«Мои приключения с вашими деньгами»

Его альтернатива, как упоминалось, — это продажа независимому промоутеру рудников со сравнительно небольшими средствами, который регистрирует компанию для владения и разработки собственности и финансирует операцию от начала до конца, продавая акции предприятия широкой публике.

Метод этого класса профессиональных промоутеров — надежда мелкого владельца рудника — в маркетинге акций обычно включает либеральное использование рекламных колонок газет. Ему не хватает «связей» или власти, достаточной, чтобы о его акциях и руднике говорили благоприятно в финансовой литературе дня до степени, которая вызовет общественный интерес, и поэтому он должен строить свои собственные силы огласки.

Реклама стоит денег, и публика платит пошлину. Но если промоутер честен, этот пункт расходов сам по себе не является аргументом в пользу предложений акций капиталиста-миллионера, который не покровительствует рекламным колонкам газет. Также это не создает дела против товаров промоутера, который это делает. Расходы на продвижение, понесенные рекламным промоутером, даже близко не приближаются в своей совокупности к разнице между себестоимостью и ценой, по которой магнат-промоутер обычно приглашает публику участвовать в аналогичных предприятиях.

Например: несколько лет назад некий человек купил некий рудник за 1 000 000 долларов с рассрочкой платежа. Он создавал рынок для акций этого рудника на внебиржевом рынке Нью-Йорка в среднем выше 8 долларов за акцию, или более 8 000 000 долларов за собственность. Его фирма, члены Нью-Йоркской фондовой биржи, советовали людям в своей широко распространенной рыночной литературе покупать акции по этой цене. И все же собственность без перерабатывающего завода, ей потребуется от 2 500 000 до 3 000 000 долларов сверх денег, находящихся сейчас в казне компании, чтобы построить его, которые еще должны быть где-то и как-то собраны, и эра производства компании не может начаться раньше чем через два года в самом лучшем случае. Я мог бы привести много таких примеров.

Когда компания Nat. C. Goodwin & Company из Рино приобрела контрольный пакет акций Rawhide Coalition во время ажиотажа в лагере Роухайд в начале 1908 года, согласованная оценка стоимости этого объекта составила 700 000 долларов. Это было значительно больше того, что первоначальные владельцы могли получить в то время от любого крупного инвестора. К тому же предприятию требовались мощности для переработки руды.

По правде говоря, если бы не успех таких биржевых промоутеров, как Nat. C. Goodwin & Company и B. H. Scheftels & Company, великая жила Комсток, давшая более 600 000 000 долларов золотом и серебром, вероятно, так и осталась бы неразработанной. Огромный спрос со стороны публики в начале 70-х годов на акции горнодобывающих компаний Комстока любого рода был создан серией ярких выпусков акций и агрессивными кампаниями на фондовом рынке. Если бы на руднике Con. Virginia на глубине 1400 футов не было обнаружено богатое рудное тело, спекулятивная лихорадка вокруг акций Комстока могла бы войти в историю как еще один «пузырь Южных морей».

Следует понимать, что промоутер с «медными трубами» (шумный и напористый) пользуется определенным уважением на Дальнем Западе. Лишите старателя услуг такого организатора предприятий с его рабочим механизмом — а именно средствами привлечения спекулирующей и инвестирующей публики, — и вы нанесете мелкому горнопромышленнику Запада удар под дых. И наоборот, любое препятствие, чинимое промоутеру с громкими методами и умеренными средствами, — это лишний повод для радости мультимиллионера-капиталиста с Уолл-стрит.

Когда в сентябре 1910 года правительство США провело рейд в компании B. H. Scheftels & Company, с которой я был связан, западные горнопромышленники подняли вой перед своими представителями в Конгрессе. Насколько я мог судить, в настроениях Дальнего Запада преобладала мысль о том, что последняя надежда мелких владельцев западных рудников была разрушена. За короткий период своей деятельности в Нью-Йорке компания B. H. Scheftels & Company напрямую привлекла почти 2 000 000 долларов для западных горнодобывающих предприятий и косвенно способствовала притоку еще как минимум 10 000 000 долларов в этом направлении.

Этот рейд стал сокрушительным ударом для мелкого владельца западного рудника, которому нужен капитал для развития своих объектов и который не имеет связей с крупными капиталистами. После этого рейда я не знаю ни одного владельца рудника в великих штатах Дальнего Запада, который успешно профинансировал бы горнодобывающий проект на Востоке, не передав свою собственность целиком в руки какого-нибудь крупного игрока, который забрал ее за сумму, ничтожную по сравнению с тем, что публика в конечном итоге может заплатить за нее, когда акции наконец поступят в продажу на внебиржевом рынке и биржах.

Я ИГРАЮ ПРОТИВ УОЛЛ-СТРИТ

После того как я провел масштабную рекламную кампанию лагеря Роухайд, стремясь сосредоточить внимание американской инвестирующей публики на спекулятивных возможностях акций Rawhide Coalition Mines Company и таким образом профинансировать проект, — после того как этот метод не принес успеха в условиях банковской паники 1907–1908 годов, не позволив реализовать достаточно акций для финансирования глубокой разработки рудника, оборудования для переработки и выплаты согласованной цены за контрольный пакет первоначальным владельцам, — я приехал в Нью-Йорк в конце октября 1908 года, твердо намереваясь достичь своей первоначальной цели как путем прямого обращения к публике через рекламные объявления в газетах, так и путем заключения сделки по части предприятия с «крупными» игроками.

Я обнаружил, что акции Rawhide Coalition котируются на внебиржевом рынке, а сам рынок находится в состоянии затишья. Общественный интерес на Востоке был в некоторой степени подогрет, но рынок не поглощал акции. Попытка убедить ведущих биржевых брокеров благоприятно отозваться об этом выпуске в своих рыночных обзорах провалилась. Те, кто был готов обеспечить акциям некоторую рекламу, требовали либо опцион «колл» на акции по низкой цене, либо прямую скидку ниже рыночной котировки на те акции, которые они реализовывали.

О таких уступках не могло быть и речи. Nat. C. Goodwin & Company намеревались поддерживать растущий рынок для Rawhide Coalition. Мой опыт работы с брокерами по горнодобывающим акциям в Голдфилде убедил меня, что мало кто из них будет защищать интересы акционеров в таком предприятии. Комиссионные брокеры того периода, которые вовлекали своих клиентов в покупку акций, скажем, по 30, были склонны советовать фиксировать прибыль, когда цена вырастала, скажем, до 50, потому что на этой операции они получали еще одну комиссию, а часто и третью, выводя клиентов из одних акций с прибылью и переводя их в другие, взимая комиссию с каждой сделки.

Компания Nat. C. Goodwin & Company решила «попробовать» работать напрямую со спекулянтами горнодобывающими акциями, обращаясь к ним через рекламные колонки газет и предлагая покупать акции на Нью-Йоркском внебиржевом рынке через своих собственных брокеров. Кроме того, бостонскую и нью-йоркскую банковскую фирму Hayden, Stone & Company удалось убедить согласиться привлечь 1 000 000 долларов для компании на строительство железной дороги и перерабатывающего завода, если их инженер даст положительное заключение.

Получив средства на покупку рекламных площадей и сертификаты акций для обеспечения рынка, Nat. C. Goodwin & Company начали активную кампанию на Нью-Йоркском внебиржевом рынке.

То, что произошло дальше, будет поучительным для читателя в нескольких отношениях, в том числе в следующих:

(1) Независимый горнопромышленный промоутер не всегда «получает деньги», когда ему удается создать оживленный рынок для своих акций.

(2) Некоторые биржевые брокеры с кажущейся высокой репутацией с таким же успехом «оберут» промоутера такого порядка, как и обычного спекулянта. Они не делают исключений.

(3) Будь горнопромышленный промоутер хоть трижды честным, без связей на Нью-Йоркской фондовой бирже его мотивы будут обязательно истолкованы превратно, если он совершит ошибку. «Крупные» игроки натравят на него газеты или газетчиков, которых они контролируют или на которых влияют. Публике пустят пыль в глаза, чтобы она покупала товары «крупного» игрока, предназначенные главным образом для продажи на Нью-Йоркской фондовой бирже, и навсегда настроят ее против товаров «мелкого» игрока.

Кампания по Rawhide Coalition шла успешно. Было начало ноября 1908 года. В течение шести недель я поддерживал рынок акций на Нью-Йоркском внебиржевом рынке для Nat. C. Goodwin & Company из Рино. Моим офисом была квартира в отеле на Пятой авеню; нашими брокерами были члены Нью-Йоркской фондовой биржи. В течение месяца мы ежедневно использовали рекламные объявления в финансовых колонках нью-йоркских ежедневных газет, подписанные Нэтом К. Гудвином, чтобы подогреть интерес к акциям. Около 600 000 акций находилось на руках у публики. Рынок, который находился на Нью-Йоркском внебиржевом рынке, был «реальным». Спекулятивные покупки подняли цену с 40 центов до 1 доллара за акцию. Отчеты с рудника были радужными. Шло широкое распределение акций.

Публика проявляла глубокий интерес. В рекламе Nat. C. Goodwin говорилось, что 2 доллара за акцию к Рождеству выглядят вполне разумно. На то были причины. Было открыто несколько очень перспективных рудников. Инженер высокого ранга проводил обследование объекта. Если бы его отчет оказался благоприятным, сделка была практически гарантирована: она предполагала расходы в 1 000 000 долларов на глубокую разработку рудника, железную дорогу и соответствующие перерабатывающие мощности. Это, в свою очередь, означало бы скорые дивиденды для акционеров. Опытные, консервативные горняки выражали мнение, что объект имеет безошибочные признаки крупного производителя.

Акции стали главной особенностью внебиржевого рынка. Они легко заняли центральное место. В любой час во время ежедневной сессии в толпе можно было насчитать не менее 20 брокеров, исполняющих заказы. Тот факт, что фирма — член Нью-Йоркской фондовой биржи исполняла поддерживающие ордера «изнутри», впечатлил «профессионалов». Покупки публики через другие фирмы — члены Нью-Йоркской фондовой биржи еще больше убедили ветеранов внебиржевого рынка в том, что акции — это «стоящий товар». Под импульсом публичных покупок цена поползла вверх. Сами внебиржевые брокеры заразились этим настроением. К 7 декабря цена взлетела до 1,40 доллара за акцию. Это был рост на 500 процентов по сравнению с «минимумом» полугодовой давности.

«ДВОЙНАЯ ИГРА» ПРОТИВ RAWHIDE COALITION

По окончании торгового дня 7 декабря наши брокеры, единственная фирма — члены Нью-Йоркской фондовой биржи, сообщили о покупке 17 100 акций на открытом рынке по средней цене около 1,39 доллара и продаже 1 800 акций по цене чуть выше этой средней. Впервые за время кампании появилось давление со стороны продавцов. Мы остались «в длинной позиции» по 15 300 акциям. Для оплаты этих акций требовалось 21 000 долларов наличными.

8 декабря, на следующий день, та же брокерская фирма сообщила, что они купили 17 800 акций по средней цене 1,375 доллара и продали 12 800 акций по средней цене 1,40 доллара — «длинная позиция» за день составила 5 000 акций.

9 декабря наши покупки через эту фирму составили в общей сложности 16 800 акций по средней цене 1,40 доллара, в то время как наши продажи составили всего 6 400 акций при небольшом росте.

Nat. C. Goodwin & Company теперь имели «длинную позицию» по результатам трехдневных торгов в 30 700 акций, и им пришлось вложить 43 000 долларов в поддержку рынка, чтобы удержать его. Это была сравнительно небольшая нагрузка, и она нас не встревожила. Мы считали, что акции стоят этих денег. Однако нам было любопытно узнать причину продаж.

Nat. C. Goodwin & Company разместили большую часть акций напрямую из Рино среди инвестирующей публики по цене от 25 центов до 1 доллара за акцию, и ранние покупатели пожинали плоды. Но это не казалось объяснением всех продаж. Интерес к акциям теперь был повсеместным. Шли свободные публичные покупки, и на каждого реального фиксатора прибыли, казалось, находился новый покупатель. По-видимому, кто-то продавал акции «в короткую».

Поздно вечером член нашей брокерской фирмы, которая исполняла наши поддерживающие ордера, зашел ко мне в квартиру. Я спросил его, какие защитные ордера, по его мнению, потребуются акциям на следующее утро, чтобы обезопасить их от профессиональной атаки. Он ответил:

"I think if you will give us a buying order for 5,000 shares at $1.35 there will be no difficulty."

Я понимал, что он хочет управлять рынком для меня на следующее утро и что он, конечно, быстро уведомит меня, если потребуются дополнительные поддерживающие ордера.

Ордер был отдан. Это была самая обычная мера предосторожности, ибо вряд ли найдется акция в списке, которую не атаковали бы профессионалы, если бы не было известно о наличии поддерживающих ордеров на рынке. Поскольку суббота — это всего лишь короткая двухчасовая сессия, я действительно согласился с этой идеей.

Ложась спать поздно ночью, я заказал звонок на 11 утра. На следующее утро около 10:45 меня разбудил камердинер. Он сказал, что Нэт К. Гудвин хочет поговорить со мной по междугородней связи. Мистер Гудвин был в Цинциннати, где у него были недельные гастроли.

«Алло, — сказал мистер Гудвин. — Они тебя достали? Мне отправить телеграмму в Knickerbocker Trust Company, чтобы они выплатили тебе 25 000 долларов на поддержку рынка? Здесь сообщают, что ты в яме».

«Что случилось?» — спросил я.

«Да вот, брокеры здесь говорят, что акции упали до 60 центов на внебиржевом рынке вскоре после открытия», — сказал он. Это было для меня новостью.

«Мне не нужно больше денег, — ответил я. — Я спал. Наши брокеры были на посту. Я посмотрю, что происходит, и сообщу тебе через некоторое время. Не волнуйся». И я положил трубку.

Я позвонил нашим брокерам, и они сообщили, что купили 5 000 акций по 1,35 доллара на открытии и отозвали поддержку. «Слишком много акций было выброшено на продажу», — сказали они.

«Это черт знает что. Вы не должны были позволить рынку так обвалиться. Поддержите акции! — сказал я. — Купите 7 500 акций по рыночной цене!»

Через несколько минут эта брокерская фирма сообщила, что они подняли рынок до 1,16 доллара. Однако восстановление было лишь временным. Очередной напор обрушил акции до 60 центов.

Наши брокеры купили 7 000 акций по цене от 1 до 1,16 доллара, а затем остановились. Член их фирмы, который вел наши ордера на протяжении всей этой кампании, сказал, что покупка этого нового блока акций исчерпала наш денежный баланс на депозите в его фирме. У них было несколько тратт на инкассо, приложенных к акциям, проданным западным брокерам, которые еще не были зачислены на наш счет. Также нам причитался крупный блок акций Coalition от них. Это были акции, которые они купили по нашим поддерживающим ордерам. Однако они отказались рассматривать как тратты, так и акции в качестве кредита.

У нас были наличные на депозитах и кредиты у ряда других брокеров. Я немедленно позвонил нескольким из них с приказом купить крупные блоки акций с лимитом в 95 центов. Это было на 35 пунктов выше котировки, которую мне дали. Не было сообщено о покупке ни одной акции по этим ордерам.

Я прыгнул в такси и поехал в офис брокеров, которые исполняли наши ордера.

Ситуация была критической. Я полностью осознавал, что резкий обвал такого характера рыночной цены акций, которые так широко рекламировались, должен шокировать инвесторов. Я боялся, что доверие публики будет полностью подорвано.

"This is an outrage!" I protested. "Buy 5,000 shares at 95!" I tendered five $1,000-bills as payment in advance.

Было без пяти двенадцать, когда я отдал приказ. В полдень они сообщили, что купили 2 000 акций, за которые я им заплатил. Рынок закрылся на уровне 95 центов за «вагонную норму».

На первый взгляд казалось, что рынок поднялся с 60 до 95 центов на покупке 2 000 акций. Это было еще одним доказательством того, что где-то в этой игре должно быть много гнили.

Расследование убедило меня, что меня «кинули».

Та самая брокерская фирма, члены Нью-Йоркской фондовой биржи, которая исполняла наши ордера, выступала в качестве нашего расчетного центра, удерживая наши акции и наши деньги. У них было преимущество, которое хорошо понимают биржевые брокеры. Исполнив большинство наших поддерживающих ордеров, их агенты на внебиржевом рынке также были в состоянии точно оценить пульс профессиональных и частных спекуляций. Кому-то было легко «провести» нас.

Вскоре после полудня я узнал, что инженер Hayden, Stone & Company отклонил предложение о выделении 1 000 000 долларов на строительство железной дороги и завода. В руднике не было заблокировано достаточное количество тоннажа руды. Вне всякого сомнения, эта информация была в распоряжении брокеров еще в начале дня.

Пока я спал, рынку был нанесен непоправимый ущерб. К тому времени, как цена при падении достигла 1 доллара, торговля достигла огромных масштабов. Сообщалось, что одна группа внебиржевых брокеров была настойчивыми продавцами на протяжении всего времени. Их личности ясно давали понять, что процесс «двойной игры» был использован по полной программе.

Я обвинил нашего брокера в том, что он не защитил наши интересы — интересы акционеров. Я поднял шум. Он телеграфировал другому члену своей фирмы, который был в отъезде на охоте, чтобы тот вернулся в город. На следующую ночь оба этих человека, Нэт К. Гудвин и я, встретились в моих апартаментах за закрытыми дверями. Их фирма согласилась отнести на свой счет 3 000 из 5 000 акций, которые, как сообщалось, были куплены для нас по 1,35 доллара. Были сделаны и некоторые другие незначительные уступки.

На следующий день после «обвала» нью-йоркские газеты запестрели сенсационной чепухой о причинах краха цены акций. За предыдущие несколько месяцев не менее дюжины других ценных бумаг «лопались» в разное время на Нью-Йоркском внебиржевом рынке и Нью-Йоркской фондовой бирже, но спонсорами этих бумаг были фирмы с фондовой биржи, и газеты хранили молчание. Никогда в этих случаях в газетах не было ни намека на то, что, возможно, кто-то отделил публику от ее денег.

Нэта К. Гудвина и меня несправедливо обвинили в умышленном обвале рынка, чтобы вытряхнуть публику. The New York Sun напечатала отчет об «обвале» на первой странице, вверху последней колонки. Он начинался в тоне, который указывал доверчивым читателям, что хористки потеряли свои сбережения из-за рекомендаций мистера Гудвина.

The Sun напечатала список должностных лиц Rawhide Coalition Mines Company и подчеркнула тот факт, что я, «известный по Sullivan Trust Company», был вторым вице-президентом.

The Sun не упомянула о «двойной игре». Как и все другие газеты, за исключением одной.

The New York Tribune писала:

Фирму с фондовой биржи, которая выставляла ордера на покупку акций, обвинили в том, что она возглавила атаку на них вчера, но члены фирмы заявили, что они действовали лишь как брокеры для клиентов в обычном порядке ведения бизнеса.

После газетных «разносов», которые помогли еще больше подорвать доверие публики, два брокера в континентальной проволочной системе Logan & Bryan прибегли к тактике, направленной на принудительное снижение цен. Эта сеть имеет более ста брокерских связей вне города. По сети было отправлено сообщение, что Nat. C. Goodwin & Company обанкротились. За ним последовало другое, что Rawhide Coalition Mines Company вот-вот перейдет в руки конкурсного управляющего. Nevada Mining News обвинила Нэта Боаса из Сан-Франциско и Дж. К. Вейра из Нью-Йорка в обмене сообщениями на этот счет по системам Logan & Bryan, чтобы все корреспонденты в сети получили ложные отчеты. Считалось, что и Боас, и Вейр были «в короткой позиции» по акциям. Оба открыто работали на дальнейшее снижение. Эта и подобная тактика привела к дальнейшему снижению цены до 40 центов на покупку 24 декабря, что стало «минимумом» движения.

Через две недели после Рождества акции выросли до 58 центов на покупку, 59 на продажу, и рынок снова стал твердым. 14 января цена подскочила до 70. В этот момент акции снова стали объектом атаки. К 20 января цена опустилась до 50.

К настоящему времени чистым результатом различных кампаний Nat. C. Goodwin & Company по Rawhide Coalition стало распределение около 600 000 акций. Выпуск был хорошо разрекламирован. У него были большие последователи и широкий рынок. Некоторые отличные эксперты по оценке рудников стали акционерами. Компания, однако, все еще не была профинансирована для длительного периода систематической разработки рудника и строительства завода.

Мы очень ясно осознавали, что необходимо будет разработать какое-то соглашение, чтобы избежать повторения неприятностей, которые доставила нам брокерская фирма с Нью-Йоркской фондовой биржи.

«ИНСАЙДЕРСКАЯ» ПОДДЕРЖКА РЫНКА

Произошел переезд в Нью-Йорк компании B. H. Scheftels & Company, чикагских биржевых брокеров, представителей там Nat. C. Goodwin & Company из Рино, и слияние брокерских и промоутерских интересов двух фирм.

Для этого шага был прецедент. В этой стране есть тысяча других корпоративных интересов, которые тесно связаны с фондовой биржей и другими брокерскими домами через одного или нескольких своих директоров или владельцев, являющихся партнерами в этом бизнесе. На самом деле, было бы трудно указать на единственный крупный интерес такого рода, который не имел бы такого представительства. Эти дома, конечно, берут за правило рекомендовать покупку акций, в которых заинтересованы их принципалы. Связи такого рода оказываются необходимыми для успешного финансирования предприятий. Ряд домов Нью-Йоркской фондовой биржи, которые возглавляются или контролируются людьми, сильно заинтересованными в горнодобывающих предприятиях, требующих финансирования, являются сторонниками этого метода в горнодобывающей сфере.

Большинству из них удалось продвинуть проекты, в которых они или их партнеры сильно заинтересованы, с помощью банковских и брокерских услуг, предоставляемых таким образом. Главным образом за счет использования рыночной литературы и сопутствующих рыночных манипуляций эти дома разместили среди своих клиентов ценные бумаги своих членов фирмы и партнеров. Они добились этого, поддерживая брокерский, банковский и промоутерский бизнес, не выставляя напоказ перед публикой, хотя и никогда не отрицая, смешанный характер своего бизнеса.

Чтобы читатель понял необходимость ведения бизнеса таким образом, он должен понять основной принцип финансирования предприятия через путь листингового фондового рынка.

Существует два способа финансирования любого предприятия чужими деньгами. Один — это примитивный метод прямого обращения к публике за подпиской в манере уличного торговца, взятие денег и последующий отказ от листинга акций или создания открытого рынка для них. В наши дни невозможно профинансировать значительное предприятие с помощью такой процедуры. Практически невозможно занять деньги в банках или у кредитных брокеров под любые ценные бумаги, не имеющие фиксированной рыночной стоимости. Рынок должен быть создан, ибо без рынка, на котором можно продать, разумные инвесторы не будут покупать.

Метод, таким образом, находящийся в общем пользовании и единственный, который был признан эффективным финансистами, заключается в создании спроса на ценные бумаги, поощрении спекуляций, установлении активного рынка и реализации акций на рынке по мере необходимости, когда требуется финансирование. Это подразумевает и требует, чтобы инсайдерские интересы поддерживали ценные бумаги на открытом рынке. Поэтому для успешного маркетинга акций промоутерами, как только спрос создан и публичные покупки идут полным ходом, становится необходимым, чтобы акционеры были в курсе последних событий на объекте и на рынке — чтобы им предоставлялись новости, касающиеся их интересов, чтобы они могли судить о стоимости своих пакетов акций. Этот процесс особенно важен в период финансирования компании и период усвоения ценных бумаг публикой.

В конечном счете, конечная цель в этом отношении всей промоутерской машины Уолл-стрит — машины, которая выпустила миллиарды долларов ценных бумаг для инвесторов, — состоит в том, чтобы разместить акции там, где они «осядут», то есть не выйдут снова на открытый рынок, чтобы смущать интересы, которые стоят за предприятием и которые в течение длительного периода вынуждены поддерживать рынок.

По вопросу этики рыночной поддержки «изнутри» можно было бы написать целый том. Я не буду пытаться обсуждать эту тему подробно здесь. Достаточно сказать, что, по моему мнению, «инсайдерская» поддержка листинговых ценных бумаг не является низменной, когда она делается с целью создания широкого рынка, стимулирования общественного интереса и повышения цены до точки, находящейся в пределах внутренней плюс разумной спекулятивной стоимости. Поддержка рынка до точки стимулирования, однако, является моральным извращением, когда она нечестно выполняется исключительно для выгоды «инсайдеров» и во вред акционеру. Этот вид рыночной поддержки лишь на оттенок менее предосудителен, чем манипуляция, целью которой является снижение рыночной цены ценной бумаги до уровня ниже ее реальной стоимости, что, по моему мнению, почти всегда является позорным.

Я мог бы прямо здесь заявить для протокола, что только один раз я когда-либо «играл на понижение» акций «изнутри», и в том случае это было временное дело, вызванное желанием получить по сниженной цене крупный блок акций, который давил на продажу из источника, перед которым у меня не было обязательств. Даже в том случае я предоставил инвестору большую часть выгоды, которую получили мои партнеры, позволив ему получить акции по той же цене, по которой их получили «инсайдеры». Также я никогда не пытался подтолкнуть цену акций к более высокому уровню, чем тот, который я считал оправданным разумной спекулятивной и продемонстрированной внутренней стоимостью, стоящей за ценной бумагой.

ГЛАВА X. Выход B. H. Scheftels & Company

B. H. Scheftels & Company, Incorporated, брокеры по горнодобывающим акциям, преемники B. H. Scheftels & Company, многолетних биржевых брокеров в Чикаго, открыли свои двери на Брод-стрит в Нью-Йорке 18 января 1909 года. В течение долгого периода B. H. Scheftels & Company из Чикаго рекламировались как восточные представители корпорации Nat. C. Goodwin & Company из Рино, президентом которой был мистер Гудвин. Теперь было объявлено, что Нэт К. Гудвин стал вице-президентом новой корпорации B. H. Scheftels & Company. Поскольку мистер Гудвин по профессии был актером, а не биржевым брокером, и из-за личных оскорблений, которые он перенес в несправедливой газетной критике, последовавшей за «обвалом» рыночной цены Rawhide Coalition месяцем ранее, он был вполне готов служить вице-президентом вместо президента. К тому же он не мог уделить время своей профессии, чтобы внимательно заниматься бизнесом.

Новая корпорация B. H. Scheftels & Company поклонилась публике, сразу же включив в свою рыночную литературу совет покупать акции Rawhide Coalition Mines Company. Я стал менеджером по связям с общественностью корпорации Scheftels, менеджером ее промоутерских предприятий и был поставлен во главе защиты интересов корпорации на всех рынках, где торговались ее акции.

Вскоре я проводил новую кампанию с инвесторами, которая стала настолько горячей, настолько захватывающей и настолько большой, что в течение девятнадцати месяцев я работал в среднем по шестнадцать часов в день, включая воскресенья, не имея возможности завершить за один день накопленные дела. Бизнес рос до тех пор, пока B. H. Scheftels & Company фактически не тратили более 1 000 000 долларов ежегодно на офисные и рекламные расходы. За девятнадцать месяцев своего существования она купила, продала и доставила около 15 000 000 акций горнодобывающих компаний. Корпорация Scheftels побила все рекорды в этом отношении, которые когда-либо были установлены брокерским и промоутерским домом по горнодобывающим акциям в истории Уолл-стрит. На протяжении всей своей карьеры она подвергалась яростным нападкам с разных сторон, но держалась. Благодаря своему влиянию на публику, спекулирующую горнодобывающими акциями, которая получала более справедливое отношение, чем когда-либо прежде, она пережила согласованные нападки ряда важных интересов, с которыми конкурировала и которым противостояла, пока однажды в сентябре 1910 года, по ордеру, выданному единолично неким Джорджем Скарборо, которому с тех пор было позволено уйти в отставку, облеченным должностью и властью специального агента Министерства юстиции, ее офисы не были подвергнуты рейду, книги и бумаги изъяты, имущество конфисковано, а должностные лица и сотрудники арестованы.

The annual expense of B. H. Scheftels & Company was $1,000,000 or more.

Далее следует табличная ведомость статьи расходов. Цифры приблизительные. Книги корпорации, которые сейчас находятся в распоряжении Министерства юстиции правительства США, вероятно, покажут, что годовые расходы были больше. Поскольку книги нелегко доступны, здесь делается попытка быть ультраконсервативным при установлении цифр:

ГОДОВЫЕ РАСХОДЫ B. H. SCHEFTELS & COMPANY

Establishment of main office and six branch offices (furniture, fixtures, etc.) $ 40,000

Office rentals 35,000

Private wire system connecting branch offices in six cities with New York 25,000

Telephones 5,000

Telegraph tolls 100,000

Salaries (all offices) 200,000

Daily and Weekly Market Letter (printing and postage) 100,000

General office expense, etc. 100,000

Miscellaneous postage 25,000

Miscellaneous printing and stationery 25,000

Advertising, publicity, etc. 200,000

Expert accountants 15,000

Commissions and salaries to Curb brokers 50,000

Mining examinations, engineers' fees, legal fees, etc. 50,000

Interest charges 30,000

Total $ 1,000,000

Прежде чем корпорация Scheftels проработала месяц, стало ясно, что она «удовлетворяет давно назревшую потребность». Почти в каждой отрасли она выполняла некоторые функции более удовлетворительно для спекулянтов и инвесторов горнодобывающими акциями, чем ее конкуренты.

Ее новостная служба Market Letter, обычно 16 страниц, была главным продуктом. Вскоре она приобрела тираж 34 000 экземпляров среди самого высокого класса и наиболее информированных акционеров горнодобывающих компаний в стране. Она также регулярно рассылалась более чем 2 500 биржевым брокерам, включая членов Нью-Йоркской фондовой биржи, Нью-Йоркской хлопковой биржи, Бостонской фондовой биржи, Нью-Йоркской товарной биржи и т. д.

Прежде чем корпорации Scheftels исполнилось пять месяцев, работа ее Market Letter была дополнена Mining Financial News, еженедельной газетой, которая долгое время издавалась в Рино как Nevada Mining News, в последнее время как Mining Financial News, и которая переехала в Нью-Йорк, когда компания Scheftels обнаружила, что публика, торгующая горнодобывающими акциями, жаждет реальных живых новостей и правды относительно горнодобывающих предложений других штатов, а также штата Невада. Mining Financial News и Scheftels Market Letter, которые публиковались с разницей в три дня, снабжались новостями практически из одних и тех же источников. Газета рассылалась всем читателям Market Letter.

Самые способные и надежные горнопромышленные корреспонденты, которых можно было нанять за деньги в Тонопе, Голдфилде, Или, Роухайде, Кобальте, Бьютте, Глоубе и других горнодобывающих лагерях, а также самые опытные сборщики рыночных новостей в центрах рынка горнодобывающих акций Солт-Лейк-Сити, Сан-Франциско, Бостона, Филадельфии, Торонто и Нью-Йорка были зачислены в штат. Брокеры в этих и других городах, включая Дулут, Сиэтл и Бьютт, поставляли больше новостей.

Везде, где была горнодобывающая или рыночная активность, искали представительство самого высокого уровня. Новости всегда передавались по телеграфу, независимо от стоимости, всякий раз, когда это было важно для трейдеров горнодобывающими акциями. Расходы никогда не жалели, когда информация считалась ценной для спекулянта или инвестора. В нью-йоркских офисах корпорации Scheftels и Mining Financial News, которые примыкали друг к другу, был собран штат газетчиков с многолетним опытом работы в горнодобывающей финансовой сфере. Мало что из того, что происходило на рудниках или рынках, ускользало от них. За несколько дней до того, как горнодобывающие газеты Запада достигали Востока, Scheftels Market Letter или Mining Financial News сообщали новости о разработках на рудниках. Они также содержали ежедневный и еженедельный диагноз и прогноз фондового рынка. Они основывались на новостях, собранных обученными силами и время от времени дополняемых секретной информацией, которая просачивалась в офисы. Эта служба вскоре приобрела точность, доселе неизвестную на Уолл-стрит.

Вероятно, нет ни одного биржевого брокера из пятисот, который узнал бы рудник под землей, если бы увидел его. В штате B. H. Scheftels & Company и Mining Financial News было тридцать человек, которые буквально выросли на рудниках и которые, когда брались за перо, знали, о чем пишут. Компания Scheftels и газета предоставляли качественную информацию о рудниках и рынках инвесторам, которые до этого были наводнены дезинформацией, догадками и чепухой. Она стремилась направлять спекулянтов горнодобывающими акциями в нужное русло.

На самом деле это была деликатная работа — вести Mining Financial News таким образом, чтобы не привести глупых людей к мысли, что это полностью независимая газета. Было желательно, чтобы ее независимость поддерживалась до определенной степени, чтобы полная ценность Mining Financial News как собственности могла расти. Намерение состояло в том, чтобы когда-нибудь, когда Mining Financial News окажется на самоокупаемости, разорвать альянс с Scheftels.

Mining Financial News всегда была самостоятельной единицей. До тех пор ей периодически помогали финансово горнодобывающие промоутерские компании, с которыми я был связан, и по этой причине она всегда была квази-корпоративным органом. Но она неизменно сохраняла определенную независимость в своих новостных колонках и, по крайней мере, такую частичную независимость собственности, которая позволяла ей стоять на своих собственных ногах.

БОЛЬШЕ ПРАВДЫ О «MINING FINANCIAL NEWS»

КОГДА Mining Financial News переехала в Нью-Йорк, мистер Шефтелс использовал много убеждений, чтобы заставить владельцев передать право собственности компании Scheftels. По общему признанию, если бы компания Scheftels могла похвастаться владением газетой в заголовке своей редакционной страницы, это было бы большим пером в шляпе Scheftels и могло бы заставить инвесторов думать, что организация, которая может владеть и издавать первоклассную столичную газету типа Mining Financial News, должна по этой причине быть достойной финансового доверия.

Thompson, Towle & Company, члены Нью-Йоркской фондовой биржи, печатают небольшой образец такой газеты под названием News Letter. Hayden, Stone & Company и Paine, Webber & Company из Бостона и Нью-Йорка, как говорят, имеют большое влияние на Boston News Bureau, газету, которая освещает новости о рудниках и рынках горнодобывающих акций. Boston News Bureau временами не печатало рекламных объявлений, а временами печатало. Бостонские брокеры по горнодобывающим акциям, которые работают с медными ценными бумагами Мичигана и Аризоны, считают ее необходимым дополнением к своей рыночной литературе. Walker's Copper Letter и Boston Commercial — другие примеры. Walker's Copper Letter, в которой нет рекламы, годами говорит самые приятные вещи о медных ценных бумагах, продвигаемых и поддерживаемых важными бостонскими и нью-йоркскими интересами. Излишне говорить, что то, что Walker's Copper Letter, Boston Commercial и Boston News Bureau говорят о горнодобывающих предложениях своих друзей, как правило, основано на фактах. Суть в том, что промоутеры считают необходимым, чтобы новости о рынках, ценных бумагах и рудниках, в которых они заинтересованы, получали широкую огласку.

Идея владельцев Mining Financial News, среди которых не было Б. Х. Шефтелса, президента и 25-процентного владельца капитала B. H. Scheftels & Company, состояла в том, что любой, кто будет поставлять средства, пока газета встает на ноги и утверждается, имеет право на всю рекламу, которую газета может последовательно и честно ей дать. С этим пониманием компания Scheftels взяла на себя весь доход Mining Financial News и оплату всех текущих расходов до того периода, пока газета не станет самоокупаемой.

Делая это, она оказала колоссальную услугу всей горнодобывающей промышленности, поскольку место, отведенное под предприятия Scheftels в ней, в среднем не превышало одной восьмой от целого, и она тратила доллары на предоставление новостей обо всех акциях, где другие горнодобывающие финансовые публикации в ее сфере тратили пенни.

Чтобы убедиться, что публика понимает, что Mining Financial News является квази-корпоративным органом компании Scheftels, было принято много мер предосторожности. Заявка на допуск к почтовым отправлениям в качестве материала второго класса не подавалась, и газета рассылалась по почте с оплатой в один и два цента. Имя Гарри Хедрика было поднято на вершину страницы как вице-президента корпорации, владеющей Mining Financial News, причем мистер Хедрик был открыто нанят компанией Scheftels в качестве главы ее отдела корреспонденции. Мое собственное имя было позже помещено во главе редакционной страницы как редактора, причем компания Scheftels не делала секрета из моей должности абсолютного главы ее отдела по связям с общественностью, ее промоутерских предприятий и всех рынков для акций, продвигаемых Scheftels. Связь была установлена еще раньше, чем эта. Ранее я рекламировался как вице-президент Nat. C. Goodwin & Company из Рино и вице-президент Rawhide Coalition Mines Company; и компания Scheftels рекламировала, что Нэт К. Гудвин был ее собственным вице-президентом.

Далее, компания Scheftels объявила в своей рыночной литературе, что она имеет корыстные интересы в защите рынка акций из-за связи с Nat. C. Goodwin. Время от времени рыночные статьи под подписью Б. Х. Шефтелса публиковались на первой странице Mining Financial News. Всякий раз, когда кто-либо делал запрос на Scheftels Market Letter, копия Mining Financial News довольно регулярно рассылалась ему бесплатно. Статьи под подписью других должностных лиц и сотрудников, ранее работавших в Nat. C. Goodwin & Company из Рино, а позже в B. H. Scheftels & Company из Нью-Йорка, очень часто печатались в Mining Financial News.

Вероятно, самая важная причина, по которой компания Scheftels заключила такого рода соглашение с Mining Financial News, заключалась в том, что она могла сделать это с очень небольшими дополнительными затратами. Компания Scheftels сочла необходимым нанять корреспондентов во всех горнодобывающих и рыночных центрах, и одни и те же корреспонденты могли работать на оба предприятия. Другим экономическим аргументом было то, что огромная экономия могла быть достигнута на телеграфных сборах, так как все депеши, адресованные газете, отправлялись по пресс-тарифам. Эти депеши всегда были доступны корпорации Scheftels и ее клиентуре.

Идея организации Scheftels состояла в том, что публика, инвестирующая в горнодобывающие акции, остро нуждается в правильном руководстве и что любой брокерский дом, который поведет ее правильно, вскоре не сможет совершать все сделки, которые будут ему предложены.

И именно это и произошло. Прежде чем компании Scheftels исполнилось шесть месяцев, пятнадцать человек в ее бухгалтерском отделе были вынуждены работать день и ночь — раз за разом всю ночь до 6 утра — чтобы наверстать свою работу.

Если новостная служба Scheftels была настолько совершенной, насколько ее могли сделать деньги и мозги, то ее возможности для исполнения ордеров на Нью-Йоркском внебиржевом рынке, Бостонском внебиржевом рынке, Сан-Францисской фондовой бирже, Фондовой бирже Солт-Лейк-Сити, Фондовой бирже Торонто и других горнодобывающих рынках были непревзойденными. Ее нью-йоркские и бостонские офисы были соединены с филиалами в Филадельфии, Чикаго, Детройте, Милуоки и Провиденсе эксклюзивными частными проводами, и обслуживание офисов вне города было почти мгновенным.

Нью-йоркские офисы располагались прямо перед внебиржевым рынком на Брод-стрит на первом этаже большого здания Wall Street Journal, 50 футов на 200 футов в глубину — занимая около 10 000 квадратных футов площади. Бостонский офис, занимающий два этажа, располагался в 100 футах от внебиржевого рынка в этом городе. Публичные провода телеграфных компаний обеспечивали быстрое обслуживание между Сан-Франциско, Солт-Лейк-Сити и Торонто, где бизнес велся через членов бирж горнодобывающих акций этих городов. Частные провода компании Scheftels были постоянно наводнены быстрыми котировками и новостями о рынке, рудниках и компаниях в течение каждого торгового часа. В Нью-Йорке внебиржевые брокеры, работающие на Scheftels, некоторые на зарплате, а некоторые на комиссии, редко насчитывали менее десяти, а в один период превышали двадцать.

Отделом корреспонденции в течение долгого периода руководили два из самых информированных людей на горнодобывающем рынке, которых можно было нанять за деньги. Из этого отдела обычно выпускались менеджеры офисов вне города. В кассе кассира шесть человек были заняты со средней зарплатой выше 100 долларов в неделю, регистрируя акции, принимая акции, выплачивая деньги и выписывая чеки. Фонд оплаты труда почтового отдела, который работал совместно с Mining Financial News, был сравнительно небольшим. Экономичная техника для обработки большого выпуска рыночных писем и газет давала отличный и экономичный сервис. Около десяти стенографисток регулярно работали в отделе корреспонденции. Время от времени, когда предпринимались особые усилия, чтобы заинтересовать публику какой-либо ценной бумагой, в которой корпорация была особенно заинтересована, на короткие периоды привлекались дополнительные сорок машинисток.

ПРИНЦИПЫ SCHEFTELS

Когда корпорация B. H. Scheftels & Company открыла свои двери в Нью-Йорке, у нее не было связей с какими-либо другими интересами Уолл-стрит. У нее не было других целей, кроме своих собственных. Она была практически независимой. Она расхваливала свои собственные товары, всегда стараясь оставаться в рамках фактов, и никогда не стеснялась в выражениях относительно качества товаров своих современников. Принципом как корпорации Scheftels, так и Mining Financial News было всегда быть правыми в своих рыночных прогнозах. Общий приказ сборщикам новостей о рудниках и рынках и рыночным прогнозистам был: ДАВАЙТЕ ФАКТЫ.

Закон был установлен такой: если новости плохие и могут нанести ущерб интересам наших лучших друзей, сообщайте их в интересах инвестора. Если они хорошие, а сторонники затронутых акций случайно являются нашими злейшими врагами, сообщайте их. Независимо от того, на какой стороне рынка, по вашему мнению, B. H. Scheftels & Company обязана в любой из своих собственных спекуляций, давайте клиенту все новости. Поставьте дело трейдера горнодобывающими акциями перед собой как то, что нужно всегда продвигать. Никогда не преувеличивайте. В конечном итоге эта политика должна обернуться нам в кредит и прибыль.

В конечном итоге эта политика привела нас к краху. Наша политика правдивости была напрямую ответственна за потерю миллионов конкурирующими промоутерами, и они объединились, чтобы уничтожить нас.

Рекламная, промоутерская и брокерская деятельность корпорации была такого масштаба и при этом такой простой, что она сразу же бросила вызов вниманию Уолл-стрит. Прежде чем корпорации Scheftels исполнилось полгода, ветераны финансовой игры начали полагать, что за этой конторой стоит какой-то крупный интерес. Ее дерзкие рыночные методы, ее мощные рекламные меры и ее необузданная уверенность привлекли много внимания. Со всех сторон до компании Scheftels доходили экспертные мнения, что ее манера ведения дел убедительна в том, что она знает бизнес. Но общее мнение профессионалов, казалось, заключалось в том, что новая корпорация тратит слишком много денег и что она не сможет выиграть, если не начнется большой бум горнодобывающих акций.

Рыночная тактика, принятая компанией Scheftels в ее промоутерских предприятиях, была стара как мир. На Нью-Йоркской фондовой бирже они применялись в тысяче случаев до этого. Метод, вероятно, переживет все времена. Корпорация стремилась распределить акции, спонсором которых она становилась по очереди — сначала Rawhide Coalition, затем Ely Central, позже Bovard Consolidated и, наконец, Jumbo Extension — с помощью одобренной системы Уолл-стрит по установлению общественного интереса и запросов и созданию активного рынка. Цель состояла в том, чтобы установить более высокие цены на ценные бумаги, всегда в пределах внутренней и разумной спекулятивной стоимости. Все усилия были направлены на это.

Планы, подобные этому, однако, иногда срываются. Рынки заболевают. Больше акций давит на продажу, чем у «инсайдеров» есть денег, чтобы заплатить за них. Акции падают в цене. Тогда промоутер не может заработать никаких денег и может потерять много. Поскольку зарабатывание денег является его главной целью, а распределение акций — вторичной, ему приходится делать точные расчеты, когда рынки подвержены привычке к падению цен. Вот где B. H. Scheftels & Company, через свой брокерский бизнес, обнаружила после короткого периода, что она держит в своих руках силу, чтобы застраховать себя от падающих рынков.

Без промоутерских акций на руках — полученных оптом по более низким ценам, чем оправдывали стоимости, — на которых она могла бы получить прибыль в сотни тысяч долларов на растущем рынке, миллионные ежегодные расходы компании Scheftels не были бы оправданы. Как только рынок искал более низкие уровни и никакой прибыли на промоушенах нельзя было получить, это означало прекращение бизнеса в крупном масштабе.

Страховкой корпорации служил открытый рынок акций из общего списка и ее брокерский бизнес.

Время от времени она открыто играла на понижение, продавая десятки тысяч акций, в которых не имела абсолютно никакого интереса как промоутер: выходя на открытый рынок и продавая их всем желающим с расчетом на будущую поставку, занимая их у брокеров и продавая с немедленной поставкой, а также совершая короткие продажи в целом.

Спекулянты играют на рынке, и компания Scheftels тоже играла, но никогда — против собственных акций. Однако спекулянты покупают акции горнодобывающих компаний целиком или на марже, потому что хотят рискнуть. Компания Scheftels играла на рынке по прямо противоположной причине. Она не хотела класть все яйца в одну корзину и стремилась застраховаться от падения рынка, чтобы покрыть убытки от продвижения, которые неизбежно возникли бы в случае общего рыночного спада.

И компания Scheftels не вводила никаких фальшивых систем бухгалтерского учета и не пряталась за кустами, делая это.

Более того, корпорация никого не обманывала. Карты не были краплеными. Колода не была подтасована. Сдач с нижней части колоды не было. Рыночное мнение, за которое корпорация несла прямую или косвенную ответственность, было подлинным до последнего слова. Никакие новости ни по одной акции не замалчивались. Корпорация раскрывала своим клиентам и широкой публике каждую крупицу важной внешней или инсайдерской информации относительно любой акции из общего списка, которой она располагала. В тот самый момент, когда она играла на понижение по акциям в наибольшем объеме, ее рыночные прогнозы завоевывали ей репутацию точности, какой еще никогда не было зафиксировано.

Если акции, по которым корпорация играла на понижение — акции из общего списка, составлявшие, вероятно, 15 процентов от объема всего ее бизнеса, в то время как остальные сделки приходились на «фирменные» акции (по этим «фирменным» акциям она не могла играть на понижение из-за своих промоутерских опционов на сотни тысяч акций), — если акции из общего списка, по которым таким образом была открыта «короткая» позиция, росли в цене и корпорацию вынуждали позже выходить на рынок и «закрывать» позицию с огромным убытком, она всегда была готова вознести хвалу небесам, ибо вполне могла позволить себе покрыть убытки, понесенные по общему списку, за счет более высоких прибылей, которые были бы получены по «фирменным» акциям, которые, разумеется, должны были участвовать в общем подъеме.

Обеспечение, предоставленное клиентами в качестве маржи для покупки других акций, зачислялось на счета клиентов и смешивалось с собственными ценными бумагами компании. В каждом случае требовалось надлежащее индоссирование сертификатов, внесенных в качестве маржинального обеспечения. Каждый сертификат на акции имеет на оборотной стороне бланковую доверенность. Подпись на ней лица, которому был выдан сертификат, делает его оборотным для брокера. Правилом фирмы было всегда информировать тех, кто приносил обеспечение в офисы для маржи, что акции будут использованы и что они не получат обратно те же самые сертификаты. В ряде случаев высказывались возражения. В таких случаях в принятии акций в качестве маржинального обеспечения сразу же отказывали. Если и были какие-то единичные исключения из этого правила, то это противоречило инструкциям и происходило из-за небрежности или невежества. Всякий раз, когда клиент закрывал свой счет и требовал возврата своего обеспечения, акции того же описания и номинала отзывались и производилась поставка.

То же правило применялось к акциям, заложенным в корпорацию под кредиты, при этом в долговой расписке, которую подписывал заемщик, было четко указано, что право использования акций предоставляется кредитору.

Эта практика настолько распространена, а правило настолько общеизвестно среди трейдеров горнодобывающими акциями, что клиенты редко высказывали возражения.

Чтобы проверить этот общий обычай, один мой знакомый по моему совету недавно отправил сертификаты акций 17 биржевым брокерам, ведущим дела на Уолл-стрит. Трое из них были членами Нью-Йоркской фондовой биржи, а 14 — членами Нью-Йоркского внебиржевого рынка, Бостонского внебиржевого рынка или горнодобывающей биржи. Каждому из 17 было отправлено письмо примерно следующего содержания:

При сем прилагаю ...... акций ...... для использования в качестве маржинального обеспечения для покупки дополнительного пакета из ...... акций. Пожалуйста, купите по рыночной цене и оперативно сообщите.

17 заказов были исполнены 17 отдельными фирмами. Месяц спустя, когда заказанные к покупке акции выросли в цене на рынке, каждому из 17 было отправлено следующее письмо:

Пожалуйста, продайте ...... акций ...... которые вы купили для меня месяц назад, по рыночной цене и верните мне сертификат акций, который я прислал вам в качестве обеспечения, вместе с чеком на мою прибыль.

Всем 17 потребовалось почти два месяца, чтобы произвести поставку. Когда они это сделали, ни один из них не вернул тот же самый сертификат, который был внесен в качестве обеспечения.

Не шокируйтесь, дорогой читатель, этим откровением. Таков обычай.

И, пожалуйста, не думайте, что только брокеры горнодобывающих акций придерживаются этой общей практики. Если вы закажете покупку пакета акций на денежную маржу у любой фирмы Нью-Йоркской фондовой биржи или отправите сертификат акций в качестве обеспечения вместо наличных одной из них для покупки дополнительных акций, вы получите подтверждение сделки, в котором обычно будет написано что-то вроде этого:

Мы оставляем за собой право смешивать эти акции в наших общих займах и т. д.

То есть право зарезервировано и фактически осуществляется путем немедленного перехода права собственности на сертификаты к брокеру.

Пока сертификат не оформлен на имя клиента и не индоссирован им, он не имеет над ним контроля. Согласно закону, брокер имеет право закладывать или одалживать ценные бумаги или товары, заложенные у него, с целью привлечения денежных средств, необходимых для покрытия покупной цены, и такие акции не имеют отличительных признаков. Другими словами, клиент не имеет права на конкретные акции, поэтому акции, купленные на деньги одного клиента, могут быть поставлены другому клиенту.

Что касается обвинения компании Scheftels в «букмекерстве» при игре на понижение акций, то о такой возможности даже не могло быть и речи. Уголовный кодекс штата Нью-Йорк, разделы с 390 по 394 включительно, является единственным уголовным законом, охватывающим рыночные операции, обычно известные как «букмекерство» (bucketshopping). В каждом разделе и подразделе предусмотрено, что если обе стороны намерены не совершать фактическую покупку или продажу, а производить расчеты по котировкам, то совершено преступление, причем формулировка закона гласит: «в которых обе стороны намерены и т. д.» или «где обе стороны не намерены и т. д.». Компания Scheftels никогда не была стороной в подобном соглашении. И она всегда придерживалась практики осуществлять поставку акций, заказанных к покупке, в течение разумного периода после того, как клиент полностью оплачивал причитающуюся сумму.

Теперь ни я, ни корпорация Scheftels не несем ответственности за существующие брокерские условия, ни за написанные законы. Ответственность несут обычаи и практика. Цель здесь — сообщить точную природу методов ведения бизнеса на Уолл-стрит, какими я их обнаружил, и сделать особый акцент на тех, которые открыты для критики.

КОМПАНИЯ SCHEFTELS ПРОТИВ МАРЖИНАЛЬНОЙ ТОРГОВЛИ

Компания Scheftels не поощряла маржинальную торговлю среди своих клиентов. На самом деле она выступала против этой практики. Газета Mining Financial News неоднократно в редакционных статьях осуждала бизнес маржинальной торговли. Еженедельный рыночный бюллетень корпорации звучал в том же духе. В нескольких случаях в крупных рекламных объявлениях, опубликованных в газетах, компания Scheftels порицала эту практику и призывала общественность прекратить торговлю такого рода.

Для этого были эгоистичные причины. При маркетинге своих промоушенов компания Scheftels обнаружила, что исполняется не более 20 процентов заказов публики на эти акции, переданных другим брокерам, или, если они исполнялись, акции сразу же продавались обратно на рынок, при этом брокеры или их союзники «стояли» на сделке.

Если бы компания Scheftels смогла уничтожить эту практику своей кампанией по огласке, она, несомненно, смогла бы за девятнадцать месяцев своего существования успешно продвинуть в три-четыре раза больше горнодобывающих компаний, чем она это сделала, и ее прибыль была бы в четыре раза больше.

Однако она взывала к публике напрасно. Громкие, частые призывы к маржинальным трейдерам погасить свои дебетовые сальдо и потребовать поставки своих сертификатов, что вынудило бы каждого брокера выйти на рынок и купить акции, по которым он играл на понижение против клиентов, с треском провалились.

Урок этого опыта заключался в том, что спекулирующей публике было «наплевать», играют ли их брокеры на понижение против них или нет. Все, что они хотели, по-видимому, — это быть уверенными в том, что когда они будут готовы закрыть свои счета, их акции, их прибыль или их кредитовые сальдо будут предоставлены.