«Чтения по вопросам денег и банковского дела»

Банки как финансовые учреждения

То, что чартерные банки Канады являются финансовыми, а также коммерческими учреждениями, подтверждается их владением акциями и облигациями. Эти ценные бумаги представляют собой частично инвестиции, удерживаемые в качестве вторичного резерва, а частично бизнес, осуществляемый в интересах их клиентов. В Канаде спрос на долгосрочные инвестиции невелик, но любой рынок ценных бумаг находится в основном в руках чартерных банков. Инвестор ищет совета у управляющего банком и часто может получить от него ценные бумаги, которые удовлетворяют его потребности. Банки не публикуют список своих активов, но обычно считается само собой разумеющимся, что они держат только первоклассные ценные бумаги. Если клиент желает получить ценные бумаги второго или третьего сорта, стремясь к высокой ставке доходности, банк может удовлетворить его, не продавая ему из своего собственного запаса, а путем ведения переговоров о покупке желаемых ценных бумаг в Нью-Йорке или Лондоне.

По мере того как богатство в Канаде увеличивается и праздный капитал накапливается сверх его непосредственных потребностей, эта финансовая сторона бизнеса канадских банков, несомненно, будет расширяться. Она может, действительно, в течение следующего поколения или двух значительно расшириться и стать важной чертой чартерных банков. Они находятся в положении, позволяющем позаботиться о бизнесе по мере его развития, и, несомненно, смогут предотвратить создание каких-либо чисто финансовых банковских домов в Канаде.

The Revision of the Bank Act, 1913[148]

Закон о банках Канады, как известно, подлежит десятилетнему пересмотру. Последний пересмотр должен был состояться в 1910 году; но из-за обстоятельств, которые здесь нет необходимости описывать, только в текущем году работа была окончательно предпринята. Ведущие черты канадской банковской системы настолько хорошо известны, что их можно пропустить, и описать только характер и причины недавних изменений в законе. Было много мелких модификаций, но существенные изменения заключались в следующем: (1) положение об аудите акционеров, (2) создание центральных золотых резервов и (3) предоставление дополнительных возможностей для выдачи ссуд фермерам.

При недавнем пересмотре закона общественность была наиболее глубоко озабочена проблемой обеспечения адекватной системы банковской инспекции. Непосредственной причиной этого стал катастрофический крах Фермерского банка. Это учреждение проиграло свои ресурсы на шахте Кили; и своим крахом привело многих фермеров, а также других лиц к грани разорения. Однако в течение нескольких лет до этого существовало настойчивое требование о некотором виде внешней банковской инспекции...

Банки в целом выступали против любого изменения метода инспекции. Причина, которую они выдвигают, заключается в том, что краеугольным камнем организации канадских банков всегда была централизация ответственности; и они не считают разумным делить эту ответственность с каким-либо внешним органом...

Что касается общественности, то у нее нет средств судить о надежности банка, кроме как путем изучения ежемесячных отчетов, которые требуются по закону от каждого банка. Эти отчеты довольно всеобъемлющи и были сделаны еще более таковыми в результате пересмотра закона в этом году. Министр финансов может потребовать дополнительную информацию от любого банка, всякий раз, когда, по его суждению, такие данные необходимы для обеспечения более полного знания о делах банка. Конечно, эти отчеты могут быть приняты только за то, что они стоят. В случае нескольких обанкротившихся банков отчеты составлялись с любой степенью фальсификации, поскольку независимая проверка цифр была невозможна.

Тем не менее, в ответ на сильное требование о некотором виде независимой банковской экспертизы, в недавнем пересмотре закона было предусмотрено положение об аудите дел каждого банка акционерами. Аудиторы должны быть выбраны акционерами из списка сорока имен, отобранных всем составом генеральных управляющих банков. Список должен быть представлен министру финансов для его одобрения. Если одна треть акционеров банка недовольна аудитором, назначенным большинством, они могут обратиться к министру с просьбой о назначении другого аудитора.

Аудиторы должны представить отчет о своих выводах акционерам на ежегодном собрании или в любом другом случае, когда того требует необходимость. Кроме того, министр финансов может потребовать представления ему специального отчета, стоимость оказанной услуги при этом оплачивается правительством.

Канадцам было бы разумно не ожидать слишком многого от этой системы внешней экспертизы. В конце концов, она может сделать не больше, чем проверить отчеты и книги банка... В любом крупном начинании надежность сделки должна зависеть, как и прежде, от суждения генерального управляющего и совета директоров.

Создание центральных золотых резервов является наиболее важной чертой, добавленной к банковской системе Канады законодательством 1913 года... Согласно новому закону, каждый банк может выпускать любое количество билетов, которое он пожелает, при условии, что он депонирует у совета попечителей в Монреале золото или билеты Доминиона на полную сумму выпущенных билетов. Эти билеты должны быть идентичны по форме обычным билетам банка. Золото или билеты Доминиона, депонированные у попечителей, должны быть возвращены банку всякий раз, когда билеты, находящиеся в обращении у банка, не достигают суммы оплаченного капитала банка вместе с суммой денег, являющихся законным платежным средством, депонированных у попечителей. Другими словами, банки все еще могут выпускать свои билеты на полную сумму своего оплаченного капитала, и дополнительную сумму с 1 сентября до конца следующего февраля, которая может равняться 15 процентам от совокупного капитала и резервного фонда банка. Только для билетов, выпущенных сверх этих сумм, должны быть депонированы деньги, являющиеся законным платежным средством, у попечителей в Монреале. Следует отметить, однако, что банки платят налог в 4 процента на дополнительный выпуск в период перемещения урожая, тогда как на билеты, обеспеченные золотым резервом, налога нет. И поскольку канадские банки не обязаны держать законный резерв против своих обязательств до востребования, нет причин, по которым праздное золото в их резервах не могло бы быть отправлено в Монреаль для формирования основы новых выпусков билетов, особенно если учесть, что золото может быть отозвано немедленно, когда оно больше не нужно для покрытия билетов.

Способность выпускать билеты в любом требуемом количестве на золотой основе значительно укрепит положение банков.

Третьей важной новой чертой в пересмотре закона является право, данное банкам выдавать ссуды фермерам под зерно, которое хранится на ферме и все еще находится во владении фермера... Разрешение, предоставленное им выдавать деньги фермерам под хранящееся зерно, находящееся во владении последних, является попыткой распространить на фермеров помощь, аналогичную той, которая до сих пор предоставлялась только производителям и оптовикам. Не следует, однако, думать, что банки не всегда щедро предоставляли ссуды фермерам...

Ожидается, что возможность делать авансы фермерам под их зерно принесет особую пользу Западу... Есть надежда, что в соответствии с новым законодательством фермер сможет придержать свое зерно до более высоких цен; и тем временем получить помощь от банков для выполнения своих обязательств. Многие банкиры, однако, отказываются видеть какое-либо средство для решения ситуации в новом законодательстве. Они утверждают, что это повлечет за собой слишком большой риск — выдавать ссуды под зерно, над которым фермер продолжает сохранять контроль. Только действие времени позволит нам оценить ценность этой черты закона.

Сравнительные показатели состояния канадских банков [149]

АКТИВЫ

Nov. 30, 1915June 30, 1914. Gold and subsidiary coin— In Canada$41,831,732$28,948,841 Elsewhere29,527,92117,160,111 —————————— Total$71,359,653$46,108,952 Dominion notes140,751,33192,114,482 Deposit with Min. of Finance for security of note circulation6,770,6456,667,568 Deposit in central gold reserves15,100,0003,050,000 Due from banks169,429,330123,608,936 Loans and discounts881,101,540925,681,966 Bonds, securities, etc.121,953,898102,344,120 Call and short loans in Canada83,203,78767,401,484 Call and short loans elsewhere than in Canada135,530,562137,120,167 Other assets76,993,42471,209,738 —————————————— Total$1,702,194,170$1,575,307,413

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Capital authorized$188,866,666$192,866,666 Capital subscribed114,422,866115,434,666 Capital paid up113,987,275114,811,775 Reserve fund112,718,473113,368,898 ———————————— Circulation124,153,68599,138,029 Government deposits36,001,54844,453,738 Demand deposits538,764,279458,067,832 Time deposits714,219,286663,650,230 Due to banks30,973,07232,426,404 Bills payable5,081,05920,096,365 Other liabilities14,007,91812,656,085 —————————————— Total, not including capital or reserve fund$1,463,200,847$1,330,488,683

Примечание. — Из-за исключения центов в официальных отчетах итоговые суммы в приведенных выше данных не совсем совпадают с указанными общими суммами.

СНОСКИ:

[147] Адаптировано из работы Джозефа Френча Джонсона, «Канадская банковская система», Публикации Национальной денежной комиссии, Сенатский документ № 583, 61-й Конгресс, 2-я сессия.

[148] У. У. Суонсон. «Пересмотр Закона о банках Канады», American Economic Review, том 3, декабрь 1913 г., стр. 993-998.

[149] The Commercial and Financial Chronicle, том 102, 1 января 1916 г., стр. 13.

ГЛАВА XXII

АНГЛИЙСКАЯ БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА

Основание и рост Банка Англии

[150] Около 1691 года правительство Вильгельма и Марии испытывало значительные трудности со сбором необходимых средств для ведения войны с Францией; но «час рождает героя». Героем в этом случае стал Уильям Патерсон, шотландский купец, который получил образование для церковной службы, но вел разнообразную и полную приключений жизнь. Схема, которую он представил на рассмотрение правительства для облегчения ситуации, заключалась в основании публичного акционерного банка, который в обмен на определенные полномочия и привилегии, которые должны быть предоставлены, должен был ссужать деньги правительству...

...законопроект об учреждении Банка Англии был успешно проведен через Парламент и получил королевское одобрение 25 апреля 1694 года.

Основой законопроекта было то, что 1 200 000 фунтов стерлингов должны быть добровольно подписаны общественностью, и что подписчики должны быть объединены в орган, который будет известен как «Губернатор и компания Банка Англии».

Вся сумма, составляющая капитал банка, должна была быть ссужена правительству, за что банк должен был получать проценты по ставке 8 процентов годовых, вместе с пособием в 4000 фунтов стерлингов в год на управление и расходы; составляя в общей сложности 100 000 фунтов стерлингов в год. Также было предусмотрено, что сумма в 300 000 фунтов стерлингов должна быть собрана путем публичной подписки, за что вкладчики должны были получать определенные срочные аннуитеты.

Согласно своему первому уставу, который был рассчитан только на десять лет, Банку Англии не разрешалось занимать или быть должным больше суммы своего капитала; что означало, что он мог выпускать билеты в пределах своего капитала и не более. Если эта сумма превышалась, члены несли ответственность за такое превышение в личном качестве, пропорционально их владению акциями.

Капитал банка был подписан за несколько дней, и после надлежащей оплаты согласованная сумма в 1 200 000 фунтов стерлингов была передана в Казначейство...

Устав, первоначально предоставленный банку, был рассчитан только на десять лет, как мы уже видели; но этот устав время от времени возобновлялся, а также изменялся — иногда в пользу банка, а иногда ограничивая его привилегии. Монополия акционерного банковского дела не была предоставлена банку его первым уставом, но эта монополия была практически предоставлена ему в 1708 году. Акт, принятый в том году, предусматривает:

Что в течение срока действия указанной корпорации Губернатора и компании Банка Англии не будет законным для любого политического или корпоративного органа, созданного или подлежащего созданию (кроме указанного Губернатора и компании Банка Англии), или для любых других лиц, объединенных или подлежащих объединению в ковенанты или партнерство, превышающее число шести человек, в той части Великобритании, которая называется Англия, занимать, быть должным или брать любую сумму или суммы денег по своим векселям или билетам, подлежащим оплате по требованию, или в срок менее шести месяцев с момента заимствования...

Теперь мы переходим к концу восемнадцатого века, когда страна была погружена в пучину войны и финансовых трудностей. До этого времени банк с момента своего основания успешно погашал свои билеты при предъявлении; но в 1796 году начался устойчивый отток из резерва банка из-за страха вторжения. Этот отток начал принимать очень серьезный оборот в начале 1797 года, и казалось вероятным, что банк подвергнется опасности и унижению временной остановки. Директора, полностью осознавая эту опасность, представили положение правительству и оставили решение проблемы в его руках. После надлежащего рассмотрения 26 февраля 1797 года был издан Указ Совета, требующий от банка не оплачивать свои билеты золотом... Только в 1823 году ограничение было полностью снято, хотя на самом деле банк действительно возобновил платежи наличными по требованию 1 мая 1821 года, сочтя это тогда безопасным.

Хотя период безопасности и процветания тогда, казалось, наступил, банк не был полностью свободен от своих проблем. Само процветание времен незаметно привело к другому периоду бедствия и опасности, кульминацией которого стала паника 1825 года...

В 1826 году Банк Англии по соглашению с правительством согласился открыть филиалы в различных частях страны и отказался от своей монополии на акционерное банковское дело, за исключением радиуса шестидесяти пяти миль от Лондона.

1833 год, однако, увидел дальнейшее ограничение полномочий банка, когда после длительных переговоров и в обмен на дальнейшее продление своего устава банк полностью отказался от своей монополии на акционерное банковское дело при условии, что ни один банк, имеющий более шести партнеров, не может выпускать билеты в пределах шестидесяти пяти миль от Лондона.

Любопытно, что устав банка никогда не ограничивал акционерное банковское дело в его нынешнем принятом виде, а только выпуск билетов акционерными банкирами или банками, имеющими более шести партнеров. До этого времени выпуск билетов банком считался его основным бизнесом; настолько, что считалось бесполезным пытаться вести банк без права эмиссии, и, следовательно, ни один акционерный банк не был основан. Но примерно в это время начала ощущаться потребность в таких учреждениях, и предполагаемая монополия Банка Англии была поставлена под сомнение — в значительной степени г-ном Гилбартом, основателем Лондонского и Вестминстерского банка. Банк пытался отстоять свою монополию, но безуспешно, и чтобы эффективно урегулировать этот вопрос, в акт, принятый в 1833 году, касающийся устава банка, был включен следующий пункт:

Да будет поэтому объявлено и постановлено, что любой политический или корпоративный орган, или общество, или компания, или партнерство, хотя бы состоящее из более чем шести человек, может осуществлять торговлю или бизнес банковского дела в Лондоне или в пределах шестидесяти пяти миль от него, при условии, что такой политический или корпоративный орган, или общество, или компания, или партнерство не занимают, не должны быть должны или не берут в Англии любую сумму или суммы денег по своим векселям или билетам, подлежащим оплате по требованию, или в любой срок менее шести месяцев с момента заимствования, в течение срока действия привилегий, предоставленных настоящим Актом указанному Губернатору и компании Банка Англии.

Можно отметить, что этот акт 1833 года сделал билеты Банка Англии законным платежным средством, за исключением самого банка или его филиалов...

Акт Пиля или Закон об уставе банка 1844 года и его приостановки

[151] После продления устава в 1833 году директора Банка Англии установили в качестве принципа, которым должны были руководствоваться их будущие операции, что одна треть их обязательств должна храниться в наличности и слитках, а остальные две трети — в ценных бумагах. Если бы этот принцип соблюдался, банк был бы спасен от многих проблем, которые вскоре обрушились на него; но хотя намерения директоров были хорошими, обстоятельства оказались сильнее их, и фактические пропорции наличности и ценных бумаг к обязательствам часто существенно отличались от установленного стандарта. Это было особенно заметно в периоды финансового давления, которые наблюдались в 1836 и 1837 годах.

В 1839 году дела приняли очень серьезный оборот. В начале этого года сумма наличности, удерживаемая банком, составляла около одной трети суммы ценных бумаг, но в течение года сумма, инвестированная в ценные бумаги, увеличилась за счет суммы, удерживаемой в наличности; и к сентябрю мы обнаруживаем, что ценные бумаги составляли почти 29 000 000 фунтов стерлингов, в то время как наличность была сокращена до одной десятой этой цифры и составляла всего 2 936 000 фунтов стерлингов. Чтобы предотвратить бедствие, которое, казалось, было неизбежным, банк организовал ссуды в Париже и Гамбурге на сумму от трех до четырех миллионов.

Эта явная демонстрация слабости со стороны банка привела к назначению комитета Палаты общин для расследования этого дела. Комитет осудил принципы, на которых работал банк, но был бессилен произвести какие-либо изменения, поскольку устав банка не истекал до 1844 года.

Однако по истечении срока действия устава сэр Роберт Пиль представил свой знаменитый закон о реорганизации банка и регулировании эмиссии сельских банков по всей Англии и Уэльсу.

Закон был принят 19 июля 1844 года и действует без изменений по сей день. Основные положения, закрепленные этим законом, вкратце сводятся к следующему:

I. Эмиссионный департамент и обычный банковский департамент Банка Англии должны быть полностью разделены начиная с 31 августа 1844 года.

II. При осуществлении такого разделения ценные бумаги на сумму 14 000 000 фунтов стерлингов (включая [бухгалтерский] долг правительства перед банком) должны быть переданы в эмиссионный департамент вместе с таким количеством золотой монеты и слитков, чтобы общая сумма переданных активов была равна общей сумме банкнот, находящихся в обращении на тот момент. В дальнейшем (за исключением указанного ниже случая) эмиссионный департамент не имеет права выпускать банкноты на сумму, превышающую в общей сложности 14 000 000 фунтов стерлингов, за исключением случаев обмена на золотую монету или слитки.

III. Эмиссионный департамент не может в любое время хранить серебра больше, чем одна четвертая часть от объема хранящегося золота. Фактически эмиссионный департамент не хранит серебро.

IV. Любое лицо может потребовать от эмиссионного департамента выдачи банкнот в обмен на золото по курсу 3 фунта 17 шиллингов 9 пенсов за стандартную унцию.

V. Если какой-либо банкир, имевший право эмиссии на 6 мая 1844 года, откажется от такого права, эмиссионный департамент может быть уполномочен увеличить свою эмиссию банкнот под обеспечение ценными бумагами на две трети от объема эмиссии, от которой был произведен отказ; однако вся прибыль от такой увеличенной эмиссии под обеспечение ценными бумагами должна принадлежать правительству.

VI. Банк обязан публиковать еженедельный отчет о положении как своего эмиссионного, так и банковского департамента по установленной форме.

VII. Банкиры, имевшие право выпускать собственные банкноты на 6 мая 1844 года, могли продолжать такую эмиссию на определенных условиях и в согласованном объеме; однако не было предусмотрено никаких положений, обязывающих таких банкиров поддерживать какой-либо резерв в денежной форме или в ценных бумагах против своих выпусков. Если какая-либо эмиссия прекращалась по любой причине, она не могла быть возобновлена; и никакие учреждения не могли получить право эмиссии в будущем.

VIII. Банки, состоящие более чем из шести партнеров, даже если они находятся в радиусе шестидесяти пяти миль от Лондона, могут выставлять, акцептовать или индоссировать переводные векселя, не подлежащие оплате предъявителю по требованию.

Первый отчет, опубликованный банком в соответствии с правилами нового закона, был отчетом от 7 сентября 1844 года и выглядел следующим образом:

Отчет об обязательствах и активах Банка Англии

For the Week ending 7th September, 1844

Dr.ISSUE DEPARTMENTCr. Notes issued£28,351,295Government debt11,015,100 Other Securities2,984,900 Gold coin and bullion12,657,208 Silver bullion1,694,087 ————— ————— £28,351,295 £28,351,295 Dr.Banking DepartmentCr. Proprietor's capital14,553,000Government securities14,554,834 Rest3,564,729Other securities7,835,616 Public deposits3,630,809Notes8,175,025 Other deposits8,644,348Gold and silver coin857,765 Seven-day and other bills1,030,354 ————— ————— £31,423,240 £31,423,240

...В целом закон сработал хорошо и в сочетании с более глубокими знаниями и дальновидностью преуспел в поддержании нашей банковской системы в устойчивом состоянии....

Основной предмет спора между сторонниками и противниками закона заключается в его недостаточной гибкости в трудные времена. Ни при каких обстоятельствах банк не может увеличить эмиссию банкнот под обеспечение ценными бумагами сверх установленного лимита без нарушения закона; однако в прошлом закон нарушался трижды, хотя и с согласия правительства и последующего одобрения парламента....

Теперь мы кратко рассмотрим... случаи, когда действие Закона о банковской деятельности приостанавливалось, и последствия таких приостановок.

Первый из этих случаев произошел во время паники 1847 года, известной как «железнодорожная паника». Незадолго до этого года значительное накопление капитала привело к спросу на новые инвестиции, которые были должным образом предоставлены общественности лицами, занимающимися подобными вопросами. Кроме того, процентные ставки некоторое время оставались низкими, что способствовало периоду спекулятивной активности. Слишком много капитала было вложено в основные фонды — главным образом в железные дороги, — и на одной из сессий парламента было запрошено разрешение на различные железнодорожные проекты, требующие общего капитала в 340 000 000 фунтов стерлингов. За этим последовала дикая игра на бирже железнодорожными акциями, кредит был раздут сверх всякой меры, а затем наступил перелом. Это было вызвано прежде всего плохим урожаем зерновых и картофеля, что привело к значительному импорту зерна и, как следствие, к оттоку золота.

Во время последовавшей паники резерв Банка Англии упал до 1 600 000 фунтов стерлингов, но когда паника достигла своего пика, закон, принятый всего тремя годами ранее, был приостановлен. Банку было разрешено увеличить объем предоставляемых общественности средств путем превышения, в неопределенном размере, лимита, установленного для выпуска банкнот, не обеспеченных золотом. Эффект от этой приостановки действия закона был немедленным и полным. Страх того, что «на всех не хватит», исчез из умов людей. На самом деле, эмиссия в этом случае не превысила нормальный лимит, так как одного знания о том, что банк уполномочен превысить этот лимит, оказалось достаточно, чтобы унять панику.

Вторая приостановка действия Закона о банковской деятельности была вызвана кризисом 1857 года — кризисом, который был вызван безрассудной чрезмерной торговлей и обрушился на общественность очень внезапно и практически без предупреждения....

Третья приостановка действия Закона о банковской деятельности произошла в 1866 году. Многие факторы, дестабилизирующие денежный рынок, действовали в течение двух или трех предшествующих лет. Гражданская война в Америке привела к тому, что золото отправлялось в нашу страну; но прекращение поставок хлопка из Америки из-за войны дезорганизовало одну из наших основных национальных отраслей промышленности, и хлопок приходилось получать из других мест по высоким ценам и оплачивать наличными. В результате начался масштабный отток золота. Кроме того, на кредитной основе была построена крупная спекуляция акциями и долями многих новых компаний с ограниченной ответственностью, которые были созданы в то время.

К концу 1865 года начала преобладать общая тревога; в январе 1866 года банк повысил свою учетную ставку до 8 процентов, и кризис начал быстро развиваться....

9 мая банковская ставка была повышена до 9 процентов. 10 мая было объявлено о крахе компании Overend, Gurney, and Company — на сумму свыше десяти миллионов — и банковская ставка поднялась до 10 процентов. Об этом крахе стало известно только после окончания рабочего дня, поэтому кризис достиг своего пика только в пятницу, 11 мая 1866 года, известную как «черная пятница».

Крах этого крупного дома затронул весь мир, и казалось, что всеобщий крах неизбежен, когда во второй половине дня, в день, когда стало известно о крахе, было объявлено, что действие Закона о банковской деятельности снова приостановлено, и на смену мании начало приходить спокойствие. Но хотя паника была унята, вскоре произошло много банкротств, что задержало быстрое восстановление чувства безопасности....

Из приведенных выше кратких записей о финансовых трагедиях прошлого мы видим, что в каждом случае безрассудным спекуляциям и чрезмерной торговле позволяли достичь опасных масштабов, прежде чем предпринимались какие-либо шаги для их сдерживания, и в каждом случае меры принимались слишком поздно. Но мы также видим удивительно быстрый эффект, который приостановка действия закона оказала на ситуацию....

Функции Банка Англии

Отличительные функции Банка Англии состоят в том, что он выступает в качестве:

1. Банкира британского правительства.

2. Банкира акционерных и частных банков.

3. (а) Единственного обладателя права выпуска банкнот, являющихся законным платежным средством в Англии; (б) единственного обладателя права выпуска банкнот среди всех акционерных банков, имеющих офис в Лондоне.

4. Поставщика чрезвычайной валюты.

5. Хранителя золотого резерва для британской банковской системы.

6. Хранителя золотого резерва, который наиболее легко доступен для целей международного банковского дела.

Эти различные функции дополняют друг друга, и хотя на их разнообразие иногда указывают как на возложение слишком большой ответственности на одно учреждение, на самом деле это позволяет банку выполнять свои обязанности с необычайной легкостью и с минимальными потрясениями для финансового сообщества. Благодаря тому, что он хранит балансы других банков, Банк Англии может осуществлять выплату процентов по британскому долгу в основном путем переводов по своим книгам. Благодаря тому, что он хранит балансы правительства и обладает монополией на выпуск банкнот, являющихся законным платежным средством, Банк пользуется большим престижем в глазах широкой общественности, который он передает другим банкам, обслуживающимся в нем. Существует впечатление, что правительство всегда стоит за банком, а банк всегда стоит за другими банками, и это чувство, безусловно, во многом способствовало укреплению доверия британской общественности к своей банковской системе.

Кредит в книгах Банка Англии стали считать таким же хорошим, как и соответствующее количество золота; и другие банки, за одним исключением, обычно указывают свои «денежные средства в кассе и в Банке Англии» как одну статью в своих балансовых отчетах, как если бы не было никакой разницы между фактическим хранением золота или законного платежного средства и балансом в Банке Англии. Таким образом, в периоды, когда желательно увеличение денежной массы, она может быть расширена за счет увеличения балансов других банков в Банке Англии, поскольку они таким образом получают больше денежных средств, которые можно использовать в качестве основы для кредита. Ведь валюта в Англии состоит главным образом из чеков, и клиенты, которые обращаются в банки за кредитом в форме дисконтирования или аванса, используют его, выписывая чек, который передается дальше и тем самым создает депозит; таким образом, расширение денежной массы состоит главным образом в расширении банковских депозитов. Это расширение ограничено только пропорцией между депозитами и денежными средствами, которую банки считают целесообразным поддерживать, и до тех пор, пока они могут увеличивать свои денежные средства за счет увеличения своего кредита в книгах Банка Англии, создание валюты может продолжаться без каких-либо препятствий. Их балансы могут быть увеличены путем заимствования у Банка Англии, что обычно осуществляется не самими банками, а их клиентами, у которых они отозвали кредиты, и таким образом Банк Англии может с большой легкостью предоставлять чрезвычайную валюту посредством кредитов и дисконтирования, которые используются для увеличения балансов других банков, что, таким образом, показывает увеличение денежных средств в Банке Англии, которые они используют в качестве основы для кредитных операций. Гибкость системы, таким образом, замечательна, и лондонские купцы и вексельные брокеры могут, предоставив одобренное обеспечение Банку Англии, за несколько минут увеличить основу английского кредита путем заимствования.

1. Рассматривая эти функции Банка Англии более подробно, мы обнаруживаем, что его первая и самая очевидная функция, которая изначально привела его к созданию, — финансирование британского правительства и выполнение функций его банкира — в настоящее время, пожалуй, является его наименее сложной и важной обязанностью. Помимо престижа, который он таким образом приобретает, и его тесной связи с правительством и чиновниками Казначейства, положение банка как правительственного банкира дает мало прямых материальных преимуществ. Его обязанности в этом качестве, помимо нормальных отношений между банком и клиентом, состоят главным образом в предоставлении авансов Казначейству в форме «авансов на покрытие дефицита», когда правительственные балансы слишком низки, чтобы допустить выплату ежеквартальных процентов по британскому долгу без пополнения, или в предоставлении авансов «на текущие расходы» в периоды, когда доходы поступают медленнее, чем идут государственные расходы. Он также, когда правительству приходится занимать в больших масштабах, управляет выпусками казначейских векселей или любой кредитной операцией, которую правительство может предпринять.

2. Вторая из отличительных функций Банка Англии — выполнение функций банкира для остального английского банковского сообщества — является той, которая возлагает на него самые серьезные обязанности и дает ему большую часть его реальной власти и легкости в работе. Правительство придает ему престиж в глазах множества, которое считает, что правительства всемогущи; другие банки дают ему возможность предоставлять чрезвычайную валюту путем внесения записей в свои книги и, таким образом, выступать в качестве легкоэффективного центра банковской системы, в которой гибкость и экономия золота доведены до совершенства, которое почти чрезмерно. Тем не менее, он дорого платит за свое якобы привилегированное положение банкирского банка. На первый взгляд могло бы показаться, что эти клиенты, поддерживающие регулярный баланс в двадцать с лишним миллионов, который мало меняется и на который Банк Англии не платит процентов, являются источником комфортного дохода и не вызывают у него беспокойства. Но, во-первых, очевидно, что обязательство, которое рассматривается остальным банковским сообществом как денежные средства, требует особого обращения со стороны его хранителя, и на практике оно рассматривается настолько особо, что Банк Англии поддерживает пропорцию денежных средств к обязательствам, которая в два раза выше, чем у самых строгих из других банков. Эта пропорция редко опускается ниже 33 процентов и обычно колеблется между 40 и 50 процентами, и нет необходимости говорить, что этот высокий уровень хранения денежных средств сильно сказывается на доходности Банка Англии. Более того, именно положение банкирского банка возлагает на Банк Англии ответственность за поддержание золотого резерва для английской банковской системы и готовность удовлетворить в золоте любое требование к Лондону, которое любой человек за границей, получивший или занявший право на получение платежа, желает превратить в металл для отправки в зарубежную страну.

Сумма балансов банкиров не указывается отдельно, а включена в общую сумму других депозитов в еженедельном отчете Банка Англии. Считается, что в наши дни она составляет в среднем около 22 миллионов, и часто утверждается, что на денежное положение был бы пролит ценный свет, если бы эта статья была отделена от балансов других клиентов банка. Многие внешние банкиры выступают за это изменение, но существует серьезное практическое возражение против него, заключающееся в том, что в общественном сознании может возникнуть опасное впечатление, если в какой-то момент станет видно, что денежный резерв банка ниже его обязательств перед банковскими клиентами; и отдельная публикация балансов банкиров может таким образом ограничить готовность, с которой Банк Англии создает чрезвычайный кредит. Еще одно предложение, которое иногда вносят многие критики существующего порядка вещей в английском банковском деле, заключается в том, что банки должны сами хранить свои денежные резервы; но это весьма революционное изменение лишило бы систему ее двух главных преимуществ: централизованной организации с центром, который специализируется на обязанностях, связанных с выполнением функций центра, и чрезвычайной гибкости, с которой работают нынешние механизмы. В то же время следует признать, что система, при которой другие банки рассматривают свои балансы в Банке Англии как денежные средства, приводит к существованию огромного количества «денежных средств» в Англии, которые при ближайшем рассмотрении оказываются состоящими из бумажных ценных бумаг или обещаний платежа.

3. Монополия Банка Англии на выпуск банкнот, которая когда-то давала ему монополию на акционерное банковское дело в Лондоне, в настоящее время является делом сравнительно второстепенной важности из-за изменения в английских банковских привычках, при котором чек вытеснил банкноту для целей ежедневных коммерческих платежей, а также из-за правил, которые были наложены на выпуск банкнот Законом о банковской деятельности 1844 года. Эта монополия была предоставлена банку в 1706 году и сохранялась до 1826 года, когда подразумеваемая монополия в акционерном банковском деле была ограничена радиусом в шестьдесят пять миль вокруг Лондона. В 1833 году акционерные банки были созданы в самом Лондоне, поскольку было обнаружено, что предполагаемая монополия Банка Англии сохраняет за ним только привилегию выпуска банкнот, а частные банкиры в Лондоне уже обнаружили, что для банкира и клиента удобнее работать по системе депозитов и чеков.

Развитие этой системы было ускорено положениями закона Пиля 1844 года, который под влиянием банковских катастроф, возникших из-за безрассудного выпуска банкнот частными банковскими фирмами в графствах, установил железное правило для регулирования выпуска банкнот в Англии. Никому из других эмитентов банкнот не разрешалось увеличивать свои выпуски ни при каких обстоятельствах, а Банк Англии за каждую дополнительную банкноту, выпущенную сверх 14 000 000 фунтов стерлингов, должен был хранить металл в своих хранилищах. Согласно условиям закона Пиля, одна пятая часть этого металла могла быть серебром, и в ранних отчетах, опубликованных банком в соответствии с законом, определенное количество серебра обнаруживается среди активов эмиссионного департамента. Но с 1853 года в эмиссионном департаменте банка не хранилось серебро, а в 1897 году, когда влияние биметаллистов на существующее правительство привело к предложению о том, чтобы доля серебра, разрешенная законом, хранилась банком в качестве обеспечения его выпуска банкнот, общественное мнение выразило себя настолько энергично, что это предложение было быстро похоронено. Фидуциарный выпуск банкнот банка, таким образом зафиксированный на уровне 14 000 000 фунтов стерлингов, мог увеличиваться только за счет прекращения выпусков существующих эмитентов, при этом банк был уполномочен увеличить его на две трети от суммы прекращенных выпусков. Процесс прекращения выпусков неуклонно продолжался за счет слияния сельских банков с банками, имеющими лондонские офисы и, следовательно, ограниченными монополией банка. И фидуциарный выпуск банка таким образом был увеличен с первоначальных 14 000 000 фунтов стерлингов до 18 450 000 фунтов стерлингов. Выше этой черты он не может подняться, за исключением случаев приостановки действия Закона о банковской деятельности, что в прошлом иногда оказывалось необходимым. Английская валютная система, таким образом, насколько это может регулировать закон, является полностью негибкой, но уже было показано, что даже когда был принят закон 1844 года, чековая валюта, в отношении которой закон не осуществляет никаких ограничений, уже вытесняла банкноту, а банки без какого-либо права выпуска банкнот были созданы в Лондоне одиннадцать лет назад. Выпуск банкнот Банка Англии в настоящее время в основном используется другими банками в качестве «кассовой наличности» или части запаса денежных средств, являющихся законным платежным средством, которые они хранят для удовлетворения требований к ним. Таким образом, он стал частью основы кредита в Англии, поскольку другие банки грубо основывают свои операции на своих запасах денежных средств в кассе и в Банке Англии. Их денежные средства в Банке Англии уже обсуждались выше: их денежные средства в кассе состоят из монет и банкнот, и поскольку последние таким образом стали частью фундамента, на котором базируются депозитные обязательства других банков, существуют разумные основания для утверждения, часто выдвигаемого практическими экспертами-критиками английской системы, что фидуциарный выпуск банкнот должен быть сокращен путем погашения правительством всего или части государственного долга в размере 11 000 000 фунтов стерлингов перед банком, который обеспечивает большую его часть, и его замены золотом. Очевидно, что объем металлического обеспечения для выпуска банкнот, предназначенных для обращения в качестве валюты, — это вопрос, отличный от того, который требуется в случае выпуска банкнот, хранящихся банкирами в качестве резерва и используемых ими в качестве фундамента для пирамиды кредитных операций.

4. Благодаря легкости, с которой Банк Англии предоставляет чрезвычайную валюту, он дает английской банковской системе большое преимущество чрезвычайной гибкости и адаптивности; и он может делать это благодаря тому, что выступает в качестве банкира для других банков, и что каждый кредит, который они имеют в его книгах, рассматривается ими и остальной частью сообщества как «денежные средства», которые следует считать практически равными соответствующему количеству золота. Эти денежные средства в Банке Англии в руках остальных банкиров могут быть умножены так быстро, как Банк Англии готов предоставлять авансы, и как торговое и финансовое сообщество может приносить ему векселя для дисконтирования или ценные бумаги, под которые можно занять средства. Не существует никаких юридических ограничений какого-либо рода, и тесные отношения между банком и его клиентами-заемщиками позволяют выполнять необходимые операции с быстротой, которая не имеет себе равных, по крайней мере в восточном полушарии. Процесс работает следующим образом: в каждом балансовом отчете английского банка можно найти статью среди активов «денежные средства по требованию или на короткий срок», хотя в нескольких случаях принята небрежная привычка включать эту запись вместе с денежными средствами в кассе. Эти «денежные средства», как их называют, на самом деле состоят главным образом из кредитов, предоставленных банками дисконтным домам, и рассматриваются банками как наиболее ликвидные из их ресурсов. Как таковые, они немедленно используются, когда по какой-либо причине, например, из-за многих платежей, которые должны быть сделаны в квартальные дни, или в конце полугодия, когда подготовка балансовых отчетов фирмами и компаниями требует ненормального количества денежных средств для более или менее декоративных целей, банки подвергаются дополнительному давлению со стороны своих клиентов, которые как изымают у них фактическую валюту для мелких платежей, так и требуют авансов, чтобы показать денежные средства у банкиров в своих балансовых отчетах.

Банки, чтобы удовлетворить это давление и в то же время сохранить адекватное количество денежных средств в своих собственных отчетах, отзывают свои кредиты у дисконтных домов; дисконтные дома, в определенный момент, могут погасить их только путем заимствования у Банка Англии и перевода кредита, полученного в нем, банкирам, чьи денежные средства в Банке Англии таким образом увеличиваются. Эта бухгалтерская запись занимает место в их балансовых отчетах денежных средств, являющихся законным платежным средством, которые изъяли их клиенты, и используется в качестве основы для увеличенных депозитов, которые были созданы кредитами банкиров своим клиентам для декоративных целей. Точно так же в то время года, когда перевод налогов на баланс правительства уменьшает денежные средства в Банке Англии, хранящиеся другими банками, пробел заполняется кредитами, предоставленными Банком Англии клиентам других банков. Короче говоря, путем дисконтирования и предоставления авансов Банк Англии может в любое время создавать бухгалтерские кредиты, которые рассматриваются как денежные средства английским банковским сообществом и на которых последние могут основывать кредиты, дающие право выписывать чеки, которые являются наиболее важной частью английской валюты. Степень, в которой Банк Англии может создавать этот кредит, является вопросом его собственного усмотрения, но любое его создание уменьшает пропорцию, которую он показывает в своих собственных еженедельных отчетах между своим резервом и обязательствами. Следовательно, когда к нему обращаются за суммами, которые делают эту пропорцию слишком низкой, Банк Англии должен предпринять шаги для пополнения своего денежного резерва.

5. Было показано, что Банк Англии хранит балансы других банков, и из этого следует, что последние обращаются к нему за золотом или банкнотами в те времена, когда местное коммерческое сообщество требует дополнительных поставок. В конце каждого месяца, особенно в конце кварталов или во время национальных праздников, обращение банкнот банка расширяется, и из него изымается монета. Таким образом, на него возлагается обязанность хранить адекватный запас денежных средств для внутренних целей, и, как уже было сказано, его нормальная пропорция денежных средств к обязательствам очень намного выше, чем у других банков. Но эти движения являются приливными и регулярными, и хотя времена активной торговли немного увеличивают спрос на монетную и банкнотную валюту в Англии, широкое и постоянно растущее использование чека снижает важность этой части обязанностей банка.

Гораздо более важной является обязанность Банка Англии как хранителя золотого запаса для международного банковского дела. Лондон — единственный европейский центр, который всегда готов немедленно и в любой степени оплатить свои тратты золотом. Следовательно, Банк Англии должен быть готов в любое время удовлетворить требования к нему из-за границы, основанные на кредитах, предоставленных иностранцам английским банковским сообществом, и поэтому он должен следить за признаками финансовой погоды во всех частях мира и регулировать цену денег в Лондоне так, чтобы курсы валют не могли стать или оставаться неблагоприятными до опасной точки. Трудности этой задачи увеличиваются из-за степени, в которой английское банковское сообщество работает независимо от него, принимая и дисконтируя финансовые векселя и предоставляя иностранцам кредиты по ставкам, которые поощряют их дальнейшее создание. Ибо низкая и совершенно нерегулируемая пропорция денежных средств к обязательствам, на которой работает английское банковское дело, позволяет другим банкам умножать кредиты, в конечном итоге основанные на резерве Банка Англии, оставляя ответственность за поддержание резерва банку. Это он делает, повышая свою ставку при необходимости, и таким образом, если он контролирует рынок и его ставка является «эффективной» — фраза, которая будет объяснена позже, — повышая общий уровень денежных ставок в Лондоне.

Когда его ставка не является эффективной, Банк Англии вынужден вмешиваться во внешний денежный рынок — состоящий из других банков и их клиентов — и контролировать текущие на нем ставки. Это он делает путем заимствования части свободных средств на этом рынке, тем самым уменьшая их предложение и вынуждая повышать цену денег. Посредством этого заимствования он уменьшает балансы, хранящиеся в нем другими банками, прямо или косвенно — прямо, если он заимствует у них, косвенно, если он заимствует у их клиентов, которые передают аванс ему в форме чека на них. Результат заключается в том, что значительная часть «денежных средств в Банке Англии», которые английское банковское сообщество использует как часть своей основы кредита, уничтожается, деньги — что в Лондоне обычно означает цену, по которой банкиры готовы кредитовать на день или на короткий период дисконтные дома — становятся дороже, рыночная ставка дисконта, следовательно, имеет тенденцию к росту, иностранные курсы валют движутся в пользу Лондона, и поток золота направляется в сторону хранилищ Банка Англии, и он получает возможность пополнить свой резерв или остановить его отток. То, что Банку Англии приходится проходить через эту неуклюжую церемонию заимствования денег, которые ему не нужны, чтобы лишить внешний рынок излишка, который подавляет ставки дисконта образом, опасным из-за своего влияния на иностранные курсы валют, возникает из-за отсутствия связи между банковской ставкой и рыночной ставкой. В прежние времена лондонский денежный рынок никогда не имел достаточно денег, чтобы работать без помощи Банка Англии. Бэджот в своем великом труде о Ломбард-стрит, опубликованном в 1873 году, говорит, что «во все обычные моменты на Ломбард-стрит недостаточно денег, чтобы дисконтировать все векселя на Ломбард-стрит, не взяв немного денег из Банка Англии».

Пока это было так, банковская ставка — цена, по которой банк дисконтировал бы векселя — во все времена была важным влиянием на рыночную ставку. С тех пор, однако, бизнес по созданию кредита был так быстро и умело расширен, что Ломбард-стрит часто может игнорировать банковскую ставку, зная, что она легко сможет удовлетворить свои потребности из других банков по ставкам, которые обычно ниже ее. Валюта в Англии состоит из чеков, выписанных против депозитов, которые в значительной степени создаются кредитами и дисконтами других банков. Не существует никакого юридического ограничения вообще на степень, в которой эти кредиты и дисконты могут быть умножены, и единственные наложенные ограничения — это ограничения гласности, которая применяется редко во всех случаях, а в некоторых не применяется вообще, и благоразумия, с которым банки ведут свой бизнес. Отсюда следует, что конкуренция между банками часто побуждает их продолжать предоставлять авансы или дисконтировать векселя по низким ставкам, когда Банк Англии, как хранитель английского золотого резерва, считает целесообразным в интересах иностранных курсов валют навязать более высокий уровень. Это он делает путем заимствования части кредита, произведенного другими банками, чтобы создать искусственную нехватку денег и сделать свою собственную официальную ставку эффективной.

Таким образом, оказывается, что официальная ставка Банка Англии часто в течение долгих периодов является лишь пустым символом, не имеющим никакого фактического отношения к реальной цене денег в Лондоне; и становится эффективной, и фактором в денежном положении, только (1) когда торговый спрос на кредит достаточно остр, чтобы обложить кредитно-созидательные возможности других банков в полной мере, (2) когда уплата налогов переводит крупные суммы из других банков на счет правительства в Банке Англии, тем самым уменьшая «денежные средства в банке», на которых они строят кредитные операции, и (3) когда из-за иностранных требований на золото Банк Англии принимает меры путем заимствования, чтобы ограничить кредиты на открытом рынке и сделать свою ставку эффективной. В других отношениях его официальная ставка существенно отличается от ставок, котируемых обычными дилерами в кредите. Она не колеблется в зависимости от спроса и предложения на векселя, а регулярно устанавливается раз в неделю на заседаниях суда Банка Англии в четверг утром. Крайне редко изменения в ставке Банка Англии вносятся в любой день, кроме четверга. Случаи происходят редко, когда какое-то внезапное изменение положения делает это необходимым, как в конце 1906 года, когда банковская ставка была повышена до 6 процентов в пятницу утром. В обычные времена ставка, которая устанавливается в один четверг, поддерживается до следующего, хотя ставка является только минимальной, и Банк Англии иногда пользуется этим фактом и отказывается дисконтировать по своему минимуму, который все еще остается по видимости банковской ставкой, в то время как банк фактически взимает несколько более высокую плату, которая обычно становится официальной ставкой в следующий четверг.

Но не следует полагать, что когда банковская ставка неэффективна, Банк Англии не ведет никакой деятельности. Он дисконтирует векселя и предоставляет авансы по рыночным ставкам в своих филиалах, а также в своем головном офисе своим частным клиентам. Банковскую ставку можно описать как цену, по которой банк готов дисконтировать в своем официальном качестве центра лондонского рынка, и именно потому, что к банку обращаются только в исключительных обстоятельствах для предоставления кредита в этом качестве, банковская ставка часто бывает неэффективной.

Акционерные банки

Самая очевидная функция акционерных банков Англии — это бизнес по заботе о деньгах клиентов и оплате чеков, выписанных против их балансов. Клиенты размещают деньги у них либо на текущем, либо на депозитном счете. На текущем счете они могут быть сняты в любое время и, как правило, не приносят процентов. Многие банки делают условием, что если текущий счет не поддерживается на определенной цифре, обычно 100 фунтов стерлингов, за его ведение должна взиматься плата. Обычная плата составляет 1 фунт 5 шиллингов 0 пенсов каждые полгода, но договоренности варьируются в зависимости от условий, согласованных с разными клиентами, и острая конкуренция, преобладающая в настоящее время, позволяет многим получить удобство банковского счета бесплатно. Суммы, оставленные на депозите, обычно размещаются на неделю или дольше, и если они размещены на неделю, ставка, выплачиваемая по ним банками, обычно на 1-1/2 процента ниже банковской ставки.

Из этой функции оплаты чеков, выписанных клиентами против депонированных сумм, выросла главная обязанность банкира, которая теперь является обеспечением чековой валюты для торгового и финансового сообщества. Валюта в Англии состоит из монет, банкнот и чеков. Выпуски банкнот почти устарели как валюта, выпуски Банка Англии используются главным образом в качестве резерва другими банками, в то время как выпуски сельских банков настолько малы, что ими можно пренебречь. Большинство коммерческих и финансовых сделок Англии сегодня урегулируются чеками, выписанными на банки их клиентами. Эти чеки не являются законным платежным средством, поскольку было бы очевидно невозможно, чтобы чек, выписанный физическим лицом на банк, мог быть юридически сделан приемлемым кредитором, независимо от того, желал он его принять или нет.

На них не возложено никакой юридической обязанности какого-либо рода поддерживать какую-либо регулярную пропорцию между денежными средствами и обязательствами, и поскольку их положение в этом отношении подвергается лишь периодической гласности, они не обязаны учитывать даже влияние на своих клиентов любого значительного изменения в пропорции между денежными средствами и обязательствами, которые они хранят. Система, таким образом, работает с чрезвычайной гибкостью, и банковские услуги могут быть предоставлены в Англии с необычайной легкостью. В последние годы часто утверждалось, что легкость и гибкость, с которыми она работает, довели английский банковский механизм до несколько экстремальной длины в вопросе экономии золота и законных платежных средств и степени кредитной пирамиды, которую он строит на них. После кризиса 1890 года лорд Гошен, по-видимому, был сильно проникнут убеждением, что система зашла слишком далеко. Поэтому он настоятельно призывал лондонские банки делать ежемесячный отчет о своем положении, и это предложение было принято большинством из них. Результат заключался в том, что они опубликовали ежемесячный отчет, показывающий, в каком положении они находились в один день в конце каждого месяца, и, таким образом, последовало, что в один день в конце каждого месяца банки показывали пропорцию денежных средств к обязательствам, которую они считали достаточно адекватной, чтобы выдержать свет гласности. Но система давно считается ошибочной, и вокруг нее выросло определенное количество злоупотреблений. Сильно подозревается, например, что некоторые из банков, которые публикуют эти отчеты, делают приготовления к ним путем отзыва кредитов или сокращения своих дисконтов на день, в который составляются отчеты. Насколько это делается, отчет в некоторой степени вводит в заблуждение, и эта практика «украшения витрин», как ее называют на Ломбард-стрит, подвергалась частой критике, настолько, что один из ведущих лондонских банков — London and County — принял в начале 1908 года практику показа своего ежедневного среднего хранения денежных средств, тем самым демонстрируя, что он не имел привычки готовить отчет, который не представлял бы его положение справедливо в течение месяца. Президент Английского института банкиров заявил, что пропорция денежных средств к обязательствам, показанная сельскими банками, колеблется до точки, такой низкой, как 2,2 процента. Никто не может утверждать, что это адекватная денежная основа для работы банковского дела, и до тех пор, пока определенные члены банковского сообщества ведут свой бизнес на этих линиях, вовлекается очевидное лишение для тех, которые хранят более благоразумный и сильный резерв денежных средств. Крупные сильные банки утверждают, что их меньшие собратья конкурируют с ними, предоставляя больше кредита, чем они имеют право создавать, полагаясь на их помощь в трудные времена.

Помимо этой опасности чрезмерного умножения кредита на неадекватной денежной основе, полное отсутствие каких-либо юридических или иных ограничений на операции английского банковского дела позволяет ему работать с необычайной легкостью и готовностью. До тех пор, пока хорошее незаложенное обеспечение, будь то в форме переводных векселей, товаров или ценных бумаг фондовой биржи, доступно в руках клиентов, банки могут предоставлять авансы под них в любой степени, которую они считают благоразумной. Благоразумие диктует в случае подавляющего большинства из них, что должна поддерживаться определенная пропорция денежных средств к обязательствам, но, как было показано выше при рассмотрении Банка Англии, денежные средства английского банковского дела состоят частично из кредитов в Банке Англии. Эти кредиты в Банке Англии, и, следовательно, денежные кредиты английского банковского дела, могут быть умножены так быстро, как Банк Англии готов предоставлять авансы или дисконтировать векселя, и таким образом давать кредит в своих книгах. Банк Англии должен публиковать свой отчет еженедельно, и он следит за своей пропорцией денежных средств к обязательствам с бдительностью, которая больше, чем у остальной части банковского сообщества в целом. Тем не менее, его благоразумие в этом отношении является единственным ограничением на него, и мы, таким образом, приходим к выводу, что главная функция английских акционерных банков, функция предоставления торговому сообществу валюты и кредита, может быть выполнена в любой степени до тех пор, пока у их клиентов есть обеспечение, которое можно предложить, и их пропорция денежных средств остается адекватной их чувству благоразумия. И далее, их пропорция денежных средств может быть увеличена так быстро, как Банк Англии готов предоставлять авансы, что он может и делает в степени, которая опять же ограничена только его собственным благоразумием.

Помимо этого отсутствия внешнего регулирования, английская денежная система также отличается замечательным отсутствием сплоченности и сотрудничества между членами своего собственного тела. За исключением некоторой степени в сельских районах, где ставки, разрешенные вкладчикам и взимаемые с клиентов, в некоторой степени являются вопросом конвенции, английское банковское дело работает почти полностью на милость очень острой внутренней конкуренции. Это крайнее развитие конкуренции оставляет рынок подверженным выраженной депрессии ставок в периоды, когда вялость торговли или другие причины уменьшают спрос на кредиты. В эти времена ловкие вексельные брокеры и дисконтные дома, которые в некоторых отношениях являются самыми важными заемными клиентами банков в Лондоне, могут благодаря использованию этого оружия конкуренции получать кредиты от банков по ставкам, которые часто ниже цены, которую банкиры платят своим вкладчикам. Отсюда следует, что в эти времена денежной легкости кредитная машина продолжает выпускать свой продукт по ставкам, которые совершенно нерентабельны и оказывают пагубное влияние на рыночную ставку дисконта, а значит, и на иностранные курсы валют, тем самым увеличивая трудности Банка Англии, который в эти времена крайней легкости лишен какого-либо контроля над положением. Против этой слабости системы, однако, должно быть поставлено преимущество, которое неограниченное и яростно конкурентное производство кредита дает торговому и торговому сообществу.