рынок — это серийная история, которая никогда не заканчивается.

В июле улучшение на фондовом рынке, и особенно по акциям Харримана, было очень решительным, с признаками, благоприятствующими более широкой и активной спекуляции, ибо пока она была почти полностью профессиональной. В этом движении Standard Oil и партия Харримана были «бычьими» лидерами, с Union Pacific в качестве ведущей акции. Несмотря на их энергичные усилия, однако, широкая публика оставалась полностью апатичной, и росла тревога по поводу будущего денежного рынка. Это усиливалось тем, что нам неожиданно пришлось отправлять золото в Европу, почти все в Банк Франции, а также подавленными денежными условиями там, с большими потрясениями, при тяжелых ликвидациях, в Лондоне и Берлине. Даже британские консоли падали из недели в неделю, пока не коснулись 81 — самой низкой цены, зафиксированной с 1848 года, года восстания Смита О'Брайена в Ирландии, когда они продавались до 80.